電子支付貨幣指標影響論文

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【摘要】電子支付與電子支付工具，正逐步走進我們的生活。從大額支付到零售貿易，伴隨電子交易量的劇增，電子支付正以前所未有的速度向前發展。電子支付的快速發展加快了貨幣流通，減少了流通中的通貨，從而對貨幣政策的中介指標產生了影響。

【關鍵詞】電子支付電子貨幣中介指標

一、電子支付概述

電子支付與電子支付工具，正逐步走進我們的生活。從大額支付到零售貿易，伴隨電子交易量的劇增，電子支付正以前所未有的速度向前發展。電子支付的快速發展加快了貨幣流通，減少了流通中的通貨，從而對貨幣政策的中介指標產生了影響。

所謂電子支付，指的是電子交易的當事人，包括消費者、商家和金融機構，使用安全電子手段通過網絡進行的貨幣支付或資金流轉。

二、電子支付對貨幣政策中介指標的影響

貨幣政策中介指標是為實現貨幣政策目標而選定的中間性或傳導性金融變量。貨幣政策中介指標應具有可控性、可測性、相關性、抗干擾性以及與經濟體系、金融體制良好的適應性。目前，世界上市場經濟比較發達的國家，一般選擇利率、貨幣供應量、超額儲備金和基礎貨幣這幾個金融變量作為貨幣政策的中介指標，而有些國家也把匯率包括在內。電子支付中電子貨幣的引入將不可避免的對貨幣政策的中介指標產生影響。

1、中央銀行可控制的基礎貨幣的規模將趨于減少

在現代銀行制度下，貨幣供應量取決于基礎貨幣和貨幣乘數兩大因素。貨幣供應量是基礎貨幣和貨幣乘數的乘積。如果用M表示貨幣總量，B表示基礎貨幣量，m表示貨幣乘數，則全社會貨幣供應量可用公式表示為：

M＝B×m

B=M0＋銀行準備金總額＝流通中的通貨＋銀行準備金總額

電子支付的發展將減少流通中的通貨，而銀行準備金的數量則由法定準備金率與超額準備金率決定。電子支付對現金的替代作用，使得中央銀行資產負債表的規模發生變化，為維持資產負債表的規模，可能會引起商業銀行在中央銀行準備金的變化，由于他們共同決定金融機構在中央銀行的存款數量，為簡化討論，將他們合稱為準備金率。中央銀行的資產負債表如表1－1所示。

在資產負債表中，中央銀行最大的負債是流通中的通貨。

資料來源：BISBaselOct.1996ImplicationsforCentralBanksofDevelopmentofElectronicMoney.

電子支付的使用使流通中的通貨減少，從而降低了資產負債表的規模。

在許多發展中國家，金融當局不僅通過發行貨幣來得到鑄幣收益，還通過發行公共債務（包括商業銀行在中央銀行的存款）來得到鑄幣收益。

電子支付的發展與電子貨幣的非中央銀行壟斷發行使流通中的貨幣需求減少，減少了金融當局的鑄幣收益。如表1－3所示，鑄幣稅收入對中央銀行支出具有顯著的影響。

資料來源：BISBaselOct.1996ImplicationsforCentralBanksoftheDevelopmentofElectronicMoney.

可見，由于電子支付的替代作用，使得中央銀行的資產負債表的規?？s小，而且鑄幣稅收收入減少。中央銀行在進行公開市場操作調節貨幣量時，可能會因為資產不夠而發生困難。如上所述，在中央銀行沒有特殊干預的情況下，銀行準備金總額將處于下降趨勢。同時由于電子支付的替代作用，流通中的通貨將會減少，因此基礎貨幣也呈下降的趨勢。

2、電子支付對貨幣供應總量的影響

電子支付減少了流通中的現金，直接影響到中央銀行基礎貨幣的數量，并通過貨幣乘數對貨幣供應量產生巨大影響，尤其是對M1的影響。在現代銀行體制下，存款是通過基礎貨幣的再創造而產生的，貨幣供給等于基礎貨幣量與貨幣乘數之積?；A貨幣等于流通中的通貨加上商業銀行在中央銀行的存款，也就是商業銀行在中央銀行的準備金數量，可見，電子支付對流通中的通貨的替代作用會通過三個途徑影響：（1）由于流通中的通貨數量減少而影響M1；(2)通過改變商業銀行在中央銀行的準備金數量而影響M1；（3）通過貨幣乘數對M1產生影響。

貨幣供應量可以表示如下：

M＝B×（1＋k）/[(re)(1k)k]=B×m

r為法定準備金率，e為超額準備金率，t為定期存款與活期存款的比率，k為現金與存款比率。

短期內，在貨幣乘數變動不大的情況下，基礎貨幣減少，并通過貨幣乘數的作用，將會使貨幣供應量大為縮減。但從長遠角度看，銀行間競爭加劇，會適當減少超額準備金。而流通中現金的日益降低，會使現金與存款比率大為縮減，從而使貨幣乘數加大，因此，即使基礎貨幣下降，但乘數的加大所產生的乘數效應將使貨幣供應變化不大，或略為上升。

傳統上，具有交換媒介功能的主要是通貨和商業銀行的活期存款，因此M1由這兩種資產組成。由于電子貨幣的特殊性，同時也是為了分析的需要，在不影響M0、M1、M2等原有貨幣定義等基礎上，本文將定義新狹義貨幣M1e，借以引入電子貨幣。

M1e=現金十活期存款十電子貨幣存款

引入電子貨幣存款后的貨幣定義見表1－4。

從這個定義可以看出，假如資金從儲蓄存款賬戶轉向電子貨幣存款賬戶，M1e就會上升，而M1卻不受影響；當資金從活期存款賬戶轉入電子貨幣存款賬戶M1就會下降，而M1e不變，這些都是因為M1e本身已包含了電子貨幣存款賬戶。

這說明，貨幣乘數m1e和m2的大小是與現金與存款比率k成相反方向變化的。隨著流通中的現金被電子貨幣取代，k的大小將毫無疑問地下降，此時，新狹義貨幣乘數m1e和廣義貨幣乘數m2也將變大。即使貨幣供應量B下降，通過乘數效應將不會使貨幣供應發生很大的變化。可見，電子支付,尤其是電子貨幣對流通中通貨的替代作用，使得傳統意義上的基礎貨幣的作用弱化。

3、電子支付對利率的影響

利率是一定時期利息額與借貸資本額的比率。利率的高低是資本借貸市場上的資本供應量和資本需求量共同決定的。

如果貨幣供給與貨幣需求不是同步變化，則利率必然會變化。當貨幣供給小于貨幣需求時，利率將會上升，必將使貨幣資本向借貸市場大量流動，但是貨幣流通速度的加快，必然會對利率的上升幅度和上升期限進行限制，使得利率上漲的幅度不至于太高，上漲期限也較傳統貨幣大為縮短；反之亦然。

也就是說，電子貨幣的出現，貨幣流通速度加快，使得利率的變化幅度變得更小，浮動期限更短，如果中央銀行不能準確、及時判斷資本市場的變化，那么它通過利率進行宏觀貨幣供給的調控能力就會減弱。這無疑給中央銀行的調控能力提出了更高的要求。

由此可見，電子支付的替代作用使得基礎貨幣減少，但對利率本身并沒有直接的影響，只是利率變化更為敏感。

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