對外直接投資模式范文
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導語：如何才能寫好一篇對外直接投資模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
【中圖分類號】F832.6 【文獻標識碼】A
進入21世紀后，國際直接投資實現了快速發展，存量與流量實現了持續增加，不斷發展成國際交易中的重要力量，技術、貿易都歸入到國際直接投資結構的框架內，推動了世界經濟的持續健康發展。同時，伴隨國際分工的進一步深化，經濟合作、科技發展水平的提升，國際直接投資出現了新情況，尤其在投資流向、結構和規模等方面表現明顯，將對企業國際競爭力、收支平衡、經濟增長等產生重大影響。
國際直接投資的現實效益
國際直接投資帶來的資本對輸入、輸出國都將有益。國際直接投資能讓輸出國家的投資直接進入經濟發展一體化的國際性的生產與營銷網，實現在全球資源的科學配置，提升企業競爭力與輸出國家的經濟效益，為輸入國提供資金、技術等支持。對我國來講，它能有效解決資金儲備不足的問題，借助國際直接投資去掌握技術，提升生產力發展水平，推動經濟社會的科學發展①。再者，國際直接投資也能幫助發達國家，進一步完善輸入與輸出循環體系，獲得經濟動態平衡，進一步完善工業布局與經濟結構。
但是，還要看到外資也能沖擊民族工業，破壞資源的不科學分配。而從長遠來看，世界經濟是有機體，不管是哪一個國家都不能脫離該經濟體獨立運作。通過對外直接投資，參與國際經濟交流，構建科學合理的輸出運作機制，更有利于發揮對外直接投資對我國正面效益，更好適應未來世界經濟發展趨勢。
當前國際直接投資特點
隨著世界經濟發展的全球化、投資與貿易自由化，在信息技術的著力推動下，促進了世界統一大市場的形成，跨國公司逐漸發展成推動經濟全球化發展的主導力量，國際資本流動呈現大規模趨勢，金融業務、金融機構實現跨界運作，國際金融市場實現了快速發展，信息技術的發展產生了深遠影響，勞動力資源等相關生產要素在全球范圍內實現流動，世貿組織、世界銀行等開展了世界范圍內的投資、技術轉讓、服務以及貿易等活動，實現了經濟活動全球化運作。在該趨勢下，當前國際直接投資出現了一些新特點，主要包含以下幾個方面：
一是直接投資發展迅速與投資主體多元化。國際直接投資中的主流形式與活躍因素是外國直接投資（FDI），增長速度比借貸資本輸出要高，并且國內投資、世界各個國家的國民生產總值、國際貿易等的增長呈上升趨勢，成為助推經濟發展的主體②。同時，國際直接投資主體逐漸多元化，特別是在發達國家設立的跨國公司，在國際直接投資中處于主導地位，比如，德國等發達國家在國際投資市場上占有優勢，并且收支順差不斷擴大，成為國家對外直接投資策源地，并且石油輸出國組織以及亞洲新興國家開始在對外直接投資方面嶄露頭角，開始涉及國際直接投資。從當前的發展趨勢來看，發達國家采取的對外直接投資重點是獨資，積極開展并購，這樣其始終處在壟斷地位，比如，我國新設投資項目獲得外商直接投資比例逐漸提高，尤其是從2002年開始上升趨勢尤為顯著，達到了接近80%，原來的合資企業獨資化趨勢更加顯著。
二是資本流向與投向出現了新變化。美國等發達國家從20世紀開始，對歐盟等國家展開大規模投資，新興國家投資也開始出現在發達國家，對外投資展現回流趨勢，再加上國際金融危機產生的影響，市場資金常出現短缺現象。比如，2009年新興國家市場企業并購發達國家企業金額為354億美元，而同期發達國家并購新興市場企業活動在下降，下滑趨勢明顯。
三是金融危機之后，發達國家實行的對外投資政策上出現一定程度松動。比如，法國大力鼓勵外資企業實施投資，尤其是支持外國投資創新項目的大力實施，全面提升了法國對國外投資直接吸引力，根據相關數據顯示，2009年在新增外資項目中，研發類投資項目增幅較大，高達8%。再如，英國在2010年開始采取相關政策積極吸引外資，借助外資來緩解債務壓力，加快經濟復蘇并實現可持續增長③。
國際投資大環境下我國對外直接投資困境
平均投資規模小，效益不明顯。一般來講，我國在對外直接投資上，國企占主導地位，但是只從數量上看，則民營企業是主力軍。作為我國對外直接投資主體的中小型民營企業，這些企業都是因為伴隨市場發展才逐漸接觸到國際市場，對靈活使用資本市場、謀求資金方面經驗稍顯不足，實力也不強，需要借助已有資金、銀行貸款來開展業務，在周轉資金規模確定的情況下，導致中小企業實施對外直接投資規模不大，并且投資效益也不明顯。根據我國相關統計資料顯示，實行對外直接投資均投資額度不足140萬美元，因為受限于投資規模，自然在資本規模上不處于優勢，投資風險增加，也就很難在國際資本市場上獲得支持，不利于企業發展④。再者，根據相關統計資料顯示，2009年發展中國家投資績效指數是0.72，發達國家則高達1.11，但是我國只達到0.69，這充分說明我國對外直接投資績效不高，在國際資本市場上缺少核心競爭力。
篇2
【關鍵詞】對外直接投資 中國 產業 區位 模式
我國對外直接投資起步較晚，但發展迅速。根據商務部的《2005年度中國對外直接投資統計公報》，2005年我國對外直接投資凈額為122.6億美元，同比增長123％，累計凈額為572億美元，分別相當于全球對外直接投資流量、存量的1.68％和0.59％。
在對外直接投資的過程中，投資的產業選擇、區位選擇以及模式選擇十分重要。不同的區域有不同的區位優勢，適合不同的產業進行投資，也需要不同的投資模式。本文就我國對外直接投資的產業、區位與模式組合進行了分析，指出了哪些產業應選擇何種方式，投資哪些區域。
一、我國對外直接投資的現狀
1、產業分布的現狀。我國對外直接投資高度集中于傳統服務業、資源開發業和初級制造加工業。2005年末我國對外直接投資的存量中，比重最大的五個行業是：商務服務業，占28.9％；批發和零售業，占20％；交通運輸、倉儲業，占12.4％；制造業，占10.1％。
2、區位分布的現狀。我國對外直接投資的區位選擇十分集中，主要分布在亞洲和拉丁美洲。2005年末我國對外直接投資的存量中，亞洲和拉丁美洲地區的投資存量占到九成，其中亞洲地區占71％；拉丁美洲地區占20％。
二、資源開發業的投資區域和投資模式
目前，我國資源缺乏，對我國經濟的發展形成了瓶頸。通過資源開發業的對外直接投資，我國不僅可建立穩
定的資源供應基地，規避世界市場資源價格大幅度波動的風險，還可降低通過市場轉移資源的交易成本。
資源開發業的投資區域應根據東道國的資源稟賦和引資政策及我國的比較優勢等因素來選擇。我國應主要選擇發展中國家作為資源開發業的投資區域，因為大多資源豐富的發展中國家都普遍缺乏資金和技術，我國相對它們來說，技術處于領先地位。目前，適合我國資源開發業投資的區位有：
1、亞洲地區。東南亞的森林資源、西亞和中亞的石油、鐵等對我國有著巨大的吸引力，并且我國在亞洲地區進行直接投資有地緣政治、經濟和文化等有利因素。
2、拉美和非洲地區。拉美地區的石油、銅和森林資源豐富，投資基礎良好，市場潛力大，易發揮我國企業的比較優勢和競爭優勢；非洲地區的石油、鐵等礦產資源和森林資源豐富，而且為了發展其資源開發業，頒布了引資的優惠政策。
資源開發業的投資模式包括國家戰略主導投資模式和中小企業投資模式。前者是指為獲得對我國經濟發展有戰略意義的能源，由政府推動，大型國有企業或國有控股重點能源企業進行對外直接投資。投資方式可以是新建海外企業，也可通過資產或股權收購設立海外企業。對于森林、礦業等資源的開采，可鼓勵中小企業進行對外投資。目前，一些有實力的民企已開始進行資源投資，如寧波興隆、長青實業等公司到非洲剛果開發銅礦、鈷礦等。另外，對資源的投資可采取在東道國進行資源的開采和粗加工，再運回國內進行精細化深加工的方式，這樣可帶動國內相關行業的發展。
三、成熟適用技術產業的投資區域和投資模式
目前，我國的紡織、電子、家電等產業生產能力過剩，產品的國內市場飽和。同時，我國在這些產業上擁有
成熟的適用技術，相對一些發展中國家來說具有比較優勢。
適合我國成熟適用技術產業的投資區域有：
1、亞洲地區。亞洲國家（地區）與我國地理位置鄰近、文化相似、經濟活躍、市場潛力大、引資的優惠政策多，而且我國與東盟各國經濟合作緊密，特別是越南、緬甸和柬埔寨等國的產業結構與我國存在一定的梯度，因此亞洲地區十分適合我國成熟適用技術產業投資。
2、拉美和中東歐地區。拉美和中東歐地區的工業基礎、國民受教育程度和工人的技術水平不比我國差，消費結構和消費水平同我國具有相似性和承接性，市場規模和潛力巨大，對外資的優惠政策多。另外，相對于發達國家的企業，我國企業運行規模與拉美和中東歐企業更接近，且更能適應拉美和中東歐的不規范市場，因此投資的競爭壓力較小。同時，目前拉美地區和中東歐地區的國家大多與北美國家和歐盟達成了自由貿易協議，我國投資拉美和中東歐地區，可使產品更容易進入發達國家。
3、非洲地區。非洲國家的技術水平不高，其產業結構與我國形成梯度，為我國成熟適用技術產業提供了投資機會。并且，自上個世紀80年代中期以來，非洲國家對經濟結構進行調整，開放市場，為外資提供優惠政策。非洲作為新興市場，能為我國企業帶來豐厚回報。
成熟適用技術產業進行對外直接投資時，由于我國企業具有技術優勢，且資金要求不高，因此可采用獨資新建工廠的方式。我國企業可在境外建立生產或加工基地，投入較少資金，自帶設備、技術、原材料和零配件，開展生產或加工裝配業務，生產或加工組裝的制成品就地銷售或出口到別的國家或地區，借此帶動和擴大國內設備、技術、原材料和零配件的出口。
四、高新技術產業與資本和技術密集型產業的投資區域和投資模式
我國高新技術產業與資本和技術密集型產業發展迅速，但相對于發達國家來說，還有很大差距。由于我國目前的對外直接投資還處于起步階段，國內產業結構的層次還比較低，不能要求把高新技術產業與資本和技術密集型產業作為對外直接投資的重點，但應將其作為我國對外直接投資的發展方向。通過對高新技術產業與資本和技術密集型產業的對外投資，我國不僅可擴大市場，增加收益，更重要的是可汲取國外先進的技術和管理經驗，帶動國內產業升級。另外，我國在生物工程、材料工業、航空和航天工業等具有領先世界的科技成果，有能力進行對外直接投資。
高新技術產業與資本和技術密集型產業的投資區位主要是發達國家。發達國家擁有高素質的人力資源、高水平的技術和研發能力、優越的產業條件和豐富的信息資源。在發達國家投資高新技術產業與資本和勞動密集型產業可學到先進的技術和管理經驗，及時跟蹤國際先進技術，提高研發能力，提升產品的技術含量，促進技術成果的商品化和產業化。而且，在發達國家投資，產品能繞過貿易壁壘，在增加銷量與利潤的同時減少貿易摩擦。
在發達國家投資高新技術產業與資本和技術密集型產業可有多種模式。對于我國已初步形成了具有一定國際競爭力的若干企業，可選擇在發達國家設立辦事處，或與當地企業合資合作建立企業，共同生產研發。而更多的企業應采取通過股權和并購方式進入當地企業，快速獲取其技術。另外，近年來，在國外設立研發機構，開發新技術和新產品已成為我國技術密集型企業對外直接投資的新亮點。
五、服務業的投資區域和投資模式
我國服務業的發展水平不高，其對外直接投資更處于初級階段。從我國服務業的比較優勢和我國對外直接投資的發展階段來看，我國應把貿易業、旅游餐飲業、對外承包工程和對外勞務合作等服務業作為我國現階段服務業對外直接投資的主要對象。從世界投資的趨勢看，我國應積極培育和發展我國銀行、保險、證券、金融、信息等服務業的對外直接投資。
對于我國已形成比較優勢的貿易業、旅游餐飲業、對外承包工程等傳統服務業，我國可選擇發達國家和發展中國家進行直接投資；而對金融、保險等新興服務業，我國應積極開展對發達國家的直接投資，以學習其先進技術和管理經驗，帶動國內服務業及相關產業發展。
服務業的對外直接投資可采取綠地投資也可采取跨國并購。由于我國服務業單個對外投資的規模不大，所以可采用集約式投資方式，即眾多的中小型跨國公司一起到某一個地區投資，形成配套服務，獲得規模效應。
【參考文獻】
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關鍵詞：中國；對外直接投資；現狀；特點；傳統經濟增長模式
中圖分類號：F832.4
文獻標識碼：A 文章編號：1002-0594(2010)12-0063-06 收稿日期：2010-08-07
自2000年“走出去”戰略正式公開提出以來，我國對外直接投資一直呈現出高速增長勢頭。僅在五年之后的2005年，我國對外直接投資即已突破100億美元，成為發展中國家中最大的對外投資國。在國際金融危機洶洶來襲的2008和2009年，當世界各國對外直接投資均出現大幅下降時，我國對外直接投資卻逆勢增長，為實現我國產能的國際轉移和深化境外資源互利合作。保證我國有力應對危機沖擊，乃至增大我國在推動國際經濟秩序變革中的話語權等都做出了重要貢獻。實踐證明，“走出去”戰略確已成為“關系我國發展全局和前途的重大戰略”，迅速發展的對外直接投資對于推動我國深化改革開放和更公平地參與經濟全球化進程有長遠的戰略意義，隨著對外投資而來的海外利益對于維護和實現我國的發展利益更是具有極為重要的現實價值(陳偉恕，2009)。
一、現狀與特點分析
(一)國內過度依賴資源的傳統經濟增長模式的國際延續根據本文作者的不完全統計，2008～2009年以中國企業為買方的跨國并購，僅交易額超過1億美元的就至少有34宗，金額合計達571.3億美元。其中，目標領域為能源產業的有13宗，交易金額277.54億美元，占1億美元以上并購案交易總額的48.6％；礦業15宗，交易金額262.34億美元，占交易總額的45.9％；公用事業1宗，交易金額15.8億美元；商業服務業1宗。交易金額8.58億美元；制造業3宗，交易金額7,04億美元(見圖1)。我國跨國并購高度集中于能源和礦產行業，首要地是由我國的經濟長遠發展戰略所決定的。近年來高速增長的中國經濟對國內現有的自然資源儲備，如石油。有色金屬、鐵礦石等都構成巨大壓力。中國需要放眼于國門之外，在全球范圍內統籌安排，保證以石油供應為主的能源安全，保證價格穩定。充足的原材料供應。這不僅有利于中國經濟的持續發展，也使中國能夠介入大宗商品市場，跟其它資源強國同臺競爭。通過海外投資。掌握盡可能多的石油及其他資源就成為中國的必然選擇，資源行業資金密集度高的特性同時也就決定了我國海外收購以大型企業為主體。
然而，過度依賴于進口資源對中國經濟自身的傷害也將是極為嚴重的，便利地獲得進口資源將弱化我國產業結構升級的動力，固化落后的經濟增長模式和不合理的經濟結構。因此，就根本而言，維護國家海外投資利益的最根本措施，在于轉變我國的經濟增長模式，提升產業結構，提高經濟效率，真正有效地統籌國際國內兩個市場、兩種資源。問題是，從目前跡象看，在今后一個不太短的時期內，我國海外投資的主要領域仍將是能源、原材料領域，這也就意味著東道國對我國投資的疑慮與可能的摩擦并不會很快消除，從而難以獲得長期的海外投資利益。
(二)增長高速。發展滯后自“走出去”戰略提出并付諸實施以來。我國對外直接投資一直保持著高速增長勢頭。自2002年我國建立對外直接投資統計制度以來直至2009年底，非金融類對外直接投資的年均增長率達到48.6％，遠超出同期GDP、出口貿易額、外商在華直接投資的增長率，且在絕對值上與流入我國的外商直接投資之間的差距迅速縮小。到2008年，中國對外直接投資流量總額達559.1億美元，其中非金融類直接投資流量達418.6億美元，占中國對外直接投資流量的74.87％；對外直接投資存量總額1839.7億美元，其中非金融類直接投資存量1472.8億美元，占我國對外直接投資存量的80.06％。據商務部最新預測，2009年我國非金融類對外直接投資流量預計達433億美元，同比增長6.5％，存量則已達1905.8億美元，占全部對外直接投資存量的86.63％(見表1)。
但從整體來看。非金融類對外直接投資在我國經濟構成中所占份額極為有限。2008年，非金融類對外直接投資流量相當于出口額的2.93％，在GDP中所占比重僅為0.97％；非金融類對外直接投資存量在GDP中所占比重為3.40％。2009年非金融類對外直接投資流量相當于出口額的3.60％，在GDP中所占比重下降到0,88％；非金融類對外直接投資存量在GDP中所占比重為3.87％。而在2007年，發展中國家對外直接投資流量和存量在GDP中就已分別達到2.03％和16.80％，發達國家所占比重更是分別高達4.71％和35.07％。中國不僅遠低于發達國家，也低于發展中國家平均水平。已有一些研究者基于經典理論的分析指出。中國目前的對外直接投資水平與國民經濟發展水平是不相匹配的(薛求知等，2007)。
(三) 國際拓展迅速，所占份額有限實施“走出去”戰略以來，我國的對外直接投資在全球范圍內迅速鋪開。在2003～2008年的短短5年間，投資覆蓋國家和地區新增35個。截至2008年底，中國有12000多家對外直接投資企業分布在全球174個國家和地區，投資的國家和地區覆蓋率達71，9％。境外資產總額超過10000億美元，境外實現銷售收入5343億美元，境外就業人數達102.6萬人，其中外方45.5萬人。2009全年，我國境內投資者共對全球122個國家和地區的2283家境外企業進行了直接投資。
盡管發展迅速，但從總量上看，我國對外直接投資在世界對外直接投資市場所占；份額仍然有限。根據聯合國貿發會議(UNCATD)《2009年世界投資報告》所載數據計算，2008年中國非金融類對外直接投資流量占全世界份額的2.25％，在世界各國和地區中排名第1位，低于瑞士、比利時、荷蘭這樣的小國，排在俄羅斯后面；存量份額占0.91％，排名第25位。低于香港、臺灣，排在巴西、愛爾蘭、奧地利之后(見表2)。相當于當年發展中國家對外直接投資流量和存量的14.3％和6.2％。2008年我國已成為世界第三大經濟體(排在美、日之后)，第三大吸引外資國(排在美、法之后)，第一大出口國，以此而論，在對外直接投資方面我國相對而言還處于比較落后的地位，這也從一個方面說明我國的經濟結構是不合理的，增長模式是存在
一定缺陷的，與世界經濟融合的緊密程度仍然有限。
需說明的是，2009年我國非金融類對外直接投資在世界對外直接投資市場地位的比重有較大提升，在世界市場的份額急升至4.34％，但此現象的背景是世界對外直接投資比上年劇跌43％。全球FDI出現嚴重萎縮無疑也是受到世界金融危機的拖累，在此情形下中國非金融類對外直接投資流量保持6.5％的年增長率雖已屬極為不易，但其真正的實力和發展水平尚需長期觀察。
(四)跨國并購成為對外直接投資的主要形式從“走出去”戰略實施開始，跨國并購在我國對外直接投資中就成為重要形式，并越來越占據主要地位，這與國際對外直接投資的發展趨勢是相一致的。我國企業的跨國并購交易額從2002年的僅有2億美元，迅速上升至2008年的205億美元，6年間上升百余倍。特別是在進入2008年后，中國企業的跨國并購交易額迅速上升，在當年中國對外直接投資總額中占49.0％。并且，中國企業的跨國并購在世界跨國并購市場上所占份額已超出了中國對外直接投資占據世界對外直接投資市場的份額，在發展中國家并購交易中所占份額突出，已達到1／5(見表3)。
在金融危機肆虐的2008、2009年，中國企業的跨國并購表現尤為引人注目。在2008年全球跨國并購額比上年下降了34.7％的頹勢背景下，中國的非金融行業跨國并購卻比上年劇增了225.4％。進入2009年后，中國企業的跨國并購交易表現不僅要好于同期全球跨國并購交易，而且還于2009年前三個季度出現逆勢急升，特別在第三季度出現大量成交。跨國并購交易的逆勢上揚，對于我國對外直接投資整體局面的平穩發展具有特別重要的作用。
(五)國企，特別是央企成為對外直接投資的主力軍在我國進行非金融類對外直接投資的所有境內投資者中，就企業數量而論，國有企業所占比重連年降低，從2003年的43.0％下降到2008年的16.1％，降幅接近2／3。在投資存量上所占的比重，雖在兩年間快速下降了11.4個百分點，卻仍然高達69.6％。值得關注的是，國有企業的讓出，卻并沒有使私營企業相應地增加更多的份額。在企業數量上，私營企業一直維持在10％上下徘徊；在投資存量上，到2008年底也只有的1％。外資、臺港澳資企業、集體企業亦稱微不足道。異軍突起的是“有限責任公司”、“股份有限公司”這樣的混合所有制企業。在企業數量上，有限責任公司在2008年已占有半壁江山，比2003年的22.0％增加了近30個百分點；在投資存量上，達到了20.1％(見表4)。
能更加鮮明地反映出國有企業在對外直接投資中優勢地位的指標。是中央企業與地方企業分別所占的權重。中央企業和單位僅占境內投資者數量的5.6％，但在存量中卻占有81.3％，在流量上更是達到85.4％(見表5)。
另據商務部統計，截至2008年底，國資委監管的136家中央企業中，共有117家發生了對外直接投資活動，占中央企業總數的86％。2008年末中央企業在全球127個國家(地區)共設立對外直接投資企業1791家，當年對外直接投資流量357.4億美元，占我國對外直接投資當年總流量的64％；年末累計對外直接投資達到1165億美元，占我國對外直接投資存量的63.3％。特別是在石油等能源領域方面的對外直接投資，完全是國有企業的一統天下。
自2002年我國建立對外直接投資統計制度起的歷年數據均顯示出，國有企業、中央企業一直都是我國對外直接投資的主力軍。國家資本與私人資本在我國對外直接投資領域中的力量懸殊對比，不能簡單地被解讀為某種擠出效應。首先，根據鄧寧的國際生產折衷理論，(John，1997)通常能進行對外直接投資的企業需具有OLI優勢，而這恰是我國絕大多數民營企業的短板。其次，我國“走出去”戰略的目的一直以來都基本上明確為境外資源開發合作、產能轉移、基礎設施建設等。這些領域的對外直接投資往往所需資金規模巨大，并且能得到當地良好的社會環境支持。在我國，有能力占據這些前置條件并因而能得到國家支持的基本上也只有大型國有企業。民間資本大規模進入對外直接投資領域的前景，將隨著我國改革開放的繼續深化和總體實力的繼續增長而逐漸明朗起來。
(六)受國內外宏觀形勢和政策變動影響顯著
我國的對外直接投資，一方面受國際形勢特別是經濟形勢變化的影響較為顯著，同時國內的政策性因素也發揮著強大作用。特別是進入國際金融危機爆發的2008年后，隨著危機的發展和國內反危機措施的出臺，中國的對外直接投資更是出現了跌宕起伏的戲劇性局面。
聯合國貿發會議數據顯示，在愈演愈烈的經濟和金融危機中，2008年全球外國直接投資流量比上年下降了14.2％。這一下滑趨勢在2009年更為顯著。在此背景下，2008年上半年，我國非金融類對外直接投資仍然保持著同比增長229.0％、環比增長50.6％的高速發展勢頭，但到了危機全球性爆發的下半年，同比增長驟降為48.4％，環比增長更是下降為－36.9％。到2009年上半年，總體上看局面仍在繼續惡化，非金融類對外直接投資同比下降為一51.7％。環比為－23.5％，但實際上從第二季度起已止跌回升，當季投資87億美元，較上季(環比)的37億美元增長了18億，與去年同期相比也增長了37.6％。到第三季度，實現非金融類對外直接投資204.7億美元，超過了前兩季度的總和，較上季環比增長1353％，同比增長190.4％，累計實現非金融類對外直接投資328.7億美元，已恢復到上年同期水平，其中投資額在1億美元以上的國家(地區)17個，較上年同期增加4個。整個2009年下半年，非金融類對外直接投資流量309億美元，同比增長190.7％，環比增長249.2％(見圖2)。
篇4
一、中國企業對外投資的主要特點
1．投資規模.截止2004年，我國非金融類對外直接投資累計近370億美元。但與同期我國吸引外商直接投資相比，引進外資與對外投資的比例僅為1：0.0597，不僅大大低于發達國家的1：1.55和世界的1：1.093的平均水平，與發展中國家1：0.206（注：本文的數字統計均來自綦建紅。國際投資學教程清華大學出版社2005）也有很大的差別，這些數字說明我國對外直接投資的總體規模仍然很小。盡管我國對外投資的絕對規模仍然有限，但增長十分迅速，平均年增長率達到50%，大大超過了亞洲新興工業化國家最初的對外直接投資增長速度。
2.投資主體.就境內投資主體的所有制性質而言，我國境外投資正從單一的國有企業對外直接投資向多種所有制經濟主體對外直接投資轉變。但大型國有企業在投資中仍占據主導地位。就境內投資主體的行業分布來看，從初期以國有外貿商業公司和工貿公司為主，轉變為目前以制造業、批發零售業為主的結構。這些行業是中國在國際市場上具有比較優勢的主要行業，自然也成為中資公司海外投資的主要組成部分。
3.投資方式.從海外投資企業的股權結構看，我國海外非貿易性企業，采用合資方式的企業約占80%左右，獨資的中國企業相應還相對較少。目前，雖然新建投資還占有相當比重，但越來越多的企業開始采取跨國并購及股權置換等方式對外投資。在國外設立高新技術研發中心已成為我國對外直接投資的新亮點。
4.投資地域.一方面，中國對外投資從20世紀80年代集中于美歐日、中國的港澳等少數發達國家或地區，發展到周邊國家和亞非拉等廣大發展中國家和地區，呈現出多元化發展格局。但是從另一方面，從中國對外直接投資的存量分布看，高度集中在亞洲國家和地區，我國的港澳地區仍是投資的熱點，但對亞洲的投資比重出現明顯下降，而其他地區的投資有所上升。
5.投資行業.我國的投資領域不斷拓寬，由初期的進出口貿易、航運和餐飲等少數領域拓展到加工制造、資源利用、工程承包、農業合作和研究開發等國家鼓勵的領域。就我過對外投資的存量來看，集中分布在信息傳輸、計算機服務和軟件業；采礦業；制造業。從近期的發展態勢看，采礦業、商務服務業和制造業是我國對外投資的熱點行業.
二、中國企業對外投資的模式分析
1.建立海外營銷投資模式,建立自己的國際營銷渠道,有單一的國內市場走向全球性市場,如我國的三九集團.
2.境外加工貿易投資模式,直接在境外設廠,帶動和擴大國內設備技術.原材料.零配件出口,如華源集團.
3.海外創立自主品牌投資模式,如海爾集團,由中國名牌成為世界名牌.
4.海外并購資產-品牌,通過并購國外知名品牌,借助其品牌影響力開拓當地市場的海外投資模式.例如我國的tcl.
5.海外品牌輸出投資模式,指我國那些具有得天獨厚的品牌優勢企業,例如,北京同仁堂,品牌譽滿海內外,商標已受到國際組織的保護.
6.國家戰略主導投資模式,指我國一些大型能源企業開展海外投資主要是政府的推動,注重的是國家的宏觀利益,例如,我國三大石油巨頭即中石化、中石油和中海油，這是解決能源瓶頸的重要問題。
7.海外研發投資模式，指我國一些高科技企業而非傳統的制造企業或資源開發企業通過建立海外研發中心，利用海外研發資源，使研發國際化具有居國際先進水平的知識產權，例如我國的華為集團。
截止2002年9月，中國對外投資企業已達到6800多家，投資范圍擴大到160個國家和地區，協議投資總額165億美元。其中，中方企業投資91億美元，主要是對我國港澳地區和美國。其次是東南亞地區，據聯合國貿易和發展組織的預測，到2005年中國企業對外投資將達到一年40億美元。主要是在確保能源及家電行業的對外投資。就世界對外直接投資的流向而言，1999年全球fdi流出流量8000億美元，其中6360億美元流入發達國家，約占世界fdi總流量的75%，2080億美元流入發展中國家，只占fdi總流量24%.國際直接投資趨向于流向經濟規模大、增長速度快、產權明晰、金融管制松、企業運行狀況良好、市場準入限制小的國家和地區。
由于中國主要的優勢是勞動力資源，且政治穩定，工業基礎較好，國家外匯儲備充足，政策性限制逐漸減少。格蘭仕、德隆等企業堅持國內生產、國外銷售，充分發揮中國豐富而廉價的勞動力的優勢，通過國際間的商業運作，將過剩的勞動力轉化為具有國際競爭力的產品，進而轉化產業優勢，提升國家的競爭優勢。福耀和萬向的選擇除了利用勞動力優勢外，更重要的原因就是部分國家的“反傾銷”，及一些國家設置了較高的貿易壁壘，這種模式不但加大了國外市場開發力度，而且可以避免壁壘，不受反傾銷法的限制，減少征稅風險。而海爾的自建營銷體系模式就是堅持“世界品牌戰略”，從某種意義上說，現代市場競爭力的焦點就是以品牌為核心的企業形象的競爭，含品牌知名度、品牌美譽度、國際化的形象及包裝等，在經營自有國際品牌的同時，利潤也隨之而來。
中國的企業除了要了解自身的核心競爭力，充分利用優勢產品，如勞動密集型的產業，加大對外直接投資的力度，建立國際化生產網絡，還要規避各種風險，選擇適當的時機，積極參與到全球經濟一體化進程中。
三、我國企業對外投資的選擇方向及原則
從目前中國對外直接投資的方向來看，企業投資的金額不大，范圍卻過于廣泛，平均每個國家只有幾千萬美元的投資。與中國的總體經濟發展規模不相稱。特性是不同發展階段的并存性、技術結構的多層次性、投資主體的多元性以及投資空間的全方位性，這就使得投資的區位選擇獲得了廣闊的空間。隨著海外投資規模的加大，投資主體將逐步由國有企業轉變為私有企業主導的對外直接投資。（戰略資源性和政策性投資除外）投資的風險控制及如何采取有效措施降低風險概率和風險損失，成為對外投資企業的首要課題。中國企業在對外直接投資過程中應遵循下列原則：避免盲目投資，選擇投資有比較優勢的國家和地區；選擇產品導入型，市場發展潛力大的國家和地區；依據不同行業的性質和進入國家的政策導向，確定是發達國家還是發展中國家；在其他條件相同時，采取由近及遠的策略，優先考慮周邊國家；充分考慮企業自身的優勢要素和核心競爭力及發展階段，堅持一元化發展和橫向發展，對多元化發展要慎重；出資方式盡量靈活，多籌集國際金融貨幣市場資金，選擇理想的投資伙伴，采用合資企業的方式；注意知識產權的保護，專利及商標的使用，維持自有的技術優勢；實現經營管理當地化，真正融入被投資國的經濟運行體系中。
鑒于中國企業對外直接投資資產規模小，技術含量低，國際投資經驗少，我國政府雖然制定了一系列優惠和保護政策，為企業開拓國際市場創造了良好的外部環境，但是，還是存在諸如多頭審批管理問題，管理政策導向不明，對外投資項目審批繁瑣，缺乏有效的對外投資監管、制約體系，導致在一些熱點市場上出現某些國內企業無序競爭，信息咨詢服務欠缺，境外逃資增多等問題，到目前為至，中國還未明確跨國投資經營的整體戰略、行業規劃、產業傾斜政策、投資行業導向。直接投資的流入量和流出量呈現極不對稱性，比例為1∶0.0597，而發達國家的外國直接投資和對外直接投資的國際比較狀況為：1∶1.55，發展中國家平均是1∶0.206，導致我國宏觀經濟內外不均衡發展，使經濟增長失去強大的拉動力。因此，中國對外直接投資管理體制應以項目審批為主要手段的微觀管理方式改為以管理對外直接投資活動為主；由直接的管理逐步過渡到間接的監控、監測，最終形成以企業為投資主體，中介結構為服務導向，政府宏觀監控的管理體系。
四、企業對外投資的風險防范
大力提升中國跨國直接投資主體的壟斷優勢。如技術壟斷優勢、產品差異優勢、品牌及營銷優勢、產品成本和價格優勢、管理優勢、規模優勢等。提高跨國企業的風險管理水平尤其是人力資源管理水平。提升跨國企業人力資源的素質。調整優化對外投資的產業結構、市場結構、企業組織方式。拓展中國對外直接投資的融資渠道。（國內、東道國、國際三種籌資渠道）。中國的經濟增長，既要吸引大量的外國直接投資，又要擴大對外直接投資，這是經濟國際化發展的需要，也是提升中國國際競爭力必要的戰略舉措。
五、企業對外投資的企業戰略
1.鞏固的國內市場是國際化戰略的基礎。中國的國內市場是世界上最大的潛在市場，對選擇跨國經營的國內企業來說，如何鞏固國內市場份額是個重要的問題。
2.制定明確科學的國際化發展戰略。強調跨國經營與企業整體發展戰略相協調，把國際化發展與企業的整體發展戰略結合，企業的每項投資和經營必須服從整體。
3.在海外投資項目選擇上，要合理取舍產業鏈條，確定經營方向，從資源重組角度出發，以降低成本為基點，開拓海外市場或尋求海外資源和技術，將資源開發、技術開發、耗能高的生產環節和銷售環節轉向境外相關地區。
4.著力完善跨國經營管理制度?？鐕洜I的戰略管理和控制制度，是實現企業全球化資源優化配置的關鍵。
5.加強成本管理和戰略控制
6.高度警惕和防范跨國經營可能遭遇的各類風險，建立風險評估和風險防范預案，通過快速反應機制，應對風險的發生并降低風險帶來的損失。
篇5
關鍵詞：對外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議
隨著越來越多的國內企業走向海外，實施跨國經營，我國對外直接投資規模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業要求各不相同，這不僅影響著企業對外投資的管理和控制，而且還影響企業自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業海外經營成功的前提。國內已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統提出企業海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉移和利用企業優勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業直接投資方式選擇的因素概括為：企業優勢資源轉移起點因素、轉移終點的因素和企業戰略因素。并據此提出企業選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業所具有的特有技術、管理等優勢如何有效轉移到國外，與東道國的資源和能力結合，產生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優勢理論，巴克利等的內部化理論，以及弗農的國際產品周期理論和區位理論。壟斷優勢理論主要強調企業擁有的特定的生產和過程專有技術，從而具有相對優勢，通過對外直接投資，將這些優勢生產和過程專有技術轉移到海外，就能產生更多的經濟收益。直接投資的內部化理論主要認為能使企業利用內部組織體系和信息傳遞網絡能比市場以更低的成本發揮將企業專有的知識和技術優勢轉移到國外。國際產品生命周期理論和區位理論認為直接投資在那些適合企業知識和技術充分發揮作用的區位條件下，企業專有的技術和知識才能充分發揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業擁有特定知識和技術等無形資產，而且還要有特別適于企業特有技術和知識發揮作用的國家和地區的有利配套條件，而這二者的結合取決于企業轉移和利用這些知識和技術的內部化能力。對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業所專有的技術和知識的性質，東道國的政策，所要轉移知識的價值，企業轉移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業國際戰略的視角，對外直接投資是企業總體市場戰略和競爭戰略的一部分，對外直接投資是為了戰略防御、分散風險、提高企業形象或者協調戰略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業為了出于海外戰略協調，加強各子公司之間的戰略支持和協作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業的戰略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經存在的企業，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業通過在海外建立全新的企業，形成新的生產能力。并購相對新建，優點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較??；缺點在于進入市場后整合難度大，短期內投入大，同時可能購買到企業不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優點在于控制程度高，企業技術擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。
企業對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業國內優勢高效地轉移到國外，實現其戰略目標，讓這些優勢充分發揮其價值的過程。從企業優勢跨國轉移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優勢轉移起點的因素，如企業優勢資源的性質和價值，企業的國際經驗等；二是來自優勢轉移終點的因素，如東道國的政治、經濟環境，社會文化差異和配套資源等；三是企業海外戰略，如企業海外投資戰略，投資動機等。企業直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業優勢資源轉移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業的企業在發展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內已經處于市場飽和，處在產業的成熟階段，而且有比較成熟的技術，企業所具有的技術、知識和管理優勢相對比較容易轉移。如果當地政府對直接投資股權有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術和創新為特征的行業，在發達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術和創新為主要特征的行業，發達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術上的優勢，而且考慮到這些行業技術更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節省進入時間，能比較迅速地獲得新技術，促進企業技術進步和產業升級。因此，我國企業以直接投資進入發達國家這些行業時應采用合資并購方式。
對擁有較多國際經驗和實力的大企業，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經驗的小企業，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業為主，但中小民營企業表現日漸突出。我國對外投資的大企業往往擁有較先進的技術、管理和營銷技能，具有較多國際經驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環境，為了防止這些優勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業，缺乏國際經驗，對國外經營環境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術、管理等方面的優勢。
從優勢資源轉移終點因素來看
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經濟發展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環境，社會文化產差異比較小，這些國家經濟發展比較快，市場潛力比較大，對我國企業具有的技術、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經濟發展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術和管理經驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業可以直接獲得所需的技術和知識資源，帶動國內技術的快速發展和升級。采用合資的形式，企業可以減少資源的投入，而且在企業運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉移這些技術和管理知識。
從企業海外投資戰略看
為了獲得全球資源，實行全球一體化戰略，則直接投資應該采用獨資新建方式；如果是為了實現當地化戰略，則應該采用合資并購方式。如果企業投資的戰略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協調和資源最優配置，實現企業的全球規模經濟和范圍經濟。而對于海外投資戰略是為了尋求當地化戰略，以快速有效地對當地需求變化等市場環境做出反應，則企業應該給當地企業充分的經營自，發展他們和當地供應商、顧客、政府等的關系網絡，采用合資并購方式。
以獲得海外資源為動機，應選用合資并購方式；以獲得海外市場為動機，在趨于飽和的市場，應該選用合資并購，在成長潛力大的市場，應選用獨資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購。資源類型企業往往投資巨大，投資開發周期長，投資風險比較大，而我國企業規模普遍偏小，實力有限，所以不宜采用獨資模式，合資可以使得企業和合資伙伴共擔風險，從長期的互利關系中得到穩定的資源供給。如果企業投資的動機是為了獲得海外市場，在那些潛力比較大的市場，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場，則應采取并購的方式。
影響企業對外直接投資方式選擇的因素是很復雜的，本文從優勢資源有效轉移和利用這一視角的分析，為進一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進一步拓展，比如可以應用這一框架對某一行業對外直接投資方式選擇進行具體的研究，另外，對投資方式選擇的三大影響因素還可以進一步的深入研究。
參考文獻：
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篇6
發展中國家的對外直接投資是在20世紀60年代末70年代初發展起來的，并對傳統的直接投資理論提出了新的挑戰。為了解釋發展中國家對外直接投資的優勢與動因，20世紀80年代以后，一大批新的直接投資理論紛紛涌現。其中頗具代表性的有鄧寧(Dunning)的投資發展階段論、威爾斯(L·T·Wells)的小規模技術理論、坎特威爾(Cantwell)和托蘭惕諾(Tolentino)的技術創新和產業升級理論和拉奧(S·Lall)的技術地方化理論。
鄧寧的投資發展階段論
投資發展階段理論是國際生產折衷理論在發展中國家的運用和延伸，旨在從動態角度解釋一國的經濟發展水平與國際直接投資之間的關系。該理論認為，國家的對外直接投資傾向不僅取決于其O.I.L優勢(即所有權優勢，內部化優勢和區位優勢)，而且其凈對外直接投資是該國經濟發展水平的函數。
按人均國民生產總值，投資發展階段理論區分了五個經濟發展階段。
第一階段，人均國民生產總值在400美元以下。處于這一階段的國家經濟發展落后，缺乏足夠的區位優勢及所有權優勢，只有少量的外來直接投資，完全沒有對外直接投資，其凈對外直接投資額等于零或是接近于零的負數。
第二階段，人均國民生產總值在400-2000美元之間。由于經濟發展水平的提高，國內基礎設施有了較大的改進，投資環境得到改善，對外直接投資的吸引力加大。外國對本國的投資量有所增加，本國的對外直接投資開始出現，但投資水平仍然很低，凈對外直接投資仍呈負數增長。
第三階段，人均國民生產總值在2000-4750美元之間。經濟實力有了很大提高后，國內企業憑借自身的所有權優勢，對外直接投資增長迅速。另一方面，國內技術力量的增強以及勞動力工資水平的提高，使該國的東道國區位優勢逐漸喪失。在這一階段上，外國對本國的直接投資仍大于本國的對外直接投資，但本國對外直接投資的速度明顯快于吸收外資的速度，因此凈對外直接投資額不斷縮小。
第四階段，人均國民生產總值大于5000美元。在此階段上凈對外直接投資額仍持續增長。本國企業的所有權不斷加強，對外直接投資過程中更加熟練運用區位優勢。
第五階段，人均國民生產總值進一步提高。其對外直接投資凈額仍然大于零但已呈下降趨勢。各國的投資地位趨于平等，這正是目前發達國家所處的階段。
根據人均國民生產總值，中國目前正處于鄧寧所劃定的發展中的第二階段，中國的凈對外直接投資額呈明顯下降趨勢，此現象正和鄧寧的投資發展階段論的預測完全一致。這也在一定程度上證明了鄧寧的投資發展階段論的科學性。
威爾斯的小規模技術理論
1977年威爾斯發表了著作《第三世界跨國企業》，提出了發展中國家的對外直接投資的小規模技術理論。
威爾斯認為，發展中國家跨國企業的相對比較優勢來自低生產成本和反映母國市場規模的特點。這種低生產成本是與其母國的制成品市場需求有限、規模很小緊密相關的。威爾斯主要從三個方面分析了發展中國家跨國企業的相對比較優勢。
擁有為小市場提供服務的小規模生產技術。低收入國家制成品市場需求量有限，大規模生產技術無法從這種小市場需求中獲得規模效益，而這個市場空檔正好被發展中國家的跨國企業所利用，它們以此開發了滿足小市場需求的生產技術而獲得競爭優勢。
發展中國家在民族產品的海外生產上頗具優勢。這些發展中國家的海外投資主要是為服務于海外某一種團體的需要而建立的。這些民族產品的生產利用母國的當地資源，在生產成本上占有優勢。
低價產品營銷戰略。物美價廉是發展中國家產品最大的特點。這一特點成為發展中國家跨國企業提高市場占有率的有力武器。發展中國家企業營銷費用明顯低于發達國家的水平，但適于中低收入水平的階層。
技術創新和產業升級理論
英國里丁大學著名專家坎特威爾(Cantwell)教授與他的弟子托蘭惕諾(Tolentino)共同對發展中國家對外直接投資問題進行了系統的考察，提出了發展中國家技術創新和產業升級理論。
該理論認為，發展中國家企業技術能力的不斷提高可實現其產業結構的升級；發展中國家企業技術能力的提高與他們對外直接投資的增長直接相關。即技術能力的存在和累計不僅是國內生產活動模式和增長的重要決定因素，同時也是國際生產活動的重要結果。因此得出結論：某一特定發展中國家的直接投資的產業分布和地理分布，是隨著時間的推移逐步變化的，并在某種程度上是可以預測的。
他們認為，發展中國家跨國公司對外直接投資的發展是有規律的：首先是以自然資源開發為主的縱向一體化生產活動，然后是以進口替代和出口導向為主的一體化生產活動。從海外經營的地理擴張看，發展中國家企業在很大程度上受“心理距離”的影響，首先是在周邊國家進行直接投資，充分利用種族聯系；隨著海外投資經驗的積累，種族因素重要性下降，逐步從周邊國家向其他發展中國家擴展直接投資；最后，在經驗積累的基礎上，為獲取更先進的制造業技術開始向發達國家投資。
拉奧的技術地方化理論
1983年英國經濟學家拉奧出版了《新跨國公司：第三世界企業的發展》一書，提出了技術地方化理論。拉奧認為，發展中國家跨國企業的技術特征表現在規模小、使用標準技術和勞動密集型，這種技術的形成也包含著企業內在的創新活動。正是這些創新活動使發展中國家的跨國企業形成了、具有了和不斷發展著自己的“特有優勢”。
拉奧認為，發展中國家跨國企業“特有優勢”的形成，是由四個條件促使和決定的：在發展中國家，技術知識的當地化是在不同發達國家的環境下進行的，這種新的環境往往與一國的要素價格及其質量相聯系；發展中國家生產的產品適合于他們自身的經濟和需求。換句話說，只要這些企業對進口的技術和產品進行一定改造，使他們的產品能夠更好地滿足當地或鄰國市場需要的話，這種創新活動就會形成競爭優勢；發展中國家企業競爭優勢不僅來自于其生產過程與當地的供給條件和需求條件緊密結合，而且來自創新活動中所產生的技術在規模生產條件下具有更高的經濟效益；在產品特征上，發展中國家企業仍然能夠開發出與名牌產品不同的消費品，特別是國內市場較大、消費品的品位和購買能力有很大差別時，來自發展中國家的產品仍有一定的競爭能力。
正是由于發展中國家對成熟技術不是被動的模仿和復制，而是積極主動地改進、消化和吸收，從而形成了一種適應東道國環境的技術。因此這種技術的形成包含著企業內在的創新活動，而恰恰正是這種創新活動給發展中國家的企業帶來了其獨特的競爭優勢。
發展中國家對外直接投資理論對中國的意義
(一)中國企業對外直接投資簡述
中國是世界上最大的發展中國家，外國直接投資已成為世界經濟波動影響我國經濟增長的重要經濟變量。中國不僅要引進來，而且要走出去，應積極參與全球范圍內生產要素的優化配置，實現由單純的資本輸入向資本輸出與輸入相平衡的戰略轉移。這是克服國內資源矛盾，打破貿易保護的現實需要，也是利用兩個資源、開拓兩個市場、學會兩種本領的客觀需要。
實際上，中國企業對外投資的條件已基本成熟。首先，20世紀90年代以來，中國經濟已經從賣方市場轉向買方市場。目前，國內家電、紡織、重化工和輕工等行業已普遍出現了生產能力過剩、產品積壓、技術設備閑置等問題，這些行業要獲得進一步的發展，就必須尋找新的市場。通過對外投資，變商品輸出為資本輸出，在國外投資建廠，建立銷售網絡和售后服務網點，就可以帶動國產設備、原材料以及半成品的出口，有效地拓展國際市場。其次，“入世”在給中國企業帶來壓力的同時，也為中國企業走出去提供了良好的條件。因為“入世”后中國企業面臨的義務和挑戰主要體現在國內，所獲得的權利和機遇則主要體現在國外，即體現在外國向中國的產品、服務和投資更大程度地開放市場和實行國民待遇方面。也就是說，中國企業要想享受“入世”后的權利和機遇，就要盡可能地向海外進軍。最后，從企業國際化道路的一般進程來說，首先是發展間接出口，如通過專業的外貿進出口公司進出口商品或服務，而后是直接出口，如企業內部設置專門機構或進出口部門來處理相應的業務，最終再發展到對外直接投資。中國改革開放以來，國際貿易方面獲得的巨大成就，為中國企業進一步進行對外直接投資準備了必要的物質基礎。
聯合國貿易和發展會議2006年10月了《2006年世界投資報告》。中國位列第17大對外投資國。截至2006年6月底，中國對外直接投資累計凈額達636.4億美元，累計成立境外投資企業9900多家，分布在全球近170個國家和地區。最大的投資流向地亞洲，占有當年投資流量的54.6%。其次是非洲國家。投資行業主要流向采礦業、商務服務業、制造業及批發和零售業。中國對外投資的確有了長足的發展，但是和發達國家相比還
有很大差距。在國際上，發達國家吸引外資和對外投資的比例一般是1:1.2到1:1.4之間；而發展中國家的這一比例一般是在1:0.2到1:0.43之間。中國連這一水平都未達到，因此還遠不是一個對外投資大國。
(二)加強對外直接投資對中國的意義
通過對外直接投資調整中國的產業結構。如美國的產業結構調整就是在全球范圍內進行的，他把一些“夕陽”產業轉移到發展中國家，自己專注于高新技術產業的開發，有力地解決了資源分配問題，實現了國民經濟持續穩定地發展。
篇7
關鍵詞:走出去;產業結構;收支失衡
中圖分類號:F83 文獻標識碼:A
改革開放30年來,我國企業逐步走出國門參與世界競爭。在“走出去”戰略推動下,近幾年我國企業海外直接投資無論從規模還是從投資領域來衡量均發生了翻天覆地的變化,取得可喜的成就。但我們也要對當前全球經濟開始步入衰退、國內經濟形勢嚴峻等問題有一個清醒的認識。在目前形勢下,繼續積極促進我國企業“走出去”,加大對外投資力度對于我們妥善應對危機具有現實意義。
一、“走出去”戰略取得突破性的進展
黨的十五大提出了“鼓勵能夠發揮我國比較優勢的對外投資,更好地利用兩個市場、兩種資源”的戰略方針,指出:“在積極擴大出口的同時,要有領導有步驟地組織和支持一批有實力有優勢的國有企業走出去,到國外,主要是到非洲、中亞、中歐、南美等地投資辦廠”。在這一方針的指引下,近年來我國的海外投資取得了突破性進展。
首先,我國企業對外直接投資規模增長迅速。加入WTO后,我國企業對外直接投資規模,無論從流量還是從存量上看,增長均十分迅速。2002年為27億美元(非金融類),2007年為265.1億美元,僅2008年上半年,我國對外直接投資已達256.6億美元。我國累計對外直接投資凈額截至2007年底達1,011.9億美元。6年間對外投資累計凈額700多億美元,年均增速高達60%。
其次,我國企業對外直接投資主體構成多元化。國有企業占整個境內投資主體的比重為26%,私營企業對外投資的主體數量占11%;在非金融類對外直接投資主體中,中央企業及單位僅占10.3%,各省市區的投資主體占了89.7%。從境內投資主體的行業分布看,制造業投資主體總數占45.5%;其次為批發和零售業,占23%;再次為建筑業,占5.2%。
第三,我國企業對外直接投資行業及地區呈現多元化趨勢。從我國企業海外投資的行業分布看,我國非金融類對外直接投資涉及批零貿易、資源開發、公共產品、生產制造和設計研發等眾多領域,其中,在商務服務、礦產開采、電力資源供應及制造等行業的直接投資最為集中。制造業占境外企業總數的31.8%,批發和零售業占19.4%,商務服務業占15.1%。2007年底,近萬家境外企業共分布在全球173個國家和地區,占全球國家(地區)的71.2%,亞洲、非洲地區投資覆蓋率分別達到90%和81%。
第四,在企業“走出去”過程中更多地采用收購兼并作為對外直接投資的方式。目前,我國企業海外投資主要有以下幾種形式:海外營銷渠道投資模式、境外加工貿易投資模式、自主品牌投資模式、品牌輸出投資模式和海外研發投資模式和海外并購模式。其中,我國企業更多地采用收購兼并方式進行對外投資,跨國并購趨于活躍。2008年上半年,以并購方式實現的對外直接投資占我國非金融類對外直接投資的62%。
二、繼續積極促進我國企業“走出去”的現實意義
當前,國際國內經濟環境極為嚴峻:國際層面,美國金融危機引發全球經濟衰退,我國出口形勢惡化,一些企業特別是中小企業處境艱難;國內也面臨諸如收支失衡、經濟發展方式亟須轉變等問題。因此,繼續積極促進我國企業“走出去”,加大對外投資力度具有現實意義。
1、有利于平衡國際收支,解決我國內外失衡問題。從2000年起,我國國際收支總順差逐年擴大,2007年達到4,453億美元的歷史最高值,我國國際收支嚴重失衡。從經常項目看,2005～2007年我國經濟項目順差一直維持在1,600億美元以上,2007年更是達到3,718億美元。從資本和金融項目看,2002以來也一直是順差。長年雙順差引發了一系列問題:第一,巨額外匯儲備的挑戰。截止到2008年6月,我國外匯儲備達到1.8萬億美元,如何管理這部分資金,既要保障安全性又要保證合理的收益率是個難題。這次美國金融危機已經給我們一個警示。另外,大量外匯儲備導致中央銀行被動發行貨幣進行沖銷,引發流動性過剩和通貨膨脹,降低中央銀行實施貨幣政策的有效性;第二,大規模的經常賬戶順差引起主要發達國家不滿,導致國際貿易摩擦頻發;第三,人民幣升值壓力增大。從2005年至今,人民幣對美元已累積升值21%,我國眾多出口企業面臨著極大困難。
對于國際收支失衡,除了采取匯率政策、財政和貨幣政策等方法進行調節之外,同時也可以采取促進我國企業“走出去”,積極加大對外直接投資力度的方式主動進行調節。首先,對外直接投資對經常項目平衡起著重要的調節作用。企業在東道國設立子公司,利用東道國的資源優勢進行生產經營,可以繞過貿易壁壘,在維持甚至擴大海外市場份額的情況下減少從中國的產品出口,從而調節我國巨額經常賬戶順差;其次,資本流出同時也能夠調節我國資本金融項目順差。
巨額的外匯儲備,是我國進行對外直接投資的基礎,只要產業、行業、地點等流向選擇合理以及投資決策正確,對外直接投資對我國的國際收支就有正面效應。此外,投資能帶來大量的紅利收入,根據投資與貿易的互補關系,對外直接投資還有助于擴大出口,這些對保持長期國際收支平衡是有利的。因此,對于我國由于外貿順差和外資大量進入而帶來的國際儲備增加所導致的中央銀行貨幣政策獨立性的損失與本幣升值壓力的一個解決辦法就是,發展我國的對外直接投資,積極主動地“走出去”,使對外直接投資逐步實現平衡協調的發展。
2、有利于彌補我國資源短缺局面。我國的經濟經過二十余年的高速發展之后, 經濟增長對各種資源的依賴越來越強,煤、石油、木材等資源供應日趨緊張。當前我國經濟增長主要依靠高能耗型投資拉動,能源使用效率極低,我國能源消耗系數比發達國家高4～8倍,能源的使用效率僅為30%,而發達國家的能源使用效率則為50%,我國每創造1美元國民生產總值所消耗的能源是美國的4.3倍、德國和法國的7.7倍、日本的11.5倍。資源環境約束和經濟快速增長的矛盾,已成為未來中國經濟社會發展的嚴峻挑戰。在這樣的經濟發展背景下,鼓勵企業走出去,通過兼并或收購的方式購買海外資源和能源成為我國企業全球戰略布局的重要環節。
3、有利于增強我國企業的國際競爭力。隨著改革開放的深入,我國企業綜合實力大大增強。2008年《財富》世界500強,中國有35家企業入選。很多有實力的企業開始走出國門,通過對外直接投資獲得銷售渠道,實現跨國經營,增強在海外市場的競爭能力。2008年11月初中海油田服務股份有限公司以23.3億美元的價格成功收購挪威海上油田服務公司Awilco100%股權就是一個例子。
4、從長遠看,有利于我國產業結構升級,經濟增長方式轉變。從世界經濟發展的歷史經驗與我國經濟發展現狀看,我國經濟正處于產業結構轉型升級的關鍵時期,也是國民經濟結構急劇變化的時期。一方面工業制造業的增長速度會急劇加快,帶動整個國民經濟結構產生深刻變化;一方面工業化加速進展到一定程度,工業化本身將從以一般加工工業為主向資本、技術和知識密集型工業為主深化。
如何提升我國的產業結構,處理好原有落后產業與新型產業的關系,是我們面臨的一個十分突出而現實的問題。西方發達國家以及日本、韓國的理論與實踐告訴我們,促進企業走出去進行海外投資是產業結構升級的重要途徑之一。
產業結構的調整和升級,意味著新興產業的發展和傳統產業的逐步衰退。如果生產要素不能及時從傳統產業中轉移出來,勢必削弱了產業升級的物質和技術基礎,延緩產業升級的速度。因此,基于小島清的理論,完全可以通過對外直接投資的方式,向海外轉移尚可利用的邊際產業,使傳統產業在投資國市場順利退出,而不至于造成社會和經濟上的負面影響,同時又能獲取高于國內收益水平的海外投資收益,極大地促進本國產業結構的升級。20世紀五十年代中后期開始,日本配合產業結構的調整開始了對外直接投資,把過剩設備和生產力向海外轉移,不僅延緩了衰退產業的生命周期,帶動了國內產業的升級,也為周邊國家的經濟發展提供了契機。
三、幾點建議
當前,全球范圍的產業結構新一輪調整給中國企業和中國的產業升級帶來了新的機遇,也對企業“走出去”提出了更高的要求;同時,全球性的經濟衰退和投資風險加大也對中國實施“走出去”戰略提出了嚴峻的挑戰。為此,各級政府部門應從加快立法、完善宏觀管理和產業引導,從爭取有利的國際環境、加大對企業的服務與支持等方面進行考慮,為企業“走出去”創造更好的條件。
首先,應當確立“走出去”的總體戰略。“走出去”是中國參與經濟全球化的必然選擇,是一項長期的對外開放戰略,與國家的產業發展戰略密切相關。許多發達國家都是隨著工業化的不斷發展,逐步將國內的優勢產業推向國際市場,進而推動國內產業結構調整。中國“走出去”的中長期開放戰略應是利用國外資源和開拓國際市場,即支持實力雄厚的企業到資源質量優良、比較成本較低的國家和地區合作開發國內短缺的資源;鼓勵有比較優勢的企業到市場環境良好的國家和地區投資設廠,進行生產經營,并帶動產品、服務和技術出口。
其次,完善法制建設,加快立法。為保證中國海外投資政策的系統性、長期性和穩定性,并適應加入世貿組織的要求,將現有的對外投資的政策和條例納入法制化的軌道,增加透明度,規范和管理中國的海外投資。
第三,應當進一步改革管理體制,以適應市場經濟的要求。當前有利的國際環境對海外投資事業的發展是一個有利的時機,加快管理體制改革,使之盡快適應市場經濟的要求。如,進一步簡化海外投資的審批環節,增加透明度,提高工作效率;加快金融和外匯管理體制的改革步伐,完善金融和外匯監管制度;增強政府部門的服務意識,改變工作作風,簡化海外投資的審批環節和手續,提高政府工作效率,加強有關部門之間的協調等。
第四,應當為企業“走出去”營造更好的多雙邊國際環境。加入世貿組織以后,作為世貿組織的成員,我國政府應在新一輪談判中發揮積極的作用,為中國企業“走出去”創造更加有利的外部環境。同時,政府應從經濟的長遠發展規劃和現實利益出發,積極參與多邊和雙邊談判,提出有利的規則,比如在投資問題上,應根據中國產業的比較優勢和有競爭力的貿易方式提出并爭取有利于中國企業的游戲規則。
(作者單位:山東政法學院)
主要參考文獻:
[1]商務部,國家統計局,國家外匯管理局.2007年度中國對外直接投資統計公報[N].
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一、美國貿易投資一體化的總量特征分析
本文以美國1976—2010年的數據作為樣本區間,以美國國際收支平衡表中美國擁有所有權的國際直接投資衡量其對外直接投資,以美國人口普查局(U.S.CensusBureau)統計的美國貨物進口額和出口額來衡量其對外貿易(如無特別說明下文提及進出口貿易均指貨物貿易不含服務貿易)。為了消除非平穩時間序列的異方差性,在開始分析前,對上述數據均進行自然對數變換。因此在文中用Ln(FDI)、Ln(EXG)、Ln(IMG)分別表示美國對外直接投資、出口額、進口額的對數。以下對美國1976—2010年的出口額、進口額和對外直接投資額的時間序列數據進行經濟計量分析,以此檢驗美國直接投資和國際貿易之間的關系。
(一)時間序列數據的平穩性檢驗
在對經濟變量的時間序列進行回歸分析前,首先要進行單位根檢驗,以判別序列的平穩性,避免非平穩時間序列之間經常發生的偽回歸現象。只有通過了平穩性檢驗的時間序列數據,才能進行回歸分析。在此對序列平穩性采用ADF檢驗,根據檢驗結果,Ln(FDI)、Ln(EXG)、Ln(IMG)3個變量原序列的ADF檢驗值都大于1%的顯著性水平下對應的臨界值,而且概率p值也較大,因此不能拒絕存在單位根的原假設,說明在1%的顯著性水平下各變量對數都沒有通過平穩性檢驗,即它們都是非平穩序列;而這些對數變量的一階差分(分別用dLn(FDI)、dLn(EXG)、dLn(IMG)表示)在1%的顯著水平下都通過了平穩性檢驗,說明這些變量具有一階單整性。協整理論指出:如果變量都是單整變量而且具有相同的單整階數,那么這幾個變量之間可能存在協整關系,表明這幾個變量的某種線性組合可能是平穩的。因此,可以進一步對上述變量進行協整檢驗。
(二)協整性檢驗
協整檢驗的意義在于揭示變量之間是否存在一種長期穩定的均衡關系。有些時間序列,雖然它們自身非平穩,但其某種線性組合卻平穩,這種長期穩定的均衡關系稱為協整關系。對于經過平穩性檢驗后為非平穩的序列來說,需要進行協整檢驗以分析它們之間的協整關系。本文采用喬納森于1995年提出的基于VAR模型的協整檢驗方法。VAR模型通常用于相關時間序列系統變量相互關系的分析和隨機擾動對變量系統的動態影響。鑒于文中重點研究美國對外直接投資與進、出口額之間的關系,不考慮其他因素,將一般的VAR模型的數學形式簡化為僅含有以Ln(FDI)和Ln(EXG)、Ln(FDI)和Ln(IMG)為內生變量且不含外生變量的模型形式。為了確定上述模型的合適滯后長度p,在Eviews6.0計量軟件中選擇盡可能大的滯后階數8進行滯后長度檢驗,并根據實際研究中比較常用的AIC和SC信息準則,可以確定模型合適的滯后期為1。當模型滯后階數為1時,VAR模型中2/3以上的參數顯著性通過了檢驗。模型中各個方程的擬合優度分別達到0.983516、0.816980、0.986733、0.820384,很高的擬合優度表明各個方程能夠較好地描述相關經濟現象。進一步在這個模型的基礎上采用喬納森協整檢驗法檢驗Ln(FDI)和Ln(EXG)、Ln(FDI)和Ln(IMG)之間是否具有協整關系。協整檢驗結果如表1、表2。從上述檢驗結果可以得出,在5%顯著性水平下,美國進出口與對外直接投資的跡統計量拒絕了不存在協整關系的虛擬假設,說明美國進出口與對外直接具有協整關系,標準化的協整關系式為:Ln(EXG)=-0.56Ln(FDI),Ln(IMG)=0.08Ln(FDI)。因此,美國進出口與對外直接投資存在長期穩定的均衡關系:對外直接投資與出口存在負相關關系,與進口存在正相關關系。
(三)Granger因果檢驗
即使一些經濟變量顯著相關,它們的相關關系未必是有意義的。如何分析變量之間的相關關系,如何判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因,是計量經濟學中的常見問題。Granger(1969)提出一個判斷因果關系的檢驗,這就是Granger因果檢驗。本文利用此方法檢驗美國進出口與對外直接投資的因果關系,滯后期仍選擇1,經計量軟件運行后的結果如表3、表4。從表3、表4的結果可以看出:在5%的顯著性水平下,檢驗拒絕Ln(FDI)不是Ln(EXG)的Granger原因的原假設,拒絕Ln(EXG)不是Ln(FDI)的Granger原因的原假設;在5%的顯著性水平下,檢驗不能拒絕Ln(FDI)不是Ln(IMG)的Granger原因的原假設,拒絕Ln(IMG)不是Ln(FDI)的Granger原因的原假設。因此可以得出結論,美國對外直接投資與進出口具有如下的因果關系:①美國FDI變動是影響出口變動的原因;②出口變動是影響美國FDI變動的原因;③進口變動是影響美國FDI變動的原因。
(四)計量分析中反映的總量特征及原因分析
1、美國對外直接投資抑制美國出口貿易。從協整檢驗的結果可知,美國出口貿易與對外直接投資呈現出負相關關系,說明對外直接投資增長反而引起出口貿易的減少。眾所周知,跨國公司在新的國際分工格局之下成為國際直接投資的主體,目前全球90%的跨國公司集中在發達國家,而美國更是擁有了具有突出競爭優勢跨國公司的大多數,美國是資本輸出的主要國家,美國的跨國公司通過直接投資利用他國具有比較優勢的資源并整合為自己的競爭優勢。這些跨國公司為了提高國際競爭力、獲取全球利潤最大化,在產品增值鏈條中將制造業環節轉移到發展中經濟體,首先轉移的是勞動密集型制造業加工環節、工序或零部件,隨后向高端加工延伸。轉移的制造產品大多原地銷售或出口到其他國家,還有部分返銷回美國,這就導致原本由美國出口的部分產品不再經由美國出口,美國出口貿易額相對于對外直接投資的增長反而下降了。
2、美國出口貿易的增減會引起對外直接投資的反向變動。美國作為世界第一大經濟體、主要發達國家之一,其國內的資源、土地、勞動力、環境等成本處于較高水平,在生產全球化的背景下,美國一些本土產品的價格往往高于世界市場的平均價格,因此美國出口貿易減少,其跨國公司選擇對外直接投資的方式在其他國家尋求最佳資源配置從而獲得國際市場的競爭優勢,這就表現出出口貿易減少而對外直接投資增加的現象。美國常年面臨巨額貿易赤字,面對金融危機等惡劣經濟環境時,政府和公眾往往期望跨國企業抽回海外投資,增加本國工作崗位,緩解失業率居高不下的壓力,同時有利于增加出口減少貿易赤字,這就會表現出出口貿易增加而對外直接投資減少的現象,這從一個側面說明了出口貿易與對外直接投資此消彼長的關系。
3、美國進口貿易引起美國對外直接投資同向變動。從協整檢驗的結果可以看出美國進口貿易與對外直接投資有著很強的促進作用,美國作為資本充裕技術領先的發達國家,其進口產品中勞動密集型產品、重要能源和資源占較大比重。對于勞動密集型產品,美國跨國公司通過生產環節全球布置的方式實現國外生產返銷本土的生產貿易模式,在廣大發展中經濟體常見的加工貿易就是這種模式的產物,而這種貿易模式的規模經濟效應十分顯著,因此對美國直接投資具有較強的促進作用。對于資源密集型產品,美國跨國公司為了搶占全球戰略資源,通過對外直接投資控制重要資源的開發經營權,此類產品進口需求的增加勢必增加美國跨國公司對外直接投資的動力。
二、結論及建議
綜合上述分析,可以得出如下結論:美國對外直接投資與出口貿易之間存在穩定的負相關關系,進口貿易引起美國對外直接投資同向變動?？偟膩碚f,美國貿易投資一體化處于相關性強、相互作用大、不同區域或行業特征差異明顯的高級階段。結合美國貿易投資一體化的特征,我國在貿易投資一體化實踐中應注意以下幾個方面:
1、加強自主創新,努力推動科技進步?？茖W技術水平是決定貿易投資一體化水平的重要因素,科技越發達對外投資與貿易一體化的水平越高,美國高水平的貿易投資一體化與其在科技領域的領先優勢分不開。
篇9
關鍵詞：跨國并購 引發因素 模式
在近20年間，伴隨著跨國公司的迅速擴張，在全球范圍內引發了跨國并購的浪潮，對世界經濟產生了不可估量的影響。研究這一經濟現象，對于正確判斷世界經濟新結構和未來趨勢，籍以制定我國企業對外直接投資的戰略和政策，具有重大的現實意義。
傳統跨國并購理論的局限性
在國內企業并購達到一定程度后，跨國并購作為一種更為復雜的跨國性現象登上歷史舞臺，其理論淵源首先是并購理論，但是，跨國并購與國內并購相比，由于涉及企業的國籍不同，因此具有許多不同的特征。相關的并購理論主要有規模經濟理論、交易費用理論、市場力理論、效率理論和問題理論，而建立在微觀基礎上的對外直接投資理論主要是以企業為研究對象展開研究的。對外直接投資微觀理論發展的主流是一系列優勢論說，主要包括壟斷優勢理論、國際產品周期理論與區位因素理論和國際生產折衷理論。
所有以上跨國并購理論分別從不同方面描述了企業跨國并購活動，導致了眾多理論假說的產生，這有助于對企業對外跨國并購的認識和理解。但是這些理論假說也存在著局限性。主要有以下兩個方面：
現有理論的研究對象大多針對發達國家企業，用于解釋發達國家企業的對外跨國并購，并不能在所有的國家得以“通用”，表現出對于我國企業跨國并購現象的解釋力也顯不足。
這些理論對于跨國直接投資的決策問題，即跨國創建和跨國并購的選擇問題缺乏有力的理論解釋?，F有理論沒有將跨國并購納入到對外直接投資的范圍內進行研究。
因此，對于我國企業而言，需要進一步對跨國并購進行理論研究，以分析解釋跨國并購行為，指導我國企業的跨國并購實踐。
跨國并購引發因素分析
（一） 跨國并購引發因素分析的假設條件
通過對企業對外直接投資的流量分析發現，跨國公司子公司的國外工廠、設備開支和直接投資的流量，要么與子公司的銷售額有很高的相關關系，要么與在該行業、國家或有關地區總產出的某種尺度有相關關系。這些調查結果同利潤最大化行為的各種形式相一致。同樣，尼克博克對寡頭相互制約的研究也表明，對外直接投資既同工業集中指數，又同相關行業國外投資的盈利性有相當重要的關系。這些結果顯示了對外直接投資的利潤導向行為。由此，把企業作為一個整體的跨國公司的行為與利潤最大化理論大體相符?？鐕镜牟①彂鹇院陀媱澲饕Q于對收益成本的預期和對風險的分析。
作為一種跨國界的企業行為，對外直接投資有跨國并購和跨國創建兩種方式。對于跨國并購的分析，應考慮到企業在決定對外直接投資時必須在跨國并購與跨國創建之間進行決策和選擇。
根據以上分析，在建立跨國并購引發因素復合分析模式之前，首先設定假設前提條件：
對跨國并購的分析是在對外直接投資范圍內進行的。企業在對外直接投資時，面臨跨國并購與跨國創建兩種選擇；作為一種跨越國界的直接投資行為，企業跨國并購活動的根本目的是追求投資收益。
（二）跨國并購引發因素的內在機制
本文認為，企業的跨國并購行為是由引發因素支配的，而引發因素是由需要產生的。企業的跨國并購行為一般來說都是有目的的，都是在某種需要的策動下達到某個目標。需要、引發因素、行為和目標，這三者之間的關系可以表示如下：
需要引發因素行為目標
由此可知，需要是引發因素的內驅力，沒有需要就不可能產生引發因素。需要是引發因素產生的源泉。但并不是任何需要都能成為引發因素，只有需要指向一定的目標，并且展現出達到目標的可能性時，才能形成引發因素，才會對行為有推動力。也就是說，有需要產生，還要有外部條件及內外相關條件對企業行為主體產生作用，才能成為實際活動的引發因素。只有和需要相適應的外部條件和內外相關條件出現時，需要才能成為跨國并購的引發因素。因此，形成企業引發因素的條件有三：內在條件；外在條件；內外相關條件。企業跨國并購，往往是在三種條件的相互作用下發生的，這就是企業跨國并購產生的機制。
跨國并購引發因素復合分析模式基本內涵
根據跨國并購引發因素的內在機制分析，跨國并購作為企業對外直接投資行為，其引發因素系統分析包括需要層次論、外部環境推動論和相關因素影響論。需要層次論是關于跨國并購引發因素內部條件的理論，外部環境推動論是關于跨國并購引發因素外部條件的理論，而相關因素影響論是關于跨國并購引發因素內外相關條件的理論。需要層次論、外部環境推動論和相關因素影響論相互作用共同構成跨國并購引發因素復合分析模式。
（一） 需要層次論
在市場經濟中，任何企業都要維持或提升本企業的經濟利益。企業的這種愿望和追求可概括為三種需要，即維持企業生存需要、提高競爭力需要和追求寡占地位需要?？鐕①彽膬仍谕苿恿Χ贾苯觼碓从谶@三種需要。
1.維持生存需要。維持生存需要指的是一個企業維護現有經濟利益不受損害，并維持企業在世界市場競爭中占有一席之地而不被淘汰的需要。從并購企業的角度來看，跨國并購滿足其迅速擴充實力抵御被并購的需要。這是指企業在競爭現實和預期的驅使下，為了增強自身實力以免在嚴酷的競爭中失敗，從并購中尋求自身實力的壯大，以維持市場地位。
2.提高競爭力需要。提高競爭能力需要是指一個企業增強企業實力和擴大國際市場能力的需要。通過跨國并購可以在產生規模經濟、降低交易成本、加速科技發展及增強市場份額等幾個方面滿足提高企業的經濟實力和競爭力需要。
3.追求寡占地位需要。追求寡占地位需要指的是一個大型跨國公司在相關產業或行業內支配市場價格的需要。追求寡占地位的公司，通常是巨型跨國公司。有些巨型跨國公司由其母國經濟制度的性質所決定，不存在控制世界產業經濟的愿望。然而，跨國并購無疑能最大限度地滿足巨型跨國公司追求寡占地位的需要。
跨國并購企業三個層次的經濟需要的同一性和對立性，使之既成為推動跨國并購形成和發展的強大動力，同時又成為釀成跨國并購錯綜復雜的根源。
（二）外部環境推動論
為追求利潤最大化的目標，企業進行對外直接投資，參與國際經營成為必然趨勢。而在跨國直接投資決策中，究竟是選擇創建方式還是選擇并購方式，則與外部環境因素對創建和并購兩種方式的強化程度有關。
1.企業產權股份化和證券交易國際化對跨國并購的正強化。企業產權股份化和證券交易國際化的迅速發展，對以跨國并購方式進行對外直接投資起到了正強化的作用。首先，企業產權的股份化和分散化，使得“以少控多”的資本經營方式成為現實，這是跨國創建所難以匹敵的。其次，現代公司制度的進一步完善，使得公司的經濟信息和財務信息越來越透明化，這就有效地降低了跨國并購價值評估、“黑箱”問題等對跨國直接投資的不利影響。更為重要的是證券交易國際化和金融國際化的發展，使跨國并購方式的融資變得比跨國創建更為容易。因此，企業產權股份化和分散化，所有權和管理權的分離，使并購企業比創建企業具有更大的益處。
2.全球經濟自由化對跨國并購的正強化。近年來出現了世界范圍內經濟自由化的大趨勢，這一趨勢的實質就是所謂的“市場化”。我國采取經濟體制改革的形式，引進市場機制，調整經濟發展戰略，不同程度地解除了原先對經濟活動的各種限制。原來嚴重制約我國企業跨國并購的國內傳統經濟管理體制已產生了有利于企業實行跨國并購的變化。國家政策鼓勵“以資本為紐帶，通過市場形成有較強競爭力的跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的大企業集團”。這為組建跨國經營的大企業集團創造了廣闊的發展空間。這樣在世界范圍內造成企業在國內和國際兩個領域，通過自由市場實行自由經營的普遍趨勢，由此推動企業在自由競爭壓力下主動或被迫進行跨國并購活動。例如，上海制訂專門的優惠政策，鼓勵企業在非洲和東南亞國家收購兼并當地企業，并積極利用中國援外貸款參與非洲的資源開發。因此，政府放松經濟管制對跨國并購起到了正強化的作用。
大量統計數據和研究資料表明，在企業的所有權優勢、內部化能力和區位因素相似的條件下，上述各種因素對跨國公司在跨國直接投資方式中越來越多地選擇并購方式起著不可忽視的作用，并導致并購方式在全面實施跨國公司全球戰略過程中的優勢愈發顯著，成為跨國公司對外直接投資的主要形式。
（三）相關因素影響論
由于跨國并購涉及兩個或兩個以上國家的企業，因此兩個國家或企業之間的相關因素成為跨國并購引發因素的重要組成部分。相關因素影響論包括：
1.社會結構相似度影響。統計表明，社會結構越相似，相似度越高，則并購發生的可能性越大。美歐國家等相互并購的迅猛發展，是與社會結構的相似具有一定的相關性。美歐是發達工業化國家密集的地方，經濟和技術發展水平比較接近，消費結構和市場規模也較為一致，彼此能為對方的資本、技術、管理方式流動提供完備的外部條件，而在社會結構差距較大的國家之間的并購，則會產生更多的并購壁壘，因此社會結構相似度與跨國并購的發生率具有相關性。
2.制度安排影響。企業并購，實質是將企業作為一種生產商品在市場上買賣和交換，所以企業并購現象的多寡，取決于這種生產商品的商品在市場上的供求關系。從制度經濟學來看，這種市場供求關系和買賣或交換程度，與一個國家的經濟制度有著密切關系。因此，跨國公司能否以并購方式進入東道國市場，還取決于東道國是否豎起跨國并購者的進入障礙以及跨國并購者跨越這種障礙的難易程度。
當進行跨國并購企業處于兩種不同制度安排的國家時，客觀上會對跨國并購產生更多制度上的障礙。跨國公司在選擇直接投資的進入方式時，即使有主觀上選擇并購方式的愿望或者某些特定需要產生的并購偏好，但面對制度安排的障礙，有可能也能采用以創建方式進入這些國家的市場。
由跨國并購引發因素系統分析可知，企業在選擇對外投資方式時，在當代世界背景下有利于并購選擇的因素越來越多且影響力越來越大，以至于選擇的平衡被打破，兩者的可替代性不斷被弱化，因此在跨國直接投資中跨國并購方式成為主要形式。
跨國并購引發因素復合分析模式從不同的角度論述了企業對外跨國并購的引發因素，但它們是一個有機的整體，只有結合起來才能較為完整地解釋跨國并購。同時，跨國并購引發因素系統分析容納性較強，一些主要的對外直接投資理論流派不同程度地在該分析方法中得到體現，并從某一個角度進行論述來支持該分析方法的完整性。
參考文獻：
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2.孔杰，韓建軍.2001中國年度最佳資本運營案例.中國經濟出版社，2002
篇10
關鍵詞：對外直接投資 邊際產業擴張 生產折衷
一、日本對外直接投資發展歷程
（一）邊際產業擴張理論的往期實踐
戰后日本承接歐美產業轉移，憑地理優勢和政府扶植政策，經濟迅速恢復發展。整合利用優勢資源，獲得穩定原材料、零部件供應同時規避與美歐貿易摩擦，通過第三國出口，繞過對日本本地的出口限制。
根據小島清的“邊際產業擴張”理論，對外直接投資應從本國邊際產業開始，并依次進行，通過各自比較優勢產業的生產和交換，擴大雙方貿易，使各自的比較優勢得到進一步增強和鞏固。
日本在東亞等國的投資，主體是在日本國內已失去比較優勢的產業，如紡織、服裝、初級產品，通過產業轉移和降低成本，從而維持并擴大了市場。
（二）生產折衷理論的當展
隨日本產業結構優化升級和國家競爭優勢增強，其出口引起貿易摩擦的不斷升級；而不斷完善的國內市場難以吸收新的產能，日本企業急需突破國境，開辟新市場。
日本區位優勢如下：
高素質勞動力形成的高效人力資本，巨大市場規模及高消費水平，便利完善的基礎設施及相關及支持性產業和發達的融資市場，還有自由的制度環境等。
此外，隨歐盟東擴、北美自由貿易區發展，部分東歐欠發達國家及拉美國家的加入，使勞動力、原材料成本高昂等不利區位因素得以調節。既可以充分利用整個區域市場，又能有效降低成本，使投資企業實現利潤最大化，促進優勢產業發展成長。
二、日本對外投資模式對我國啟示
（一）當前中國經濟發展面臨的問題
近年，中國國際收支特別是對美歐的連年順差，“中國制造”在國際上屢遭制裁，這一切使我們意識到，對外直接投資應被作為促進產業結構優化，消費結構調整；提高企業自主創新能力，獲得更大消費市場以消耗過剩生產能力及保護國內資源的有效途徑。另一方面，金融危機造成美元對人民幣的持續貶值，而美元資產在我國外匯儲備中占有很大比重，對外直接投資既可保值又可獲得投資收益，人民幣升值則降低了投資成本，為我國對外直接投資創造了有利條件。
（二）基于2009年我國對外直接投資數據的實證分析
下面對我國對外直接投資區位選擇進行分析，根據邊際產業擴張理論，選擇東道國人均收入作為一個解釋變量，根據生產折衷理論和內部化理論，引入東道國實際GDP代表市場規模。本期對外直接投資將受之前對外直接投資影響，引入上年末投資存量和投資存量的平方。
設置模型：FDI09=β1+β2FDI08+β3 FDIS +β4FDIS2+β5GNI+β6 RGDP，
運用OLS法估計模型，模型估計結果：
fdi09= - 4497.35948+ 14.6664fdis+ 0.00004fdis2+0.7061gni- 0.3834rgdp
T統計（-0.9429）（8.0093）（3.7289）（3.5288）（-0.1199）
P值（0.3477）（0.0000）（0.0003）（0.0006）（0.9048）
r2=0.983 R2=0.9824(R2表調整后)F=1692.515
D.W. = 1.950121
說明我國對東道國直接投資流量隨存量而增加，但當投資存量過度增加，將不能再吸引對外直接投資流入，與東道國人均收入即勞動力成本成反比，這與我國對外直接投資流向變化小和為降低生產成本而投資于亞非、拉美等發展中國家的現狀相符。
（三）政策建議和發展方向
1.以邊際產業轉移實現產業結構優化升級
通過對東南亞、拉美、非洲等地的投資，可以有效降低成本，從而在價格上形成競爭優勢；而要實現“中國制造”向“中國創造”的轉變，釋放技術含量落后產業，同時，將這些產業的海外投資收益匯回國內，以支持重點扶植的新興產業發展成長，促進國內產業結構調整，從而形成以高附加值、高新技術新興產業為核心、傳統產業改造優化的新產業格局。
2.通過對發達國家投資獲得反向技術外溢
應以有競爭優勢的大企業為核心、帶動中小企業向歐美發達國家進行反向投資，企業文化氛圍以及國內應試教育對創造性思維的抑制短期難以改變，而通過對外直接投資對發達國家反向投資，可接近R&D資源，通過模仿效應、競爭效應、員工流動效應獲得反向技術外溢，并在企業內部傳遞、轉移、擴散、消化、吸收，提高我國技術研發能力、培養創新型人才，實現“中國制造”向“中國創造”的轉變。
3.實體經濟發展同時保證金融資產安全
要通過向發達國家的對外直接投資，獲得當地的高消費市場，從而有效解決我國的產能過剩問題，使企業得以發展壯大，提高盈利能力。通過投資收益匯回國內，提高居民消費能力。而且，對發達國家的直接投資將引進其先進的消費理念和消費模式，引導國內消費者對高新技術產品的需求，強烈的國內需求將有效支持高新技術制造業、新興產業發展，有力防止“空心化”的形成。將大部分資本投資于實體經濟，可有力遏制資產泡沫形成，從而保證生產發展和資產安全。
結語
美元持續走軟，經濟復蘇緩慢；歐盟陷入債務危機，急需外資支持；日本經濟長期蕭條，增長乏力，都為中國對外直接投資提供了絕佳時機。我們要牢牢把握這個時機，既有效利用外資，更要“走出去”，進行對外直接投資，實現國內產業結構的優化升級，闖出中國自己的品牌，在國際分工價值鏈上，努力走向高端環節。
參考文獻：
[1]馬文秀.日美貿易摩擦與日本產業結構調整.人民出版社
