黃金價格影響要素及投資措施

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一、黃金價格波動因素的分析

黃金價格波動的影響因素很多，影響機制也較為復雜，本文從供求關系、國際經濟、政治形勢，以各國央行投資行為、通脹等五方面開展分析。

（一）黃金的供求關系

歷史數據顯示，1968年至1980年的黃金牛市延續12年，均價上漲了18倍，最高上漲了24倍；1980年至2000年的黃金熊市延續20年，均價下跌60%，最大跌幅70%；最近一波世界黃金協會資料顯示，從古至今，已經確認的地上存金量16.3萬噸，其中，首飾用金8.3萬噸，官方儲備2.87萬噸，個人投資2.73萬噸，其他用金1.97萬噸；而已經確認的地下存金量為2.6萬噸，只夠未來10年的開采量。目前黃金的開采成本才250美元一盎司，合理價位應該在400美元，即使扣去對美元貶值的預期，最多600美元一盎司。那么金價為何經常遠離合理價位，會上下起伏大幅波動呢？很簡單，這和所有其他商品一樣，是那支看不見的手——市場的供求關系在起作用。雖然黃金的產量并不少，但市場“供求關系”中的“供”和產量并不是一個概念，市場中的“供”是愿意以一定價位出售的量。也就是說，當相信金價升值的人數超過貶值的人數時，便會出現供不應求的現象?，F在絕大多數黃金持有者相信金價不久就會突破2000美元一盎司，一路升至5000美元，甚至一萬美元，如此一來，賣出黃金的人自然就少了，價格就真會往上飆升。而一旦這樣的預期結束時，當風水輪流轉到黃金不值錢的論調占上風時，拋售黃金者增多，愿意在高位接棒的減少了，那時便進入供大于求的狀態，金價自然就會下滑。猶如30年前，金價從850美元一路下滑至250美元一盎司。

（二）國際經濟形勢的影響

當今統治全球的貨幣體系是美元體系，這一體系給美國帶來了巨大的益處。雖然美元在2010年貶值了9%，美元漸失去霸主地位，處于長期下跌趨勢中。這也是黃金價格長期上漲的主要原因。美國經濟陷入泥潭中，并非短時間能夠實現較快復蘇。雖然2010年美聯儲采取了第二次量化寬松政策，使得各項經濟指標有所轉向，但是這仍然是極為脆弱的。高失業率仍然是懸掛在美國經濟頭上的利劍。階段性維持弱勢美元，是美國國家利益所在。因此在這樣的情況下，黃金仍然獲得進一步上漲基本面支撐。2011年歐洲債務危機不斷深化，繼續危機歐元的地位。將在全年成黃金市場多頭漲勢的主要動力之一。始于希臘的債務危機，2009年12月8日全球三大評級公司下調希臘主權評級。2010年起歐洲其它國家也開始陷入危機，希臘已非危機主角，整個歐盟都受到債務危機困擾。伴隨德國等歐元區的龍頭國都開始感受到危機的影響，因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個歐元區正面對成立十一年以來最嚴峻的考驗，有評論家更推測歐元區最終會解體收場。一種貨幣的危機，正好使得黃金的貨幣屬性獲得彰顯。因此歐洲債務危機將持續對黃金上漲趨勢提供動能。

（三）國際政治形勢的影響

地緣政治局勢不穩定，大國之間的博弈，為2011年黃金上漲提供刺激因素。例如：2011年利比亞戰爭推動金價到達2011年最高峰。隨著中國經濟持續增長在世界經濟中的地位凸顯，中美兩大國之間的博弈開始浮出水面。美國借助軍事優勢，在中國周邊頻頻搞大型軍演，壓制中國。而中國則通過經濟優勢進行反擊。這使得世界政治局勢發生了一定的改觀。朝鮮半島局勢和中日釣魚島爭端，代替了過去的中東局勢，成為世界范圍內的焦點。在2012年朝鮮半島朝韓爭端、中日釣魚島爭端仍然成為世界政治局勢中最不確定的不穩定因素。大國間的博弈，由原來的不對稱博弈，發展到針鋒相對的局面。一系列重大政治事件層出不窮對黃金是一個長期利好環境。

（四）各國央行的投資行為

央行成為2011年購買黃金的主力，將成為投資者最為關注的焦點。2011年6月和7月，韓國央行購買了25噸黃金，使得黃金儲備達到39噸，泰國在2011年6月黃金儲備增加18.66噸，總量達127.524噸；俄羅斯增加了5.85噸黃金儲備，哈薩克斯坦黃金儲備上升了3.11噸。主權國家購買黃金的行為正在令黃金供需結構出現變化。發達國家一改前幾十年大量拋售黃金的看法，對售金持謹慎態度；發展中國家，尤其是“金磚四國”，從貨幣國際化、外匯儲備多元化、外匯儲備保值增值角度，紛紛購買黃金，其中最為積極的有印度和俄羅斯。在中國由于經濟的增長、個人收入的增加、通脹預期，使得央行黃金儲備持續增長，成為黃金凈買入國。而毛里求斯、斯里蘭卡等發展中國家開始購買黃金，IMF(國際貨幣基金組織)年初計劃出售的400多噸黃金，已在印度央行接下了200噸之后，遭到市場的提前“搶購”。這一奇怪的狀況表明，黃金的非貨幣化還需要很長的路要走。歐、美央行企圖用拋售黃金的舉動來影響不斷高企的黃金價格，恐怕是難上加難，更有可能會適得其反。由于各大央行繼續維持極低的利率水平，預計2012年及以后幾年，各大央行凈購入黃金的狀態最終確立。

（五）通脹因素

除了上述理由，促使金價上升背后最重要的原因，是人們恐慌猖獗的通貨膨脹將削弱國家發行的紙幣，即法定貨幣的購買力。于是，不少“專家”借機宣稱，黃金是一種天然貨幣，比紙幣保值，強力勸說大眾買進持有。金價在30年前就曾高達850美元一盎司（一個黃金最高價的偉大時刻），那時的850美元按調整通貨膨脹后相當于目前的2500美元。換句話說，如果因為擔憂通貨膨脹而購買黃金來保值，現在的金價應該高于每盎司2500美元才合理。而目前，金價才突破1900美元一盎司，這還是因為近年全球央行實行的寬松貨幣政策，導致紙幣泛濫引發了通脹，因此人們才急于購買黃金期望能抵御通脹，致使黃金上漲了幾倍。黃金依然成為強勢貨幣的代表。

二、黃金價格走勢的預測

黃金的自由流通性能和超強的變現能力,各類投資機構和個人投資者均把黃金投資作為實現資產保值、增值,規避投資風險的有效工具。黃金價格的長期穩定證明了黃金需求市場的多樣性，使金價不受任何單一種類或單一國家價格浮動的影響。剛性需求和投資性需求將繼續為黃金在2012年總體的上升提供內在動力。各國央行將進一步尋求增加黃金儲備，尤其可能趁美元中短期回升,黃金被打壓的機會,逐步減少美元儲備,轉換成為黃金或其他貨幣。同時，黃金作為一種投資性金融工具,已經在全球成為關注的一個對象。在經濟動蕩和國際貨幣多元化過程中,更多的投資者和機構將選擇黃金作為避險和對沖工具。目前，部分黃金分析家宣稱黃金長期的熊市已成過去，而另一部分分析人士則認為黃金價格能進一步走高，根據作者對商品期貨數據的分析研究，受良好基本面、看漲情緒以及整體的經濟環境等因素支撐，黃金價格于金明兩年將延續上漲趨勢。在2014的某個時刻黃金價格極可能到達一個關鍵點，屆時羊群行為將取代基本面因素，市場的投機力量使金價急速下跌。具體分析如下：自2001年4月的低位以來，金價歷經了大約八浪上漲行情。值得注意的是，自2008年8月末至9月初這段時間以來，黃金價格以更快更陡的步調開始加速上漲。在過去3年，黃金價格已經翻番，并且大部分漲幅歸功于后兩年。這種類型的加速上漲意味著泡沫的開始價格快速上漲或者稱之為趨勢的改變。價格走勢變得比以往任何時刻都要陡峭。這種快速的上漲趨勢可以用冪律分布反應出來，一種比線性上漲更大甚至更快于指數分布的上漲。然而必須要指出的是，這種泡沫的產生并非意味著價格上漲馬上結束，對于大多數金融市場泡沫而言，受基本面因素以及市場相對樂觀的情緒影響，在泡沫產生的開始階段其價格往往開始平滑上漲。目前的黃金正是如此。泡沫的下一個階段，巨大的潛在收益吸引大量的機構投資者和短線交易者參與杠桿購買操作。由于杠桿操作的增加，價格開始加速上漲。發展到此階段，市場開始脫離基本面因素，諸如供需這樣的因素對價格的影響將變弱。在泡沫的最后階段，羊群行為明顯，導致市場變得更加投機，幾乎完全受情緒所影響。在此階段亦發現較少新投資者參與。然后，在某個不確定的時刻，市場將到達一個關鍵點，價格將開始跳水。

三、黃金投資策略的分析

目前來看，黃金市場依然復雜，一方面，經濟未見明顯好轉，市場流動性預期增強，依然支撐黃金重新走牛。另一方面，經濟前景不佳，投資者對避險幣種需求增加，以及市場抑制投機行為和獲利盤需要了結又增加市場回調壓力。因此，黃金市場的劇烈波動可能還將持續下去，帶來更多投機機會。投資人必須正確選擇入市時機和離場時機，規避短期投資風險，繼續保持謙虛謹慎，合理搭配十分重要。在不超過兩年的時間內，在上文提及的關鍵點來臨之前，黃金仍是值得買入的。在美元走弱、油價高企的趨勢不變的情況下，黃金仍將是當前高通脹環境中非常好的投資品種，在2012年下半年將會有一波上漲行情，建議投資者堅定持有，逢低買入。此外，投資者需要注意：美元走強后金價將面臨較大的下跌風險，投資者應密切關注下半年美元指數的走勢，美元有可能在年底開始升息并逐漸走強。