次貸危機分析范文

導語：如何才能寫好一篇次貸危機分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、次貸危機發展情況

雖然這次次貸危機凸顯于2007年2、3月份，但其根源可以追溯到2000―2001年美國新經濟泡沫的破滅和“9?11”事件的發生。我們將次貸危機的發展情況大致劃分為四個階段。

(一)危機醞釀階段

進入21世紀，世界政治經濟風云變幻，美國新經濟泡沫的破裂和“9?11”事件的發生，迫使美聯儲開始實施寬松的貨幣政策，從2001年到2004年連續13次降息，利率水平從6.5％降至1％，為46年來最低。其效果是避免了美國經濟衰退，用新的房地產繁榮取代了已經破裂的新經濟泡沫。支撐美國房地產繁榮的重要因素之一，就是次級房地產抵押貸款。 美國抵押貸款銀行協會數據顯示，次級抵押貸款占全部抵押貸款的比重從2000年的2.4％上升至2006年的13.6％(真實情況可能要達到30％以上)。房地產市場的過度繁榮和次貸比重的快速上升，為日后的次貸危機埋下了隱患。

(二)初露端倪階段

從2006年中期開始，美國房地產市場開始降溫，房地產的價格出現下滑。2006年8月，美國舊房銷售中間價比上年同期下降1.2％，11年來首次出現同比下跌。2美國抵押貸款銀行協會2007年初的報告顯示，2006年四季度美國次級抵押貸款不良率顯著惡化至13％以上，達到4年來的最高水平；抵押貸款違約率(逾期30天或30天以上未償付貸款的比率)升至4.95％，創下2003年第二季度以來的新高。

(三)來中爆發階段

2007年4月美國第二大次級抵押貸款機構“新世紀金融”申請破產保護，拉開了次貸危機影響全面顯現的序幕。

(四)愈演愈烈階段

進入新的一年，隨著企業經營年報的披露，次貸危機的不良后果進一步浮出水面。 從趨勢看，美國次貸危機的事態發展還在演變之中。有人形容次貸危機如冰山一角慢慢融化，其最大危害并非金融機構和資本市場的損失，而在于銀行信貸緊縮、對其他資本市場的溢出影響、風險程度上升以及人們對經濟增長信心的下滑，特別是處理次貸不良資產、重拾市場信心尚需時日。

二、次貸危機對世界經濟的影響分析

(一)次貸危機與房地產泡沫破裂互為因果、相互推動，形成了惡性循環

次貸危機因美國房地產泡沫破裂而產生，大量中低收入者無力償還債務，不少家庭低價變賣房產，導致房屋消費大幅下降，地產價格下跌，又進一步加劇房地產泡沫破裂。從美國看，截至2007年底，新房銷售和建造量與高峰時相比下跌了一半，房地產投資處于近27年來的最低水平。人們普遍估計，美房地產市場此輪下行周期還只走了一半，其負面效應將繼續擴散。美房地產業產值占GDP的5％，對就業的貢獻率高達75％，并對私人消費增長具有舉足輕重的作用，是美經濟增長的關鍵。房地產泡沫破裂與次貸危機的雙重打擊，使得美國民眾的“房價財富效應”大大縮水，直接削弱美國消費者信心與居民消費支出。

美國經濟咨商局公布的數據顯示，從2007年下半年以來，消費者信心指數一路下滑，2008年1月份跌至87.9，比2007年7月下跌了21.4％。從全球范圍看，整個房地產市場都面臨“熊市”的威脅。目前，歐洲各國銀行普遍壓縮住房抵押貸款數量，致使歐洲房地產市場面臨嚴重的流動性危機，房價隨之進入“寒冬”。去年第三季度，法國、西班牙等國房價10年來首次出現下滑，一向以堅挺著稱的英國樓市從2007年11月開始也連續下跌，有關專家預測，歐洲更大一波房地產熊市將于2008年全面來臨。

(二)對金融市場的沖擊仍在深度蔓延，可能演變成為一場全新的金融風波

據調查，目前全球投資者擁有美國以房地產抵押作擔保的有價證券總額達1.6萬億美元，占全球金融資本總市值的6％，占美國金融總資產的15％。美國次級房貸危機不可避免地對國際金融市場造成重大影響，主要表現在三個方面。

一是許多金融企業的賬面出現巨額浮虧。截至目前，美國方面，花旗銀行、貝爾斯登、美林證券、摩根斯坦利、美國銀行等國際著名的大金融企業都已報虧，有的出現經營困難；歐洲方面，瑞士銀行、西德意志銀行也紛紛宣布經營虧損，瑞士銀行2007年第三季度凈虧損7.12億美元，西德意志銀行全年虧損14.5億美元；日本、澳大利亞以及我國臺灣、香港的銀行、保險等金融企業也都不同程度地受次貸危機波及而出現損失。日前，標準普爾表示，全球主要金融機構因次貸危機而最終蒙受的損失可能高達2650億美元。現在可以看到的數據還只是大型金融企業的，預計熱衷于投資次貸相關的高風險資產的中小金融機構損失更為嚴重。同時，近年來受資產證券化等因素推動，金融企業的資產負債表外業務大幅膨脹，比如，美國金融市場上的過橋貸款總額已達3500億美元。在國際金融形勢出現逆轉的情況下，這些表外業務不僅可能出現大量虧損，而且清理起來極為復雜。

二是證券市場出現劇烈波動。由于次貸危機的影響，全球房地產業和金融業經營狀況急劇惡化，受此拖累，證券市場的房地產類股票和金融類股票嚴重縮水，嚴重打擊了投資者的信心，全球股市震蕩加劇。美國道瓊斯指數收盤價，由最高時2007年10月9日的14164.5點，一度跌至2008年1月22日的11971.2點；英國倫敦富時指數收盤價，由最高時2007年6月15日的6732.4點，一度跌至2008年1月21日的5578.2點；日本日經指數，由最高時2007年6月21日的18240.3點，一度跌至2008年1月22日的12573.1點；香港恒生指數，由最高時2007年10月30日的31638.2點，一度跌至2008年1月22日的21757.6點。

三是金融市場的信用緊縮嚴重。隨著次貸危機的不斷發展，各國銀行業普遍上調了貸款利率，提高了放貸標準，減少了信貸規模，主要金融市場流動性出現緊縮。出于對風險的防范，國際投資者的行為也趨于謹慎，投資熱情受到一定抑制，投資交易量低且交易緩慢，企業并購和融資陷于停滯。

此外，次貸危機一定程度上刺激了美元貶值和國際原油價格暴漲。次貸危機使美聯儲被迫改變加息預期，將貨幣政策的主要目標從控制通脹

轉為防止經濟下滑，至今已連續4次降息，累計降幅達2.25個百分點。美降息使美元與歐元、英鎊利差拉大，美元承受著更大的下行壓力，加之其他國家央行拋售美元資產，美元已降至2002年以來的最低點。美元連續下跌，加之投機炒作、庫存下降以及地緣政治沖擊等因素影響，國際原油價格近期再度暴漲，突破100美元／桶。

(三)已出現拖累美國經濟陷入衰退的跡象，進而可能挫傷全球經濟增長

當前，美國經濟正處于一個十分敏感的調整期。2001年以來，美國經濟已持續增長7年，有人認為，本輪經濟周期可能到了“拐點”時刻，在經濟調整壓力和次貸危機沖擊的疊加影響下，當前美國經濟形勢比2001年時更為嚴峻，此次美經濟一旦滑向衰退，程度可能更深、持續時間更長。也有經濟學家認為，美國經濟是處于“增長性衰退”之中。所謂“增長性衰退”是指美國經濟增長低于3％的潛在經濟增長率，但還沒有陷入傳統意義上的經濟衰退(即GDP連續兩個季度負增長)。由于“增長性衰退”持續時間較長，其帶來的陣痛會比以往的短暫衰退還要大。今年1月30日，美國商務部公布的數據顯示，2007年第四季度美經濟按年率計算僅增長0.6％，增幅遠低于前一季度的4.9％；2007年全年美國經濟增長2.2％，是過去5年來的最低增幅。最近，美聯儲調低了2008年美經濟增長率的預測，從2.5―2.75％降至1.8―2.5％，這進一步加劇了人們對美國經濟前景的擔憂。

美經濟調整或者說衰退，將嚴重影響全球經濟增長。美國是世界上最大的經濟體，其經濟總量占全球GDP總量的28％。美國又是世界上最大的消費品市場，2007年美居民消費支出為9.5萬億美元，占全球GDP總量的近20％，而同期中國居民消費僅1萬億美元，印度只有6500億美元，美消費需求不足留下的供需缺口，無法由其他國家包括經濟發展較快的中、印等新興國家來彌補。美國消費行業全球化程度較高，亞洲、拉美等地區許多國家的經濟很大程度上依賴對美出口，“美國打噴嚏，全球要感冒”的局面尚未根本改變。國際貨幣基金組織(IMF)認為，美國經濟增長率每下降1個百分點，拉美國家的經濟增長率將下跌0.22個百分點，亞洲新興市場國家將平均下跌0.13個百分點。同時，信貸擴張和資本市場的發展繁榮是這一輪世界經濟增長的重要組成部分，并對實體經濟產生實質性影響，如房地產市場的發展及其“財富效應”形成了特殊的“資產依賴型經濟”。這次次貸危機從根本上動搖了這種經濟擴張機制的基礎，給今后一個時期世界經濟的增長投下了陰影。近日，IMF下調了2008年全球經濟增長的預測，認為，今年全球經濟增長將從2007年的4.9％減緩至4.1％。其中，美國從2.2％減至1.5％，歐元區從2.6％減至1.6％，新興市場經濟體從7.8％減至6.9％。

也有專家認為，由于全球經濟對美依存性明顯減輕，美國經濟放緩產生的外部“溢出效應”有限。一方面，區域合作加強，歐亞各自的區內貿易增長迅速，使美國市場的重要性下降，有助于抵消美經濟放緩帶來的不利影響。據統計，2000―2005年，歐元區對美出口的比重從17.2％降至14.9％，日本對美出口的比重從29.7％降至22.5％，亞洲“四小龍”的降幅均在7個百分點以上。另一方面，新興市場和發展中經濟體增長動力充沛，已成為全球經濟增長的重要支柱?！敖鸫u四國”繼續保持快速增長。IMF認為，2007年“金磚四國”中的中國、印度和俄羅斯對全球經濟的貢獻率超過一半。預計2008年“金磚四國”仍然保持強勁增長勢頭。

總之，受次貸危機等不確定因素的影響，當前國際經濟環境更趨復雜，我們需密切追蹤、科學分析次貸危機的演變及其對我經濟發展的各種影響，合理謀劃、積極應對。

一是努力化解世界經濟增長放緩可能產生的負面影響。必須堅持“兩手抓”，一手抓擴大內需，調整投資和消費的關系，增強消費對經濟增長的拉動作用；一手抓轉變外貿增長方式，支持具有自主知識產權、自有品牌產品和高新技術產品、節能環保型產品的出口，努力擴大服務出口，嚴格控制“兩高一資”產品出口。積極推動加工貿易轉型升級。擴大能源、重要礦產品以及先進技術裝備、關鍵零部件進口。

二是充分認識國際金融市場的復雜性，合理規避外匯儲備用于境外投資時的風險，并漸進調整我國外匯儲備幣種結構，分散外匯儲備風險。

三是做好金融監控工作，嚴密防范輸入性金融風險。

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從2001年初美聯儲的貨幣政策開始了從加息轉變為減息的周期,到2003年6月聯邦基金利率已經進行了13次下調,降低到1%。相對應的房地產市場貸款利率也同期下降。持續的低利率,以及寬松和活躍的貸款條件極大刺激了房地產市場的發展和繁榮,這種優越的條件也鼓勵了投資者尋求更高收益的工具,導致了證券化的需求增加。從2004年6月起,美聯儲開始連續2年13次調高聯邦基金利率,利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯邦基金利率上升到5.25%,連續升息提高了房地產市場的借貸成本,引起了房價走低以及按揭違約風險的增加。房價下跌時,抵押品價值不再充足,貸款人收入又不高,面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境,進而引起按揭提供方的壞帳增加,按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。利息上升,導致還款壓力增大,很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大,出現違約的可能,對銀行貸款的收回造成影響的危機。

次級貸款所占規模不大,但產生的損害是巨大的,原因是美國金融市場的功能巨大,其利用各種金融衍生工具將次貸進行了無節制的信用擴張,從而放大了次貸的破壞作用。隨著現代金融市場的發展,結構化金融產品目前已逐漸成為廣受投資者關注的一類重要投資工具。面對旺盛的市場需求,投行等機構對次貸產品層層的打包,把不同期限,不同信用等級的次貸產品證券化并打包銷售給一個具有風險隔離功能的特定目的機構(SPV),并由這一機構公開發行以此為基礎資產支持的債券,并使用CRT(風險轉移工具)把風險轉移給最終投資者。

2 次貸危機的金融傳染過程

金融傳染(financial contagion)是指由于金融市場自身特征及市場主體行為所導致的危機通過金融關聯向其它國家的傳染,其傳染途徑主要為資本市場及貨幣市場等金融渠道。由于經濟全球化浪潮日益兇猛,各國經濟波動的同步性和全球化成為金融危機像國際傳導的助推器和放大器。

次級貸款危機爆發后,最先受到影響的歐洲和日本等發達國家金融市場,這其中重要原因之一就是發達國家的機構投資者發展得較為成熟,它們資金實力雄厚,進行跨國投資,在全球配置資產。其實,在日本、歐洲還有其他國家的投資者都大量的投資有美國的資產,其中一部分就是以次級貸款抵押的衍生品。

近來,日本政府發表的2008年第四季度(10-12月)經濟數據顯示日本經濟大幅惡化,衰退速度和程度超出預料。金融危機對日本的直接影響體現在:日本地方銀行持有的次貸相關金融商品相對自有資本比例較高,隨著這類金融商品的貶值,地方銀行經營惡化。

如圖(1)是美國次貸危機后對日本經濟的傳染過程:

由于次貸危機的爆發,導致了美國的股市大跌,日本的股市的同樣暴跌,所以傳染效應在股票市場是可視的。

除了受害者日本,再次就是歐洲,美國是歐洲最大的消費市場,2009年1月,英國匯豐銀行、英國巴克萊銀行、德國最大的商業銀行德意志銀行以及面臨拆分危險的德國地產融資抵押銀行、瑞士銀行等都宣布在美國次貸危機中遭受不同程度的巨額虧損,銀行業不斷的壞消息,導致了歐洲股市的大幅波動。表1是2007年次貸危機爆發以來歐洲部分各銀行機構的損失:

資料來源:法國《回聲報》。

3 次貸危機對我國經濟的影響

我國和美國存在直接貿易關系,美國是中國的最大出口國,持續的貿易順差使得我國的外匯儲備中持有1.4億的美元資產,當危機爆發之后,美元大幅貶值,致使我國遭受了巨大損失,目前,美聯儲猛開印鈔機,以填補流動性缺口,對我國經濟造成了通貨膨脹的壓力。

此外,次貸危機給美國的實體經濟也造成了很大的風險,因為美國的經濟屬于消費拉動型增長,當商業銀行和其他金融機構信貸緊縮時,就會減少消費信貸,這樣很多消費者都會減少消費。這對我國來說就是外需下降,如此,我國的出口就會相應的縮減,中國海關總署2008年7月10日的數據顯示,6月份中國貿易順差比去年同期下降20.16%,今年累計貿易順差比去年同期下降11.18%。隨著美國經濟的放緩逐漸傳導到其他國家,中國對歐盟和新興市場的出口也開始放緩。

4 次貸危機的應對措施

4.1 加強全球合作,共同應對危機

在經濟全球化的大環境下,當經濟繁榮時期,金融機構資金周轉靈敏,各國匯集金融資源,相互投資,實現資源的最優配置。當經濟受到非預期的沖擊時,一國金融機構出現流動性不足時必然傳染到與它有金融聯系的其他國家。這樣,經濟出現了依存的現象,所以在應對危機時要加強合作。

4.2 保證銀行的資本結構,提高銀行信貸的質量

銀行本身的自有資本要滿足巴塞爾協議的要求,這樣可以保證銀行的流動性。另外,銀行在做出信貸決策之前,可以對借款對象做風險分析,并加強風險管理,這樣可以避免潛在的風險。

4.3 謹慎發展信用衍生產品

信用衍生產品雖然是轉移信用風險的重要工具,它本身也存在很多的缺陷。所以我國在發展金融創新產品時要謹慎。

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摘 要 08年發生的世界金融危機是在經濟全球化背景下的新現象,幾乎各國經濟都深受其害,中國經濟也受到較大的沖擊,世界經濟陷入上世紀大蕭條以來最困難的境地。本文對當期世界金融危機和東南亞金融危機進行比較,并提出了中國應對金融危機的措施。

關鍵詞 金融危機 異同 措施

一、引言

金融危機指的是與金融相關的危機,也就是金融資產、金融市場或金融機構的危機,如股災、金融機構倒閉等。本文選取了具有代表性的美國次貸危機和東南亞金融危機進行分析,通過比較二者的異同,最終得出對中國的啟示。

二、兩次危機的比較

(一)相同之處:從宏觀層面看,股票暴跌、貨幣貶值、金融機構倒閉、房地產縮水、失業劇增、經濟增速下滑、經濟衰退、部分地區局勢動蕩等。

(二)不同之處:一是兩次金融危機發生地及影響范圍、程度不同;二是兩次金融危機爆發的導火線及表現形式不同;三是兩次危機對實體經濟的影響不同;四是兩次危機的應對措施不同;五是兩次危機對中國產生的影響不同。

三、兩次金融危機給中國帶來的啟示

中國加入WTO后帶來的挑戰增加了中國金融開放過程中的不穩定性,可能導致脆弱的體系不堪一擊,國際金融的動蕩不安也同樣構成對中國金融穩定的威脅。

第一,充分認識金融創新所伴隨的風險,金融體制和金融監管改革的重要性在某種程度上不亞于金融創新。美國次貸危機引發的是一場新型的金融危機,其產生的內在機理就是金融產品透明度不足、信息不對稱,金融風險被逐步轉移并放大至投資者。這些風險從住房市場蔓延到信貸市場、資本市場,從金融領域擴展到經濟領域,并隨著金融全球化,通過投資渠道和資本渠道從美國波及到全球范圍。

第二,虛擬經濟不能脫離實體經濟。當前的次貸危機是虛擬經濟的過度發展而又缺乏監管導致的虛擬經濟運作鏈條出現問題,繼而導致連鎖反應,發生大量的虛擬經濟的破產最終拖累到實體經濟,釀成世界性經濟危機。無論是上世紀末的東南亞金融危機還是當前的次貸危機,都充分說明虛擬經濟嚴重脫離實體經濟容易產生嚴重的泡沫風險。因此,為確保經濟安全和金融安全,既要追求經濟的較高發展速度,更要警惕泡沫經濟。

第三,謹慎對待金融自由化理論。在東南亞金融危機爆發之前,各國對銀行和金融業已經實施了很長時間的自由化政策,取消和放松了許多對金融業的管制、限制和強制性規定。泰國在保持進出口總額占國內生產總值60%以上對外貿易勢頭的基礎上,于1991年-1993年實現了國際收支經常項目的自由化,即實現了金融完全自由化。之后不合時機的資本項目的開放通過開放廉價的短期外資融資渠道助長了信用的膨脹,促使銀行過度冒險,而信貸膨脹的結果是巨額的貸款損失和銀行資產負債表的惡化。從泰國因貨幣危機導致其經濟由高速增長轉為1-3年(甚至更長)的停滯和衰退來看,適度的金融自由化對促進金融和經濟發展是必要的,也是有益的,但是過分的、絕對的金融自由化必將導致金融失控和金融秩序的混亂。因此,金融控制對一國經濟的良性運行和健康發展顯得尤為重要,而不加區別地推行金融自由化可能給我國帶來的不是巨大的便利,而是巨大的風險。

第四,引導產業結構升級,保持經濟發展的連貫性。1995年,泰國占70%左右的對外貿易比例,嚴重破壞了產業間比例的平衡,導致出現產業間發展關系之大忌。正是由于存在嚴重的產業結構單一和對外依存度過高的問題,東南亞各國經濟在經歷了長達二十多年的經濟高速增長后,以勞動密集型為特色的國際分工地位有了重新調整的要求,由于缺少發揮緩沖作用的產業環節,產業重點變換伴隨著激烈的競爭,最終給經濟金融帶來了劇烈的震蕩。我國也是一個處在產業結構升級和轉移階段的發展中國家,經濟發展存在較明顯的區域性差異,應當考慮在產業結構調整中的梯度轉移,確保在東部、南部地區進行產業升級的同時,維持多層次的產業結構和經濟發展整體連貫性。對于一個發展中的大國而言,避免經濟對外依存度過高有助于抵御外部沖擊和干擾,在一定程度上降低發生金融危機的概率。

第五,次貸危機也給中國宏觀調控提出了啟示。為防止市場發生逆轉而引發大規模的恐慌,有必要在源頭上杜絕風險,通過適當的宏觀調控控制金融資產以及實物資產的泡沫擴張,防止價格下跌所帶來的系統性風險。一方面,有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給,就會對通貨膨脹率產生影響,因此,很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考。另一方面,進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。美聯儲連續加息時,對房地產市場能承擔的壓力重視不夠,因此中國在實施宏觀調控時應綜合權衡各方面影響。

第六,建立國際間協調機制。全球市場的聯動性日益增強,為維護本國以及全球金融市場的穩定,對于與宏觀經濟、社會大眾聯系最為密切的金融機構而言,危機中的互助至關重要,忽略社會責任,完全按照個人利益最大化原則決策,最終的危機可能是群體性的危機。如何保持金融機構風險管理的多樣性,避免金融機構出現個體利益與整體利益的決策沖突,是次貸危機帶給我們的最重要的啟示之一。當他國發生金融動蕩,為防止該國金融衍生品鏈條斷裂引起本國金融市場發生恐慌性金融動蕩,基于國際視角,可以與世界其他國家聯合制定有利于緩解金融危機和流動性黑洞的貨幣政策,利用公開市場操作等方式恢復本國以及世界投資者信心,共同克服困難。

參考文獻:

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本世紀初,由于美國網絡股泡沫的破滅,美國經濟逐漸衰退。為了刺激經濟發展,美聯儲在2001年到2004年連續17次降息,使利率從6.5%降至1%。低利率刺激了美國房地產市場的發展,進而刺激了美國抵押貸款市場的發展。由于優質貸款的市場已經飽和,所以次級抵押貸款開始逐漸擴張。

所謂“次級抵押貸款”是相對于一般抵押貸款而言的,是針對信用評級低、還款能力較弱的借款人,一般情況下,這些人難以從主要抵押貸款機構申請到貸款。因此相對于主要抵押貸款利率,他們將得到高于平均水平的還款利率,但是首付款額度較低。

雖然次級抵押貸款的風險很高,但是它對于發放這種貸款的金融機構誘惑卻很大。首先,次級抵押貸款的收益率很高。其次,雖然次級抵押貸款的違約率很高,但是在房地產價格價值一直上升的背景下,發放這種貸款的金融機構可以通過沒收貸款者的房地產,并拍賣出去來收回貸款本金。再次,金融機構可以把這些次級抵押貸款打包[1],發行債券,使之證券化,來規避風險,把一部分風險轉給資本市場。所以在21世紀,次級貸款市場飛速發展。2001年美國次級貸款總規模占抵押貸款市場總規模的比率為5.6%,到了2006年該比率上升到20%[2]。

次級抵押貸款的利率很高,并且大多數的次級貸款是可調整利率抵押貸款,即貸款的頭幾年(一般是兩年)按照固定的利率償還貸款,這幾年過后則是按照一定基準利率加上風險溢價來償還貸款。這就意味著貸款者后期償還貸款的壓力很大。但是投資者依然興趣很大。首先,通過次級抵押貸款,很多低收入者或是信用不高的投資者成為了有產階級。其次,即使是以后不能償還利息,投資者還可以利用自己的房地產繼續作為抵押品來貸款或是變賣出抵押品,來償還貸款本金。在房地產價值上升的背景下,投資者還有可能通過這種方式從中賺取一定的差額。再次,一些投機者看到了次級抵押貸款寬松的發放條件和審核程序,便通過這種途徑進入房地產市場。

由于次級抵押貸款給供給者和需求者都帶來了很大的利益,所以在短短幾年里就成為了金融機構競相發展的項目。并且由于機構投資者也看到了次級抵押貸款的收益高,雖然有風險,但是還是可以通過沒收房地產來收回本金,所以這些機構投資者也很樂意購買刺激抵押貸款打包后的證券。根據有關材料,大約60%的住房抵押貸款已經實施了證券化,其中次級抵押貸款證券大約占抵押貸款證券化市場的14%。

隨著房地產泡沫的產生,美聯儲迫于國內通脹的壓力,從2004年6月到2006年的兩年時間了,連續17次上調聯邦利率,從1%上調到5.23%。基準利率的上升使美國房地產泡沫破滅,最終在2007年第二季度的整體房價創下了美國20年的最大跌幅?；鶞世实纳仙沟米》康盅嘿J款的利率相應上升,這樣就使得一些想要通過貸款的購房者望而止步,使得房地產的需求下降。同時,2004年至2005年的新增的次級抵押貸款的合同進入了可調動利率階段,借款者的壓力突然加大,違約率大大增加。

次級的押貸款的違約率的上升使得發行這種貸款的金融機構的違約成本大量增加,導致大量次級貸款供應商紛紛倒閉或申請破產保護。緊接著那些購買了次級貸款債券的機構投資也因為這些資產的大幅度縮水而損失嚴重。一旦機構投資者遭受損失,他們的合理反應就是出售一部分非流動資產來提高自己資產組合的流動性,以應付未來的風險和收回壓力。但是一旦資產市場上大部分機構投資者都拋售非流動資產時,就會使得固定資產的收益、產品市場和股票市場大幅度下跌,并且使得市場上的流動性趨緊,造成房地產價格繼續下跌。這樣就形成了不良循環。由于在之前許多國際性大型金融機構也紛紛進入這一領域,因此在次級貸款大量縮水的同時,這些全球的大金融金鉤也不免受到損失。這樣美國次貸危機從美國波及到全世界。

2美國次貸危機爆發的原因

歸結起來,美國次貸危機爆發主要有以下幾個原因。

2.1大規模推行高風險的金融產品美國次級抵押貸款可以滿足借款人希望擁有地產的愿望,滿足金融機構和機構投資者獲得高收益、擴大市場份額等愿望,也滿足投機者投機的欲望。尤其是在美國這種金融業競爭十分激烈的地方,很多小型貸款機構為了與大型金融機構爭奪客戶采用低息戰略,導致市場定價機制扭曲[3],并且大肆推行高風險金融產品。這種只注意高利益,忽視高風險的行為,造成了金融機構負債沉重,為以后的危機留下了隱患。

2.2發放條件和審核程序太過寬松次級抵押貸款是面向信用較差、收入較低、負債率和違約率較高的借款人提供的貸款。這樣我們看出次級抵押貸款的目標客戶原本是在放貸過程中需要嚴格審查的人群。然而,在利益的誘惑下,各大小金融機構為了在優質貸款市場飽和的情況下,盡可能的搶占市場,便盡可能的發放貸前的調查,并爭相降低申請貸款的門檻。在以往的貸款業務中,發放貸款的金融機構都會對調查借款人的收入和房地產的價值。然而在次級抵押貸款過程中,發放貸款的金融機構基本不承擔任何貸前審查工作,而是由抵押貸款中介、房屋估值公司和評級機構。這樣就在無形當中放松了發放條件和審核條件。這樣看來,以后出現了危機就不足為奇了。

2.3對風險轉移過分依賴雖然經營次級抵押貸款業務的金融機構為了規避風險,便通過資產證券化,但是這種風險的轉移只是將風險轉移到了資本市場。發放貸款的金融機構雖然降低了風險,但是風險并沒有消失。而是使風險以一種更加復雜的形式加載到資本市場。正是由于美國一直采用證券化的方式規避風險,并且很少出問題,使得大部分市場參與者認為自己的資金在一個相對封閉的循環中運行,一旦進行了風險規避和轉移,就會認為自己的風險已經轉嫁出去了,沒有深刻的意識到資金的運行是整個次級債券系統中的一環,一旦次級債券系統中的一環出現了問題或斷裂,就會使系統內的各個環節都不可避免的承受風險帶來的沖擊,最后導致整個系統的覆滅。

3美國次貸危機對我國的啟示

次貸危機的發生,說明了金融監管的重要性,同時也說明了一味追求的高利益高風險的金融創新是不可取的。

3.1加強貸款前審查次貸危機的產生原因主要是因為發放貸款的金融機構沒有堅持嚴格的貸前審查。因此我國商業銀行在發放貸款前要認真對審核借款人的還款能力,房地產的價值。對不同信用等級的借款者實行嚴格區分,從各個方面考察借款人。并且這些工作要由商業銀行自己做,不要盲目委托其他的機構,防止道德風險的發生。只有把這些工作做好,防微杜漸,才能真正提高自身抵御風險的能力。

3.2提高金融監管水平次貸危機的產生,反映了監管部門對潛在風險反映不迅速的狀況。因此我國的監管部門應該監督發放貸款的金融機構,在各種金融產品的營銷中,要向借款者充分了解金融產品的信息,讓借款者充分的了解產品的還款方式和潛在風險。并且告知借款者必須應盡的義務和享受的權利[4]。由于房地產行業容易出現泡沫,因此,監管部門還應建立房地產金融預警和監控體系,提高借款人和投資機構的防風險的能力。

3.3防止過度使用風險轉移風險轉移雖然在理論上將市場參與者的風險進行了分解,使得不同風險偏好的參與者承擔不同的風險和收益,看似好象每個市場參與者的風險已經轉移出去。但是從整個金融市場來看,所謂的轉移只不過是從金融市場的一個環節轉移到另外一個環節,而整個市場的風險沒有減少。過度的使用風險轉移只不過是把風險以更復雜的方式來轉嫁給更多的人,風險依舊存在,并最終釀成系統性風險。這對發展和使用我國金融風險轉移工具具有很好的借鑒作用。

參考文獻:

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[2]張明.透視美國次級債危機及其對中國的影響[J].國際經濟評論.2007.(9):12-16.

[3]周紀恩.從次貸危機根源和實質看宏觀金融風險監管[J].金融風險管理.2008.(6):23-26.

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[關鍵詞]金融監管；金融創新；次貸危機

一、引言

金融創新與金融監管有著相互促進的作用：一方面，嚴厲的金融監管導致了金融創新，另一方面，金融創新又使得金融監管進一步加劇，由此推動了金融監管制度的健全和完善。政府為了金融業的穩定和經濟的正常發展，通過法律、法令對金融機構實行監管是很必要的。處于金融監管環境中的銀行為實現收益最大化的目的，將在市場競爭和金融監管夾縫中求生存。金融創新使原有的金融管制條件失去了效能，于是更嚴厲的監管措施被制定出來，以約束金融機構的行為。二者是一個互動的均衡過程，它們的動態變化使得金融監管制度得以調整和變革。“管制金融創新再監管再金融創新”，這一過程并不是一個簡單的重復，每一個新循環都有一個新的起點，由此推動了金融業的變革和進步。

姚德良認為金融創新與金融監管相互搏弈的每個循環過程是相聯系的：舊過程的結點是新征程的起點。靜態均衡是非常態，不穩定的，非均衡或動態均衡才是常態。隨著外部環境變化和主觀因素影響，各利益主體的發展會出現不平衡，有發展快的，有發展慢的，有不發展的，有倒退的，其力量對比此消彼長，舊均衡出現不穩定。當到一定階段，一方力量強大或利益受損到打破原均衡，建立新均衡帶來的收益大于代價時，就會誘發制度變遷的沖動。金融創新是金融機構獲得競爭優勢、實現跳躍式發展、打破原來力量均衡主要因素。對美國來講，1933《格拉斯——斯蒂格爾法》的通過，包括以后通過的一系列法律法規，是利益主體利益達成均衡的結果，是相對穩定的均衡狀態?！?999年金融現代化法》的通過，包括以后通過的一系列法律法規，是各利益主體利益達成一致、力量對比達到均衡的結果，這也是一個相對穩定的均衡。

二、次貸危機發生根源解析

從美國金融監管體系的確立與演進的歷程來看，金融監管并非以政府管制金融資源為目的，而是以提升金融市場有效運作為目的，即如何在金融自由化與金融監管之間找到均衡。Frieden（1991）認為，面對金融全球化，國家仍然掌握著最大權力，國家如何從管制、松綁及再管制中，找出符合國家利益及經濟發展的均衡才是當務之急。但是，金融創新的復雜性和金融機構經營的多層次使得美國金融監管的能力受到了挑戰，次貸危機的發生顯示了監管與創新貓鼠之戰。

過度的金融衍生品創新和監管缺位共同導致了次貸危機的生，在這場危機當中金融創新的負面作用表露無異，甚至金融創新加快了次貸危機向金融危機的演化步伐，也加速了美國金融危機向全球蔓延。房地產抵押貸款給中代收入階層帶來了購買房產的可能性，也促進了市場的繁榮，但是美國房地產抵押貸款標準的放松和抵押貸款產品的創新為次貸危機埋下的爆發的種子。

一是次級住房抵押貸款和Alt-A貸款都具有較大的道德風險，這些貸款是發給中低收入階層甚至信用記錄一般的人群。

二是住房抵押貸款難以抵擋系統性風險的沖擊。這些住房抵押貸款是在美國房地產市場繁榮和利率較低階段發放的，一旦利率上升或樓價下跌，借款人就無法還貸，金融機構的資金鏈就將斷裂。

三是次級住房抵押貸款的利率結構放大了后期的信用風險。這樣借款人的信用風險和房地產抵押貸款市場的系統風險就會同時增加，而且風險所造成的損失要遠遠大于正常的消費信貸。

房地產金融機構通過證券化（20世紀最重要的流動性創造金融創新產品）操作，將住房抵押貸款的違約風險轉移給資本市場，從而導致的風險的積累，最終帶來的市場的脆弱性。金融創新往往會突破原有的金融監管制度，美國的傘式監管模式同樣隨著創新的不斷發展而無法有效地對金融風險進行預警和防范，美聯儲也沒有真正處于監管的核心，至少沒有發揮監管核心的作用。其權力在一定程度上受到專業監管部門的牽制，監管效率不能達到最佳。另外監管準則同樣有問題，美國銀行業將巴爾協議當作監客的重要準則，但是巴爾協議本身鼓勵證券化和表外融資，而這兩點下正好是美國新一輪金融危機的重要誘因。

篇6

關鍵詞：次貸危機；金融創新；金融監管

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2009）03-0139-02

1 美國次貸危機及其成因

美國次級房屋抵押貸款（簡稱次貸）是金融機構向信用等級較低和低收入的房屋購買者所提供的一類抵押貸款。一般而言，在美國抵押貸款市場主要有三種不同信用等級的貸款：一是優質抵押貸款，此類貸款的借款人有穩定可靠的收入來源，良好的信用記錄、債務負擔合理，還款能力較強；二是“另類A級”（Alt-A）抵押貸款，是介于優質抵押貸款和刺激抵押貸款之間的一類貸款；三是次級抵押貸款。在美國，低收入者通過銀行或金融機構取得次級貸款，實現“居者有其屋”。住房抵押貸款機構為了提高資產的流動性、轉移風險，通過信用評級機構進行信用評級，經由投資銀行將資產證券化，并將不同信用級別的次級貸款組合包裝形成眾多的次級債券，最后通過社保基金、投資銀行、商業銀行、對沖基金、保險公司等機構向全世界發售。

在美國爆發的這場次貸危機是指由于美國利率上升，加重了購房者的還貸壓力，房市持續走冷，購房者難以通過出售房產或者抵押獲得新的融資，造成次級抵押貸款機構破產，進而使得由這些房貸所形成的投資基金被迫關閉，投資者、消費者信心大減，股市劇烈震蕩而引起的金融風暴。美國次貸危機的爆發，其“蝴蝶效應”引起全球金融市場的劇烈震蕩，究其原因，主要有以下幾個方面：

（1）美聯儲不合時宜的貨幣政策。為了應對美國高科技發展經濟泡沫的破滅和“9•11”恐怖襲擊對美國經濟的沖擊，刺激經濟增長，美聯儲長期實施低利率的貨幣政策：2001年至2003年，優惠貸款利率由6.5％降至1％，該利率水平保持長達一年之久；2001年9月至2005年5月，短期利率一直保持在3％以下。低利率貨幣政策導致企業流動性資產泛濫，充裕的銀行信貸導致房地產和其他資產價格大幅上漲。為了抑制日益形成的通貨膨脹，從2004年4月到2007年6月美聯儲又加息17次，利率由1%上升至5.25％，購房者的負債壓力迅速上升，直接導致房地產價格下跌，交易量急劇萎縮。6年間利率出現如此大起大落，顯然美聯儲的貨幣政策犯了不合時宜的毛病。

（2）金融創新缺乏合理有效的監管。美國住房次貸危機的發生，是和金融創新產品在房地產領域無節制開發、缺乏有效金融監管而畸形擴張有密切聯系的。美國傳統的住房抵押貸款流程是：首先銀行要對客戶進行嚴格的實質審查，才能發放貸款，然后，將貸款計入資產負債表內，之后，收取利息和本金，同時監督借款人的還款能力；而創新的住房抵押貸款流程是：銀行在對客戶進行形式審查后就發放貸款，然后將貸款證券化并出售給投資銀行，之后為投資人收取利息和本金。從二者的比較中可以看出，創新的住房抵押貸款一味追求風險轉移，忽視了金融風險正在擴大，而相關機構并沒有及時對這種創新的產品的有效性和合理性進行監督，使得次級貸款的風險不斷的轉移給抵押貸款銀行、投資銀行、世界各地的投資人。

（3）金融機構內部缺乏風險意識。因為次貸的貸款利率很高，利潤相當可觀，而且貸款的時候規定了相當嚴格的觸發條件，所以，貸款機構認為次級貸款是不僅有利可圖，而且承擔的風險也很小，于是紛紛降低貸款的門檻，放松審核條件，這實際上為次貸危機的發生埋下了最初的根源。住房資金的活動和周轉是金融機構贏利的源泉，由于住房貸款屬于長期貸款，影響了貸款機構的資金流動，所以這些機構把貸款轉換成各種各樣的債券，通過信用評級機構進行評級，賣給投資者。在這個過程中，信用評級機構為了自身的利益，對這些債券的評級標準都比較低，評定的級別都很高，同時由于信息的不對稱，投資者只能通過評級的結果來判定債券的優劣，并不能真正了解債券到底優在哪里、劣在哪里，投資風險增加。美國的金融機構在追求經濟利潤的同時，忽視了金融風險的存在和擴大，使得這場源于美國的金融危機，演變成了波及全球的金融海嘯。

2 次貸危機對我國銀行業的影響和啟示

相對于美國“市場主導型”的金融體系，中國屬于“銀行主導型”的金融體系，由于股市發展歷史不長，規模不大，對外開放程度也不高，因此，中國銀行業仍主宰著中國金融市場的絕對份額，中國銀行業不僅成為中國經濟宏觀調控的主戰場，而且也成為政府重點保護對象。改革開放三十年來，我國各個行業的對外開放程度都在不斷加深，但是對于金融業，我國政府一直采取謹慎的負責任的態度，循序漸進的開放，也正因為如此，使得我國的金融機構在這次次貸危機中遭受的損失比較小。我國的金融機構中，只有中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行6家上市銀行購買了美國刺激按揭債券，而且數量比較少，并沒有對這些銀行的資金流動性產生影響。但是，這場次貸危機卻為改革中的中國銀行業提供了很好的教材，我國的商業銀行等金融機構應該更多的從這場危機中吸取經驗教訓。

2.1 理性的進行金融創新

金融創新具有提高信貸資產的流動性、提高市場效率等積極的意義。金融創新在給投資者帶來更高回報的同時，將風險在更廣的群體中進行分散，降低單個金融中介機構的風險水平。資產證券化向市場提供了更加多樣的投資工具，滿足了不同風險偏好投資者的收益需求。

但是，金融創新背后所隱藏的各種風險因素是不容忽視的。首先，創新產品本身的復雜性很可能掩蓋產品自身暗藏的巨大風險，導致風險的不斷積累。其次，金融創新產品具有轉嫁和放大風險的功能。資產證券化在增強流動性和分散風險的同時，也將各類金融機構以流動性為基礎聯系在一起，一旦某一個環節出現問題，就會引起連鎖反應，將基礎資產市場的信用風險擴散到衍生品市場，從而影響到借款人、貸款機構、投資者和監管部門等各個相關機構。

發生于美國的這場次貸危機波及的范圍如此之廣，不得不“歸功”于金融創新產品的應用。面對目前的經濟形勢，我們應該充分認識到金融創新的積極性和必要性，不能因噎廢食，而是在充分了解投資者的收入水平和風險承受能力的基礎上，以理性客觀的態度進行金融創新。

2.2 政府及相關部門應當加強金融監管

我國目前正處于金融體系改革和完善的過程中，金融市場的產品和服務比較匱乏，和發達國家相比，金融風險管理無論是理論還是實踐都大大滯后于實際需要。從次貸危機可以看出，即使存在較為完善的金融監管法規的美國，金融機構也常常為了追逐自身利益，而忽視監管規則和相關風險，總是盡可能的創造出新的規避金融管制的金融產品。這種做法在促進金融市場繁榮的同時也放大了自身的風險，一旦經濟狀況變壞，積累的風險就會暴露，并向外擴散。因此，應該意識到市場不是萬能的，監管在金融業發展的過程中起著重要的作用。政府及相關部門應該及時關注金融市場的發展狀況、了解金融產品的產生、傳播和特性等等，在整個金融產品的流通過程中進行監督，規范金融市場的秩序。

同時，隨著各國金融市場融合性增強，加強國際金融監管也變得越來越重要。在這個過程中，一方面要注意監管邊界的問題，防止重復監管；另一方面要加強國際間金融監管標準的統一。如果監管標準不統一，就有可能出現套利的行為。我國的銀行、保險、證券等金融機構的監管標準正在逐步向國際看齊。目前，世界各國的金融監管和貨幣政策管理當局大部分都是區分開來進行監管的，所以，我國除了要注意與別國貨幣政策之間的協調外，金融監管方面信息的溝通，監管機構與央行之間的合作等方面都很重要。

2.3 銀行應該審慎經營，不能忽視住房按揭貸款風險

美國的次貸危機為我國銀行業尤其是銀行的房貸業務敲響了警鐘，不能忽視住房按揭貸款的風險。在房地產市場整體上升的時期住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在我國商業銀行的資產中占有相當大比重。也是貸款收入的主要來源之一。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金。這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成巨大的沖擊。

目前，我國各家銀行對房貸申請人的把關較為嚴格，也沒有針對信用級別低的客戶的次級貸款，因此從表面上看，我國住房按揭貸款的質量很有保障，但事實可能未必如此。首先，我國沒有較為完整的個人信用記錄和較為嚴格的個人信用評價體系。盡管中國人民銀行的個人征信數據庫已經啟用，但是這個征信系統還處于起步階段，不少地方還需要逐步完善。其次，我國房地產價格在過去幾年里漲幅顯著，并不是不存在泡沫，一些地區房價泡沫還比較嚴重。而房價一旦停止上漲，并且如果我國利率繼續上漲，就難免會出現購房人不還款的情況。再次，美國從事按揭貸款的信貸公司的業務的擴張主要是靠按揭貸款證券化來支持，到危機發生時，信貸公司實際上只持有它們發放過貸款的一小部分。而我國商業銀行主要是靠吸收存款來發放按揭貸款，因此，我國商業銀行里面的假按揭貸款由于根本沒有作抵押的房產，其可能的損失率與美國的次級貸款相比，只會有過之而無不及。我國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象。采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象，要充分認識到審慎經營的重要性。

3 結論

我國目前正處于金融改革的過程中，會遇到很多新問題，也面臨著很多新的挑戰，美國次貸危機的爆發讓我們慶幸于中國政府長期以來針對金融業堅持的謹慎的對外開放政策。正是由于政府的金融管制，使得這場席卷全球的百年難遇的金融海嘯并未給中國帶來直接的經濟沖擊，我國的銀行業受到的損失也是有限的。面對現在的困境，我們首先應該堅定信心，堅信我們一定能夠度過這個百年不遇的危機。其次，要堅定不移地深化金融改革，促進金融業的發展。只有通過改革，才能優化我國金融市場的結構，提高金融機構抗擊風險和危機的能力，促進經濟的繁榮。最后，商業銀行等金融機構應該積極開展中間業務，推進混業經營，同時加強對不同業務和不同業務領域間的風險防范，促進金融機構的健康穩定的發展。

參考文獻

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[關鍵詞]金融產品;創新;信息;需求

[中圖分類號] F832.59 [文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2009)09-0069-03

基金項目:國家社會科學基金項目(06BTQ023);廣東省哲學社會科學“十五”規劃項目(05M-02)。

金融產品創新作為一種高技術含量、高風險、高度依賴團隊配合的過程,集中地體現了金融企業信息的獲取、利用、轉化和集成。在金融產品創新過程中,信息保障起著很重要的作用,它滲透到產品創新的各個環節,在一定程度上決定著產品創新的成敗[1]。

隨著我國市場經濟體制建設不斷推進,金融自成長的動力不斷被釋放,近年來各級各類金融機構積極投入到金融產品創新的行列中,但其成效往往低于預期。造成金融創新產品不適用的原因在很大程度上是由于金融企業對投資者的需求了解不全面,金融創新過程脫離市場和消費者的需要,創新產品不能滿足大多數投資者的需求。美國次貸危機也顯示,金融危機的爆發一方面是源于金融監管的不力,另一方面的原因則是由于金融產品的創新脫離了市場需求及投資者的需要[2]。

一、美國次貸危機對我國金融產品創新的啟示

(一)金融產品創新不能脫離市場實際需求

美國金融機構在創新產品時以追求利潤為首要目標,產品創新大多以“供給創造需求”的形式產生,金融機構通過復雜的技術手段創造出預期收益率較高的產品來吸引投資人購買,,使得金融創新產品嚴重脫離市場實際需要。

目前,我國金融機構在金融產品設計過程中缺乏對市場調研的足夠重視和有效的信息交流,在不完全了解市場需求的情況下,就進行新產品的開發工作,形成了所謂的“三邊”作業,即一邊提需求、一邊設計、一邊開發。不僅新產品的開發質量不高,而且常常是未經市場試驗便匆匆將產品推向市場,從而導致金融機構耗費人力、物力、財力開發出來的產品與市場的需求有相當大的差距,產品沒有明確的市場目標,難以得到市場的認同,金融產品開發出來后,無人問津。

(二)金融產品創新不能脫離投資者的實際需要

美國金融機構創新出的一些產品,如抵押擔保債券(CDO),在設計之初是為了逃避政府的金融監管,減少交易費用,專門為專業投資者設計的。鑒于這些產品的復雜性和高風險,在其推出的時候,主要投資者都是一些有專業背景的機構投資者或有足夠承受風險能力的個人投資者。然而,這些產品在美國房地產泡沫膨脹的過程中創造出的高額利潤吸引了商業銀行、共同基金以及養老基金等投資者,因此,貸款公司、投行、信用評級機構把新產品大量推向市場,使得金融創新產品與投資者的風險能力嚴重脫節。

當前中國的金融產品創新,更多的是跟隨和學習國外金融產品,基本上以吸納性和移植性的創新為主導,結合國內實際的原創性產品比較少,金融機構間的產品同質化現象嚴重,使各家金融機構金融創新品種大同小異,沒有對投資者需求進行細分,市場適應性有限,不能夠滿足不同投資者、不同時段、不同空間上的融資需求。另一方面,金融機構在產品創新后,缺乏對投資者定位的把握,沒有根據創新產品的風險程度來正確地確定它的投資者群體,導致金融創新產品和投資者的抗風險能力脫節,造成投資者投資風險的加大。

(三)金融產品創新不能脫離現實服務技術水平

次貸危機從某種程度上看是由極其復雜的創新產品造成的,華爾街很多結構性產品的研發都是通過極為復雜的公式推算出來的,復雜的數學模型和產品結構使得一般投資者甚至機構投資者并不清楚如何估值及控制風險,導致創新產品適應性較差。

在我國,由于金融機構的產品創新權限高度集中在上級管理部門,而上級管理部門在產品開發中過于偏向于和國際接軌,難以充分考慮區域性經濟發展不平衡所帶來的排斥效應,以及創新產品的適用性及市場潛力,有的產品甚至在發達國家至今都還僅僅是處于嘗試階段,難以適應大多經濟欠發達地區的投資者需求,和目前金融整體服

務的技術水嚴重脫節。

二、金融產品創新中信息需求的類型

(一)市場信息

金融機構在創新和開發金融產品中,要在加強市場調查研究的基礎上,促進創新和開發的產品更加貼近市場、貼近實際,真正做到以“市場為導向,以投資者為中心”,推出有市場競爭力的產品。產品創新要有投資者群體和市場需求,且要對當地經濟、區域特色和發展趨勢作出合理的定性、定量分析后,通過深入調查研究,根據不同的區域性差異、投資者的群體性差異設置產品的內容和要素。

(二)投資者信息

金融創新是金融業核心競爭力的表現,創新的目的在于通過有效配置收益和風險來配置稀缺的資本資源。在配置收益和風險的過程中,會產生一個基本問題,即風險必須由那些愿意且有能力承受風險的市場參與者去承擔。投資者在參與市場過程中,既是風險的承擔者,也是市場風險的發現者。在創新金融產品時,金融機構要充分了解投資者的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好,根據投資者獲取、解讀信息和風險承受的能力不同,對投資者進行類別區分,為風險承受能力不同的人創造不同的產品,產品與投資者的承受能力要配套。事實上,在外部環境日益復雜、市場競爭日趨激烈的條件下,投資者參與已經成為提高金融創新成功率的關鍵。由投資者提供的知識、市場信息和額外的資源,都代表著競爭優勢的潛在來源,因而越來越多的金融企業將顧客納入他們的新產品開發流程,希望借此降低不確定性、分擔財務風險[3]。

(三)金融機構自身的信息

在以市場需求為導向的金融創新下,金融機構的產品創新應該也必然會體現出差異化和個性化。市場對金融機構的金融產品需求具有多層次性和多樣化特點,面對紛繁復雜的金融產品需求,每一家金融機構都有自己特定的目標市場或優勢市場,金融機構應當根據自身的特點,在各自的優勢市場上進行產品創新,也只有在自己熟悉和具有優勢的市場上才能真正產生有效、安全的創新。因此,作為金融產品的創新主體來說,金融機構的創新活動必須與其自身的服務功能以及技術水平相結合。要真正結合自身實際,根據自身的金融服務功能,以發揮自身金融服務優勢為切入點,開發符合自身金融服務特色的金融產品[4]。

三、金融產品創新中信息需求的特征

(一)全面性

信息需求貫穿于金融產品創新的各個階段。在金融產品創新戰略制定階段,金融企業最重視對競爭對手、產品本身和企業自身所有相關影響因素的分析。在計劃制定階段,金融企業更加注重對企業自身和產品技術本身的分析,以謀求制定出符合本企業總體戰略和技術能力的創新計劃。在計劃實施階段,金融企業注重對產品本身的分析,以求跟蹤前沿,開發出最先進、最有價值并最適用的產品。在評價階段,金融企業主要評價企業產品創新工作的效率,與預期目標之間的差距,與市場需要的匹配程度以及消費者對創新產品的滿意程度,相比競爭者的優勢和弱勢,并在此基礎上謀求持續的改進。因此,在這一階段最重視對企業自身、市場環境、消費者及同行業競爭對手的分析[5]。

(二)預測性

金融機構之間競爭的激烈化是促使金融機構進行金融產品創新的外在壓力。但是,金融產品的同質性和無專利性的特點,決定了它具有明顯的易模仿性。一家金融機構推出一種新的業務品種,其它金融機構可以迅速開發出同樣的產品。這樣,金融產品的差異主要體現在服務上,包括服務的質量、服務的效率、服務的方式和服務的設施等。同樣一種產品,由于不同金融機構的不同服務,便會產生差異性,因此,金融機構在推出新產品的同時,要形成自己獨特的服務功能,要用一種不同的個性化服務來區分自己和競爭對手,發展屬于自己的特殊優勢,提供有競爭力的,有別于他人的差異化服務。因此,金融機構自身要進行大膽的超前分析和科學預測,及時掌握本企業產品所處的生命周期,調整產品結構,準確把握未來市場變化的趨勢,爭取未來競爭的主動權。這些都使得企業對信息預測性的需求越來越強烈[6]。

(三)及時性

時間就是效益,隨著信息技術和網絡技術的飛速發展,不僅信息的更替速度日益加快,而且人們獲取信息的速度也越來越快。企業競爭比的是效率,比的是速度,這就要求企業能夠及時地獲取相關的信息。隨著經濟發展,尤其是金融全球化,金融市場上消費需求逐步多樣化,這就要求金融機構提供更高效、快捷的服務,從而促進了金融產品的創新。金融產品的創新貴在“新”字,若金融機構的信息不夠及時,也許就會被他人搶先一步而失去了創新產品的機會。

四、金融產品創新中信息需求的滿足途徑

(一)拓寬信息獲取渠道,廣泛搜集信息,提高信息敏感程度

利用外部信息資源,多方了解相關企業和個人財務狀況,為金融機構的經營決策提供信息支持。同時,借助其他金融機構的信息資料,加大金融機構間信息的共享共用,比如不同的金融機構對某企業或個人經濟實力的調查材料、其主要收入來源等。

在金融機構內部加大信息整合力度,打通信息溝通環節,消除信息孤島,信息應當滲透到經營管理決策的各個層面,幫助高層領導深入了解和把握金融機構自身乃至市場的狀況,及時發現問題、分析問題并預測問題,這樣才能提高信息的利用效率和利用效果。

做好產品創新中信息維護,掌握新產品的風險信息。同時,要充分的搜集和國內經濟信息和同業信息,引導決策經營。

(二)充分重視和利用數據挖掘技術,提高與投資者關系互動的能力

數據挖掘技術的最直接作用,就是能幫助金融機構在數據海洋中分析投資者,了解投資者,挖掘投資者價值,提升投資者關系,并在此基礎上完善決策與管理,搞好金融產品創新。

對金融機構來說,在管理投資者生命周期的各個階段都需要用到數據挖掘技術:一通過數據挖掘確定投資者的特點,從而可以為投資者提供有針對性的服務。大多數投資者都可以從其業務記錄中發現他感興趣和不感興趣的商品或服務。利用所掌握的交易數據,金融機構能建立高度準確、按等級分類的單個投資者實際偏好的記錄,金融機構可以根據投資者的消費偏好信息確定合作伙伴,并根據其消費偏好提供金融服務,從而密切與投資者的關系;二通過數據挖掘,發現購買某類金融產品的投資者的共性,然后有針對性地對這類產品進行營銷,從而可以擴大業務;三通過數據挖掘,可以尋找到流失投資者的特征,然后在具有相似特征的投資者還未流失之前,采取針對性的措施盡量減少投資者的流失。

(三)打造系統化的信息支持平臺,提高金融產品創新能力

金融機構可通過創建和利用一系列的信息平臺,如金融產品需求采集平臺、產品標準化平臺、產品試點平臺和產品創新質量平臺等,進行金融創新產品的各項分析,如產品創意分析、需求分析、成本收益分析、風險分析、市場和投資者維度分析,定價和市場推廣分析等,以提高金融創新產品的成功率,從而提高金融企業的產品創新能力。另外,金融機構也要充分利用央行的企業和個人征信系統功能,從中篩選出有用的投資者需求信息和投資者誠信、資金實力等。并通過逐步擴大征信信息的覆蓋范圍,實現兩個系統征信數據和信息相互共享,為金融產品創新開發提供有力的信息技術支持。

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Analysis on the Information Demand by China’s Financial Product Innovation through American Sub Prime MortgageCrisis

Ding Linghua

(School of Information Management, Sun Yat-sen University, Guangzhou510275, China)

篇8

關鍵詞：次貸危機；美聯儲；直接干預；金融市場

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-000-02

于2007年下半年突發的美國次貸危機愈演愈烈，從信貸危機到金融市場震蕩，從虛擬經濟到實體經濟，從美國本土到發達世界，在不到一年的時間內已演變為嚴重的全球金融危機。危機擴散的規模、演進的深度、造成的后果及影響以及美國政府和各國政府采取的救助措施都使得這場金融危機格外舉世矚目。作為危機的發源地和全球金融中心的美國，其政府的干預措施及其效果自然是全世界關注的焦點。

細數歷次美國政府干預金融市場的行為，可以發現美國政府的各個職能部門，包括美國總統、聯邦儲備委員會、財政部、證券投資委員會、外國投資委員會甚至一些大型的金融機構等都積極參與了干預措施的制定和實施。尤其是履行美國中央銀行職能的美聯儲在美國政府直接干預金融市場的過程中發揮了主要作用。深入研究美聯儲在次貸危機不同階段采取的直接干預措施的經驗和做法，對世界其他國家如何應對危機的挑戰具有重要參考意義。

一、美國聯邦儲備委員會簡介

美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board，簡稱美聯儲）成立于1913年，是美國聯邦儲備系統的核心機構，是美國政府干預金融市場最主要的聯邦政府機構。美聯儲通過公開市場操作、規定銀行準備金比率、批準各聯邦儲備銀行要求的貼現率三種主要的手段來實現相關貨幣政策；監督，指導各個聯邦儲備銀行的活動；監管美國本土的銀行，以及成員銀行在海外的活動和外國銀行在美國的活動；批準各聯邦儲備銀行的預算及開支；行使作為國家支付系統的權利；負責保護消費信貸的相關法律的實施；每年年初向國會提交上一年的年度報告（需接受公眾性質的會計師事務所審計）及預算報告（需接受美國審計總局的審計）。因此當美國的金融體系出現問題時，美聯儲將是美國政府干預金融市場的主力。

二、次貸危機中美聯儲的干預行為

從次貸危機的爆發到進一步深化以及演變為全球金融危機，作為美國政府直接干預金融市場的主要機構，在次貸危機爆發至今的這一段時期，美聯儲已經使出了渾身解數，既采用了公開市場操作、注資、降息等常規的干預手段，也使用了定期拍賣工具（Term Auction Facility，TAF）和定期證券借貸工具（Term Securities Lending Facility，TSLF）等非常規的干預手段。美聯儲在2008年12月16日將聯邦基金利率和貼現率降至歷史最低點后指出：將使用“所有可用工具”來抑制自大蕭條以來最嚴重的金融危機，以及1/4個世紀以來維持時間最長的經濟衰退。

1.降低聯邦基金利率和貼現率。聯邦基金利率（Federal funds Interest Rate）的調整一直是美聯儲干預美國金融市場最主要的常規武器，利率的升降代表著美聯儲對美國經濟走勢的判斷。次貸危機的爆發造成了金融市場流動性嚴重不足，美聯儲被迫放棄了實施兩年之久的緊縮性貨幣政策，自2004年以來的“升息周期”也隨之作古。2007年9月18日，美聯儲將聯邦基金利率由5.25%降為4.75%，這是2003年9月以來的首次降息。2008年1月21日與22日，美國股市爆發“黑色星期一”和“黑色星期二”，迫使美聯儲10天內連續兩次大幅度降息125個基本點。此后，聯邦基金利率多次大幅下調，到2008年12月15日，美國聯邦基金利率已經降到了0.18的歷史最低（見圖1）。

美聯儲干預美國金融市場的另一個常規武器便是貼現率①。由于貼現窗口是美聯儲專門提供資金給金融機構的單位，而貼現率是美聯儲所收的利息，因此降低貼現率既可以幫助舒緩次貸危機中金融機構的資金壓力，又不會像調整聯邦基金利率一樣對消費者和企業貸款造成直接影響。2007年8月17日，美聯儲決定將貼現率從6.25%下調至5.75%，并將貼現期限由通常的隔夜暫時延長到30天，還可以根據需要展期。2008年3月16日，美聯儲進一步將貼現率由3.5%下調至3.25%。至2008年12月，美聯儲已經先后十余次降低貼現率（見圖2），2008年12月15日貼現率已經處于1.25%的歷史地位，貼現貸款余額大幅上升，為銀行業提供了大量流動性支持。

2.對金融市場緊急注資。對金融系統的緊急注資也是美聯儲在次貸危機初期的主要干預手段，也是美聯儲對金融體系最為直接的干預。美聯儲2008年10月9日最新公布的周報表明，②由于金融危機進一步加劇了信貸市場的緊縮，美聯儲不得不通過加大注資力度來穩定金融市場的信心。截止10月8日，美聯儲向商業銀行及券商發放的貸款總額達3606億美元，已經超過2001年9.11事件時的水平。加上AIG集團已經提取的703億美元額度，美聯儲自次貸危機以來發出的貸款總額已經達4309億美元。③此外由美國總統金融市場工作小組（The President's Working Group on Financial Markets）10月6日發表的聲明指出，美聯儲將進一步增加對金融市場的注資力度以增加市場的流動性，預計美聯儲的注資總規模在2008年底將增加到9000億美元。④

在美聯儲為金融市場注入流動性的過程中，既有通過傳統的公開市場操作等手法實施注資，也通過一級經紀商信貸工具（Primary Dealer Credit Facility）、以資產為抵押的商業票據貨幣市場共同基金流動性工具（Asset-backed commercial paper money market mutual fund liquidity facility）等新方法實施注資；既有通過下屬的紐約聯邦儲備銀行提供貸款，也有與日本、歐洲、英國、加拿大、瑞士等的央行聯手注資；既有對整個商業銀行系統的貸款支持，也有專門針對單個金融機構如貝爾斯登、美國國際集團（AIG）的緊急貸款⑤（詳見圖3）。

3.建立貸款拍賣和國債拍賣機制。定期拍賣工具（TAF）是一種通過招標拍賣方式向存款類金融機構提供貸款融資的政策工具。它融資額度固定，利率由拍賣過程決定，資金期限以28天居多，有些長達85天，從而可為金融機構提供較長期限的資金。從2007年12月17日至今，美聯儲每個月都操作2-3次，每次額度約300-1500億美元，共計進行了定期貸款拍賣32次，累計拍賣金額達到25100億美元。截至2008年12月11日，金融機構通過定期拍賣工具持有的貸款存量為4480億美元，⑥同時美聯儲還于10月6日宣布，將定期拍賣工具的貸款上限提高至4500億美元，并將開始為商業銀行的準備金支付利息。

定期證券借貸工具（TSLF）是一種通過招標方式向市場交易商賣出高流動性國債而買入其他抵押資產的融資方式，一級交易商可以提供聯邦機構債、住房抵押貸款支持債券以及其他一些非聯邦機構債券資產。TSLF的期限一般為28天，可用于改善銀行等金融機構的資產負債表，從而提高金融市場的流動性。美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行具體負責TSLF的運作工作。從2008年3月27日至今，美聯儲每周都操作1-2次TSLF拍賣，共計進行了國債拍賣46次，累計拍賣金額達到14432.5億美元。

三、美聯儲直接干預金融市場的行為啟示

與前幾次金融危機相比，美聯儲在本次次貸危機中的直接干預行為，很多都創造了歷史第一或歷史首次。美聯儲前所未有地出資挽救單個金融機構，出臺有史以來規模最大的救市方案，以及全球主要國家聯合救市，所有這些行為都體現了金融全球化、金融證券化和金融自由化背景下政府直接干預金融市場的趨勢，也為世界其他國家如何應對危機的挑戰具有主要參考意義。

1.多機構的“完美”配合。美聯儲的每一次注資，都是由美國政府和財政部配合進行的。美聯儲每增加一筆對金融機構的注資行為，美國政府的負債表上就會多一筆債務，美聯儲的注資是將金融機構的“債務經濟”轉變為美國政府的“債務經濟”；財政部通過接管“兩房”，向“兩房”注入了大量的資金以改善其資產負債狀況，也是將“兩房”的“債務經濟”轉變為美國政府的“債務經濟”；美國政府通過實施7000億美元的救市計劃，將美國普通民眾在購房時的“債務經濟”、金融機構高杠桿操作導致的“債務經濟”、銀行的錯誤投資導致的“債務經濟”都轉變為美國政府的“債務經濟”。以上這些干預行為都需要資金，財政部就加快發行國債。

2.將“債務經濟”進行到底。次貸危機以來美國政府的負債規模迅速增加，2008年10月17日，美國政府的外債規模已經達到10.33萬億美元，比2007年7月份的8.87萬億快速增加了1.46萬億美元，一年多的時間內增加了近16.46%。從單月新增政府債務來看，自2007年7月以來，除了2008年4月的單月減少之外，其他月份均有增加，其中2008年9月份政府新增債務達到了3569億美元的天文數字。

3.金融巨頭聯合起來。美國的金融業巨頭在美國金融市場上擁有舉足輕重的地位和影響力，因此美聯儲在直接干預金融市場的同時，也通過借助金融巨頭的力量來實施間接干預，以期取得雙管齊下的效果。為了避免房地產貸款違約危機進一步惡化，美聯儲于2008年9月14日聯合美國十大銀行成立700億美元基金，用來為存在破產風險的金融機構提供資金保障，確保市場的流動性，以配合美國政府于當年2月12日聯合美國銀行、花旗銀行、摩根大通等六家房貸巨頭，推出的以幫助那些還不起房貸可能失去房屋的房主渡過危機的“生命線計劃”（Project Lifeline）。同年美聯儲提供290 億美元的擔保，支持摩根大通收購次級按揭風暴中瀕臨破產的美國第五大投行貝爾斯登。

4.肥水不流外人田。與次貸危機初期財富基金大量進入處于流動性危機的美國金融機構相比，2008年財富基金在美國金融市場上毫無收獲。之所以產生這一巨大反差，除了財富基金這身的原因外，美聯儲在干預金融市場中倚重本國金融機構、限制外國金融機構的意圖比較明顯。與次貸危機初期財富基金主要以提供資金、不參與管理的投資方式相比，2008年美國的大批金融機構處于破產邊緣，財富基金的注資勢必將涉及到這些美國金融機構的控制權和管理權，這是一向視金融業為敏感行業的美國政府無法承受和認同的，于是美聯儲通過為本國金融巨頭提供擔保等方式，盡力保證破產企業不被外資所吞并。

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注釋：

①此處的貼現率主要是一級貼現窗口的貼現率（Discount window primary credit）。

②詳見美聯儲統計數據FEDERAL RESERVE statistical release，October 9， 2008。http：//federalreserve.gov/releases/h41/Current/

③其中通過Primary credit貼現窗口貸款981.07億美元，通過Seasonal credit貼現窗口貸款0.33億美元，通過一級券商和其他券商的貸款為1229.4億美元，通過以資產為抵押的商業票據貨幣市場共同基金流動性工具的貸款為1394.81億美元，其他貸款（主要是AIG集團）為703.04億美元。

④詳見Jeannine Aversa，Fed will provide as much as $900bn in loans to banks，The China Post，October 7，2008。

篇9

社會化營銷從其本質而言，它只是一個中間人——在社交平臺中溝通線上商家與線上用戶的橋梁。在社交與電商空前繁榮的今天，成為互聯網生態中不可缺少的一環。

有人曾揚言：“PC端在不久之后將滅絕！”這句話的結果怎樣，我們不去做過多評述，但移動互聯卻實實在在、真真實實地走進了數以億計的人群當中，并且改變著我們的生活，并且眾多的商家正在發力移動端，所作的工作更為廣泛，也更為深入。種種跡象表明——移動互聯時代已經來了，因此，社會化營銷的思路也需要更新和拓展了。

就目前來看，社會化營銷的主要平臺為微博、微信，其它諸如手游、手機視頻、手機閱讀等平臺就比較少見了，然而，未來的移動互聯絕不限于手機，智能汽車、智能穿戴等均成為生活中信息互聯的工具，社會化營銷在這方面大有文章可做。汽車在需要保養時，車主就會收到汽車保養公司列表及服務水平展示、汽車在快報廢時，就會根據車主的消費記錄提供合適的新品、旅行發燒友通過眼鏡就能了解到身處城市的游行線路、通過手表就可以了解附近的吃穿住行信息……可以說，對于民眾而言將來無處不互聯，對于社會化營銷來講就是無處不營銷。

移動、智能、互聯、大數據這是筆者對于CES總結的四個關鍵詞，將智能與大數據組合在一起，而不是將智能與移動組合在一起，其原因在于，大數據智能所開啟的程序化較之智能移動更具開創性和革命意義。社會化營銷程序化的重要意義在于，廣告主對自媒體的選擇，推廣人群的精準選擇，都需要在大數據的智能匹配下，讓營銷過程更為快捷、方便、有效。如今，社會化營銷行業也只有屈指可數的幾家公司在運用大數據作為后臺支持，其中北京天下秀科技有限公司是其中之一，在精準定位用戶特性的同時，還會讓廣告主的投放更加透明，減少其因不實點擊而付出的費用。因為公司的發展方向以及經營理念一直領先，天下秀現在已穩坐行業頭把交椅。

篇10

關鍵詞:次貸危機;商業銀行;貸后風險管理

一、次貸危機對我國商業銀行的影響

2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。兩年來這場危機似乎仍沒有見底，甚至愈

演愈烈，形成了一種“蝴蝶”效應，引發全球金融風波。而在經濟全球化的今天，世界上每個國家都受到了不同程度的影響。我國由于此次金融危機的影響，外匯儲備部分損失，出口困難，失業增加，經濟增長減緩。

首先，雷曼破產對于國內各大銀行來說都是一個不小的損失。截至目前披露的情況，行持有的雷曼債券，不完全統計在8億美元左右。其中，工行1.52億美元、中行1.29億美元、招行7000萬美元、交行7002萬美元、建行1.91億美元、興業銀行3360萬美元、中信集團1.59億美元，其他銀行正在核對所持雷曼債券，相信還會不斷增多。這就直接影響了我國商業銀行的投資收益。其次，我國大型商業銀行海外機構的經營活動會受到影響。當眾多著名金融機構受次貸沖擊損失嚴重甚至陷入危機時，消費者對金融機構的信心肯定會受到打擊，進而影響整個銀行業的經營環境。銀行海外機構在當地開展業務時很難避免次貸危機的負面影響。最后，次貸危機導致我國的出口需求下降，出口導向型企業的盈利將下降，部分中小企業甚至會面臨生存危機，我國商業銀行先前對此類企業發放的貸款的風險上升。

次貸危機雖然重創了全球經濟，但在我國政府靈活的宏觀調控政策指導下，只要我國商業銀行對次貸危機的影響保持清醒的認識，切實加強風險管理，就能將次貸危機的不利影響控制在較小的范圍內。

二、商業銀行貸后管理存在的問題

金融機構沒有正確評估其面臨的一系列風險是其在次貸危機中遭受重大損失的重要原因。這給我國商業銀行的經營管理敲響了警鐘。相較于西方發達國家的銀行，我國商業銀行風險管理能力還不夠完善和成熟。在這種情況下，我們更應該本著審慎的基本原則，來看待我國商業銀行貸后管理的現存問題：

1.不夠重視貸后風險管理。由于短期利益驅使和考核機制不合理，銀行信貸人員對貸后風險管理認識不深不透，仍然存在重視貸款營銷和貸前審查，忽視貸后管理的現象。目前推行的貸款“五級分類”標準約束力不強，本來可以發現的貸款風險隱患，卻由于“輕管”,而使其變成實際上的風險。

2.貸后管理經常流于形式。貸后信貸資產檢查作為信貸業務風險控制的重點環節，需要相關人員深入企業監控其經濟活動和資金流向、認真分析其貸款風險變化情況?？蓪嶋H情況是信貸人員對不少貸款企業的后續管理放松，無法隨時把握企業生產經營變化情況。貸后管理主要是為了應付日常制度檢查的需要，失去了貸后檢查的真正意義，這是造成貸款預警機制失靈的主要原因。

3.沒有建立起直觀科學的風險控制指標體系。目前銀行對信貸業務貸后風險控制的內容多是定性分析，這些分析因素很難建立起直觀科學的風險控制體系。雖然財務狀況分析中涉及定量分析，但是對企業財務指標的風險預警、監控信息體系過于復雜，不易于操作。而且這些指標基本上是零散的而非系統的，而且缺少針對性，不易于實踐操作。

三、金融危機下商業銀行貸后管理的新對策

信用風險是商業銀行日常運營過程中面對的最大風險之一，每家銀行都很關注信貸資產是否安全，然而相對來說貸后管理是銀行信用風險管理中的軟肋，在金融危機來臨的今天我們更應該重視信貸資產的貸后管理。

1.及時更新國家及地方政府對各個行業（特別是銀行發放信貸的主要行業）的相關政策舉措。明確宏觀經濟政策和相關法律法規，為全面完善的進行貸后管理建立一個良好的認知環境。

2.新建或完善客戶信息系統，橫向和縱向了解行業指標以及上下游企業的財務和運營狀況，并及時更新，保持對企業客戶的密切關注；并嘗試了解企業的銷售渠道和管理環境及管理模式，從而進一步了解企業客戶的實際經營情況。

3.客戶經理應對受危機影響的信貸客戶予以高度關注。經常與客戶保持聯系，每季度及時完成貸后檢查，定期了解貸款使用情況，若貸款投入再建項目，可以實地核查；并觀察客戶的主營業務波動情況以及現金流是否充足；是否有裁員或不完全用工等現象；以及在其他銀行的貸款、授信是否有被壓縮或解除的情況發生，并及時向分行反應相關情況。

4.調查發放信貸的主要行業在危機發生之后相關指標（行業的市場風險、企業的存活率、收益率等），再與往年比較，若指標大幅下降，應特別關注，可以考慮對該行業限額重新設定以及下調該行業的信用等級；關注客戶的融資情況及其流動性風險。調查客戶的相關財務指標（短期償債能力、收益率等），再與往年比較，若指標大幅下降，應特別關注；若在其他銀行還有大部分借款，可以考慮調整其授信額度以及下調信用等級。

5.關注信貸客戶（特別是外資企業）的資金賬戶，防止資金抽逃和挪用，必要時實行封閉管理，審查資金用途。對抵（質）押物的價值進行調查確認，若在此次危機中損失減值，應通知客戶盡快彌補該差額。擔保人的情況也要跟蹤了解，若其不再符合擔保人條件，應告知客戶再選擇一位擔保人。

在當前的宏觀經濟背景下，即是挑戰也是機遇，對于風險要嚴格把控，對于優質企業要堅決扶持。在風險管理過程中注意及時對客戶跟蹤回訪以及企業的上門調研，都有助于信貸資產貸后風險管理的進一步發展。

參考文獻: