生物醫藥行業的重要性范文

導語：如何才能寫好一篇生物醫藥行業的重要性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：藝術實踐、綜合素質、重要性

舞蹈是一種古老的人為藝術，它的起源和發展都與人類社會息息相關。隨著現如今社會的高速發展，社會生產力的不斷提高，舞蹈更是受到了人們更為廣泛的重視和關注，新的課程改革、舞蹈的素質教育逐漸被大眾接受。

雖然高校舞蹈的教育有了一定的規模獲得了較為明顯的成就，但是，我們還是需要清醒的認識到高校舞蹈教育中存在的不足。許多高校的舞蹈教育不免會進入到過于注重課堂化的誤區，從而忽略了與實踐的結合。然而舞蹈的課堂教學和理論研究都是需要建立在實踐的基礎上的，舞蹈只有教學與實踐相結合，課堂與舞臺相結合才能培養出更全面的學生。這也就體現出了學生參與藝術實踐活動的重要性。

一、 提高學生的專業能力

舞蹈專業是一個實踐性極強的專業，課堂化教學的弊端就是學生的舞臺表現力和舞蹈表演的能力得不到充分的開發，在現實當中許多學生上課學習舞蹈動作時都很認真，但是學完動作之后在自己練習的時候會發現跳舞沒有“感覺”，跳舞變成了機械化的重復舞蹈動作，練習的也只是動作的熟悉程度，并不能理解舞蹈所需要的情感表達，舞臺表現力得不到培養。而通過參與藝術實踐活動就可以更好的理解舞蹈的表現形式， 也可以在實踐當中運用自己所掌握的舞蹈語言進行創作，激發學生的學習熱情，通過演出實踐機會還可以鍛煉自己的舞臺表現力和舞蹈的情感感染力。從這一方面來講，學生參與藝術實踐可以使自己課堂所學知識得到運用，還可以通過舞臺實踐的方式提高舞臺表現、情感表達的能力，使學生的專業能力得以提升。

二、 培養學生的創新能力、實踐能力

藝術實踐活動通過理論和實踐相結合的方式，在實踐當中鍛煉學生的創新能力，通過在舞臺上的演出，學生可以主觀能動的進行創作，從而培養出學生的創新能力；在實踐活動中學生通過參與社會演出還可以學習和掌握文藝表演各個環節組織和編排的知識。參與藝術實踐活動之后與理論知識、課堂教學相結合，可以完善和鞏固課堂教學中所學的知識，從而，提高學生的實踐能力。

三、 使學生綜合素質得到提升

學生在實踐中走出校園，可以培養學生對社會的責任感，引導學生樹立積極健康的價值觀念，還可以鍛煉學生的心理素質，參與藝術實踐活動還可以增強學生對團隊合作意識的認識；通過實踐可以使學生更好的了解本專業的職業發展前景，接觸本專業的相關人士擴展學生的人際交往范圍，從而更好地樹立職業發展意識。讓學生通過課余時間參與一些社會實踐活動，可以使學生收獲許多課內無法學到的知識，并使其專業素質、心理素質和思想文化素質都得以不同程度的提高。

結語：

綜上所述，藝術實踐是高校舞蹈教育中不可或缺的一部分，是很重要的一個環節。因此，在舞蹈教育中強化實踐教學是十分有必要的，這樣才能培養出全面的人才，更符合高校的教學目標要求。今后，我們也必須重視舞蹈的實踐性教學，重視課堂教學與實踐相結合，并且不斷的探索和發現實踐教學對課堂教學的更多作用，使舞蹈藝術實踐受到重視，并通過藝術實踐活動使課堂教學質量得到提高。

【作者簡介】

康智賢（1995-），女，漢族，本科，沈陽師范大學戲劇藝術學院學生，R擔何璧副硌蕁

*本文為沈陽師范大學2015年度大學生科學研究基金項目B類（項目編號：W2015254）課題論文。

參考文獻：

1.金秋，《舞蹈高等教育的未來之路》載自《北京舞蹈學院學報 》，2015（1）

2.張玉梅，《論普通高校舞蹈教學中的研究性學習》載自《北京舞蹈學院學報》2006（2）

3.祁智晶，《本科舞蹈實踐環節中對學生自主性學習的培養探究》載自《中央民族大學》2015。

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生物醫藥是國際公認最有發展前景的科技產業之一，目前全球生物醫藥市場以每年約12%左右的增長率向上攀升。

早在1980年，美國生物醫藥公司基因泰克（Genentech）在納斯達克上市后一小時內，股價從35美元上漲至88美元，創造了生物醫藥類公司的一個股市奇跡。上世紀90年代中期，美國食品藥品監督管理局（FDA）批準安進公司（Amgen）開發的促紅細胞生成素（EPO）進入市場，該產品隨即成為市面上的生物技術明星藥品，即使在EPO產品競爭激烈的2008年，其銷售額仍然超過130億美元。進入新世紀后，隨著人類基因組測序的完成，生物信息技術與系統生物學不斷發展，2014年8月，埃博拉病毒肆虐西非，引起社會恐慌。全球各大頂尖制藥企業加入抵御埃博拉病毒的研究，公眾和政府部門由此再次認識到了生物醫藥行業的重要性。

生物技術與新醫藥行業是中國“十二五”規劃優先扶持的七個新興行業之一。中國的生物醫藥行業近年來表現出異?；钴S的態勢，年增速穩定保持在25%左右，根據政府規劃，2020年中國的生物醫藥產值將達4萬億元。目前生物醫藥企業收入顯著增長，但利潤增長緩慢，新技術與新領域的競爭日漸激烈，提高創新能力和拓寬融資渠道對于國內的生物醫藥企業來說至關重要。

二、私募股權投資機構聚焦的投資領域

生物醫藥屬于典型的“高投入、高風險、高產出、長周期”行業，這些特點造就了行業內企業的發展不平衡。目前，生物醫藥企業除上市之外，還出現了外包、反向兼并、合資等多種融資形式。融資和退出形式的多樣化，促成了中國資本市場對生物醫藥行業的追捧。

在福布斯中國最佳創投機構排行榜中，位列前30名的機構中有95%投資了生物醫藥行業。這些明星創投機構以其獨到的投資眼光聚焦生物醫藥行業的未來，并主要投資于生物技術、醫療器械和醫藥服務等細分領域。

各大私募股權投資機構對于各自領域的戰略部署已經日益明確，未來在資本市場上會看到更多生物醫藥企業的身影。下面，針對三個細分領域，結合具體典型案例對私募股權投資機構的投資策略和行業前景加以分析。

1、生物技術

代表機構：君聯資本

投資案例：信達生物技術

2015年1月，信達生物技術（蘇州）有限公司完成由君聯資本領投，新加坡淡馬錫、美國富達、禮來亞洲基金、通和資本等跟投的C輪融資1億美元（約合6.1億元人民幣）。

信達生物成立于2011年，是一家專注于單克隆抗體新藥開發和生產的生物技術公司。目前已經建成一條包括10個抗體新藥的產品鏈，治療領域涵蓋腫瘤和自身免疫疾病等。信達生物在抗體藥物領域的發展潛力很大，并擁有高水平的研發團隊、市場前景良好的產品鏈以及符合國際標準的生產廠房。目前信達生物已遞交了7項臨床試驗申請，第一個針對非霍奇金淋巴瘤（NHL）的品種已經進入臨床研究，還有兩個品種入選國家“重大新藥創制”科技重大專項。團隊核心成員曾在安進（Amgen）、基因泰克（Genentech）、施貴寶（BMS）、默克（Merck）、雅培（Abbott）和羅氏（Roche）等國際頂級藥企工作多年，擁有豐富的高端生物藥開發經驗，曾領導和參與開發上市安柯瑞（Oncorine）、康柏西普（Conbercept）、阿達木單抗（Humira）、阿巴西普（Orencia）、伊匹木單抗（Yervoy）等多個生物新藥。

君聯資本，原名聯想投資，于2001年4月成立，是聯想控股旗下獨立的專業風險投資公司，于2012年2月16日正式更名為君聯資本?？偛吭O在北京，2003年設立上海辦事處。君聯資本的核心業務定位于初創期風險投資和擴展期成長投資。目前，君聯資本共管理五期美元基金、兩期人民幣基金，資金規模合計逾130億元人民幣，重點投資于運作主體在中國及市場與中國相關的創新、成長型企業。

2、醫療器械

代表機構：IDG資本

投資案例：九安醫療

九安醫療是一家集研發、生產、銷售于一體的高新技術企業，主要產品為血壓測量產品、血糖測試產品和其他高附加值的家用健康產品。公司擁有實力雄厚的研發中心及具備現代化管理水平的制造工廠。2009年，公司電子血壓計的銷售數量已列世界第三位，產品出口遍及50多個國家和地區，打破了由日本及臺灣地區廠商對電子血壓計行業的壟斷格局，成為行業內唯一能夠與其抗衡的中國大陸企業。

2007年6月30日，九安醫療的前身柯頓公司董事會做出決議，同意股東Heddington Limited 將其所持有的柯頓公司增資前5.03%的股權轉讓給IDG控制的龍天公司，轉讓價款為150萬美元，且IDG以溢價方式向柯頓公司增資200萬美元，占增資完成后注冊資本的6.27%。股權變更登記完成后，IDG合計持有柯頓公司10.97%股份。2010年6月，九安醫療正式上市，發行價為19.38元/股，對應市盈率62.52倍。按市值計算，IDG差不多獲得了10倍回報。

IDG技術創業投資基金（簡稱IDGVC）是最早進入中國市場的美國風險投資公司之一，不僅向中國高科技領域的創業者提供風險投資，還在投資后提供一系列增值服務和強有力的支持。IDGVC，原名“美國太平洋技術風險投資基金-中國”（PTV-China），于1992年由全球領先的信息技術服務公司――國際數據集團（IDG）建立。IDGVC的投資集中于國際互聯網、信息服務、軟件、通訊、網絡技術以及生物工程等高科技領域。迄今為止，IDGVC已向中國蓬勃發展的創業公司投資數十億美元，扶植支持中國發展高新技術產業。

3、醫藥服務

代表機構：紅杉資本

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剛性需求充足整體發展平穩

中國工程院院士、中國藥學會理事長桑國衛介紹說，醫藥產業是當今世界競爭最激烈的高新技術產業之一，在歐美日等發達國家，醫藥工業是第四大創利產業。近年來，我國醫藥產業發展平穩，2008年醫藥工業總產值增幅為25.7%，2009年前4個月同比增長18.29%。

去年以來，隨著國際金融危機對實體經濟侵蝕不斷深入，醫藥產業受到影響，我國醫藥產業也受到波及，特別是醫藥出口受沖擊比較嚴重。統計數據顯示，今年一季度，我國醫藥進出口總額112.41億元，同比增長3.57%，醫藥出口出現負增長(-0.45%)。其中，西藥原料藥出口下降了8.8%，中成藥出口下降了13.74%，中藥材及飲片出口下降22.61%。

有關專家認為，目前拉動醫藥產業快速發展的主要因素仍未改變，在醫藥產品的剛性需求以及新醫改政策帶來市場擴容的機遇下，我國醫藥產業整體前景比較樂觀，將繼續保持較快的增長態勢。

一方面，制藥工業集中度有所提高。我國現有原料藥和制劑生產企業4738家，去年制藥工業百強企業的市場集中度已經達到40.59%，比2007年提高了近一個百分點。醫藥工業呈現集中度提高態勢的同時，工業企業的銷售規模也進一步加大，市場競爭能力增強。

同時，醫藥工業盈利水平保持增長。2008年我國醫藥工業累計實現利潤708.9億元，同比增長28.4%。2009年前2個月，我國醫藥工業累計完成利潤總額111.65億元，比去年同期增長23.18%。盡管由于外銷受阻，化學原料藥工業的利潤僅增長6.9%。但生物制藥工業的盈利水平較高，1-2月的增幅為43.4%，顯示出生物技術產業高增長、高回報的特征。

另一方面，醫藥商業購銷增長穩定。2008年，全國七大類醫藥商品累計購進約3450億元，同比增長11.45%，累計銷售3330億元，同比增長13%。2009年一季度，全國七大類醫藥商品購進總值933.21億元，同比增長9.81%，銷售總值為1036.75億元，比上年同期增長11.91%，增幅比較平穩。

醫藥產業發展呈現新亮點

在此次金融危機中，受到影響最主要是化學類藥品，由于上游原料價格上漲，導致這類藥品利潤空間變小。然而由于我國中藥資源比較豐富，為醫藥產業發展提供了豐富的資源支撐。同時，雖然我國生物醫藥產業起步較晚，但近年來發展勢頭很快，已經成為一個新的亮點。

以長白山腳下的吉林省為例，坐擁長白山這個“立體資源寶庫”，吉林省的醫藥產業在金融危機中并未受到太大沖擊。2008年吉林省醫藥產業實現產值400多億元，完成工業增加值超過196億元，同比均有大幅增長。在其他工業產品出口萎縮的情況下，吉林省醫藥產業出口卻實現大幅增長。據海關統計，去年吉林省醫藥產品出口達到1.7億美元，同比增長62.2%。其中中藥產品占了不小的比重。

同時，我國藥物創新體系建設不斷完善，已經建立起從藥物靶標發現、新藥發現到新藥開發的完整藥物創新體系。

鹽酸安妥沙星及制劑是中藥創新藥物的一個代表。該藥是由源自中藥的石杉堿甲設計開發的創新藥物，對多種動物的多種認知障礙模型有恢復效果，具有抗早老性癡呆的作用。目前，生產該藥的上海藥物所已經獲得美國、歐盟、日本等國的專利授權，Ⅱ期臨床研究在法國、瑞士、南非等6個國家35家醫院展開，市場前景極為廣闊。

生物制藥是金融危機下我國醫藥產業發展中的又一個亮點。盡管起步較晚，但生物制藥產業發展統計數據顯示，2008年全球醫藥市場銷售額達7730億美元，而我國生物醫藥行業實現總產值近7000億元，接近全球的15%。

受去年以來金融危機影響，國內外不少生物制藥巨頭都出現了利潤下滑，但長春金賽藥業公司卻逆勢上揚，創紀錄地實現銷售收入1.9億元。作為一家從事生物制藥的企業，金賽從成立之初就把強化自主研發的重要性，國內第一支用于矮小的注射用重組人生長激素，第一支專利的重組人粒細胞刺激因子注射液等產品都是在這里研制成功的。這也讓金賽藥業在金融危機中嘗到甜頭，目前公司正在研發重組人胸腺素，預計上市后使用人群至少80萬，產品的生產能力將達到1500萬支。

中科院副院長李家洋表示，生物經濟已經成為新的經濟增長點，發展生物經濟已經成為全世界應對金融危機的重要舉措之一?！爸袊茖W院已于2008年成立了醫藥產業創新聯盟，加速創新藥物研發過程。目前，聯盟企業共120余家，年產值超過2000億元，共吸引意向性的企業科技創新基金逾25億元?！崩罴已笳f。

緊抓機遇危中尋機

一些專家表示，金融危機既讓我們進一步看清了與發達國家的差距，同時也為我國醫藥產業實施產業升級帶來機遇。我國醫藥產業應緊抓這一機遇，加大自主研發力度，破解融資難題，實施產業結構升級。

桑國衛認為，醫藥工業應向高技術、高附加值的下游深加工領域延伸，加快產品更新換代，及時跟上和滿足國內國際市場的需求。當前制約我國醫藥產業發展的主要瓶頸是缺乏創新能力和潛力，擁有自主知識產權的產品很少，導致在國際醫藥分工中一直處于低端。提高產品高附加值能夠提高國際市場占有率，搶占國內高端醫藥市場。

同時，隨著醫藥政策和標準的提高，應加速產業資源向優勢企業集中，在國家重大藥物創新專項和醫藥技術改造專項推動下，加快醫藥行業結構調整。加大對生物制藥等具有高回報率醫藥行業的扶持力度，組織生物醫藥研發外包企業提供服務，加大力度引導和支持外包企業進行深度市場拓展，強化品牌建設。

金融危機對醫藥企業最直接的一個影響便是突然失去了廉價的貸款和融資渠道，而藥物研發是一個周期長、投入大、風險高的過程。這就需要國家新增貸款既要投向生產基本藥物生產企業和國家扶持的國有企業，也要投向那些融資遇到困難的生物醫藥企業。

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【關鍵詞】 研發投入 銷售投入 經營績效 醫藥行業

國外醫藥行業發展經驗表明，具有規模經濟的大企業比小企業更具創新性，更可能提高產業技術。我國醫藥行業的顯著特征是企業規模小、集中度低，這嚴重限制了企業的研發投入導致我國醫藥行業總體上獲利能力較弱，因此一個自然的建議是推進醫藥企業整合。本文區分不同規模的醫藥企業，實證檢測了不同規模下企業研發投入對于經營績效的影響，這構成了本文的主要貢獻。

本文的另一新穎之處在于，引入銷售投入作為研究對象。檢驗研發投入與企業經營績效的關系的已有研究并未控制銷售投入的影響。實際上，醫藥企業是為醫療服務行業提品，而醫療服務行業的壟斷性導致作為產品供給方的醫藥企業很多時候處于弱勢地位。為了維持或提升企業業績，醫藥企業需要在銷售上進行更多的投入，從而提高公司收入。因此銷售投入對于醫藥公司的經營業績可能存在顯著影響，有必要引入銷售投入作為控制變量以分離其影響。

本文的實證研究發現醫藥行業大企業的研發投入對于經營業績的貢獻要顯著地高于小企業，而銷售投入對于經營業績的貢獻要顯著地低于小企業。因此大企業更有動力進行研發投入，而小企業則愿意進行更多的銷售投入。在控制了研發投入、銷售投入和公司規模的影響后，本文發現大企業經營業績仍顯著地高于小企業。上述結果表明，更多大規模企業的出現可以使得行業的研發投入比例更高并且經營業績越好，因此醫藥行業的整合將有助于促進研發創新，從而能夠更好地推動醫藥行業的發展。對于規模較小的企業，本文也提出了建議，在激烈的市場環境下，醫藥類小企業可以為銷售活動提供更多的資金支持來提高企業經營績效。

一、文獻綜述與研究假設

早期研究更多直接檢驗研發投入與企業經營績效的關系。一些研究提出了研發投入對于企業業績具有顯著地正面影響。也有文獻指出不同行業研發投入與企業績效的相關程度具有顯著的不同。另有研究發現研發投入與企業績效不存在顯著的正相關關系。進一步的研究開始考慮相關的控制變量，將企業規模、公司治理、融資環境等因素作為調節變量來研究研發投入與企業績效之間的關系，其中企業規模受到很大關注。有研究指出，企業規模對研發產出的影響呈U型，即相對于中型企業來說，大型企業和小型企業研發投入對生產率的貢獻較高。還有研究發現，大企業研發投入對于企業經營績效的貢獻高于小企業。文獻將企業規模作為控制變量之一，研究結果顯示研發投入對于企業經營績效具有顯著地正向效應，同時企業規模也具有顯著地正向效應。文獻則從制藥公司專業申請數量和質量的視角考察了研發投入對于企業績效的影響，在控制了企業規模和資產負債率等影響后，發現技術創新數量能夠顯著地提高經營績效，但技術創新質量的影響則比較復雜。

新藥一旦研發成功，就能夠率先搶奪市場。由于新藥的研發周期長，短期內不會出現替代產品，企業就能夠獲得超額利潤。相對于小型企業，大型企業研究資金充裕，科研人員的實力強，這都有利于研發投入的效益。另一方面，由于規模效應，大型企業單位產品分攤的研發支出低，研發活動對其利潤的提高作用更大。綜合上述研究進展與醫藥行業的發展特點，我們提出下述兩個假設。

假設1：研發投入與企業經營績效正相關。

假設2：大企業的研發投入對于經營業績的貢獻顯著地高于小企業。

目前，國內外學術界有較多文獻研究銷售費用、管理費用和財務費用與業績的相關性。有的文獻實證研究指出銷售費用與管理費用對于企業的未來收益具有正向影響。有的文獻發現，當營業收入下降時，銷售和管理費用比率變化與公司下一期的盈余變化呈顯著正相關關系。有的文獻指出，如果公司費用控制良好，銷售和管理費用比率的上升對公司以后年度業績具有正面效應。相反，有些文獻發現銷售費用與管理費用的上升會對企業未來利潤產生不利影響。而有的文獻通過研究發現銷售費用比率、管理費用比率的變化與企業下期盈余變化不具有顯著相關性。國內方面，還有文獻以制造業上市公司為樣本進行研究，發現當本年銷售收入增加時，銷售費用比率增長會對公司下一年度利潤產生負面影響。

相對于國外知名醫藥企業，我國醫藥行業產業較落后，很多企業集中生產仿制藥品，導致行業惡性競爭。在同一種產品多家企業生產的大環境中，營銷策略的重要性凸顯。由此我們提出假設：

假設3：銷售投入與企業經營績效正相關。

在醫藥行業中，與大企業相比，小企業一般缺乏領先的技術，因此在業績上更依賴于產品銷售上的投入，由此我們提出假設：

假設4：小企業銷售投入對于經營業績的貢獻顯著地高于大企業。

二、研究設計

1、變量說明

（1）企業績效的度量。在研發支出與企業績效的實證研究中，較多地采用資產回報率（ROA）和銷售回報率（ROS=稅后利潤/營業收入）來衡量企業績效。本文也分別運用上述兩個變量作為被解釋變量進行分析。

（2）解釋變量。本文以研發強度和銷售強度作為解釋變量。研究強度為當期研發支出與當期營業收入比例，銷售強度為當期銷售費用與當期營業收入的比例。

（3）控制變量。為控制企業層面營運能力對企業績效的影響，本文將總資產周轉率作為控制變量。為控制企業的規模經濟，通過將企業總資產進行對數處理的值來衡量企業規模，作為控制變量。資本結構也會對企業績效產生影響，我們用資產負債率來衡量資本結構。

2、數據來源

本文通過手工收集2010-2013年度連續4年醫藥行業A股上市公司的研發數據。2010―2013年連續存在的醫藥A股上市公司共有148家，剔除ST公司26家和數據不健全的公司22家后，得到100家公司4年的相關數據，共計400個樣本。

三、實證分析

1、描述性統計

本文按照企業年銷售額來衡量企業規模，將400個樣本企業分為兩組，表1對樣本進行了描述性統計分析。表中，RD（R&Dintensity）代表研發投入；SI（Selling intensity）代表銷售投入；SIZE表示企業總資產的對數值；TAV表示企業總資產周轉率，反映企業營運能力；Lev表示資產負債率，代表企業財務杠桿；ROA表示企業的資產回報率，ROS表示企業的銷售回報率，均為企業經營績效的度量指標。從表1可以看出，大企業的TAV和Lev均顯著高于小企業，大企業的ROA和ROS均顯著地高于小企業，表明企業規模對于醫藥企業的業績可能具有顯著影響；本文將控制企業規模的影響因素分析企業的研發投入與銷售投入對于企業業績的影響；值得關注的是，小企業的銷售投入均值為0.203，而大企業的這一指標為0.022，二者之間差異較大，且這種差異具有統計顯著性，這說明與大企業相比，小企業更加重視銷售策略，在銷售投入上強度更大。

2、回歸結果與分析

本文建立如下回歸模型來考察研發投入、銷售投入和企業績效（performance，PER）之間的關系。

PER=？茁0+？茁1AD+？茁2SI+？茁3VAT+？茁4Lev+？茁5SIZE+？滋

其中，企業業績PER分別用ROA和ROS度量、RD、SI、TAV、Lev和SIZE含義同上文，？滋為誤差項。

回歸方程的估計結果見表2，表2的第2―4列、第5―7列分別以被解釋變量ROA和ROS進行回歸。第2列和第5列為全部樣本的回歸結果，第3、6列和第4、7列分別為以大企業和小企業為樣本得出的回歸結果。結果可以看出，上述回歸方程估計結果均是顯著的：F檢驗的p值均小于0.01。調整的R2均超過12%，表明回歸方程具有較強的解釋力。

考察第2列的估計結果，研發投入和銷售投入對于ROA的回歸系數估計值分別為0.506和0.206，均顯著地大于零；第5列中研發投入和銷售投入對于ROS的回歸系數估計值分別為1.112和0.115，也均顯著地大于零，表明醫藥行業企業的研發投入和銷售投入對于其公司績效具有顯著地正向效應，這就證實了假設1和假設3。并且總體上看，研發投入的邊際影響要明顯高于銷售收入的邊際影響。同時可以看到，醫藥公司規模對于ROA的影響在5%的顯著性水平上（第2列）、對于ROS的影響在10%的顯著性水平上（第5列）顯著為正，這意味著公司規模可能是影響醫藥企業經營績效的重要因素。我們進一步區分公司規模來考察不同規模下研發投入和銷售收入對于企業經營績效的影響是否有所不同。

表2的第3―4列和第6―7列給出了相關結果。由第3列和第6列，大企業的研發投入對于ROA和ROS的回歸系數在1%的顯著性水平上大于零，相關系數分別為0.752、1.148，呈很強的正相關關系，表明大企業研發投入的增加能夠顯著地提高其經營績效，但大企業的銷售投入對于其經營績效的影響則相對較?。ù笃髽I的銷售投入對于ROA的回歸系數在5%的顯著性水平上大于零，對于ROS的回歸系數雖不等于零，但相關性并不顯著）。與之相對，由第4列和第7列，小企業的銷售投入對于ROA和ROS的回歸系數在1%的顯著性水平上大于零，相關系數分別為0.381、0.420，表明小企業的銷售投入增加能夠顯著地提高其經營績效，而小企業研發投入的增加的影響則相對較?。ㄐ∑髽I的研發投入對于ROA的回歸系數雖不等于零，但相關性并不顯著，對于ROS的回歸系數在5%的顯著性水平上大于零，但相關系數0.594明顯小于大企業的1.148）。同時，上述分組回歸的估計結果還顯示，此時在各組內（大企業或小企業）企業規模對于經營績效的影響不再顯著，表明我們的分組是合適的。此外，表2的結果還表明，在全部樣本、大企業樣本和小企業樣本中，控制變量TAT與企業績效ROA和ROS呈現出顯著正相關關系；而Lev與ROA和ROS的顯著正相關關系僅存在于全部樣本和大企業樣本中，并不存在于小企業樣本中。

四、穩健性檢驗

由于企業研發活動并非都能在當年產生經濟效果，大多數研發活動影響企業以后年度的績效。本部分采用企業上一年度研發強度替代本年度研發強度作為解釋變量之一，從而檢驗我們的結論是否穩健，結果見表3。

表中估計結果表明，針對全部樣本、大企業樣本和小企業樣本回歸方程均有較強的解釋力：調整的R2均超過18%并且F檢驗的p值小于0.01。表中第2列和第5列針對全樣本的估計結果顯示，研發投入和銷售投入對于ROA的回歸系數估計值分別為0.647和0.131、對于ROS的回歸系數估計值分別為2.113和0.139，均顯著地大于零，表明本文的假設1 和假設3仍然成立。表中第3列和第6列針對大企業樣本的估計結果顯示，大企業的研發投入在1%的顯著性水平上正向影響了經營績效，而銷售投入影響相對較?。ǖ?列中大企業的銷售投入對于ROA的影響不顯著，第6列中大企業的銷售投入對于ROS的影響在5%的顯著性水平上顯著），這一結果與表2保持一致。表中第4列和和7列針對小企業樣本的估計結果則顯示，小企業的銷售投入對于經營業績具有顯著的正向效應，而研發投入沒有顯著影響，這一結果與表2相比更突出地顯示出小企業研發投入的影響較小。在控制變量方面，穩健性回歸結果與表2基本一致，規模對經營績效的顯著正向影響僅存在于全部樣本中；在全部樣本和大企業樣本中，Lev對經營績效存在顯著負面影響，而這種負面影響并不顯著地出現在小企業樣本中；全部企業、大企業和小企業的VAT與績效顯著正相關。上述所有結果與表2的結果基本一致，這表明，選取哪一會計期間的研發強度作為研究對象，并不影響主要結論的穩健性。

五、結論

本文結合醫藥企業的經營特點，首先指出研發投入和銷售投入是影響醫藥企業經營績效的重要因素，進而以我國醫藥行業A股上市公司為研究對象展開實證分析，引入企業規模這一調節變量，研究了研發投入、銷售投入與企業經營績效之間的關系?？紤]到公司規模可能顯著地影響上述效應，本文進一步按照企業總資產大小將樣本分為大企業和小企業兩類，展開了實證分析。結果表明，大企業的研發投入對于經營業績的貢獻顯著地高于小企業；而小企業銷售投入對于經營業績的貢獻顯著地高于大企業。本文的實證發現顯示，由于大企業的研發投入對于其經營績效的影響更顯著，大企業更有動力進行研發投入。本文還發現在控制了研發投入、銷售投入和公司規模的影響后，大企業經營業績仍顯著地高于小企業。因此醫藥行業通過整合促使更多大規模企業的出現，可以使得行業的研發投入比例更高并且經營業績更好，從而有助于增強行業的研發能力和獲利能力。此外，通過對銷售投入這一解釋變量的研究發現，小企業銷售投入對于經營業績的貢獻顯著地高于大企業。對規模較小企業提出建議：在激烈的市場競爭中，醫藥類小企業研發能力薄弱，可以通過增加營銷方面的重視度，提高企業績效和市場競爭力。

（基金項目：北京化工大學“中央高?；究蒲袠I務費”自由探索項目（編號：ZY1322）。）

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篇5

【關鍵詞】基本分析；股票；政策；實戰；應用

基本面分析是指通過對影響證券投資價值和價格的基本因素如宏觀經濟運行狀況、行業結構、上市公司業績、國家的政策法規等進行分析，評估證券的實際價值，為投資者的投資決策提供依據。從基本分析角度出發，影響股價的因素主要包括宏觀經濟因素，行業因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好的股票投資，無疑是走好投資的第一步。

一、宏觀分析在實戰中的應用

宏觀分析主要包括宏觀經濟因素分析和宏觀非經濟因素分析兩方面。宏觀經濟因素分析主要從宏觀經濟指標和宏觀經濟政策兩方面分析對證券市場的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財政政策等的變化都會影響證券市場價格；宏觀非經濟因素主要是通過影響宏觀經濟來影響證券市場價格的，如政局的變動可能引致經濟的改變，從而影響證券市場價格，戰爭、動亂則通過影響宏觀經濟環境而導致證券市場價格變動。在證券投資領域中，只有把握住經濟發展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的決策。

首先，從政策對股票市場的影響看，2009年針對房價增漲過快的現象，國家多次采取措施來抑制投機以控制房價過快增長，使得2009年下半年房地產股價一直處于下跌狀態。尤其2010年以來，國家加大了對房地產行業的政策管制。2010年1月10日，國務院出臺了“國十一條”，之后房地產股就不再出現大漲的趨勢。

2010年9月29日，為進一步貫徹落實《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，國家有關部委分別出臺五條措施，被業界稱作“新國五條”；2011年1月26日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了“國八條”。4月13日總理主持召開的國務院常務會議上提出要不折不扣落實房地產調控政策。國家頻繁的出臺了這一系列整治房價過快增長的政策，對房地產股產生了嚴重的負面影響，每一次調控措施出臺后都會引起地產股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢的地產股價格出現了連續的跌勢，以至于2010年下半年至今，房地產股一直未出現較好的漲勢。

其次，央行近兩年提高存款準備金率和加息的舉措也對股市產生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調存款準備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場。上調準備金率和加息會使得銀行發放的貸款減少，對金融板塊來說是利空。加息也引起了購房需求的減少，使得房地產公司效益降低，引致房地產股價格出現了一定程度的下跌。由于金融、地產等權重板塊的持續下滑，使得上證A股和滬深300指數成分股整體靜態市盈率下降，從2010年10月至今，大盤也跌了幾百點，這主要就是經濟通脹以及頻繁加息政策密集出臺引起的。如果通貨膨脹狀態好轉，經濟發展態勢走好，股票市場就可能迎來一段表現不錯的行情。總體看來，隨著通脹壓力加大以及在利率和準備金率政策雙管齊下的影響下，我國股票市場短期來看，將處于以震蕩為主的狀態。

二、行業分析在實戰中的應用

從證券投資分析的角度看，行業分析主要是界定行業本身所處的發展階段以及在國民經濟中的地位，同時對不同的行業進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確行業背景的分析。行業分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。

一般來說，如果一個行業是符合國家發展方向、國家政策扶持的行業，那么它的前景比較看好，該行業未來的股票價值也相對高；如果一個行業的發展受到國家的抑制，那該行業的股票價格走勢不會太好。行業分析主要從行業結構、行業景氣、行業生命周期和產業政策等方面來分析。

中國的生物制藥產業起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發展，產業結構日趨合理化。隨著行業整體技術水平的提升以及整個醫藥行業的快速發展，生物制藥行業作為朝陽行業也是醫藥行業中最具投資價值的子行業之一，具備較大的發展空間。

首先，政策支持對該行業發展形成有利支撐。2009年政府出臺了新醫改方案，隨后相繼出臺了許多配套文件，并將在三年內（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議認為，要以生物醫藥、生物農業、生物能源、生物制造和生物環保產業為重點，大力發展現代生物產業。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報。

其次，醫療衛生水平的提高有利于生物制藥行業發展。隨著診斷在醫學及其他方面重要性的增強，分子診斷藥物行業也面臨良好的發展環境，近年來某些惡性傳染病的爆發對傳統疫苗行業發展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業的快速發展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國，我國政府迅速展開預防整治措施，積極鼓勵研制生產甲流疫苗。鼓勵研發創新疫苗的舉措迅速營銷到了生物制藥行業的發展以及其股票態勢，從8月27日至31日，國內3家甲流疫苗生產企業華蘭生物、天壇生物、海王生物連續三個交易日收盤價格漲幅累計超過20%，并一度出現停牌。在新醫改推進、甲流肆虐的背景下，2009年醫藥股表現非常樂觀，在132支醫藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業績差的ST股，有50余支醫藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過400%，排名第一。醫藥指數在2009年11月份創出新高，超越大盤6000點時的估值水平，生物制藥類的企業作為醫藥股的新興主力，業績更是有了很大的改善，股價也必然隨之上漲。

三、公司分析在實戰中的應用

公司面分析主要包括公司管理層分析和財務分析兩方面。通過對這兩方面的分析增加對公司的了解，進而判斷該公司的投資價值。一般來說，公司基本分析著重于對公司經營管理能力和盈利能力兩方面；公司財務分析著重于財務指標的分析。

公司管理方面的狀況直接影響到其在市場上的競爭能力以及盈利能力。管理層行為的理性與否直接影響公司的未來走向。一般而言，在選股時我們注意看該上市公司的管理人員的管理創新能力、工作經驗、專業技術能力等。一家良好的上市公司通過理性的投資取得較高的投資回報率，那么該公司的股價也會相應上升，利潤回報日益增加，使得公司發展前景更加廣闊。例如，蘇寧電器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，蘇寧電器通過細化市場定位、變聯營為自營、推出自主品牌等一系列的創新，引領家電連鎖營銷新的變革，繼而成為中國家電連鎖零售行業的龍頭和先鋒，更是當之無愧的行業標桿。2008年半年報顯示，2008年1-6月份，蘇寧業績繼續保持穩健快速的增長，公司實現營業總收入259.19億元，其中主營業務收入251.43億元，比上年同期增長39.41%；實現凈利潤11.01億元，比上年同期增長70.36%。經過多次派息、送股后，從2004年7月21日上市開盤價為29.88元一直運作到了2008年的74.84元，后期漲勢依然喜人。蘇寧電器具有高成長性和資本擴張的能力，2009年中國連鎖百強榜蘇寧電器位居第一。蘇寧電器憑借優良的業績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業市場價值最高的企業之一。

篇6

20世紀后半期屬于信息技術，而21世紀屬于生物技術。在美國，生物制藥領域的投資已占到整個風險投資總額的1／3?？梢哉f，未來的知識經濟將不再是指逐漸基礎設施化的了，而是生物技術行業。

生物醫藥行業是一個需要大量資金投入，必須長期研發且高風險的產業，也是目前全球技術和資本投入最為密集的領域之一，這個產業在20世紀末最顯著和重要的一個發展動態即是CRO(合同研究組織，又稱委托研發服務等)行業的產生和壯大。就像IT行業的外包一樣，隨著CRO產業的發展和轉移，中國極有可能成為最大的受益者。

CRO的前世今生

CRO作為一個行業，最早起源于20世紀80年代的美國，美國FDA(食品和藥物管理局)當時通過一個法案，要求藥品上市以前必須經過臨床研究，并對臨床研究提出很多技術要求。這使得制藥廠投放新藥人市之前必須要進行更多的：臨床試驗，迫使藥廠要成立很多研發部門來從事這項工作。

如果一個制藥廠只生產幾個藥物品種，要成立一整套人馬來從事臨床研究是非常不劃算的，因為臨床研究是“階段密集型”的工作，所謂“階段密集型”就是指不同的階段需要的人是不同的，比如在設計階段，需要很多高學歷、有經驗的人才。但到了設計完成進入臨床階段以后，實際只需要很多“監測人員”(monitor)監測病例和收集數據等，這部分人又需要接受過很好的培訓，能四處去出差到現場跟研究者溝通，核對原始數據等等。這個階段之后，進人數據管理階段，又需要很懂數據庫、統計分析的人。這樣在不同的階段中，藥物品種不是很多的制藥企業發現，不同的階段總是一部分人非常忙而另一部分人非常閑，而在美國，人力是最大的成本。據統計，在美國一個新藥從實驗室發現到進入市場平均約需12年，大約耗資3．5億美元。通常70％的費用和2／3的時間用于臨床試驗。隨著FDA的要求越來越高，也就使得這部分工作難度加大，要求的人員素質越來越專業，要求的管理非常嚴格，這就出來了一種脫離麻煩的臨床試驗的市場需求：有項目時，可以把臨床研究工作委托給合同研究組織CRO，沒有項目時，也就不會有任何人力成本支出。當速度已成為制藥企業競爭制勝的決定性變量時，專業化分工背景下產生的CRO機構順應了這種競爭發展的潮流。

全球藥物研發投入的資金正在以每年8％的速度增長，每研發一個創新藥物平均需要12年的時間和3．5～8．5億美元的資金。如此昂貴的開發成本，使得每個制藥企業都在尋求如何能夠降低研究成本和縮短研發時間的渠道。與CRO公司的合作正是國外制藥企業為達到這一目的所選擇的方法之一。隨著業內競爭日趨激烈，研發費用不斷上漲，CRO公司的高可變性、多種服務、低成本的優點，也越來越受到制藥公司的青睞。尤其是中型制藥公司，更愿意和CRO公司合作，具體做法是：由CRO負責藥物臨床全過程的督導，與醫院全面接觸，而制藥公司則可以從麻煩的臨床實驗中解脫出來。

CRO的發展也經歷了幾個階段，剛開始時僅僅是比較窄領域的服務，像全球最大的CRO昆泰公司最初就是從數據管理這樣的簡單事務做起，到了1994年之后，CRO逐漸發展到提供全方位的服務，并成長為今天這樣一個年產值達到160億美元的產業。

1994年之后CRO的迅速發展同樣是由于“政策面”的變化。當時美國國會通過法案，允許FDA向報批新藥的企業收取25萬美元的注冊費用，這筆費用被FDA用以雇傭大量的專業人員來審評新藥。這就意味著審評力量的大大提高，制藥廠要想申報一個新藥，需要提供的資料要求就會越來越高。這種情況下，CRO公司的專業化就顯得非常重要，再加上FDA向政府游說因為CRO行業的重要性，應該允許他們上市。所以1994年昆泰公司(Quintiles)上市，1997年第二大CRO企業科文斯(Covance)上市，CRO們紛紛上市使得這類公司拿到更多的資金，使他們的服務更加專業化、細分化，更加有能力拓展他們的業務。凱維斯(kendlewits)醫藥咨詢有限公司北京分公司謝燕彬總經理向記者介紹，凱維斯目前在全球三十多個國家有分公司，可以在六十多個國家同時開始臨床試驗。

走向國際化

CRO走向全球化的關鍵年份是1997年，至這一年，美國、歐盟和日本三方面的的行業協會和管理機構自1991年至1997年聯合召開的四次協調會議(1CH：InternationlConference on HarmoniZation)，將藥品質量、安全性、有效性申報資料的國際標準統一化，得出了一個大家都能接受的標準，使得一個國家的新藥研發成功后可以盡快在全球上市，可避免浪費很多的人力和金錢。ICH會議至今還在開，每一屆都還在討論不同的技術標準等。

標準統一后帶給所有的CRO公司一個大的機會，就是為了滿足這個市場的需求，他們可以在世界各國開設分公司。同時，ICH允許在一國的臨床研究可以收集全球的病例數，說明這種藥的臨床數據代表不同的人種、不同的區域，如果沒有這個數據，到別的國家還必須補做一些人體學資料，看藥物有沒有人種差異、血型差異等。臨床實驗的階段就解決了這些問題后，上市時就幾乎可以在全球同步上市。

90年代后期，在美國FDA提議下，陸續有14家CRO公司在公開市場上市。近年來由于系統的應用和發展，更加增強了組織實施全球性臨床試驗的能力和經驗，CRO已發展成為一個得到市場認可的獨立的產業。在過去的近20年中，隨著對委托研究服務需求的增加，CRO公司的數量已發展到近千家。其中一些國際CRO已在世界幾十個國家和地區建立了分支機構，形成了很強的跨國臨床研究網絡。

現在，國外制藥企業在藥物研發方面有20％～30％是外包的，在外包部分里面臨床研究的外包占的比重最大，臨床研究部分大約有2／3是外包給CRO的。CRO服務的全球市場以每年20％～25％的速度增長，一些較大的公共CRO公司的增長率高達45％。

CRO產業就像IT業一樣，利潤還是來自于規模。越小越沒有利潤，運行越困難，越大規模效應就越大。美國的CRO公司去年的增長全在20％以上，利潤率大概在10％。但其實同期全世界的藥物研發的投入沒有達到20％的增長，這就是因為大的CRO公司不斷地在兼并小的CRO公司，或者小的不斷在破產，他們的市場份額被大的公司拿走。美國剛開始有幾千

家CRO，到現在越來越少。目前世界上約有500家大型CRO，大部分位于美國，但這是一個集中都很高的行業，其中最大的5家占有50％以上的市場，企業年收入超過1億美元的TOP級CRO不超過20家，他們的服務也遍及所有藥物研的全過程。目前CRO產業的中心還是在北美和歐洲，2005年CRO產業總值達163億美元。

CRO不僅在數目上和規模上發展很快，服務形式也逐漸多樣化，已經滲透到了制藥工業的各個領域。從早期藥物發現、臨床前研究、各期臨床試驗、藥物基因組學、I―III期臨床、信息學、臨床文件、政策法規咨詢到生產和包裝、推廣、市場、產品和銷售支持、藥物經濟學、商業咨詢及藥效追蹤等，甚至CRO的概念都在悄悄地發生著變化。

CRO產業的國際化是其發展的大勢所趨，而中國、印度等人口眾多、病源豐富、市場前景廣闊、人力成本低廉的地區正成為CRO產業轉移的受益者，CRO產業正在向東方漂移。

全球主要CRO簡介

Quintiles(美國)

Quintiles為全球最大的CRO，成立于1982年，名列S&P 500，Fortune 1000及Nasdaq 100。為全球生技、制藥、醫療器材業提供藥物研發、販售、行銷及醫療保健政策咨詢全方位之服務．員工約1 9000人。該公司提供跨功能的服務團隊，共同研擬計劃并以持續的方式與客戶互動。在38個國家設立據點，與醫院建立良好關系，并以廣告增加受試者的招募，以電子系統收集數據，藉數字管理及臨床影像的分析加速法規審核時程等。Quintiles由以上各機制，可節省臨床過程30％的時間。

目前Quintiles在全球有150個辦公室及15個數據管理中心。在過去五年曾成長20倍，因成長過速故亟須整合。

Covance(美國)

Covance成立于1987年，最初由Corning lnc．成立，1997年獨立出來而成為衍生公司，具有悠久的歷史及良好口碑，是第一家全球性的CRO．亦為全球第二大CRO，在19個國家有分支機構，和中國內地及臺灣政府簽有策略聯盟，于1998年的市場占有率為14％，其營收的成長率維持在20％左右。

從事重組產品的生產，深受生技廠商的依賴，產品項目很廣。經過一連串的并購，具備臨床前試驗實驗室、生技產品制造、臨床包裝及健康經濟等部門。亦提供生物制劑的生產代工，用于臨床試驗及銷售。Covance設有新的生物信息組來同步建立并整合數據成為有用的信息，并設有臨床前毒理組來進行動物試驗。

Parexel(美國)

Parexel　總部設于美國麻州波士頓，服務遍布全球29個國家，45個地區，員工總數約4，200人。核心能力在設計并監測臨床試驗，也提供數據管理，法規服務、健康經濟及咨詢服務。在1996年上市，1998年買下KemperMasterson(KMI)，重新命名為KMI／Parexel。重點在Phase I～IV的臨床試驗及產品行銷，利用網絡等新技術使客戶可以得到實時信息，該公司各項機制可以有效地幫助客戶做下是否繼續開發藥物的決定。

PPD(美國)

PPD　PPD有三個分支機構，包括PPD Pharmaco，為CRO運作中心，其他兩個部門則提供R&D咨詢及產品群管理。提供的服務雖為全面性的，但重點在于委托研發部分。在1997年收購了Sarco lnc．和GSX System，建立了藥物研發中組合化學的專業能力，而成為少數可提供此項專業服務的公司。

在17個國家有48個辦公室，并往上游延伸，由臨床試驗加強到包括組合化學等藥物開放、基因體功能及基因藥理等領域，使得藥品上市更為快捷。

MDS(新加坡)

篇7

“可能受家庭影響，我從小就很喜歡醫學，長大后也想從事相關工作，只是沒有想到會做創投?！?1月2日，中國大飯店的咖啡廳內，一身黑色西服的趙晉對《投資者報》記者說，親眼看著中國的醫藥企業逐步發展，雖然沒有做醫生，但是如今通過創投間接從事醫療業，也算是實現了兒時的夢想。

他究竟如何走進這個曾經“沒有想到”的行業？

在學習中轉變思維

趙晉人生道路的選擇，很大程度受到家庭的影響。

他出生在典型的知識分子家庭，母親是老師，父親從事生物醫藥行業。在家庭的熏陶下，趙晉對讀書始終懷有濃厚的興趣。

“中國大學的教育與國外不太一樣，因此我上大學的時候就決定要出國，但要拿美國醫學院的獎學金對中國醫學學士而言比較困難，所以我選擇了分子生物專業，專注于癌癥方面的研究?！壁w晉告訴記者，在過去的職業選擇當中，父母并沒有強迫他子承父業，選擇醫藥只不過是他的興趣之一，或者是受家庭潛移默化的影響?！拔倚r候身體不太好，每個月都要生病，當時就感覺醫生的工作非常神圣?！?/p>

只是，隨著閱歷的增長，當趙晉在讀分子生物碩士學位的時候，他的思想發生了變化。“我以前考慮的方向，就是往研究方向發展，去大藥廠工作。隨著學習的深入，我發現，研究可能不是我的方向。”

于是，美國圣路易斯市華盛頓大學的MBA進入他的視線，并且最終決定了他的職業生涯。

“商學院畢業后大多會進入咨詢、投行領域工作?！壁w晉介紹說，2003年他畢業后，經歷了美國經濟低潮，在施貴寶和艾默生短暫工作后，他很快進入了咨詢行業，加入了世界頂級的摩立特（Monitor Group），擔任高級咨詢顧問，專注服務于國際大型的醫藥企業客戶。。

到底哪個工作更適合自己，并能結合在美國學習到的知識以及工作經驗呢？

趙晉也曾問自己。

或許有些事情需要天時、地利、人和共同作用。

回到國內，Monitor的同事推薦他去維梧創投，而接觸這家機構后，他發現這正是他要選擇的方向?！霸诿绹酥寥颍瑢ｉT做醫療的基金并不多，而這份工作結合了我的全部學習背景及工作背景，同時又跟醫藥緊密相關。它非常適合我，我也非常喜歡它?！?/p>

在這家被美國人稱為“白色男孩的高端俱樂部”的創司，趙晉最終找到了自己的方向，5年投資生涯成為他人生經歷的重要部分。

中美藥企合作的橋梁

加入維梧創投不僅改變了趙晉的人生方向，還改變了他思考問題的方式。

作為一家專注于投資中美兩地的美國生命科學投資機構，維梧創投并沒有正面與國內醫療類的產業投資基金進行競爭，也沒有將短期投資回報作為目標，他們更多的工作是幫助中美制藥企業互相溝通，在二者之間起到橋梁的作用，通過中長期的投資和合作，為雙方企業創造價值，從而獲取回報。

正是通過“橋梁戰略”，為一些中國制藥企業提供美國制藥廠的藥品技術等，讓維梧創投――這家在美國起家，2007年正式進入中國的創投機構，已經在中國斬獲了康輝醫療、李氏大藥廠、長春長生等12個項目。

“康輝醫療是我們的第一個項目，也是我打電話得來的?！?據趙晉回憶，2006年接觸維梧創投后，為了收獲一些不錯的項目，他曾仔細分析每個細分行業，然后給行業的前五名挨個打電話。

最終，趙晉找到了康輝醫療CEO的助理，見面幾次之后，趙晉發現，作為一家以研發為基礎的醫療器械生產企業，康輝醫療雖然在骨科治療方面涵蓋了創傷、脊柱等多個領域，卻缺少一個關鍵環節，那就是骨關節產品。

當時，康輝醫療在國內已經是比較有規模的企業，而2005年進入中國的維梧創投，其名氣與建銀國際醫療產業基金以及復星醫藥基金相比，還相差甚遠，為什么康輝醫療要選擇維梧創投呢？

“我們可以幫助他們引進世界相關類型的產品，幫助他們豐富產品線，為未來增長奠定基礎。”“橋梁作用”成為了趙晉的殺手锏。維梧創投1996年在美國成立，在美國醫療界已經投資了90多家企業，其投資領域涵蓋生物科技、生命科學、制藥、器械，及醫療健康服務等，可謂在醫療圈里遍地開花。

在美國找到與康輝醫療匹配，或者與其有關聯的公司，對他們來說，并不是難事。

“不過撮合二者的合作也并不容易。首先，國外的企業并不會輕易將技術轉讓給國內的公司，這需要信任的過程，因為雙方以前并不認識?！边@個時候，維梧創投的作用就發揮出來了。趙晉的美國搭檔、同為維梧的管理合伙人余誠明，這位出生在美國的華人后代，畢業于哈佛和斯坦福醫學院的博士，代表維梧創投美國不斷在雙方之間進行溝通，加強彼此的信任，很快，康輝醫療拿到了這家美國企業在中國的代生產機會以及銷售權。

2009年4月21日，維梧創投出資200萬美元投資康輝醫療。2009年8月11日，維梧生技創投還以旗下Vivo VenturES Fund Cayman VI投資香港李氏大藥廠 。

“維梧創投2007年落地中國，在我們的橋梁戰略下，目前已經投資了12個項目，涵蓋藥品、疫苗生產、醫療器械和原料藥生產等多個部分。”2010年康輝醫療成功登陸美國紐交所，這讓他倍感欣慰。

此外，海普瑞也和維梧創投有所關聯。

作為全球產銷規模最大、我國唯一一家同時取得美國FDA認證和歐盟CEP認證的肝素鈉原料藥生產企業，海普瑞的主要客戶為Sandoz、賽諾菲?安萬特、APP等國際制藥巨頭。

而海普瑞與一些制藥企業的合作，就是由維梧創投牽線搭橋。

“最早，海普瑞與這些制藥企業接觸的時候，他們也并不很信任來自中國的企業，后來我們從中做了溝通，才打消了他們的疑慮，最終促成了二者的合作。因為這些國際巨頭有一些就是我們在美國進行投資的，我們進行洽談，很容易獲得他們的信任?！壁w晉透露說。

2007年進入中國伊始，維梧創投成立了第六只基金，總額為2.81億美元，其中含一只總額1億元的人民幣子基金，截至今天，該子基金已經完成8000萬元的投資。其中3個已經成功退出，另有兩個計劃在明年分別登陸A股主板和創業板。

“目前，我們第七只基金正在進行全球募集，該基金已經在今年8月末開始籌建，目前募集工作已經接近尾聲?！壁w晉說。

而談到維梧創投迅速崛起的秘訣，他則坦誠地表示：“商業講究誠信和策略，我想正是我們的橋梁戰略吸引了這些醫療企業?！?/p>

追逐人生的價值

商業講究誠信和策略，生活也莫不如此。

雖然投資人的生活讓他收獲很多，然有所得必有所失。生活工作占據了趙晉的大部分時間，留給家人和自己愛好的時間并不多。

“我的愛好很多，比如攝影、品嘗美食、旅游等，不過現在要擠出時間來做這些事情?！痹诠ぷ鲏毫Υ蟮臅r候，趙晉的發泄渠道是運動。

醫學出身的他，深諳健康的重要性，同時也明白，即使再忙碌，也要保持工作與家庭生活的平衡。

那么他是如何做到的呢？

讓我們看看他一天的生活安排：在不出差的情況下，他一般在早上5點半起床；6點開始跑步，或者游泳；7點左右開始工作，并一直忙碌到下午5點半；晚上6點到9點，大部分時間會留給自己的家人；9點以后，跟美國方面溝通，溝通完畢再睡覺。

“不論是工作，還是生活，溝通是最重要的。家庭需要溝通，同事之間同樣需要溝通?！边@是到35歲以后，趙晉的切實感受。雖然很忙、很累，有的時候也很焦慮，不過，檢視自己的生活，他從不后悔自己的選擇。四五年過去了，他依然享受其中。

“25~30歲做的是工作，允許你換工作或者行業，然而35歲以后做的是職業，只有你喜歡，才能夠充滿激情地去工作，并且全身心的投入?！?/p>

對于他來說，每天與不同的人打交道，還能為中國的醫療事業做點事情，正是他所喜歡的工作。

篇8

企業孵化器是一種新型的社會經濟組織。在中小型企業聚集的地方，孵化器為企業提供研發、生產、經營的場地，通訊、網絡與辦公等方面的共享設施，系統的培訓和咨詢，政策、融資、法律和市場推廣等方面的支持，從而降低創業企業的創業風險和創業成本，提高企業的成活率和成功率。因此，孵化器往往是創業風險高的科技型企業生長發展的搖籃。企業孵化器在推動高新技術產業的發展，孵化和培育中小科技型企業，以及振興區域經濟，培養新的經濟增長點等方面發揮了巨大作用。

1989年北京高技術創業服務中心和中關村科技園區海淀園創業服務中心兩家孵化器成立，2000～2004年已經走過初創期，北京市孵化器數量如雨后春筍般快速增長，實力迅速增強，并出現了部分專業的孵化服務平臺。至此，孵化器在增強北京市自主創新能力、建設創新型城市的重要性日漸凸顯。

如何充分利用首都豐富科技資源，讓科技企業創新活動日趨活躍?如何進一步提升孵化器行業的專業服務能力，加快技術轉移、強化技術商用化?如何引導孵化器專業化、市場化發展，保持孵化器的企業有持久的科技創新動力，成為孵化器行業發展需要考慮的重點。

北京市科委2005年了《北京市專業孵化器及體系建設關鍵問題研究》和《在孵企業調研》等軟課題的研究成果，為解決這個問題提供了思路。“北京重點產業技術競爭力提升”主題計劃中設立了“專業孵化及服務體系建設”專項，重點針對科技企業孵化器、大學科技園專業服務能力提升，以及區域服務體系建設方面進行支持。

孵化專項的重任落到了北京市科委高新技術處的肩上，高新處委托北京高技術創業服務中心和北京創業孵育協會，按照《北京市科委專業孵化及服務體系建設科技專項管理辦法(試行)》的要求組織實施，面向全市大學科技園和科技企業孵化器進行項目申報受理、專家評審組織、課題協議簽訂、經費撥付等具體工作。

為提升專業能力的和服務水平，孵化專項圍繞北京市重點發展的產業領域展開工作，不斷探索科技企業孵化器和大學科技園為科技型企業自主創新服務的新型模式和機制，利用示范帶動行業發展，使科技企業孵化機構成為科技型企業從初創到成長全過程的助推器，成為新型科技中介服務業的中堅力量，構成首都科技中介服務體系的重要節點。

多年來，孵化專項的實施促進了北京市電子信息、生物醫藥、新材料等重點產業領域中小企業的集聚，形成了若干具有代表性的創新集群，創新成果明顯，包括均大高科、軟件園孵化器、科方創業在內的部分孵化器圍繞行業核心企業，初步形成了行業相關的上下游及配套企業集聚，產生了良好的經濟效益。同時，形成了孵化行業的五大典型模式。

典型模式　推動孵化行業可持續發展

模式一：專業服務主導型孵化模式

此種孵化器模式主要是強化建設孵化器的某一個或幾個具有比較優勢的服務內容，使其具有很強的專業化服務能力，在孵化器和行業內進行專業化孵化，促進r在孵企業的發展。這種專業服務主導型孵化模式包含如下幾種具體的類型：

1　投融資服務主導的孵化器――啟迪創業(鉆石計劃+專業投融資)、中關村國際(房租投資入股)、中關村興業(多元快速融資模式)等。

2　技術服務主導的孵化器――科大方興(科技條件)、科方創業(科技條件+中試條件+技術服務)、生命醫藥園(科技條件+技術服務)、北內(技術服務)等。

3，咨詢服務主導的孵化器――啟迪創業(搖籃計劃)、均大高科(技術咨詢+管理咨詢+市場服務)、科方創業(技術咨詢+創業咨詢)、科大方興(技術咨詢+管理咨詢)、華?；鶚I(管理咨詢)，軟件園(技術咨詢+管理咨詢)等。

4　技術轉移主導的孵化器――科大方興、科方創業、中自、北理工、北方車輛等依托大學、科研院所建立的專業孵化器，主要將自身系統的科技成果進行成果轉化。

模式二：“聯盟式”資源整合型孵化模式

在此種模式下，孵化器自身不單純依賴內部的科技條件資源，而是通過發揮孵化器資源組織的作用，整合聚集外部科技條件資源，實現孵化器專業服務能力的提升。這一模式在一些孵化器進行專業化轉型過程中被廣泛應用，并取得了較好的效果。在未來孵化器發展過程中，這一種模式將推動和實現同類專業孵化器共性優勢資源的拭享，提高資源利用率。

“整合相關科技資源，提升自身服務能力”模式的典型機構包括漢潮大成孵化器、科大方興孵化器、海淀園創業中心、方和正圓等。其中，漢潮大成孵化器在專項支持下，與中國中醫科學院合作建設了首都中醫藥檢測條件平臺，將中國中醫科學院中藥研究所，北京中醫藥大學中藥學院、北京大學藥學院應用藥物研究所、中國醫學科學院藥用植物研究所、北京市藥品檢驗所、中國醫藥研究開發中心有限公司等6家院所總值過億元的儀器設備資源納入合作共享范圍，不僅提升了自身的專業服務能力，也使現有資源得到更好的利用。

模式三：聚集和開發產業鏈資源的專業孵化模式

此種模式主要是專業孵化器按照其所孵化領域內產業的上下游資源進行整合，形成對產品研發、中試、生產、銷售等整個產業鏈式的孵化，從而有效降低在孵企業的創業風險和創業成本，促進在孵企業的快速成長，推動整個行業的均衡發展。例如：

1　均大高科孵化器通過專項的支持，成功建立了醫藥市場推廣體系成果轉化平臺，平臺依托均大高科孵化器的股東――九州通集團的全國性醫藥銷售網絡和豐富的上下游客戶資源，以丸州通集團在京所投資的醫藥研發、生產、銷售、電子商務等醫藥實體為資源載體，為在孵企業建立了一個基于產業鏈全過程的獨特孵化服務模式，集研發、生產、市場推廣及醫藥電子商務于一體，極大提升了孵化器的專業服務能力，降低了研發企業的運作成本和市場風險。

2　中關村軟件園孵化器通過對在孵軟件企業的調查研究發現，對日軟件外包企業不斷增多，逐步形成對日軟件外包企業集聚之勢，但是，對日軟件外包的產業發展中存在著因個體企業規模小、影響力小，導致市場窄、拿單率低等的瓶頸。因此；孵化器牽頭與這些對日軟件外包企業共同形成東聯軟件開發基地聯合體，采取“集團化作戰”方式，打破了中小企業“單兵作戰”的瓶頸。在東聯軟件開發基地聯合體運作的過程中，為了使操作環節更便利，孵化器實現東聯軟件開發基地的法人化、實體化。這種將孵化器與在孵企業捆綁運營的嘗試，統一對外拿訂單的模式，得到眾多業內人士的支持。

模式四：依托大集團綜合資源的孵化模式

這種模式的孵化器多是大型集團進行投資建設的，往往是集團根據自身資源狀況和發展需要而建設的孵化器。這類孵化器能夠剎用集團和系統內的科技

條件、技術、市場、咨詢、資金等資源優勢，對企業提供孵化服務。比如，均大高科(科技條件+市場+咨詢)、奧宇(科技條件+資金)、博奧聯創(科技條件+咨詢)、昌科晨宇(科技條件+技術+市場)等。

1　利用股東渠道及信息資源，提供專業市場服務

北京均大高科科技孵化器有限公司充分依托母公司――九州通集團在醫藥行業的渠道優勢和信息中心資源，積極開展醫藥領域市場推廣服務。孵化器利用九州通集團強大的醫藥商業網絡，為醫藥成果轉化、產品推廣等服務，同時為醫藥產業的孵化提供了最終產品的市場通路。2007年實現專業服務收入年增長率連續三年保持在30％以上。

2　利用集團的科技條件和資金優勢為企業服務

奧宇孵化器是由北京奧字模板有限公司投資成立，奧宇模板主要從事建筑模板的研發、設計與生產。產品已應用于“鳥巢”等奧運工程和眾多國家重點工程，暢銷全國并出口俄羅斯等多個國家。奧宇與國內外500多家建筑企業建立了良好的合作關系，是在建筑行業內有影響的大型企業，具備材料和制造等專業科技條件和技術優勢，并且具有較大的資金優勢。孵化器主要依托股東，進行技術孵化和投融資服務，同時孵化器和集團共同成立了投資公司，共同進行項目投資，在京南地區取得了較好的成績。

3　從大企業集團的發展需求出發創辦孵化器

博奧聯創孵化器是由大型光機電企業三友集團和投資機構共同組建的光機電專業孵化器。北京三友集團在激光、全息防偽等技術上處于國內領先地位，擁有近億元的專業科研設備與生產設施，是國內規模最大的專利服務機構之一，具備一定的資本積累和投資實力。三友集團旨在通過創建孵化器的方式，充分利用已有的科研設備、中試車間、市場信息等方面的資源，挖掘和投資自身發展所需的新技術或產品，形成孵化器和在孵企業的互動發展。

4　利用集團公司的綜合資源優勢進行孵化服務

昌科晨宇孵化器是由賽迪股份進行投資的孵化器，隸屬于賽迪集團，是中國負有盛名的信息技術研究權威機構。同時賽迪傳媒還具有專業的咨詢、市場渠道、市場媒體和投資等專業公司。目前孵化器通過集團已經與各個兄弟公司建立了長期合作，為在孵企業提供科技條件、技術咨詢、市場渠道、市場媒體等各方面的專業服務。

模式五：依托和挖掘高校資源的專業孵化模式

1　挖掘高?？萍假Y源，支撐企業技術創新

科大方興孵化器充分挖掘科大的科技資源，與學校實驗室實現對接，已經對外開放的實驗儀器數百臺，價值達近3億元，孵化器還聯合多家單位，共同發起組建了“北京材料分析測試服務聯盟”。集成合作單位的科技成果、行業專家、市場需求、行業信息等資源，通過網絡的形式對外提供服務，2007年為300多家企業提供了檢測服務。

2　民企+高校模式

篇9

關鍵詞：研發預算；作業基礎；動態管理

本文為大學生科技成果推廣項目“作業基礎預算理論與應用研究”階段性研究成果，項目號：ZX100701055

中圖分類號：F273文獻標識碼：A

一、引言

知識經濟時代下，科技投入和科技產出是衡量一個企業科技進步成效的兩項重要指標。十二五規劃中，各省、各行業都制定出了加強自主創新研發投入的規劃，例如，江蘇省率先提出在這一期間使研發投入占GDP的比重由目前的2.3%爭取提升到3%以上，達到世界上創新型國家水平。生物醫藥行業則將400億元左右的專項資金投向相關產業的重大新藥研發、創制領域，此外還首次提出要把中國建成為世界第二位的制藥市場等宏偉目標。然而，在我國企業研發管理模糊低效的現狀下，如何科學合理地管理好資金，提高研發項目的經濟效益，是企業面臨的突出問題。

就研發項目而言，投資是開始，績效評價是結束，二者都無法改變和優化研發的結果，抓兩頭的管理模式無法從根本上提高研發項目的經濟效益。解決問題的關鍵是對研發過程進行價值管理，預算管理是研發過程價值管理的第一項，因此對研發項目的預算管理具有重要意義。目前，傳統的預算管理已不再適用高科技企業研發預算的需求，急需一種新型的預算模式。本文擬從剖析我國企業在研發預算管理中存在的問題出發，研究提出相應的管理對策。

二、相關文獻研究綜述

縱觀國內外相關文獻，對研發預算管理的研究主要集中在研發項目的資金配置模式、研發預算編制方法和研發過程管理等方面。Souder.W.E.（1986）采用差距分析法對項目價值進行分析比較，將資金分配給最有價值的項目。Robert Berloznik（1998）提出在研發過程中運用嵌入式技術評估實現對研發項目整個管理過程的監控，從而控制研究開發方式的成本效益。Maurice I．Zelman（2007）采用零基預算法編制研發項目預算，詳細分析了研發項目從篩選到財務評估，再到風險分析和最后定奪的技術預算過程。官小春等（2008）設計了基于作業基礎預算的企業研發預算模型及編制方法，通過對研發過程的層層分解，實現對整個研發過程的動態控制。梁萊歆（2008）構建了適用大型高科技企業研發資金配置的“研發樹”模型。熊艷等（2010）建立了以企業戰略柔性為基礎，充分關注研發人員自行預算意識的柔性預算管理模式，等等。

通過研究發現，國內外對預算管理的研究文獻較多且趨于成熟，但專門針對具有不確定性、高風險、非標準化特點的研發項目進行的預算研究文獻尚少。近年來，一些學者開始重視高新技術企業研發預算管理，由只關注一個研發項目的預算管理到立足于整個企業發展戰略的角度來考慮預算管理。特別是梁萊歆和陳海生兩位教授在相關科研項目中，通過探索研究、問卷調查等形式，提出了多種具有開創性和可操作性的研究新思路。

三、企業研發預算管理存在的問題

根據前期學者對我國企業在研發預算方面的調查研究，查閱相關文獻和實際案例后，總結分析出在管理上存在以下四點問題：

1、整體研發水平不高、且對研發預算重視不足。國家統計局公布，到2009年我國R&D經費占GDP之比為1.7%，低于世界平均水平2.31%。南京大學會計系課題組（2001）調查結果顯示，企業預算管理關注的重點仍局限在生產經營領域，對于R&D項目投資這樣的重大項目還缺乏預算。其關鍵原因是，部分相關管理人員僅關注研發技術層面問題，而對價值管理意識淡薄，對研發過程進行黑箱操作，或即便開展了研發預算也流于形式，沒有真正起到預算管理的作用。

2、缺乏有效的預算編制方法和編制程序。梁萊歆（2007）調查發現目前高達82.2%企業所采用的研發預算方法存在著不同程度的不適用。研發活動的特殊性也導致其預算模式與生產經營預算模式有很大不同，將研發資源簡單劃分為人工費、材料費、設備費等不僅造成資源浪費，也不利用預算編制的有效性。此外，部分企業在預算編制過程中采用領導式的垂直管理模式，這種下級員工參與程度低的預算難以保證預算編制的全面性，缺乏必要的約束。

3、研發過程缺乏嚴格有效的后續動態管理。梁萊歆（2007）研究數據表明未對編制的預算進行調整的企業占到樣本總數的55.4%。研發項目具有非標準化特點，很難一次性地獲取所有相關的信息，且獲得的信息也可能隨情況的變化而失去價值。那么，當內外部環境變化時，未進行持續、跟蹤式動態管理的企業就很難及時制定、準確選擇最佳的調整方案。

4、缺乏高效的信息化系統管理平臺。尚宏陽 （2009）調查顯示有48.2%的企業表示未采用ERP系統或者其他管理軟件來實現對研發項目的預算管理。預算的編制要以信息的大量收集為基礎，相關的管理軟件就是記錄、轉換、使用這些信息的載體，信息的收集途徑與效率會對預算信息是否滿足編制需要產生重要影響。這就必須改進我國企業現行研發預算管理水平，搭建高效的信息化系統管理平臺。

四、企業研發預算管理改進對策

1、加強管理人員對研發預算的重視和資源有效性的理念。隨著項目投資額度迅速增長，加大了研發項目投資風險，研發項目的成敗不僅關系到企業的財務安全，而且可能影響到企業產品創新戰略的實施，甚至可能關乎整個企業的戰略導向。管理人員應從觀念上認識到研發預算管理對資源有效配置的重要性，強化成本控制與效益分析力度，洞悉企業內外部環境變化提供的信息來決定是否需要調整先前的預算計劃或企業戰略定位，降低因市場因素造成研發失敗的風險，并在研發結束后對實際結果進行差異分析考評。同時，提高研發人員資源利用效率的積極性，強化節約成本意識，培養其做個面向市場的技術商人。

2、導入作業基礎預算的上下結合編制程序。一方面基于標準成本制的傳統預算模式已經很難滿足研發預算編制的需求，使編制的預算無法與研發的實際過程相配合，出現預算失效的現象。本文提出建立一套與研發活動具有更高契合度的作業基礎預算模式。該模式以作業為連接點，將整個研發項目的不確定性分解成一個個作業的不確定性，提高信息準確性的同時，降低了預算編制難度，弱化了風險。作業基礎預算關注閑置生產能力，通過不斷提高增值作業的效率，消除不增值作業，以優化產品生產的作業鏈；另一方面采用上下結合的雙向參與性模式，允許下層管理者充分發表對預算編制的意見，以提高研發人員對項目經費預算分配的認同感，制定出可行性方案。

3、建立基于價值鏈的門徑式研發預算管理模式。該模式充分考慮到橫向、縱向及企業內部價值鏈對研發項目價值和資源分配的影響，以價值增值為目標，將研發進程中的重要標志性事件作為研發進程的門徑，對研發預算實行分階段的管理。以資本預算方式決定研發項目的投資決策和門徑通過、阻止決策；根據每道門徑前后所掌握的信息，以資金控制預算的方式評審上一階段的資金投入情況，并編制下一階段的預算，直至最后門徑。該模式通過把一個研發項目的預算分解為多個門徑點預算，縮短了預算區間，控制了預算風險，緩解了預算信息依據不足的難題，有利于實現對研發資金的有效預算管理，把有限的資源合理地分配到價值最大的研發項目和作業環節上。

4、構建案例推理式的動態信息管理系統。在企業運用案例推理技術管理中，需要借助計算機系統建立研發項目案例數據庫，儲存項目資源消耗和效果評價等信息，并及時更新匹配案例的經驗信息，以便實施新研發項目的檢索和重用。當定義新研發項目時，在案例庫中輸入相關屬性特征，尋找一個與當前項目最相似的案例，進行相應的調整修正，最終推算該項目在作業、資源、部門之間的成本投入，用于預算的編制和控制。從企業戰略目標的制定到具體預算編制，到執行階段必要的動態調整，再到最后的預算考評，以計算機信息網絡為載體能快速實現信息交流和傳遞，這將提高研發預算編制的靈活性和適用性，增強各部門之間的溝通和合作。

五、總結

面對“十二五”期間如此巨大的研發投入和未來科技產出幾何級增長的發展趨勢，如何對龐大的研發資金進行科學的管理，是目前擺在企業面前的重要問題。本文采用作業基礎預算編制方法，在價值鏈分析的基礎上，對研發過程進行門徑式的分階段考核、建立系統的數據庫，在信息技術平臺上對研發預算實行動態管理。這一系統的管理模式對企業的規模、硬件設施和相關管理人員水平等都提出了更高的要求。因此，本研究結果在大中型高新技術企業運用可能更為合適。

（作者單位：杭州電子科技大學）

主要參考文獻：

[1]南京大學會計學系課題組.中國企業預算管理現狀的判斷及其評價.會計研究，2001.