剖析人民幣升值的實證

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1．實證經濟學的定義

英國經濟學家約翰•內維爾•凱恩斯(JohnNevilleKeynes，1852-1949，英國邏輯學家和經濟學家)于1891年最早以“是否以價值判斷”為標志將經濟學劃分為實證經濟學和規范經濟學。實證經濟學是西方經濟學中按研究內容和分析方法與規范經濟學相對應的一個分支。是指描述、解釋、預測經濟行為的經濟理論部分，因此又稱為描述經濟學，是經濟學的一種重要運用方式。它的任務是提供一種一般化的理論體系，用來對有關環境變化對人類行為所產生的影響做出正確的預測。

2．人民幣升值過程的實證分析

從2005年7月21日起，1美元兌人民幣從8．27—8．28先后突破了8．2、8．1、8．0關口，2005年升值幅度達3％強。進入2006年，人民幣更是一路“高歌猛進”，人民幣在這一年中升值了2615個基點。從2006年1月4日這一天開始，詢價交易這一國際主流交易機制被引進中國，揭示了外匯交易方式和人民幣匯率形成機制的重大改革，人民幣匯率中間價也被賦予了更為市場化的形成方式。人民幣匯率注定在這一年里以更富彈性的方式運行。5月15日，人民幣匯率中間價首度突破1美元對8元人民幣。在此后的2個月內，人民幣匯率始終圍繞著這個重要關口上下波動。7月20日，人民幣匯率中間價再次“破8”后一路向下，從此告別了這個關鍵的位置。10月30日人民幣匯率突破7．88。此后的一個月問，人民幣匯率相繼突破7．87、7．86、7．85。l2月15日，首次中美戰略經濟對話舉行的第二天，人民幣匯率中間價以7．8185再創匯改后的新高。按照當日的數據計算，匯改之后人民幣已累計升值超過3．72％。12月29日，人民幣匯率再創匯改以來的新高，并首次突破7．81關口達到7．8074。而來自中國外匯交易中心的數據顯示，2006年人民幣的月平均匯率已從1月份的8．0688升值至11月份的7．8652。

3．人民幣升值對各行業的影響

A．受正面影響的行業

外匯負債類行業將明顯受益，主要包括航空、貿易等行業。這些行業由于有較多的外匯負債(特別是美元負債)，因此人民幣升值將給這些行業帶來匯兌損益，特別是像航空類公司，往往都有巨額的美元負債，因此將明顯受益。原材料或部件進口型行業也會有所受益，主要包括造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)、轎車(部分重要零部件進口)、石化(原油進口)、化纖及塑料(原料進口)、航空(航空器材進口)、服裝(高檔面料進口)等行業。如中國造紙行業中的紙漿成本占70％，而紙漿中的38％是進口的，因此人民幣升值將使得造紙行業的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業的盈利水平。

B．受負面影響的行業

傳統的出口優勢型行業則受到直接沖擊，包括紡織服裝、家電、機械等產品。由于人民幣升值帶來的成本上升會使得這些行業的利潤率有所下降，但僅2％的升值幅度影響不大，通過成本壓縮和價格適當轉移會使得這些行業的公司，特別是龍頭企業有較強的抗風險能力。國際化定價的行業將受到一定的沖擊，包括完全國際化定價的有色金屬，部分國際化定價的石化、鋼鐵、電子元器件等行業，由于這些行業的產品價格受到國際價格影響較大。進口產品替代的行業將也會受到一定的不利影響，包括汽車、工程機械、鋼鐵、家電等。這些行業的產品和國外進口產品競爭較為激烈，而人民幣升值以后會導致國外進口產品以人民幣報價下降，從而使得本土產品的競爭力有一定的下降，并進而影Ⅱ向到這些行業的盈利水平。

4．人民幣升值的應對措施

人民幣幣值與國際貨幣的差距，確實需要作相應的調整。在具體的策略原則上，應注意以下幾個方面。

A．保持人民幣幣值的基本穩定人民幣升值太快，會引起財富在貨幣持有者之間出現不合理分配情況，影響到進出口企業的成本和效益發生劇烈變動，以至于產生不合理預期，導致貨幣市場出現混亂的情形，甚至引發通貨膨脹。解決這個問題，關鍵是掌握好人民幣升值的節奏，拉長人民幣升值的時限，盡可能減少人民幣升值的陣痛。

B．控制投機現象在市場經濟條件下，來自貨幣市場的投機最為顯著。如果不能有效地控制投機，人民幣升值的效應會大打折扣。在這個問題上，有關管理部門應對人民幣在不同群體中的分布結構、人民幣的流向、流量、流速有宏觀把握，明確人民幣升值對不同利益群體的影響，協調好因人民幣升值而出現的利益矛盾。對海外流入的熱錢要加以跟蹤分析，盡可能讓投機企圖難以得逞。對利用人民幣升值制造謠言、囤積居奇、興風作浪擾亂市場的行為，依法打擊和嚴懲。

C．加快金融改革的步伐人民幣在升值問題上被動與滯后，在相當大程度上反映了中國金融改革滯后的問題。金融改革主要的問題：一是作為政府管理金融機構的職能轉變緩慢，對金融調控管理的效率和公平都沒有到位：二是國有及股份化的商業銀行改革進展遲緩，股份化改革也不夠徹底。在金融對外開放步伐加快的情形下，國外金融快速進入中國，國內金融改革卻處于被動狀態，市場對金融資源的配置功能沒有充分發揮，金融融入國際與全球化接軌就成了很大問題。

5．結論

實證經濟學撇開或回避一切價值判斷(即判斷某一經濟事物是好是壞，對社會有無價值)，在作出與經濟行為有關的假定前提后，研究現實經濟事物運行的規律，并分析和預測這些規律下人們經濟行為的后果。本文從實證的角度分析了人民幣升值的全過程，并提出應對措施，希望對同行業研究起到借鑒作用。