余額寶風險分析范文
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篇1
【關鍵詞】余額寶 SWOT模型 流動性 收益性 風險性
一、余額寶的發展歷程和現狀
余額寶在2013年的6月17日上線，是由支付寶這個第三方支付平臺創造的一種余額增值服務，用戶將資金放入余額寶，就能獲得一個相對較高分收益，而且其靈活性非常強，可以在任何時候消費支付或者轉出。余額寶每天都會對已經確認的賬戶余額進行份額確認，然后開始計算收益，用戶通過支付寶網站就可以直接購買基金等理財產品，以獲得較高的收入，而這些資金也可以隨時用于網上購物、轉賬等等，非常靈活。
經過不斷的發展，阿里巴巴公司推出的“余額寶”業務正在不斷壯大，從2013年6月上線起，當月就有超過250萬用戶，放入余額寶的資金超過66億元，到同年9月，余額寶的存儲資金已經高達500個億，至2013年12月31日，余額寶的客戶數已經達到4303萬人，資金高達1853億元，截至2014年1月15日，余額寶規模已超過2500億元，成為了互聯網金融的代表產品。但是，由于余額寶上線時間短，所以仍然存在很多不穩定性和風險性，這也是我們必須要關注和思考的問題。
二、基于SWOT模型的分析
（一）余額寶的優勢
余額寶的優勢在于其較強流動性、高收益性和低風險性。
1.強流動性。余額寶的流動性主要是和余額寶資金的收益率和巨額贖回有關。一方面，余額寶用戶關注的主要信息是余額寶的凈收益率，收益率越高，余額寶贖回的比率越低，流動性就會越好。相反，如果余額寶的流動性較差，那么贖回的風險則會更大。另一方面，相比于銀行理財產品，余額寶在贖回時沒有任何時間與資金限制，用戶可以隨時贖回用于消費和轉出，同時對于最低購買金額也沒有限制，消費者甚至一元錢都可以購買。余額寶是天弘基金與支付寶的合作產品，依托于支付寶的大數據，天宏基金可以預測流動性的緊張時間，從而做好準備，保證余額寶的流動性。
2.高收益性。高收益是余額寶的核心競爭優勢所在，也是吸引用戶的殺手锏，余額寶的官方網站更是將其與2012年的活期存款率進行了比較，在銀行10萬元的活期存款利息只有350元，而余額寶則有3000元，兩者形成鮮明的對比，具體數據如下圖所示。通過對比發現，一萬元資金的活期儲蓄其每天的收益只有0.9589元左右，而投資于余額寶則可達到1.1726元，相當于三年的定期儲蓄的收益。而銀行五年期定期存款的收益雖高于余額寶的收益，但其變現能力差且易受貨幣貶值的影響，其吸引力遠遠不如具備高收益性和強變現能力的余額寶。
3.低風險性。投資于余額寶的資金主要用于購買基金，由于貨幣基金比較分散、數額相對較小，而且基金的收益率不會出現大幅度的波動，因而購買貨幣基金的風險比股票等產品小得多，從而使得余額寶面臨的低風險較低。
（二）余額寶的劣勢
余額寶的劣勢在于其面臨的市場風險、技術風險等其他風險。
1.市場風險。市場風險主要是基本的經濟因素的不確定性導致的風險。如果市場存在較大波動，貨幣市場的表現不好，那么余額寶的收益率就會受到影響。
2.技術風險。余額寶面臨的技術風險主要來源于技術軟件，作為一項直接與金錢掛鉤的互聯網金融產品，其操作均由網上執行，由支付寶代為保管、管理，所以余額寶的網絡技術風險也難以避免。由于余額寶在處理木馬病毒上仍有一定的技術漏洞，不法分子可以通過木馬遠程控制投資者賬戶電腦，修改交易密碼，盜用投資者的資金，使得投資者在交易環境并沒有發生變化的情況下，遭受巨額損失。國內安全問題反饋平臺的相關數據顯示，支付寶、余額寶、微信支付、財付通乃至所有的互聯網金融產品都有遭受此類技術風險的可能。
（三）余額寶面臨的機會
隨著網絡技術的發展和普及和互聯網金融的發展，電子商務取得了飛速發展。尤其是以淘寶網為代表的電子商務在逐步滲透到我們人們生活中，改變著人們的消費習慣和方式。余額寶的應用越廣泛，隨之而來的機遇和挑戰也就越大。余額寶支持手機用戶，用戶可以通過在手機上操作余額寶賬戶，隨時買入、賣出、查看收益，而且可以通過支付寶轉回任意的銀行卡，并且不需要手續費?？梢哉f，科技和網絡的發展，為余額寶帶來了更大的發展機遇，為余額寶提供了更好的發展空間。
（四）余額寶面臨的威脅
按照銀行的第三方支付平臺的管理規定來看，支付寶余額可以用來購買協議存款，但是對于支付寶能否購買貨幣基金并沒有明確的規定。由于監管方面的限制，第三方支付公司不能代銷基金，但是余額寶正是通過支付寶購買成功的基金貨幣，余額寶這種借助支付寶進行的基金銷售手段，其實是在打球。所以，從監管的層面上看來，余額寶的合法性有待商榷，雖然目前監管部門并沒有叫停余額寶，但一旦監管部門發難，余額寶隨時就有可能會被限制或叫停。而且由于余額寶已經嚴重影響到了傳統銀行的存款率，對傳統銀行的沖擊非常大，所以余額寶在政策上被取締的可能性也不是沒有。
三、結語
通過對余額寶SWOT分析，可以看到，余額寶作為一種全新的互聯網金融產品，由于其相對高的收益率以及較強的流動性，迅速吸引了居民小額閑散資金，這提高了普通百姓的投資意識同時拓寬了大眾投資渠道。從宏觀角度來說，余額寶對于現有金融產品的壟斷情況有不小的沖擊，對于利率市場化有一定的推動作用。同時，余額寶缺乏金融風險意識和必要的監管，一定程度上擾亂了市場程序。如何在政策誘導和監管之下發展互聯網金融產品是余額寶未來持續發展需要重視的問題。
參考文獻
[1]陳茜.余額寶 優勢與風險同在.現代工業經濟和信息化，2013（15）.
篇2
[關鍵詞]余額寶；VaR風險分析；市場因子；歷史模擬法
[中圖分類號]F832.48 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）44-0083-03
1 引 言
關于余額寶的風險研究，理論分析較多，也較為全面，但是實證分析較少。本文通過歷史模擬法對余額寶等時下熱門的十三種網絡理財產品進行VaR風險分析，對比它們的風險大小。
2 分析方法
VaR是指在一定的置信水平下和一定的持有期內，預期的最大損失。涉及三個參數：持有期、置信水平和歷史觀測期間。[1]例如，在持有期為1天，置信水平為99%的情況下，VaR值為100元，則意味著該資產在未來一天內的損失不超過100元的概率為99%，用公式表達為：
其中，Δw為金融資產在持有期的損失，（1-α）為置信水平，α為顯著性水平。
VaR的計算方法主要有歷史模擬法，蒙特卡羅模擬法，方差―協方差法和基于GARCH類模型的計算方法。
其中，歷史模擬法不必假設給定資產或資產組合的收益率的統計分布，只考慮給定資產或資產組合的歷史收益率變動情況，假設未來的收益率或市場因子與歷史數據服從同一分布。（市場因子是指對收益率有影響的因素。）通過歷史收益率或者市場因子的變化程度推算出未來收益率的各種可能情況，最后根據一定的置信水平確定最低收益率。方法容易理解且易于操作，適用范圍廣，沒有參數估計的風險。因此本文選擇歷史收益率模擬以及市場因子模擬兩條路徑的歷史模擬法對上述理財產品進行風險對比分析。
3 實證分析
3.1 數據來源
基金的收益主要由每萬份收益和七日年化收益率兩種衡量指標。其中，每萬份收益代表投資一萬元基金每日獲利的數額；七日年化收益率表示近七天的平均收益做年化處理后的收益率，是一種短期收益率。由于基金的收益受偶然因素的影響較大，因此選擇七日年化收益率作為評價指標較為合適。
基金成立不滿兩年的，樣本期間定為基金成立日至2014年8月15日；基金成立在兩年以上的，取兩年作為樣本期間，即2012年8月15日至2014年8月15日?；鸬钠呷漳昊找媛蕘碜蕴焯旎鹁W（http：///）。
由于各種理財產品的本質為貨幣基金，因此影響貨幣基金收益率的最重要因素為市場利率，以上海同業拆借利率Shibor作為市場利率，選擇Shibor和基金收益率所共有的日期作為樣本。Shibor數據來自上海銀行間拆放利率官方網站（http：///）。
3.2 樣本數據的基本分析
各理財產品的基本情況如下表所示：
3.3 實證分析
下面以余額寶為例說明實證分析的過程，其他產品的分析過程是一致的。
3.3.1 市場因子模擬法
為了避免偽回歸現象的出現，要對回歸過后的方程殘差檢驗平穩性，若殘差是平穩的，則說明回歸模型可信，反之則回歸模型不可信，即偽回歸出現。殘差的平穩性檢驗結果如表2所示：
從結果中可以看出，除了活錢寶和活期寶兩種理財產品的模型擬合程度不高之外，其余產品的模型擬合程度均在93%以上，有些達到了99%，模型的建立還是較成功的。
接下來建立I的一階差分序列I1=I-I（-1），估計I的未來可能發生情況，建立序列IF=I*+I1，再代入相應的模型中，求出R的未來可能序列RF1，將其從小到大排列，由于大多數投資于貨幣基金的投資者厭惡風險，因此選定較小的顯著性水平α=1%，求出VaR值。一般來說，VaR代表一定置信區間下可能的最低收益，但最低收益不足以描述理財產品存在的風險，因此在本文中，VaR1代表一定置信度下的收益區間，可以更好地衡量風險程度。
3.3.2 歷史收益率模擬法
歷史收益率模擬法其實和市場因子模擬法的原理相一致，不同的是前者僅就收益率的歷史數據估計未來收益率可能出現的情況；而后者利用市場因子的歷史數據估計市場因子的未來可能情況，再代入一定模型，推出收益率的未來可能情況。
建立R的一階差分序列R1=R-R（-1），直接估計R可能出現的情況，建立序列RF2=R*+R1，選定顯著性水平α=1%，求出VAR2值。同樣，此處的VaR也代表一定置信度下的收益區間。
從模型的檢驗情況來看，市場因子模擬法的檢驗成功率不如歷史收益率模擬法?？赡苡捎谑找媛什粌H僅由本文所假定的市場因子――市場利率所決定，還受到其他因素的影響，僅用其后的一天作為檢驗，偶然性也較大；且根據VaR的估計區間來看，市場因子模擬法較之于歷史收益率模擬法，區間較小，有低估風險的可能。
綜上所述，最終選擇歷史收益率模擬法來衡量各理財產品的風險程度，以區間寬度作為衡量標準，則結果如下：
注：表中的風險程度指VaR的區間寬度；風險最低排名為1，以此類推；最低收益率最高排名為1，以此類推；將風險排名與最低收益率排名數相加，最低者綜合排名第1，以此類推。
為衡量理財產品的風險，投資者較為關注的應當是產品的收益率波動范圍以及保本收益率，即最低收益率，所以本文以這兩個指標作為綜合排名的依據。
4 結 論
一般來說，投資于貨幣基金的投資者都是風險厭惡者，希望以最小的風險獲得相對高的收益。從結果來看，現金寶、理財通、如意寶以及余額寶的綜合排名較為靠前，較為符合投資者的投資偏好。
排名稍微靠后的理財產品也有著自己獨特的優勢。例如綜合排名第6位的活期通，綜合排名第7位的傭金寶，有著最高的保本收益率，但風險程度也較高。
投資者應注意理財產品不同于銀行存款，是存在風險的，應當根據自己的風險偏好選擇適當的理財產品。
篇3
Abstract： With Internet based financial products such as Yu′ebao occupying the investment market rapidly， a new financial mode under the Internet appears： all retained funds associated with monetary fund. This article introduced the VAR model to analyze the risk of Internet financial product. Taking the 10 thousands of earnings of Yu′ebao since May 2013 as the sample data， this article discusses the earnings volatility of Internet financial products and evaluate the market risk. Referring to previous studies， GARCH - VAR model can well describe the volatility of yield sequence. The study found that： the current Internet financial products market risk are still controllable with light volatility.
關鍵詞：互聯網理財產品；市場風險；GARCH-VAR模型
Key words： Internet financial product；market risk；GARCH-VAR model
中圖分類號：F49 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）20-0178-03
1 問題的提出
自余額寶點燃作為互聯網金融的主力軍迅速占領投資市場，全民理財已經成為互聯網金融時代的重要標志，在更加開放、快捷的互聯網金融平臺上，資金的流通效率更高，無論是對于資金使用方，還是對于資金提供方，都提供了很大的便利。
以余額寶為例，鄧雄（2014）提出，余額寶的出現，在很大程度上改變了居民的理財思維，不再單純的依賴銀行存款，給廣大居民帶來了更高的收益。與傳統理財產品相比，互聯網理財更容易得到年輕人的接納。而且互聯網理財產品的參與門檻較低，基本上適合所有的人，在理財產品的交易費用方面，互聯網渠道的相關成本費用更低。
互聯網理財產品一經出現迅速占領市場，發展潛力巨大。本文看到了互聯網思維下金融理財的一大新模式：凡是有留存資金就關聯貨幣基金。據近日公布的余額寶――天弘增利寶貨幣基金2014年年報，截至去年底，余額寶用戶數已增至1.85億人，規模達5789.36億元，較2013年底的1853.42億元，增長了2倍多。作為普惠金融的表率，去年余額寶為用戶創造了240億元的收益。
事實上，自互聯網金融在中國誕生以來，爭議與質疑聲不絕于耳，其中大多數主要針對其市場風險、內部風險、行業風險等。然而，由于大部分研究僅局限于定性研究和理論分析，并未在實際數據的基礎上實證討論，缺乏一定的可信度。因此，本文引入VAR模型進行風險分析，以余額寶2013年5月上線至今的萬份收益為樣本數據，探討互聯網理財產品的收益波動性。
2 方法介紹
VAR的實質是考查多個變量之間的動態互動關系。VAR模型的推廣始于世界著名計量經濟學家Christopher Sims于1980年發表的著名文獻。在分析金融市場、經濟發展因素、影響變量等方面，需要使用較多的數據和信息，基于VAR模型的基本屬性，其在宏觀經濟分析過程中，實用效果非常不錯。
一般而言，互聯網理財產品收益情況的計算方法分為兩種，即七日年化收益率和萬份收益，兩者計算公式不同，側重點各異。具體來說，每日萬份收益，其含義就是投資者投資的一萬元，一天可以獲得的收益；而七日年化收益，就是最近七日的平均收益，在經過年化處理之后的收益率。在該文分析研究過程中，對于理財產品的收益分析，用的是每日萬份收益的對數收益率來刻畫波動性，即Rt=lnPt-lnPt-1，式中Rt是基金每日萬份收益的對數收益率，Pt是第t天的基金每日萬份收益價格。
3 實證分析
3.1 描述性統計
從圖1中可以看出，增利寶當日萬份收益的對數收益率的均值為1.290610%，中位數為1.2381%，標準差為0.213295，說明有一定程度的偏離；因為偏度為2.486574大于零，從而說明收益率呈現一定程度的右偏，峰度為23.19661大于3，說明其呈現出“高瘦”（尖峰）的特征；而JB統計量為11951.55的伴隨概率為零，這個情況說明，統計結果拒絕原先的假設，也就是說，每日萬份收益率是不服從正態分布的。
3.2 ARCH效應檢驗
3.2.1 平穩性檢驗（單位根檢驗）
本文采用ADF單位根檢驗法檢驗序列的平穩性，由表1可以看出增利寶當日收益率的ADF的統計量為
-3.974319，并且其伴隨概率為0.0099小于1%-10%的置信水平的ADF值，所以在置信水平為1%的情況下拒絕增利寶當日萬份收益率序列有1個單位根的原假設，即當日萬份收益率序列是平穩的。
3.2.2 均值模型的建立
一般金融資產收益率方面的研究表明，銀行當日收益率序列服從自回歸模型，因此本文建立當日收益率序列對自身滯后性回歸的AR模型，根據單位根檢驗的結果最終建立P=4的AR模型，回歸模型的結果如表2所示。
由表2可知，本文中建立的AR自回歸模型中的回歸因子R（-4）系數相應的伴隨概率P值為零，表明參數檢驗的結果是非常顯著的，具體的回歸方程如下：
Rt=1.282684+0.725566Rt（-4）+εt
3.2.3 ARCH效應的圖示法檢驗
ARCH效應檢驗的方法是在殘差時序圖中觀察殘差序列是否出現了波動集聚現象，即大的波動后面常常伴隨著較大的波動，小的波動后面常常伴隨著較小的波動。
由圖2殘差序列圖，可以發現小波動集群部分中開始的小波后面緊跟的是較小的波動，顯示出殘差方差序列波動較小。
3.2.4 ARCH效應的自相關函數檢驗
ARCH效應的自相關函數檢驗的方法主要是根據殘差平方序列的自相關圖和自相關函數值計算的Q統計量判定是否存在ARCH效應。如果殘差平方序列的自相關圖出現“拖尾現象”，則說明原序列存在ARCH效應；如果殘差平方序列的Q統計量的伴隨概率都小于顯著性水平，則說明原序列存在ARCH效應，由自相關函數檢驗結果可以看出自相關函數圖呈現緩慢衰減態勢。
3.2.5 ARCH效應的ARCH-LM檢驗
ARCH-LM檢驗主要是通過輸出的F統計量以及卡方統計量來判斷是否存在ARCH效應，檢驗結果如表3所示。
觀察表3中F統計量和卡方統計量的伴隨概率P值都為零，拒絕收益率序列不存在ARCH效應的原假設，因此ARCH-LM檢驗結果認為原序列存在ARCH效應。
綜合上述各種檢驗結果顯示增利寶每日萬份收益率序列存在ARCH效應。
3.3 GARCH模型的估計
由于在圖三中已經發現了每日萬份收益率存在ARCH效應，因此單一的AR模型不能有效的擬合該收益率序列的“集聚效應”，需要建立GARCH模型。而考慮到金融資產收益率與金融資產風險的相關關系，因此有必要在均值方程中加入隨機誤差的條件方差項建立GARCH模型。
考察2013年5月至2014年3月的增利寶當日萬份收益率，根據GARCH的原理，得到GARCH （1，1）的估計結果如表4所示。
使用EVIEWS估計得到置信水平為99%的VAR序列，其最大值為3.094881%，最小值為0.059548%，與實際收益率相比，真實收益率最小值大于VAR最小值，說明對VAR序列當日收益率序列進行較好的擬合。
4 結論與建議
通過對余額寶理財產品收益的統計分析，結果發現其收益率波動性并不是很大，并且其收益當前很多貨幣基金里面，處于中高位置，比一般的銀行理財產品收益要高，最重要的是其市場風險尚處在可控范圍之內，但互聯網金融的風險態勢仍值得我們時刻關注。近期的杭州蕭山支付寶大規模癱瘓事件就足夠引起反思。隨著互聯網金融產品的覆蓋范圍越來越廣，其面臨的總體風險也在提升，一旦出現局部風險點出現，如果處理不當，很容易導致一定的系統風險。因此，本文就互聯網理財產品現階段存在的市場風險提出幾點建議。
①盡管龐大的基礎客戶依然能給互聯網金融巨頭帶來穩定的客戶群體，互聯網金融的發展態勢其實十分嚴峻，銀行利率市場化的深入推進，使得不同的銀行之間，吸收存款的利率出現分化，總體趨勢是存款利率上升，這對于一些老年人來說，是非常有吸引力的；貨幣市場基本收益率的下降，也降低了余額寶類貨幣基金的收益；在股市向好的情況下，不僅銀行存款出現搬家，很多互聯網理財產品也遭到客戶大面積的贖回。這三座大山使得互聯網理財產品的相對吸引力下降，很難維持這種較快的發展速度?；ヂ摼W金融不妨另尋出路，根本改變其商業思路，徹底打破傳統金融模式下的信息不對稱，把社交精神與互聯網金融思維緊密結合。以平安集團新推出的“壹錢包”為例，體現了互聯網金融的社交化，可以幫助客戶進行財富管理、健康管理、生活管理。
②伴隨著互聯網金融理財不斷深化的趨勢，其積累的用戶數據和相關資料，越來越復雜?；ヂ摼W金融巨頭加強在降低交易成本和實現風險合理定價的相對優勢，依然要堅持以用戶需求為導向，及時推出相應產品，在UI設計上可以有自己的特色，提高用戶體驗，增加用戶的心理效用，形成消費習慣和消費經驗。用戶的使用習慣決定一切，億萬級的用戶規模是沒有耐心去學習使用一款新的應用的，因此，在全民應用上搭載互聯網金融無疑是雙贏之舉。
③調控市場風險是以解決技術風險、系統風險為前提的。眾所周知，互聯網金融的發展是傳統金融的深化及延伸，也就是說互聯網金融在一定程度上依附于傳統金融。因此，要創新先要固本，最基礎的技術支持和系統維護一定得跟上甚至超前市場的發展，為市場的不確定性保駕護航。
參考文獻：
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篇4
【關鍵詞】互聯網金融 盈利模式 風險因素
一、引言
20世紀60年代以來，伴隨著五次信息革命的進行，高科技滲透到我們生活的各個方面，促進了金融業的發展，在降低成本的同時為居民、企業、政府等部門都提供了便利。2014年1月16日，中國互聯網絡信息中心（CNNIC）在京第33次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2013年12月，中國網民規模達6.18億，互聯網普及率為45.8%，較2012年底提升3.7個百分點。其中，手機網民規模達5億，年增長率為19.1%。隨著我國互聯網的普及，也成為互聯網金融迅速發展的催化劑，加速了在傳統商業銀行基礎上移動金融的發展。微軟總裁比爾?蓋茨曾經說過“傳統的商業銀行遲早會成為社會的恐龍”，在中國2013年6月份隨著“余額寶”的產生，大批互聯網理財產品也應運產生，傳統金融服務和互聯網金融服務相結合，走上“方便、快捷、靠譜”可持續發展的道路。
二、互聯網金融的理論基礎
（一）互聯網金融的概念
“互聯網金融”對我們來說并不陌生，但對這個詞的概念卻一直沒有統一的界定。馬云（2013）認為，互聯網企業從事金融業務的行為稱為互聯網金融，而傳統金融機構利用互聯網開展的業務稱為金融互聯網，這兩個概念有著截然不同的意義。我認為，互聯網金融是一個社會發展必然的結果，它將互聯網技術與傳統金融充分結合，通過投資者和以理財產品為依托基金公司掛鉤，基金公司再將資金投向銀行、證券、保險等部門，以達到降低成本、增加便利、增加收益多贏的目的。
（二）互聯網金融和傳統金融行業的區別
1.成本不同。傳統金融行業在人力資源配置和信息傳遞方面具有較高的成本，相比來看，互聯網金融具有完全信息化的特點，在資本運營和業務開展過程中，往往只需投資者在客戶端簡單的操作就可以完成資金的配置，在金融部門方面也無需大量人力資源盯崗，在金融產品研發、發行、管理、回購等階段都可以在網上進行，所以相比傳統金融具有成本優勢的特點。
2.效率不同。以前常見的金融部門在業務開展過程中，不管是信息傳遞還是業務運行，都有較長的時滯性，完成一個客戶的投資需要一定的時間。而互聯網金融通過電腦、電話、手機等手段，投資者和理財產品直接掛鉤，省去了中間不必要的繁瑣中介過程，因此具有高效率的特點。
3.風險不同。傳統商業銀行自身具有較高信用，附屬理財產品的資金流向一般都是國有控股部門的股權、債券等，風險系數較小。自余額寶出現以后，大量互聯網金融產品也陸續登上了舞臺，這些依附的基金公司和投資方向有太多不確定性，互聯網自身具有的虛擬性也賦予了它們較高的流動性風險、市場風險和經營風險等。
三、以“余額寶”為例金融理財產品盈利模式分析
2013年6月余額寶產生以來，眾多類似的互聯網理財產品也陸續產生，京東的“小金庫”、網易的“現金寶”、蘇寧的“零錢包”在市場上迅速發展起來，改變了互聯網金融市場的格局。
（一）現有互聯網理財產品對應的基金產品
（二）余額寶自身的特點分析
1.收益率高。余額寶在2013年6月份成立時，七日年化收益率從4%上漲到春節期間最高6.7630%，明顯要高于銀行存款五年定期的存款利率，雖然現在七日年化收益率只有4.63%，但也仍舊高于普通銀行存款利率。高收益率吸引了大量投資者，尤其是一些中小投資者，截止到2014年2月份，已經有超過8100萬的開戶數和5000億元的籌資規模，因此，高收益率使投資者如此青睞于余額寶這個新興互聯網理財產品。
2.流動性強。余額寶只需從淘寶網站使命認證注冊就可以投資，只需要一臺電腦或一部手機就可以輕松將資金轉到余額寶賬戶，投資過程簡單方便，投資和贖回規模也沒有下限，為中小投資者提供了理財平臺。另外是一種T+0的貨幣型基金，當投資者贖回時并不需要像股票一樣遵循T+1政策，具有即時到賬的特點，因此，資金流動性較強，出現流動性風險的可能性較小。
3.技術創新。自從20世紀末招商銀行行長馬蔚華提出要以“創新”兩字貫穿金融市場中以來，余額寶在互聯網金融發展的草根時代引領了一陣狂潮，開創性將互聯網應用到金融市場中去，余額寶投資者可以通過客戶端隨時隨地在網上購物并輕松付款。另外，余額寶操作簡單靈活，在電腦和手機客戶端上可以清晰的看到賬戶余額、每日收益總額、每日年化收益率等各項指標的數值，技術創新是余額寶這類互聯網理財產品最突出的特點。
（三）余額寶的盈利模式分析
余額寶通過與天弘貨幣基金公司合作，將貨幣基金主要投資剩余期限在1年以內的國債、金融債、央行票據、債券回購、銀行存款等低風險證券品種，分享貨幣市場的投資收益。據天弘基金披露的數據，2500億規模的余額寶，超過80%投資的是銀行的協議存款，因協議存款收益較好，并且可以提前支取，無論是從流動性和收益，都是面向千元投資額的互聯網金融T+0貨幣基金最好的投資選擇。
余額寶現在有大量融資規模，當與銀行進行協議存款談判時有更大的籌碼，就能獲得更高額的利息差，在給傳統商業銀行帶來經營沖擊的同時，獲取了較大規模的凈利潤。
四、余額寶等互聯網理財產品風險分析
（一）監管風險
目前，我國國內的監管體制主要是“一行三會”模式，即中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會，對現有的金融市場進行監管。以余額寶為首的互聯網理財產品具有影子銀行的性質，在創新和盈利的過程中，往往存在基金管理公司管理行為不規范、銷售行為不正當，所授權的監管部門監管不嚴或監管不到的現象出現，因此在監管方面存在很大的漏洞。
周小川曾在2014年全國政協小組討論會上提到，并不會取締余額寶這類互聯網理財產品，相反應加強監管。監管層“鼓勵支持”的態度已然明確，隨之而來的還有監管之手，風險提示不充分和部分領域的監管空白是目前互聯網金融面臨的最大的兩個監管問題，現在的黨務之急就是把握重點，加快監管步伐。
（二）經營風險
余額寶這類互聯網金融發展到一定階段出現的產物，虛擬性、不可控性是它們與生俱來的特點，對于投資者來說本身就存在一定的風險。匯添富的“現金寶”曾因為自身體制不完善，出現盜用投資者信息以非法手段獲取本金的案例，另外，今年6月份深圳一家名為“科訊網”的P2P網貸平臺超過2700萬元的“跑路”事件，青島港金屬貿易融資公司在18家銀行的貸款超過160億元，涉貸的一些核心人員已經外逃，成為近期內最大一起“騙貸”案例。
2014年上半年央行曾對支付寶每日投資限額進行了規定，旨在降低交易過程中的交易風行，另外還需要對領導者和管理者進行職業培訓，提高他們的道德素養，我們還需要提高信息透明度，降低投資者由于信息不對稱帶來的道德風險和逆向選擇等風險因素的產生。
（三）利率風險
周小川說，“市場上肯定有一種力量是推動利率市場化的，各種新興的業務方式也都是對利率市場化有推動作用的”。有些學者認為余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，推高資金利率，轉嫁給實體經濟，當這類新興產品出現以后，大量的銀行協議存款將傳統商業銀行置于不利的位置，更多的談判籌碼降低了銀行凈利潤，增加了市場利率風險。推動利率市場化進程成為解決這一風險因素的關鍵性措施，在市場一體化的今天，應該放開銀行的利率管制，更多的交給市場這張無形的手去解決，余額寶的這類新型理財產品市場將隨之萎縮，余額寶的優勢將不復存在，利率風險因素也隨之降低。
五、結語
余額寶作為互聯網金融的領軍者，將科學技術和金融市場結合到一起，促進了金融市場的改革和創新步伐，不僅給融資部門帶來了方便，同樣給投資者帶來了更多的收益，但給傳統商業銀行帶來了很大的沖擊，因此，這類互聯網金融所產生的理財產品未來的發展模式還有待我們去深入研究。
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Abstract： Based on the perspective of mathematical finance， through using interview method， questionnaire survey， data analysis， method of literature， mathematical statistics and other research methods， this paper analyzes and expounds the present development situation of Yu'ebao and the influence of it on traditional financial industry and discusses the risk characteristics of Yu'ebao. Based on the data collected by the questionnaire of the development prospects of Yu'ebao， combined with the related policies of Internet finance under the background of "Internet +"， it is forecasted that Yu'ebao has a good development prospect.
關鍵詞： 余額寶;風險特征;影響;金融業Key words： Yu'ebao;risk characteristics;influence;financial industry中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311(2016)10-0040-060 引言余額寶作為由第三方支付平臺支付公司寶推出的，與天弘基金公司旗下“增利寶”貨幣基金相對接的一款旨在化解沉淀資金僵局的余額增值服務，自2013年6月13日正式上線后就迅速發展。上線短短一個月的時間內規模就突破了100億元，客戶數突破400萬。2013年11月14日余額寶的規模更是突破1000億元，用戶數接近3000萬。至2015年3月31日余額寶規模已達7117.24億元，創造了基金史上的新紀錄。以余額寶為代表的互聯網金融正在逐步影響人民的理財方式，對現有的金融體系帶來了鰱魚效應，更是為普惠金融體系提供了新的發展機遇。
1 余額寶發展現狀問卷調查分析1.1 問卷信度與效度檢驗信度，即可靠性，是指采用同樣的方法對同一對象重復測量時所得結果的一致性程度;效度，即有效性，是指測量工具或手段能夠準確測出所需測量的事物的程度。問卷的信度和效度影響著問卷的結果的有效性。在此我們使用SPSS 21.0對問卷的信度和效度進行檢驗。
對問卷進行Cronbach檢驗，以檢測問卷的信度。檢驗結果如表1所示。由?琢系數為0.9以及其標準化后的系數為0.744可知，問卷具有較強的內在一致性，故可靠性較強。
對于問卷的效度檢驗，通過對問卷所有變量進行KMO與Bartlett檢驗，檢驗結果如表2所示。KMO值=0.977>0.5，且Bartlett檢驗后P值=0.000<0.05，故問卷有效性很強，說明問卷的測量結果與要考察的內容十分吻合。
1.2 問卷設計思路及基本情況調查為了更好地了解大眾對余額寶的使用情況及對余額寶的意見與建議，筆者于2015年3月在長株潭地區對余額寶的推廣現狀和發展前景進行了問卷調查。
①問卷設計。按照問卷設計的目的性原則、可接受性原則、順序性原則、簡明性原則、匹配性原則，結合此研究的內容與目的，進行問卷的設計。
②問卷的發放與回收。問卷的發放與回收采取網絡平臺與實地訪問同時進行的方式，實地考察發放問卷150份，通過問卷星這個網絡平臺發放問卷200份，此次調查問卷共發放350份，共回收315份，回收率為90%，其中有效問卷301份，問卷有效率86%。
③問卷調查對象。在被調查者中，女性人數多于男性人數：男性為138人，占總人數的45.84%;女性為163人，占總人數的54.15%。其中，83.72%的被訪者年齡在18-30歲之間，年齡在30-40歲與40-50歲之間的被訪者分別占到7.64%與4.65%。
1.3 余額寶推廣現狀及發展前景分析①余額寶推廣率較高。根據調查問卷搜集的數據顯示，使用了余額寶的被訪者達到了45.51%，與未使用余額寶的被訪者比例54.49%相差不到10%，這些驚人的數據顯示出以余額寶為代表的互聯網金融產品逐漸在金融領域占有一席之地，強烈地沖擊了傳統理財模式，迅速在網民中傳播使用。具體的余額寶使用人數比例如圖1所示。
②余額寶的使用人群集中于年輕人。由于超過半數的被訪者為學生，有169人，占受訪總人數的56.15%，如圖2所示。
并且83.72%的被訪者年齡在18-30歲之間，故我們研究余額寶的使用情況與年齡段是否有密切的關系，假設余額寶的使用情況與年齡沒有關系，對它們進行卡方檢驗，結果如表3所示。
結果顯示，取顯著性水平=0.05，而Pearson值=11.782，對應的P值=0.019<0.05，故拒絕原假設，卡方檢驗結果顯著，余額寶的使用情況與年齡高度相關。進一步由余額寶使用情況與年齡段進行的交叉表分析的結果制成的條形圖3可知，18-30歲的年輕人使用余額寶的人數最多。說明年輕人對余額寶的接受度更大，余額寶的使用人群主要集中于年輕人。
③是否使用余額寶的原因調查分析。由圖1結果顯示可知，45.51%的受訪者使用余額寶，與未使用余額寶的被訪者相差不到10%。對數據進行多重響應分析，得出圖4所示的結果，可總結出余額寶被人們選擇的重要原因是流動性強、風險小、收益高、方便快捷等。這恰好反映了現代人更傾向于便捷的生活方式，也同時反映了余額寶出現的必然性。
對未使用余額寶的被訪者進行進一步的調查，通過對調查結果的多重響應分析，發現因為不了解而不使用余額寶的人數達到了總未使用者的54.27%;其余的26.22%的未使用者認為收益與銀行收益差不多，而認為無多余錢投入和感到不放心且存在風險的人數分別占比23.78%和20.12%，這說明未使用者對余額寶業務存在較一致的顧慮。由于大多數人對余額寶的不甚了解，故對風險和收益產生顧慮，導致他們未使用或者不愿使用余額寶。結果如圖5所示。
④使用者對余額寶的滿意程度較高。我們采用了李克特量表的形式，對使用者對余額寶的便捷程度、收益情況、用戶體驗以及糾紛解決機制的滿意程度進行調查。調查結果如表4所示。
對數據進行整理后我們發現，使用者對調查的各個變量的滿意程度為滿意以上的均超過了46%，這說明使用者對余額寶的滿意程度總體較高，反映出余額寶現有的總體的運營模式讓使用者感到恰到好處。其中滿意度最高的為余額寶的便捷程度，有78.84%的使用者認為余額寶很大程度上給自己提供了便捷;而滿意程度最低的為收益情況，這表現出使用者對收益略低存在著些許的不滿，反映出他們認為收益水平還應該有適當提升的心聲。
⑤余額寶的使用者對余額寶的發展充滿信心。經過調查發現，當假設“余額寶收益下降以及其他類似理財產品出現時，是否會影響對余額寶的投資”時，36.5%的使用者表示會繼續堅持對余額寶的投資，表明了相當看好余額寶，且十分信任此業務。僅有11.68%的使用者表示會將余額寶內資金全部轉出。結果如表5所示。
余額寶業務運用了網絡金融，收益比銀行的活期存款收益高，這給傳統商業銀行帶來了巨大的沖擊。對于余額寶的未來，37.96%的使用者堅定地認為“余額寶會與銀行齊頭并進，共同分享市場”，另外28.47%的使用者認為“銀行會受到很大沖擊，長時間內余額寶等類似產品會占領大量市場份額”。這些支持余額寶的聲音逐漸成為主流，說明余額寶廣受支持，也同樣表現出了使用者對余額寶未來的發展充滿信心。(表6)2 余額寶對金融體系的影響2.1 余額寶對銀行儲蓄的影響余額寶的出現對傳統商業銀行來說無疑不是一個挑戰，短短兩年多的時間，余額寶規模就達到了7117億元，商業銀行存款雖在持續增長，但同比增長率還是有大幅度下降。圖6為2001到2014年十年間商業銀行新增人民幣存款變化。
從圖6可以看出銀行存款在2012年新增人民幣存款為108100億元，2013年又新增125600億元，而此時的余額寶才剛剛開始新起，對銀行的影響也并不是很明顯，截至2014年，銀行新增存款為94800億元，相對2013年的新增存款下降30800億元，而這一年的時間里面，余額寶的規模從2013年的1853億元迅猛增長到2014年的5789億元，可見余額寶的吸金能力之強大。圖7為余額寶2013到2015年第一季度的規模增長條形圖。
再來反觀近兩年來余額寶購買量的變化和銀行存款規模的變化，可以得到余額寶對商業銀行的影響在短期內并不會很大，但長期以來必將對商業銀行的存款造成一定的威脅。通過網上搜集得到的數據顯示，2013年末即余額寶問世半個月時，商業銀行存款總額為104.38萬億元，截至2014年9月末，人民幣存款余額為112.66萬億元，相比銀行上個季度末銳減了9500億元，當時就為各大新聞報道稱“這是自1999年以來銀行季度存款第一次出現銳減”。反觀余額寶，余額寶剛出不久時天弘基金官網就公布數據支付寶備付金總規模只有幾百億，而余額寶的規模為1853億元;到2014年第一季度余額寶規模迅速增長達5411億元，第二季度余額寶的擴張開始放緩，總規模達5741億元，第三季度的規模相比二季度末下降了6.8%，規模達5349億元，到第四季度余額寶規模又開始回升達5789億元，相對第三季度增長了440億元。圖8為余額寶2014年四個季度內余額寶的規模變化圖。
從一開始的銀行認為余額寶的出現不足為懼到現在余額寶成為了銀行不可忽視的競爭對手這一過程，余額寶僅僅用了兩年的時間。從2013年到2015年兩年多的數據比較可以看出，余額寶等類似理財產品對銀行存款還是產生了比較大的影響，隨著互聯網的安全性更值得大家信賴，人們普遍習慣利用互聯網來進行金錢交易，因此大量的金錢流出銀行，這時銀行的存款業務就會減少，甚至被互聯網金融取代，所以，從長期來看，對銀行存款分流還是有非常大的影響的。而之所以銀行業內人士開始會認為余額寶對銀行不會產生很大影響是因為余額寶作為互聯網產品，本身是存在危險的，但又由于高收益，導致人們會投放資金，但只是放一小部分資金進余額寶，這對銀行來說造不成任何威脅，但是隨著余額寶推廣時間的延長，越來越多的人開始接觸余額寶，余額寶的購買量開始大幅度增加，銀行存款雖然持續增長，但同比增長率出現下跌。
2.2 余額寶對銀行理財產品的影響盡管導致銀行存款分流的原因是多元的，例如企業并購重組及境外項目投資等都會分流存款，但是大量理財產品、委托理財及互聯網金融的火爆吸引了不少個人和企業存款。而余額寶的出現之所以會導致銀行大量存款流失，主要是因為它的高收益低風險，而且余額寶吸收的是小額閑散資金，門檻低，使用又方便，再加上推廣時間的延長，人們對余額寶的了解程度更高，越來越多的人愿意將錢轉移到高收益使用又方便的余額寶中去。圖9為余額寶存款利息與銀行存款利息的對比。
通過這個余額寶利息PK銀行存款利息對比圖可以看到，余額寶利息盈利能力可以跟銀行3年定期存款的利息相比。如果現在余額寶利息大概不變，并且是10萬元級別的特大額存款的話，每天的利息疊加，3年后的余額寶利息總收入應該是遠大于銀行3年定期存款的利息。跟銀行存款活期利息想比，余額寶利息是其的12倍多。一年以內的銀行定期存款，每天利息比余額寶少了4毛多，一年利息相當于少了將近150元。面對這樣的誘惑，人們自然會選擇低風險高利息的余額寶，從而減少銀行存款。2.3 余額寶促進了互聯網金融的蓬勃發展余額寶作為互聯網金融模式最成功的產品代表，自推出以來就為各式各樣的“寶寶”類理財產品起到了模范作用，騰訊的“傭金寶”，上海銀行的“快線寶”、百度錢包等“寶寶產品”滿天飛。圖10是第一季度互聯網寶寶規模(對接的貨幣基金規模)排名前十的名單。
而2014-2015年互聯網寶寶規模(對接的貨幣基金規模)的總體變化趨勢如圖11所示。
從不同系別的寶寶規模來看，雖然第三方支付系寶寶數量不多，僅14只，但是在規模上占據絕對優勢。2015年一季度末，第三方支付系互聯網寶寶規模為8150.92億元，環比增長15.6%，其中87.3%由余額寶貢獻。一季度基金系寶寶規模下降最為明顯，由4620.09億元下降至1558.78億元，降幅達到66.3%。雖然代銷系寶寶的規模最小，但一季度增幅最為明顯，截至一季度末，代銷系寶寶規模為1072.32億元，環比大增45.5%。銀行系寶寶最為淡定，規模維持在3000億元上下。如圖12所示。
另據公開數據顯示，2014年除夕當天，微信紅包收發總量達10.1億個，QQ紅包收發總量為6.37億個，支付寶紅包收發總量為2.4億個，微博方面則有1541萬微博網友分享了由央視春晚及39位明星與商家送出的1.01億個紅包。從數據上看，微信紅包收發總量大約是支付寶紅包收發總量的4倍，然而紅包大戰背后是移動金融的大規模爆發，與2013年的余額寶相比，2014年的互聯網金融將移動金融變成了兵家必爭之地。從移動金融來看互聯網金融的發展，我們會發現在2014年互聯網金融產生了新的裂變，并與中國經濟“新常態”遙相呼應，對中國金融的深度改革，即打破壟斷、形成適度的競爭結構，發揮了重要的牽引作用，成為推動中國金融體系結構性變革的戰略力量。
3 余額寶的風險特征分析余額寶作為阿里巴巴旗下的一款理財產品，擁有廣大的用戶群體，雖然余額寶發展至今沒有出現任何大的紕漏，但是也存在很多風險。
3.1 國家政策風險3.1.1 貨幣基金制度不完善按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，能否購買基金并沒有明確的規定。由于監管方面的限制，第三方支付公司不能代銷基金，因此名義上來說，這個貨幣基金是由天弘基金直銷的，支付寶在整個鏈條上的角色只是支付工具。余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法，實際是在打擦邊球。因此從監管層面上來說，余額寶并不合法，但照目前情況看，監管部門沒有叫停余額寶，但一旦監管部門發難，余額寶有可能會被限制或叫停。
3.1.2 貨幣利率政策PayPal 貨幣基金在 2011 年無奈選擇將貨幣基金清盤的最終原因是美國實行零利率政策。2008 年金融海嘯之后，由于次貸危機，美國本土受到了嚴重的打擊，美國以實行零利率政策作為刺激經濟的利率工具，目前的主要目的是降低借貸成本，以期活躍金融市場。而且 PayPal 貨幣基金在推出的前幾年也曾像余額寶一樣萬種矚目，輝煌一時，最終也由于國家出臺的利率政策，失去了主要的收益來源，不得不以清盤告終。同時，由于我國經濟未來發展前景和國際經濟局勢不可預知，并不排除中國在未來遇到類似的金融困境中不會施行類似的經濟政策，所以國家出臺的相關經濟政策也是余額寶風險存在的一個主要的原因。
3.1.3 金融制度法規不完善目前的我國的金融立法構架多基于傳統金融業務，而我國的網絡金融也還處于初級階段，還缺乏相應的法規，如電子合同的有效性認證、交易者身份確認、在互聯網金融市場準入許可等方面都尚無完備而明確的法律規定?，F階段也還沒有專門對應網絡金融理財產品的部門監管，而其他的監管部門也可能由于之前沒有監管過這種行業而產生監管疏忽的風險。因此，利用互聯網接受或提供相關的金融服務也容易陷入各種糾紛，會面臨在義務與權利等方面的法律風險，結果使交易者在面對關于交易的行為及其結果產生更多的不確定性，增加了互聯網金融的交易成本，甚至影響其未來的健康發展。
3.2 市場風險3.2.1 貨幣市場不穩定余額寶其實屬于貨幣基金，而收益的不可預測性是貨幣型基金的主要特點，余額寶也是如此，貨幣基金市場收益好壞支持著余額寶的每日收益，若貨幣市場不景氣，余額寶的年化收益率也會逐漸下降。央行2015年10月24日啟動今年以來第5次降息和第4次全面降準，伴隨著市場利率的持續下滑，部分貨幣基金收益率以“破3”，轉而進入“2時代”，其中關注度最高的莫過于理財消費兩不誤的余額寶。余額寶作為業內貨幣基金的代表，2013年上線伊始，七日年化收益率就超過4%，最輝煌時甚至在2014年初達到6.76%，接近7%。但是今年開始，余額寶開始走下坡路，6月中旬“破4”，國慶前后“破3”，據天弘基金的2015年二、三季度報告顯示，余額寶的基金規模首次出現連續兩個季度下降，規模共縮水千億多。雖然余額寶現在2.889%的年化收益率相比于同樣存取靈活的銀行活期存款利率來說占有絕對優勢，但大幅縮水的基金規模還是難以掩飾余額寶收益下滑帶來的負面影響。
總的來說，購買貨幣基金的風險比直接購買股票的風險要小，主要是由于基金是分散投資，不會出現受單只股票價格巨幅波動而遭受很大損失的情況。因此，基金的波動情況會和整個市場基本接近，基金能夠有效分散的其實是非系統性風險，但卻不能分散系統性風險。貨幣型基金的收益并不是固定的，相反貨幣基金的每日收益率波動較大，尤其是受利率等宏觀因素影響。余額寶也是如此，如果貨幣市場表現不好，貨幣性基金收益也會隨之下降，余額寶的收益不能由天弘證券公司主觀決定，還是歸結為貨幣市場對資金的需求程度。
3.2.2 流動性風險2014 年 1 月，支付寶推出的最新規定表示，余額寶用戶支付寶的資金轉入資金規模，單筆單日不得超過 5 萬，單月不得超過 20 萬。在此之前，該產品在轉出至支付寶的額度方面并無這種限制。原來，由于余額寶贖回模式類似 T+0 貨幣基金，之所以會設定這種轉入支付寶的限額，主要原因是余額寶規模不斷增大，所需的墊付資金量相應的成倍增加。隨要隨取固然方便，但是余額寶方面因此卻要承受著巨額的墊資成本，正常來說，貨幣基金需要T+2日才能贖回到賬，但為了方便網絡用戶的體驗，余額寶的贖回時間是T+0，但是在后臺結算仍然需要 T+1 才行，這中間往往需要基金公司墊付一定數額的資金，從而產生后臺成本，余額寶規模不斷膨脹，墊資成本也隨之不斷增加。按照100億元貨幣基金需要5%，即5億元的墊資準備計算，這就意味著天弘基金需要為數千億的余額寶資金準備上百億元的流動資金，回過頭來看，天弘基金是否能承受住這一壓力呢?
3.2.3 技術風險支付寶等支付機構中的的風險控制的組成部分及業務操作過程基本全部都是由獨立開發的軟件系統以及程序，因此，現今最為嚴重的技術類風險就是互聯網信息系統的技術水平以及管理嚴密性所引發的風險。這部分風險一方面來自于電腦系統程序以及內部被破壞等不定原因，另一方面來自內部終端系統受到病毒感染或者外部網絡上受到的各種黑客組織的攻擊所引發的風險。根據對歐美多家使用互聯網經營的公司企業的長時間調查發現，高技術水平黑客的攻擊頻率正以每年數十倍的速度不斷增加，而系統由于多方面原因導致的癱瘓停運對金融業造成的損失最大。支付寶于2014年1月對外宣稱，近期互聯網客戶端以及手機App客戶端均出現的“余額寶刷錢插件”，其原因是一種新型惡意劃款插件木馬的出現，則這種情況下用戶要求賠償，而第三方支付機構要求其必須有足夠的證據來證明這一賬戶當次劃款人不是用戶本人才可得到相應的賠償。而這種木馬植入型插件可以任意改變手機或者電腦上余額寶的顯示金額。這種插件非法取得用戶的信息，從而得到進入余額寶的必要條件，如身份證號碼，銀行賬號，綁定銀行卡的手機號碼等。這種木馬病毒通過互聯網能迅速的進行傳播，無論廣域局域網還是程序系統，一旦被植入木馬，將迅速成為非法人員的傀儡。以現今我國的計算機科技水平高度，很難分辨是否是用戶還是他人劃出的當次款項，難以舉證的話，用戶將只能承擔所有的損失，得不到任何保險賠償。
4 余額寶風險防范的措施建議針對余額寶的風險特征，提出以下一些防范措施和建議：
4.1 加強余額寶等互聯網金融產品的法律監管余額寶作為一種金融產品，應該受到國家各方面金融法律法規的監督，以保障金融體系的安全，但與傳統金融產品不同的是，余額寶是一種線上產品，針對這種新型的互聯網金融，經濟法也應順應經濟的發展，金融監管機構應不斷加快立法進程，加強互聯網金融準入監管，成立多層次的互聯網金融監管體系，加強行業自律，為余額寶等的發展創造更好的政策環境。我們可以充分借鑒國外發展經驗，成立專門機構對余額寶類互聯網金融產品的設立、管理、具體業務功能的實現及硬件和軟件系統的應用等進行研究，為其發展提供技術服務、支持和指導，并利用網絡等先進計算機技術進行非現場監管。另外，可以積極與國外政府、金融監管部門開展交流與合作，借鑒其先進的互聯網金融監管經驗。
4.2 加強預防資金大量贖回造成的流動性風險針對余額寶的流動性風險，天宏公司已經充分利用支付寶的大數據平臺，分析支付寶用戶的支付規律，對資金流動性進行了提前估算，但是由于余額寶的用戶性質以及余額寶本身隨時贖回的性質，極有可能引發大面積的贖回，一旦發生這樣的大型資金贖回時，余額寶和天宏基金將難以做到有如此多的儲備資金來面對。根據以往的資金贖回方式，基金公司可以將T+0和T+1贖回結合起來做，即規定每天能進行T+0的贖回額度，一旦贖回量超過該額度，就只能是T+1到賬，也就是說可以有一半的贖回量要走T+1到賬的渠道，這樣就可以在一定程度上避免一天內有大額度的贖回量的情況發生。
4.3 加強余額寶技術風險監管余額寶是以互聯網作為平臺，那就必定會涉及技術安全隱患。對余額寶而言，防范由技術缺乏引起的安全風險可以從經營者即支付寶公司和天弘基金公司、方面著手，支付寶公司，作為余額寶基金背后強大的支付平臺，應不斷更新出高效、準確的支付工具，使余額寶的經營與管理更具有時效性。利用技術變革的優勢，加快大數據的產業研究和應用，以及選擇與穩定可靠的電信運營商進行合作，降低余額寶依靠互聯網進行交易的風險。另外，技術不足更深層次的原因是專業人才的匱乏，公司應重視專業人才的培養，獨立開發以及保護自己的信息安全系統，降低余額寶的技術安全風險。
天弘基金公司可以通過建立大型共享型互聯網金融數據庫，建立針對第三方支付平臺的風險評價和預警制度，加大對風險的防控力度，有效防范余額寶的支付風險，提高客戶資金的安全性。加強客戶信息保密，維護消費者信息安全。另外，天弘基金公司應不斷發展、完善組織架構，吸收更多的專業人才，完善自身的人才培養機制，加強自身的技術核心競爭優勢。
5 結語余額寶的產生，一方面讓數以千萬從來沒接觸過理財的人萌發了理財意識;二是激活了金融行業的技術與創新;第三是推動了市場利率化的進程，促進了金融市場的繁榮發展。以余額寶為代表的互聯網金融關系到眾多消費者的切身利益，也影響著整個金融行業的健康有序發展乃至社會的穩定。互聯網金融和商業銀行只有相互融合，各取所長，才能實現二者的共贏局面。
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互聯網金融是依托互聯網提供的金融服務與金融產品所形成的虛擬金融市場。互聯網技術的應用使得互聯網業與金融業日漸融合,產生了互聯網金融,并逐漸演變成一個新的金融行業。
互聯網融合、滲透金融領域已是大勢所趨,傳統金融界也紛紛利用互聯網對自身渠道和營銷模式進行整合,P2P、余額寶、網絡金融社區和基于互聯網的平臺等新型機構正在迅速崛起,互聯網和金融業的相繼加入、強強聯合對傳統運營模式產生了顛覆性的影響。
我國互聯網企業進軍金融業,背后是民營資本對金融業的滲透。2004年第三方支付工具支付寶上線,2010年6月浙江阿里巴巴小額貸款公司成立,2013年6月“余額寶”,2013年7月“/！/東證資管―阿里巴巴專項資產管理計劃”獲批,其客戶端正式開通“余額寶”功能,在余額寶的帶領下,互聯網巨頭紛紛進入金融行業。
二、我國互聯網金融的風險分析
(一)法律風險
由于我國互聯網金融立法方面沒有明確的規定或比較落后,現有的銀行法、保險法和證券法都是為傳統金融業務,對于互聯網金融不太適合。對于互聯網金融的電子合同有效性的確認、個人信息保護、交易者身份認證、資金監管、市場準入等尚未有明確規定。故在互聯網金融的交易過程中容易出現交易主體間權利義務模糊,不利于互聯網金融的穩定發展。
(二)系統性的風險
1.系統性安全風險,由于黑客攻擊、互聯網傳輸故障和計算機病毒等因素引起,這會造成互聯網金融計算機系統癱瘓,從而造成技術風險。加密技術和密鑰管理不完善、TCP/IP協議安全性差、病毒容易擴散。由于互聯網的開放性,在加密技術和密鑰管理不完善的情況下,黑客就很容易在客戶機向服務器傳送數據時進行攻擊,危害互聯網金融的發展;TCP/IP在傳輸數據的過程中比較注重信息溝通的流暢性,而很少考慮到安全性。這種情況容易使數據在傳輸時被截獲和窺探,進而引起交易主體資金損失;通過網絡計算機病毒可以很快地擴散并傳染,一旦被傳染則整個互聯網金融的交易網絡都會受到病毒的威脅。
2.技術支持風險,是由于互聯網金融機構受技術所限或為了降低運營成本而以外部技術支持解決內部的管理難題或技術問題,在此過程中,可能由外部支持自身的原因而無法滿足要求或中止提供服務,導致造成技術支持風險。
(三)交易主體和計算機系統的業務風險
1.操作風險,是由交易主體操作失誤或有互聯網金融的安全系統造成的。從交易主體操作失誤方面來看,可能是由于交易主體對互聯網金融業務的操作要求不太了解而造成的支付結算終端、資金流動性不足等操作性風險。從互聯網金融安全系統方面來看,可能是由于互聯網金融風險管理系統、賬戶授權使用系統、與客戶交流信息的系統等的設計缺陷而引起的操作風險。
2.市場選擇風險,是由信息不對稱而使得客戶面臨道德風險和不利選擇的業務風險,或者是使得互聯網金融市場成為檸檬市場?；ヂ摼W的虛擬性增加了交易者信用評價和身份的等信息的不對稱,導致其在選擇過程中處于不利地位。還有可能使價格低但服務質量差的互聯網金融機構被客戶接受,而高質量的機構被擠出市場。
3.信譽風險,是指互聯網金融機構不能與客戶建立良好的關系,從而導致其無法有序開展金融業務的風險?；ヂ摼W金融依托的是互聯網技術,而互聯網技術容易發生故障或系統容易被破壞,所以勢必會引起不能滿足客戶預期需求,進而影響互聯網金融機構的信譽,出現資金鏈斷裂和客戶流失等問題。
三、互聯網背景下加強金融服務風險防范的建議
(一)建立和完善相關法律法規體系
一是完善互聯網金融的法律法規。應盡快對互聯網金融進行法律規范,加強對網絡信貸、第三方支付等新型業務的約束,嚴厲處罰違法、違規現象。
二是明確法律監管主體。互聯網金融的創新在于產品的重新組合和形式的改變,其本質就是傳統的金融產品,建議對互聯網金融企業和產品進行重新梳理和界定,分類明確其監管主體,其他機構配合監管。
三是制定全面的市場準入辦法和管理制度。為保障網上交易的/，！/安全性和規范性,建議對申請開展互聯網金融業務的企業提出更高要求,嚴格審查其準入資格,從源頭防范系統性風險。
四是整合監管資源,完善監管機制。首先,監管手段可采用警示、整頓甚至取締。增強行業透明度、標準化,堅持監管底線,不允許越過非法集資與非法吸收公眾存款這兩個底線,完善監測手段和監管能力建設。盡快出臺管理指導意見或暫行辦法,如《網貸管理辦法》。其次,建立信息安全維護機制。通過建立網絡安全機制、金融消費者保護機制,提高交易安全可靠性,避免個人信息泄露及資金風險。
(二)加強投資者風險教育
在互聯網理財時代,網絡安全應該成為投資者風險意識的一部分。應該加強投資者教育,充分向投資者提示投資互聯網金融產品可能面臨的風險,且顯著高于投資類的傳統金融產品的風險。
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關鍵詞：余利寶；互聯網金融產品；風險防范
一、余利寶產生的背景分析
淘寶和天貓的整個的交易過程包括：買家拍下貨物買家付款給支付寶支付寶通知賣家發貨買家驗收貨物買家通知支付寶打款給賣家賣家收到貨款，基本上會持續7～10天。在這個過程中，買家所付的貨款都會先暫時存放到支付寶的銀行賬戶上，形成支付寶的沉淀資金。
另外，支付寶賬戶中積累的大量沉淀資金，帶來可觀的利息收入的同時也增加了很大的監管成本和資金運營管理壓力。根據央行的《非金融金鉤支付服務管理辦法》規定，支付機構實繳的注冊資本金與風險準備金日均余額的比例，不得低于客戶備付金的10%。即支付寶需隨規模擴大增加注冊資本金。支付寶60%的股份用于引入戰略投資者，40%的股份是管理股和員工股，而管理層和員工拿不出幾十億的資金來增資，如果擴大引資的會弱化阿里巴巴對支付寶的控制。因此支付寶推出了余利寶，雖喪失了備付金利息收入，但減少了支付寶的增資壓力，增加了用戶的黏性，保證了對支付寶的控制權。同時，為了追逐利潤，商業銀行利用大量的低息存款來借新還舊，央行在有所察覺的情況下，采取一系列措施來減少貨幣的流通量，收緊銀根。結果銀行間隔夜利率暴漲，以上海為例，截至2013年6月20日銀行間隔夜拆放利率為13.44%，7天質押式回購利率最高成交于28%，隔夜拆借利率最高達到30%。整個金融市場出現短暫的資金斷流現象，銀行間出現市場流動性危機，紛紛發揮“攬儲”絕招，銀行間同業市場利率一升再升。而正是在銀行正鬧“錢荒”的大背景下，余利寶誕生了。當時銀行活期存款基準利率為0.35%，而余利寶的萬份收益為1.4768元，七日年化收益率4.3380%，以遠高出活期存款的收益率，迅速贏得了眾多用戶。
二、余利寶的發展分析
對余利寶的發展進行分析，使我們更好地看清余利寶的過去和現在，發現余利寶在發展過程中存在哪些不足，并有助于我們對余利寶的不足之處做出改進。余利寶的問世，首次將金融與互聯網真正結合，給傳統金融注入了互聯網的思維與技術，顛覆了原有的傳統金融競爭格局。通過一系列的制度安排，余利寶最終實現支付寶公司、基金公司與支付寶客戶的三方共贏，對于滿足投資者特別是中小投資者的低風險理財需求、多渠道增加居民財產性收入及發展普惠金融等均具有積極意義，產生了較大的社會效益，進行了一次受眾龐大的理知識啟蒙教育。但是通過對它的發展歷程和現狀分析發現，余利寶的收益波動較大并有下降的趨勢，雖然余利寶的用戶數快速增長，導致余利寶的規模日益上升，但余利寶的規模的增速卻逐漸放緩、用戶平均存入額也有所降低。加上之前過度宣傳余利寶的收益、用戶的資金安全問題以及相似的互聯網金融產品層出不窮導致競爭越來越激烈，這些問題都急需解決。
然而之所以會出現這種現狀，有余利寶本身固有的原因，也有支付寶和基金管理方的不足，余利寶在發展過程中，政策及監管風險、安全性風險、流動性風險及收益不確定性風險較為突出。本文主要對余利寶的風險進行研究和分析，并從政府監管、互聯網金融行業自律及投資人自身風險意識等多個角度提出相應的風險防范措施，以期待余利寶更好地發展，為我國的普惠金融做出更大的貢獻。
三、余利寶存在的風險分析
余利寶雖然帶來了基金經營模式的改變，但相對于傳統的金融業來說，風險更大。準確有效地識別風險，進而防范風險，有助于余利寶的持續平穩發展。余利寶，可以說是傳統基金銷售業務的延伸，除了具有傳統貨幣基金的貨幣市場風險以外，還具有以下幾項特有的風險。
但是余利寶身份的模糊、業務范圍不明確，必將增加政策風險。證監會提出，余利寶需要嚴格遵守相關程序，如果余利寶出現經營問題，就會被依法處理。目前支付寶只支持一支基金產品，這樣余利寶就是天弘基金的業務，支付寶公司從事的是基金支付的業務，是可以不違規的。隨著余利寶的業務范圍進一步擴大，可能會涉及到更多其他基金公司的基金產品，則會出現誰來管理余利寶業務的沖突。如果由支付寶管理，則必須要求其具有基金業務銷售的資格，與現在僅具有的第三方支付資格完全不同，身份模糊似乎限制了余利寶的發展。如果沒有相應的法律政策對其進行指導，那么在新興的互聯網金融時代，就可能會涉及到更多互聯網金融產品肆意的不規范操作，不利于互聯網金融的發展。
四、建立余利寶風險防控機制
天弘基金公司可以通過建立余利寶風險防控機制，主要包括建立余利寶風險準備金提取制度、加強風險預警系統的完善、學習借鑒國外先進的風險考量手段，提高對風險進行量化的能力、時刻關注市場需求變化，不斷改進余利寶的運行體系，降低余利寶的流動性風險。
對余利寶而言，防范由技術缺乏引起的安全風險的關鍵在于從支付寶公司、天弘基金公司、監管機構以及用戶操作四個方面著手，具體措施如下。
支付寶公司，作為余利寶基金背后強大的支付平臺，應不斷更新出高效、準確的支付工具，使余利寶的經營與管理更具有時效性。利用技術變革的優勢，加快大數據的產業研究和應用，以及選擇與穩定可靠的電信運營商進行合作，降低余利寶的依靠互聯網進行交易的風險。另外，技術不足更深層次的原因是專業人才的匱乏，公司應重視專業人才的培養，獨立開發以及保護自己的信息安全系統，降低余利寶的技術安全風險。
天弘基金公司可以通過建立大型共享型互聯網金融數據庫，建立針對第三方支付平臺的風險評價和預警制度，加大對風險的防控力度，有效防范余利寶的支付風險，提高客戶資金的安全性。加強客戶信息保密，維護消費者信息安全。另外，天弘基金公司應不斷發展、完善組織架構，吸收更多的專業人才，完善自身的人才培養機制，加強自身的技術核心競爭優勢。
監管機構可成立專門的互聯網金融監管信息技術風險實驗室，一是通過跟蹤新技術的發展，從風險管理和防控的角度對余利寶做出及時的判斷，為監管決策提供意見；二是模擬監管環境，研發并提供與創新發展相適應的技術監管手段減少信息不對稱；三是可以將新技術和新應用的研究分析成果，轉化為對監管人員的培訓，提升監管水平。其次，我國監管機構信息化建設要按照實現網絡基礎設施共建、信息資源共享的目標，統一規劃、統一規范、統一設計和統一實施，架構監管信息化建設的公共網絡平臺，實現網絡系統跟蹤鏈接，逐步實現余利寶等業務的上線、交易過程、對象、信息通過電子方式傳送給監管機構，同時保障客戶利益受損害時，能夠在線回放、取證、獲得賠償等現實問題，維護自己的合法權益。
對用戶而言，相關機構要加強宣傳如何正確使用余利寶如何防范網絡詐騙，分析講解相關用戶被盜的案例，引導用戶正確操作相關網頁，正確使用余利寶。其次，用戶自身也應不斷了解、學習相關知識，提升自身風險防范意識。
除上述防范措施建議外，天弘基金公司和支付寶公司應該及時更新軟件系統，提升軟硬件系統功能，開發一套自有的、{新的信息技術系統，通過取物理安全策略、訪問控制策略、構筑防火墻、安全接口、數字簽名等高新網絡技術，建立網絡安全防護體系。天弘基金公司和支付寶公司還應該定期或不定期地進行災難備份，以免不可抗力等非正常原因發生時造成互聯網金融系統的癱瘓。分析和預測的科學性，降低由于國際宏觀經濟形勢、政策的變化帶來的系統風險。
⒖嘉南祝
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篇8
關鍵詞：互聯網 金融 大數據
本文提到的“大數據”一詞，源于二十一世紀初，IT權威機構Gartner提出的，所謂的“大數據”，即發掘之前忽略過的數據價值，并且根據相應規律，對未來經濟社會發展做出正確預測。大數據真正被人重視起來，是美國政府“大數據研究和開發計劃”的提出，標志著人們已經將大數據作為研究對象，要探索其內在價值以及對社會發展的重要作用。本文對大數據挖掘的研究，以網絡作為媒介，探索網商交易的數據，查看與經濟發展相關聯的數據，為金融發展和創新提供依據，以實現更大的商業價值?；ヂ摼W金融平臺的大數據挖掘，是對之前網絡信息的一種搜索和分析，找尋其內在的發展規律，通過研究用戶的社交圈以及興趣愛好，發掘用戶的購買動機，從而為接下來的經濟決策提供有利依據。
一、大數據挖掘在信用體系中的重要作用
信用體系是目前金融行業發展的一個重要動力，對實現金融業的發展來說，有著十分重要的作用。大數據挖掘在信用體系中，可以對用戶的信貸評級進行分析，對用戶相關金融信息進行搜索整理，可以正確評價用戶信用等級，為金融行業決策提供可靠依據。關于大數據挖掘在信用體系中的重要作用，本文的研究主要從以下兩個方面展開：
第一，利用大數據挖掘對用戶信息進行收集，幫助信貸員獲取客戶的信用資料，從而讓信貸員對客戶的信貸評級進行評價，最后決定是否可以進行借貸。大數據發掘主要通過互聯網信息，對用戶的生活信息，例如購物情況、消費標準、消費方向、投資情況、資產多少、消費水平等進行信息收集，獲取較為詳盡的用戶信息，這樣一來，金融行業可以更好對用戶借貸風險進行評估，促進金融行業的發展。
第二，大數據挖掘對于金融企業發展來說，起到了巨大的推動作用，使金融企業能夠獲得更好地發展，并且在發展過程中，能夠對風險進行及時預警，降低金融風險影響，促進企業實現平穩健康發展目標。就拿“陸金所”來說，該金融企業的發展是利用P2P網絡信貸交易平臺，對用戶能夠進行很好的信貸風險評估，并且通過大數據挖掘，建立了風險控制模型，保證企業在進行金融借貸時，可以很好控制風險。大數據挖掘在促進金融企業發展過程中，實現了金融企業對一些企業的資金借貸，解決了企業融資難題，使企業獲得了發展資金，進一步促進我國社會經濟的發展。
除了“陸金所”之外，第三方支付也具備了小額信貸功能，例如支付寶、財付通、淘寶、京東等互聯網金融平臺，通過對客戶的消費信息進行搜素記錄，獲取用戶的資信數據，并對用戶消費水平進行預估，實現相應的數據收集。這樣一來，第三方支付可以實現對一些信用等級較高的用戶提供小額貸款，刺激消費，同時也使第三方支付獲取較多的經濟效益。就拿京東商城推出的“京東白條”來說，是綜合用戶的交易信息以及等級，可以對用戶提供小額貸款。例如進行iphone6的“白條交易”，每個月的信用還貸為450元，一共分為十二期，這樣既可以滿足用戶的消費，也實現了京東商城的經濟效益提升。
二、基于互聯網融資領域中的大數據應用
大數據在互聯網金融平臺融資領域中也得到了十分廣泛的應用，例如支付寶支付平臺的余額寶，就是一種十分典型的融資手段，用戶通過將余額存入余額寶中，每天可以獲得一定的收益。而支付寶互聯網金融平臺可以利用余額寶中的資金進行投資，獲取更大的回報。這種“余額寶”的融資方式，降低了融資門檻，不限制用戶金額，可以獲取更多用戶的資金，提高了金融行業資金周轉效率和使用效率，極大地促進了金融行業的發展。除此之外，電子商務平臺的融資模式以及供應鏈的融資模式，都是當下互聯網融資領域中較為廣泛的應用，這些融資模式，主要是以“大數據”為發展基礎的。
（一）電子商務平臺的融資模式研究
本文對電子商務平臺融資模式的研究，主要以阿里巴巴金融為例。阿里巴巴是當下國內最大的購物網站，同時也是世界上名列前茅的電子商務交易平臺。用戶在阿里巴巴購物網進行購物時，購物平臺企業積累了大量的交易數據，通過對這些數據信息的分析，可以更好了解用戶消費動態和消費趨勢，為企業發展創造良好條件。除此之外，大量交易信息也形成了大數據金融平臺，可以對一些信貸風險進行有效評估，并對一些金融產品進行創新。就阿里巴巴購物網而言，國內主要以阿里巴巴購物網旗下的“淘寶網”為主要研究案例。淘寶網是目前交易額最大的購物網站，其包含了海量的企業信息以及個人信息，企業信息中包括了企業商品的銷售情況以及產品的性能、用戶對產品的評價、企業的資產信息等內容；個人信息則包括了用戶的消費習慣、消費方向、消費趨勢、消費水平等內容。淘寶網可以將底層數據信息進行反饋，將交易數據、評價信息、貨運信息反饋給阿里巴巴互聯網金融平臺。這樣一來，阿里巴巴金融在對網上信貸申請人的資料進行審核時，可以對相關的信用風險進行分析，從而實現金融發展目標。阿里巴巴旗下的淘寶網在進行支付時，主要通過“支付寶”這種第三方支付手段來完成的，而支付寶也由傳統的支付手段轉變成現在的“存、貸、匯”三大核心業務發展模式。這種發展模式，借助了阿里巴巴互聯網金融平臺的大數據發展基礎，使支付寶從資金周轉的支付手段轉變為綜合功能的金融平臺，由原來的存款――支付，轉變成現在的存款――支付――貸款――融資的發展模式，實現了電子商務平臺的融資發展模式。
（二）供應鏈的融資模式研究
供應鏈的融資發展模式以京東為主要代表，它與阿里巴巴金融的發展模式有所不同。供應鏈融資模式以實力較強的企業為主導，通過“大數據”提供信息，以擔保的方式獲取融資。供應鏈的融資模式具有以下優點：第一，融資的金額較小，獲取資金的速度較快，且融資風險較?。坏诙?，融資效率較高，可以短時間內進行資金融合，將資金快速提供給所需企業；第三，由于金額小的原因，加上利用B2P網絡融資方式，獲取資金的成本較低；第四，借貸靈活方便，通過大數據提供的信息，可以短時間內對借貸用戶進行風險評估，從而實現資金借貸目的。這種供應鏈的融資模式，主要針對于企業產業鏈的上下游企業，可以方便地為企業發展進行融資，以促進相關企業的發展。在實際發展過程中，京東商城利用供應鏈的融資模式獲得了巨大效益，為企業發展提供了大量資金，保證了自身發展過程中的上下游產業鏈穩定，為蘇寧電器發展提供了穩定的產品供應，使蘇寧電器、以B2P為主的電子商務交易平臺――京東商城獲得了較快發展，躋身于國內頂尖行列。
京東商城的發展，主要以蘇寧電器作為依靠?；仡櫨〇|商城的發展歷史，我們不難發現京東商城的創辦，其實就是為了更好實現蘇寧電器的網絡銷售，以電子商務平臺促進蘇寧電器的發展。但就當下互聯網金融時代的到來，互聯網金融平臺的大數據挖掘，使京東商城獲得了前所未有的發展機遇。京東商城在發展過程中，通過對相關數據的收集，例如供應商獲得的評價信息、結算系統信息、票據處理信息等內容，可以更好地掌握供應商的實際情況，并且對供應商的信用等級進行有效評價，對融資風險進行更好的控制。之后，京東商城將這些信息進行反饋，蘇寧電器根據這些信息，與商業銀行進行協商，對供應商提供相應的訂單融資、入庫單融資等服務，幫助供應商獲得發展資金，更好地進行生產發展，也使蘇寧電器和京東商城獲得穩定的上下游產業供應。
三、資本市場中大數據挖掘的作用分析
資本市場的發展，關系到了社會經濟發展的好壞，把握資本市場的發展動向，是投資者獲取收益的重要保障。但資本市場交易過程中，風險較大，金融信息變幻莫測，想要把握資本市場發展動態，十分困難。但隨著大數據發掘的出現，通過對資本市場信息的把握，預估資本市場風險，進行合理有效投資，可以確保用戶投資獲得收益和回報。大數據挖掘對資本市場發展具有積極的推動作用，尤其是在投資組合方面，大數據挖掘的作用顯得極為突出。大數據可以獲取大量信息，給交易者提供較為準確和及時的預測，交易者以此作為依據，想要獲取收益并不難。資本市場中，交易需求變化反映了準確的交易信息以及趨勢預測，準確的交易信息又是進行風險控制的有力保障。所以，大數據挖掘應用于資本市場中，可以幫助交易者更好地進行風險評估，實現交易者的經濟效益目標。
本文對資本市場中大數據挖掘作用的研究和分析，主要以互聯網信息進行分析，具體表現案例為網絡信息資源。例如交易者在進行股市投資時，網上會有大量關于股市的信息，哪只股票形勢利好、哪只股票漲停，這些信息都將影響到交易者的投資選擇。除此之外，關于股市信息在一些微博的公眾號上，會有詳盡的體現。一些專家在公眾微博會自己的看法，對股價的走勢進行有效的預測，為用戶提供一些信息，幫助用戶進行投資決策。同時，大數據挖掘還可以對資本市場的一些資本交易進行數據收集，用戶通過查看以往的資本市場變化趨勢，進行風險分析，這在很大程度上降低了投資風險?？傊髷祿诰蛟谫Y本市場中得到了十分廣泛的應用，尤以高頻交易和算法交易為典型的應用方法。
四、互聯網金融保險行業利用大數據挖掘的發展趨勢分析
隨著社會經濟的發展，人們生活水平的提升，保險業漸漸得到了人們的廣泛關注，保險既可以對人們的生命財產安全提供有效的資金保障，又是一種可以獲取較大收益的投資。但是保險業在我國的發展，與發達的資本主義國家存在較大差距，這種差距除了經濟發展水平之外，人們的觀念意識也起到了很大作用。在當下金融行業迅猛發展的形勢下，保險業如何利用互聯網金融平臺的大數據挖掘，促進自身發展，是保險業思考的一個重要議題。
“大數據”下，保險業可以對一些用戶信息有一個較為全面的了解，對于保險業發展客戶來說，有著十分重要的作用。通過信息分析，保險業可以了解到一些人的經濟水平、消費能力，對信息進行區分整合，發展潛在客戶，有利于保險的銷售。同時，保險業發展過程中，“騙保”的事例屢見不鮮，這對保險業造成了巨大的經濟損失。大數據挖掘，可以對高風險用戶進行風險數據挖掘，并根據實際消費能力和經濟實力，進行差異化的定價決策，促進保險業發展。例如車保，保險業可以搜集用戶的駕車習慣，分析用戶可能出現的理賠原因，并就造成的相應損失，進行保險費用定價。同時，要注意“騙保”行為，將疑似欺詐和高風險保單進行區分，避免保險欺詐事件發生。
五、結束語
傳統金融行業的發展受到了互聯網金融行業發展的巨大沖擊，針對于這種形勢，堅持與時俱進，轉變發展觀念，是當下金融業必須重視的問題之一。同時，大數據時代的到來，要求金融業的發展必須朝著信息化方向邁進，注重信息運用，把握行業發展的內在聯系和客觀規律，以實現行業發展目標。
參考文獻：
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關鍵詞：PPP項目財務風險管控措施
1PPP項目風險概述
新城鎮化建設的不斷推進，對于城市的基礎設施和公共產品服務的建設提出了更高的要求，政府傳統項目的投資和采購已不能滿足經濟和社會日益發展的需要。新的項目投資模式——PPP(Public-Private-Partnership)：政府和社會資本合作模式(公私合營模式)應運而生，其由政府和私人企業或民間組織合作，達成伙伴關系，充分利用閑置的社會資本，以提供基礎設施和公共產品服務的建設和維護。PPP模式的采用，在一定程度上使政府部門的資金壓力得到了有效緩解，部分風險得到了轉移。但由于PPP模式是由西方傳入，近年來才開始在我國得到采用，尚未形成完善的法律體系和相關政策，且PPP模式涉及的項目具有規模大、周期長、利益關系復雜等特點，因此PPP項目的各環節都難免存在一定的風險。從不同的識別角度，相關學者對其風險進行了分類，(1)根據是否與項目直接相關分為：項目風險(與項目直接相關的風險)與一般風險(由項目所在的宏觀大環境引發的且與項目不直接相關的風險)；(2)根據不同的引起因素分為：政治風險、法律風險、金融風險、市場風險等；(3)根據是否發生在項目建設期間分為系統風險(在其建設期間超出可控范圍的風險)與非系統風險(與其建設、生產經營緊密相連的風險)。
2PPP項目財務風險主要種類及分析
2.1融資風險分析
PPP項目一般具有建設周期長，資金需求大，涉及到的利益相關方多且利益關系復雜的特點，同時相比較其他的項目工程，由于各種原因，PPP項目的整體收益較低，使項目的融資比較困難。近年來，支付寶與余額寶等手機支付與存儲的普及，以及國民理財意識的提高，使得銀行的存款利息不斷調整增加，但銀行存款數額增長在整體上仍呈現下降趨勢；同時我國的經濟增長增速趨緩，供給側改革使得金融逐漸去杠桿化，政府和社會的監督意識和力度也逐漸加強，使得銀行的貸款利率逐漸增加，且審批越來越困難，放款速度也非常慢。銀行貸款環境的收緊，使得企業在PPP項目建設期間的資金流容易斷裂，同時在項目竣工之后的結算也產生一定的影響。同時由于PPP項目在我國開始的時間較短，政府部門和私人企業都有不規范的地方，也會使PPP項目的融資出現一定的風險。
2.2成本超支風險分析
PPP項目是建設周期和運營周期都比較長的工程，在項目的建設初期，可能會受到外部環境特別是地理環境和政治環境的影響，出現建設成本較高的現象。此外，在長期的建設過程中，可能由于社會環境因素的影響，如通貨膨脹等，原材料的采購價格上漲，使得建設成本上升，運營成本也會出現一定程度的上漲；同時由于建設人員素質的原因，可能會使建設設備過度損耗和浪費，也在一定程度上增加了項目的建設成本。最后，不可抗力的因素也要充分考慮到，如自然災害等會給項目企業帶來成本超支的風險。如果在與政府簽訂的合作合同中沒有規定調價條款和不可抗力帶來的風險條款或規定的調價條款的比例與現實成本的上漲比例不相符，那么項目企業就不可避免的面臨成本超支的風險，進而使自身利潤受到一定的損失。
2.3稅收政策變化風險分析
社會經濟和市場發展日新月異，為了滿足和適應其發展的新形勢，政府會適當的采取一定的手段，頒布相關政策來進行管控和調整，如2012年開始實施“營改增”政策，又根據近年來的實施情況在2018年重新調整了增值稅稅率，這些政策的變化都會對PPP項目企業的納稅情況產生影響，為企業的收益帶來風險。雖然2018年增值稅稅率的下調使得企業的應納增值稅稅額在一定程度上減小了，但由于項目公司在項目建設期間會有大量的支出，會獲得大量的增值稅進項稅發票，同時卻幾乎不會有收入來產生增值稅銷項稅額，因此在項目建設期間企業不用繳納增值稅，但相應的項目公司只能長期留抵進項稅額等待項目運營階段的銷項稅額來抵扣。大多數PPP項目無相應的稅收優惠政策，如進項退稅政策的支持，最終導致項目企業不可避免的面臨一定的風險。
3PPP項目財務風險的應對策略
3.1做好項目資金管理工作
，有效防范融資風險PPP項目的融資風險的有效防范策略要從以下幾方面入手。(1)企業在投資項目之前，要充分考慮各方面的因素考察其可行性，然后做好投入資金的預算工作，對于企業要完成該項目的需要的借貸款以及債權等要進行科學合理的規劃，科學分配各項資金的投入。(2)對項目建設過程中的資金進行科學的管理，提高資金的利用效率；同時要跟蹤監督項目建設的進程，實時掌握工程進度，進行科學有效的管理，盡量減少由于管理不善等原因造成的資金浪費。(3)政府部門和私人企業都應不斷規范自身工作，加強PPP項目實施的合規性，進一步防范融資風險。(4)積極爭取國家政策性貸款資金，比如改善人居環境的專項貸款PLS貸款資金利率比基準利率下浮7.27%，而且在項目合規情況下，其放款速度較其他商業銀行貸款快很多。
3.2充分考慮各種影響因素，合理利用資金，有效防范成本超支風險
在選擇PPP項目投資之前，企業應全面考察項目，充分考慮自身情況和其他各影響因素，確定項目投資的可行性；然后在與政府簽訂合同之前要進行多次雙向溝通，明確規定合理的因市場變化和不可抗力等因素影響帶來的建造成本變化的相應的調價條款；在項目建設開始之前，企業的相關工作人員應作出項目的最優規劃，科學估計預計成本，并充分考慮到各種變化引起的成本變動，制定相應的上下浮動的標準，在項目建設過程中，按照預算標準對資金的使用情況進行合理的管控，以合理利用資金，節約和控制成本，有效防范成本超支風險。
3.3政府加大PPP項目稅收支持力度，企業做好稅收籌劃，有效防范稅收政策變化風險
首先，企業在與政府簽訂項目合作合同中要明確規定在項目建設和運營期間，對于增加的稅負該如何承擔的問題；其次，在項目開始之前，企業要根據相關稅收法律法規的要求，做好該項目的稅收籌劃，同時在項目建設期間要與當地稅務部門做好溝通，及時充分了解最新稅收形式，并充分享受政府出臺的有關PPP項目的稅收優惠政策。最后，有關部門要根據近年來PPP項目的實施情況，科學合理的出臺和完善相關稅收優惠政策，為PPP項目的順利進行保駕護航，有效減輕由于稅收政策的變化而產生的風險。
4PPP項目財務風險管控的保障措施
4.1樹立風險意識
PPP項目在我國應用時間較短，有關部門尚未形成完善的相關政策和法律法規、政府部門的相關工作還未得到規范，且項目建設周期長、涉及的相關利益方眾多，因此項目企業的領導者和相關人員要樹立強烈的風險意識。從企業的實際出發，全面分析從選擇投資項目到項目運營等項目生命周期內各個階段可能出現的風險，積極做好防范工作以減少風險，不能掉以輕心，要確保PPP項目得到順利開展，提高企業的社會形象和經濟效益。
4.2加強內控建設
企業的內部控制制度和系統的建立與完善是管控PPP項目財務風險的必要保障。項目企業應充分認識到內部控制系統在企業的發展過程中的重要作用，積極建立和完善管理科學、行之有效的內控制度，在此過程中要遵循成本效益原則，通過科學化的管理和控制來降低項目成本，在合法合規的基礎上爭取以最小的成本獲取最大的收益。另外，內部審計工作是內部控制系統的重要組成部分，企業要對項目建設和運營過程中的各項業務與支出進行科學有效的審計，及時評價、發現和糾正過程中出現的偏差，幫助企業做好風險控制，保證PPP項目的順利開展。
4.3堅持預算管理
預算管理與決算管理是企業財務管理不可缺少的重要組成部分，因此在進行PPP項目時也要全面加強預算管理工作。(1)在選擇項目投資之前，企業應對項目進行全方位的考察，通過科學的識別和分析項目情況，綜合考慮企業自身實際，評估項目的可行性；(2)在項目開始之前，企業應做好預算籌劃工作，根據實際經驗和財務模型，科學預估項目的建設和運營成本；(3)企業要進行科學合理的預算編制，對項目建設和運營過程中的資金支出作出規劃，根據制定的資金流向，加大資金的審核力度，與決算管理相結合，來達到防范風險的目的。
4.4關注政策變化和加強業務學習
上文提到PPP項目在我國應用時間較短，相關政策和法律法規還未得到完善，因此為保證PPP項目范圍的進一步擴大和質量的進一步提高，國家有關部門后續會采取相應措施；另外，國家各項經濟調控政策，如供給側改革和“營改增”等都對PPP項目的順利開展產生影響，因此項目企業應實時關注國家政策的變化，享受國家政策帶來的福利的同時防范其帶來的風險。同時，企業應關注企業員工的再教育，聘請相關專家對員工進行業務培訓，加強其業務學習，通過理論+實踐來提高相關工作人員的業務能力。
4.5建立集團總部的監管機制
集團總部應對PPP項目的各階段進行嚴格的監控，建立健全相關的監管機制，加大監控力度，做到對項目申報、建設、運營等各個階段的工作進行實時監督管理，如對預算編制、支出審核的監督管理，做到日常跟蹤監管與事后抽查監管相結合，確保各項工作得到開展與落實，幫助項目公司合理預測和控制風險，達到管控財務風險的目的。
篇10
【關鍵詞】互聯網金融 商業銀行 完全信息動態博弈
2013年以來以余額寶、眾籌融資、P2P等為代表的互聯網金融交易模式成為了人們熱門討論的話題，隨著互聯網金融的融入大眾生活的腳步進一步加快，越來越多的人們開始了解互聯網金融，并與自己的生活聯系起來，那么有學者認為以互聯網金融的快速發展使得傳統金融業逐漸呈現出邊緣化趨勢，那么互聯網金融真的有如此大的沖擊力？傳統金融如何應對？二者博弈結果如何？本文對此進行深入分析。
一、互聯網金融的特點
（一）互聯網金融為資金供給者和需求者提供了一個平臺
互聯網通過資金供需信息，那么供需雙方在網上不需要見面，就可以尋找適合自己的金融理財產品，從而順利實現了資金的對接和交易。在互聯網金融模式的交易平臺一下，可以較為方便的搜集企業交易的數據信息，從而為小企業信用融資建立可評估的基礎信用模式，使得小企業順利實現融資貸款。
（二）互聯網金融降低了金融交易成本
互聯網金融的客戶群體主要是中小微企業和個人客戶為主，他們所需的貸款額度小，手續簡便方便，風險相對較低，貸款額度小。互聯網金融交易手續簡單，操作快捷，單筆交易數額小可頻繁交易以及擁有較高的收益率。但是相比較于傳統金融服務行業，其，花費的時間較長，成本較高，所需手續繁瑣，那么互聯網金融恰恰彌補了這方面的缺陷。
（三）互聯網金融模式多樣化
截至目前，互聯網金融發展模式和種類較為繁多，歸納起來主要包括互聯網金融門戶、信息化金融機構、眾籌、大數據金融、網絡信貸、網絡信貸平臺、P2P和第三方支付。第三方支付指客戶在擁有保障和信譽的第三方獨立機構上進行支付，其所提供的網絡交易平臺，可以極大的方便人們的日常生活。P2P網絡貸款指的是通過網絡交易平臺，借貸雙方提供相關借貸信息，需要借款的客戶可以尋找有相關條件和能力并愿意借出的人群，貸款人可以通過這個平臺也可以自己的貸款條件，以便于尋找合適的貸款對象。
二、目前傳統金融業的應對策略
互聯網金融的快速發展極大的彌補了傳統金融行業發展的空白，其發展勢頭強勁對傳統金融銀行業產生了巨大的沖擊，那么傳統金融業已充分意識到自身的危機，創新和改變已刻不容緩。那么向來具有特殊地位和優勢的金融銀行業將采取何種措施來面對互聯網金融所帶來的金融模式創新的沖擊呢？從我國目前的金融服務業發展現狀來看，一方面，銀行業內人士從法律法規層面，指出互聯網金融風險較大，急需相關職能監管部門實施監管措施；另一方面銀行業紛紛效仿余額寶提出了各種“寶”，在2014年4月，中銀活期寶的收益率提升到了第一位，提供了較高的存款利率以搶占市場。比如工商銀行的薪金寶，中國銀行的活期寶等。此類種種措施無不給互聯網金融的發展帶來了一定的阻力。下面從本人博弈論的角度出發具體分析了以銀行業為代表的傳統金融服務業在對待互聯網金融沖擊時采取的應對措施。
三、從博弈論的角度分析傳統金融服務業采取的應對措施
（一）假設前提
1.假設金融市場上只存在互聯網金融機構和商業銀行這兩個參與者。
2.互聯網金融機構和商業銀行均是以個人最大利益為出發點的兩個理性經濟人，并時刻是基于自身利益最大化做出最優決策。
3.互聯網金融采取的措施有不合作和合作兩種策略，即選擇集合為（不合作，合作）。互聯網金融可采取的措施有不合作和合作兩種策略，即選擇集合為（不合作，合作）。
4.在整個博弈過程中完全信息動態博弈，互聯網金融能夠及時了解商業銀行的信息及優勢所在。同時商業銀行也能夠清楚地了解互聯網金融的運行方式及其操作特點，后者能夠了解前者行動信息，前者能夠知曉后者的計劃于安排。
（二）博弈過程
如圖1所示，首先，商業銀行在面對互聯網金融機構的運作模式的沖擊之后，可以從策略集中選擇合作或者不合作兩種行為模式，若選擇不合作，則整個博弈過程結束，在選擇不合作之后互聯網金融機構和商業銀行各自發展，互聯網機構以其方便高效低成本的特點維持客戶群體，而商業銀行也以其銀行公信力、落地優勢以及網點優勢維持他的客戶群體；相反，若商業銀行選擇合作模式，那么互聯網金融機構可以選擇合作或者不合作兩種模式，當互聯網金融機構選擇合作時，二者可以，優勢互補，相互借鑒，從而達到合作共贏的效果，若選擇不合作的時候，互聯網金融機構可以借助商業銀行的網點優勢和公信力增強來大力發展自身，但商業銀行此時并不難獲得經濟利益。
圖1 商業銀行和互聯網金融機構的博弈過程
那么從上圖的分析過程中，我們可以清晰看到商業銀行在選擇合作的時候會有更好的發展機會，若不合作，那么商業銀行就很可能會被互聯網金融機構搶占市場。若互聯網金融機構選擇不合作時，則商業銀行會犧牲自身固有發展優勢，逐步被互聯網金融發展邊緣化。
四、結論
在互聯網金融機構和商業銀行的這場競爭中，二者只有在相互合作和取長補短的過程當中得到很好的發展。互聯網金融要與商業銀行合作過程中，商業銀行需要重視商品的客戶體驗，借鑒互聯網金融的組織模式和技術，創新豐富多樣的金融產品，突破自身發展的瓶頸，實現傳統業務和傳統理念的持續健康發展，以滿足不同客戶的不同金融需求；互聯網金融機構也需借鑒商業銀行的發展經驗和優勢，以謀求和商業銀行合作，進一步提升自身效率和能力。二者只有相互合作，才能節約成本、取長補短、擴展客戶、共同發展。這是一場傳統金融模式和現代金融模式的博弈，那么只有合作才是二者最佳的選擇。
參考文獻
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