企業跨國并購問題及路徑研究

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摘要：在我國社會市場經濟快速發展的過程中，我國外匯儲備總量得到顯著提升，人民幣匯率也呈現緩步上升的趨勢，并且在“走出去”政策的推進下，我國企業參與跨國并購的金額與數量得到顯著增長。然而我國現代企業在參與跨國并購中存在著諸多的問題，譬如經驗不足，缺乏足夠的并購理念，受到跨國組織干擾等。常州企業要想在跨國并購中獲得成功，必須正視當前的跨國并購現狀，謀求出適合自身發展的并購路徑。本文結合跨國并購發展趨勢，探析常州企業及“走出去”政策內涵，理清常州企業所面對的并購問題，提出相應的對策。

關鍵詞：常州企業；走出去；跨國并購探究

常州企業參與跨國并購的問題與路徑，需要從宏觀層面分析當前的經濟局勢及發展態勢，明確我國企業參與海外并購的特征，進而結合常州自身的經濟發展優勢與并購特征，從微觀層面，規劃出科學合理的并購路徑。我國相關政府部門應在統籌經濟全球化背景下的民間企業發展機制的同時，全面且準確地認清自身的“幫扶工作”。例如，信息服務、市場機制、法治管理等，通過協調與規范，實現提升常州企業參與跨國并購成功率的目標。

1我國海外并購的增長趨勢

1.1全球海外并購的快速發展。上世紀末，國外跨國并購運動席卷全球，呈現出快速增長的態勢。根據《國際投資報告》（1998年），全球海外投資金額高達765億美元，其中跨國并購金額達523億美元，環比增長83%。此后，海外并購投資逐漸占跨國投資的主體地位，2015年國際海外并購金額達5499億美元。2000年前，海外并購運動主要集中在日本、歐盟、美國等發達國家及地區，這些國家及地區通過雄厚的資金、先進的技術以及巨大的市場占有率，獲得了海外并購的主導優勢。可以說，發達國家海外并購規模是國際跨國并購運動的重要影響因素，并購金額超過20億美元的并購案主要發生在經濟發達的國家及地區。然而伴隨跨國并購理論及體系的完善與發展，世界范圍內越來越多的經濟體逐漸參與到對外投資的運動中。并且，以往很少參與海外并購的國家及地區，尤其是發展中國家也逐漸成為海外并購的主體。2000年后，雖然發達國家及地區在海外并購中的規模與總額依舊占據主導地位，然而發展中國家作為全球經濟發展的中堅力量，參與海外并購的規律與數量也在快速攀升。2014年，發展中國家企業參與海外并購的資金總額，提升了1023億美元，海外并購投資比重約為34%。1.2我國海外并購的穩定發展。在經濟全球化背景下，中國、巴西、印度等國家的跨國企業正在不斷崛起，并逐漸成為國際經濟的關鍵點。我國企業在上世紀末參與海外并購的數量與金額得到快速的提升，近些年，我國跨國并購活動占海外直接投資與跨國經濟活動的比重在60%以上?？梢哉f我國已然成為世界新型市場中最關鍵的投資輸出體。2017年約2.34萬各投資實體共建立2.3萬家跨國企業，分布全球188個國家，并通過跨國并購手段占有的股份金額超過2000億美元，相較于1990年，我國跨國并購得到了顯著的發展。在并購領域層面，我國企業參與海外并購的領域包括電力、服務業、制造業、采礦業等傳統行業，并逐漸成為世界市場金屬業與煤礦業的主要并購者，約占總交易額的36%。2013年前后，我國國內企業并購規模出現緩慢下滑，但跨國并購卻出現相反的發展態勢，在2013年與2015年間，并購金額上升了435億美元。在海外并購規模層面上，我國海外并購共經歷了四個階段：首先是1997年前的試探階段，由于我國外匯資金相對緊缺，海外并購金額相對有限，年平均金額僅為千萬美元。其次是2002年的擴展階段，我國海外并購金額突破億元大關，涉及領域也從傳統服務業、煤礦業擴充到新型產業。再次是2006年的發展階段，我國海外并購金額超過十億大關，相較于2005年，增長了62億美元。最后是2010年鞏固階段，我國海外并購資金維持在百億美元上下，其中2010年的并購資金約達400億美元，約占全球并購總額的21%。

2常州企業及“走出去”政策內涵

“走出去”政策主要指以我國民營企業為主體，通過政策指引、市場協調、跨國疏導等手段，服務于我國企業戰略發展的海外整合模式。現階段，無論從調整產業結構，擴展市場空間，爭取技術優化、獲取發展資源，還是破除貿易壁壘，提升跨國企業實力，“走出去”政策無疑是我國社會市場經濟發展的必然途徑，同時也是我國依據經濟全球化，發展社會經濟的主要方向。伴隨中國跨國投資比重的不斷提升，民營企業在市場經濟發展中的作用逐漸提升，不斷成為我國跨國并購運動的中堅力量。而根據相關數據調查顯示，國有企業在市場經濟體系下，正逐步縮減跨國交易金額，將發展重心轉移到境內市場與內部重組。與此同時，我國民營企業在海外并購活動中的發展較為顯著，具有充分的實力與潛能，能夠有效推動“走出去”戰略的貫徹與落實。在此背景下，常州企業應緊抓時代脈搏，肩負國家經濟發展的歷史使命，從自身發展與國家經濟發展的角度出發，謀求出全新的發展道路。然而在企業經營管理層面，常州企業普遍采用家族管理的模式，難以結合現代企業發展優勢，嚴重限制企業的健康發展。而缺乏較具影響力的大品牌與大企業，向來是我國常州企業發展的經濟短板。尤其在江蘇百強企業及機構中，常州企業的入圍規模正在不斷減少。但常州民營經濟總量卻得到顯著提升，貢獻份額也逐漸提高。2018年常州企業的經濟總量占全省市場總量的87%以上，超過我國民營經濟的年均占比。可以說我國常州企業雖然在經濟體發展質量上依然存在劣勢，但在規模數量上卻存在顯著的優勢。在“走出去”政策背景下的海外并購過程中，常州民營企業不僅需要結合自身的經濟發展特征，更需要結合我國企業在海外并購過程中所存在的問題及困境。“走出去”政策是我國常州企業取得快速發展的重要手段，同時也是新經濟形態下，常州企業完善產業結構，提升市場占有率，擴大經濟體量的有效路徑。雖然常州企業在經濟發展中存在著諸多問題，譬如品牌建設滯后，大規模企業的缺失。然而借助“走出去”戰略以及我國現有的海外并購經驗，能夠在有限時間內為常州企業的海外發展指出鮮明的發展方向。在海外并購意義層面，常州企業參與海外并購的意義，不僅為發展本地經濟體系，不為我國在新型經濟形態的經濟發展提供現實依據。新經濟形態是我國社會市場經濟必然經歷的經濟發展階段，當前我國經濟增長規模放緩、經濟體量增速緩慢，我國黨中央提出民營企業要以科技創新為主導，以產業調整為手段，從規模化轉移到質量化，從低端生產轉移到高端服務，從經濟提升轉移到品牌構建，進而實現經濟發展從“量”到“質”的轉變過程。由于經濟總量的提升是推動我國社會市場經濟發展的重要因素，因此必須在基礎經濟制度的前提下，謀求出快速發展我國市場經濟的手段與方法。而“走出去”戰略便是結合我國企業發展現狀，對準海外經濟資源的有效手段，透過發展常州企業的海外并購運動，能夠為我國社會市場經濟的“穩中求升”理念提供堅實的現實支持。

3常州企業跨國并購所存在的問題

3.1跨國并購經驗相對有限。雖然常州企業在跨國并購活動中會聘任知名投行專家作為顧問，然而基于缺乏對海外財務、法律、經濟等層面的認識，對并購企業的法律訴訟、稅收機制及債務管理等方面缺乏有效的管理體制，造成常州企業在海外并購初期致命的錯誤，進而使海外并購活動徹底失敗。在微觀層面上，常州民營企業由于缺乏對價值鏈、競爭環境以及主營業務等市場因素的了解，對海外并購的戰略目標把握不明確，存在著巨大的經營管理風險。簡而言之，我國企業雖然擁有悠久的海外并購經歷，然而在新經濟形態下，民營企業如何參與并管理海外并購的機制尚未形成，并購經驗相對有限。尤其在常州民營企業參與跨國并購活動中，如何獲取并購目標國家的政治環境、經濟環境、競爭環境的數據信息是企業并購的難點及重點，而即便在法律與經營環境上做足準備，也無法在有限時間內獲取有效的經濟基礎。而這與常州企業的經濟短板并無關系，常州企業在我國經濟發展中缺乏影響力較大的規模性企業，進而導致企業無論在管理理念、組織形式以及發展戰略上與海外并購競爭對手存在較大的差距，加之缺乏全面的并購經驗，無法應對在緊急情況下，形成有效的應急手段，繼而導致常州企業的跨國并購過程“舉步維艱”。3.2缺乏對海外資本的理解。由于常州企業的經濟體量有限，在海外并購中需要大量的資金支持以及相關資源的有效投入，靈活性較差，風險較大。加之，常州企業無論是在品牌收購、資產收購中，還是在股份收購中，通常以現金收購的手段為主，很少通過市場杠桿，實現收購目標。此外，常州企業缺乏對PINK、OTCBB等市場機制的了解，雖然耗費大量資金到交易市場中，謀求“股份上市”，然而在實際操作中，不僅不能有效實現資產價值的快速提升，還帶來大量的法律與財務問題。其根本原因在于常州企業缺乏對海外資本市場的全面了解，進而導致企業無法利用有效的經濟手段，實現海外跨國并購目標。而在資本整合層面上，常州企業向來缺乏熟悉國際經濟規則，洞悉國際管理、財務及法律知識的人才，并且，企業通常會根據傳統的管理經驗開展對跨國并購資產的整合管理，然而在整合管理過程中，容易出現社會、宗教、種族等層面的矛盾?？偠灾狈Ｍ赓Y本的理解，導致我國常州企業難以利用經濟杠桿手段，實現預期的資金融合與海外并購目標。另外，常州企業在整合管理中面臨著協同效應識別失效及復雜程度高的問題，難以結合具體的文化差異、經濟差異以及整合差異，制定詳細的整合管理計劃。以致海外并購整合管理效能低下，無法提升企業的經濟收益。3.3行政及社會力量的限制。常州企業在海外并購活動中通常缺乏與海外工會交流的經驗。海外工會力量是影響企業跨國并購的重要因素，如果不能認清國際工會的管理理念及行政依據，將致使企業面臨巨大的經濟損失。譬如企業在整合管理中的“減薪裁員”舉措，將直接促使企業面臨巨大的法律制裁，而在退出并購活動時，又需要制定員工安置機制，妥善做好后續遣散工作，否則其整合管理行為將受到經濟及法律的影響。其根本原因在于常州企業的跨國并購的市場環境與國內的市場環境存在顯著的差異，以致常州企業在整合過程中，需要不斷明確海外各種社會力量、政治環境以及經濟環境。此外，在服務管理層面，我國海外并購法律法規以及服務體系缺乏完善，首先，我國企業在跨國并購活動中所涉及的部門機構較多，具體包括證監會、發改委、外管局等部門，相關審批工作嚴重耽誤了企業并購的時機，其次，基于多頭管理的問題，致使企業管理混亂、重復管理的問題嚴重，并且極易引發企業在國有資產、外匯管理及信貸管理層面上的問題。

4推動常州企業跨國并購的策略

4.1明確企業戰略發展目標。常州民營企業在跨國并購前期應明確周邊業務、主營業務及新業務范疇，制定科學系統的戰略發展目標，并充分考慮海外的投資環境、政治環境中的經濟波動與政策制度因素，以此確定當前的海外并購目標及計劃。首先，根據互聯網渠道或相關政府部門，全面了解海外投資市場的動向、相關法規、人文特征及經濟發展動態，確定收購資金范圍，明確收購方式方法，做好海外并購后的后期規劃與資源配置方案。其次，統籌戰略發展目標，根據企業在國內的經濟發展形態及海外并購的競爭因素，在明確主營業務的同時，制定科學全面的戰略發展目標。其中海外競爭因素具體包括并購競爭、經營競爭兩方面，常州企業在并購過程中，需要結合相應的法律法規，尋求合理的應對策略。再次，加強風險管理，在制定戰略目標的基礎上，做好風險管理工作，并從人力資源、商品運營、信息系統等層面分析經濟風險的形成因素，對戰略目標的影響以及相關的應對手段?？偠灾?，常州企業在跨國并購前期應做好相應的戰略規劃、風險管理、信息收集工作，以此規避相關的法律、稅務及財務問題，提升海外并購的成功率與有效率。4.2豐富企業跨國并購服務。并購服務是影響常州企業跨國并購活動的成敗的關鍵。因此在“走出去”政策背景下，相關政府部門應做好管理服務工作。首先，深入了解世界范圍內不同國家及地區的經濟環境、政治環境及文化環境，構建系統科學的海外投資服務機構。通常來講，我國外管局及證監會在企業跨國并購活動中，主要發揮行政管理職能，監督管理的比例大，而服務協調的職能少，以致于常州企業在參與跨國并購活動中缺乏相應的服務體系。所以，我國相關政府部門應結合國內各跨國企業的并購經驗，通過系統的分析及整理，制定出科學全面的服務體系。以此充分獲取各國政治、經濟、文化等方面的數據信息，在行政管理中，引導企業走向正規化、專業化、準確化的海外并購道路。其次，加強相關教育指導工作，相關政府部門應要求各企業派遣專業人員參與統一性的業務培訓活動，系統地傳授有關海外法律體系、債務管理、稅收機制等理論知識，以此疏通企業在跨國并購活動中所存在的各類法律問題與管理問題。4.3加強企業自身的管理。針對整合管理問題，常州企業首先應摒棄傳統的整合管理理念，積極探尋符合國外經濟體系的整合管理機制，并充分尊重海外工會組織，從員工管理、企業戰略以及經營模式等層面，了解海外工會組織的行政管理特征及特點，并通過與具有相關并購經驗的企業組織的交流，明確海外工會在企業整合管理中的影響因素，最后從法律、文化及經濟的層面制定相關的應對策略，以此降低海外工會在企業整合管理中的影響。而在內部控制與管理層面，常州企業應保持目標企業原有的管理形式及模式，在目標企業經營理念的基礎上滲透具有中國特色的管理精神，以此在文化層面上，做到有效銜接，逐步滲透常州企業在經營管理中優勢。而在融資問題與收購問題上，常州企業應積極學習海外并購理論及手段，掌握經濟杠桿原理，努力利用經濟杠桿，縮減企業在并購過程中所存在的經濟風險，以此提升海外并購的成功率，保障企業經濟效益的最大化。而在經營問題上，常州企業應以企業核心訴求為根本，明確海外市場的發展特征，以目標企業原有的經營管理標準，提供具有中國特色的商品及服務。

5結語

常州企業在“走出去”政策引領下，應積極參與跨國并購活動中，通過結合我國新型經濟形態的發展特征、企業的發展趨勢以及我國社會市場經濟的發展需求，整合企業自身的戰略目標以及當地經濟發展目標，通過依托相關政府部門的政策手段，充分獲取與“并購目標”所處國家的相關法律信息、稅務信息、經濟信息以及社會組織影響因素，并在完善企業自身海外并購體系的前提下，積極做好整合管理工作，以此推動常州企業快速、健康的發展。

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作者:王晉 單位:常州大學