基于生命周期企業財務戰略分析

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摘要:本文基于企業生命周期視角，研究不同發展階段的企業財務戰略謀劃。具體地，將企業生命周期劃分為成長期、成熟期、衰退期三階段;將采取戰略分為籌資戰略、投資戰略，分別探討在企業不同的階段中，企業應制定怎樣的籌資、投資戰略。最后，還提出了基于企業生命周期的財務戰略轉變的創新性思考，以期為企業財務戰略的轉變提供參考。

關鍵詞:企業生命周期;籌資戰略;投資戰略

一、引言

企業發展的目的在于創造價值，在實現這一目的的過程中，財務戰略始終以其引領性、指導性的作用貫穿其中，它是對企業財務活動的整體性決策，其著眼點是未來，是立足于企業長遠發展的需要對企業財務活動的統籌安排所做出的判斷和決策，其目標就是為企業創造價值并實現價值。其中，籌資和投資作為企業最基本的財務戰略，不僅為企業資本結構和財務風險等相關的財務活動服務，也為企業經營模式和業務類型等相關的整體戰略服務。企業從產生到消亡如同生命個體一樣，會經歷多個發展階段，從籌備成立、穩定發展再到不斷轉型最后消亡，在不同的階段表現出不同的發展規律和特征。從20世紀50年代開始就有學者借鑒生物學中“生命周期”觀點對企業所處階段進行劃分，后續很多學者陸續選用不同的指標劃分企業生命周期，出現多種劃分模式。由于目前對生命周期的劃分沒有統一標準，劃分結果也沒有一致的結論，本文采用目前最常用的三階段即成長期、成熟期、衰退期，進行籌資、投資的分析。

二、在企業生命周期下分析財務戰略選擇的必要性

要順應財務管理的目標。首先，根據發展財務學的觀點，企業財務管理目標的確立應遵循動態性原則，即目標的訂立必須因時因地制宜，不能絕對地用一個目標作為企業財務管理奮斗的方向而不論企業的發展狀態。其次，財務管理目標的導向作用也要求企業財務戰略的選擇必須靈活轉變，否則難以適應快速變化的環境和企業自身發展。最后，財務管理的目標要具有層次性，這就天然的要求企業在不同的發展階段構建不同的財務管理體系。據此企業財務管理目標應根據企業所處生命周期的不同階段分別確定，并根據企業的發展狀況適時調整，盡最大可能保證不同階段財務決策方向和財務戰略選擇的正確性。

三、基于企業發展階段的財務戰略選擇分析

(一)企業處于成長期階段的財務戰略分析。1．籌資戰略。成長期的企業面臨的競爭壓力上升，往往急于開拓市場，資金需求急劇上升。如果能滿足大量的資金需求，并且保證較低的財務風險使得企業健康發展，那么成長期的籌資戰略要突破企業資金需求的限制，增強企業融資能力，采取相對配合型和相對積極型的籌資戰略，比如加大債務融資的規模和渠道等，為企業穩定、持續發展奠定基礎。2．投資戰略。處于成長期的企業，其戰略謀劃應該落在擴大市場份額，擴張發展規模，逐漸從中小規模企業向大規模企業邁進，在這一階段，尤其要避免采取多元化投資策略進行盲目擴張，這種擴張方式短期可能會帶來收益，但長遠來看，這種投資擴張方式需要強大的資金需求，而成長期的企業資金薄弱，不足以支持多元擴張的發展需求，這一階段其財務戰略應著眼于培養企業的核心競爭力，增強競爭優勢，開發獨特產品、創新技術、提高顧客個性化服務質量，加大無形資產的投資和人力資本的投資。一方面，將企業活動擴展到同一生產經營的其他企業中，促進企業實現規模經濟和迅速擴張;另一方面，加大企業生產經營活動的深度投資。因此，成長期的企業應該采用擴張型投資發展戰略。(二)企業處于成熟期階段的財務戰略分析。1．籌資戰略。企業發展進入成熟期，在市場中已經占得一席之地，經過成長期的發展，企業規模也已經形成，資金需求降低，資金狀況相對寬裕。但成熟期企業一旦面臨經營風險，不承擔風險的債務融資會加大股東承擔的財務風險，所以成熟期的企業籌資要放在平衡外部籌資和內部留存的關系，提高企業利潤留存率，將其作為企業資金規模擴張的主要資金來源，同時采取低負債籌資方式。因此，成熟期籌資戰略以內部留存為主，債務籌資為輔。2．投資戰略。成熟期企業經營業務相對穩定，發展速度變緩，經營風險降低，大多已經成長為大企業、骨干企業等，可以憑借在市場中占領的地位，進一步提高市場占有率，提高壟斷價格。在這一階段銷售收入開始飽和，如果企業不進一步進行創新投資，那么在競爭激烈的市場中將逐漸失去優勢甚至淘汰。企業應該跳出現有的經營圈，不斷嘗試新的領域，加大新產品、新業務模式的創新，拓寬經營渠道，進行多元化投資，突破市場容量的限制、技術的限制，同時也要分散多元投資的風險，尋找并發現潛在的資金投資機會。因此，成熟期企業應該實行嘗試型、創新型投資戰略。(三)企業處于衰退期階段的財務戰略分析。1．籌資戰略。企業進入衰退期后，其資金需求大大減少，但是成長期和成熟期的大量投資，可能限制了企業的經營能力，導致企業財務風險加大。在這一階段，企業應保持籌資上的靈活性，預先化解經營中的風險，構筑穩定的資金來源結構，降低財務風險，以便在企業將來陷入危機時，仍能及時為企業戰略的推進提供充足的資金。因此，企業應采取保守型的籌資結構。2．投資戰略。企業進入衰退期后，銷售額和利潤額都明顯下降，新產品和大量替代品出現，市場需求開始逐漸減少，產品的銷售量開始下降。為解決企業在此階段的生存危機，可以采取一系列延緩衰退的策略。一方面，企業就此進入生命周期的最后階段，投資項目萎縮，此時的財務投資戰略應該加強財務控制，獲得最大投資回報率;企業也可以向其他更有利可圖的行業轉移資金，積累力量尋找新的投資機會。另一方面，在衰退期競爭優勢強的企業，可以在其他企業紛紛退出時，趁機占領市場。因此，衰退期應該建立進退結合的靈活性投資戰略。

四、基于企業生命周期的財務戰略思考

首先，要準確可靠地選擇影響企業生命周期的各個因素，與企業發展狀況、行業特點、經濟周期相結合，科學合理地確定企業所處的發展階段，以此制定有效的財務戰略，這是進行財務戰略轉變和分析的基礎工作。其次，要準確把握財務戰略轉變的時機，根據所處的內外部環境以及已經發生的、預測將發生的企業活動，進行提前性的財務戰略謀劃，服務于企業不同的發展階段，順應不同發展階段的規律，明確企業目前和將要進入的階段，如若不能進行提前決策，很可能導致企業財務戰略失敗，進而陷入財務困境。最后，把握生命周期和財務戰略的連接。企業財務戰略的制定要建立在企業發展狀況上，不同的發展階段要依附于不同的財務戰略。財務戰略的謀劃是一個系統性問題，在科學界定企業生命周期和準確把握財務轉變時機的基礎上，有效地將兩者結合，才能實現財務戰略在每個階段應發揮的效果。

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作者:凌艷雨 單位:吉林財經大學