公司治理文化論文范文

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篇1

【論文摘要】不同行業的 企業 有著不同風格特征的公司治理文化,而企業獨特的公司治理文化又決定著其進入新行業的成敗。公司治理文化與企業的行業選擇之間存在著相互影響,并且公司治理文化對企業的行業選擇有其自身的作用機制。企業應該綜合考察其所處行業的內外部特征并將其運用到公司治理文化的管理中去,公司治理文化的行業特征研究具有重大意義。

不同行業的企業有著不同風格特征的公司治理文化,而企業獨特的公司治理文化又決定其進入新行業新領域的成敗。因此,對公司治理文化行業特征的研究,不但具有理論意義,更具有現實意義。

一、公司治理文化與企業行業選擇的相互影響

1、公司治理文化對企業行業選擇的影響

(1)行業結構需要一定的管理技術系統支持,這個系統與公司治理文化模式的管理技術系統是否切合,直接影響企業在行業中持續 發展 的技術能力。行業選擇之所以要考慮與公司治理文化模式相契合,一個重要的原因就是:如果所選擇的行業的管理技術系統與公司治理文化模式的管理技術系統不切合,它就很難為股東、董事、監事和管理者等公司治理的參與成員所接受和學習,行業優勢也會因此而難以形成。

一個企業的公司治理文化,是參與公司治理的成員所擁有的經過反復整合已經模式化了的行事方式,這種方式過去曾卓有成效地適應了一定的生存環境,經過長期相傳,又形成了一種相對固定的東西。在這個模式化的體系中,包含著一定特質的管理技術系統并以此為基礎構成了一定的治理文化。公司治理文化模式的管理技術系統不僅是指物質的管理工具,而且是指特定的管理 藝術 。每一個公司治理文化的管理技術系統都有某種獨特的素質,我們所說的模式化的東西,就是指這種特質。它的穩定性表現在:即使人們具體使用著的管理工具改變了,它還會繼續存在于新的管理工具當中;甚至當人們采用其他公司治理文化傳來的管理工具時,這種模式化了的特質也會借助其文化的慣性力量體現在其采用的過程中。

正是由于一個公司治理文化模式的管理技術系統具有這樣的整合力量,一個企業的行業選擇所要求的管理技術系統如果與之切合,就能得到一種可持續開發的管理技術支撐。反之,如果一個企業的行業選擇與公司治理文化模式的管理技術系統是完全隔絕的,就意味著企業在采用新的管理技術的同時還要學會放棄既有的模式化了的管理技術能力,使自身已經熟悉并且熟練了的生存手段失效。這意味著處在行業轉換當中的人們要承受雙重的壓力:一方面是學習、理解和掌握新的管理技術系統;另一方面是放棄業已成熟了的管理技術能力。這樣的行業調整與轉換,無疑會造成一種文化的斷裂,給企業的生存與發展帶來極大的困擾。這種困擾包括幾個方面:一是既有的管理技術和經驗突然失靈,造成它們的浪費和流失;二是學習和掌握新的管理技術又缺乏足夠的時間和必要的條件基礎;三是由于沒有相應的知識背景和信仰背景,不僅是學習和模仿異質公司治理文化中的管理技術與經驗很難,而且即便是學,這些技術和經驗也很有可能在仿效過程中耗散和變形。因此,將一個公司的行業選擇植根于企業的公司治理文化模式之中,盡可能使兩個管理技術系統相契合,使行業結構的調整過程同公司治理文化的轉型保持動態的一致對行業結構的發展具有重要的意義。

(2)優勢行業形成需要一定的社會人文環境,而公司治理文化模式正是這一環境的內在基礎或內在模式。一個企業公司治理文化的價值系統、道德觀念等,通過對人的行為和心理的支配,會直接或者間接地影響行業的發展,畢竟任何行業活動都是人的活動,而人又都是被打上了文化烙印的人。因此,一個企業的行業管理制度如果與其治理文化相切合,這個管理制度的有效性即它的 經濟 、社會功能的實現就有了深厚的基礎。就公司治理體系來看,行業選擇的合理與否,一個重要的標志就是看它能否將一個企業內外部的人力、財力等所有資源激活并將其有效組織起來推動行業的開發與發展。

2、企業行業選擇對公司治理文化的影響

公司治理文化主要受到四個因子的影響,即專用資本所有者權益保障因子、創新與開放因子、制度規范性因子和社會責任因子[1]。公司治理文化通過將重心放在不同因子上達到資源配置最優化,而這種配置恰恰受到企業所在行業的強烈影響。

公司治理文化行業特征是適應企業生存需要而產生的。伴隨著企業的產生,其長期生存所必須的基本假設就存在于企業員工和所有者之中,之后這些假設成為公司治理文化的一部分。這一觀點與schein的見解相一致,他解釋了成功的行為如何制度化進而轉化為企業價值,最后成為潛在的假設[2]。表現在行業影響方面,企業必須適應行業所要求的某些假設才能生存。與行業驅動假設相適應的行為也會導致成功的結果。這樣一來,正如schein描述的那樣從成功經驗中提取處理的價值觀和假設凝結為公司治理文化的組成部分。一旦行業驅動假設不為企業廣泛共享,那么其行為將與行業市場基本要求發生沖突并威脅企業生存。社會學家還從制度理論的角度對組織與其環境之間的關系進行了廣泛的討論。組織的制度環境是指那些組織必須遵守的成文和非成文的規則,只有這樣才能保證組織的合法性、生存和繁榮。從本質上講,它們反映了特定制度環境中成員的信念、價值觀和規范。因此,行業文化也可以看作是公司治理制度價值觀和信念的組織表現之一。

二、公司治理文化對企業行業特征的作用機制

與其他管理手段相比,公司治理文化的形成更加依賴于作用效果。文化以假設和相關價值觀的形式介入外部環境和內部權力與控制的分配,經過市場競爭的檢驗,只有與其所處行業環境相融合的部分才能生存和發展。當然,它們之間的聯系是松散的,因而對于管理者來說仍然存在相當大的選擇空間。在此基礎上,企業表現出不同的戰略、結構和流程。公司治理文化作用既包括與如何管理有關的內部控制導向信念,也包括與如何競爭有關的外部導向信念[3]。公司治理內部控制的組成部分莫過于公司治理文化和制度規范,由于企業行業差異,兩者及其內部之間的作用重心也應該有所不同;外部導向包括處理外界環境所帶來的風險等。不同的行業因其本質假設差異內所隱含的風險顯然不同,如行業退出壁壘高的行業風險高于對應低的行業、顧客偏好差異及變化大的行業風險高于對應低的行業等。更重要的是行業特征風險本身將對企業如何處理問題產生重要的影響。出于行業驅動文化研究的需要,相應的行業分類系統也有待于發展。過去的行業分類主要集中在財務、就業量及產出等特征上。其實,除了上述特征外,員工技術含量、顧客偏好、產品競爭范圍、行業成長等都構成了行業文化驅動的重要特征。

1、文化內部控制導向行業特征

首先,我們將內部控制要素區分為正式控制和社會控制機制。正式控制包括結果控制和行為控制(或者說流程控制),通過它可以對結果和行為進行評估、激勵和獎賞進而影響人們的行為方式。企業內部的正式控制還可以分為等級控制和合同控制。合同控制更多依賴于 法律 ,等級控制更多依賴于制度。合同控制易于理解;等級控制指組織內部所采取的控制,它建立在權威的基礎上,包括命令和評估績效。配置公司治理結構中各機構的成員、會議、政策和程序都是等級控制的一部分。不管控制的目標是在于界定特定的績效(產出控制)還是特定的過程(行為控制),在這種控制之下往往會導致道德、責任或者是競爭意識的缺乏。并且正式控制還被認為有礙于信任的發展。

相比之下,社會控制通過“軟”方法引導合意行為,更多地考慮影響他人行為。社會控制基本假設是人們可以最終決定自身的行為:通過社會化和一致的決策流程、強大的價值共享,員工將更加忠于企業;通過建立共同的文化和價值觀減少組織成員之間目標差異,以達到影響員工行為的目的。這種影響只有在共享目標、價值觀和規范時才能產生作用。也就是說,社會控制只有通過公司治理文化這一紐帶才能發生作用。在長期社會控制的基礎上,企業之間價值共享還能進一步增強企業內部的信任關系。此外,社會控制還為參與公司治理的成員提供相互支持的氛圍從而增進企業內部的相互理解[4]。盡管社會控制存在正式控制所不具備的種種優點,但是社會控制并不排斥正式控制,相反社會控制必須以健全的正式控制為基礎。

其次,我們必須認識到最優的內部控制機制是由任務的特征決定的,也可以說成是控制機制情境適應性。即:在任務特征和控制機制之間存在適應性。對控制機制的選擇取決于任務的兩個特征:知識可傳遞性和結果的可測性。知識可傳遞性指管理者對整個知識傳遞過程能夠理解的程度。結果可測性是指以客觀、精確的方式對結果進行評估的能力。結果控制對于高可測性和知識傳遞性較為適應,而行為控制則恰恰相反。當兩個緯度都較低時(如非常規問題和創新等),社會控制(對應于公司治理文化)相對于正式控制(對應于制度)為最佳。

任務的行業特征,包括行業知識密集度(尤其是隱性知識)和行業內企業信息對稱程度對內部控制的選擇都能夠產生重要的影響:知識的可傳遞性取決于知識符號化和標準化程度特征,這與企業的知識密集性及其知識類型是密不可分的。

2、企業行業文化外部導向特征

公司治理文化外部導向也即公司治理行為對環境的適應性,來自于公司治理理念與外環境的整合。在這一過程中會產生企業公司治理獨特的行為模式,這種獨特的行為模式系統能夠反應公司治理文化的個性、特殊性和生命力。對公司治理文化具有重要影響的行業競爭環境根據其復雜和動態程度可以進一步細化為三個緯度[5]。

(1)產品市場的集中度和復雜性(所在競爭環境的企業數量和差異性)。企業運作的競爭形勢對其公司治理文化的發展是一個非常重要的影響緯度。企業相對數量(行業集中度)決定了企業所處的市場結構,可以從完全壟斷到完全競爭。毫無疑問,完全不同市場結構之下的公司治理文化將存在顯著的差別。

(2)穩定性或者動態性(行業環境的變化程度)。行業環境的穩定性或動態性對 企業 價值觀和基本假設有重要影響。如:在高技術行業中,企業所處高度變化的環境促使個體充分發揮他們的創造性,積極行動解決問題。企業最大的需求是創造力和快速開發能力。相比之下,在穩定的市場中企業的行為標準涉及到人際關系、組織之間的相互依賴以及人力資源的 發展 和穩定。

(3)成長性(企業所處行業的成長速度)。行業成長性能夠影響企業承擔風險創新能力與組織管理和行為,而這些都將反映在公司治理文化中。行業高速成長則意味著更大的不確定性,同時高行業成長還會影響員工穩定性、潛在創新資源。這些都會增加企業對人力資源的重視程度。相比之下,在低成長行業的企業中更加傾向于依靠正式控制如政策、程序來指導員工的行為。許多實證研究表明,行業成長與其技術進步密不可分。新的技術和方法能夠減少不確定性并增加行業內企業的生產能力。反過來說,在高度成長的行業中企業將經歷資源充沛、利潤持續增長和大量的機會并進一步促進技術創新。在行業成長性方面,我國企業具有明顯的自身特征。自1979年起,除了為期不長的打斷之外,我國一直保持著高速增長。 經濟 高速增長的同時也必然是絕大多數行業的高度成長。企業經歷了前所未有的機遇?？陀^地講,我國的企業遠沒有經歷過像早期西方資本主義社會自由的而又殘酷的大范圍的激烈競爭的時代,大多數企業并不具備成熟的公司治理文化,其中包括適應高度成長的公司治理文化。一般來說,企業起步階段,免疫力都很差,也就是說面臨的風險比較大。盡管如此,企業卻得到了其能力之外的成就。

三、公司治理文化產業特征的現實意義

1、指導公司治理文化的管理方向

我國公司治理文化所處的階段決定了公司治理文化建設和發展過程中必然存在眾多的弊端。公司治理文化不僅僅存在管理手段上的問題,發展方向也非常不明確,特別是在對企業創新性的考慮上常常是有欠考慮。然而,公司治理文化管理具有不同的偏重維度,企業首先必須明白公司治理文化管理的方向性,然后在此基礎上選擇適合自身發展需要的方法。比方說,制造業企業間在一定的程度上存在相似性,它們都更加重視創新和沖突解決,創新能力甚至成為影響企業存在與發展的核心競爭能力,因此企業在制定公司治理文化戰略決策時,必須認真分析其所在的產業對創新的特殊要求,選擇合適的公司治理文化維度及管理方法以達到事半功倍的效果。

2、指導公司治理文化變革管理

公司內部和外部環境變化可能同時導致與這相關的假設和價值觀發生相應的變化。但是對于這些變化,管理中也可能會忽視公司治理文化的相應調整。如果這樣的話,新的文化沖突就很可能出現并進一步誘發公司治理活動中的成員的抵觸情緒。于是公司很可能出現公司治理績效下降,由此帶來的壓力會迫使企業改革。但是以過往的經驗為基礎的公司治理文化常常會抵制變化。然而,環境的變化很少導致公司治理文化從假設層次上發生改變,如果這樣的話很可能導致重新構造整個產業。相比之下,公司治理文化在價值觀層次上發生變化是常有的事情,價值觀層次的變化會產生企業改變公司治理文化的壓力,如:新的管理方式、引進具有不同的文化前景的成員顧問等。也就是說存在兩種層次上的潛在力量對公司治理文化產生作用:假設和價值觀。顯然,假設層次的變化對于企業來說更加具有影響力。它可能推翻人們在進行商業運作時下意識的思考和行為方式。企業需要新鮮的血液促使假設層成功地轉變。價值層面上的革新也存在一定的困難,但原有的成員或許就能夠勝任。當然,組織必須經歷一個再學習的過程,如國企改革前后的公司治理文化的變更,國企改革之前,政府是企業運作的主導力量,隨著產權制度與產權結構的改革,股權結構漸漸多元化,行政干預的力量逐漸減少,企業必須根據自身所處的新情況重新調配公司治理文化的特質。

3、為公司治理制度與公司治理文化配合提供 參考 意見

制度和文化之間存在著密切的關系,首先,通過簡化決策過程,節約交易費用。當公司治理活動中的成員面對錯綜復雜的環境而無法迅速、準確、低成本地作出理性判斷時,他們便會借助于公司治理文化中的價值觀念、倫理規范、道德準則等“習慣”進行決策,從而簡化決策過程。一個企業的公司治理文化一旦形成,它就建立起了自身系統的價值和規范標準,如果公司治理活動中的成員在價值和行為取向上與公司治理文化的系統標準產生悖逆現象,公司治理文化會將其糾正并將之引導到公司治理的價值面和規范標準上來?？窟@種協調機制大大降低了交易的成本。其次,減少機會主義,節約監督成本。我們可以通過加強監督和考核以及加大處罰力度等制度安排增加機會主義成本,從而減少機會主義的發生,提高公司治理效率。但這需要較大的監督成本,而公司治理文化所代表的意識形態作為一套價值觀念或認知學識,是公司治理中每個成員都具有的,它的存在可以使人們限制自己的行為,在一定程度上減少“搭便車”現象的發生,從而使人們超出對個人直接利益的斤斤計較,并誘發集體行動。意識形態通過增強個人對于某項制度安排的法理性認同和依賴,能夠淡化機會主義行為。

最后,加強對企業相關各方的激勵。諾思等制度經濟學家認為一定文化作為一種“意識形態”,不僅是減少經濟秩序交易費用的重要制度基礎,更重要的是它對經濟主體創新和進取精神的推動,具有和產權界定匹敵的巨大作用,它可以提供選擇性經濟動力激勵等方面的產出,是有效率的經濟組織的基礎。人作為一種社會存在,除了物質經濟利益之外,還追求安全、自尊、情感、社會地位等社會性需要。公司治理文化具有使公司治理活動中的成員從內心產生一種高昂情緒和奮發進取精神的效應。公司治理文化把尊重人作為中心內容,以人的管理為中心。所以,積極向上的思想觀念及行為準則會形成強烈的使命感、持久的驅動力,成為成員自我激勵的一把標尺。同時一種優秀的公司治理文化也強調股東、債權人、員工、顧客、供應方等相關利益人的利益,它不但加強了對企業相關各方的激勵,而且企業通過創造除物質激勵的其他激勵方式來滿足不同成員的不同需要,從而強化企業各方的合作博弈,成為解決企業相關各方激勵不相容問題的一個有效途徑。

【參考 文獻 】

[1]劉　翌·我國公司治理文化理論與實證研究[j]·浙江大學博士 論文 , 2001·

[2] schein, edgarh,“coming to anewawareness oforganizationalculture”[j]·sloanmanagementreview, 1984, vol·25,issue 2·

[3] chatman, jennifera; jehn, karen a:“assessing the relationship between industry characteristics and organizational culture: how differentcan you be?”[j]·academy ofmanagement journa;l mississippi state, 1994·

篇2

關鍵詞：思想政治理論課；文化育人功能；實現途徑

中圖分類號：G641 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2014）02-0273-02

德國唯物主義哲學家費爾巴哈說過“住在皇宮里的人與住在茅草屋里的人，他們所想的事情不盡相同”。如果說三十多年前的改革開放，重點是讓中國人民富起來，那么今天，在人民生活從溫飽進入小康之后，精神文化需求便凸顯出來，向著社會主義文化強國目標邁進，已經成為全黨和全國人民的共同理想與企盼。因此，黨的十報告明確提出，“全面建成小康社會，實現中華民族偉大復興，必須推動社會主義文化大發展大繁榮，興起社會主義文化建設新，提高國家文化軟實力，發揮文化引領風尚、教育人民、服務社會、推動發展的作用。”黨的十報告提出的推進文化強國建設思想順應了時代要求，同時對高校思想政治理論課（以下簡稱思政課）教學提出了新要求。高校思政課如何發揮文化育人的功能，不斷推進我國社會主義文化強國建設成了當前教學研究的重大課題。

一、高校思想政治理論課具有的文化育人功能

一個國家、一個民族，沒有文化的大繁榮大發展，沒有人民精神世界的極大豐富，沒有全民族精神力量的充分發揮，不可能屹立于世界民族之林。當今時代，知識不斷成為提高綜合國力和國際競爭力的決定性因素，人才不斷成為推動經濟社會發展的戰略性資源，大學越來越成為文化傳承創新的重要載體，文化育人也越來越成為社會成員的熱切愿望。社會主義現代化建設，是面向未來的事業，需要一代又一代有志青年接續奮斗。大學生作為未來發展中國特色社會主義事業的中堅力量，作為文化強國建設的重要生力軍，承擔著國家繁榮富強、文化繁榮發展、民族偉大復興的歷史使命。

1.高校思政課的教育塑造功能

黨的十報告指出“立德樹人是教育的根本任務”，在關于推進社會主義文化強國建設中明確提出要“全面提高公民道德素質”，“加強社會主義核心價值體系建設”。公民思想道德素質是提高人的精神境界、促進人的自我完善、推動人的全面發展的內在動力，特別是社會主義核心價值體系的建設，更關系著社會的文明進步、國家的長治久安。

高校思政課是對大學生進行思想政治教育的主渠道，肩負著培育社會主義合格建設者和接班人的使命，承擔著對大學生進行系統地理論教育的任務，是提升大學生道德素質、培育和踐行社會主義核心價值體系的主陣地。沒有社會主義核心價值體系的支撐，就談不上文化的真正發展。必須通過高校思政課教育教學工作不斷增強社會主義核心價值體系的凝聚力和感召力，不斷增強社會主義意識形態的吸引力和凝聚力，引導大學生發自內心的認同社會主義核心價值體系，牢固樹立社會主義共同理想。也只有這樣，才能實現文化強國建設的目標。

2.高校思政課的文化傳播功能

“思想政治教育從本質上講，是指社會或社會集團用一定的思想觀念、道德規范對其成員施加有目的、有計劃、有組織的影響，使他們形成符合一定社會或一定階級所需要的思想品德的社會實踐活動?！盵1]181這種“思想觀念，道德規范”就是傳播文化。思想政治教育“不只是個理論知識的灌輸問題，還要高度重視情感、意志、信念、行為等素質的培育，沒有這些非智力因素的開發、培育，便不可能達到由知到行的轉化，就不可能養成良好的道德品質。”[1]33可見非智力因素在道德品質提升方面的重要作用。人們需要通過文化來啟蒙心智、認識社會、獲得思想上的教益，也需要通過文化愉悅身心、陶冶性情、獲得精神上的滿足和依歸。這些都屬于非智力因素。誠如恩格斯所說：“文化上的每一進步，都是邁向自由的一步”。[2]456思政課通過追求和傳播社會主義主流文化，闡釋和倡導社會主義核心價值觀；通過追求和傳播高雅文化，闡釋和倡導真、善、美、愛，創造性地進行文化引領。用文化溫潤學生心靈、涵養人生，更好地豐富大學生的精神世界，最終達到以文化感化人，并以感化文化人推進社會主義文化強國建設的目標。

3.高校思政課教師的文化滲透功能

黨的十報告明確指出要“加強教師隊伍建設，提高師德水平和業務能力，增強教師教書育人的榮譽感和責任感?！边@對于思政課教師來說尤為重要。教師的一言一行本身就是一種巨大的教育力量和文化力量。思政課教師在品格修養、知識積累、精神歷練、提升智慧等方面地豐富、完善和充實，將會以一個鮮明的文化人形象影響和感染學生的人生實踐。在潛移默化中滲透進學生的言行舉止。

二、把握受教者群體特征是高校思課文化育人功能實現的前提

思政課和其他專業課相比有其特殊性，思政課教師只是因為從事該職業才具有了話語權，這種話語權只能出自引導而非禁忌和灌輸。因為，思想政治教育是一種價值教育，它要解決信與不信的問題，很難立竿見影。因此教育的出發點或者說引導的出發點，應該是建立在對受教育者普遍了解的前提之上。也只有這樣，才能更好地發揮思政課的文化育人功能。

1.90后大學生熱衷快餐文化

長期以來，由于受歷史、國情等諸多因素的影響，我們文化的政治、教化功能比較強，而娛樂、休閑功能則相對比較弱。時至今日，快餐文化的盛行，某種程度上結束了長期的“文化話語霸權”，一方面折射出思想的解放，反映出社會的進步，但另一方面，也存在著一些隱憂――如果沒有精神文化上的充實和豐盈，就不能說有真正幸福的生活和美好的人生?？觳臀幕粫砥接购投虝耗w淺的快樂。當90后的大學生沉浸在流行音樂、網絡小說中；當他們的眼里只有美國大片、《非誠勿擾》；當他們整日掛在QQ上神侃；當泛娛樂化的文化熱潮席卷高校校園……這一切足以引起每一位思政課教師的關注和思考。

2.90后大學生熱衷獨立表達

90后大學生已不再認同“沉默是金”、“槍打出頭鳥”這類處事哲言，他們充滿激情的青春歲月，需要一個宣泄的出口，他們頻繁地更換QQ簽名檔，在微博上，在微信里抒發自己的小清新、小憤怒、小憂慮。相對來說，他們更關注個體體驗、更注重追求自我價值的實現，對所有“高、大、全”嗤之以鼻，他們要求講授內容更多形象化、生動化。因此，他們顯得更有“主見”，當然，也許這“主見”很顯片面、主觀。但至少證明他們愿意思考，而不是被灌輸。

三、高校思政課文化育人功能實現的路徑選擇

從90后大學生的特點出發，通過恰當的路徑選擇，因勢利導，充分發揮高校思政課的文化育人功能。

1.思政課要提倡經典閱讀

文化是通過長期的沉淀、凝聚和發展而形成的，具有歷史傳承性，任何國家和民族要推動文化發展，都必須繼承傳統文化的優秀成果。中華民族優秀傳統文化是社會主義先進文化建設的母體，是建設中華民族共有精神家園的重要支撐，為當代社會主義文化發展提供了豐富的物質資源和精神滋養。中國著名社會學家先生曾經提出“文化自覺”的觀點，他說：“文化自覺是一個艱巨的過程，只有在認識自己的文化，理解并接觸到多種文化的基礎上，才有條件在這個正在形成的多元文化的世界里確立自己的位置，然后經過自主的適應，和其他文化一起，取長補短，共同建立一個有共同認可的基本秩序和一套多種文化都能和平共處、各抒所長、連手發展的共處原則?！盵3]31培養文化自覺，首先應認識、了解自身的文化傳統。中華民族在五千多年的歷史長河中形成了博大精深、源遠流長的優秀文化，積淀著中華民族最深層的精神追求，包含著中華民族最根本的精神基因，代表著中華民族獨特的精神標識，不僅為中華民族生生不息、發展壯大提供了豐厚滋養，也為人類文明進步做出了獨特貢獻；不僅鑄就了歷史的輝煌，而且在今天仍然閃耀著時代的光芒。

正如黨的十報告所指出的：“我們一定要堅持社會主義先進文化前進方向，樹立高度的文化自覺和文化自信，向著建設社會主義文化強國宏偉目標闊步前進。”思政課應成為文化自覺的倡導者，要不斷從中華民族優秀傳統文化中汲取智慧和營養，以豐厚的精神資源，來啟迪學生的思考，觸碰學生的心靈。閱讀經典是弘揚民族優秀傳統文化的重要途徑，要鼓勵學生讀經典、讀原著，與先賢往圣進行心靈的對話和溝通，使90后大學生既有古典文化的修養，又關注中華文化的前途和人類的命運，推動傳統文化現代化，使之煥發新的時代光彩。

2.思政課要提倡思辨表達

黨的十報告指出要“深入開展愛國主義、集體主義、社會主義教育。倡導富強、民主、文明、和諧，倡導自由、平等、公正、法治，倡導愛國、敬業、誠信、友善，積極培育社會主義核心價值觀。”在推進社會主義文化強國建設別指出要“引導群眾在文化建設中自我表現、自我教育、自我服務?！焙诵膬r值觀的培育非一朝一夕之事，社會現實和我們傳承的文明存在差距，真善美需要在反復較量中站住腳，思政課要為學生提供比較體驗，不掩藏假惡丑，鼓勵學生通過思辨和實踐做出選擇，達到自我表現、教育和服務。

思政課堂應該注重思想的碰撞和交流，傳統教法理論關注“三備”，即備教材、備學生、備教法，現在不光要“三備”，還要備思想、備故事、備話題、備沖突――引導學生思考、引導學生討論，從思考和討論中引出社會倡導的主流價值觀。使“當事人用自己的語言講述的充滿意義的生活故事?！盵4]127意味著思政課要最大限度地發揮學生的主觀能動性、挖掘其內在潛能，充分調動主動性、積極性，通過思辨、表達，使課堂成為生命與生命的碰撞，在碰撞中擦出真善美的火花，在爭論中提高認知。

參考文獻：

[1]張耀燦.現代思想政治教育學[M].北京：人民出版社，2006.

[2]馬克思恩格斯選集：第3卷[M].北京：人民出版社，1995.

篇3

[論文摘要] 在當前面臨外資銀行激烈競爭的新形勢下，根據我國國有商業銀行改革與 發展 的特殊性，從利益相關者理論出發，提出構建和完善我國國有商業銀行公司治理結構應充分考慮各利益相關群體的利益，實施利益相關者治理。 

 

 

公司治理結構是一項復雜的工程，具有良好的公司治理機制是國際先進 企業 的重要特征。國有商業銀行公司治理結構的健全與否是今后

1.應特別注意對債權人利益的保護，盡快建立存款保險制度 

在我國目前存款保險機制尚不健全的情況下，可以通過設立資產管理公司，代替廣大中小債權人參與商業銀行的公司治理。建立有效的銀行外部監管體系，加強信息披露和透明度建設，增強銀行經營管理的透明度，接受相關利益者和社會的監督，從而保護股東和利益相關者的權益。同時，對于銀行內部來說，應當建立行之有效的監事會制度或獨立董事制度，代表股東及廣大債權人對銀行的經營活動進行監督，有效保護債權人利益。 

2.應體現國家作為最大股東的治理特殊性，充分發揮國有商業銀行的資源配置和 金融 調控作用 

目前，在引進戰略投資者和上市后的相當長一段時間內，國家仍將是這四家銀行的絕對大股東。因此，國有商業銀行的公司治理要充分體現國家作為股東所代表的利益。因此，國有商業銀行的公司治理應當體現國家作為股東的治理特殊性，即不僅要追求利潤的最大化和銀行價值的最大化，而且還要充分發揮國有商業銀行的資源配置作用和金融調控作用，為我國的市場 經濟 建設做好服務和保障工作。 

3.應注重銀行自身利益的保護和可持續 發展 能力的培育，實現銀行價值的最大化 

在進一步深化金融改革和完善國有商業銀行公司治理結構的過程中，要特別注重商業銀行自身利益的保護，盡快建立適應 現代 國際金融環境的經營管理體制，消滅不良資產產生的內在機制，使國有商業銀行走上健康良性的發展道路，逐步成為具有國際競爭力的現代金融 企業 。同時從政策上看，要為國有商業銀行回收貸款提供更為有利的 法律 支持系統，并且大力開展信用制度建設，完善信用管理體系，積極培育信用中介機構，在全社會范圍內形成不良信用的懲罰機制，使惡意逃債的企業受到法律和經濟兩方面的懲罰。 

4.應充分發揮經營管理者和廣大員工的能動性和積極性，建立有效的激勵約束機制，逐步建立和培育銀行內部的公司治理文化 

合理的績效評價制度和有效的激勵制度是使管理者和員工的行為與銀行的經營成果緊密結合，確保落實銀行經營目標的有效保障。另一方面必須完善稽核評價機制。依據審慎 會計 原則和加強透明度建設的原則，有效運用由內外審計人員所做出的工作指導，在績效評價的基礎上建立起董事和行長（經理）等人員的薪酬與公司績效和個人業績相聯系的激勵機制，并且保證報酬辦法與銀行的戰略目標、管理環境和企業文化的一致性。 

5.完善政府對銀行的監督管理 

目前政府對國有商業銀行實行多頭管理，不僅影響管理效率，而且影響銀行的正常經營。國家對國有商業銀行的監督分為高級管理人員管理、業務管理和財務管理三塊內容，提高監管的效率，更好地解決問題，通過政府的外部監管來督促國有商業銀行治理結構的改善。 

6.培育公司治理結構的生成環境 

首先，應加強金融法律建設。建立健全有關法律法規，應當允許一定限度內的綜合經營。其次，要完善資本市場。通過資本市場的購并和控制，使公司治理中的財產權能靈活地進入或退出交易領域，強化市場對銀行管理的力量和作用。最后，要理順外部監管部門的關系。按照現代企業制度，理順國有商業銀行的外部監管體系，同時要加強行業自律監督，強化銀行業公眾的自律監督。引進和加強律師事務所、會計師事務所和評級機構等社會中的監督，保證國有商業銀行財務狀況的真實性，通過外部監管來促進國有商業銀行治理結構的改善。 

 

參考 文獻 ： 

[1]李政:利益相關者理論與國有商業銀行公司治理.金融理論與實踐，2005.9 

篇4

[論文摘要]在當前面臨外資銀行激烈競爭的新形勢下，根據我國國有商業銀行改革與發展的特殊性，從利益相關者理論出發，提出構建和完善我國國有商業銀行公司治理結構應充分考慮各利益相關群體的利益，實施利益相關者治理。

公司治理結構是一項復雜的工程，具有良好的公司治理機制是國際先進企業的重要特征。國有商業銀行公司治理結構的健全與否是今后中國經濟與金融改革能否最終取得成功的關鍵因素之一，也是中國能否成功地發展具有國際競爭力的現代企業以迎接經濟全球化挑戰的基礎之一。

一、公司治理的理論基礎及利益相關者理論

公司治理就是提供一種組織框架和制度安排，借以協調公司各大相關利益主體（高級管理層、股東董事會和其他利益相關者）的關系，實現公司的共同經濟利益。對于公司治理主體，理論界一直存在著“股東至上理論”和“利益相關者理論”兩種不同的觀點。

在傳統的公司治理結構理論中，股東收益最大化是首要的經營目標，以股東利益為核心成為傳統公司治理結構的主要特征。在現實中,隨著公司規模和業務的擴大，僅僅依靠股東的力量難以使公司獲得持續發展，它還需要各個利益相關者的投入或參與，導致企業必須調整其公司治理結構。

利益相關者理論指出企業是由各個利益相關者所構成的“契約聯結體”，其所有權不同于財產的所有權，因此要素所有者（包括股東、企業經理、企業員工、債權人、顧客和供應商等所有的利益相關者）都應該擁有企業的所有權。企業公司治理的目標就不應該僅僅設定為股東利益最大化，公司的雇員、供應商、債權人和客戶等作為人力資本所有者與股東作為非人力資本的所有者一樣都擁有對企業的所有權。

二、我國國有商業銀行公司治理結構的特殊性

我國國有商業銀行由于獨特的地位和歷史條件限制，在治理結構上形成了一些與企業治理結構不同的地方：

1.我國國有商業銀行缺乏債權人利益保護機制

銀行與一般企業最顯著的不同點在于銀行是經營存貸款業務的特殊企業，是高負債運營的企業。一旦銀行經營出現問題或面臨較大流動性風險，將對債權人利益產生嚴重損害。因此銀行對債權人的責任與對股東責任相比較而言更為重要。同時，國有商業銀行的債權人是由眾多的不具有信息優勢，且不具備監督控制積極性的存款者構成。因此國有商業銀行的債權人集團缺乏一般企業債權人所具有的對企業的監督與控制能力。

2.我國國有商業銀行缺乏自身利益保護機制

我國國有商業銀行由于歷史原因和體制方面的原因，具有內在的脆弱性，經營獲利能力和風險管理能力均較低。在我國漸進式的改革過程中，國有商業銀行肩負著為經濟轉軌提供金融支持的任務。大量不良債權的存在對于中國的經濟運行，形成了一種潛在的危機。雖然由于政府的隱性擔保機制沒有使這種潛在的危機演變為金融危機，但是改革的深化必須要逐漸化解這種潛在的危機，并且要逐漸消滅國有商業銀行不良債權產生的內在機制。

3.我國國有商業銀行缺乏對員工參與公司治理機制

商業銀行除了提供通常的存貸款業務以外，還提供風險管理、財務咨詢等高度人力資本密集和風險較大的產品，績效很大程度上取決于經理層人力資本的質量和運用。但是目前我國國有商業銀行員工參與銀行公司治理的重要性仍未引起足夠重視，廣大員工的利益也未得到有效保護，更沒有建立一種員工參與治理的企業文化和機制。在改制過程中一味地裁員和片面地薪酬改革并不是解決問題的最好途徑，關鍵是如何調動和激發廣大員工的積極性，讓他們參與到銀行的改革和公司治理中來，并使其利益與銀行的價值能夠有機地結合起來，實現共同利益最大化。

4.我國國有商業缺乏外部治理機制

由于政府作為外部“保護者”的存在大大降低了國有商業銀行被接管的危險，減少了銀行控制權市場的爭奪，銀行就部分失去了一個很重要的外部治理機制。同時，政府對銀行業的強參與影響到銀行的股權結構，一是對股東身份和持股比例的政策性限制，體現在對外國投資者參與銀行股權的制約;二是政府股東的廣泛參與。由于政府持股銀行的存在，存款人與管理者利益摩擦更加依賴于政府的信譽。所以從銀行的特殊性質和競爭壓力的缺少兩個角度分析，銀行需要更加強有力的公司治理。

三、我國國有商業銀行公司采用所有者理論的原因和措施

我國國有商業銀行在我國經濟發展中的特殊作用和其自身的性質和特點決定了其公司治理有別于一般的企業，再加上銀行作為重要的資金融通渠道和金融體系穩定的重要力量，政府對銀行的關注程度和參與更多。這些不僅要求銀行治理必須照顧到存款人和股東的利益，而且要考慮到宏觀經濟穩定和金融體系安全。從這個意義上講，我國國有商業銀行治理應該接受廣義的利益相關者治理理論。

1.應特別注意對債權人利益的保護，盡快建立存款保險制度

在我國目前存款保險機制尚不健全的情況下，可以通過設立資產管理公司，代替廣大中小債權人參與商業銀行的公司治理。建立有效的銀行外部監管體系，加強信息披露和透明度建設，增強銀行經營管理的透明度，接受相關利益者和社會的監督，從而保護股東和利益相關者的權益。同時，對于銀行內部來說，應當建立行之有效的監事會制度或獨立董事制度，代表股東及廣大債權人對銀行的經營活動進行監督，有效保護債權人利益。

2.應體現國家作為最大股東的治理特殊性，充分發揮國有商業銀行的資源配置和金融調控作用

目前，在引進戰略投資者和上市后的相當長一段時間內，國家仍將是這四家銀行的絕對大股東。因此，國有商業銀行的公司治理要充分體現國家作為股東所代表的利益。因此，國有商業銀行的公司治理應當體現國家作為股東的治理特殊性，即不僅要追求利潤的最大化和銀行價值的最大化，而且還要充分發揮國有商業銀行的資源配置作用和金融調控作用，為我國的市場經濟建設做好服務和保障工作。

3.應注重銀行自身利益的保護和可持續發展能力的培育，實現銀行價值的最大化

在進一步深化金融改革和完善國有商業銀行公司治理結構的過程中，要特別注重商業銀行自身利益的保護，盡快建立適應現代國際金融環境的經營管理體制，消滅不良資產產生的內在機制，使國有商業銀行走上健康良性的發展道路，逐步成為具有國際競爭力的現代金融企業。同時從政策上看，要為國有商業銀行回收貸款提供更為有利的法律支持系統，并且大力開展信用制度建設，完善信用管理體系，積極培育信用中介機構，在全社會范圍內形成不良信用的懲罰機制，使惡意逃債的企業受到法律和經濟兩方面的懲罰。

4.應充分發揮經營管理者和廣大員工的能動性和積極性，建立有效的激勵約束機制，逐步建立和培育銀行內部的公司治理文化

合理的績效評價制度和有效的激勵制度是使管理者和員工的行為與銀行的經營成果緊密結合，確保落實銀行經營目標的有效保障。另一方面必須完善稽核評價機制。依據審慎會計原則和加強透明度建設的原則，有效運用由內外審計人員所做出的工作指導，在績效評價的基礎上建立起董事和行長（經理）等人員的薪酬與公司績效和個人業績相聯系的激勵機制，并且保證報酬辦法與銀行的戰略目標、管理環境和企業文化的一致性。

5.完善政府對銀行的監督管理

目前政府對國有商業銀行實行多頭管理，不僅影響管理效率，而且影響銀行的正常經營。國家對國有商業銀行的監督分為高級管理人員管理、業務管理和財務管理三塊內容，提高監管的效率，更好地解決問題，通過政府的外部監管來督促國有商業銀行治理結構的改善。

篇5

論文摘要：現代銀行體系的建立是市場經濟取得成功的關鍵．我國商業銀行的經營環境正在發生著重大的變化，尤其在中國加入了WTO后，外資銀行進入中國金融市場的速度和力度不斷加速，在放松管制、全球化和金融創新的背景下形成的銀行業發展趨勢下，風險管理機制不僅是銀行治理機制的重要支撐，而且是銀行提升競爭力的基礎和保證，銀行改革與發展必須重視風險管理機制建設，因此加快構建我國商業銀行的核心競爭力，建立有效的風險管理機制已經成為我國商業銀行面臨的重大、緊迫的現實課題。

1我國商業銀行風險管理機制存在的問題

改革開放以來，中國銀行業在改革、發展和對外開放的同時，也在不斷借鑒國際先進商業銀行的經驗，國內不少銀行借助外部中介力量，引進中介知名機構的風險管理系統軟件，改造風險管理組織體系和業務流程等；構建商業銀行風險管理制度體系，如制定了包括授權授信、審貸分離、崗位制約、內部審計等大量的內部控制制度，在風險管理和內部控制上取得了一些成績。但是，在風險管理方面還不同程度的存在以下一些問題：

1．1公司治理機制尚不完善

隨著國有獨資商業銀行的股份制改造和新興股份制商業銀行的崛起，原來銀行業內部的利益格局發生了重大變化。在構建現代企業制度意義上的公司治理方面，國內商業銀行雖然有許多有益的實踐，但整體效果和個體實效都不甚理想，無論是公司治理的組織架構、制度安排還是治理機制，都處在新舊控制體系交錯的狀態下。

1．2內控管理機制和合規風險管理機制不健全

根據新巴塞爾協議的定義，合規風險指的是：銀行因未能遵循法律法規、監管要求、規則、自律性組織制定有關準則、已經適用于銀行自身業務活動的行為準則，而可能遭受法律制裁或監管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。商業銀行的發展歷史表明，銀行業在經營過程中隨時都有可能被風險所困，甚至被壓垮。近年來，我國銀行業違規案件頻繁發生，給銀行業造成了很大的損失。

2我國商業銀行風險管理機制不健全的原因分析

公司治理機制不完善，風險管理戰略不健全，導致商業銀行的激勵機制的導向出現偏差，銀行的宗旨和價值無法得到體現。由于合規風險管理機制的不健全，使得商業銀行無法通過政策和程序的持續修訂去傳承許多有益的風險管理經驗，制約了商議銀行風險管理機制的發揮。

2．1缺乏全面的風險意識

首先是全面風險管理理念不到位，仍以信用風險管理為主，對市場風險、操作風險等重視不夠。其次是忽視了不同業務、不同地區在風險管理方面存在的差異。不僅不能管理好業務風險，反而容易產生新的風險。最后是不能正確認識風險管理和業務發展的關系，認為風險管理會阻礙業務發展，同時又不能認真研究市場變化的規律，通過否定業務逃避承擔風險，業務不但發展不了，反而降低了銀行的整體抗風險能力。

2．2對管理層缺乏有效約束機制

國家作為所有者和社會經濟調控者的雙重角色，對國有商業銀行提出的經濟目標在事實上也是雙重的，這就使得對國有商業銀行的實際經營狀況難以進行清晰有效的考核和評估。同時，由于缺乏人格化的產權和清晰的選擇標準，管理人員的選擇基本上采用行政化的干部考核運用制度。此外，國有商業銀行的員工薪酬體系類似于公務員，收入水平基本上是事前確定的，與業績水平的相關程度不明顯，對其難以形成有效的激勵。 2．3激勵約束機制與銀行文化不相融

銀行文化是指銀行在長期經營與發展過程中逐步形成并經過全體員工認同的共同價值取向和心理預期，這種以人為本的價值取向和心理預期就是銀行的目標和企業信念?？冃Э己藱C制體現了銀行的發展理念和經營思路，對于銀行風險管理有重要的導向作用。并且，績效考核結果的運用跟銀行員工的切身利益相關，對員工行為有重要影響。

3健全銀行風險管理機制的有效途徑

國際經驗表明，在經濟發展較快、銀行貸款大幅度增加的情況下，尤其要加強風險管理。我國近年來經濟發展速度較快，外部環境比較復雜，銀行業發展還不成熟，風險管理形勢嚴峻。增強我國銀行業的抗風險能力成為國有銀行改革與發展的重要任務之—。

3．1強化公司治理

完善公司治理結構是建立現代金融企業制度，提高銀行發展能力、競爭力和抗風險能力的根本所在。長期以來我國商業銀行就普遍存在產權模糊、產權主體虛置、產權約束弱化問題，導致銀行的所有者與經營者激勵不足和風險軟約束。這一問題國有商業銀行最為突出，在其他銀行也同樣存在一尤其是有政府背景的，或者國有企業為大股東或控股股東的商業銀行。產權結構在很大程度上決定了銀行的公司治理結構，進而直接影響了銀行治理機制和風險管理機制的效能。從風險管理機制的角度來看，股份制是商業銀行組織形式的最佳選擇。

3．2構建有效的合規風險管理體系

內部控制是防范金融風險最主要、最基本的防線，防范金融風險必須首先從銀行的內部控制做起。我國商業銀行具體可從四個方面改進內部控制：一是制度安排。主要是從制度上對銀行經營管理活動的授權和責任做出明確規定，關鍵是實現權利與責任相對稱；二是職能分離。要求銀行經營管理活動的主要職能要適當分離，要求在三道防線上都必須體現職責分離和相互制約；三是資產管理。要通過包括物理控制在內的多種手段對資產和投資予以保護；四是控制手段。要通過董事會或監視會的監督、獨立的內部或外部審計、不涉及日常業務的合規人員以及各業務縣的垂直監督等多種手段提高內部控制的有效性。

篇6

論文關鍵詞：上市公司公司治理評價公司治理狀況

一、中國上市公司的公司治理狀況

本文分別按行業、大股東性質、地區三方面對我國上市公司2009年的公司治理狀況進行了介紹。

(一)中國上市公司分行業治理狀況評價

按照國家行業分類標準，對上市公司所處的13個行業門類和制造業中l0個大類進行分組，對樣本公司的治理狀況加以分析。

就公司治理狀況而言，行業間存在一定的差異。以平均值而言，公司治理指數最高的是金融、保險業。非金融類行業中，公司治理指數均值最高的為交通運輸和倉儲業，公司治理指數均值低的行業為綜合類企業。由計算結果可以看出，公司治理狀況相對”落后”的房地產業、傳播與文化產業、綜合類上市公司有了不同程度的提高。

(二)中國上市公司分大股東性質治理狀況評價

將樣本上市公司，按照第一大股東最終控制人的類型，分為不同類型。就樣本均值而言，國有控股的治理指數最高；職工持股控股的治理指數較低。

國有控股的上市公司的治理質量穩定地好于民營上市公司?？赡艿脑颍阂环矫?，國有上市公司中公司治理質量長期低劣的上市公司，由于誘發”治理風險”或者促使經營狀況惡化，進而導致退市或者發生控制權轉移；另一方面，我們發現治理狀況相對較好的行業，都屬于壟斷和國有控股占主體的行業，這些行業都是關乎”國家經濟命脈”的行業，由于政府對”國計民生”問題的重視，使得行使出資方權力的各級監管機構及審計、監督部門共同關注，因此，這類上市公司更加重視公司治理的”合規性”。民營上市公司主要分布于制造業等市場化程度高的行業，由于市場競爭能夠部分發揮對治理的替代作用，因此，民營上市公司相對于國有上市公司更加關注企業的”效率”和”效益”。通過民營上市公司歷年數據的比較發現，其整體治理質量正在逐年改善。

(三)中國上市公司分地區治理評價

在評價樣本中，按照注冊地的不同分成31個省(直轄市、自治區)的分組樣本，分析不同地區的樣本公司治理指數的分布特征，比較中國上市公司地區之間治理狀況的差異。

從不同地區占樣本數量、比例看，經濟發達地的廣東省、上海市、北京市占有數量最多，其中，東最多：而西部欠發達地區的寧夏回族自治區、青海省、自治區占樣本量少，其中青海省、自治區最少。反映出經濟活躍水平與上市公司數量的關系：總體上分析，中國上市公司治理狀況在地區之間存在一定的差異。

二、公司治理現狀揭示出的公司治理風險

我國公司治理的風險，既包括內部的也包括外部的，下面分別進行闡述。

(一)公司治理風險在公司內部的體現

(一)股權結構不合理

公司治理風險的產生，其根本的原因在于公司這種企業組織形式的本身。股權結構一公司股權的集中與分散程度是產生公司治理風險的首要原因。公司股權高度分散，易于出現公司管理當局的道德風險，管理當局不能按照公司股東價值最大化原則謹慎從業，導致股東目的無法實現。公司股權集中程度較高或一股獨大，易于出現大股東損害小股東利益的風險。

(二)治理結構不合理

1．股東大會成為大股東會

由于一股獨大的股權結構特征使得股東大會往往成為大股東會，中小股東的權益難以保障，大股東利用股東大會這一合法的形式侵害中小股東的利益。

2．董事會經理層關聯過強

我國目前大部分公司，董事會卻基本上是由經理層人員構成的。這樣，監督制約作用就很難形成。在美國，這個問題的解決方法是建立獨立董事制度。我國近年來也引入了這項制度，但我們可以看到，在現實中獨立董事基本沒有起到應有的作用。獨立董事都是由大股東選出，獨立董事不是與大股東有著千絲萬縷的關系，就是以自身的名氣為公司裝飾門面，并不能起到應有的監督作用。

3．監事會形同虛設

現實中監事會發揮的監督作用很小。首先，其與我國監事會制度的設計有關，我國公司法對監事會的規定中，對董事、高管僅有提出罷免建議權，而無任命權，這使監事會的權力相對董事會處于弱勢，權利平衡被打破；其次，大部分職工監事都是被上級”提拔”上來的，獨立性很難保證。

(二)公司治理外部環境的不足

一)缺乏職業經理人市場

我國股份制國有企業的總經理，無論從其任命方式還是從其級別和報酬看，都具有干部或準干部的身份，其職位基本上是”鐵飯碗”，被潛在競爭者取代的可能性很小，從而無法形成有效的權競爭，對經理人員的敗德行為難以實施有效約束。

(二)法律法規體系不健全

我國早已制定了《上市公司治理準則》，使得公司治理的改進有了明確的方向和目標，但還有不少上市公司沒有按要求進行治理改造。而且，其他相關法律法規體系還存在不少漏洞，同時有法不依、執法不嚴等個別現象也時有發生。

(三)債務人監督機制不到位

正常情況下，債權人對公司的治理主要是通過契約條款，鼓勵和限制企業的某些行動來實現。當企業經營失敗、無力履行債務契約時，債權人可以按照契約或有關法律規定對債務人采取措施，如破產清算或重組等。但目前，我國不少”國字頭”上市公司在高負債率的情況下，卻并沒有受到來自銀行等金融機構的壓力。

三、針對公司治理現狀的相應對策

(一)分散股權結構

股權結構分散化是亟待要采取的一項重要措施，這樣股東可以充分發揮自己的想象空間，任用有能力的人員去從事其有價值的工作，可以為公司制造更多的效益。

(二)強化內部監督制度

所有者與經營者就有關公司經營的責、權、利安排，通過討價還價達成一系列合約，由于企業合約的不完備性，簽約者的信息不對稱和激勵不相容，經營者自利和機會主義行為的道德風險，將使所有者與經營者的分離產生嚴重的所謂問題，并由此導致公司經營成本高昂與低效率。這就需要現代公司在運營過程中建立一套完備的激勵約束機制，以保證所有者與經營者的利益都能得到充分的實現。

(三)加強中介機構的監管力度，強化信息披露制度

要強化信息披露制度，規定信息披露的范圍、形式、內容、頻率。同時，加強各種中介機構(會計師事務所、審計師事務所、律師事務所、新聞媒體等)對公司信息披露的監督作用，增強公司的透明度，防止內部操作。

(四)積極培育和發展經理人市場

經理人市場可以協同企業建立一套能科學選擇和評價經理的系統體系，形成高效的經理人才市場競爭機制。管理者過去行為后果會通過經理人市場事后反映出來，這種信息會影響管理者未來的職業前途。因此，管理者自然就會約束自己過度追求自身利益的行為。

篇7

論文摘要:會計信息披露與公司治理結構的變化有著密切聯系。會計信息披露的質量直接影響公司治理的效果，創新會計披露應強化表外信息披露，強化審計報告的再審計。

一、會計信息披露的變遷

會計信息披露是隨著公司治理結構的變化而不斷發展和變化的，會計信息的披露方式受到公司治理結構的深刻影響。因此可以說，會計信息披露的每個歷史階段都存在與之對應的公司治理階段。但是，這種對應關系在時間和空間上并沒有完全絕對地一一對應，一種公司治理結構對應一種會計信息披露方式，并不是說這種公司治理結構的整個階段都只對應一種會計信息披露方式，而是主要存在這種披露方式。

(一)業主制階段

業主制就是獨資產權制度，它是一種產權主體唯一的企業組織形式，財產所有權的諸權都由業主來享有。由于產權單一，利害關系集團簡單，會計信息質量受所有者強有力的約束，其主要目的在于保護財產安全完整、管理財產以及納稅，會計信息的主要風險基本上不存在，受法律和技術處理手段的影響較大。因此，這一時期的會計信息披露方式主要是賬戶披露。

(二)合伙制與委托階段

從合伙制的產生到現代意義的股份公司產生前都屬于這個時期。在這一階段，隨著資本主義經濟的逐步壯大，合伙與委托關系日益普遍，由于企業的長期持續經營，必然需要定期結賬，再加之復式簿記法把大量零散的數據轉換為系統的綜合信息，誘導了資產負債表的產生，這使得定期、集中地向使用者提供會計信息成為可能。

隨著企業主或合伙人逐漸地不再親自從事企業的經營，企業的所有權與經營權得以逐漸分離，經營者與所有者之間的經濟責任也得以逐步確定，公司的投資者、債權人等相關利益人已擴大到了普通民眾的范圍，委托人過度分散成為必然。并且，公司經營業務的日益復雜化已使會計逐漸成為一種專門的技術，并非每個委托人都能夠理解會計憑證和賬簿中所記錄信息的意義。所有這些導致了委托人對企業經營者工作的直接監督成本增大。但由于自身利益所在，委托人又不得不設法關心企業的財務狀況和經營業績。逐漸地，由受托人所提供的會計信息便成為大部分委托人用以輔佐自己決策的關鍵。會計信息的使用者與提供者出現了分離，會計信息披露成為必要。這一時期會計信息披露的主要手段是報表披露，包括資產負債表、損益表和現金流量表。

在整個合伙制階段，會計信息的質量同樣受所有者強有力的約束，但約束內容較少，其主要目的基本類同業主制，但同時要兼顧到計算期間收益和分配紅利的需要。會計信息的主要風險較低，受法律和技術處理手段的影響也較大。

(三)現代股份公司制階段

公司治理發展到甲現代股份公司制階段，已經形成了一套比較完善的治理結構，不管是內部控制還是外部監管都形成了比較科學的機制。由于金融衍生工具、人力資本、物價變動等新經濟問題的出現和會計信息失真的日趨嚴重，使得公司股東、債權人、顧客等利益相關各方不能很好地了解企業真實的財務狀況和經營成果，人們就對報表披露會計信息的方式產生了質疑，于是報告披露方式出現了。報告方式的出現并不是完全淘汰傳統的報表披露方式，而是在報表披露基礎上的改進，即在報表后加上報表附注等非數字信息，以記錄簡單數字無法表達的部分會計信息。

談到報告披露方式，筆者認為最重要的就是上市公司的會計信息披露。上市公司作為現代企業制度下的產物，其中的公司治理結構已發展成為眾多利益相關者之間相互制衡的復雜的內部控制機制，這種復雜性也帶來了成本、信息不對稱等問題，會計信息的真實性、可靠性、及時性、完整性等也越來越多地得到外界的重視。于是，《會計準則》、《公司法》、《證券法》、《股票發行與交易暫行條例》等一系列規范信息披露的條例、法規也隨之出現。披露程序中也增加了注冊會計師對上市公司披露信息進行審計的步驟，審計得出的各種審查、鑒定、評估、驗資、查賬、審計的報告和意見則被作為上市公司會計信息披露真實性的依據。會計信息披露的內容包括首次披露(招股說明書、上市公告書)、定期報告(中期報告、年度報告)和臨時報告(重大事項報告)三部分。

在這個階段，會計信息的質量在法律前提下受經營者強有力的約束，其主要目的在于揭示企業財務狀況和經營業績，以提供決策有用的信息，并確認和解除經濟責任，從而穩定社會秩序、維護社會利益、合理社會分配。由于會計信息的利用者人數眾多，所需的會計信息各不相同，又充滿著信息不對稱和利益非均衡性。所以，會計信息揭示的風險高，且受法律和信息生成成本的強烈限制。

二、公司治理與會計信息披露

(一)會計信息披露服務于公司治理并影響其效果

公司治理是一組規范公司相關各方的責、權、利關系的制度安排，是現代企業最重要的制度框架。它包括公司經理層、董事會、股東和其他利益相關者之間的一整套關系。公司治理的主要目標是促進股東利益的最大化。股東的利益主要來自利潤分配，而利潤分配的主要依據就是會計信息披露中的財務報表。從會計信息發展的歷史回顧也可以發現，其產生、發展和變革的根本使命是:體現公司治理關系、反映公司治理水平。因此，可以說會計信息披露為公司治理服務。由于信息披露的完善與否直接關系到企業融資，因此，從另一個角度說，會計信息披露是公司治理的決定性因素之一，會計信息披露的質量直接關系到公司治理的成敗。強有力的信息披露制度是對公司進行監督的有效手段，是股東具有行使表決權能力的關鍵，也是影響公司行為和保護潛在投資者利益的有力工具。強有力，的信息披露制度有助于吸引資金，維護投資者對資本市場的信心。股東和潛在投資者需要得到定期的、可靠的、完整的信息，從而使他們能夠對內部管理當局是否完成受托責任作出評價，并對股票的價值評估、持有和表決作出有根據的決策。信息缺乏完整性和可理解性則會影響市場的運作能力，增加資本成本，并導致資源配置不當。

(二)公司治理結構影響會計信息披露的質量

規范的公司治理結構對會計信息披露提出各種制度要求，從而提高會計信息披露的質量。公司治理結構狹義地說是指有關公司出資者、決策者和經營者的權利、結構和功能等方面的制度安排，廣義地說是指關于公司控制權和剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度安排。合理的公司治理結構，一方面可以通過激勵機制的安排同化出資人與經理人的效用函數以緩解道德風險，激勵人為委托人的利益如實披露會計信息，減少成本;另一方面，又可以通過以董事會、監事會等為主體的內部監控機制的安排來約束經理人的行為，瓦解經理人的超級信息地位，減少信息不對稱。因此，公司治理結構是會計信息如實披露的內部保障機制。

三、會計信息披露的思考

從會計信息披露產生、發展的簡要.叮史回顧來看，可以認為，公司治理結構的不斷發展和完善是促進會計信息披露行為及其發展的最重要的原因。在企業會計信息披露發展的整個過程中，保護相關利益人的權.益，以盡量減少因信息不對稱所帶來的無效率或低效率，始終是會計信息披露追求的目標。對于如何提高會計信息披露的質量，會計學者們作了大量的理論和實證研究，也取得了一定的成果。筆者認為，提高會計信息披露質量還可以從以下兩個方面著手。

(一)在內容上，強化表外信息

隨著社會經濟的迅速發展，近年來財務報表所提供的信息有明顯的增加。但由于受傳統慣例的影響，加上原則等規范的形成和發展往往是一個復雜、緩慢的過程，以及人力資本、金融衍生工具等難以量化為具體數字的會計事項的出現，財務報表信息的改革與發展有一定的局限性。一段時間以來，人們一直在致力于無形資產、人力資本、金融衍生工具等的確認與計量問題，希望找到一條合理的途徑，使這些會計項目數字的形式反映在財務報表中，但至今問題都沒有很好地得到解決。那我們可以換一個角度思考問題，既然這些會計項目不能很好地數字化在報表中，我們就不要過分強求數字化，而把這些項目列人報表附注中。只要附注中反映的是真實、可靠且及時的信息，信息使用者同樣可以根據實際情況，結合自己的分析，作出正確合理的決策。這一思考為我們提供了一條新的思路:強化表外信息披露。當表外信息披露做到真實、完整、可靠、及時時，就能象三大報表一樣，使決策者通過對其分析進而了解企業的部分經營成果和財務狀況，作出正確決策。如果真正做到了這一點，表外信息將不再是三大報表的補充，而是與三大報表并列的第四部分財務報告。

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【論文關鍵詞】國有企業；公司治理機制；機構投資者

【論文摘要】引入機構投資者以優化會司治理機制已成為國際公司治理模式變遷的基本趨勢。借鑒發達國家將機構投資者引入股份公司的經驗和經濟轉軌國家的教訓，本文指出利用機構投資者改革國有企業治理機制是我國改革國有資產管理體制、探索國有制有效實現形式的基本途徑。

一、“股東一公司型”產權結構下公司治理機制的弊端及公司治理發展的國際趨勢

公司治理機制(Corporat Goverr}an})一般被定義為允許外部投資人監控公司經理和內部人的、保證其投資回報的有關公司控制權和對公司剩余索取的一整套法律、文化和制度性安排。目前，世界上有兩類公司治理模式:英國—美國模式和德國—日本模式。英國—美國模式是典型的市場竟爭模式，在這種公司治理模式下，股權高度分散，所有權與管理權高度分離，“股東一公司型”產權結構的特征明顯，個人擁有公司股權的絕大多數。德國—日本模式也稱所有制模式，是股權相對集中的公司治理模式，其股權結構的基本特征是“股東一機構投資者一公司制”。它認為股權的相對集中有利于并購市場的有效和完善化，主張在公司治理中引進機構投資者，特別是投資基金。近年來，隨著西方股權革命、股東積極主義和公司治理文化的出現，越來越多的機構投資者采取了公司治理導向的投資策略，不同國家的公司(尤其是上市公司)治理機制開始出現一種趨同的變化:引入機構投資者以優化公司治理機制的德國—日本模式成為公司治理模式變遷的統一基礎。

英國—美國模式之所以逐漸被德國—日本模式所取代，主要是因為該模式所依賴的公司運作的高度透明和比較完善的市場立法與執法體制在以追求私人收益最大化和信息不對稱、不完全的市場經濟情況下難以具備，再加之股權的高度分散、所有權與管理權的高度分離等，就使股東難以也不愿憑借其有限的財產所有權對公司內部人進行監控，因為監控的費用大大高于對個人的回報。由于股東(委托人)缺乏對管理人(人)的監督和激勵，這就對管理人(人)侵犯股東(委托人)利益帶來更大激勵(Adolf A.Berle and Gardiner Means，1932;Alchian and Demselz， 1972;Grosaman and Hart，1983)，公司治理呈現出“強管理者、弱所有者”的特征，“內部人控制”出現〔青木昌彥、奧野正寬，1999〕。

而對機構投資者特別是投資基金來講，它們投資的動機并不是要對被投資的企業發號施令或直接干預經營，它們只是希望通過資本市場和公司建立聯系，希望通過規范有效的公司治理結構來保持自己對公司的有效控制權，然后在所有權和經營權分離的情況下實現自己合法權益的最大化。由于他們不得不承受因企業經營失誤而造成的損失，因而它們絕不接受由于公司治理結構扭曲或暗箱操作而帶來的風險。因此，他們十分看重公司治理的有效性，也很愿意對公司經理進行監控，而且它們也有這個能力、財力和人力，從而實現監控的最大收益。于是，依靠擁有大量資金的機構投資者對經理人員的監控和對公司重大決策的積極影響和干預就成為西方廣大中小投資者保護自身利益，克服因企業經理人員背離股東意愿而帶來的道德風險和逆向選擇的必然選擇。

二、國外引入機構投資者改善公司治理機制的經驗、教訓及啟示

(一)美國的經驗一機構投資者在公司治理中的作用遠大于其他持股者

自20世紀90年代以來，盡管個人仍是美國持股的最大主體，但機構投資者(主要是養老基金)持有股票市值的比例不斷上升卻是不爭的事實。機構投資者特別是養老基金開始轉變原來消極的態度而積極地參與公司管理。機構投資者之所以在美國公司治理中有效，原因主要有二:

一是完善的市場法律制度和股東的聯合約束了大股東的短期行為，激勵其加強對公司管理人員的監控。一般來講，機構投資者參與公司治理的總體效果取決于社會的法律制度基礎(OECD，1 999)。在法律制度不健全的情況下，大股東的短期行為可能成為大股東的理性行為。這對小股東利益的維護是不利的。一旦建立了健全的法律制度，比如對機構投資者經營的信息披露制度、財務制度等的建立，就使機構投資者完全暴露在廣大中小投資者面前。由于小股東資本的流動性比機構投資者的要大且流動的成本低。為避免被廣大投資者“用腳投票”，吸引更多資金，機構投資者就會在追求自身利益的同時兼顧廣大小股東的利益，較深地介入企業的日常事務管理，監督經理的行為。

二是對參與公司治理的機構投資者實施分類管理，阻止了機構投資者監督的盲目性，避免了金融風險的累積。所謂分類管理就是在機構投資者參與公司治理的過程中政府對不同的機構投資者采取不同的政策。美國根據養老基金資金期限長、經營風險小的特點，首先允許養老基金參與公司治理，而對其他機構投資者如商業銀行、證券公司、保險公司參.與公司治理卻給予限制。美國的這種做法就避免了投資風險的累積，提高了資金的使用效率。

〔二)捷克的教訓一轉軌經濟國家利用投資基金完善國有企業治理機制的實踐

在東歐、俄羅斯等轉軌經濟國家進行市場化改革初期，保險公司、養老基金等發展緩慢，而投資基金卻發展較快，這在俄羅斯和捷克表現的最為突出。這些投資基金基本上是在快速私有化的基礎上自發形成的。雖然投資基金在這些國家資本市場的建立和國有企業的改革中發揮了重要作用，但也存在嚴重問題。如在捷克，投資基金相對于俄羅斯雖然享受更寬松的市場條件，并且在市場上發揮著比較積極的作用，但由于它與銀行聯系密切，并且不少投資基金不是獨立開展業務，而是相互勾結或與正規的持股公司勾結，進行內部交易，共同損害國家和廣大投資者的利益。這些損害主要表現在:1、投資基金之間相互勾結，形成一個非正式的很難加以鑒別的而在資本市場上具有壟斷勢力的組織，控制公司，操縱股價。2、進行不合理的證券交易。其中包括購買由其建立的以無價值資產為基礎的聯營證券公司的資產;將大筆資金在無任何擔保和協議的情況下由其賬戶轉讓給證券經紀商由其支配;違背法律248/92sb禁止將從銀行借來的資金轉借給第三者的規定，將這些貸款轉給與其合作的法人實體，而不簽訂任何協議等。3、通過“地下通道”以合法的形式進入聯營證券公司，控制公司股東會，并使股東會通過涉及公司財產交易的決定，然后利用其在董事會大股東的地位使董事會執行這些決議，其結果使這些資產以很低的價格被基金管理人的相關人員如他的家屬或親戚所購買，以至最終毀掉該公司。

捷克之所以在利用投資基金改善公司治理中會出現這些問題，主要原因有三:

一是與私有化相適應的市場經濟制度建設滯后。捷克財政部說，“那些安排私有化進程的人總是‘超前于律師兒步’，國外專家關于財產再分配的警告總是被忽視”。這樣的制度環境就使投資基金在與政府的博弈中有更大的回旋余地，從而為自己賺取更大利益。

二是資本市場缺乏透明度，且增強透明度的努力不符合國情。只有能夠改進市場功能的透明度才是有益的，而且透明度也必須與市場條件相符合。而在捷克一個明顯的特征是大多數信息不以透明度為基礎。資本市場正在損毀其名譽。

三是執法機關對投資基金監管不力。由于透明度不夠，現行法律法規又不規范，這就為投資基金不經過行政管理機關隨便處理公司資產提供了方便，小股東的利益因此受到傷害。

(三)啟示

美國和捷克通過引入機構投資者改善公司治理機制的經驗和教訓告訴我們，只有根據本國的實際情況健全市場制度、提高資本市場的透明度、加強監管部門對機構投資者的監管力度，并給予機構投資者以相應的維護小股東利益的激勵，同時有效剔除那些有可能對公司長遠發展帶來巨大道德風險的機構投資者，就可有效改善公司治理結構。

三、我國國有企業公司治理的出路—建立“股東一機構投資者一公司制”產權結構的公司治理機制

自改革開放以來，我國先后進行了承包制、租賃制、股份制(包括參股經營、相互持股經營、委托經營和授權經營)和稽查特派員制等國有企業改革和國有資產管理模式的探索，國有企業的產權結構和治理機制有所改善，并且在局部地區，政府在國有資產的管理體制改革方面還取得了巨大進展，國有資產的效率明顯提高(李保民，2003)。如“深滬模式”進行的“三層次”國有資產管理模式就對國有企業的發展和經濟的戰略性調整起了積極作用。這一模式有效解決了國有資產在微觀企業的所有人“缺位”問題，但卻存在著未能科學選擇經營者、越權處置國有資產和“內部人控制”問題。相對于迅速發展的民營經濟，國有企業的效率還是比較低的(李悅，2001)。

造成這些結果的根本原因在于沒有理順國有資產產權關系，政府管理國有資產的制度存在漏洞。具體來講，就是由于中央政府作為國有資產出資人的唯一代表在無可能對全部國有資產進行管理的情況下，將出資人職能分割，然后交由多個部門行使。這種“五龍治水”(即計委管立項，經貿委管日常運營，勞動與社會保障部門管勞動與工資，財政部管資產登記和處置，組織人事部門和大型企業工委管經營者任免)的國有資產管理體制，不但使中央政府不能對不同層次的國有資產有效行使出資人職責，而且還為國有企業的管理者利用管理鏈條和各部門管理的縫隙追求個人在職消費、在國有企業出現問題時推卸責任提供了機會。

針對世界一些國家利用機構投資者成功提高企業經營效益的經驗和失敗的教訓，結合黨的十六大和“兩會”確定的國有資產管理體制改革的基本框架，我們認為利用機構投資者改善國有企業的產權結構和治理機制、建立“股東一機構投資者一公司制”是建立國有資產管理新體制的具體實現形式和途徑。

按照黨的十六大和“兩會”的精神，我國要建立的國有資產管理新體制是在國有資產分級所有的前提下，中央政府和地方政府分別成立國有資產管理委員會，履行出資人職責，行使國有資產的管理權，享有所有者權益。國有資產的經營權則由國資委授權國有獨資的國有資產經營公司或委托的委托經營機構控股公司負責經營以股權形式存在的國有資產，并由它們代表政府對國有資產行使資產收益、重大決策和選擇經營者等投資者的權益。國有企業，即國有資產經營公司投資的參股經營企業則直接面向市場，通過投資主體的多元化，保證國有資產價值的最大化。這種“三層次”國有資產管理模式就在相當程度上解決了傳統模式的缺陷，科學的處理了中央和地方的關系，解決了越權處置國有資產和“內部人控制”問題。

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【論文摘要】融資結構決定公司治理結構模式，進而影響企業績效。這三者關系中，公司治理結構屬于承上啟下的地住，公司治理結構越來越表現出股權結構和債權結構共同決定的特征。本文試圖引入融資結構——企業治理結構的內在邏輯分析框架，考察日美兩種不同的公司治理結構模式的經營績效，就我國企業融資結構現狀的分析，提出了優化融資結構，完善企業法人治理機構相應的政策建議。

一、引言

融資結構是指企業的權益資本的構成及其比例關系。它具體包括三個方面的內容:一是權益融資與債務融資的比例關系;二是公司內部融資和外部融資的比例關系;三是各種資本的構成關系。而公司治理則是一套制度，用以支配若干在公司中有重大利益關系的團體—投資者(股東和債權人)、經理人員、職工之間的關系以及如何設計和實施激勵機制(青木昌彥，錢穎一，1999)。融資結構不但反映了企業的融資風險和融資成本，影響了企業的融資能力和經營績效，而且決定了公司治理機構。Williamson(2001)指出，在市場經濟下的公司中，債務和股權不僅僅被看作是不同的融資工具，而且還應該看作是不同的公司治理結構。哈特(1998)甚至認為，給予經營者的控制或激勵并不十分重要，至關重要的問題可能是要設計出合理的融資結構，限制經營者以投資者的利益為代價，追求他們的自身目標的能力。

有關股權結構與公司治理的理論研究和實證分析由來己久，并且取得很大成果。但是，這些研究把銀行等間接融資和債務直接融資對公司績效以及公司治理結構的影響排除在外，僅僅考慮資本市場直接融資的股權結構，則未免有失偏頗。筆者從融資結構對委托關系的影響，融資結構如何影響控制權爭奪等因素，來考察融資結構與公司治理的關系。

二、融資結構選擇與治理結構形成的內在機理

在一個典型意義上的所有權與控制權相分離的現代企業制度條件下，企業利用外源融資(包括債權和股權融資)將產生成本，即公司的融資結構是企業問題的金融體現。融資結構對委托關系效率的發揮，并關系到企業所有權和控制權的分配，進而影響與決定著公司治理結構的模式。在此，可以將融資結構與治理結構的這一內在聯系歸結為一條邏輯關系鏈:融資方式—資本結構—產權特征—治理機構。

股權融資對公司治理結構產生的影響的內在機理在于股權融資所引致的“用手投票”與“用腳投票“機制。公司的剩余索取權和控制權主要集中在出資者手中，當股東在對公司經營狀況不滿時可以“用手投票”來實現對公司經理的監督，主要方式包括通過董事會對經理人員進行干預、接管。而股東對公司業績和管理效率不滿的另一途徑是“用腳投票”，公司股票的大量拋售，不僅給公司經營者帶來極大的市場壓力，而且為敵意接管創造了條件，接管的發生極易導致現任經理的下臺，即使只是潛在的接管可能，也相當于向公司經營者傳遞了一個警告信息。但必須指出的是，股權融資的分布狀況(集中還是分散)對公司治理結構有著決定影響。股權的集中降低了集體行動成本，避免由于股權過度分散而帶來的“搭便車”問題，有利于公司治理機制的發揮。與股權融資相比，債權融資在優化公司治理結構方面的獨特性，甚至可以彌補股權融資的不足。

債權融資在公司治理中發揮的作用，主要體現在(1)債權對企業經營者不當經營作為的約束機制。哈特等人的研究認為，債務約束是作為一種硬約束，公司債務比例的上升會增加公司破產的可能性，而破產意味著控制者會失去公司的控制權收益。因此，債務會使公司經理承諾在未來支付的現金流以償還債務本金和利息，從而減少了經理可用于享受其個人私利的現金流，以抑制經理的過度投機行為。(2)債權人采取相機抉擇的治理機制。當公司資不抵債時，債權人可以對公司進行重組或清算來解決問題。由于債權人集體行動的問題，債權人對公司的控制是通過受法律保護的破產機制來完成的。(3)公司債務數量可以反映公司的經營狀況.。羅斯(1977)通過其信息傳遞模型說明了這一點:由于經營者與外部投資者之間存在關于公司收益不對稱信息，外部投資者把較高的負債水平視為公司高質量的一個信號，而低質量的公司無法通過發行更多的債務來模仿高質量的公司。

詹森和麥克林認為，公司最優資本結構應建立在權衡兩種融資方式利弊得失的基礎以使總成本最小。成本是指達成和執行這些協議的成本，其中，債權成本隨負債比例的提高而增加，而股權成本則隨負債比例的提高而遞減，因此存在著使總成本最小的最佳負債比率的可能，極小值所對應就是公司的最優融資結構。

如圖二所示，假定一公司外部融資規模為K，其中股權融資為E，債權融資為B，即K=E+B。用b代表債權融資占外部融資的比重，即b=B/ ( E+B )。設股權融資和債權融資成本均為b的函數，CE代表股權融資成本，CB代表債權融資成本，總成本CT(b)=CE(b)+CB(b)。橫軸代表企業負債比率，縱軸表示成本，CE(b)曲線表示股權融資成本變化軌跡，CB(b)曲線表示債權融資成本變化軌跡，CT(b )表示總成本變化軌跡。當企業所有外部資金來自債務時，債權融資成本最大，成本降為零。債權融資比重下降，股權融資比重相應提高，當外部資金全部來自股權融資時，股權融資成本最大。當債權融資比重為b*時，總成本最低，此時股權融資和債權融資的比例為最優融資比例。

所以現代融資結構理論認為，融資策略是防止企業人損害委托人利益的有效工具，利用不同的股權和債權配置方式來保護所有者利益，其核心是通過融資機構的合理設計來改進股東和企業經理在非對稱信息條件下金融契約的無效率問題。

三、日美企業融資結構對公司治理結構的影響

由于受到各國不同的政治、經濟、法律、文化等諸多因素的長期影響，目前主要存在著兩種融資結構與公司治理模式。一種是英美模式，即以證券融資為主的融資結構，并由此決定的市場導向型外部控制的公司治理結構;另一種是日德模式，即以銀行融資為主的融資結構，并由此決定的關系導向型的內部控制的公司治理結構。

由于融資模式的差異，公司治理結構的確立與運作效率，將很大程度上取決于資本市場的發展狀況、金融中介的地位以及金融法規和監管政策的設計。以英美為代表的外部控制治理模式的形成與存在的基礎是公司股權的高分散性，于是單個股東對公司的控制自然從直接過渡到間接方式，即“用腳投票”機制來對董事和經理進行激勵和約束。這種外部控制模式的公司治理重視對所有權的約束力，股東對經理人員的激勵與約束占支配地位，且這種激勵約束機制的作用和效率是借助市場機制發揮的。以日德為代表的內部控制模式的形成和存在的基礎是股東相對集中，特別是股東之間的互相持股和銀行對公司的持股，這樣為股東和債權人對公司進行直接控制創造了可能性。以間接融資為主體的融資制度，強化了公司債權人對公司的控制與監督能力，這種法人治理結構的特點是強調股東和債權人對公司的直接控制，而且公司發生財務危機時，債權人有較高積極性參與公司重組，從而保證公司的穩定經營和長遠發展。

兩種融資結構與公司治理孰優孰劣，一直在國內外學術界存在較大的分歧。20世紀80年代，主流觀點認為日德式的融資結構與法人治理結構，法人股東和公司管理層長期合作有利于推進企業長期發展;英美以證券市場為主導的融資結構，容易導致經理層的短期行為。但到%年代，尤其是東亞危機之后，學術界認為英美融資結構模式更優越，因為這一體制市場發育完全，強調投資者利益保護，有利于企業的資源配置。近年來，受經濟全球化和金融全球化的影響，兩種治理結構模式發生了很大變化，許多機構股東的迅速發展，使人的支配形態發生相應改變。這種變化被杜魯克(1991)稱為“看不見的革命”，指出以退休基金為代表的機構投資者已經成為公司的控股機構，導致原有所有權和權的分離產生了逆轉，并標志著貝利和米德提出的人資本主義在消失。英美企業正由經理人事實掌握全權，不受制約的“管理資本主義”，向由投資者控制、監督經理層的“投資資本主義”轉化，開始注意治理結構中“用手投票”的監督功能。而日德公司融資結構開始向銀行信貸與證券市場融資共同發展的方向演進，并且注重“用腳投票”的監督功能。由此可見，企業融資結構優化過程中，公司法人治理結構開始呈現出由股權和債權共同決定的特征。

四、優化我國企業融資結構的政策建議

我國國有企業低效率問題已經成為制約國有企業改革的重要阻礙。造成低效率的原因有多種，但最根本的是國有企業治理結構的內在缺陷。而造成國有企業治理結構內在缺陷的根本癥結，在于傳統的經濟體制與融資體制。由于改革的“路徑依賴”效應，融資制度的缺陷造成了企業所有者控制權殘缺，企業內部人控制嚴重，法人治理機制功能失效，債權保障機制未能有效建立，市場機制對經理人的約束機制嚴重弱化，進而成為影響企業經營績效的最重要的體制因素。為加快國有企業機制轉變，重塑市場經濟下的微觀基礎，目前應以融資制度創新為契機，大力推進金融體制改革，優化企業的融資結構，在融資制度設計上充分發揮股權融資和債權融資在企業資本結構中的互補性功能，實現融資結構中的良性互動、協調配合的市場機制，以發揮股東和債權人在企業治理中的積極作用。防止日德企業融資結構中因銀企關系過度親密，造成的銀企信用關系扭曲而導致的融資風險，同時也要避免英美企業融資結構中因股權過度分散而帶來的“內部人”控制的傾向。

(一)強化銀行債權在企業相機治理中的作用

目前我國國有銀行系統已經逐步建立和規范了一套信用評級制度和指標體系，基本實現了事前監督功能，但是在事中和事后監督方面相對薄弱。在此，我們可以借鑒日本主銀行體制中的事前、事中、事后相機抉擇的治理機制，通過引進商業銀行的“相機治理”機制，把商業銀行作為國有企業債務資金的提供者和企業經理之間激勵與制衡的一種制度安排。為實現相機治理的制度安排，必須進行國有銀行的產權改革，使國有銀行成為真正的市場主體，硬化對國有企業債權約束。同時，完善我國的《破產法》等法律法規，以適當的破產程序為依托，強化債權在公司治理中的作用。

(二)發揮資本市場的公司治理改進功能

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論文摘要：文章研究了在私募股權融資模式下，被投資公司的治理結構評估原理，以及公司治理結構效應，探討了被投資公司的股權結構、董事會的職業化運作和激勵約束機制，提出了私募股權投資家改善公司治理結構的方法。 

本文通過分析在私募股權融資模式下，企業如何克服信息不對稱而產生的委托—問題，構造對治理結構效應的評估。治理結構效應是指制度的完善和效率的提高，包括股權結構、董事會的職業化運作以及激勵約束機制。 

一、公司治理效應的評估原理 

公司治理中的各種機制設計的目的就是要達到對管理層的激勵和約束。在私募股權投資中，企業的股權不是由分散的股東所擁有，而是由少數機構投資者所有。私募股權投資對企業同樣可以有外部控制市場的可能，即中斷追加投資，使企業很難繼續得到資金，或者通過股份調整，減少管理方的股權，使管理方時時感受到來自投資方的壓力。私募股權投資對企業的投資不是以依賴性的關系為準則，而是完全以企業的業績作為投資標準，這充分反映在分段投資策略和中斷投資的威脅，以及追加投資的激勵機制，私募股權投資家有足夠的信息來判斷企業經理層的行為及其動機，并有在必要的時候采取果斷行動的權利。 

私募股權投資機制下的董事會是由名義上為非執行董事的私募股權投資家領導的，并為企業提供管理上的支持，推動企業的發展，私募股權投資家雖然名義上是一個外部董事或非執行董事，卻相當活躍主動，形成了一個積極的內部投資者的獨特模式。與一般的非執行董事相比，私募股權投資家在企業中有直接的重大的經濟利益，企業的盈虧關系到私募股權投資家的收益。正因為如此，私募股權投資家愿意并且注重和企業建立長期合作關系，對企業的發展過程有足夠了解，有效地消除了信息不對稱和人風險，并與企業管理層能夠達成目標函數的統一。私募股權投資家代表出資方長期持有企業的股權，不可能在股市上隨時套現，因此一旦企業出現問題，只能盡最大努力幫助企業解決，沒有用腳投票的退出機制。即使在企業上市后，私募股權投資家還會在相當長的時期內繼續持有股票，繼續進行監控和管理支持，幫助企業更有力地融資，更快速地發展。私募股權投資家也吸引了其他機構投資者的長期持股，并吸引證券分析師的跟蹤，使企業有更好的信息披露，而其他個體投資者也認同了這種管理支持的價值而進行長期投資。同時私募股權投資基金的利益又是獨立于企業經理人員的，他們可以通過企業轉售，企業回購股票，其他企業的兼并收購來達到回收投資的目的。 

通過以上分析可知，私募股權投資的股權相對集中，加上私募股權投資家的專業知識和經驗，私募股權投資基金有能力也有意愿通過影響董事會來參與企業的經營管理，使企業朝著更有利于股東的方向發展。 

二、公司治理結構效應 

 （一）股權結構 

公司價值是公司股權結構的函數，之所以會存在這種函數關系，是因為公司股權結構與促進公司較好經營運作的諸多治理機制之間具有相關關系，并對這些治理機制發揮作用具有正面或負面的影響。這些治理機制包括激勵、收購兼并、權爭奪以及監督機制。 

由于現代企業制度中的委托—問題的存在，管理者和所有者之間的目標函數不一致需要股東對管理者實行有效的監督。如果公司股權高度分散就會導致無人愿意也無人能夠去監督企業經營管理人員的行為，進而使企業的經營管理者能夠在相對無約束的環境條件下，追逐自己個人的利益，而損害公司股東的利益。股東監督企業經理人的成本將由自己承擔，而其收益卻為所有的股東所分享，因而在股權分散的情況下，股東沒有對企業的經理人進行有效的監督，所以股權的相對集中能較為有效地解決現代企業中經理人的監督問題。但如果股權高度集中的話，大股東有可能會利用其控股權為其自身牟取利益，而損害其他中小股東的利益，因為具有絕對控制權的股東也可以控制董事會，從而對包括經營管理、兼并收購在內的一切決策都具有絕對控制權。 

私募股權投資是通過參與企業的經營管理，最后以退出實現資本增值的資本運作過程，利用在管理和財務等方面的專門人才以及豐富的經驗，幫助創業企業建立規范的制度，解決各種問題。私募股權投資的目的決定了其一般不要求有絕對的控股權而只要求有相對的控股權，相對的控股權有利于對公司進行實質上的監督管理。所以有私募股權投資基金入主的公司一般都具有兩到三個有相對控制權的股東，這樣就會形成一種制衡機制，既避免了無人管也避免了大股東謀取私利的現象。

通過比較私募股權投資入主前后被投資公司前三大股東擁有股份的比例變化，以及比較同類公司前三大股東擁有股份的比例，可以看出被投資公司的股權結構是否更加趨于合理。 

 （二）董事會的職業化運作 

在股東大會閉會期間，董事會是公司的最高決策機構。除股東大會擁有或授予其他機構擁有的權利以外，公司的一切權利由董事會行使。私募股權投資家既是股東又是專業的管理和財務專家，具有良好的教育和豐富的實踐經驗。建設高效的董事會包括制度的建設和公司治理文化的建設。對于制度的建設，只要請專業的管理咨詢公司就能完成，但是制度的貫徹實施要涉及到公司治理文化的建設，而這只有具備專業知識和理念的股東才能做到。這也是私募股權投資能真正有效的改善被投資企業公司治理的關鍵所在。通過分析被投資公司董事會成員的專業化程度，可以從一個側面反映董事會的效率和職業化程度。 

 （三）激勵和約束機制 

1. 激勵機制。所謂激勵機制是指用“利誘”的辦法來激勵管理層為股東利益最大化或企業價值最大化而努力，同時防止其為了個人利益或管理層集團的利益而損害股東的利益。私募股權投資家往往通過股權和期權的辦法來構筑針對被投資企業管理層的激勵機制。 

對管理層的股權和期權安排是最普遍的一種激勵方法，在私募股權投資的企業中，私募股權投資家投資的目的是為了通過持有具備增長潛力的被投資企業的股份到一段時期后出售獲利，因此私募股權投資家持有被投資企業的股份百分比一般在10%～40%之間，而安排相當一部分股權份額由企業管理層持有。對管理層的這種股權安排一方面是滿足管理層對控制自己創建企業的需求，同時也使管理層的利益和企業的興衰相一致，實現了和私募股權投資家利益的一致性。對管理層的期權安排的目的是要將管理層的利益和被投資企業價值的增長聯系起來，從而使管理層努力增加被投資企業的價值。因為只有當被投資企業的價值達到最大時，私募股權投資家才能順利出清手中的股份，并實現超額利潤。這時管理層、被投資企業和私募股權投資家各自的利益通過期權安排也達成了一致。期權安排的做法是允許管理層在實現未來經營目標時按照事先約定的較低的價格或無償的增持企業的股份。