外匯保證金范文

導語：如何才能寫好一篇外匯保證金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

美國對外匯保證金經紀商并沒有形成有效的監管，主要原因是相關立法的落后。美國期貨市場監管機構美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，以下簡稱CFTC）依據的法律主要為： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下簡稱CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期貨交易委員會法，以下簡稱CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期貨現代化法，以下簡稱CFMA）。

CEA賦予CFTC對在交易所和場外交易的期貨和商品期權的唯一管轄權，同時也賦予了它監管市場中介機構的權利，如期貨傭金經紀商（Futures Commission Merchant，以下簡稱FCM）。不過，場外外匯交易并不受CEA監管，除非這些交易涉及未來在商品交易所交割。CFTCA賦予了CFTC對期貨合約的專屬管轄權，但是有關外匯合約的監管沒有給出明確的界定。

由于陳舊的法案早已無法適應當代日新月異的金融衍生品市場，所以克林頓政府在2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了對OTC衍生品交易的限制。法案規定了“合格投資者”（eligible contract participant，以下簡稱ECP），用來明確哪些交易者要服從CFTC的監管，而哪些交易者則不必。

所謂ECP是指總資產超過1000萬美元的各類投資者，包括經紀自營商、期貨傭金商以及資產超過500萬美元的商品基金。在ECP之間的外匯期貨交易不屬于CFTC管轄；非ECP客戶的交易要服從CFTC的管轄。

但是，CFTC對OTC外匯衍生品的管轄權只是被限定在期貨和期權產品上，遠期和現貨外匯合約并不在CFTC的管轄范圍之內。

不過，作為行業自律組織，NFA（美國全國期貨協會）也對其成員作出了一些約束。2007年6月19日NFA提出外匯建議諮詢文件(Request for Comments on Forex Proposals)：

所有外匯交易成員必須于任何時間維持凈值500萬美元；

較大型的外匯交易成員，尤其設有交易臺的交易商，可能需要符合大幅高于建議新規例所要求的最低資本凈值；

NFA可能視乎需要，要求任何外匯交易成員提供經由獨立注冊會計師核證的年度財務報表。

外匯保證金交易的潛在風險

1、資金安全

交易中最重要的問題就是資金安全。NFA在針對OTC外匯交易零售客戶的官方宣傳材料中明確指出：OTC 外匯交易沒有結算機構的擔保，客戶用于買賣外匯和約的入金不受任何監管機構保護，且在破產時不被優先考慮；即便客戶的資金由經紀商存放在擁有 FDIC 保險的銀行帳戶中，在經紀商破產的情況下客戶的資金也得不到保護。（參見NFA官方網站，nfa.省略/investor/forex/forex.pdf）

所以，即使外匯經紀商在NFA和CFTC進行注冊并受其監管，國內客戶的資金也一樣得不到保護，甚至連“客戶”都算不上。根據美國破產法的規定，股票客戶或商品客戶擁有清算理賠的優先權，所以當經紀商破產時他們保全全部資金的可能性相當高。但是，由于外匯現貨既不屬于股票也不屬于商品，所以外匯現貨客戶既不是股票客戶也不是商品客戶。正是由于法律地位的缺失，使得在外匯經紀商開戶的國內外匯投資者無法在破產清算中享有“客戶”待遇，只能以無擔保債權人的資格進入破產清算程序，這將可能導致血本無歸。

2、市場風險

外匯市場24小時運轉且沒有漲跌幅限制，波動劇烈的時候甚至可能在一天之內就走完平時數月才能達到的運動幅度。外匯的走勢受眾多因素影響，沒有人能確切地判斷匯率的走勢。在持有頭寸的時候，任何意外的匯率波動都有可能導致資金的大筆損失甚至完全損失。

3、高杠桿風險

每種投資都包含風險，但由于外匯保證金交易采用了高資金桿桿模式，放大了損失的額度。尤其是在使用高杠桿的情況下，即便出現與你的頭寸相反的很小變動，都會帶來巨大的損失，甚至包括所有的開戶資金。所以，用于這種投機性外匯交易的資金必須是風險性資金；也就是說，這些資金即便全部損失也不會對你的生活和財務造成明顯影響。

4、網絡交易風險

雖然大部分經紀商有備用的電話交易系統，但外匯保證金交易主要還是通過互聯網進行交易。由于互聯網本身的特性，所以可能出現無法連接到經紀商交易系統的的現象，在這種情況下，客戶可能無法下單，或無法至損現有的頭寸，這將導致無法預料的虧損的出現。經紀商對此是免責的，甚至經紀商的交易系統出現當機他們也不會承擔責任。同樣，國內銀行的外匯保證金交易對于此類風險也是免責的，這在交易開戶書的協議條款中寫得清清楚楚。

此外，前面已經提到，無論是國內外匯保證金交易，還是國外外匯保證金交易，在某些特定時段（比如美國重大數據公布的時候，或者市場價格劇烈波動的時候）無法連接到經紀商的交易系統上進行交易的現象是較為普遍的，投資者應充分認識到此種風險。

5、信用風險

OTC 外匯交易沒有結算機構的擔保，受到NFA和CFTC的監管也相當有限，所以報價的公正、資金的安全、交易的透明都依賴于經紀商的誠信和聲譽；換句話說，客戶要自行小心，沒有機構會為此負責。

有些客戶曾抱怨遇到過類似的情況：在經紀商的走勢圖上突然出現價格的“毛刺”，然后客戶的止損因此被觸發執行；但是，在其它第三方走勢圖上并沒有這個價格“毛刺”；也就是說，該止損可能是被經紀商制造的價格而非真實市場價格所觸發的。但針對此種情況的申訴往往是不了了之。

6、破產風險

前面已經提過，針對OTC外匯現貨交易基本沒有監管，外匯經紀商也不需要像期貨經紀商那樣執行逐日盯市的結算和風險控制制度，所以一旦經紀商破產或者攜款潛逃，客戶用來交易的資金可能血本無歸。

關于外匯保證金的常見錯誤觀點

1、不滑點和保證執行止損/止贏單

經紀商通常承諾客戶所見到的價格既是可以立即成交的價格,并且保證執行止損/止贏單，正常情況下的確可以實現。但是各級別的外匯現貨ECN上都不保證止損，經紀商承諾不滑點和保證執行止損/止贏單，也就意味著他們承擔了一定額外風險。當行情波動劇烈時，風險如果超過了經紀商的承受能力，則可能不能保證原價成交。

FXCM公司就曾經在進行業務推介時，承諾其交易平臺可以為客戶提供不滑點執行及客戶的止損/止贏單保證執行。但NFA在對FXCM的檢查中發現，當行情劇烈波動時，客戶的下單不一定能以原價成交，止損/止贏單也可能無法正確執行。因此，NFA商業操守委員會認為FXCM及其商使用了具有誤導和欺騙成分的銷售資料，對FXCM處以了11萬美元的罰款。

2、銀行間報價

前面提到過，國際頂尖銀行主要在EBS和Reuters上交易，這上面的價格才是真實的外匯市場價格。普通外匯保證金經紀商通常不夠資格在上面交易，他們一般從某家銀行或某個數據商拿到價格數據，過濾加工后再報價給客戶，所以客戶從經紀商看到的報價一般都是有微小的延遲。ECN上的點差是浮動的，歐元/美元的點差在正常市場情況為1點，而經紀商的點差是固定的，歐元/美元的點差在3點，這樣的報價顯然不可能是銀行間報價。

3、隔離賬戶或客戶資金與公司資金完全分離

為保證客戶的資金安全，NFA要求FCM將客戶保證金與自有資金的賬戶分開，且FCM應當在隔離賬戶（Segregated Account）中存入準備金。隔離賬戶指單獨存放客戶保證金的專用賬戶。準備金是FCM的自有資金，數量與客戶保證金量成正比。NFA的賬戶隔離要求是防止FCM挪用客戶保證金的有效手段。在瑞富破產事件中，其子公司Refco LLC的期貨客戶仍然可以自由提款，這就是隔離帳戶的功勞。

但是，NFA只是對從事期貨交易的交易商要求建立隔離帳戶，并沒有要求從事OTC外匯現貨交易的交易商為客戶建立隔離帳戶。所以外匯保證金經紀商宣稱他們為客戶提供隔離帳戶只是一種宣傳手段；即使經紀商真的將客戶保證金單獨存管，也可以隨時挪用，因為沒有任何機構監管這種行為。

以上是美國FCM財務匯總報表的部分內容，其中Customers' Seg Required 項是要求的隔離帳戶資金數，可以看出前三個外匯經紀商都是零。（報表數據來自CFTC官方網站）

4、受FDIC或SIPC保護

某些外匯經紀商宣稱在其公司開戶的客戶的資金受到聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，以下簡稱FDIC）或證券投資者保護公司（Securities Investor Protection Corporation，以下簡稱SIPC）的保護，但事實并非如此。

FDIC的主要職能是存款保險，它為全美9900多家獨立注冊的銀行和儲蓄信貸機構的8種存款賬戶提供限額10萬美元的保險，在銀行破產的情況下（而非在外匯經紀商破產的情況下）為儲戶提供一定額度的補償；并且FDIC只對支票賬戶、儲蓄賬戶、存單、退休金賬戶等銀行存款賬戶進行保險，對共同基金投資、股票、債券、國庫券等其他投資產品不予保險。SIPC則是對證券投資者進行保護的，OTC外匯現貨交易并不在其保護范圍之列。

所以“受FDIC或SIPC保護”只是一種宣傳手段而已。目前美國沒有任何投資者保護基金對從事OTC外匯現貨交易的投資者提供保護。

結束語

隨著我國政府逐步放開外匯管制，實行“藏匯于民”并鼓勵海外投資的政策，未來將會有越來越多的國內個人和機構投資于海外金融市場。但國內投資者普遍缺乏對海外投資環境的了解，其中包括監管環境、交易環境和司法環境等等。這也是為什么我國投資者屢屢折戟海外金融市場的原因之一。

篇2

08年6月中旬，北京西城區的陳老師接到某投資咨詢公司經理的電話，經理在電話中向陳老師介紹，投資外匯保證金業務可以獲得10倍甚至更多的收益等等。陳老師掛斷電話后真的有些動心了，但慎重的他還是先給在媒體工作的女兒打了電話，這才知道，在6月12日晚銀監會已經暫停了外匯保證金業務。

據《科學投資》調查發現，接到電話的并非僅陳老師一人。隨著銀監會對銀行外匯保證金交易業務的叫停，一度沉寂的炒匯公司現在已經加大了推廣力度，準備搶占銀行退出外匯保證金交易后留下的市場空白。

在此之前，國內大陸地區有中國銀行、民生銀行等商業銀行推出了外匯保證金交易，杠桿比例最高達到30倍。由于保證金交易具有放大作用，因此即使市場只是出現一朵浪花，在投資者這里都可能會變成滔天巨浪。巨大的投資風險和大部分投資者虧損的事實，是銀監會叫停銀行外匯保證金交易業務的重要原因。

日前，記者在多家證券公司營業部門前看到，一些手里拿著厚厚一疊傳單的人一邊向行人手里塞傳單，一邊快速介紹著自己公司的業務――保證金炒匯。

隨意撥通了其中一張傳單上的電話，接電話的人自我介紹說是公司的咨詢師，該人詳細介紹了其公司的外匯保證金交易業務，并表示，近日銀行的外匯保證金交易業務被叫停，留下了市場空白，他們這幾天加大了推廣力度，爭取吸引更多的投資者加入。

目前，炒匯公司的推廣方式主要有兩種，一是在一些場所發放傳單，二是在網上進行推介。這些天，這些推廣活動的力度都明顯加強。

實際上，外匯保證金交易，由于缺乏具體規定，該領域一直處于監管灰色地帶。國內銀行的外匯保證金交易從2007年開始逐漸升溫，到2008年，開辦的外匯保證金產品中國銀行“外匯寶”、民生銀行“易富通”等。自從各家的外匯保證金交易推出后，這些銀行的客戶數量迅速增長，而且今年的勢頭也很好，開戶資金每月只增不減，相當火爆。

叫停緣于銀行違規

與實盤交易相比，保證金交易更為刺激。保證金杠桿的比例大小，一般由銀行自己決定，同時客戶也可以根據自己的風險承受能力自行選擇。杠桿比例越大，客戶需要付出的資金就越少，比如杠桿比例為20倍，即存入5000美元的保證金就可進行價值10萬美元的外匯交易。

與杠桿作用相隨的是風險更大，而在實際操作中，開展外匯保證金交易的銀行均存在放大保證金杠桿倍數的情況。記者了解到，民生銀行的外匯保證金業務的放大倍數極限為30倍，同時銀行對一些5000萬元或1億元以上的大客戶，有杠桿倍數“協商解決”現象。

此外，按國際慣例，多余頭寸要到國際市場對沖，即尋找真正的賣家。但銀行沒有這么做，而是選擇為多余頭寸自負盈虧。由于外匯交易難度很高，投資者輸多贏少，結果多余頭寸最終變成銀行的利潤，銀行不再僅僅是為客戶服務，而是間接成了客戶的交易對手。

從服務來講，銀行也只是提供平臺和客戶服務，不僅操作平臺出現的問題很多，也缺乏專業的技術指導分析和高技術服務，造成客戶的不滿;銀行又提出解決方法，影響了交易的成功率以及客戶的收益。

面對投資者的抱怨，銀行似乎有些無奈，最終導致監管部門開始規范銀行外匯保證金業務。據悉，今年3月份，銀監會開始對國內銀行的外匯保證金進行調研。銀監會創新監管與協作部主任李伏安表示，銀行目前的風險控制能力還不能適應外匯保證金交易的要求。他認為，之所以條件不成熟，更多是因為機構能力的問題，銀行將平臺交給個人，不能提供相應的服務幫助客戶交易，并且不能保證24小時交易，在機構服務能力不足的前提下，是不允許開展的。

銀行界人士對該業務突然被叫停感到不解。在他們看來，外匯保證金交易業務自開辦以來，投資者熱情一直很高，說明市場需求確實存在，停辦業務是無益于解決問題的。業務一旦被全面叫停，意味著已提交開辦業務申請的銀行不能獲批，當投資者認為正規渠道被堵死的時候，可能轉向非正規渠道，例如外匯網站及外盤經紀商等。

但是銀行自己也承認，監管部門確實需要加強監管，促使銀行對技術平臺和風險控制能力進行改進，使投資者的利益損失降至最小化。

風險大于收益

外匯保證金是一個非常年輕的金融商品，其“以小博大”的交易特點，使其迅速成為目前國際外匯市場主流的交易手段，2006年保證金交易量就占到了外匯市場的40%。與期貨、外匯實盤、股票等投資理財產品相比，外匯保證金交易有其獨特之處。

保證金交易具有三個優點：一、保證金交易具有資金放大效應，可以提升投資者的購買力。二、保證金交易可以多空雙向交易。三、與外匯實盤相比，保證金交易的點差更低。

外匯市場是全球最大的金融市場，同時也是最規范和成熟的市場，交易方式靈活而方便，對專業投資者以及持有外匯的機構和個人而言，外匯保證金交易是一種穩健而成熟的投資方式。

2008年以來，股市風險加大，而美元持續走弱、人民幣加快升值，外匯市場吸引了一部分投資者，國內外匯保證金的推廣有加速跡象。但是，投資外匯保證金交易，投資者你準備好了嗎?

篇3

違規，托詞還是導火索?

就以外匯保證金業務為例，商業銀行最早推出這一業務的時間為2006年10月，在一年多的時間內，相繼有3家銀行推出這一業務產品。然而在銀監會相關部門負責人就暫停這一業務接受媒體問答時，將暫停的矛頭直指“我國相關管理部門曾作出規定，未經相關部門審批，境內機構不得從事外匯保證金業務，境內投資者也不得參與此業務，但相應的對從事該業務的準入條件、審批程序的管理辦法一直未出臺”?？瓷先ィO管層的這一說法有理有據，暫停外匯保證金業務也是有法可依。但細細推敲，卻發現了不少問題。

記者查閱相關資料后，發現“相關管理部門的規定”指的是1994年10月28日央行、國家外管局、證監會、公安部四部委聯合的《關于嚴厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動的通知》，在這份文件的第二條專門指出：“各金融機構、期貨經紀公司及其他機構從事外匯期貨和外匯按金交易，必須經中國證監會和國家外匯管理局批準。各地超越權限擅自批準的，一律無效。未經批準，任何單位一律不得經營外匯期貨和外匯按金交易?！?/p>

因此，2006年10月正式推出的外匯保證金業務不僅違反了這一規定，同時參與這一業務的金融機構和投資者，均不受法律的保護。然而讓人覺得吃驚的是，在一年多的時間里，作為金融機構的上級監管部門，卻一直沒有意識到相關業務的開展已經明顯違規。直至3家銀行正式推出這一業務，多家銀行籌備業務上線，吸引了不少投資者和資金進入之后，卻由于銷售活動中的不規范行為引發投訴率上升，方才驚覺這一業務從根本上就是與相關部門的規定相悖的。

此，監管部門的解釋是：“這一業務開辦初期，個別銀行提供的杠桿倍數不高，產品銷售范圍也不廣，相關部門也未對此表示異議。”事實上，明白人一眼就能看出，這樣的解釋也有些站不住腳。畢竟違規的程度輕重不一，五十步和一百步的差距，并不能改變其違規的根本性質。而作為金融機構的監管部門，對于產品的設計過程中是否真正盡到了監管之職；驟然叫停，違規之說是托詞還是導火索，難免要劃上一個問號。

報備制度考驗監管能力

在現有的銀行金融產品的設計過程中，采用的是向監管部門的報備制，而不是逐項審批制。實事求是地說，這一監管體制能夠在一定程度上解決新品設計審批中的效率問題。在金融理財產品日趨多樣化的今天，如果商業銀行每發行一只產品，都要依照逐項報批的流程進行審核，不僅影響到產品的發行效率和商業銀行的創新能力，更關鍵的是，在市場環境多變的環境下，很多產品走完審批流程，可能已經無法滿足市場的需要了。

相比之下，報備制度要求商業銀行或是金融機構獲得一定的產品、業務資格后，將具體的產品向上級監管部門進行報備，就可以進行銷售和運行。這種監管體制在提高產品整體運作效率的同時，也對監管部門的監管水平和監管能力提出了更高的要求。從法律的意義上說，商業銀行報備的產品是否符合相應的法律法規?從產品設計的角度出發，產品是否存在缺陷、是否存在可能對投資者不公的條款?這些都對監管部門提出了新的考驗。

然而，從近期已經“叫停”和面臨“叫?！钡囊恍┊a品來看，上級部門的監管步伐似乎有些慢。除現在叫停的外匯保證金業務外，今年4月，銀監會也一度叫停外資銀行代銷的海外基金產品。近期，正在熱議中的話題是信托貸款類理財產品是否也需要叫停。

投資者竟毫無話語權

從某種意義上說，監管部門的持續監管行為可以保障金融理財產品市場更加穩健和有序，但是，這種產品發行和監管之間的“時滯”卻大大損傷了投資者的切身利益。記者在采訪中發現，盡管比起灰色地帶的網上外匯保證金業務來說，商業銀行制定的交易點差并沒有充分的競爭優勢，然而這絲毫沒有影響商業銀行外匯保證金業務的發展速度。很多投資者選擇銀行交易平臺的原因就在于，商業銀行可以為投資者提供安全的資金監管。在這些投資者看來，商業銀行外匯保證金業務的開閘，“銀行都能做的交易”，意味著這一業務在國內已經徹底告別灰色的外衣，蛻變為金融衍生產品。然而他們萬萬沒有想到的是，銀行此項業務也同樣沒有得到相關部門的“批準”。

篇4

關鍵詞：外匯保證金 風險管理 監管制度 宏觀政策 微觀政策

中圖分類號：D996.2 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）02-089-03

一、研究背景及意義

1972年布雷頓森林體系瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制被顛覆，世界金融領域進入新的風險時代。此前，匯率風險、利率風險等處于可以被忽略的地位，此后，卻成了影響各國經濟活動甚至全球金融的不可忽視的風險因素。作為現代金融風險管理的重要工具，衍生品市場有了突破性的變革。外匯保證金交易（Foreign Exchange Margin）也被稱作虛盤交易，是指外匯經紀商向投資者提供的一種具有杠桿性質的外匯交易業務。其主要特征是：投資者以獲取外匯交易匯差為目的，實際投資一定數量資金，作為交易保證金后，便可按一定的杠桿倍數將保證金金額進行放大，從而使外匯交易的合同金額超出投資者實際投資的交易保證金金額。

金融衍生品市場可以區分為交易所市場（Exchange Traded Derivatives,ETD，又稱場內交易市場）和場外交易市場（Over-the-Counter Market，OTC，又稱柜臺交易市場），外匯保證金交易屬于后者。通過歷年來交易所市場與OTC市場的比較，可以發現OTC市場的成交金額比交易所市場龐大的多。其原因主要有：其一，場外市場主體資格限制較少，風險管理完全分散，市場參與積極性高。其二，監管與制度環境寬松。在場外衍生品市場，交易工具和交易行為基本上是不受管制的。只是間接地受國家法律、規章、銀行業監管以及市場監督的影響。同時，場外市場的主要做市機構在全球市場上靈活運轉，但卻只接受本國國內的審查和監督，這無疑也促進了該市場的發展。其三，參與者類型。商業銀行是金融衍生品市場的主要參與者，它們天然地會選擇與銀行同業市場有著極大的相似性的場外衍生品市場；同時，非透明和公開化的場外市場更能提供可能的高額回報。因此，商業銀行的積極參與，促使市場成交金額呈幾何倍數放大。{1}然而，OTC交易的空前活躍和在2008年金融危機中交易主體的巨大虧損，表明金融政策不應當建立在完全依賴市場自己管理自己的基礎上。在金融政策方面完全依靠一只“看不見的手”從下到上進行微觀經濟的管理顯然是不夠的，還需要一只“看得見的手”從上到下進行宏觀經濟的管理、風險控制和監管。

在風險管理方面，曾經由有限責任與破產保護兩項制度將部分風險從借款人轉移向貸款人，為19世紀工業革命獲得廣泛資金來源奠定了基礎，對現代經濟作出了巨大的貢獻。如今種類日益繁多的金融衍生品多為分散風險而設立，投資者對利益的追逐卻極大地放大了風險，風險的控制離不開制度的設置和監管體系的完善。外匯保證金交易沒有結算機構的擔保，客戶用于買賣外匯的入金不受任何監管機構保護。一些主要國家和地區破產法的規定，儲蓄客戶、股票客戶或商品客戶擁有清算理賠的優先權，因而承擔了較低的風險。然而在保證金交易中，外匯現貨客戶既不是儲蓄客戶，也不是股票客戶或商品客戶，在破產時不被優先考慮，只能以無擔保債權人的資格進入破產清算程序，從而承擔了極高的風險。

在我國，外匯保證金交易經歷了一個從1992年到1993年的“一哄而上”，到1994年國家外匯管理局和中國證監會等4部委聯合發出“一紙禁令”；從2006年對銀行業等金融機構“重新開閘”，到2008年不到兩年時間“二度叫?！钡陌l展。2008年，美國次貸危機終于演變成一場全球金融危機，全球資本市場普遍深幅下挫，商品市場超速回調，信用風險急劇提升。在劇烈變動的外部環境的影響下，當時中國蒸蒸日上的銀行理財產品市場不斷爆發出零收益、負收益和展期等負面消息。外匯保證金交易合同的對手方主要是海外交易商，國內投資者大都缺乏專業能力和風險承擔能力，在較大的社會影響下，監管機構出現了劇烈反應。2008年6月國內外匯保證金交易的緊急叫停，引起社會各界廣泛關注。在暫停銀行經辦該項業務的同時，銀監會表示將繼續根據審慎監管的原則，會同外匯管理等部門，進一步研究對此業務的風險監管，在各方面條件成熟時，研究推出新的統一規范管理的辦法。

2009年中國外匯儲備已達近2.4萬億美元，外匯儲備連續數年位居世界第一。為消化龐大外匯儲備的不利影響，央行在外匯管制政策上作出了寬松調整。政府近年推行了“藏匯于民”、淡化取消強制結匯等政策，使國內居民的外匯存款也日益龐大。作為一種重要的投資渠道，外匯保證金交易的市場不可或缺。國家對于外匯保證金交易的限制，實際上只是約束了國內商業銀行主體，境外交易經紀商在我國境內設立的千余家代表處等分支機構仍然從事著外匯保證金“經紀業務”。銀監會指出，參與境外機構的保證金交易屬于地下金融的范疇，被視為違法，投資行為得不到法律保護，致使投資者面臨更大的資金風險。進入2009年以來，在豐厚的服務利潤驅動下，國內銀行在銀監會尚未開閘的情況下又在試探監管紅線，不斷開展實盤外匯交易業務。一個不存在外匯保證金交易市場的金融市場體系是不夠完善的，否認外匯保證金交易的合法性只是權宜之計，合理引導、加強監管勢在必行。

二、幾個主要國家外匯保證金市場監管制度分析

（一）美國

美國采取了以風險管理金融為主要特征的金融模式，該模式以其強大的競爭力推動了全球金融模式的改變，并帶動了衍生品在全球范圍內的加速發展。美國將所有的金融衍生工具分為兩類――“證券”和“商品”，根據衍生工具本身的屬性來劃分監管管轄權，分別歸屬于商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，以下簡稱CFTC）和證券交易委員會（US Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）管轄。但是，由于外匯現貨既不屬于股票或期貨也不屬于商品，則出現了監管上的真空。1999年美國總統金融工作小組（PWC）的《場外金融衍生品與商品交易法報告》認為參與場外衍生品交易的大多是金融機構，這些機構都有足夠的能力保護自身的利益和控制對手方的違約風險，因此不必再進行嚴格的監管。并且，該報告還認為放松監管可以促進金融創新，有利于確保美國在衍生品領域的競爭優勢。美國國會采納了該報告的意見，在2000年《商品期貨現代化法案》（CFMA）中進一步將更多場外衍生品交易排除在CFTC的監管范圍之外，確認所有合格的參與者在場外進行的衍生品交易都可以免受CFTC的監管。{2}2008年次貸危機發生后，美國對金融市場和金融產品的監管受到諸多質疑，美國國會參議院農業委員會主席宣稱，CFMA豁免對場外衍生品的監管是一個災難性的錯誤決定，次貸危機應促使政府加強對場外衍生品市場的監管力度，提高該市場的透明度。

2008年《再授權法案》首次賦予了美國商品期貨交易委員會（CFTC）權力，可以針對外匯交易商制定清晰的監管規則。從此美國在監管設計上，零售外匯行業被納入到美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監管之下。根據《商品期貨現代化法案》，外匯交易商必須在CFTC注冊，成為期貨傭金商(Futures Commission Merchant，以下簡稱FCM)類別下的外匯交易商成員。然后，CFTC通過國家期貨協會（US National Futures Association，期貨行業自律組織，以下簡稱NFA）和實施監管，在期限內不符合資格或沒有被核準的外匯業者將被勒令停止營業。

2008年美國《再授權法案》通過后，CFTC和NFA即將資金風險和經紀商破產風險防范作為外匯保證金政策研究重點。2009年以來，這兩大機構不斷調整政策，比如要求外匯經紀商必須具有2000萬美元的調整凈資本，如果提供的保證金杠桿超過100∶1，提供此項服務的外匯經紀商的凈資本必須達到4000萬美元。要求外匯經紀商擁有自己的交易平臺，經常與國際外匯市場清算頭寸的大型經紀商的凈資本，必須超出7000萬美元。2009年年底，CFTC提議了關于限制外匯保證金比例到10倍的新條例，通過降低杠桿比例降低投資者風險。

（二）英國

在1997年金融監管體制改革之前，英國的金融監管體系是多元的、復雜的，多家監管機構根據法律和慣例，對金融業實施分業監管。隨著金融業的發展和經營方式的改變，特別是1986年金融“大爆炸”后，金融業務融合趨勢日益突出，分業監管的弊病日益顯現。1997年始，英國以《金融服務現代化法案》作為唯一的主管法律，建立了單一的金融市場法律體系，并成立了全國統一的金融監管機構――金融服務局（Financial Service Authority，以下簡稱FSA），同時承擔了對現貨市場和衍生品市場的規范和監管。區別于美國，英國沒有針對產品的監管制度，而是根據市場參與者的經驗和專業知識，進行不同的風險保護和監管。2005年，為使英格蘭銀行與FSA之間建立真正意義上的有效合作機制，在英國中央銀行前任行長默文?金的建議下，建立了“聯合危機委員會”，進一步限縮了央行的職能，為最高效地處理市場危機提供了制度上的保證。由于英國在世界金融業中的地位，其監管體制的改革對世界各國影響深遠。

（三）德國

德國實行的全能銀行制度是世界金融業務融合模式的主要代表，德國的綜合銀行在原則上可以提供所有的金融服務，但長期以來金融業的監管卻是分業監管體制。2001年初，德國推出了金融體制改革草案，內容之一為“改革德國金融監管體制”，將原先的銀行業監管局、保險監管局、證券監管局合而為一，成立聯邦金融監管局（BaFin）。2002年BaFin的成立使德國的金融產品從現貨、期貨到衍生品都得到統一的市場監管。同時，在監管措施上，BaFin還體現了高度中央集權制的特點，交易所、券商、銀行和經紀公司必須將每日的全部報單和交易資料(包括交易所內成交的和OTC場外交易的)報告給BaFin。BaFin可以在第一時間內對所有產品的數據進行全面分析。德國的金融衍生品市場監管模式體現了歐盟國家在新的金融市場一體化下政府監管加強的趨勢。{3}因風險控制需要，德國限制保險公司和抵押貸款運用于OTC市場。

（四）日本

日本經歷了從統一監管到分業監管再到統一監管的變革。1996年前，日本的財政和金融權集于大藏?。ㄘ斦浚?996年日本金融監管體制開始改革，日本設置了三類期貨交易所，即期貨公司的交易所、證券公司的交易所、銀行的交易所。在2006年6月之前，分別受《商品交易法》、《證券法》、《金融期貨法》的規范，按不同產品由金融廳、經濟產業省、農林水產省等部門分頭監管。2006年6月7日，日本參議院審議通過了《金融商品交易法》，該法整合了各種金融商品，終結了日本金融衍生品市場監管混亂的根本制度。此外，大多數國家沒有對場外衍生品設定特殊的許可要求，日本則是一個例外，在日本，證券公司需要參與場外衍生品交易的，需要得到有關部門的特別許可。

歷史上，大多數國家或地區對包括外匯保證金產品在內的OTC市場主要采取分業監管模式。然而，金融業的混業經營及場外衍生品的迅速發展和相對不定型的特點，使得分業監管漸顯弊端，各監管機構之間難以形成合力，往往成為監管缺失的根源。目前，統一監管和混業監管漸成趨勢。

三、我國外匯保證金市場監管現狀與政策建議

美國次貸引發全球金融動蕩余波未平，目前世界各國致力于加強金融監管。我國外匯保證金交易尤其是外國經紀商滲入的領域，卻出現了監管盲區。究其原因，除該產品法律屬性未定之外（外匯保證金產品與我國現有法律規范所明確的證券、期貨、外匯沒有交集，因而無法適用《證券法》、《期貨交易管理條例》及《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》等期貨法律法規及司法解釋，亦難以適用外匯法律法規），監管體系不夠健全和有效是我國外匯保證金交易市場夭折的重要因素之一。目前我國對金融業仍然采取“一行三會一局”，即指中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券業監督管理委員會、中國保險業監督管理委員會和國家外匯管理局的分業多元監管模式，監管標準不統一、存在監管空白和重疊，導致規避監管、監管套利等問題時有出現。盡管設有聯席會議制度，但僅限于進行交流和溝通信息，并沒有實際上的聯合監管，在外匯保證金交易制度缺失的情況下，權責不明、監管缺位難以避免。{4}

（一）宏觀政策方面的建議

1.循序漸進構建我國綜合化監管模式或基于分業監管體制的金融監管協調機制。近年來，金融跨業經營管制逐漸松動，三大金融業法的修訂也為金融業綜合經營預留了空間，我國各金融業之間的業務滲透已經非常普遍。2000年8月，中國平安保險公司推出的“千禧紅”產品標志著銀行保險的全面啟動，此后，眾多保險公司紛紛入股、參股銀行。再如就銀行業而言，許多銀行參股或設立了基金管理公司、保險公司、信托投資公司、金融租賃公司等機構等，可見各金融業綜合經營的范圍逐步擴大。2008年，《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》明確指出：“完善金融監管體系，進一步加強中央銀行與金融監管部門的溝通協調?！睒嫿ūO管的制度與法律體系，不但要考慮當前金融業綜合經營的運營管理和風險控制問題，也要考慮未來綜合經營業務進一步發展的監管體制問題，按照推動行業發展、有效防范風險和審慎監管的原則，循序漸進地構建適合我國國情的監管模式和監管體制。{5}世界主要國家或地區統一監管或混業監管模式值得借鑒，通過完善統一的監管體系、明確監管責任，改變目前我國外匯保證金交易因法律缺失及責任不明所致的各監管部門互相推諉無人監管的現狀。

2.從機構監管向功能監管轉變。在統一監管模式下，可設立功能監管部門。功能監管是指依據金融業務的功能設置專門的監管機構，監管各自不同的業務，而不是按金融機構的性質劃分監管權限。在此框架下，金融監管當局關注的是金融機構的業務活動及其所發揮的基本功能，而非金融機構名稱。{6}比如新加坡以金融監管局為統一監管機構，下設銀行監管部、復雜金融機構監管部、特殊風險監管部和審慎政策部，各自擔當不同的功能，共同實施對金融機構的監管。

隨著金融衍生品的多元化、金融活動參與者的復雜化，監管不可能細化到所有的業務流程，功能性監管的內涵應不斷深化。由此，需要提高交易機構的風險管理能力，加強交易機構的制度設計和自律性，完善微觀制度和政策。

（二）微觀政策方面的建議

1.凈化和規范現有市場。在當前缺少制度規范，市場環境不適宜全面推出外匯保證金交易的階段，應嚴厲打擊地下交易，查處非法炒匯機構。同時，加強對廣大投資者的宣傳教育，增強風險意識，拒絕非法炒匯活動。{7}境外外匯交易機構在我國的分支機構在經營范圍上，僅限于外匯交易信息咨詢，無權進行具體交易。工商管理部門對其經營活動應加強監督檢查，對某些代表處聘用“經紀人”進行開戶和交易的行為進行處罰，必要時，公安司法機關對涉及非法經營罪的主體予以立案偵查。

2.明確限定交易機構準入門檻。在構建統一的金融監管體系的基礎上，在法律制度中授權監管機構對OTC交易機構的資本金要求、風險評估、實施程序等方面制定細則。并對經紀商進行嚴格評級，制定科學的評級標準和評級模型。在信息全面的基礎上，對評級的過程和結果進行監控。限定不同級別的交易商提供交易的杠桿倍數。

3.提高機構風險管控能力和服務能力。首先，在外匯保證金交易過程中，機構應提供詳細的風險預測、24小時匯市走勢和完善的技術指標，提高分析預測市場走勢和風險評估和能力；其次，機構應該準確地識別和細分從事外匯保證金業務的投資者，對投資者的投資經驗和風險偏好進行評估，并在投資者正式交易之間為其提高模擬交易培訓，提高投資者對交易風險的認識；再次，禁止外匯交易員從事此項業務，避免道德風險；最后，建立和完善投資者檔案體系和投訴處理機制等。

4.嚴格規范信息披露，執行定期報告和審計制度。很多金融衍生品相當專業和復雜，而且透明度不夠，普通大眾難以理解，場外衍生品市場的透明度缺乏使得系統性風險不易察覺，除非進行特殊的信息披露，否則很難獲取有關信息。外匯保證金交易機構的信息披露制度應嚴于一般上市企業，不僅要求披露自身（包括母公司和子公司）的業務經營和財務狀況，而且對集團內其他關聯公司的重要信息業應該一并披露，為市場對產品和交易評價提供充分的依據，以強化其內部約束和提高風險管理能力。同時也有利于監管部門實施有效監督，維護投資人的利益和正常的交易秩序。

5.加強國際協調與合作。雷曼兄弟的倒閉引起的連鎖反應對整個世界金融體系造成了沖擊，資本的國際化使得各國在金融領域緊密相關、互為依存。各國或地區為保護本國、本地區消費者利益，維護金融業的穩健運行，促進國民經濟發展，根據各自的經濟發展水平和金融業發展狀況，對跨國金融集團實施了程度不同的監管。這種監管分為兩部分：一是東道國對外國金融機構設立在其境內的分支機構的監管；二是母國對其金融機構海外分支機構的監管。這實際上都是基于各自國家進行的國家單獨監管。{8}對于境外交易經紀商在我國境內設立的千余家代表處等分支機構，我國應在行使屬地管轄權的基礎上加大監管力度。

前美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘公開承認，認為金融機構自己更有動力和能力控制風險，因此之前他自己有關監管當局可以適當放松的觀點是不正確的。同樣，在資本全球化的時代，中國金融衍生品市場的發展，離不開規范有效的監管。

[本文系上海市教委2010年創新課題《我國外匯保證金交易法律制度構建研究》（編號：10YZ232）階段性成果。]

注釋：

{1}陳晗.金融衍生品：演進路徑與監管措施[M].中國金融出版社，2008：97-98

{2}李揚等.中國金融發展報告（2008―2009）[M].社會科學文獻出版社，2009：392

{3}姜立文,劉長才.美國金融衍生品的異化與監管[J].河南金融管理干部學院學報，2009（1）

{4}徐磊.我國外匯保證金交易法律制度構建初探[J].法學雜志,2012（1）

{5}葛兆強,龐東.國內商業銀行開展綜合化經營面臨的問題與應對策略[J].金融與保險，2008(10)

{6}同{1}，第421頁．

{7}楊楠楠.我國外匯保證金交易現狀研究[J].上海市經濟管理干部學院學報，2010（2）

篇5

投資P2P網貸，應多方考察

趙先生手頭有4萬元閑錢，正找不到投資項目而苦惱。后來，他知道不少投資公司P2P網貸平臺上線，不僅利息高，而且承諾保證本利安全。趙先生有些動心，朋友勸他先考察公司實力，以免血本無歸。趙先生認為不會有問題，便投資了4萬元。連續五個月，趙先生都按時得到了利息。第六個月，他等來了卻是該P2P網貸平臺宣布倒閉的消息，趙先生的4萬元血本無歸。

規避要點：P2P網貸平臺的上線，對不少人來說多了一條投資渠道，這當然是好事。但是，創建P2P網貸平臺的投資公司，由于實力、管理等因素的不同，所以造成我們投資P2P網貸的資金安全性保障有高有低。因此，我們在投資P2P網貸時，必須對投資公司的實力、管理等狀況認真考察。同時，也應了解要投標的借款人的相關情況。投資P2P網貸，了解得越詳細，我們的投資資金越安全。

錢存電子“寶”，當心密碼泄密

陳小姐感嘆，如今理財的方式真多，只要借助銀行平臺，既能存錢，又能獲取一定的收益。這不，她的錢就是存在電子理財工具――“余額寶”里。不僅起存金額低，而且收益高，還可在網上購物時用“余額寶”里的錢支付，真是方便多多，實惠多多。陳小姐每天都通過電腦或智能手機，看賬戶里的收益累加、變動，真是愜意。當然，盡管“余額寶”有這么多優勢，但陳小姐難免會有些擔心，萬一有一天平臺消失了，或資金被盜，那豈不是慘了。

規避要點：現在，讓我們可以投資的電子“寶”有不少，“余額寶”“定期寶”“現金寶”等。如果說盈利能力，它們有掛鉤貨幣基金的，有掛鉤保險的，有掛鉤票據的，盈利相對有保障。若我們想要“利用”它們賺錢，只要借助銀行平臺，通過網絡就能“存起來”。一般而言，推出這些“寶”的公司，都有較強的實力，資金安全有較強的保障，風險相對較小。不過，來自于網絡的風險和投資者泄密的風險不可避免，這需要我們用電腦或手機時，注意木馬、病毒盜號、盜密，也要防止自身泄密。

外匯保證金交易，要熟悉技術

篇6

2006年11月，上海一個百億金額的地下黃金交易案曝光。投機者冒著風險參與地下交易，主要是被保證金交易的高杠桿率吸引。黃金交易一手是100盎司，價值相當于人民幣50萬，但是投資者只要用1萬塊錢保證金就可以買一手100盎司的黃金，1萬塊錢可以當50萬用，放大了50倍。保證金也叫按金，海外的匯率交易中，1美元當200美元使用，一個0.5%的波動就足以使投機者暴富或蝕本。

就在上海和杭州的地下保證金交易被嚴厲禁止的時候，合法的保證金交易卻已登堂入室：在上海，中國銀行推出了“個人黃金期權”，投資者支付一筆權利金，就可以在未來的某一時點按約定的價格買入或賣出黃金。期權是衍生品中的一種，好處在于能以較少且固定的價格放大金價的變動，風險卻是固定的。在價格大漲大落的時候，期權是最好的投資工具，很小的代價就能換來巨大盈利。

黃金期貨，也就是地下按金交易中流行的交易方式雖未推出，但類似的白銀品種已經登堂入室。2006年10月底，上海金交所推出了兩個白銀交易品種，分別為現貨Ag99.9和Ag(T+D)延期交收交易品種。兩個交易品種均采用了保證金交易的模式，保證金比例分別是兩個品種成交金額的20%與10%，等于是把投資者資金放大了5和10倍。只是金交所過去以現貨成交為主，沒有一個全國性的交易網絡，并且上海金交所的金銀投資僅向會員機構開放，投資者難以參與。于是，為吸引投資，金交所于年底修改了章程，允許個人投資者參與，甚至向證券公司拋出橄欖枝，希望利用券商的網絡吸引投資者。只是幾個月來的大牛市早使得券商腰纏萬貫，看不上黃金交易的“蠅頭小利”。一計不成，金交所又生一計，年底降低了交易手續費，黃金和鈀金手續費一律降低到5%，從其孜孜以求的態勢看，未來金市上志在必得。

一向被稱為“大逆不道”的“虛盤”就這樣正大光明地頑強而執著地登場。有10年經歷的老期貨一定記得327國債、天津紅小豆風波、蘇州線材停擺、蘇交所紅小豆暴亂等一個個瘋狂的殺戮風景，正因為此，天津、蘇州和海南等多個交易所喪失了投資者的信任，不得不關閉。那時候，殺紅了眼的交易者帶刀沖進交易所；有個大戶從沿江內陸拉了一車農村婦女對著交易所總裁罵街；大戶靜坐，凡此種種，保證金交易儼然成了你死我活的代名詞。管理層更是對金融衍生品充滿疑懼，衍生品推出一拖就是10余年。

篇7

投資短期理財產品巧打時間差

剛開始學著理財的時候，為了省事，我就做些可以長期持有的股票、基金的投資。但到后來我發現，受市場波動的影響，這些可以長期持有的理財產品盈利并不理想，大多時候處于虧損狀態。

后來，一位理財師朋友讓我試著投資短期理財產品。他說：“短期理財產品在理財計劃存續期內，投資者可根據資金狀況，在每個工作日的交易時間內隨時申購或贖回。投資者可以在每周五購買該產品，周一便可兌現，與證券市場交易時間可以交錯互補，一定程度上彌補了資金在周末的短暫閑置?；钇诖婵罾蕿?.36%。對于金額超過5萬元的短期資金，同樣的存款時間內，1天通知存款是活期存款利率的2.25倍，而7天通知存款利率是活期存款利率的3.75倍。短期理財產品年收益率一般在1.4%～3.1%之間，最高可達活期存款利率的8倍?！?/p>

朋友的指點讓我茅塞頓開。于是，我從股市中抽出部分資金，先是操作起了超短期理財產品。在眾多超短期理財產品中，我選擇了 “日日金理財產品”和“日日盈理財系列”。前一款為保本產品；后一款雖然為非保本浮動收益，但風險極低。做了一段時間后，我驚喜地發現，從這兩款產品的收益情況來看，每期都達到了預期收益率。

初戰告捷，嘗到了超短期理財產品的甜頭后，我又開始嘗試期限為一個月以上的短期理財產品。今年夏天，我投入20萬元購買了2012年陽光e理財第7期短期理財產品。這款短期理財產品投資期限為36天，預期年收益為4.8%，是同期存款收益率的3.24倍，而且屬于保本型理財產品。如此一路操作下來，我的20萬元在短短36天的時間里，獲得了超過活期存款數倍的利率。

信用卡理財巧打時間差

由于信用卡有最長50多天的免息期，有些精明的投資者常用這筆“無息”貸款進行投資理財。不過，如果把握不好時機，可能會使自己陷入被動。剛開始學著用信用卡理財的時候，由于一知半解，我就經歷過一次失敗的利用信用卡透支海外投資的經歷。

聽說某海外外匯經紀商可通過信用卡“消費”形式將投資者的美元匯入其外匯保證金賬戶進行外匯保證金交易，我便萌生了利用信用卡50天的免息期炒匯賺點兒外快的想法。去年5月3日，我從信用卡中劃出2000美元，轉到自己的外匯保證金賬戶。過了半個月，便開始有了收益。但出乎意料的是，我賺錢的欣喜很快被隨之而來的麻煩給沖擊得煙消云散。僅僅半個月的時間，銀行信用卡對賬單就寄來了，通知我在5月23日的還款日之前歸還那轉出去的2000美元。這下，我有些茫然了。本想利用信用卡50多天免息期進行投資，沒想到只有半個多月，銀行就要我還款了，這下我頭大了。但幸運的是，這家外匯交易商可用“退貨”方式將資金返打到信用卡中。不然，我真要抓瞎了。

篇8

一、購匯種類為自費留學學費的辦理

1、需要的材料

購第一學年(學期)學費，提供錄取通知書和費用證明；購第二及以后學年(學期)學費 提供本年度／學期費用證明，如果此前辦理過自費留學學費購匯，還應提供上一次繳費證明、學生證等在讀證明。

2、可購匯金額

按境外學?！颁浫⊥ㄖ獣被颉笆召M通知書”上列明的學費標準供匯如有獎學金應子扣除

3、注意事項

他人代為辦理另需提供本人委托書、代辦人身份證或戶口簿

自費留學人員兌換每年或學期的學費和生活費后，不得再申請兌換其它出國(境)項下的等值5000或8000美元外匯：

須交納保證金才能取得留學簽證的，可交納2000元人民幣保證金，持因私護照，明確寫明姓名的正式錄取通知書、費用證明(若為赴比利時留學，提供比利時駐華使領館出具的“生活費用證明”)辦理購匯手續；購買外匯保證金匯出境外的同時，可另購等值3000美元的外匯，作為出國零用費；

如無法提供錄取通知書及費用證明原件的，可提供傳真件或網上下載件；

轉學購匯，參照購買第二學年或學期以后的學費要求辦理。

二、購匯種類為自費留學生活費的辦理

1、需要的材料

護照、簽證或港澳通行證及有效簽注(第二學年或學期以后可持復印件)；

購匯等值235-_美元以上的須提供外匯局核準件：

購匯等值2萬美元以下的(含2萬美元)，第一學年或學期提供境外學校錄取通知書；第二學年或學期提供學生證等在讀證明或相應年度(學期)的學費費用證明。

2、可購匯金額

等值2萬美元(含2萬美元)

3、注意事項

他人代為辦理，另需提供本人委托書、代辦人身份證或戶口簿；

自費留學人員兌換學費和生活費后，不得再申請兌換其它出國(境)項下的等值5000或8000美元外匯；

如無法提供錄取通知書及費用證明原件的，可提供傳真件或網上下載件；

自費留學人員不能提供“錄取通知書”或“收費通知書”等證明材料的，凡其簽證上標注的出境時間在半年以內的，每人每次購匯等值5000美元；出境時間在半年以上(含半年)的，每人每次可購匯等值8000美元。

篇9

2007年,人民幣兌美元已累計升值達6.5%,專家預計今年人民幣仍將持續升值,而且升值可能達到10%。

2008年1月28日,人民幣對美元匯率中間價報7.1996,首次升破7.2關口,而在今年首個交易日的1月2日,人民幣對美元匯率中間價剛剛沖破7.3關口。

2008年以來,不到1個月的時間里,人民幣匯率升幅已達1.4%,創造了匯改以來的最快升值速度。折合成年升值幅度超過16%,按此速度估算,到2008年年底,人民幣對美元將接近1∶6。因此,理財師建議,有外匯收入的投資者可把美元換成人民幣,也可以通過外匯寶等方式進行動態保值。

而對于有閑有錢階層,除了動態保值,更多了掙錢的好機會,畢竟人民幣升值是對美元而言,對于國人來講,在某種程度上是手上的人民幣降低了國內購買能力,因此,炒匯也能讓財富飛翔。

業內人士告訴記者,炒匯分實盤操作交易和保證金交易。與傳統的實盤交易相比,保證金交易利用杠桿投資Ô¬理,客戶能以較小的資金投入進行較大盤口的貨幣交易,在交易幣種和多空方向選擇上,不受其賬戶資金和幣種的限制,不過,其風險要大于實盤交易。

一位曾經¬有炒匯經歷的李女士告訴記者,2005年的時候,她開始介入匯市,當時取了一萬美元投入炒匯賬戶,偶爾操作一次,賺錢和賠錢幾率都不大,而且是實盤交易,每次操作還要被銀行扣掉30個點差,似乎炒匯賺錢很難。但2005年的7月21日,央行公布了新的匯率體制改革方案,決定將人民幣升值2%,結果她全倉買入日元,“日元在短時間內迅速躥跳2萬個點,手中的一萬美元也迅速轉成日元,短短10分鐘,200美元的收入就進帳了。”當天的美元兌日元的振幅達到25000點,也就是說,投資者如果在當天以最高點買入日元,然后在最低點拋出,那么一美元當天就能變成1.023美元,一天的收益率就達到2%,如此大的振幅對一般匯民是難得的機會，“很穩妥的掙了一個月的菜錢?！?/p>

但隨后,李女士參與了“保證金交易”炒匯,不僅可以免于支付銀行高額的點差手續費,還可以將波動性很差的外匯交易放大100倍,也就是說,如果當天的外匯走勢變動1%,那么匯民的本金就會獲得翻¬番的效果,“和期貨有點相似,也要找準方向,否則短時間內也能失去所有本金?！?/p>

李女士有次忘記設止損交易,結果5000美元的本金當天就分文不剩了,“這種交易具有的風險性極大,每次保證金交易都一定不能忘記設定止損位?！彪m然李女士在以后的炒匯中掙回了本金,但對5000美元一天“消失”還是念念不忘。

目前,中行、農行、工行、建行、交行和民生銀行都開辦了個人實盤外匯買賣業務,已經推出的保證金交易主要包括中行的保證金外匯寶、交行的滿金寶、建行的個人遠期外匯交易、工行的外匯保證金交易等。除了炒匯,個人客戶還可選擇部分高息、短期外匯理財產品。另外,部分銀行掛鉤匯率型外匯理財產品預期收益較高,也可作保值選擇。

事實上,隨著通脹壓力顯現，央行頻繁以利率、存款準備金率等貨幣政策工具應對。但由于外貿順差居高不下,外匯占款所引發的被動貨幣投放及流動性過剩問題依然突出。人民幣升值加速不僅有利于調整外貿結構,還有助于減輕國內通脹所帶來的壓力。

中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘前不久曾發表報告預測,美國將于未來一年內減息100-150個基點,美元一至兩年內將貶值15%。如果美國有更大幅度的減息,只能加速美元貶值。他同時提出,中國加息空間正在縮小,2008年全年最多兩次共54個基點,而且都在上半年;而人民幣升值速度有望加快,預計對美元全年升值10%。摩根士丹利、美林、花旗集團及雷曼兄弟對人民幣匯率在2008年年底的預測值分別為6.95、6.80、6.79及6.50元。

官方正在允許人民幣加速升值,至于調整幅度多大,根據央行的規定,目前美元/人民幣在每日中間價兩邊的波幅不得超過0.5%。而據報道,在社科院世經所所長余永定看來,人民幣真實有效匯率離均衡匯率確有較大的差距,2008年人民幣升值10%“是很有可能的”。

不過,當大家都看空美元的時候,也許美元會再次崛起,東亞銀行(中國)資金中心羅濟潤就認為,2008年相對看好美元走勢。由于美元接下來降息空間已很小,今年美元有望展開一輪反彈。日元由于利息基數較低,仍有升息預期,再加上人民幣升值帶動,今年也有望繼續走強。

因此,炒匯也要注意震蕩操作,在2007年,非美貨幣市場可謂好戲不斷,不僅是歐元、日元這些熱門貨幣屢有表現,就連澳大利亞元和加拿大元,這些“冷門”貨幣在市場上也是人氣十足。在2008年的市場上,匯率市場也是一個國人財富增值的平臺。而人民幣升值將直接影響到外幣理財產品的收益,對于投資者來說,在購買相關外幣理財產品的時候,一定也要考慮到人民幣升值的影響。

篇10

抄底巴西

渡邊太太是將日元兌換成外幣后向海外高利資產投資的日本主婦投資群體。她們大都在國際貨幣市場中顯露富貴的身影，兌換高息貨幣進行定期存款或外匯保證金交易等，以謀取固定收益或以小博大的外匯交易收益。

這是個神秘而不可小覷的投資群體，她們多為受過高等教育的知識女性，觀念前衛，思維靈敏，生活有規律，她們的作息時間大致相同，做完家務哄孩子睡覺之后，穿著和服，端坐在電腦前敲擊鍵盤，于是外匯市場瞬間聚集起龐大的投資者。有報道這樣生動地描述：白天，家是安樂窩，是溫馨的港灣；夜深人靜時，同樣一個家，卻變成無數日本婦女的“FX戰場”，空氣中彌漫著緊張而興奮的氣息。幾乎在同一時間內買入高息貨幣或各種債券，又在差不多時間里拋售，因為渡邊太太手中有大約16.8萬億美元的閑散資金，鮮有其他投資機構與其匹敵，她們經常攪得股市和匯市劇烈波動。

近來，渡邊太太再次出手，將目光投向了萬里之遙的巴西，頗有斬獲。

渡邊太太盯上巴西債券，反映了巴西經濟的軟肋。去年以來，新興市場經濟增長趨緩，美國因提高了本國頁巖油氣的產量而減少巴西石油進口，致使巴西傳統的出口強項，鐵礦石、石油、大豆等大宗產品的價格一路下跌，也使巴西本幣雷亞爾對美元匯率一直處于下降走勢，一年中累計下跌了13%，國內通脹壓力不斷增高。

為應對貨幣危機，2013年4月，巴西開啟升息通道，截至2014年1月15日，巴西央行已連續加息7次，基準利率達到10.5%。巴西經濟的不良表現，導致巴西國債利率飆升，引來大規模海外熱錢瘋狂涌入。

這對于渡邊太太來說，發財的機會到了。由于日本央行當下實施的是超寬松貨幣政策，2013年日元兌美元的貶值幅度超過20%。眼看儲蓄保值無望，渡邊太太轉而投身外匯市場，用日元抄底巴西債券，等到日元兌巴西雷亞爾匯率下跌時再拋出去，從中套取利差。

當然，渡邊太太也有“走麥城”的時候。上世紀90年代，渡邊太太在拉美的投資結果就不盡人意。當時，阿根廷政府曾大量發行以日元計價的武士債券，截至2000年共發行1215億日元，年息5.4%，可是在一年之后，阿根廷政府突然宣布債務違約，渡邊太太連本帶利合計損失15.6億美元，5萬個家庭的儲蓄一夜之間化為烏有。

“黑色的翅膀”

渡邊太太在貨幣市場大顯身手，與日本的國情不無關系。二戰后，日本經濟經過長達30年的高速增長，孕育了富裕的中產階層。在日本，富人扎堆不足為奇。據2008年《全球財富報告》，截至2007年年底，日本的高凈資產投資者有151萬人，持有金融資產達3.8萬億美元，而日本家庭持有的儲蓄約達16.8萬億美元。

最新統計數據表明，截至2014年1月底，日本政府外匯儲備增至1.277萬億美元。而日本國民外匯儲備更是三倍于政府，日本不但藏富于民，還藏匯于民。如此龐大的個人外匯資產，自然產生廣泛而強烈的國際投資理財需求。

當走出“失去的十年”（日本資產價格泡沫破裂后的一段時期）的陰影，邁進零利率時代后，人們如夢初醒，發覺無論他們如何節衣縮食，無論他們儲蓄多少，都不會獲得任何收益，理財的欲望在萌動。而2000年是一個轉折點：隨著零利率時代到來，人們開始擔心，單純指望儲蓄，晚年的日子不會好到什么程度。政府因勢利導，開始積極推動千家萬戶將儲蓄轉化為投資。

就在人們觀望等待的時候，媒體上放松金融管制、結構性產品及日元套利交易的呼聲日盛，一向被人們視為理財象牙塔的神秘財路——外匯交易也進入人們的視野。出于資產增值的沖動，許多人一夜之間成了短線交易者和網上交易者。而互聯網的普及，足不出戶，就能馳騁于外匯市場，決勝千里之外。于是，“渡邊太太”應運而生。

“一只蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導致一個月后美國得克薩斯州的一場龍卷風?！边@句話是對“蝴蝶效應”的一種最常見闡述。而人們已然感覺到渡邊太太的翅膀也在煽動。

渡邊太太煽動“黑色的翅膀”，改變了傳統的形象，不再賢惠，不再溫順，而是變得冷酷，變得貪婪，鍵盤敲擊之下，多少紅利滾滾而來。

誠如幾年前紅遍全球的《世界是彎的》一書的作者戴維？斯密克所言，“日本主婦不可思議地在一夜之間成為全球外匯交易市場最大的幕后推動力之一。她們匯聚在一起，控制著日本居民儲蓄中的很大一塊，變得極為精通挑選和購買高收益率的海外債券?！?/p>

渡邊太太套利交易能夠賺個盆滿缽盈的關鍵是日本特有的“零利率”政策，即自1999年2月以來日本銀行間隔夜拆借利率長期維持在接近于零的水平（0.02%）。低利率讓日本掌管家庭財政的主婦們怦然心動，她們瞞著在外打拼的丈夫，悄悄地把定期存款取出來，投到了股票、外匯、期貨和外國資產等高風險高回報的理財產品上。

渡邊太太最擅長的投資是日元套利交易，只要日元不大幅走強，就可套取利差收益。她們最早在澳大利亞、新西蘭等國得手，這些國家的利息高達7%或8%，她們在這些國家的銀行儲蓄外匯，主要是日元，再瞧準機會轉為當地貨幣，一來能夠買到當地的債券，同時可通過定期存款賺取高額的利息收入。

一位不愿透露姓名的日系銀行外匯交易員說，“每月都能聽說某個渡邊太太一個月做外匯保證金交易，用數萬日元本金賺進數百萬，甚至一些專業投資機構有針對性地跟蹤渡邊太太們投資思路，作為買賣日元的參考依據?！本鞯亩蛇吿耐顿Y目標正成為日本股市、外匯市場的風向標。