葉子琪范文

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篇1

【關鍵詞】農村金融體系；農業小企業；融資難；對策

一、我國現行農村金融體系概況

（一）現行農村金融體系的構成

目前，我國農村金融體系由金融中介與金融市場兩部分構成。其中金融中介占據主體地位，金融市場中除民間借貸較為活躍外，其他部分在農村經濟活動中所發揮的作用很小。金融中介由政策性中介、商業性中介和合作性中介三部分構成。在農業小企業經濟活動中，這三部分起著重要的作用。

（二）現行農村金融體系對農業小企業的支持現狀

1.間接融資渠道有限

根據世界銀行統計，中國中小企業只有12%的流動資金來自于銀行貸款，雇員少于20人的小企業流動資金來自銀行貸款的僅有2.3%，而農業小企業從銀行獲得的資金則更少。從獲得渠道上來看，多數的貸款由中國農業發展銀行、中國農業銀行和農村信用合作社提供。其他商業銀行則極少借入農業小企業融資業務。

表1為2006年金融機構人民幣短期貸款年底余額。

2.直接融資渠道受阻

目前，我國資本市場對農業小企業的支持服務力度較間接融資市場更小。對于當前本身欠發達的資本市場而言，農業小企業自身存在的問題與風險使得其直接融資更加困難。雖然，我國已于2004年5月在深交所設立了中小企業板，但其較高的準入條件與真正意義上的創業板市場還有一定的差距。截至2006年底，我國有181家中小企業上市融資，但這與4200多萬家中小企業的總量來說是杯水車薪。其中農、林、牧、副、漁業上市公司有3家，食品、飲料上市公司僅2家。而對于眾多的農業小企業來說更是可望不可及。由此可見，資本市場結構的缺失與功能的不足，使得農業小企業基本失去了直接融資的渠道。

表2為2006年中小板上市公司信息統計。

二、緣于金融體系缺陷的融資難問題成因

（一）融資渠道狹窄

目前對于農業小企業來說，主要融資渠道為銀行貸款，但由于多方面因素制約，所獲得的貸款規模小、可使用周期短、成本較高。相對于間接融資而言，農業小企業的直接融資渠道更加狹窄。股票市場、債券市場準入條件過高，沒有建立起適合小企業融資的資本市場。雖然，中小企業板市場和OTC市場可以在一定程度上解決中小企業融資難問題，但相對于眾多的農業小企業來說還是極為有限。

（二）貸款成本高

農業小企業的生產受自然條件影響較大，有著自身無法避免的脆弱性，這使得農業小企業借款存在較大的風險。按照收益覆蓋風險的經營原則，銀行提供貸款的利率自然要較高。另外，農業小企業的經營規模較小，單筆融資需求的金額也較小，但業務發生卻較為頻繁，季節集中性較為明顯，貸款呈現“少、頻、快”的特點。而從貸款審批流程上看，沒有形成適合于農業小企業的獨特業務辦理流程，使得這種貸款與其他大中型企業相同，導致銀行貸款中的營業成本率較高，這也是貸款成本難以降低的重要原因。（三）信息不對稱

由于農業小企業多處遠離城市的地區，加之這些企業多數沒有建立其現代企業制度，存在經營狀況、財務狀況識別困難的問題，使得銀行很難認識和了解企業的經營情況和資金需求情況。從銀行角度來看，沒有搭建起一個有效的信息溝通平臺，使銀企之間建立起長期、互信的合作機制，也是導致融資過程中信息不對稱的客觀原因。

三、完善農村金融體系，破解農業小企業融資難

（一）多功能農村金融體系的構建

1.強化農村金融體系融資功能。降低農村金融機構設立門檻，在現有農村金融中介體系中引入競爭機制，鼓勵其他商業銀行（尤其是地區性商業銀行）“上山下鄉”；基于郵政儲蓄在農村廣泛的網點布局，加強其功能改造，豐富農業小企業的融資渠道；借鑒孟加拉鄉村銀行的成功經驗，大力發展小規模信用貸款；同時，保證來自于農村的存款主要運用于當地農業建設和農業小企業扶持；開展多層次的信托業務，尤其大力發展融資租賃業務，以支持農業小企業的發展。加快我國二板市場的建設速度，開拓柜臺交易市場，以開通農業小企業股權融資渠道，使其在獲得大量資金的同時規范化公司管理；開發多種具有較強適用性的基金品種，引導城市過剩的流動性流向農村，支持農業小企業發展；在條件具備的情況下，推廣特種農業小企業債券，也可以考慮由金融機構發行用于農業小企業的金融債券。

2.建立農村金融體系風險控制功能。源于農業產業的弱質性，農業小企業的經營面臨著極大的風險。大力發展農村保險，開發適合農業小企業的險種，給予其有力的經營保障，同時加大保險業與銀行信貸有效結合，降低信貸風險，保障信貸規模擴張；在農村成立職能型期貨公司，大力開展農產品期貨交易，充分發揮農產品期貨交易的套期保值、規避價格波動風險的功能；加快開展金融期貨、期權的步伐，為農業小企業進一步發展提供更好的風險控制工具；通過銀行間市場發行資產證券化產品和信用衍生產品，拓寬涉農金融機構的資金來源，分散農業貸款的信用風險。鼓勵涉農金融機構根據自身需要和市場狀況，積極探索開發以中長期農業基礎設施和農業綜合開發貸款等涉農貸款為基礎資產的證券化產品，防范和控制涉農信貸資產風險。

3.暢通農村金融體系支付清算功能?？煽康慕灰缀椭Ц断到y應是金融系統的基礎設施，缺乏這一系統，高昂的交易成本必然與經濟低效率相伴。一個有效的支付系統對于社會交易是一種必要的條件。交換系統的發達，可以降低社會交易成本，可以促進社會專業化的發展。支持涉農金融機構建設和完善支付清算系統和業務處理系統。有重點地鼓勵和引導涉農金融機構開發和推廣適合農村實際的支付結算服務品種。加快推進農村地區支付服務基礎設施建設，逐步擴展和延伸支付清算網絡在農村地區的輻射范圍。

（二）基于農業小企業特定風險的金融創新

1.推行信貸與保險捆綁發展模式。目前，農業的高風險性是影響農業小企業稟賦和信貸機構偏好的最大因素，而化解農業風險最有效的手段是提供農業生產風險保障。在信貸與保險捆綁發展模式下，發揮保險企業展業工作深入的特點，在一定程度上可以克服信貸過程中信息不對稱的困難，又可以提高農業小企業的信譽度，發揮農業保險的抵押品替代功能。這樣既提高農業生產者的稟賦，又能增強農村信貸機構對農業信貸的偏好,從而實現農業信貸資源配置的“帕累托改進”。

2.開辦基于交易品抵押的關系型貸款。關系型貸款不同于傳統市場交易型貸款，它所依據的信息主要是有關企業信譽和業務品行方面的信息，這類信息屬于難以量化和用書面報告傳遞的“軟信息”。關系型貸款不拘泥于嚴格的財務信息和抵押品，而注重長期合作中企業的信用，而對農業小企業交易品的抵押在一定程度上解決了銀行后顧之憂。因此開創此類貸款品種有效解決農業小企業貸款中的信息不對稱和抵押品匱乏的問題，可以降低交易成本，增加貸款的可行性，在此基礎上，使銀行與農業小企業之間形成長期互信、合作共贏的借貸關系。

3.開發旨在降低信貸風險的信用衍生品。信用衍生品(Creditderivatives)是由參與信用衍生工具交易雙方簽訂的一項金融性合約，該項合約將信用風險從標的資產中剝離出來,并進行定價，使它能夠轉移給最適于承擔或最愿意管理該風險的投資者的規避信用風險的新型金融衍生工具，目前我國大陸地區沒有真正的信用衍生品。借鑒香港已經出臺的信用衍生產品交易條例，完善立法，適時推出信用衍生品，如：信用違約掉期、信用關聯票據、信用差價期權等，使得信用風險證券化步伐加快。以非標準化的合約為嘗試點，發展場外交易市場，使其針對性更強，更能有效化解農業小企業貸款中的信用風險。

（三）基于企業成長周期的融資渠道選擇

Berger和Udell（1998）認為：伴隨著企業成長周期而發生的信息約束條件、企業規模和資金需求的變化是影響企業融資結構的基本因素。農業小企業在初創時期由于信息不對稱現象最為嚴重，即具有信息的封閉性，因此給中介機構進行貸款判斷造成巨大的困難，造成外部融資渠道堵塞。為此，處于該周期的農業小企業多數依賴初始內部融資、商業信用和天使融資、風險投資等方式籌集資金；當其進入高成長階段，隨著追加投資的增加和企業規模的擴大，有了較好的業務記錄并有了一定的資產作為抵押，企業的信息透明度有所提高，企業開始較多的依靠金融中介的債務融資；在進入穩定增長的成熟階段后，企業的業務記錄更加完善。企業信息透明度進一步提高，開始公開市場發行有價證券來籌集資金。當企業具備了從公開市場籌資的條件后，來自金融中介融資的比重下降，股權融資的比重上升。因此，企業要順利發展就需要一個多樣化的金融體系來適應其不同成長階段的融資需求。

【參考文獻】

[1]艾濤.對我國中小企業融資難問題的探討[J].科技廣場，2007，（6）.

[2]柴洪，楊林娟.定西市馬鈴薯中小企業融資問題分析[J].甘肅農業大學學報，2005，（5）.

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青皮嫩椰子的特點是汁水比較多，皮比較厚，肉質較軟，從樹上采摘下來只能放10天到12天左右。

2、青皮老椰子

青皮老椰子的特點是汁水比嫩椰子少一些，可以晃動，肉厚，從樹上采摘下來可以放15-20天左右。

3、去皮嫩椰子

去皮嫩椰子的特點是外表比較白，一般是經過化學藥劑漂白泡過，加上保鮮劑，可以放8-10天左右。

4、去皮老椰子

去皮老椰子根據老的程度可以分多個品種，不同品種保質期有一定差異，但最常規的可以放20-30天。

5、椰子王

椰子王是經過人工去皮加工處理的，可以放15-30天左右，有的外表看起來很好看，椰肉可能爛了。

6、開了口的椰子

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［關鍵詞］ 資本結構 優化 決策

現代資本結構理論認為,企業的最優資本結構就是使其市場價值最大化,在考慮公司所得稅的情況下,由于負債的利息是免稅支出,可以降低綜合資本成本,增加企業的價值。因此,公司只要通過財務杠桿利益的不斷增加,而不斷降低其資本成本,負債越多,杠桿作用越明顯,公司價值越大。

一、企業資本結構的優化

所謂最優資本結構，是指在一定時期最適宜的條件下，綜合資本成本最低而企業價值最大的資本結構。

1.資本結構的最優化。企業生產經營活動資金都有一定的來源，企業從何處去取得資金是由國家財政體制和經濟政策等多種因素所決定的，有著不同的取得資金的渠道，而在不同的籌資渠道、籌資方式下，取得資本的成本是不同的，這主要依據資本自身承擔風險、收益和償還情況而決策。既然有不同的資本成本，其不同的組合所形成綜合資本成本也就不同，資本結構的最優化就是盡可能的尋找這個綜合資本成本最低而又使企業和股東收益最大，風險處于控制之下的企業資本結構。

2.不同的企業資本結構最優點不同。企業自身所處環境不同，籌集資本的方式和渠道自然也各有不同。例如，有的企業經營狀況好，企業贏利大，財務狀況則較好。在社會上可提供資本較富裕的情況下，因為此時借入資本一般成本率低，而且借入資本可以提高企業和股東收益，企業就應該增加借入資本，提高相應的資本結構比例。

二、資本結構優化的決策方法

1.加權平均資本成本法。由于受到多種因素的制約，企業不可能只使用某種單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集所需資金。這種方法就是通過計算和比較企業的各種可能的籌資組合方案的綜合資本成本，選擇綜合資本成本最低的方案，該方案下的資本結構即為最優資本結構。此方法主要用于企業初始資本結構優化決策或企業追加資本后的資本結構優化決策。

2.每股收益分析法。資本結構是否合理，可以通過每股收益的變化進行分析。一般而言，凡是能夠提高每股收益的資本結構是合理的；反之，則認為不合理。然而，每股收益的變化，不僅受到資本結構的影響，還受到銷售收入的影響。要處理這三者的關系，則必須運用“每股收益無差別點”的方法來分析。每股收益無差別點是指兩種資本結構下每股收益相等時的息稅前利潤點（或銷售額點），也稱息稅前利潤平衡點或籌資無差別點。當預期息稅前利潤（或銷售額）大于（小于）該差別點時，資本結構中債務比重高（低）的方案為較優方案。這種方法側重于從資本的產出角度作分析。

3.綜合分析法。上述兩種資本結構決策的方法都沒有考慮到風險因素，因此不夠合理。綜合分析法正好克服了這個缺點，是將綜合資本成本，企業總價值及風險綜合考慮進行資本結構決策的一種方法，更具有實際應用的價值。企業的市場總價值等于借入資本的總價值和自有資本的總價值之和。為簡化起見，設借入資本的市場價值等于面值，自有資本（普通股）的市場價值可用稅后利潤與自有資本（普通股）的資本成本之商表示。在風險變動情況下，企業價值最大，綜合資本成本最低時的資本結構為最優資本結構。

三、我國企業資本結構優化的措施

對于宏觀經濟環境中各種因素的影響，企業只能去適應而無法改變，各企業可以利用有利于自己的各項經濟政策，在不同的經濟周期，適當調整資本結構。在市場競爭中，找準自我的定位，從而謀求長遠發展。同時，企業也可根據實際情況，通過多種融資方式來優化資本結構，有效地預測利率變化，把握機會，樹立企業良好形象和信譽來爭取更多的融資渠道。而對于企業自身來說，可以采取以下措施優化其資本結構。

1.加強優化資本結構的意識。企業資本結構是否合理、優化與否，對企業的經營發展，能否實現企業的市場價值最大化至關重要。然而，當前我國一部分企業中，由于經營者水平不高，有的只注重發展規模與短期利益，大量舉債，使企業面臨較大的風險；也有的產生了自有資金的閑置，降低了資本經營的效率，也加大了企業的財務成本，使企業的價值下降。因此，必須加強對資本結構優化的意識，使企業經營者重視資本結構優化。

2.加強資本管理，努力提高資本使用效果，強化企業自我積累能力。企業資本結構的優化關鍵在于提高資本的使用效果，因為企業資本使用效果提高，才會增強資本的贏利能力，增加股東的財富和企業的價值。因此，企業應高度重視資本的管理，科學地預測企業的發展趨勢，不斷調整企業的經營方向和策略，掌握企業資金運營的特點和規律，科學地運用財務管理的方法和手段，加強對資本運營全過程的有效控制和監督，不斷提高資本管理水平，在努力提高資本使用效果的基礎上，實現企業資本結構的最優化。企業也應通過采取管理創新，合理配置資產，加速資金周轉，努力開發新產品、新技術，降低產品成本，改進產品質量和結構等措施來提高贏利能力，不斷實現自我積累。

3.確保企業合理的負債規模。負債會形成財務杠桿利益，有利于降低企業的綜合資本成本，抑制企業管理者的道德風險，但是負債也會增加企業的財務風險，一味增加或減少企業負債規模都是不可取的。事實上，企業資本結構的優化，最佳資本結構的確定，關鍵就是確定好企業合理的負債規模。在實踐中，企業負債比率多少為合理，并沒有絕對統一的標準，對于不同行業及不同歷史時期而言，企業的負債率都會有所不同，因此需要對諸多因素綜合分析，確定較為合理的負債比率。同時，企業分析確定的負債比率也不是一成不變的，它還需要在企業經營過程中不斷地加以調整和優化，如在企業投資報酬率上升時，可適當調高負債比率；在投資報酬率下降時，則相應調低負債比率等。

4.控制籌資風險。調整、優化企業的資本結構，從企業內部融資方面來看，就是調整債務資本與權益資本的比例關系。因此控制籌資風險，就成了優化資本結構的關鍵，控制籌資風險，企業應根據實際情況去選擇適合項目發展需要的渠道和方式，弱化籌資風險。理想的資本結構，應該是使其綜合資本成本最低，同時企業價值最大，這時的風險也最低。在企業持續經營的過程中，由于擴大業務或對外投資的需要，有時會增加籌資規模，即所謂追加籌資，此時原有的資本結構就要發生變化。企業應當在資本結構不斷變化的過程中尋找最佳資本結構，保持其最優化，使企業的綜合資本成本最低，籌資風險弱化。

5.不斷優化企業的融資渠道，增強資本的流動性。企業生產經營所需資金可以通過不同渠道來融資，企業應努力拓寬融資渠道，降低融資成本，提高融資效率，不斷優化融資方式和手段，加快資本流動。主要可以從以下幾個方面進行：一是積極爭取銀行貸款，銀行貸款是負債籌資中資本成本較低的一種融資方式；二是加強企業改制，努力拓寬融資渠道，有條件的企業應積極進行企業改制，爭取上市發行股票、債券，不斷拓寬融資渠道；三是積極發動企業管理者和員工持股，增強管理者和員工對企業發展的參與度，不斷降低經營者道德風險等。

6.提高資本市場效率，充分發揮債券市場的作用，順應資本市場國際化的趨勢。我國資本市場的主要特征為股票市場發展迅速，而債券市場相對遲滯，這不利于企業融資成本的降低。隨著我國證券市場的發展，在通過股票市場融資的同時，要積極利用債券融資，將步伐邁向國際化的資本市場。

7.國有股減持。國有股減持可以降低國有股權占總股本的比重，從而實現優化資本結構，形成有效的法人治理結構。國有股減持不僅僅是降低國有股權比重，而且是從動態角度判斷國有資本運營效率，提高國有資本增值率，以較少的國有資本調度更多的社會資本。

綜上所述，資本結構優化決策是一項復雜而艱巨的工作，企業資本結構是企業資本運營過程中各要素和各環節資本的構成及其比例關系。企業應積極運用微觀環境下的財務手段和宏觀方面的有利政策，順應經濟發展的步伐，使企業資金來源的結構更為合理，從而謀求自身更長遠的發展，最大限度地實現企業整體價值。

參考文獻:

[1]吳曉俊:《影響我國企業資本結構的因素分析》.《理論與探討》. 2006年第5期

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關鍵詞：中小企業融資；商業銀行；保理業務；應收賬款

2002年3月21日，南京愛立信有限公司離開交通銀行等中資銀行向外資銀行申請貸款，稱為“愛立信倒戈事件”，起因于中資銀行無法提供一種“無追索權的應收賬款轉讓業務”，而外資銀行卻能提供此種業務。這一事件凸現我國商業銀行在風險管理和業務創新方面存在很大的不足，同時需要我國商業銀行不斷進行業務創新。我國中小企業普遍存在著融資難（主要是銀行貸款難）問題，而中小企業的各種發展階段（特別是成長階段）存在大量的應收賬款，商業銀行根據中小企業的特點進行業務創新，運用保付業務（以下簡稱為保理業務）則是解決中小企業融資難的有效途徑。

一、我國中小企業融資難的現狀及其財務狀況

（一）我國中小企業的融資現狀

中小企業地位與作用的重要性是不言而喻的，但我國中小企業的融資狀況卻很差，中小企業的融資狀況不僅與其地位不相適應，而且與其對國民經濟的貢獻也不符合。據世界銀行統計，中國大企業的流動資金有29％來自銀行貸款，而中小企業僅有12％的流動資金來自銀行貸款；雇員少于20人的中小企業更是少得可憐，為2．3％；中小企業有20％缺乏資金，30％資金十分緊張。此外，對2004年溫州190家企業貸款需求調查發現，滿足率僅為65．8％，其中，小企業的滿足率僅為60．5％?？梢?，我國中小企業發展瓶頸就是融資難。

（二）中小企業的財務狀況

中小企業的不同發展階段具有不同的財務狀況與信貸需求特點。其中，處于初創階段的中小企業，資金少，資本不足，其資金來源主要是：政府投資、風險投資、親戚朋友借款、天使融資等股權融資方式，沒有或很少有銀行貸款，此時，企業也沒有應收、應付賬款，企業發展處于高風險階段。在成長階段，中小企業的融資需求會有較大轉變，由于有了專業的管理和完善的記錄等條件，銀行的信貸需求成為其融資的主要渠道，同時，中小企業也會有大量的應收賬款。據中國人民銀行統計，我國有50％的中小企業資產是以應收賬款和存貨的形式存在。目前，中國有16萬億元的沉淀資金未形成貸款，其中12萬億元為存貨與應收賬款，90％存在于中小企業和農民手中。見表一：

由上表可知，從總量來看我國中小企業的應收賬款占比較大，高達59％，這種狀況嚴重制約了中小企業的發展。

另外，在二板市場上市的中小企業（這一階段的中小企業大都處于成長階段）也滯留有大量的應收賬款。如表二：

資料來源：根據中小板市場有關中小企業的資料整理得到，金融街網：www．jrj．com．cn

由表二可知，所選的中小企業負債率高且應收賬款的數額巨大，應收賬款占流動資產的比率最低為7．67％，最高竟達39．88％，如此巨大的應收賬款額不僅限制了中小企業的流動資金，而且會使其財務狀況惡化，加劇了進一步融資的難度。

二、商業銀行運用保理業務解決中小企業融資難

大量應收賬款的存在，進一步加劇了中小企業融資困難。針對中小企業自身的融資需求特點，特別是在成長期既具有大量應收賬款又迫切需要銀行融資時，商業銀行通過保理業務的運用可以有效地解決這一問題。

保理業務是一項集貿易融資、銷售分戶賬管理、商業資信調查、應收賬款管理及信用風險擔保于一體的新興綜合性金融服務，是企業的一種債務轉讓，最初主要用于企業間的進出口貿易。實質是商業銀行買斷企業應收賬款。具有無追索性、提供綜合性金融服務的特點。商業銀行運用保理業務解決中小企業融資難具有以下幾方面的優勢：

1．資金優勢。中小企業應收賬款單據由保理商（商業銀行）買斷后，保理商會立即或按約定的時間將貨款交付中小企業使用（可得到貨款額80％以上的價款），且利息及承購費較少，避免了資金占壓，加速了資金周轉，有利于企業的生產和經營。

2．轉移風險優勢。中小企業應收賬款由商業銀行買斷后，這批應收賬款就具有無追索性，即使買方到期不還貨款商業銀行也不能向應收賬款的賣方行使追索權，即中小企業把不能收回貨款的風險轉移給了商業銀行，由商業銀行承擔信貸風險。

3．改善了中小企業的財務狀況。中小企業若自己擁有巨額應收賬款，由于應收賬款隨時都可能轉化為不良債權，從而惡化中小企業的財務狀況，若把應收賬款賣出，則在保證資金流動性的前提下，既減少了應收賬款，又不會加大負債比率。

4．可以得到商業銀行的多種服務。保理業務是商業銀行對中小企業的一攬子金融服務，具有服務的綜合性，中小企業可以通過保理業務享受商業銀行技術、信息、咨詢等多方面的服務，以了解市場和競爭對手的情況，提高了競爭力，降低了違約的可能性和金融風險，從而有助于中小企業的融資。

由以上分析可知，目前中小企業融資難和擁有大量應收賬款的現象并存，而商業銀行通過運用保理業務既可以解決中小企業融資難的問題又可以緩解大量應收賬款的存在，符合中小企業和商業銀行的利益，因此，我國商業銀行應將保理業務作為一項業務制度創新廣泛運用，解決中小企業融資難問題。

三、商業銀行保理業務制度設計

（一）保理業務的運用對象

從國際保理業務的運用來看，保理業務主要運用于進出口企業，而不論該企業是大企業還是中小企業，但具體到我國的現實狀況，我國商業銀行的保理業務運用對象應主要是我國迫切需要得到銀行融資而又有大量應收賬款存在的中小企業，特別是具有成長型且有外向發展潛力的中小企業。

（二）保理業務的種類

1．根據應收賬款轉讓后是否通知債務人，可分為公開型保理業務和隱蔽型保理業務。公開型保理業務即應收賬款轉讓后應把轉讓事項告知購貨方；而隱蔽型的保理業務則不必把應收賬款的轉讓事項告訴購貨方。

2．根據是否對賣方有追索權，可以分有追索權的保理業務和無追索權的保理業務。有追索權的保理業務即當商業銀行買斷中小企業的應收賬款后若購貨方不付款或沒有能力付款時可以追索應收賬款的賣方；而無追索權的保理業務則是當購貨方不付款時不可追索賣方。

3．根據是否向商品賣方提供融資款項，可分為融資保理和非融資保理。若賣方的流動資金有限，急需資金投入生產時，可要求提供保理的商業銀行提供最高達貨款金額80％的融資，為融資型保理，收益較高；若商業銀行不提供融資，只辦理應收賬款業務，收取管理費時，為非融資型保理業務，收益較少。

（三）保理業務的組織結構

商業銀行應在總行、各分支行設立專門經營保理業務的部門，分不同的階段開展業務，且要建立專項賬戶，具體為：

1．總行授權、分行執行的組織結構。商業銀行在開展保理業務初期，實行總行授權、分行執行的組織結構。在總行設立專門的保理業務部，由專人管理，負責對各分行的保理業務進行總體規劃，利用自己具有的戰略[光、從各分支行匯集的信息、先進的設施，結合自身條件制定有關實施保理業務的各項事宜及具體實施方案，并下達給各分支行，由各地的分支行具體執行。

2．分行授權、支行執行的組織結構。隨著商業銀行保理業務的開展和對保理業務的進一步熟悉，如已經成功開展并運用保理業務5年或10年，則總行僅提供宏觀服務，允許分行設立專門負責保理業務的機構，制定保理業務的總體規劃及實施方案，授權支行具體執行。

3．支行獨立開展保理業務的組織結構。隨著商業銀行對保理業務的不斷熟悉和完善，運用保理業務的風險必然進一步降低，這時總行應放權，僅進行宏觀方面的指導，由各地支行根據具體情況實施保理業務，保證保理業務能夠批量處理、高效運行。這樣循序漸進，既滿足中小企業的融資需求又可規避風險。

（四）保理業務運用策略

商業銀行實施保理業務不能一刀切，應根據不同類型的中小企業和保理業務的特點對中小企業運用不同的保理業務。

1．在我國現階段，應實行公開型保理業務，不實行隱蔽型保理業務。由于我國《合同法》第80條規定：“債權人轉讓權利時，應當通知債務人。未經通知，該轉讓對債務人不發生效力。債權人轉讓權利的通知不得撤銷，但經受讓人同意的除外?！币虼耍虡I銀行應實行公開型保理業務，因為在公開型保理業務中債權的轉讓對銀行有保證，買方有義務向銀行付款，避免付款環節的潛在風險。而在隱蔽型保理業務中應收賬款轉讓的事實不必通知買方，雖然應收賬款的轉讓是有效的，但買方只對銷售商付款，無義務直接向銀行付款，銷售商收款后，如不守信用，拒絕轉款，銀行將面臨風險。

2．進行客戶（中小企業）細分和定位，對于不同的客戶實行差別服務。（1）對于治理結構不完善的中小企業，商業銀行應實行總行控制，主要開展有追索權的非融資型保理業務或不對其開展保理業務，即使開展的保理業務是有追索權的，也要求此類中小企業提供以下承諾：承諾債權的有效性、完整性、惟一性、具有可轉讓性及價值的充足性，這樣才能保證商業銀行不受損失或少受損失。（2）對于一些按《公司法》成立的各類自然人、法人設立的有限責任公司、股份有限公司和外資企業，由于這類企業一般是高科技有前途的企業，公司治理完善，經營良好，有發展潛力，應開展無追索權的融資型保理業務，并可授權分行受理，擴大保理業務范圍。這類企業提供的債權一般比較符合保理要求，但因保理沒有追索權，因此，需要敘做保理的中小企業提供在商業銀行追償訴訟中給予合作的保證和承擔有關費用的承諾。（3）對于一些特殊行業，如石油、電子、太陽能等中小企業，只要這些企業在商業銀行開立有專項賬戶且信用較好，開展保理業務的條件可以適當放寬，讓分行直接開展無追索權的保理業務并可給予優惠條件。

四、完善保理業務的配套措施

（一）建立中小企業征信體系

保理業務是基于三方面信任關系開展的：中小企業與貨物買方、中小企業與商業銀行、商業銀行與貨物買方，這三方任何一方的信用出現問題都會使保理業務不能進行，甚至會擾亂金融市場經濟秩序，因此，必須加強信用體系建設。

加強中小企業的信用建設，防止債權轉讓陷阱，如債權人故意將有瑕疵和“注水”的債權進行轉讓，對商業銀行隱瞞債權的真實情況；債權人轉讓債務后又以債權人的名義向債務人追討債務，而債務人在不知情的情況下將債務償還給已沒有債權資格的原債權人，或債權人與債務人串通使商業銀行蒙受損失。以上的各種情況都會給商業銀行開展保理業務造成損失?？煞抡彰绹淖龇?，建立中小企業信用咨詢系統，利用網絡技術通過一定方法搜集中小企業的信用信息并公開，隨時供商業銀行進行查詢，一旦中小企業有欺詐、瞞騙等行為，就將其列入黑名單，并向社會公布，使其不僅得不到保理服務還得不到商業銀行的其他服務，使其違約成本大于違約收益，這樣才能很好的杜絕中小企業的不誠實行為。

具體到商業銀行要對中小企業的債權債務情況進行調查，具體包括貿易關系是否真實，債務人不履行債務的動機，債務人償還債務的態度，債務人的償債能力（關鍵要調查的內容）等，防止債務變成呆賬、死賬。

（二）建立保理保險制度

目前由于沒有保險公司為保理提供保險，銀行必須獨自承擔可能出現的信用風險，風險相對較大?？梢越梃b歐美地區保理商的做法，加強商業銀行與保險公司的合作，開展保理業務保險，在規范運作的基礎上積極有效地防范風險。（1）商業銀行在為中小企業進行保理時，向保險機構繳納保險費，保險公司在通過實地調研后給予商業銀行保險。（2）實行比例保險制，即保險公司在為商業銀行的保理業務進行保險時，不實行全額保險，而是按照商業銀行所承包的金額承保一部分，如60％－80％，這樣可以防止商業銀行認為有了保險而不顧一切的承保中小企業的債權債務，造成較大的風險。當然，保險比例也不能過低，否則保險就沒有必要了。

（三）完善有關保理業務的法律、法規

1．修改原有的不適合的法律。（1）我國《合同法》規定，不能轉讓的債權有：合同性質、當事人的約定、法律規定，其他的債權都可以轉讓，因此，除以上三種情況外，其他的債權保理商原則上都可以接受。但對于保理業務所轉讓的“金錢債權”沒有明確的規定，應具體對于保理業務所涉及的轉讓進行規定。（2）建立有關保理業務的專門法律，如《保理業務合同法》、《保理業務糾紛法》、《保理業務資格審查法》、《保理業務監管法》等有關保理業務的專門法律，以規范保理業務的活動。

2．金融監管當局（銀監會）要依據國家的相關法律和我國保理業務實施過程中遇到的問題，盡快制訂出符合我國國情的保理業務管理法規和操作細則，并隨著保理業務開展的實際進行相應調整，以使我國法規能夠符合保理業務的實際，對保理業務進行更好的規范。

（四）建立國內行業協會，制定行業規范，加強中外合作

建立保理行業協會或強化銀行業協會在保理業務方面的職能，制定嚴格的行業規范，促進會員間交流。第一，通過會員之間的信息交流，增加對行業經營規范行為的認同感，加強行業內聯系協作，共同防范風險。第二，通過協會規范會員的經營行為，避免惡性競爭，維持市場秩序，利用其有特定的渠道將會員行為的信息在會員之間傳遞與交流，使會員在市場中形成信譽約束，從而使其經營行為協調一致。第三，通過組織協會會員開展國際交流，引進先進經營理念和管理方法，建立獨立的風險評估和防范機制，提高會員國際競爭力，促進全行業的健康、有序、協調和快速發展。

五、結論

目前，我國中小企業存在大量的應收賬款，商業銀行開展保理業務不僅有必要，而且具有很大的發展空間。但是，商業銀行的保理業務并不能解決中小企業融資的一切難題，特別是中小企業的初創時期和應收賬款較少的中小企業，因此，真正要解決中小企業的融資難，必須從多方面入手，建立中小企業多元化的金融服務體系。

參考文獻：

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[6]孫宏濤．論保單質：貸款[J]．金融與保險，2006，（9）：137－142．

篇5

我們先從第一個方面開始談起。怎么去獲得更多的資金來源，這方面的渠道確實不是很多。曾經有個笑談說創業公司最初的資金主要來自于F4：Founder創始人、Family家人、Friends朋友、Fools傻瓜。雖然是業界笑談，但是也可以看出創業公司除了創始人之外，資金的來源是非常有限的。

作為創業公司，一個獲取資金的方式是爭取入駐具有良好政策支持的產業園區。一些新興的產業園區都有產業孵化器，比如醫藥行業的、科技電子行業的。有些產業園對孵化器的投入很大，有非常好的支持體系。爭取入駐一些國內比較好的產業園的孵化器，對初創企業來說是非常好的獲得支持的渠道。中國現在的產業園就像雨后春筍一樣，比如上海周邊以前一些欠發達地區，現在都有一些受政府扶持力度非常大的產業園在不斷涌現。國家目前非常重視創新，孵化器也成為各產業園重點打造的創新體系，如果能入駐孵化器，將是非常好的融資和獲取支持的途徑。

除了產業園孵化器之外，各地政府對中小企業發展也有相應的支持政策，以不同的形式出現，比如信用擔保、直接貸款，另外，還有一些減免政策，比如停收個體工商管理的費用等，特別是科技創新比較強的企業，要和當地政府保持比較好的聯系，拿到財政的支持也不失一個方法。

銀行也是一個不能忽略的渠道。有些銀行有專門針對中小企業提供貸款的部門。比如小型公司之間可以相互擔保，抵押貸款，當然這相對來說是比較被動的方法。還有些銀行，有針對小型公司的創業基金。

中國的天使投資人也越來越多，留意他們的投資方式，讓他們看到和了解自己的公司，爭取他們的投資也是一個重要方式。

不過，能夠拿到這些資金，能夠入駐那些比較好的產業園孵化器的企業，還是相對比較少的。建議各個創業企業對自己的現金流有比較好的管理手段，管理好自己的成本，有具備非常好實戰經驗的管理財務人員，有嚴謹的章程去管理現金流。財務管理的制度需要在早期就去落實。

在開源不多的時候，節流是很重要的。創業企業的成本一般分為幾大類，人力成本、行政成本、營銷成本等。對于行政成本，像消耗品費用、通訊費用，公司可以制定一個限額行非常嚴格地執行。

人力成本是比較有辦法控制的。對于非核心的崗位員企業不一定要雇用長期的人員，可以采取雇用一些兼職人員的方式，有事就來，沒事不用來。這可以節省一部分開銷。另外，從人員的福利方面，也有些方法可以控制現金流，比如采用長期激勵的機制，除了給一些現金上的獎金之外，還可以給一些股權上的激勵，比如三年一個周期或五年一個周期來激勵他，而不是所有的人都是每年給一大筆獎金。從股權的角度去進行激勵，這也是初創期企業控制成本的方法，當然，前提是股東要接受從長期來看股權會下放到其他人的手中，但是其實這種利益不用很大，股權從心理上來說對人員是比較大的激勵方式，部分可以取代每年以現金形式支付給他們的獎金。

最后講到的是營銷成本。針對你的行業和銷售渠道，要有非常好的量體裁衣的營銷方式，盡量選擇低成本、高產出的一些宣傳方式，不要立刻去進行一些成本比較高的電視廣告，而可以考慮更多去利用點擊率高的門戶網站或專業網站、發放傳單、用路演等方式去進行營銷。仔細研究一下各種營銷手段的投入產出比，根據自己的目標客戶，有針對性地去做營銷，盡量投入到針對性比較強和關聯度比較高的渠道中去。

篇6

和爺爺下象棋

甘肅省靖煤公司二中小學部一（3）班 楊淇

今天，我和爺爺下了一盤象棋。

開始了。

我把我的“炮”放在中間線上，再把“馬”放在了炮的前面?？墒菭敔斶€是太厲害了，我沒有辦法進攻。

我說：“爺爺，讓我賴一下?！?/p>

爺爺笑著說：“賴兩下”。

話剛一落音，我就把爺爺的“士”放下去，把“車”放在了爺爺的“將”上面。

篇7

1、湖南省農業科技企業資金需求現狀

農業技術推廣階段即是農業研發中的“成熟期”，此時，農業技術推廣技術相對成熟、風險較小、收益較穩定，農業科技企業的角色在推廣主體與采納主體之間轉換。農業科技企業需要政府提供專業的農業服務網絡和現代農技服務咨詢平臺以及專項資金的支持;而在市場為主導的農業技術推體系式中，湖南省農業科技企業需要與農民經濟合作組織、農業科技中介組織、農民等主題直接合作，在此過程中現代化農業基礎設施的建設和完善、新型生產資料的投入等，不僅需要短期信貸融資、更需要長期融資。隆平高科作為湖南省農業高新技術企業中的龍頭企業之一，成立于1999年6月，注冊資金達1．05億元，2012年年收入達到1，705，309，762．18元，比2011年增加153，040，522．54元，營業利潤達到226，245，182．05元，較上年同期增長10．22%。然而，隆平高科雖然擁有3．22億元的固定資產，但分散于全國8個省市，其中，母公司資產1．3億元、子公司資產1．9億元、未辦理產權的0．7億元。且該公司長期存在專利權、商標權等知識產權，價值認定困難、轉讓市場空間較小、流動性較差、開戶行難以掌控等問題。下圖以農業產業化國家重點龍頭企業隆平高科為例，代表農業科技企業不同階段的融資需求。

2、湖南省農業科技企業金融供給現狀

(1)農業科技研發階段資金供給現狀

上市投資方面，湖南股交所已有15家標準板掛牌企業和131家培育板掛牌企業。如湖南中雄生物工程股份有限公司，在2014年3月26日通過湖南股權交易所標準版掛牌上市，股名為中雄股份，代碼600003，被稱為中國黑茶第一股。風險投資方面，湖南省科技成果轉化創業投資基金是為解決該省一些中小型高新技術企業融資難的專項基金。2011年3月，湘投高創投投資首批農業產業化國家重點龍頭企業唐人神集團股份有限公司，使其在深交所中小板掛牌上市，公開發行股票3500萬股，發行后總股本1．38億元，發行價格27元/股，募集資金9．45億元。私募股權投資方面，以湖南盛德灝運資產管理有限公司為例，它是一家以產業投資為依托，以資本運營為手段，集私募股權投資、房地產、金融服務等業務為一體的綜合性投資公司;另外，湖南萬福生科農業開發股份有限公司從私募股權融資中獲益，成長為南方地區稻米加工行業的區域龍頭。銀行信貸方面，截至2013年底，中國農業銀行為全國266家農業科技類產業化龍頭企業提供128億元的授信支持，貸款余額75億元，與全國65家國家級農業科技園建立了合作關系。但是湖南省農業科技類企業一般為農業性公司，受固定資產較少、抵押資產不足的影響，風險高讓農業發展銀行在信貸支持上有擔保抵押、主體資格風險分擔等多方面約束。

(2)農業技術推廣階段資金供給現狀

從1956年至今，湖南現已有農業科研機構263個、農林院校23所、農業科研人員3萬多人、新建國家和省級創新平臺20個;技術創新平臺建設穩步推進。但由于農業科技貸款風險高、收益低、管理僵化、產品落后、服務不到位等因素，農業科技企業在此階段獲得的資金仍然非常有限，不能完全滿足企業的融資需求，湖南省農業科技企業融資的供需關系依然很緊張。

二、湖南省農業科技企業融資難的原因分析

1、融資環境不活躍，難以有效利用外部資金

國家金融法律、制度不健全。目前，農業科技企業從事高新技術開發而沒有風險基金介入和政府的財政支持;從事農業新品種、新技術的推廣而享受不到稅收減免;在外貿出口權方面也沒有多少優惠政策。同時，我國農業計劃管理、農業成果部門和農業生產部門之間缺乏緊密的聯系，投入方向和比例不合理。金融市場不活躍。國內上市門檻高且政策傾向于國有大中型企業。不少民營企業，尤其是中小科技企業雖然很容易受到風險資本的青睞，卻幾乎沒有上市機會，不少農業科技企業不得不采用非正規渠道來融資，如民間借貸、私募股本等。同時，由于風險投資剛剛起步，總體規模偏小，加上風險投資機制尚不完善，發展科技境外融資環境不寬松。

2、融資結構不合理，技術推廣體系待優化

從目前來看，湖南省農業科技企業的投資結構嚴重失衡，盲目追求粗放型增長和低水平產量擴張，忽視市場競爭規律，許多企業投資決策失誤，造成巨額的經濟損失，嚴重影響了金融機構放貸的積極性。湖南省推動農業科技成果轉化的推廣體系由科技創新、技術推廣、教育培訓三部分組成，但近年來逐漸滯后于湖南省農業科技發展步伐。表現為農業科研單位的科研經費難以保障;鄉鎮農技推廣服務網絡機構被撤并、人員被分流、站所被拍賣;農業教育培訓體系機制不暢、農技培訓工程多頭管理等問題，阻礙農業科技企業籌集資金和配置資源。

3、融資主體不合作，資金流動不暢

目前，湖南省農業技術市場尚處于發育初期，農業技術中介組織還不發達，農業技術經紀人較為欠缺，農業科技成果通過技術市場成交的比例不高。同時，各金融機構在支持農業科技創新方面既不能享受一定的稅費減免政策貸款，損失后又無法從有關部門獲得一定比例補償，嚴重影響了金融機構放貸的積極性。農業科技企業內部方面，由于農業科技企業信息不透明、帳目混亂、管理落后等問題，很容易被金融機構苛刻的擔保和抵押條件拒之門外。同時，由于農業科技企業經營風險較大，湖南省多數農業科技企業難以有效利用直接融資渠道來填補前期資金缺口。

三、湖南省農業科技企業融資對策分析

1、降低直接融資門檻，多元資金來源

在常規的股票市場之外設立獨立的第二版的高科技版股票市場，可以有效促進我國中小企業籌資來源的多元化。加拿大、日本、英國、法國、新加坡、韓國、香港等國家和地區都建立了為中小及民營科技企業融資上市的二板市場。政府應為需要上市的企業提供前期輔導，鼓勵企業為迎接“新三板”做好準備。為中小科技企業境外上市提供便利條件。借助農業科技產業園區的聚攏效應，按照網絡延伸、資源整合、信息共享的原則，著力構建鄉鎮農技推廣體系，集中辦理分散的農業科技企業的上市和發債業務，拓寬其直接融資渠道和規模。

2、構建民間風投體系，活躍金融資源

針對種子期或初創期科技型中小企業具有高風險高收益的特點，需要政府鼓勵組建民間投資公司和互助投資基金;成立村鎮銀行、小額貸款公司;發展典當行業等。市場通過引導優質農業科技企業運用貨幣市場新工具、建立農業科技成果交易中心等途徑實現社會融資多元化。由此建立靈活的民間金融與正規金融互補共存的金融體系。

3、創新抵押貸款，鼓勵科技金融信貸

消除商業銀行對農業科技企業的歧視。根據不同農業科技企業資金運動的不同特點，允許利率浮動，還款期限靈活;探索新型的信貸方式，如嘗試采用生物資產、無形資產作為抵押品;設立農業科技企業貸款還貸付息專戶;提供“買方信貸”等。讓擁有知識產權等無形資產的優質中小農業科技企業獲得貸款支持。湖南省政府可以借鑒“基金寶”模式，即政策性撥款預擔保貸款，讓本省農業科技企業可在不需任何事物抵押的情況下獲得政策性資金支持、申請政策性撥款作為預擔保資金，提前獲得撥款資金的70%。還可以由湖南省政府出資設立高科技擔保有限公司，提出有條件的知識產權質押融資模式。

4、完善信用評價，降低融資風險

篇8

給爺爺沏茶

黨北小學四年級 王博

給爺爺沏茶

黨北小學四年級 王博

星期一早上，我放學回家看見爺爺正在看電視。我心想：爺爺不是每天早上都有喝茶的習慣嗎？今天怎么沒喝呢?我何不趁這個機會給爺爺沏一杯茶，討好一下爺爺。

我走到爺爺的房間把爺爺常用的杯子拿到桌子上，從爸爸的房間拿來茶葉筒，又從廚房里提來電壺，這下萬事俱備就開始泡茶了。我擰開杯蓋，把茶葉筒打開 ，手伸進去捏了一點茶葉， 放進杯子里。從桌子下面提起電壺，取下壺蓋，往杯子里倒滿水。我發現茶葉都漂在上面，水變成了淡淡的黃色。過了一會兒，茶葉都沉到了下面，像一朵朵綻開的花朵，水越來越濃。

茶泡好了，我該給爺爺端過去了。一摸杯子，好燙呀！我就想了一個辦法，從廚房里取來一個盤子，把杯子放在盤子里，我小心翼翼地端起杯子，走到爺爺旁邊說；“爺爺請喝茶！”爺爺轉過身來，驚訝地說:“今天怎么這么乖呀？”爺爺接過茶杯抿了一口，自言自語地說：“好香啊！’’然后放下杯子，高興地把我摟在懷里。

我躺在爺爺的懷里想：給爺爺沏茶這么小的一件事，竟然讓爺爺這么高興。我以后要多做一些讓爺爺高興的事。

篇9

（一）房地產投資對實業投資的“擠出效應”隨著我國工業化、城鎮化進程的加快，全社會對于鋼鐵、水泥等幾個行業的良好外部環境存在很強的共識，各地出現了競相投資建設項目的現象，帶來史無前例的工業擴張。國務院發展研究中心最新出版的《中國住房市場發展趨勢與政策研究》專門論述了房地產行業利潤率偏高的問題。2003年前后，我國房地產行業的毛利率大致在20%左右，與大多數工業行業相差無幾。但隨著房價的不斷上漲，房地產利潤率明顯上升，2007年之后年均達到30%左右，超出工業整體水平約10個百分點。

（二）稅收優惠刺激私營工業企業過度投資地方政府迫于行政壓力、轄區競爭和政績考核，具有強烈的動機干預企業投資。因此利用各種優惠政策招商引資，進而增加財政收入、緩解就業壓力以顯示其政績。為了吸引投資，以犧牲環境為代價，縱容高污染高能耗的企業進行投資和產品生產，甚至提供各種稅收優惠、壓低電價等來鼓勵企業投資，極大地降低了企業的投資成本，扭曲了企業的投資行為，導致企業過度投資。

（三）財務杠桿抑制私營工業企業過度投資Fazzari等（1988）認為當企業不同來源資金成本有差異時，會對企業的投資決策產生影響。自有資金充足時投資成本最低，即使有少量缺口需要從外部借款，但由于其自有資金的比例較大會降低總的資金加權平均成本。Myers（1977）認為,過高的財務杠桿可能導致公司無法為未來的投資項目募集到資金。

二、研究設計

（一）研究假設根據理論分析，提出如下假設：H1：當房地產業平均凈利潤率超過私營工業企業越多，私營工業企業脫離實業，過度投資固定資產的比例會越大H2：企業利稅總額占主營業務比例越小，表明稅收優惠越大，企業過度投資行為越嚴重H3：財務杠桿與企業的未來投資增長存在負相關關系

（二）樣本選取與數據來源本文采用2006~2011年浙江省規模以上私營工業企業相關數據來研究2007~2011年5年間38個行業的過度投資情況。為了便于比較分析，同時采集2007至2011年5年間浙江省規模以上國有及國有控股工業企業38個行業數據。全部數據來自浙江省統計信息網中的統計年鑒。對于投資影響因素的研究，考慮到計算模型相關變量所需數據的限制（年鑒對于分行業明細報告數據從2009年開始公開），選擇2009~2011年間的數據作為樣本數據，并按以下順序進行了篩選：剔除數據缺失的行業樣本；剔除凈資產為負的行業樣本；剔除相關變量缺失的樣本；剔除固定資產凈值增長為負的行業樣本。篩選后最終樣本觀測值為41個。本部分研究數據除了房地產業年均毛利率來自2012年中國房地產百強企業研究報告，其余數據均以浙江省歷年統計年鑒數據為基礎計算取得。

（三）模型構建（1）過度投資測度模型。借鑒Richardson（2006）投資方程，擬合值為預期投資水平，殘差部分為非預期投資。非預期投資中，投資模型正殘差表示實際投資超過預期投資的部分，即過度投資，而負殘差則為實際投資低于預期投資水平的部分，即為投資不足，投資不足與過度投資統稱為非效率投資。構建的企業過度投資測度模型如式（1）所示。其中，a為截距，b為相關系數；e為擾動項；Invest為投資水平，以固定資產投資凈值除以總資產表示；鑒于所統計的樣本大部分屬于非上市公司，所以不選用托賓Q值反映企業的投資機會，采用企業的銷售收入增長率salegr、總資產增長率tagr作為企業投資機會的度量；Lev為資產負債率；Cash為行業資金來源總額的對數；Labor為吸納勞動力人數；Ret為凈資產增值率；Scale為公司規模；t表示時間；Year為啞變量。（2）投資效率估算模型。邊際資本-產出比率(ICOR)是度量投資效率的一種方法，理論基礎是：資本相對于產出增長的速度表現為資本的邊際效率或者資本的邊際生產率。一般而言，一個經濟體的ICOR越高，其投資效率和生產效率越低。如果投資是有效率的，ICOR將保持相對穩定。邊際資本-產出比率等于年度增量投資與當年增量產出之比。（3）投資影響因素分析模型。參考Fazzari等(1988),Lang等(1996)的研究，本文構建如式（2）面板模型來考察浙江省私營工業企業投資的影響因素。其中，a為截距，b為相關系數；e為擾動項；Invest為投資水平；Profitr為房地產平均毛利率與私營工業企業當年毛利率的比率；Taxr為產品銷售稅金及其他稅金比率；Lev為資產負債率；it為第i行業第t年的相關數據；其他變量含義同式（1）。

三、實證結果與分析

（一）私營工業企業投資行為扭曲測度根據預期投資模型式（1），殘差估計如表1所示。從表1可以看出，浙江省規模以上私營工業企業2008、2010、2011這三年間出現過度投資，其中2008、2010尤為嚴重。而國有及國有控股工業企業從2007~2011年均出現了投資不足，其中2007、2009、2010年最為嚴重。國有及國有控股工業企業投資不足主要原因是浙江省以私營企業為主，產值占比較低。無論是在政策支持還是經營自由度上遠遠比不上私營企業。資金來源一方面來自國家預算，更多來自銀行貸款，因而其投資方向受到很多限制。再加上節能降耗宏觀調控，關停了一批高能耗、高污染企業和生產線，使得國有工業企業和私營工業企業在固定資產投資方面背道而馳，前者投資不足，后者出現過度投資。

（二）私營工業企業投資效率估算由于邊際資本-產出比率等于年度增量投資與當年增量產出之比，年度投資來自浙江省歷年統計年鑒“固定資產凈值年平均余額”的年末減年初數，當年增量產出用“增量工業總產值”測算，來自浙江省統計局歷年統計公報，數據及測算結果如表2所示。從表2可以看出，2007~2011年浙江省規模以上私營工業企業比浙江省規模以上國有及國有控股工業企業ICOR普遍偏高，但整體趨勢一致，即在2009年達到最高值，說明投資效率最差，而前者高達2.7，說明私營工業企業投資效率不盡理想，意味著投資效率下降了。2010年年末顯現的浙江省民間借貸危機引發的多起“老板跑路”事件同時波及私營和國有工業企業，固定資產投資凈額均出現了負增長，與此同時工業總產值雖有小幅上升，但并不說明減少固定資產投資可以增加工業總產值，而是固定資產減少有滯后效應，再加上技術以及人力資本對工業總產值的促進作用，使得工業總產值并沒有隨著固定資產投資的減少而減少。表2的數據顯示，浙江省規模以上私營工業企業和浙江省規模以上國有及國有控股工業企業之間的資本邊際產出差異在2007年和2009年比較顯著，但是2008、2010、2011年之間的差異并不明顯，這與私營工業企業存在著一定程度的資本過度配置，而規模以上國有及國有控股工業企業投資不足正好契合。

（三）私營工業企業投資影響因素分析表3為投資影響因素主要變量的描述性統計結果。浙江省規模以上私營工業企業的平均固定資產投資增加額的自然對數是20.46171，從其他各變量的均值、最大、最小值及標準差來看，基本符合正態分布且表現出一定的差異性。采用模型（2）對H1、H2、H3進行面板數據隨機效應回歸，模型用極大似然估計法（MLE）進行估計，回歸結果見表4。方程的顯著性檢驗P=0.0000，自變量中除taxr影響效果不顯著外，其他自變量P值均小于0.05，所以顯著性較強，故隨機效應回歸模型擬合效果較好。為了進一步確認擬合效果，利用Hausman檢驗，結果如表5所示：Hausman檢驗的原假設是隨機效應，檢驗結果的p值為0.9137，接受隨機效應模型擬合變量的假設。從表4可以發現，profitr與因變量相關系數達到0.788551，且顯著正相關，表明房地產市場的繁榮確實吸引了實體經濟不景氣的私營工業企業，并加大了固定資產投資力度；資產負債率與私營工業企業固定資產投資相關系數為-6.742262，且顯著負相關，這與Lang等（1996）經驗研究的結論一致，即高的財務杠桿抑制了私營工業企業的過度投資，說明債務治理的有效性在約束私營工業企業的過度投資方面發揮了一定作用；增長機會和投資支出正相關：即增長機會越多，投資越多；公司規模與私營工業企業固定資產投資也顯著正相關；結果顯示稅收比率與因變量的相關性不顯著，表示浙江省2010~2011年針對私營工業企業的稅收優惠政策效果并不明顯，沒有真正起到讓私營工業企業回歸實體經濟的作用。

四、私營工業企業投資效率提升建議

（一）微觀層面（1）與高職院校的合作可解決目前“用工荒”窘境。大力發展校企合辦某些專業，或者大力推動企業辦學，開創“校企合作、產學結合”模式。學生以私營企業為實習基地，可以在節假日親臨實踐，了解實務知識。在校生以學得本領為宗旨，用工成本下降，既可以解決私營企業的“用工荒”問題，又可以使學生的理論知識與實踐真正結合，提高了就業能力，提升了應用型人才培養的檔次。（2）與地方本科院校的校企合作有望突破技術瓶頸。對私營企業而言，引進高層次技術人才困難，與大學合作是明智的選擇。對地方院校來講，創新成果向生產力轉化是目的，因此引導和支持大學的創新要素向企業集聚，教師的項目研發要充分結合企業實踐，教師的研究團隊可以大批量引入大學生參與科研項目，這樣的團隊與私營企業相融合，不斷解決企業迫切需要提升的技術難題。這樣既解決了教師因為盲目選擇科研項目而使成果束之高閣的問題，又能提升教師的科研積極性?？梢?，校企合作是實現雙贏的行之有效的舉措。

篇10

今年夏天，我為了向爺爺學習下圍棋，今天中午，我和爺爺來到公園的石桌上，拿出圍棋下起來了，爺爺拿著扇子樂呵呵的說：“輸贏并不重要，重要的是要高興“。我很認真的向爺爺學習下圍棋，但是我輸了，我急的滿頭大汗。雖然我和爺爺是第一次下圍棋，但是我很高興。

你會下圍棋嗎？

二年級:李婷