國內貨幣市場發展重要性

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金融市場是一個總括性概念.它主要由兩部分組成:貨幣市場和資金市場.現在又增加了外匯市場和黃金市場。在當前形勢下.我們認為貨幣市場的改革與發展是改革的關鍵。貨幣市場包括以下幾個方面內容:貨幣市場是以交易短期信用憑證為主要特征.最短的只有1天一般為3至6個月.長的可達9個月.最長不超過一年.主要包括:銀行同業拆借市場、銀行短期信貸市場、政府短期債券市場、票據承兌與貼現市場、存單市場以及墓金市場.其主要金融工具或憑證是國庫券、票據、大傾可轉讓的存單等。資金市場以交易長期信用憑證為主要特征.是長期金融市場.其信用憑證均在1年以上，一般為3至8年或10年以上.有的甚至是無限期的.主要包括:長期債券市場、抵押市場、長期信托市場、股票市場。其主要信用憑證或工具是政府公債、股票.、長期金融債券等。

《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》在理論上科學地界定了資本市場與貨幣市場的性質與職能.闡明了發展我國金融市場的途徑和目標。第一次明確提出貨幣概念和發展貨幣市場的思路.反映了建立社會主義市場經濟的內在要求。雖然我國現在很多投融資行為已經具有貨幣市場的特點.如我國貨幣市場家族中已有同收拆借市場、短期信貸市場、票據市場和存單市場四仲。1f{與資本市場的發展速度栩比.貨幣市場的發聆較緩慢.功能不完善、砷類單一。人們時‘健解貨幣市場的認識與熱情不咬發碼資本市場。因此.正確認識貨幣市場在國民經濟發展中的地位和作用.無疑是十分必要的。從我國現實情況來看.我們認為應優先發展貨幣市場.并在大力發展貨幣市場的荃礎上發展資本市場.這種想法可以從如下幾個方面來討論:

一首先.從貨幣市場與資本市場的關系中可以看出.需要發展貨幣市場。所謂的市場是物質的.市場的發展演變是一種物質運動.金融市場就必然從一個初級階段發展到發達階段。從西方工業發達國家的金融發展軌跡來看.雖然它們企業的直接投融資較早.而其真正大規模的發展卻是以貨幣市場的充分完善和健全為前提條件的.因此在研究我國的金融狀況發展模式時.不能以西方當前的狀況作為我國金融體制改革的目標模式.因為我國的貨幣市場還極不完善.直接發展資本市場必然會引起經濟混亂或過熱現象。就拿我國的股票市場來說.到現在已經發展好幾年了.為什么還沒有達到設計者預期的效果呢?其中的一個原因就是貨幣市場發育不足.人們對貨幣市場的熱情還不及資本市場.也說明了貨幣市場的發展是資本市場發展的基礎和前提。

其次.從銀行體制改革中的專業銀行商業化的現象來看.必須發展貨幣市場。銀據中共‘{，央卜四屆三孫奪，全會通過的嘆決定》所制定的金融體制改蘋}!標，專業銀行要改造成國有商業銀行.中央銀行要成為真正的銀行。無論是商41二銀行還)去件飛央銀行.都是貨幣市場的參與者。專業銀行商業化后.要成為一個獨立性的金融企業。銀行在競爭中為了生存.就要主動組織資金.發展金融債券和大額可轉讓存單•增強資金來源的穩定性和可用性。為了提高資金使用率.就要將一時的閑散資金.通過同業拆借市場給急需資金的銀行.以便提高資金利用率.加速資金的周轉。同時銀行通過貼現或承兌來降低貸款風險。如果沒有貨幣市場的充分發展.商業化的銀行就不會與目前的銀行有多大差別.銀行不可能真正按商業銀行的規章制度來開展經營活動。比如說票據市場.即使在資本體外循環和企業間的三角債成為當時經濟生活中突出矛盾時.票據市場也沒有開展起來.在貨幣市場中占主導地位的一直是銀行的短期信貸市場，而政府的短期債券市場則剛剛開發.從各方面可以看出，貨幣市場的現狀與專業銀行商業化的改革要求是不相適應的。如果不發展貨幣市場搞活商業銀行.整個社會的資金就不能得到充分利用。

第三.從宏觀調控機制的轉變即從直接調控轉為間接調控來說.需要發展貨幣市場.如果沒有短期的債券市場.中央銀行就不能對社會貨幣供應量進行調節.商業銀行的流動性資金也難以利用.再說國庫券.國外是彌補財政短期收支不足而發行的一種融資性債券.而我國一直是一種資本性債券.財政收支一直靠中央銀行透支來平衡.結果形成利率飛速上揚.貨幣超常發行.通貨膨脹.給整個國民經濟的持續穩定協調發展帶來了嚴重的危害。因此.從完善宏觀調控機制來說.需要發展貨幣市場.如果貨幣市場的發展趕不上資本市場的發展.就會出現很多本屬于貨幣市場的資金流入資本市場.造成混亂局面.甚至引起通貨膨脹。而且資本市場的發展會因貨幣市場的滯后而難以有效發揮作用。

第四.從我國的利率市場和融資體系來看.需要發展貨幣市場.從我國的利率市場來看.我國現行的利率還是計劃經濟的產物.隨著我國經濟體制的轉換.弊端日現。它違背了價值規律.脫離了現實條件和對象.限制了基層銀行的自主經營.因此要改革利率市場.首先要改革貨幣市場。再從我國各地合資、融資、股份合作情況來看.熱情之余我們應當清楚地認識:在相當長的一段時間里.還J必須以間接融資為主.直接融資為輔來構造融資體系(直接融資如發行股票).而商業銀行又是貨幣市場的主要參與者.要提高間接融資的效率.就必須大力發展貨幣市場。

第五.從培養居民風險意識、維護居民利益來說.需要發展貨幣市場.貨幣市場與其他市場組成部分的金融憑證風險性不同.多數短期貨幣市場的證券價格較穩.流動性強.風險小.而長期債券市場由于與經濟條件和政治因素等方面密切相關.有的易于轉讓.有的則難以脫手.風險性較大。比如不久前.紐約華爾街的證券交易所中的道瓊斯股票指數曾因經濟不景氣而一氣下滑一二百個百分點.成為近年來的最低水平，后由于美國政府的經濟干預才稍稍控制了一下局勢。我國的居民風險意識和金融意識較弱，抵抗風險的能力差，大多數居民的素質跟不上股票市場發展的需要.如將他們推向資本市場一旦出現較大的風險.則會引起嚴重的社會問題。雖然我國許多城市已與上海、深圳兩大交易所聯網.參與者甚眾.但這并不能說明居民的風險意識已比較強.再說我國的上市企業一般比較優秀.風險很小.而很多的股民缺乏股票的基本知識而盲目跟從他人.形成牛市很長一段時間，而炒股就能發財的認識.更是居民金融意識和風險意識較弱的表現。因此現在迫切需要大力發展貨幣市場.使廣大居民認識金融工具的性質.培養他們的金融意識，為入關以后.居民進入資本市場承受更大的風險莫定基礎。

此外.中央銀行采取嚴格控制信用總量的貨幣政策.嚴格控制國家銀行的新增貸款總量.特別是固定資產貸款總量.更加需要貨幣市場發展的配合.值得注意的是，在發展貨幣市場的過程中.要盡快健全金融法規，建立健全完整的監督稽查體系。并兼顧其他市場的發展.為我國國民經濟的穩定協調發展創造前提條件。