證券公司怎么在危機中生存

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2006年,一場久違的牛市令陷入困境的國內證券公司又煥發了活力,其業務量與營業收入直線上升。但繁榮的背后,證券公司依然沒有擺脫靠天吃飯的命運,且公司間競爭日益加劇。更值得關注的是,我國已進入加入WTO的第6年了,我國證券市場已向國外金融機構全面開放,國內證券公司將迎來實力強大的國際證券公司的有力挑戰。我國券商如何提升自身的競爭力,從而在國內外競爭中取勝,是本文研究的問題。

一、研究證券公司競爭力的意義

(一)國內競爭愈演愈烈

首先,行業內競爭加劇。一方面,中國證券業的市場化進程不斷加快,這集中表現在近幾年證監會放開了券商增資擴股的限制,這一舉措使中小證券公司資本規模和競爭能力顯著增強,大型證券公司的壟斷地位已宣告結束;另一方面,我國大部分證券公司業務集中在傳統業務上,隨著技術的日益標準化,各公司之間為爭奪客戶,競爭呈白熱化趨勢,整個證券行業已從暴利時代轉向了微利時代。

其次,證券公司受到多元投資主體的挑戰。由于國家出臺了一系列培育機構投資者的政策,放松了金融機構分業經營的限制,以商業銀行為首的外部競爭者紛紛開展原本屬于證券公司的專有業務,給證券公司帶來了巨大的壓力。比如商業銀行在經過中國人民銀行批準后,可開辦證券業務、金融衍生業務、財務顧問等投資銀行業務,成為證券公司的有力競爭者。除商業銀行外,信托投資公司、保險公司、資產管理公司也紛紛開展證券業務,分流了證券公司不少的資金和市場。證券公司要在競爭激烈的國內市場站穩腳跟,必須銳意進取,尋找新的利潤增長點,提升自身競爭力。

(二)國際競爭壓力凸現

2006年12月11日中國加入WTO已整整五周年,這標志著五年過渡期的結束,中國金融業已對世界全面開放。作為金融業的主要組成部分之一,證券業將迎來國際證券公司的淘金浪潮。

在未來幾年,國內證券公司將在兩方面接受國際證券公司的挑戰:一是對市場份額的爭奪。目前國內公司雖掌握著大部分的市場,但國際證券公司在資本實力、技術手段、管理手段、業務創新和市場拓展能力上占據絕對優勢,在未來幾年,勢必會奪走許多客戶;二是對核心人才的爭奪。國際證券公司初來乍到,急需本土人才開拓本土市場,高額的薪水、完善的培訓體系、廣闊的發展空間,使其在這場人才爭奪戰中占據優勢。國內證券公司如果不能盡快轉變觀念、調整戰略,將難以與國際證券市場接軌,難以與國際證券公司競爭。

二、我國證券公司目前面臨的問題

(一)業務雷同,競爭激烈

首先,我國大部分證券公司主營業務集中在經紀、承銷和自營三個傳統領域,其他業務比重較小。業務的高度趨同性,使得競爭十分激烈,大部分公司只能采取傭金減讓、單純擴大經營規模的措施,爭奪市場份額。這種低水平的惡性競爭,導致證券公司的利潤空間日趨狹小,許多公司在業務量增加的情況下,利潤反而下降。

其次,從國內證券公司收入來源來看,經紀業務與自營業務收入平均占到總收入的七成以上。而這兩項業務與市場走勢高度相關,具有不穩定性和周期性,一旦行情轉壞,證券公司的整體經營狀況將立即面臨危機。2001年起,由于我國股市的長期低迷,國內證券公司收入大幅縮水,部分公司為生存甚至不惜違規操作。僅僅幾年,有幾十家證券公司因違規而倒閉或者被托管,影響比較大的有:南方證券由于挪用客戶保證金、非法融資,2003年被行政接管;2003年6月初,富友證券因39億元國債回購欠賬而被中信證券托管;云南證券由于回購國債和挪用客戶保證金,2004年4月被取消證券業務;2005年1月14日,大鵬證券因挪用巨額客戶交易結算資金被中國證監會取消證券業務許可并責令關閉。這些違規行為極大地損害了客戶利益,也擾亂了行業秩序。

(二)創新程度不高,經營缺乏特色

如前所述,國內證券公司業務集中于三大傳統領域,新業務比重非常低,這反映出我國證券公司金融創新匱乏,創新能力不足的現狀。相比之下,國際型證券公司創新能力強、經營范圍廣、收入結構均衡,其總收入中,三項傳統業務收入只占小部分,其他大部分收入來自于并購咨詢、資產證券化等創新型業務。

另外,我國證券公司還沒有形成自身的經營特色,原因是發展沒有重點,盲目追求全面,分散了資金與人力。而國外出色的券商往往在某一項業務上特別突出,形成了自己的競爭優勢。比如,高盛公司并購業務做得特別突出,摩根斯坦利長于證券承銷業務,美林長于組織項目融資、產權交易等。

(三)公司治理結構存在缺陷,經營風險較大

公司治理結構是為了維護股東、投資者和公司的利益相關人的利益所做的一系列安排,公司治理是公司內控、防范風險和搞好經營的基礎,也是公司出現問題的根源,而公司治理的基礎是股權結構。我國的證券公司股權結構有其獨特的特點:一是股權集中,研究表明我國證券公司前十大股東持股比例都接近60%或在60%以上;二是公司的控股股東大部分是國有法人機構。

這種獨特的股權制度,在證券市場不太發達的情況下,提高了股東直接監控公司經營的能力和效率,有利于保持公司經營的持續性和穩定性。但是隨著我國證券市場的發展,其弊端日益顯現:證券公司無法按現代企業制度的要求運作,股東大會與董事會形同虛設,監事會的監督功能也不能發揮;公司的控制權集中在少部分高層管理人員手中,容易滋生腐敗;小股東的合法權益被侵犯,缺乏有效的保護機制。由于上述公司治理的缺陷,一些公司違規操作、挪用客戶保證金、違法融資、超范圍經營委托理財業務的現象時有發生。因此,國內證券公司迫切需要建立權責分明的法人治理結構,完善有效的內控機制和科學的激勵與約束機制。

(四)缺乏專業人才

證券行業是資本密集型行業,同時也是技術密集型行業,高素質的專業人才是證券公司的核心資本。證券行業缺乏人才,不完全是絕對數量上的缺乏,更多的是質量上的缺乏,即面對金融業的飛速發展,沒有足夠的高質量人才與之相匹配。我國證券從業人員雖然不少,但經驗豐富的業務骨干、科研技術人員以及能充當領軍人物的高層管理人才所占比例較小。人才短缺已經構成了我國券商發展的瓶頸,使其在業務創新、市場開拓上面臨困難。入世后,國際證券公司對人才的挖掘勢必會使國內公司人才缺乏局面進一步加劇。

三、提升證券公司競爭力的途徑

(一)整合傳統業務,提高收益率

首先,深入經紀業務。在員工中樹立以客戶為中心的思想觀念,完善客戶經理制度;深入研究自己的客戶群,針對客戶不同的需求和風險偏好,提供差異化的服務;加大開發和投入力度,發展網上經紀業務。

其次,拓寬投行業務。目前,國內公司開展的投行業務主要就是承銷,但由于獲得承銷資格的公司數量的增加,各公司的業務收益逐漸下降。證券公司可以發展其他投行業務以增加利潤。比如,提供財務顧問服務、管理咨詢業務、并購咨詢業務等。

最后,控制自營業務風險。證券公司要控制自營業務規模,建立科學的自營決策機制和風險防范機制,確保自營業務的穩健發展。

(二)增強企業創新能力,走特色化道路

首先,我國證券公司要在夯實傳統業務的基礎上,積極發展資產證券化、企業并購重組、項目融資等新型業務;開發各種金融衍生產品,滿足客戶的需求;加強與國際證券公司的交流與學習,引進國際上先進的金融技術。

其次,由于我國證券公司規模相對較小,資金實力有限,因而應該走特色化經營的道路,充分利用各自的獨特優勢重點發展某項業務,形成公司的核心業務,在特定領域樹立自身的品牌;然后以核心業務留住客戶,推動其他業務的發展。

(三)完善治理機制,降低公司風險

一方面,加強外部治理管理。證券監管部門要加緊完善證券行業的法律法規體系,對于違法的公司及其高層管理人員加大懲罰力度,做到有法可依、有法必依;社會中的獨立審計評價機構如會計師事務所、審計師事務所、律師事務所、資信評級機構等中介機構要對證券公司進行客觀公正的評判,減少信息的不對稱。

另一方面,完善公司內部治理制度。證券公司需建立完善的現代企業治理制度,建立由董事會、監事會、職能性監管部門與業務部門組成的四級風險管理組織模式;建立良好的實時監控和風險預警體系,并提取充足的風險準備金,最大限度降低證券公司的經營風險。

(四)培養具有核心競爭力的人力資本

首先,要通過多種途徑招聘所需的人才。既要爭取有豐富經驗的業務骨干和高層管理精英,也要吸納具有發展潛能的大學畢業生和學成歸國的留學生,形成年齡結構互補、專業互補、優勢互補的人才隊伍。

其次,完善激勵機制留住人才。成熟的激勵機制不僅僅指高薪,還包括良好的工作環境、能充分展示才能的舞臺,以及對人才不拘一格賞識和重用的領導。

最后,加強對公司員工的培訓。對員工進行各種在職培訓,更新其知識體系、強化業務技能、培養團隊合作意識,從而提高員工綜合素質。

總之,提高證券公司的競爭力是一項十分緊迫的任務,但也是一個需要不斷改進的過程,不是一朝一夕能完成的。我國證券公司惟有摒棄低效競爭,致力于業務創新和人力資源開發,并完善治理機制,才能在激烈的國內外競爭中贏得主動,從而發展壯大。