銀行業去杠桿化資本結構問題探討

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摘要：本文主要研究我國一些具有代表性的上市商業銀行經過2008年國際金融危機后的杠桿率變化情況，找出影響杠桿率的主要因素，進而發現我國上市商業銀行杠桿化所處的階段，探索我國商業銀行應如何調整杠桿率來降低危機對銀行的沖擊。本文選取2013年至2016年所有在滬、深上市的13家商業銀行作為樣本，對銀行業的“去杠桿化”對其經營績效的影響來進行實證分析。本文用多元線性回歸模型對銀行的經營指標進行分析，研究去杠桿化對其經營活動的影響。實證結果表明銀行資本規模越大，杠桿率越高，銀行資本風險水平越低；杠桿率越低，銀行盈利能力越強，進而提出科學性建議使商業銀行在今后發展中合理調整杠桿率。

關鍵詞：商業銀行；　杠桿率??；資本結構　；實證分析；　多元線性回歸

一、引言

自2008年金融危機的到來引發了全球性經濟衰退，2020年疫情的暴發更是嚴重沖擊世界經濟的發展。由于杠桿化的金融產品具有低利率和較強的流動性，從而大大降低了融資成本，因此一段時間以來，各家銀行都購買了大量杠桿化的金融產品。然而，在金融危機和疫情的影響下，高杠桿運作化公司的多收益來源導致的風險分散作用被完全對沖掉，從而滋生較大的風險。因此，中國銀行業需要改變業務模式，開拓表外業務，發展金融創新，未來中國的銀行業也必將會進入去杠桿化階段以維持合理的杠桿率水平，促使我國商業銀行持續健康的發展。目前，國內對商業銀行資本結構的研究主要集中于國有商業銀行的資本結構以及監管工作。研究的主要內容就是銀行資本結構的優化問題以及影響資本結構的因素分析，進而對我國商業銀行資本結構進行調整改革。周潔（2015）利用2007-2013年16家上市銀行年報中數據，通過實證研究，提出股權結構優化、多渠道補充資本金、提高資產質量以及加大監管力度優化資本結構。然而，楊添富、張強（2020）通過對中國9家上市商業銀行2010-2018年財務報告深入分析，得出銀行規模與資本結構正相關，盈利能力、資產擔保價值對銀行資本結構影響不顯著的結論。另一方面，關于銀行的杠桿率效應，國內出現不少研究。陳偉平等（2018）采用2005-2016年期間中國67家商業銀行的微觀數據，運用動態面板數據GMM估計方法實證研究杠桿率監管對商業銀行風險承擔的影響，得出杠桿率監管對商業銀行風險承擔行為的影響具有異質性，資產規模越大、流動性水平越高的商業銀行，杠桿率監管對風險承擔的抑制作用越強。劉喜和等（2019）通過建立DSGE模型，應用2013-2017年的季度數據，得出商業銀行降杠桿的力度越大，對銀行間流動性的沖擊就越強。楊世峰等（2020）研究得出企業高杠桿難以適應經濟轉型發展。我國企業杠桿率存在結構性差異，提出要在穩杠桿的同時進行結構性調整，需優化杠桿的具體策略，以此推動供給側結構性改革，從而加快經濟結構轉型進程。以上所述研究方法雖然被廣泛應用，但它們只是針對資本結構與杠桿率的某一方面進行分析研究。關于銀行去杠桿化的資本結構問題的研究較少，因此本文以資本結構以及銀行資本監管為研究背景，利用統計方法來探索去杠桿化商業銀行優化資本結構和風險管理具有一定的理論和現實意義。

二、研究設計

（一）樣本選取及其定義

本文樣本來自2013-2016年期間我國商業銀行的52個樣本，通過對其去杠桿化資本結構中的影響因素分析，找到在資本結構中影響商業銀行杠桿率的財務因素，測定我國商業銀行去杠桿化的進程和階段，從而為其去杠桿化資本結構問題的分析提出相應有效的措施提供經驗數據的保障。

（二）模型的構建

基于全面分析銀行去杠桿化資本結構問題，本文采取多元線性回歸方法綜合去杠桿化的影響因素，構建資本結構問題的被解釋變量杠桿率BLR（注：銀行杠桿率=銀行核心一級資本/銀行總資產。其中，銀行核心資本包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤、少數股權等核心資本）；以貸款總額準備金率RATL、加權風險資產占總資產比率RRaA、總資產自然對數ALn、不良貸款率RNPL、資產負債率RAL、核心資本充足率RCCA、凈資產收益率ROE為自變量構建多元線性回歸模型，實證分析銀行去杠桿化資本結構問題之間的關系。本文擬考察在2013-2016年我國商業銀行杠桿率是否受解釋變量因素的影響，通過對解釋變量的選取，構建模型如下：BLR=c0+c1RATL+c2RRaA+c3ALn+c4RNPL+c5RAL+c6RCCA+c7ROE+ε其中c0為常數項，c1、c2、c3、c4、c5、c6、c7為參數估計值，ε為殘差項。

三、實證分析

（一）變量描述性統計

均值作為常見的數字特征，是反映數據集中趨勢重要的測度值。標準偏差是衡量樣本數據值偏離算術平均值的程度，是樣本數據分布分散程度的一種度量；標準偏差越小，樣本偏離平均值就越少。將樣本數據進行整理，分別求出平均值與標準偏差得如下表1：表1描述統計可看出，杠桿率在52個樣本中，平均值為0.06325，標準差為0.07657。在52個樣本中，無個別樣本數據對整體樣本數據的影響。本文選取中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、交通銀行、平安銀行、招商銀行、浦發銀行、中信銀行、華夏銀行、興業銀行、民生銀行和光大銀行共13家具有較大資本規模的上市商業銀行作為樣本。樣本數據取自各家銀行從2013年到2016年的年度財務報表。將樣本數據進行平穩性檢驗如下：由上表可知，LLC，ADF以及PP檢驗的P值均小于0.05，本文所選取的數據是平穩可靠的，由于銀行之間存在較大差異，所以為了減小變量之間的共線化和消除異方差，在控制銀行資產規模的前提下，使用廣義最小二乘法進行回歸。再運用Eviews8.0軟件，構建面板模型，進而對研究結果進行檢驗。首先，對模型設定進行檢驗即進行Hausman檢驗。Hausman檢驗的原假設是該模型的隨機變量模型，從表2可以看出p值小于0.05，拒絕原假設，說明此模型應采用固定效應模型。

（二）回歸結果分析

本文采用廣義最小二乘法進行回歸，回歸結果如下根據表3的模型回歸結果可知：1.貸款總額準備金率（RATL）X1的系數為-0.193350，t值為-1.46，說明貸款總額準備金率（RATL）X1的系數在1%的水平下為負，但是t值為-1.46，沒有通過t檢驗，即貸款總額準備金率與銀行杠桿率顯著負相關，假設1不成立。2.加權風險資產占總資產比率（RRaA）X2的系數為0.074832，t值為7.73，說明加權風險資產占總資產比率（RRaA）X2的系數在1%的水平下為正，即加權風險資產占總資產比率與銀行杠桿率顯著正相關，假設2成立。3.總資產自然對數（ALn）X3的系數為0.002255，t值為3.51，說明總資產自然對數（ALn）X3的系數在1%的水平下顯著為正，即體總資產自然對數與銀行杠桿率顯著正相關，假設3成立。4.不良貸款比率（RNPL）X4的系數為-0.000738，t值為-0.55，說明不良貸款比率（RNPL）的系數在1%的水平下為負，X4但是t值為-0.55，沒有通過t檢驗，即不良貸款比率與銀行杠桿率顯著負相關，假設4不成立。5.資產負債率（RAL）X5的系數為-0.007877，t值為-1.64，說明體資產負債率X5的系數在10%的水平下為負，即資產負債率與銀行杠桿率顯著負相關，但是t值為-1.64，沒有通過t檢驗，故假設5不成立。6.核心資本負債率（RCCA）X6的系數為0.004561，t值為13.04，說明核心資本負債率（RCCA）X6的系數在10%的水平下顯著為正，即核心資本負債率與銀行杠桿率顯著正相關，假設6成立。7.凈資產收益率（ROE）X7的系數為0.005839，t值為3.12，說明凈資產收益率X7的系數在10%的水平下為正，即凈資產收益率與銀行杠桿率顯著正相關，假設7成立。從上述回歸分析可得：在金融危機下，商業銀行通過降低自身杠桿率可以抵御外部風險，其中加權風險資產占總資產的比率是一個影響較大的因素，并且促進銀行經營績效的提高；換言之，面對金融危機的沖擊，將銀行去杠桿化可以提高其經營效益?？梢娙ジ軛U化是應對金融危機的一種良好策略。當銀行負債總額不變時，如果杠桿率上升，加權風險資本會相應增加，加權風險資產占總資產比率也會上升，核心資本會增加，使得銀行凈資產增加，總資產就會上升，對應的經營資產部分也會相應增加，因此資產負債率會下降。當凈利潤也不變時，如果杠桿率上升，凈資產會上升，對應的凈資產收益率會下降。得出銀行資本規模越大，杠桿率越高，銀行資本風險水平越低；杠桿率越低，銀行盈利能力越強。

四、我國商業銀行去杠桿化建議

通過本文實證研究得出我國商業銀行杠桿率的影響因素有加權風險資產占總資產比率、總資產、核心資本負債率和凈資產收益率，并且我國商業銀行去杠桿化已經到了關鍵階段。由此，根據本文理論研究和實證分析結論提出以下建議。

（一）優化資本結構，加強信息披露

信息披露是重要的金融監管手段之一。不斷完善商業銀行信息披露程序，實現信息及時、持續、充分、有效地披露，從而提高商業銀行運營的透明性，設置有效的大數據風險預警，實時監測，及時預警，進而最大發揮出市場風險監管作用。

（二）服務回歸實體，加強風險管理

引導銀行加強對虛擬經濟的風險把控，金融服務回歸本源，致力于服務實體經濟，積極為實體經濟穩定發展作出貢獻。強化信貸管理，加強加權風險資產占總資產比率、總資產、核心資本負債率和凈資產收益率因素的重點審核，突出第一還款來源的確認，加強貸后管理，確保銀行業務穩健發展。去杠桿程度需要把握利弊、拿捏得當；去杠桿化作為一種短期內的應急策略可以充分發揮優勢，促進銀行提高經營效益。但長期進行去杠桿化會導致政府向市場注入巨額貨幣，危機過后，又會通過高杠桿操作膨脹起更大的經濟泡沫，可能導致世界的金融體系崩潰，所以應該更合理地對杠桿進行監控，在保證金融系統正常運行的同時防患于未然。通過本文的研究以及實證分析，可以幫助我國商業銀行從關鍵影響因素著手，有效地控制我國商業銀行杠桿率，進而提高資本質量，降低銀行經營風險，確保我國銀行業在金融危機之后保持高速、穩健發展。

作者：隆照金 張勇 歐發勛 吳遠鳳