全球經濟走勢范文
時間：2023-06-16 17:38:31
導語：如何才能寫好一篇全球經濟走勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
全球經濟繼續保持穩定增長,主要經濟體經濟走勢普遍看好｡
2002年開始的新一輪全球經濟回升于2004年達到高點,實際GDP增長率達到5.3%,創下近30年來的最好記錄｡雖然2005年出現輕度調整,實際GDP增長率降至4.9%,但2006年增長勢頭再度強化,按IMF最新預測實際GDP增長率有望回升至5.1%｡2007年仍將保持這一態勢,實際GDP增長率可能到達4.9%｡
2006年全球經濟之所以能展現如此良好的增長態勢,是靠主要經濟體經濟運行普遍看好來共同支撐的｡其中尤其值得關注的是:(1)美國經濟繼續保持較快增長,美聯儲連續17次加息在一定程度上抑制了房地產泡沫和通貨膨脹,聯邦財政赤字的大幅度減少也使國內經濟運行更加穩定｡2006年美國實際GDP增長率有望達到3.4%,比2005年提升0.2個百分點,對全球經濟增長的貢獻率將達到13.4%(按PPP計算,下同)｡(2)作為全球經濟增長另一主要支柱的中國經濟持續保持高速增長,適度收緊的宏觀經濟調控取得明顯成效,經濟運行的穩定性有所增強｡2006年中國實際GDP增長率將達10%左右,按IMF估算,對全球經濟增長的貢獻率可能達到30.2%;(3)日本經濟走出長期蕭條,回升勢頭進一步強化,不良債權､通貨緊縮等影響經濟穩定運行的所有重大問題都不同程度地得到緩解或解決｡2006年日本的實際GDP增長率有望達到2.7%,比上世紀90年代以來的平均增長速度高出一倍以上｡(4)歐盟經濟逐步顯現復蘇勢頭,失業率穩步下降,主要國家財政狀況惡化的勢頭得到控制｡2006年歐盟的實際GDP增長率將達到2.8%,創下新世紀最初幾年的最高記錄,比2005年高出1個百分點｡(5)東亞依舊是全球經濟增長最快的地區,新興市場大國經濟增長勢頭依然強勁｡亞行預測2006年東亞實際GDP增長率將達7.5%,約比全球平均水平高出2.5個百分點｡據IMF預測,印度和俄羅斯的實際GDP增長率也將分別達到8.3%和6.5%,再加上中國和巴西,“金磚四國”(BRIC)在全球經濟增長中的作用越來越令人矚目｡
世界貿易依然保持強勁增長之勢,但風險也在增大,多哈回合失敗可能導致保護主義重新抬頭､民族主義繼續蔓延和地區主義加速發展｡
2006年世界貿易量預計將增長8.9%,比2005年提升1.5個百分點,更明顯高于此前10年6%左右的平均水平｡按美元計價的世界商品和服務出口總額將達14.5萬億美元,比2005年增長14.0%｡但在另一方面,世界貿易的穩定增長也面臨諸多風險,其中最需關注的是,WTO多哈回合談判在拖延了五年之后又不得不于2006年7月24日宣布失敗,這可能會對全球貿易穩定增長和貿易投資自由化造成不容忽視的負面影響:一是可能導致貿易保護主義重新抬頭,對國際貿易投資的穩定發展造成嚴重障礙｡二是可能導致經濟民族主義進一步蔓延｡實際上,多哈回合的失敗,在一定程度上本身就是經濟民族主義在包括西方主要發達國家在內的全球蔓延的結果｡三是可能推動區域貿易合作加速發展,有關經濟體在貿易投資自由化訴求從WTO等全球體制中得不到滿足的條件下,不得不更加求助于區域和雙邊貿易投資合作｡
國際直接投資持續恢復,跨國并購再趨活躍,對全球和主要國家(地區)的經濟持續增長發揮了重要作用｡
上世紀90年代中期開始的新一輪全球FDI在2000年達到頂峰后逐步減少,陷入低谷,直到2004年才重新顯現復蘇勢頭,2005年這一勢頭得到進一步強化,全球FDI流入量在2004和2005年分別增長了27.4%和28.9%｡受世界經濟持續增長､全球股市普遍回升等因素的積極影響,2006年全球FDI持續保持復蘇勢頭,跨國并購規模迅速擴大,對全球FDI增長的推動力日趨增大,甚至有輿論將2006年稱之為“全球企業并購年”｡據聯合國貿發會議《2006年世界投資報告》的數據,2006年上半年全球跨國并購比2005年同期增長了39%,2006年頭11個月全球并購已達3.39萬億美元,超過2000年3.33萬億美元的歷史最高記錄｡但在另一方面,國際直接投資流動的不均衡依然存在,少數發達國家依舊在全球FDI流動結構中占據絕對主導地位,在全球FDI流動結構中地位得到提升的發展中國家只有中國等少數幾個｡
全球經濟失衡未見緩解,主要國家內部依然面臨著不同形式和程度的宏觀經濟失衡,這是全球經濟穩定增長的最大風險｡
近幾年世界經濟的穩定增長是與全球經濟失衡的不斷加劇相伴隨的,2006年這一問題不僅未能徹底解決,而且還在進一步加劇｡目前全球經濟失衡的主要表現之一是美國貿易逆差持續擴大,2005年其貨物貿易逆差已達7666億美元,比上年增長17.8%,而2006年極有可能突破8000億美元大關｡與美國經常項目赤字形成鮮明對照的,是中國經常項目順差的持續擴大,2006年1～9月中國的貿易順差比上年同期增長了60.4%,達到1099億美元｡加上持續保持大規模國際直接投資流入,結果必然是外匯儲備的急劇增加,11月7日,已突破10000億美元｡中美對外經濟失衡加劇是兩國國內宏觀經濟失衡的必然結果,直接原因是美國過度依賴高消費而中國過度依賴高投資的經濟增長方式難以得到明顯改善｡2006年第一和第二季度,居民消費對美國經濟增長的貢獻率仍分別高達60.4%和62.1%｡此外,歐盟､日本等主要經濟體也存在財政狀況惡化和高失業等宏觀經濟問題｡2006年日本的公共債務余額相當于GDP的160.5%,比國際公認的警界線整整高出100個百分點!
篇2
艱難中誕生的黑石
在美國，硅谷和華爾街被稱為兩大資本天堂，所不同的是，一筆很小的投資如果受到了風險資本的追逐在硅谷就可以迅速成長為一個規模可觀的企業，而華爾街卻不能。也正是如此，黑石集團的起家過程在華爾街被稱為另類。
當皮特?彼得森（今黑石集團董事長）和施瓦茨曼（今黑石集團CEO）在1985年各自帶著20萬元積蓄雙雙離開當時華爾街著名的金融機構雷曼兄弟后，他們就已經決定了聯手創業。而由于資本的限制，黑石開業時只有兩個合伙人和兩個助理。因為彼得森和施瓦茨曼的姓氏分別嵌著德文中“黑色”和希臘文中“石頭”的詞義，為了表示對兩人祖籍的一種紀念，他們就將自己的新公司取名為“黑石”。
黑石的成立主要受當時此起彼伏的企業并購力量所推動。在華爾街，以雷諾?納比斯科公司杠桿收購案為代表的收購狂潮一浪高過一浪，并且那些戰略買家幾乎都賺得盆滿缽盈。皮特?彼得森和施瓦茨曼無疑也想創造以小博大的奇跡。然而，就憑黑石這一無人能知的名字，又有誰會輕易把動輒數千萬美元的大單交給一個無名之輩呢？在開張幾個月僅僅接收了一小單生意后，黑石不得不另辟蹊徑――轉而經營私募基金。
不過，在當時私募基金被首席執行官和董事會視為旁門左道的華爾街，像黑石這樣的新基金公司要想打開局面是何等艱難。皮特?彼得森和施瓦茨曼只能硬著頭皮一家接著一家地敲開他自己認為可能投錢的客戶的大門，但其間卻吃了無數次的閉門羹。
蒼天不負有心人。美國保險及證券巨頭保德信公司終于決定嘗試性地向黑石投下了一億美元，正是這筆錢讓后來者看到了黑石的潛力。不久之后，通用電氣總裁杰克?韋爾奇也入伙了。黑石集團的第一只基金吸引了32個投資人，包括大都會人壽、通用電氣、日本日興證券以及其他幾個大企業的退休金。
今天的黑石再也不會為尋找1000萬美元投資而苦惱，相反，那些攜帶幾億美元的投資者會主動找上門來。資料顯示，黑石已經擁有52個合伙人和750名雇員，每年有超過850億美元的多元化收入，集團旗下47家公司若結合起來可以逼近《財富》500強的前20名，成為當今華爾街增長勢頭最迅猛的金融王國。而根據其提供給美國證交會的數據顯示，黑石集團過去五年年均利潤超過10億美元。僅在去年其盈利就高達22.7億美元，年增長率為71%，其中資金管理收入有11.2億美元。如果以去年盈利計算，黑石集團每位員工為公司賺了295萬美元，是華爾街最賺錢的投資銀行――高盛集團員工的九倍。
謙謙君子的黑石
在黑石集團成立之初，整個投行和基金持有人都推崇敵意并購策略，但就是從這時起，黑石的創始人就為自己定下了一條基本準則:不做敵意收購。施瓦茨曼甚至認為：“敵意收購往往是一個把收購成本無限制提高的過程，入侵者要應對可能出現的毒丸計劃、金色降落傘或者白衣騎士，而被侵略者為求自保，往往啟動杠桿收購，這直接導致了企業債務猛增。我們認為，和每一單收購生意中的關聯公司保持友善的關系相當重要，甚至我們可以放棄某些已經付出了艱辛的努力。”正是在過去22年中一貫秉持非敵意收購這一標志性策略，黑石成為了一個連對手都愿意與之打交道的公司。
收購飛思卡爾半導體公司可以說是黑石收購策略的一次完美演繹。飛思卡爾曾經是隸屬于摩托羅拉的芯片生產商，此前，摩托羅拉在分拆其芯片業務過程中將一部分股權出售給了KKR。同行是冤家。面對著黑石拋出的收購邀約，KKR在當初總是處處下絆使拐。為了既不影響收購進程又不違背自己的行為準則，施瓦茨曼無數次地敲開KKR總裁亨利?克雷維斯辦公室的大門，而就在這兩位國際級私募基金大佬友善與寬松的交談中，黑石集團最終以176億美元的適中價格將飛思卡爾攬入懷中。
同樣的故事還發生在黑石集團收購德國電信戰略股權過程之中。由于許多保守的德國政客將黑石比作一只收購和剝離本國國家資產的“蝗蟲”而阻止其進入德國，彼得森與施瓦茨曼只能不厭其煩地飛往德國在當地政界和商界中反復游說，最終促成了黑石以26.8億歐元的價格收購德國電信4.5%的股權。同時，黑石集團向德國政府承諾，今后不會再繼續增持股票，也不會尋求成為控股者。如此謙遜的風度讓德國政界對黑石開門放行。據悉，在未來將德國商業銀行下屬資產管理公司Jupiter出售給誰的問題上，德國政府最為看好的就是黑石集團。
其實，黑石不僅對外展現了謙謙君子的形象，公司內部也彌漫著一種和諧與友好的氣氛。天生的互補型搭檔是華爾街金融家們對彼得森和施瓦茨曼的一致公認?！敦敻弧冯s志有這樣一段精彩的評述：“從一開始，‘黑石’成就的每一項輝煌都是兩者并肩戰斗的成果。兩個人相差20歲，原來是上下級，如今是合伙人。一人‘主內’，一人‘主外’，配合得幾乎天衣無縫：老謀深算的彼得森在金融界及政界濃厚的人脈資源和游刃有余的外交手腕是‘黑石’的‘劑’，年富力強的施瓦茨曼堅韌不拔的毅力和充沛精力則是‘黑石’這部龐大‘生財’機器得以順利運轉的‘發動機’”。
誠然，彼得森與施瓦茨曼在合作默契中也難免產生矛盾，甚至還會有激烈爭論的時候。而每每出現這種局面，出生于美國中部大草原上的彼得森總會在事后用“對不起”來緩解雙方的緊張氣氛，同樣，善于謙讓的施瓦茨曼會用擁抱的方式表示進一步的友好。特別值得二人自豪的是，22年中彼此發生的各種矛盾并沒有妨礙黑石的運轉，或許正是由于這種“內部矛盾運動”的推動，黑石才能一步步茁壯成長。有人這樣形容彼得森和施瓦茨曼的關系：“他們之間有一種愛恨交加的關系。彼得森覺得是他造就了施瓦茨曼，而施瓦茨曼認為他成就了彼得森?！?/p>
對待公司員工，彼得森與施瓦茨曼也從沒有那種居高臨下和盛氣凌人的霸王作風，特別是每當遇到可能與合伙人發生爭執時，彼得森和施瓦茨曼都會以笑臉相陪，甚至他們還會將那些工作中發生過不愉快的合作者請到自己家中度周末?！昂谑枰环N團隊共享精神”， 彼得森這樣解釋公司的人氣狀況。
每周彼得森與施瓦茨曼必參加的周一例會被黑石集團高管層看成是一次交流經驗和智慧共享的會議。會議通常從上午八點半開始，一直持續到下午的四點半。關于黑石集團所有的投資買賣都將在會議上討論，與會人士必須對任何一個項目的詳細背景有足夠的了解和深入的分析。彼得森和施瓦茨曼認為，只有這樣，黑石集團各個不同部門的職員才會分享他們的知識和經驗，這使得整個公司的員工都能學到更多知識和技能。他們希望眾所周知的分享精神可以在公司面臨市場動蕩時起到一定的保護作用。
加速膨脹的黑石
過去幾年中，黑石集團始終扮演著華爾街私募股權基金當中最為活躍的角色。最新資料顯示，目前黑石集團管理的高達787億美元資產中，有311億資產屬于企業股權投資，177億投資于房地產市場，299億投資于共同基金、對沖基金、債券以及其他金融產品。尤其是進入今年以來，黑石集團更是駛入了一條投資并購的快速車道。
2007年2月，黑石集團以390億美元的價格收購了美國最大的商業物業集團――權益寫字樓投資信托公司（EOP）。就在前不久，黑石宣布計劃以155億美元收購著名的杜莎夫人蠟像館的母公司杜莎集團。該收購將與黑石集團本身擁有的默林集團及加達云霄樂園進行合并，若能順利完成，黑石將成為全球僅次于迪斯尼的第二大旅游景點營運商。無獨有偶，黑石在近期盯上了克萊斯勒公司，并正與戴姆勒-克萊斯勒集團就收購或結成某種形式的聯盟進行積極的磋商。黑石的高管層將這些即將上桌的盤中大餐稱為“太空體驗”，其意象征著黑石將登上一個更高的高度。
黑石的并購實力主要建立在其公司業績的強大支持力量之上。根據黑石集團提供的數據，其企業股權投資的年回報率為22.8%，而單單在房地產業務和私募基金業務兩個部門，黑石集團過去五年的每年投資收益率都保持在30%以上。如此豐厚的投資收益自然刺激了很多新的投資人急于入伙。單單在2006年，黑石集團就新募集了156億美元，成為全球最大的收購基金。目前黑石集團正在募集一筆規模為200億美元的收購基金、一只規模為100億美元的房地產基金，商業銀行也樂于提供四倍資產的貸款，黑石集團手中可運用的資金高達1250億美元。
樹大招風，黑石頻繁拋出的一個個驚人大手筆引來了不少懷疑的目光。美國REITs（房地產信托投資基金）協會曾表示，現在美國的REITs的收益在3.8%左右，而這與國家債券相比已經達到了1985年以來的最低點，因此，黑石EOP的收購可能成為私募基金公司收購史上一大敗筆。與此同時，美國仲裁部門也開始調查黑石的收購交易是否導致其他許多的私募基金公司失去競爭力。對于后者，彼得森和施瓦茨曼相信公司的每一筆交易都經得起檢驗，而對于前者，這兩位華爾街的“黃金搭檔”似乎更是胸有成竹。
不錯，美國房地產市場在一年前就已經走入低谷，但與此相反的一個現象是，國內辦公房租金卻一路上漲，寫字樓的基本面一直保持著強勢。更加重要的是，憑以往經驗判斷，私募基金由于具有強大的管理團隊和經營公司，善于自由地運用杠桿作用，也更擅長于靈活的財務運作，因此它完全可以出高價收購REITs，并在將其重組后分拆出售以獲取收益。
事實勝于雄辯。據美國彭博資訊社報道，在結束對EOP交易后一周時間內，黑石已經賣掉了53座大樓。交易價格達146億美元，如果不出意外，黑石有望在二到三年中從EOP交易中獲得約50%左右的投資回報。這種結果使人聯想到了兩年前黑石攜帶230億美元的巨資沖進私人酒店業并展開地毯式狂購的情景?，F在，這些到手的酒店不斷創出收益率的歷史新高，而且根據普華永道的估計，2008年之前，收益率每年都將繼續攀升。
當然，日益膨脹的黑石集團不會讓自己僅僅偏安于資本市場的一角。今年3月底，黑石集團向美國證券交易委員會提交上市申請，要求在紐約證券交易所通公開發行股票，并很快得到了批準。目前，黑石的首次IPO將募集資金40億美元，華爾街許多知名的投資銀行如摩根士丹利、花旗集團、美林公司、萊曼兄弟公司、德意志銀行等都充當著黑石的股票承銷商。對私募股權基金而言，成功的公開募股，將會向資深的合伙人提供滿載而歸的機會，也會幫助公司吸引更多投資者。公開募股也能夠給身處激烈競爭環境的私募股權基金在面對未來時有更有利的籌碼，因此，黑石集團的IPO，將成為股權私募和創投行業史上的一大創舉，并有可能會引發其他私募股權基金跟風。
篇3
2007年的金融危機是一個轉折點,它是全球經濟從一個長期的上漲周期進入一個長期衰退周期的轉折點,因此,在2007年以后,次貸危機引發的全球經濟危機以來,我們觀察世界的視角必須改變,以適應后危機時代的特點。
全球經濟將“滯縮”
就危機后的長期衰退周期而言,可以將其劃分為若干個不同階段。從2007年到2009年年初,是衰退周期的第一個階段,這個階段的特點是危機的大規模爆發;從2009年年初到目前為止,是第二個階段,這個階段的特點是對第一階段的恢復;在全球各國政府的共同努力之下,在采取了極端的貨幣政策和財政政策之下,全球經濟出現了復蘇的態勢;現在即將進入本輪衰退的第三階段,這一階段的特點是危機再次爆發,也就是所謂的“二次探底”;這一階段可能持續3-5年。
剛剛度過的復蘇期或者說是反彈期,是階段性的,現在正在面臨一個終點,對于全球經濟來講,最困難的時期不是已經過去,而是剛剛開始。
如果用一個字母來形容全球宏觀經濟走勢,我想用“M”。更悲觀地講,可能是“雙M”,而現在正處在M第二個頂點的位置上。接下來,全球經濟將進入衰退周期的第三階段。這個階段的特點,用一個詞來描述,就是“滯縮”,所謂的滯縮就是經濟的停滯衰退和通貨緊縮同時出現,長期并存。
之所以用“滯縮”來描述衰退周期第三階段宏觀經濟的運行態勢,最重要的原因就是生產能力過剩,即目前全球的生產能力遠遠超過了消費能力。在即將過去的衰退周期的第二階段,全球消費并沒有在貨幣政策或財政政策的刺激之下出現顯著增長,但是生產能力卻在大幅度增長,所以我們會看到市場上有越來越多的商品,但是人們的消費能力并沒有隨之高漲,因此生產能力過剩這種狀況還在發展和延續,消費和生產之間的缺口不是在縮小而是在拉大。
判斷“滯縮”的四大依據
依據之一:失業率高企。根據美國勞動部的統計,目前美國官方的失業率接近10%?，F在美國有1500萬失業者,按照美國目前的經濟發展態勢,即便每個月新增30萬的就業人口,大概也需要5年以上的時間才能夠恢復到2007年危機之前的就業水平。而我們從近期美國的非農就業人口增加數量可以看出,就業水平有這樣高的一個增長速度是不現實的,因此,美國高失業率現象在未來3-5年將繼續存在,這決定了美國的消費能力不可能大幅度增長。
依據之二:經濟增長率減速并長期低速增長。從經濟增長率的角度看,美國2季度的GDP增長率是1.6%,而美國2000年到2009年的GDP平均增長率是1.9%,2000年以前的60年里,美國經濟的平均增長率是3.9%。因此以美國而論,現在經濟已經出現了復蘇后期的減速態勢。而未來長期的經濟增長率,樂觀地判斷是保持一個低速的增長。
依據之三:商品價格即將進入下跌通道。從全球商品市場來看,我們用CRB指數來衡量商品價格和通貨膨脹的趨勢,我們看到第一階段的經濟危機把商品價格大幅度拉低了,CRB指數從615跌到了322,跌幅幾乎達到50%;在即將結束的第二階段,CRB指數從322上漲到目前的540,我個人傾向于目前接近反彈趨勢的高點。
2008年全球經濟驟然下滑的一個因素是原油價格,在短時間內飆升到每桶147美元,然后又在半年時間里從147美元跌到了32美元,對全球經濟造成劇烈沖擊。
從目前這個階段來看,是否存在類似原油價格劇烈波動的因素呢?我們觀察到全球市場上農產品價格現在正處在上漲周期中,我們判斷農產品價格有可能像2008年的原油一樣,成為衰退第三階段劇烈波動的因素,即先是農產品價格大幅上漲,引發通貨膨脹擔憂,然后農產品價格大幅下跌,帶動整體經濟進入深度衰退。
再看原油的走勢,原油從每桶147美元跌到了32美元之后,在接下來近一年多的時間里緩慢地爬升到80美元,從這種長期走勢觀察,目前原油只能定義為反彈,而不是進入一個新的上漲周期。所以由油價高漲所引發的通貨膨脹的壓力是微乎其微的。
銅價也能看得很清楚,整體上來講已經沒有能力創新高,站在目前的時點上看,銅價上漲的潛力遠遠要小于下跌的潛力。
從這幾個全球主要的資源性商品價格走勢來講,在衰退周期的下一階段,商品價格的下跌將是主要趨勢。
依據之四:主要股市進入下跌通道。再來觀察主要的股市,2007年美國股市道瓊斯指數最高點是14198點,這是一個分水嶺,是經濟周期從長期繁榮轉入長期衰退的分水嶺,目前我們已經在分水嶺的右邊,進入一個長期的下跌周期。
目前的道瓊斯指數從6470點上漲到11258點,這是下跌趨勢中的一個反彈,我們都知道在任何一輪劇烈的價格波動后都會出現反向的劇烈波動,而且,在任何趨勢中,第一輪劇烈下跌之后,出現的反彈是所有反彈中規模最大的,這也意味著隨之而來的下跌趨勢規模巨大。
個人觀察美股應該會從目前11000點左右的水平,繼續上漲構筑頭部,目前沒有出現最后的高點,還會有上漲的空間,但是后面大的機會在于美國股市的下跌。而下跌的終點要低于2009年初的最低點6470點。其它主要股市的情況也是類似的。
結合宏觀經濟指標,結合全球金融市場未來走勢的指引,我們對全球經濟的基本判斷是滯縮,即經濟停滯和通貨緊縮會同時出現,宏觀經濟的走勢不是L,不是V,也不是u,而是“M”,而且可能是“雙M”,而我們現在正處在第一個M的第二個高點上。
中國經濟的風險與機遇
我認為全球經濟的走勢是悲觀的,但是投資的機會是豐富的。那么在全球滯縮的背景下,國內的經濟走勢將如何?面臨哪些風險與機遇?
首先,我們長達30年的高速增長周期可能會進入一個新的階段,即面臨一個經濟增速自然下滑的階段。
所有的政府在做宏觀經濟調控的時候,都希望無限地拉長經濟增長的周期。但是所有的努力,財政政策也好,貨幣政策也好,匯率政策也好,都不可能改變經濟發展的周期性。也許通過采取各種調控手段,可以把周期里面的繁榮階段盡可能延長,但是沒有哪個政府或者哪種政策能夠消除經濟的周期性波動。從這個角度來講,在全球經濟滯縮的背景之下,我認為國內經濟會迎來一個GDP增長自然減速的過程。
政府對于經濟增長率非常敏感,在金融市場傳遞的各種信號相互矛盾的情況下,如果決策層對于國內外經濟形勢出現誤判,調控層面一會去治理通縮,一會去治理通脹,政策的反復搖擺就會對經濟體造成危害,我認為這是最大的危險。因此國內經濟在宏觀調控上的主要著眼點是避免國內經濟像過山車似的波動。
在全球滯縮的背景下,我對中國的宏觀經濟對策,有兩點思考:一是從外需拉動轉向內需拉動。在全球經濟衰退的背景下,國內出口肯定會大幅度萎縮,出口對經濟的拉動力會大幅度降低,怎么辦?出路在于內需拉動,即刺激國內消費,以消費增長替代出口。
篇4
2008年的外匯市場，依然受到全球政治經濟環境、各國經濟政策以及能源市場等幾方面因素的影響。
次貸危機的余波可能繼續波及到2008年的全球經濟環境。世界經濟在08年確實存在放緩的風險，但放緩的幅度將十分有限，不足以將世界拉入衰退或蕭條，而僅是一次中期階段性調整。
與此同時，當前國際經濟環境不僅僅是美國面臨通貨膨脹壓力，全球通貨膨脹壓力同步已經是一個事實，歐洲通貨膨脹壓力也十分嚴峻。世界主要經濟體的央行，都為對抗通脹進行了不懈的努力，不過似乎效果并不理想。盡管各大央行此前一直在加息，但世界范圍內的低利率政策，導致借貸成本過低，資金泛濫，形成全球的流動性過剩，其中美元在海外的沉淀，以及日元的零利率政策引發的利差交易，都是重要因素。另外，能源、金屬等商品價格的大幅上揚，也是形成全球通脹的重要原因。
各國的利率政策將繼續成為市場的焦點。2007年以來，美聯儲連續3次減息，聯邦儲備利率連續降3次，達到4.25％，市場認為美國經濟已經步入降息周期，2008年以來，美國至少還需要1－2次降息。步入降息周期的還有英國央行，英國也受到次級債風波影響，英鎊匯率不能支撐英國的經濟，英鎊利率勢必進入降息周期。而日本央行在2007年把利率從0.25％提高到0.5％，日本央行預計也是2008年即將加息的少數央行之一。
基于這樣的全球經濟環境下，2008年的外匯市場依然充斥著機遇與挑戰。各貨幣走勢將再度出現分歧，下面我們就各主要貨幣進行一個簡單的分析。
首先，美元連續下跌的局面可能在2008年出現反轉，我們預期美元或將會出現久違的中期反彈。
美國經濟在次貸危機后仍保持強勁增長態勢，出乎很多市場人士的預料，無論就業市場還是消費支出，均保持在異乎尋常的強勁水平，美國經濟不僅沒有出現預期中的蕭條，反而加速前進，2007年下半年的整體經濟形勢好過上半年。鑒于美國經濟目前強勁的態勢，即使經濟出現降溫，可能幅度也會比較有限。
同時，美國的通脹形勢不容樂觀，去年歲末有加速抬頭的跡象，相信與美聯儲減息不無關系。預計美國通脹仍有進一步上升的風險，這樣的話，將有助于幫助美聯儲下定逐步停止減息的決心。另外，美國的貿易形勢在2007年出現前所未有的好轉，而布什政府削減財政赤字的工作也取得成果，雙赤字占GDP的比重出現戲劇性的好轉，相信美元走勢也可從中得到一定提振。
綜合以上因素，我們預測，在2008年年初，美元指數可能會進入構筑底部的階段，走勢相對比較反復；之后美元可能出現較為強勁的反彈走勢，若能突破80－80.50區間，不排除反彈會延續到年底。
其次，歐洲貨幣有展開中期調整的風險，不過具體走勢將出現分化，其中歐元可能相對抗跌持穩，而英鎊則有跌破1.9的風險。
從2008年來看，金融市場中最大的變數可能來自歐元區。歐洲央行的強硬姿態已經使市場將歐元區2008年的加息預期體現到歐元匯率當中。從當前的經濟數據看，歐元區經濟放緩的跡象越來越明顯，而一旦經濟放緩成為歐洲央行的關注，市場將會調整利率預期，即從加息轉變為減息，則歐元匯率的下跌難以避免。此外，歐洲央行將可能追隨美聯儲的利率調整。
我們預計歐洲央行在2008年上半年將再次加息1－2次，而下半年可能會處于觀望狀態。
英鎊的形勢相對悲觀一些，2008年也許將成為其下跌的過程。從技術角度來看，英鎊跌破1年半來的長期上升趨勢線，發出了走勢反轉的初步信號。當然，我們現在還只能將其定性為調整，還需要更多技術信號判斷其后市走勢。
再次，目前市場對日元未來走向的爭議很大，主要爭論的焦點在日元匯率是否被低估。但經濟面因素并不是匯率漲跌的唯一因素。
在日元利率方面，雖然日本央行一直以來維持強硬立場，但日本經濟基本面平平，特別是通縮尚未完全結束，以及美國經濟放緩可能對日本經濟構成拖累，這些因素都不支持日元升息。因此日元2008年上半年的加息預期調降至1次，即2008年年中日元利率可能會升至0.75％。
日元的基本面難以支持日元大幅上揚，美元/日元2008年走勢將延續2007年寬幅振蕩的特點，缺乏明確的方向，操作難度加大，美元/日元總體上行風險可能將超過下行風險，有望向120一線水位緩慢上升。
最后，商品貨幣在2008年可能將繼續走強。澳元和加元在2007年的走勢呈現明顯分化，澳元備受利差交易平倉的折磨，而加元則兌美元升越平價水位。這種分化走勢在2008年有望持續。
澳元在2007年年中的大幅下挫，并非受基本面因素拖累，而是由利差交易大規模平倉所致。實際上，澳洲的基本面相當強勁，無論是GDP還是通脹指標，都處于數年來的高位，預計澳元在2008年上半年仍有至少一次加息機會，這將對澳元走勢帶來支撐。
篇5
美國次貸危機不斷深化，金融資產繼續縮水。尤其近期美國的兩大政府資助企業房利美、房地美（下稱“兩房”）面臨嚴重財務困難，進一步動搖了投資者對美國的信心，造成新一輪的資本市場動蕩。
然而，7月中旬以來，美元對歐元和日元分別升值了大約8％和5％。對亞洲新興市場經濟的貨幣也明顯升值。如何解釋這看似矛盾的市場表現呢？
在全球化的今天，應該把匯率看做一種價格。用一個不嚴格但比較形象的類比來說，既然股票價格是一種資產價格，反映的是上市公司的市場價值；那么，匯率也可作為一種資產價格，這里的“資產”是一個國家的宏觀經濟，匯率就是該經濟整體狀況的綜合反映。
資產的當前價格，主要是由市場對該資產未來所能帶來的預期收益決定的。同理，一國的匯率水平，理論上也取決于市場對該國經濟未來基本面的預期。這些基本面因素包括一些主要宏觀經濟變量，如經濟增長、通脹水平、利率等。
由于匯率是一國貨幣通過他國貨幣表現的相對價格，因此，雙邊匯率是由市場對于一個經濟的基本面相對于另一個經濟的基本面的預期決定的。
從這一分析框架出發，近一段時間以來的美元走勢就不難理解了。去年夏天，美國次貸危機爆發，市場對美國經濟的基本面表示出擔心。當時，還有相當多的市場參與者認為，次貸危機的影響可能只局限于美國經濟，而世界其他國家經濟可能與美國“脫鉤”。因此，市場下調了對美國經濟增長和利率走勢的預期，但并沒有相應地下調其他主要經濟的預測指標。于是，美元匯率開始持續走低。
美國經濟的實際表現與當初市場預期基本一致，從而也進一步強化和穩定了市場看空美國經濟基本面的預期。
然而，美國次貸危機的不利影響已開始波及全球其他經濟。歐元區、日本，甚至包括中國在內亞太地區的新興市場經濟，都陸續顯現經濟放緩態勢。
鑒于世界其他國家的經濟無法做到與美國“脫鉤”，市場對其他各國經濟增長的預期也開始不斷下調。同時，有所緩和的通脹壓力，也使其他各國進一步加息的可能性大大降低；相反，在一些國家，甚至有減息的可能。
這樣，一方面，市場對美國經濟的預期比較穩定，表現為經濟增長將會如預測那樣進一步放緩；同時，經過連續大幅度減息之后，美國聯儲的減息過程已經結束，前瞻地看，利息的上行風險反而加大。另一方面，市場對其他各國經濟的增長預測開始下調；同時，其他各國利率下調可能性遠大于上調的可能性。
美元近期的反彈正是在這樣一個大背景下發生的。盡管美國資本市場在“兩房”危機的影響下，持續動蕩走軟，出現絕對惡化，但是，這些變化基本上符合市場預期。同時，市場對其他各國的經濟基本面的預期卻在不斷下調。這樣，相對而言，預期因素反而對美元有利。
換言之，美元近期反彈，與其說是美國經濟基本面走強的反映，不如更準確地說是其他國家經濟趨弱的反映。
看短期，美元走強的勢頭可能還會持續相當一段時間。首先，隨著其他各國經濟放緩，市場可能會進一步下調其增長預測；其次，隨著通脹在未來數月內見頂并開始回落，市場會進一步下調其預期的利率水平。所以，在市場對其他各國經濟增長和利率走勢的下調沒有完成之前，除非美國經濟出現比目前已很悲觀的預測還要糟糕的表現，美元很可能會持續受到這些相對有利的預期因素的支撐。
看長期，如果美國經濟能成功逃過次貸危機這一劫，美元的世界儲備貨幣的地位仍將得以維持，美元長期走勢應相對樂觀。否則，美國次貸危機將成為世界經濟史上一個極其重要的里程碑事件，它將標志著全球以美元為中心的匯率體系開始瓦解。
如果以美元為中心的全球匯率體系真的解體，將為全球經濟帶來深遠的負面影響。因為，鑒于歐元和日元的歷史，以及其各自依附的經濟體的實力，都不可能取代美元的霸主地位。失去一個核心貨幣的全球匯率體系，全球貿易和資本流動的交易成本將會大大增加，從而遲滯全球化進程，減緩全球經濟增長速度。對于像中國這樣一個高度外向型的經濟體，其不利影響會比對其他經濟體更大。因此，筆者認為，維護美元現有地位對中國是有利的。
篇6
美元刷新年內低點
受經濟企穩跡象打壓，美元表現依然不盡如人意，美元兌一攬子貨幣全線下跌，美元指數接連刷新年內低點。截至8月4日，美元指數已經跌破78整數關口，報77.56點，為10個月以來最低。
國家統計局公布數據顯示，2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，其中，二季度同比增長7.9％，全年實現GDP增長8％的目標預期樂觀。美國商務部公布數據顯示，美國第二季度GDP季調后年率下降1％，好于市場預期，表明美國二季度經濟正在見底。此外，日本央行也表示日本經濟已經停止惡化。全球經濟企穩跡象的明朗，拖累了美元避險買盤，成為打壓美元走低的主要“元兇”。
油價走勢滯后于黃金
國際原油期貨價格走出了先抑后揚的過山車行情。7月間，油價持續走低，最大跌幅超過22％，并一度跌破60美元／桶整數關口。隨后油價企穩并逐步走高，尾盤原油價格重回月初水平。技術面上，油價相對高位震蕩整理跡象濃厚。
從近期原油與黃金走勢對比來看，兩者保持一定正相關屬性的同時，黃金價格領先于油價走勢的特征逐漸顯露。技術面來看，原油價格已經連續兩個月在70美元／桶一線維持震蕩，后市繼續上攻的信心不足。
看多注意止損
黃金價格整體運行在契形三角形之中，振幅逐漸收窄，震蕩整理特征明顯。8月份在沒有外力強勢干預下，金價仍會依托三角形形態而繼續橫向震蕩。市場對于金價繼續走高準備依然不夠充分，金價950上方賣盤沉重。上輪跌勢的61.8％的斐波納契回撤位也正位于956美元一線，如果后市多頭無法有效突破此道障礙，金價恐將迎來深幅調整。
機構持續支持金價
摩根士丹利表示，由于經濟前景持續好轉，美元在一段時間內將保持弱勢，與全球經濟增長周期密切相關的貨幣兌美元都將走高。瑞銀集團表示，因風險偏好回升，美元可能會繼續下滑。國際貨幣基金組織于7月的一份報告中也指出，美元匯率有些被高估。
從美元和黃金價格走勢來看，中長期美元指數的一舉一動仍將是牽動黃金價格末梢神經的主要因素。若美元后期繼續保持弱勢運行，則黃金價格不排除有再度試探千元整數關口的可能。
Bankrate預測國際金價上方第一壓力位于970美元，更大壓力位于989及1005美元處，下方支持位于925、905及864美元附近。
高位輕倉
數據顯示，截至7月31日，全球最大黃金ETF(SPDR)持倉量回落至1072.87噸，本月共減持黃金47.7噸，降幅達4.3％。金價整體在沒有重大消息面刺激的情況下將會繼續以震蕩走勢為主。如果金價不能有效突破950美元一線，投資者可選擇高位輕倉布空，下看915美元附近，上破965美元嚴格止損。
篇7
關鍵詞：全球貿易；新興經濟體；預測
中圖分類號：F753/757
2012年上半年，世界貿易組織（WTO）的年度報告中預測，2012年世界貨物貿易增長率將下降至3.7%，低于2011年5.0%，也低于過去20年5.5%的全球貿易增速平均值。其中，發達國家和發展中國家出口分別增長2.0%和5.6%，進口分別增長1.9%和6.2%。
世界貿易走勢的低迷與全球經濟增長放緩休戚相關。2012年7月，IMF預測全球經濟增長為3.5%，低于2011年的3.9%。由于世界經濟增速的低迷，一定會收緊全球的進口需求，大宗商品價格的上漲，以及歐元區經濟進一步衰退等風險因素，都會影響2012年全球貿易增長的預期水平。通過主要經濟體商品貿易的當月同比數值可以看出，截至2012年5月，各國貿易增速較2011年都沒有出現顯著的回升，更未現超越2011年的勢頭?？梢耘袛?，如果2012年下半年主要經濟體對外貿易增長前景還不明朗，那么2012年全球貿易將會持續相對較低的增速。
一、基于國際貿易先行指標走勢的判斷
第一，國際航運指標的變化顯示國際貿易增速回落。這主要通過國際航運市場情況加以判斷，國際航運市場情況可以通過波羅的海干散貨綜合運價指數（BDI）和集裝箱運輸市場的國際集裝箱指數（HRCI）進行分析。從BDI指數可以看出（如圖2），自2011年底該指數就出現了較大幅度的下降，2012年年初到目前為止，并沒有出現顯著的回升。BDI先行指數的變化能提前反映國際貿易走勢的變化，而目前該指數的發展趨勢也難以判斷出2012年下半年國際貿易能有明顯的提高。
國際集裝箱指數從2011年7月的近792點，滑落到2011年12月的近499點，再震蕩到2012年6月的502點?？梢耘袛?，國際運輸市場的集裝箱運價指數走勢也難以支持國際貿易出現強勁增長。
第二，初級產品價格還處于相對高位。自金融危機后，全球初級產品價格指數基本上恢復到一個較高價位，尤其是2011年年底到2012年年初維持在高位。近幾個月來，盡管價格指數出現了回落，但還處于相對的高位（參見圖3）。較高的初級產品價格也會提高出口價格指數，進而會降低貿易的國際競爭力，對全球貿易的提升不利。如果這個價格水平沒有太大的改觀，那么2012年下半年，其對全球貿易的擴張不會起到積極作用。偏高的價格指數推高了生產成本，和體現生產擴張情況的采購經理指數（PMI）數月以來不斷低迷相輔相成，從2012年3月PMI指數開始回落至54.4%，隨后的4月至6月分別是52.3%、52.1%和50.3%。上述情況說明全球生產情況不容樂觀，外部需求嚴重疲軟，這也能折射出全球貿易走勢的黯淡前景。
二、主要經濟體的形勢分析
國際貿易形勢與宏觀經濟運行密切相關。因此，有必要對全球經濟形勢進行分析，包括美、日經濟，歐元區經濟以及新興經濟體。
（一）美、日經濟呈現溫和增長
美聯儲2012年6月預測，2012年美國經濟增速為1.9%～2.4%，通貨膨脹率為1.2%～1.7%，均低于2012年4月的預測。2012年第4季度的失業率預計為8.0%～8.2%，高于4月的預測值。美國宏觀經濟的基本面表明，2012年美國經濟只能呈現溫和增長，這也就意味著對刺激貿易增長的作用有限。美國2012年單月的進出口增長均保持個位數增長，前5個月，出口同比增長在4%～8%左右，而進口同比增長在3%～8%左右，遠低于2011年兩位數的增速。大選之年，美國經濟的尷尬境遇，也難以讓總統候選人拿經濟說事，但愿下半年能出現經濟反彈，為他們的競選增加一些自信。
日本央行2012年7月預測，本財政年度的經濟增速為2.2%，低于4月預測的2.3%。2011年，日本發生地震和海嘯等自然災害后，經濟恢復和重建的規模并未顯現出預期水平，因此也就沒有產生龐大的外部需求。2011年下半年，日本的月度進口增長維持在9%～19%左右，而2012年上半年的月度進口增長則只徘徊在8%～10%之間；月度出口增速從2012年2月結束負增長后，逐步恢復到2012年5月9.96%的增長態勢。這也說明，日本經濟也是保持低速增長。
（二）歐元區經濟仍陷債務泥潭
歐債問題尚難煙消云散，歐元區經濟處于衰退邊緣。
盡管第1季度歐元區內生產總值實現了0.3%的增長，但是經濟增長動力不足。歐盟委員會2012年春季預測，2012年歐元區GDP增速為-0.3%，其中重債國希臘、葡萄牙、西班牙、意大利GDP增速分別為-4.7%、-3.3%、-1.8%、-1.4%，這顯示債務危機會拖累歐元區的經濟發酵。2012年6月，歐元區的Markit綜合PMI指數為46.4%，該指數在過去10個月中有9個月低于50%，而制造業PMI指數則更低。在勞動力市場方面，歐元區17國2012年5月的失業率已達11.10%，債務危機嚴重的國家更是情況堪憂。
歐洲經濟的衰退影響著大量發展中國家的出口，無法為整個沉悶的外貿市場帶來絲毫希望。歐洲是許多發展中國家的主要出口市場，但是目前卻給這些國家的出口以沉重打擊。比如，中國出口歐盟的月度累計同比自2012年1月均是負值，分別為-3.20%、-1.10%、-1.80%、-2.00%、-0.80%和-0.80%，雖然對歐盟單月出口在回升，但較2011年還是在下降。印度對歐盟的出口當月同比，2012年1月是-20.15%，2月份是-26.75%，也有很大的下滑。
（三）新興經濟體出口增長放緩
以金磚國家為代表的新興經濟體，在國際市場疲弱的背景下，其出口績效均不令人滿意，即使2012年下半年有一個反彈，也難以平復上半年的下滑。以中國、印度、南非為例（參見圖4），三個國家2012年前5個月的出口同比增長遠低于2011年同期水平，均處于3年來的低位，尤其是印度還出現了幾個月的負增長。因此，2012年下半年的出口表現十分重要，誰能成為世界貿易增長的新引擎，尚有待觀察。
三、2012年全球貿易的走勢預測與建議
對于WTO做出的2012年全球貿易增長的預測，本文給出了基本分析，對比2012年上半年的形勢，2012年下半年應該會稍微樂觀一些。原因在于：一方面各國會為增加庫存而擴大生產，另一方面各國主要節假日多集中在下半年，這將推動全球貿易的增長。
荷蘭經濟政策研究局（CPB）提供了全球的實際貿易量，根據2012年前5個月的全球貿易數據，可以對2012年下半年的走勢做出一定估計，判斷出全球貿易走勢。由于2011年貿易增速較低（5.0%），2012年全球貿易增長將在4.5%上下浮動。
如何尋找全球貿易增長的新引擎，關鍵還依賴于全球經濟的長期復蘇，尤其是新興經濟體的高速增長。以往新興經濟體注重對發達經濟體的出口，目前，新興經濟體之間的外部需求不斷擴大，這是促進貿易增長的新引擎之一。新興經濟體之間多是在制造業或者能源領域存在較大的外部需求，應該保證此方面的增長源。另外，一些免受債務危機之苦的發達經濟體應該將出口市場瞄準新興經濟體，因為短期內歐元區重債國難以恢復元氣，對外部需求也難有佳績。比如，英國對法國、德國和意大利的出口就出現不同程度的下降，截至2012年5月的3個月里，其對中國出口卻同比增長26%。英國對非歐盟國家的出口最近首次超過對歐盟國家的出口。
參考文獻：
[1]倪月菊，馬濤，高凌云. 國際貿易形勢回顧與展望[M].//2012年世界經濟形勢分析與預測.北京：社科文獻出版社，2011：142-158.
篇8
2009年三季度開始，受益于各主要經濟體采取的大規模經濟刺激政策，世界經濟步出了2007年美國次債危機的影響。全球股市自2009年3月以來持續反彈。
目前全球經濟處于復蘇的中前期，且復蘇趨勢越發明朗，美國和新興市場國家需求的強勁反彈將帶領全球經濟走向穩步復蘇。
從美股的長期走勢看，標普500指數已經走出了此次金融危機的谷底；從代表歐洲各國股市狀況的摩根士丹利泛歐指數歷史走勢來看，在此次金融危機之后，該指數迅速反彈，雖在歐債危機影響下有所調整，但基本站穩800點。亞太經濟方面，日本經濟從2009年二季度起出現了強勁反彈，是最先走出衰退的發達國家之一。2010年日本GDP將繼續受益于全球經濟復蘇所帶來的出口增長，中期內日本股市有望繼續保持向上的趨勢。澳大利亞自2008年底以來已經啟動了新一輪經濟上升趨勢，GDP季度環比年化增長迅速反彈并恢復到危機前水平，就業市場也持續回暖。目前標普澳證200指數已經恢復到2005―2006年時的點位，隨著澳大利亞經濟的持續增長，股市有望延續上佳表現。
在全球經濟復蘇的背景下，投資者可以通過海外基金投資全球市場，一方面，通過全球配置的海外投資基金爭取在世界經濟復蘇期抓住不同股市輪動上漲的機會，在追求不同市場輪流上漲所帶來的收益的同時，還可以通過分散投資，降低投資風險。但是另一方面，在實踐中，沒有一個基金經理可以同時從全球每個市場都取得最佳回報，而“基金中的基金”――FOF卻可以通過在全球范圍內靈活機動地選擇優秀的海外基金管理人，從而達到全球分散投資的目的。通過對基金選擇時的“二次優選”，將更加有助于FOF類型的海外投資基金進一步控制風險。
FOF即“基金中的基金”，和其他以股票、債券等有價證券為投資標的的基金不同。FOF是以基金為投資標的。通過專業手段對上百只乃至幾千只基金進行二次優選，FOF的投資風險無疑得到了有效降低。
選擇FOF是國內基金公司在初涉全球證券市場的背景下，分享全球經濟增長的一種現實選擇，通過在全球范圍內挑選經過時間和市場波動考驗的優秀資產管理人，可以更好地貫徹全球投資的理念，更靈活機動的配置資產組合。
從目前國際上發展離岸基金的經驗看，實際上大多都在遵循FOF路線，即設計基金產品和實際海外投資兩個環節是分離的。采取FOF模式。一方面通過在全球范圍精選業績優秀的共同基金構筑組合，在分享全球經濟增長的同時，相對降低投資運作風險，對收益的提高和穩定帶來積極影響；另一方面相應降低個股研究和調整的成本?？梢允够鸾浝砀鼘Ｗ⒂谑袌鲒厔莸呐袛?。
篇9
事件：
來自路透社消息：世界黃金協會表示，世界各地投資者在努力避免全球金融危機的影響，在金價走低的背景下，金飾買家紛紛返回市場，造成全球第三季按噸數計算的黃金需求同比增長18%。
點評：
與基本金屬不同，黃金具有天然的貨幣屬性。在當今全球經濟前景的不確定性比較明顯的條件下，其貨幣屬性將得到充分的發揮，主要體現為避險功能。另外，受金融危機的影響，世界貨幣體系的重建是一種趨勢，而世界貨幣市場再平衡的過程將賦予黃金更強的話語權。
一般情況下，美元與黃金是一種負相關走勢。到目前為止，美元的一路走強，是因為美國經濟相對于其他經濟的相對不弱。但是我們也應該看到，美國經濟自身的不樂觀會對黃金有正面影響。
據美聯儲11月19日公布的10月底舉行的決策例會的會議記錄顯示，美聯儲預測美國經濟今年與去年持平或僅增長0.3%，明年則負增長0.2%或增長1.1%，均遠低于美聯儲今年7月份的預測數。會議記錄說，明年美國經濟仍將“非常疲軟”，隨后的復蘇步伐也將十分緩慢。由于經濟疲軟，失業率今年預計上升到6.3%至6.5%，明年可能進一步上升到7.1%至7.6%。今年10月份，美國失業率已經上升到6.5%，遠高于去年的平均水平4.6%。美聯儲官員認為，應該在未來決策例會上進一步降息。
各國儲備黃金在增加。歐洲央行黃金儲備達到了2201.930億歐元，較10月累計增加了100萬歐元，而歐洲各成員國的黃金儲備目前也被提升到了金融資產比例中的30%以上，少數國家更是高達50%；截至10月末，德國、法國與意大利的黃金儲備總計超過了3000噸，較之上半年有約5%的增長。
現在黃金與美元呈現一種同步上漲的走勢，黃金避險功能在體現，黃金與美元在該功能上在爭寵。
關于重建國際貨幣體系，這是一個長期的過程，此過程中黃金的天然貨幣屬性必然發揮作用，黃金的話語權一定會增強。但是也需要注意，這是一個多方利益博弈的過程，黃金會隨這一過程的不同階段而有不同表現。
篇10
回顧2009年A股市場,投資者發現,美元指數的變化突然成了影響市場的重要因素。
這要歸因于A股市場結構的特殊性。在中國GDP中占比僅為4%的金融類企業,在A股市值中占了30%;石油開采(包含中國石油、中國石化)與煤炭開采兩個行業在GDP中占比為11%,而在A股市值中占比超過20%。綜合來看,A股市場主要被金融、石油、煤炭三大行業主宰,這三個行業在GDP中的占比僅為15%,而市值約占50%,利潤占比超過70%。
這一特殊結構,使得“煤油金”成為左右A股市場的核心力量。
也正因如此,A股市場不僅受制于國內宏觀經濟,而且很大程度上受制于全球流動性和商品價格的變化。A股上市公司多為周期性行業,這就不難理解美元指數的變化對A股市場是多么舉足輕重了。
美元指數所表明的全球資金的動向,首先通過大宗商品價格波動直接傳導到A股的礦業股;其次,通過H股的金融股間接地影響A股市場。
好的投資策略研究當兼顧短中長期的配置操作,有些投資者主要關注經濟周期,有些投資者主要關注流動性,這都是單一的投資邏輯。具體到A股市場,可以從經濟周期與資產周期兩個視角來觀察和分析。
美元在資產周期中的現金功能和經濟周期中的本位貨幣功能,使得美元指數可以反映資產周期和經濟周期的變化,并由此成為我們觀測全球流動性以及資產價格變化的首要指標。
分析美元需要劃分兩個階段:一是在經濟周期衰退末期與復蘇前期,美元走勢變化主要是風險偏好與避險情緒的博弈;二是在經濟復蘇階段,美元走勢主要體現本位貨幣功能的變化,其走勢受購買力平價、利率平價、風險溢價三者的相對收益影響。
從1870年以來,尤其是“二戰”后美元成為世界貨幣后,美元主要承載著兩大功能,一、從全球經濟周期角度講的本位貨幣功能;二、從全球資產周期角度講的現金避險和投機功能。
從本位貨幣功能上講,美元與全球經濟周期形成互動。本位貨幣的穩定性往往面臨“特里芬”兩難選擇,即:一方面,隨著其他各國持有的國際貨幣增加,要求美國通過國際收支逆差來實現,這就必然會帶來該貨幣的貶值;另一方面,作為國際貨幣又必須要求貨幣幣值比較穩定,而不能持續逆差。
美元本位對于世界經濟的作用可概括為:美元漲,世界經濟收縮;美元跌,貨幣發行量加大,世界經濟進入擴張。
1970年以來的歷史經驗大都符合這一規律,惟有1994年-2001年是例外,期間世界經濟增長加快,美元也呈上漲態勢。究其原因,當時科技進步帶來的勞動生產率提高,使得美元與世界經濟同向運行。美元未來可能會出現反彈,但真正出現上升趨勢,還有待于美國形成較大規模的新興產業,如低碳經濟。
美元與資產周期的關系可以分為五個階段:
第一階段,信貸開始放松,美元趨于下跌,此時只有債券市場處于牛市;第二階段,在經濟增速見底后,股票(尤其是新興市場股票)和大宗商品表現出色;第三階段,在物價水平見底后,其物價增長速度低于經濟增長的恢復速度,商品中的貴金屬開始凸現吸引力;第四階段,物價水平的增長速度超過經濟恢復的增長速度后,貴金屬和農產品、股票(尤其是新興市場股票)越來越有吸引力;第五階段,經濟增長速度達到頂峰后,FED 開始加息,信貸緊縮,需求下降,通脹回落,沒有一個市場處于牛市,現金為王。
目前市場處在第三階段與第四階段之間,股票市場有較大吸引力,貴金屬、農產品和基本金屬的機會也比較大。
全球美元泛濫是個老話題,但2010年美元流動性對商品市場和新興市場的影響機理,將可能從2009年的美元單邊下跌轉換到“美元套息交易”。
美元成為套息貨幣的根本原因在于,美國為了救助國內經濟,將在較長時間內維持低利率。
目前正處于國際貨幣體系每30多年就發生一次的特殊動蕩期,其產生的影響將是復雜而深遠的。這將對貴金屬和新興市場的銀行體系形成一定沖擊。
