通貨緊縮對發展影響論文

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【摘要】通貨緊縮是中國經濟轉軌過程中遇到的新問題，2005年我國出現了通貨緊縮的跡象，應引起我們的警惕。本文探討了通貨緊縮對就業水平、投資以及再分配等方面的影響。

【關鍵詞】通貨緊縮經濟影響

一、問題的提出

自2004年以來，關于中國經濟是否會出現通貨緊縮的話題不絕于耳。雖然國內外的專家學者對此表述了不同觀點，但目前我國經濟發展出現的情況應引起我們對通貨緊縮的警惕：第一，生產過剩，商品供過于求。根據發改委宏觀研究院的報告，目前中國共有11個行業出現或存在潛在產能過剩。其中，鋼鐵行業目前生產能力已大于市場需求1.2億噸，電解鋁行業目前產能已高達1030萬噸，而閑置能力就有260萬噸。2005年國家商務部公布的調查顯示：我國2005年下半年全國600種主要消費品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7％，供過于求的商品428種，占71.3％，沒有供不應求的商品。第二，企業盈利水平下降。國家統計局6月22日公布的統計數據表明：今年1~5月份，全國規模以上工業企業(全部國有企業和年產品銷售收入500萬元以上的非國有企業)實現利潤比去年同期增長15.8%，低于第一季度的17.2%和去年近40%的漲幅。規模以上工業企業虧損額同比增長56.1%。其中，國有及國有控股虧損企業虧損額465億元，增長77.5%。第三，居民消費價格指數（CPI）漲幅回落，按照國家統計局昨日同步的分析資料，今年1-5月份，全國居民消費價格（CPI）總水平累計同比上漲1.2%，該漲幅不僅比去年同期回落了1.2個百分點，而且也與年初政府設定的3%的全年目標相去甚遠。第四，金融運行存在內在的收縮趨勢，也是一個通縮的信號。國家發改委宏觀研究院1月份的報告指出，貨幣供應的關鍵指標狹義貨幣M1的增長大幅回落，目前不到13％，顯示貨幣需求增長偏低，同時貸款增長持續處于13％至14％之間的相對低位。從種種跡象來看，通貨緊縮是今年我國經濟需要小心防范的陷阱。

二、有關通貨緊縮對經濟影響的觀點綜述

1、西方學者對通貨緊縮經濟影響的研究

關于通貨緊縮利弊分析，西方學者有三種不同的意見：第一，利弊兼有論。以著名評論家邁克·曼德爾為代表的學者分析了美國歷史上幾次通貨緊縮的利弊后認為，從總體上看，通貨緊縮利弊兼而有之，但利大于弊。美國經濟學家西林將通貨緊縮分為“好”的通貨緊縮和“壞”的通貨緊縮。第二，通貨緊縮有利論。這種觀點以德國著名評論家阿爾福雷德·芩克爾為代表，他深信沒有理由害怕通貨緊縮，并堅定地認為21世紀可能成為無通貨膨脹的經濟時代，正是美國和全世界渴求已久的物價穩定的黃金時代。第三，通貨緊縮有害論。當代美國著名經濟學家保羅·克魯格曼從全球經濟發展的視角來觀察通貨緊縮。認為通貨緊縮將危害全球經濟，特別是亞洲經濟的增長，還有可能演變為一場世界范圍的大蕭條。格林斯潘認為，甚至溫和的或適度的通貨緊縮也會對經濟活動產生不利影響，其主要原因是我們缺乏治理通貨緊縮的經驗，即使是溫和的通貨緊縮也可能會導致嚴重的經濟問題。

2、國內學者對通貨緊縮經濟影響的分析

與國外學者的觀點不同，國內大多數學者認為通貨緊縮對經濟發展產生不利影響。他們認為，通貨緊縮的危害容易被人忽視，因為從表面上看，一般價格的持續下跌會給消費者帶來一定的好處，在低利率和低物價增長的情況下，人們的購買力也會有所提高。然而，通貨緊縮會加速實體經濟進一步緊縮，通貨緊縮一旦形成，如果不能及時處理好，會形成惡性循環，給經濟帶來嚴重的影響。

三、通貨緊縮對經濟發展的影響

1、通貨緊縮對就業的影響——會加重失業的可能

第一，通貨緊縮的經濟衰退效應表明，通貨緊縮多與經濟衰退相伴隨。通貨緊縮的最主要的特征是物價持續與普遍的下跌，通貨緊縮的經濟衰退效應可以理解為物價的持續與普遍下跌對經濟的促退作用：物價的普遍下跌主要通過以下途徑對經濟產生促退作用：產品價格下降，利潤減少。物價的持續與普遍下跌使得生產者所生產的產品價格降低。從而使企業利潤減少甚至虧損，嚴重打擊生產者的積極性，這將使生產者減少生產或停產．進而使全社會的經濟增長速度受到抑制。因此，通貨緊縮意味著投資機會的銳減，亦即可能容納就業的機會的銳減。

第二，在通貨緊縮條件下，實際利率高企。由于通貨緊縮會加重借債人的負擔，而現代企業經營所需的資金大部分是借來的，在這樣的情況下，勢必會使之陷入停頓狀態。因此，通貨緊縮將導致生產過程的低落，從而會導致失業的增多。通貨緊縮造成物價的持續與普遍下跌，使實際利率高企，這是一種有利于債權人而損害債務人的制度安排。社會上的債務人大多是生產者和投資者，債務負擔加重，無疑會使他們的生產與投資活動受到影響。通貨緊縮抑制了生產者的積極性，企業減產甚至停產的增多，下崗人員自然增多。

第三，在通貨緊縮條件下，物價下跌使生產者的利潤減少，生產積極性降低。這又將影響到居民的收入水平和就業狀況，居民收入水平的降低意味著消費需求減少。加重社會總需求不足的狀況；非自愿失業增多，標志著社會遠未達到充分就業狀態，實際經濟增長低于自然增長。我國人口眾多．勞動力資源十分豐富，且近幾年已經到了新增勞動力進入社會的高潮．每年新增勞動力人口在1000萬以上。在通貨緊縮使得投資與消費需求普遍不振的條件下，勞動力供求失衡矛盾將十分尖銳。2、通貨緊縮對投資的影響

通貨緊縮對投資的影響主要通過投資成本和投資收益的變化而發生作用。

（1）通貨緊縮投資成本的影響。在通貨緊縮條件下，從全社會投資來看，投資傾向會隨著通貨緊縮加劇而有所減弱。其中。投資實際成本的上升起著重要作用。名義利率的下降又使新發行的企業債券成本上升，通貨緊縮對投資影響可以從投資傾向的變化進分析。通貨緊縮時的實際利率有所提高．社會投資實際成本隨之增加．這種實際成本的增加還使投資項目處于劣勢，因為相關投資項目未來重置成本趨于下降，這就使當期投資決策不合算。這一點對許多新開工項目所產生的制約較大，這就迫使投資傾向下降，從投資方面來看，通貨緊縮可以通過降低社會投資傾向對經濟穩定發展會產生較大的影響。

（2）通貨緊縮對投資收益的影響。通貨緊縮可使投資預期收益下降。投資的預期收益主要由商品的未來市場性和價格趨勢所決定，通貨緊縮使遠期市場供過于求的態勢有所加劇，而且價格下降。在通貨緊縮條件下，產品市場供過于求的矛盾比較突出，據此，理性的投資者的預期價格會進一步下降，公司的預期利潤有所下降。因而投資者不僅會推遲新的投資項目實施，而且會努力縮減產量以減少投資項目虧損。這樣公司稅收有所降低，股市價格趨于下降。通貨緊縮還可通過資產價格變化而對投資產生間接影響。格雷格提出，“對通貨緊縮懼怕的程度要比對通貨膨脹懼怕的程度更大，因為通貨緊縮往往伴隨證券市場的萎縮”。

（3）通貨緊縮對投資傾向的影響。從廣義的投資來看，通貨緊縮對投資決策產生較大影響。當出現嚴重通貨緊縮時，投資者會提前償還其債務并同時購買債券，因為通貨緊縮條件下債務償還成本有所增加，各種形式的債務利息負擔會自動上升。隨著金融創新的發展，投資會蘊含更大的風險。在通貨緊縮情況下．資產價值可能因實際形成的內生性緊縮政策向下調整，股價看跌，債務實際負擔有所加重需要提前償還，同時股票資產出現縮水，這樣對于股票投資來說通貨緊縮與預期收益下降并存。

3、通貨緊縮的財富效應

（1）通貨緊縮與財富縮水。通貨緊縮對收入與消費的影響是通過財富收縮效應實現的。這里所謂的財富，是指全社會的財富總量而言，財富縮水，即全社會財富的減少。

①企業財富的縮水。通貨緊縮使企業產品價格下降，企業盈利減少，企業盈利能力減退，而市場對企業資產的定價一般是以它的盈利能力為標準制定的，因盈利能力降低，其資產價格也相應降低。通貨緊縮使企業資產價格下降的另一個原因是企業的負債率上升。在通貨緊縮情況下，企業大多利潤降低且產品銷售不暢，企業的債務率一般是上升的。與此同時，在名義利率下降的程度不及物價的下降程度時，企業借人的每一筆債務，過了一段時間以后，實際將不得不償還更多的錢，這就會使企業的債務負擔加重。加重的債務負擔一方面削減企業的凈資產，另一方面將使企業陷入債務的泥潭。正如美國經濟學家歐文·費雪所說的，在通貨緊縮的條件下，負債人越是還債，它們的債就越多。

②居民財富的縮水。收入是居民財富的源泉。在通貨緊縮條件下，下崗失業職工較多，勞動力市場明顯供過于求，在完全市場條件下，工資將會降低，考慮到工資本身的剛性和粘性，即便工資沒有降低或小有上升，但由于下崗失業人員的收入絕對減少，居民整體的收入難以達到正常的增長。近年來城鎮與農村居民收人增幅的明顯放慢即支持這一結論。

居民已有資產也將縮水。居民所有的資產大多為消費用的資產。在通貨緊縮條件下，消費用資產的價格也是大幅降低。這些消費用資產占居民家庭財富主要部分，其貨幣價的降低就意味著居民財富的縮水。

③政府財富的縮水。政府財富，可分為存量和流量兩部分。其存量部分，如屬于生產性的資產，則可視同前面所分析的企業資產，在通貨緊縮的情況下是收縮的；如屬于消費性資產，則可視同居民的消費品，其價值隨著消費品價格的降低而縮水。政府財富的流量部分，為政府的收入與支出。集中反映政府收支狀況的指標，自然是非政府赤字指標莫屬。從20世紀90年代以來中國政府赤字的變化情況可以看出，自1998年出現明顯通貨緊縮以來，中國財政赤字有了顯著的增長。

（2）社會財富在企業與居民之間的再分配。凱恩斯(1998)認為：通貨緊縮使社會生產活動限于低落。通貨緊縮的分配效應可以分為兩個方面來考察，即社會財富在債務人與債權人之間的分配以及社會財富在政府與企業、居民之間的分配。從總體而言，經濟中的債務人一般為企業，而債權人一般為居民，因此社會財富在債務人與債權人之間的分配也就是在居民與企業之間的分配。在通貨緊縮的情況，物價持續下跌，但名義利率的下跌一般趕不上物價下跌的速度，因此實際利率呈現上升的趨勢。這一變化使社會財富產生了巨大的再分配過程。

參考文獻：

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