合伙人盈利模式范文

導語：如何才能寫好一篇合伙人盈利模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中國證監會4月3日宣布，新增合格境外機構投資者(QFII）投資額度500億美元，增加人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度500億。與此前相比，QFII總投資額度達到800億美元，這意味著QFII額度被大幅提高了1.6倍，而RQFII額度則擴大了2.5倍。

消息甫出，就被股票市場解讀為證監會“救市之舉”，是否“救市”尚且難論，但筆者認為，將這一消息與此前公布的其他消息相聯系，事實上反映了中國正在有意加快資本賬戶開放。（澳新銀行劉利剛）

證監會擬對六類主體建誠信檔案

證監會13日宣布，將就《證券期貨市場誠信監督管理暫行辦法（草案征求意見稿）》（下稱《草案》）征求意見，正式文件計劃年內出臺，包括財務顧問機構及其主辦人、律師、會計師等六類主體的14項重大信息將全部納入誠信監督數據庫，供公開查詢。各類交易所行為也將被納入誠信檔案。

對于負有特定誠信責任的保薦人、律師、會計師等中介服務機構和人員違法失信的，除依法處罰處理外，還將出具誠信關注函，提示關注其執業、從業；發審委委員等和專家遴選，實行存在失信記錄“一票否決”。（財新網）

人民網 謀劃收購優質網站

人民網（603000）4月18日展開申購，其董事長馬利在回答投資者提問時表示，人民網是第一家將采編業務納入上市主體、實現整體上市的新聞網站，公司上市后會考慮收購優質網站資源。

馬利還稱，從盈利模式來看，與新浪、搜狐、騰訊、網易四大商業網站相比，人民網與新浪最為相似，均以互聯網廣告為主要盈利模式（占營業收入60%），移動增值業務占比10%。與其不同的是，人民網因在內容方面具有原創性、權威性等特點，開展信息服務業務，占比30%左右。

人民網目前還有進一步拓展國際化市場的計劃。2012年將根據實際情況擬在香港、澳大利亞及歐洲繼續開設分支公司。（東方早報）

稅總向PE界澄清浮盈稅傳聞

前一段時間，市場傳聞國家稅務總局（以下簡稱“稅總”）將對合伙制股權投資基金另行開征“浮盈稅”。一些機構為避免重復征稅，建議合伙制股權投資基金適用40%的較高稅率，但只能征一道稅。消息傳開，市場又誤傳個人投資者在承受40%浮盈稅的同時，仍需承擔作為合伙企業合伙人固有的所得稅（稅率為5%-35%），以及5%營業稅。三項相加，總稅負接近80%！

為反映廣大PE界訴求，4月27日下午，中國投資協會創業投資專業委員會邀請到稅總所得稅司孫午珊副司長一行，與副會長以上單位的代表進行座談交流。

孫午珊副司長一行就座談會代表所提出的問題一一作了解釋，指出稅總近年來所研究起草的《合伙企業合伙人所得稅管理暫行辦法》是與2008年財政部和稅總聯合《關于合伙企業合伙人所得稅問題的通知》（財稅[2008]159號，以下簡稱“2008年159號文”）相配套的實施性辦法，不存在另行開征“浮盈稅”問題。對代表提出的“可否在結構性減稅背景下減輕股權投資企業稅負”問題，孫午珊副司長回應稱，與國外相比，我國主要是流轉稅稅負較重，所得稅稅負則相對較輕。結合我國當前實際，結構性減稅應主要是調整和減輕流轉稅稅負。

篇2

國內金融機構發展PE業務的情況

私募股權基金行業興起于20世紀80年代中期，在2003年后出現了較大的發展。截至2007年底，全球私募基金管理的資產金額已達2萬多億美元，預計在未來5～7年中，這一數字將達到5萬億美元。從1999年至2006年，國外的金融機構逐步將PE概念引入中國，積極開展PE投資業務，在對平安保險、南孚電池、恒安國際、永樂家電等多家行業龍頭企業及國內金融機構的投資中均獲得了巨額的投資回報，從而吸引了國內投資機構的高度關注。特別是2007年，國內A股市場火爆，新《合伙企業法》的正式實施，加之相關稅收優惠政策紛紛出臺，中小創業板發行活躍，促使中國本土私募股權投資基金如雨后春筍般紛紛破土而出，呈持續增長態勢。

與此同時，各類金融機構均非常看好PE前景，在分業經營和監管的框架下，積極地以不同方式開展PE業務。

首先，在目前現行政策體系背景下，信托模式將成為未來中國PE市場的主流，信托型私募股權基金將獲得空前的發展機會。2007年實施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》以及2008年2月銀監會下發的《信托公司私人股權投資信托業務操作指引（征求意見稿）》(下稱“征求意見稿”)表明，受托資產管理職能將正式成為信托公司的主營業務，銀監會支持和鼓勵信托公司從事私人股權投資。事實上，一些先知先覺的信托投資公司很早就介入PE業務，如華寶信托、深圳國投、上國投等都先行開展PE業務，且有投資公司并上市獲得豐厚回報的成功案例。

其次，券商直投已經啟航，直接投資業務將成為我國券商的主要業務領域和重要利潤來源。2001年，證監會叫停了券商已形成大量不良資產的直接投資并進行清理；直到2007年9月，才允許中信證券、中金公司開展直接投資業務試點，并要求以不超過凈資本15%的自有資金設立直接投資專業子公司，實現母、子公司之間的法人隔離。2007年10月，中信證券旗下專門負責直投業務的全資子公司金石投資有限公司宣告成立，注冊資本為8.31億元，通過對一家能源類企業和中信房地產的投資活動，對外投資額一舉達到6.5億元。

第三，保險公司的直接投資之門開啟。隨著資本市場的發展，全國社保基金不僅在證券市場當中有一定的份額，在私募股權上也開始進行投資和運營。在過去5年內，社保基金分別投資交通銀行、中國銀行、工商銀行和京滬高速鐵路各100億人民幣，獲得高達300%至400%的回報；此外還對渤海產業投資基金和其他產業投資基金進行投資。目前，全國社會保障基金將總資產的10%投資于市場化私募股權基金的計劃已獲得有關部門批準，預計將有超過500億元的社?；鹜顿Y于市場化PE。在保險公司方面，自2004年允許保險公司成立資產管理公司以來，保險公司加大了對資產市場投資的力度。2006年1月，國務院相繼批準保險資金間接投資基礎設施項目和渤海產業投資基金項目，這意味著保險公司可以通過私募方式投資產業基金，間接擁有所投資企業的股權。其中，集信托、證券、資產管理公司為一體的中國平安，已計劃在平安資產管理公司旗下設立專門營運PE的子公司，并計劃在2008年內將200億保險資金投入到經過遴選的項目中，為發展私人股權投資業務打下堅實基礎。

第四，大型商業銀行將逐步從間接股權投資向直接股權投資過渡。由于政策限制，商業銀行主要通過間接方式借道混業經營來進行直接股權投資，主要的活動有：2006年，中國銀行參股渤海產業投資基金；2007年，國家開發銀行與科技部、財政部組建10億元左右規模的風險投資基金；2007年，工商銀行通過控股公司工銀香港成為阿里巴巴的投資者，曲線開展PE投資；建設銀行則將發展股權投資財務顧問、IPO及再融資財務顧問、重組與并購財務顧問、項目融資財務顧問等與私募股權業務相關的投行業務作為其投行部門的業務重點。商業銀行開展私募股權投資業務不僅直接為銀行帶來了投資收益，還為銀行帶來了銷售費、托管費、服務費等中間業務收入，同時又幫助客戶取得高額回報，市場反響良好。

商業銀行開展股權投資的意義

有利于提高商業銀行的市場競爭力和國際競爭力。通過對其他非銀行金融機構的股權投資，商業銀行逐步進入保險業、證券業，迅速構建了綜合化的金融服務體系，提升競爭實力和抗風險能力，擴大市場份額，并逐步縮小與國外銀行的綜合能力的差距；通過海外金融機構的股權投資，可以逐漸熟悉國際金融業的運作，引進海外金融機構的先進管理經驗，逐步向全球化發展。

有利于進一步提高品牌知名度。商業銀行在對其他商業銀行進行股權投資時，可以通過經營管理技術的輸出提高被投資商業銀行的管理水平。此外，在混業經營發展的趨勢下，對其他非銀行金融機構進行股權投資，也輸出了商業銀行的企業文化，有利于金融資源的整合優化，擴大商業銀行的品牌知名度。

商業銀行發展股權投資的建議

中國經濟的高速發展以及我國創業板即將推出，預計PE關注的焦點將從次貸危機重創的美國和歐洲轉移到中國，未來三五年將是中國PE發展的黃金時期。因此，商業銀行應抓住機會，重視PE業務的發展。

制定私募股權投資業務的科學發展規劃

建議商業銀行根據本行發展情況及戰略，研究自身在開展私募股權投資業務方面的戰略定位和發展模式，制訂私募股權投資業務方面的長期發展戰略，在業務范圍、組織架構、人才發展、資金來源以及風險控制等方面做出戰略性安排。

目前，我國正處于工業化轉型階段的高速發展時期，投資環境的不斷完善為PE提供了廣闊的舞臺。商業銀行可根據自身的資源情況，選擇有利于自己快速發展的盈利模式，拓展業務渠道，創出品牌，搶占發展先機。具體而言，商業銀行PE業務有以下幾種盈利模式：一是為公開上市前的中小企業、民營企業提供IPO前的金融支持，獲得一定比例股權，待公司上市股權增值后退出；二是為日益活躍的中小企業、民營企業的并購與重組提供顧問，并對價值被明顯低估的公司進行投資；三是對企業不良資產處理的參與；四是通過杠桿收購獲得有潛力公司的股權，通過輸入管理而改善公司經營狀況，提高公司業績。

商業銀行開展私募股權投資的發展模式

從國際上的PE發展情況來看，由于有限合伙可以使承擔無限連帶責任的專業管理人與承擔有限責任的投資者更好地結合，因此國外85%以上的PE投資基金都采用有限合伙制，有限合伙人主要是機構投資者，包括大的金融機構、退休基金和養老基金。

目前，我國商業銀行發展PE的主要障礙是商業銀行是否有資格作為一般合伙人或有限合伙人。在我國新修訂的《合伙企業法》中，增加了關于“有限合伙”的規定，但對于商業銀行能否成為一般合伙人或有限合伙人投資PE，監管機構還沒有認可。目前，資金充裕的商業銀行可以通過以下幾個渠道開展PE業務：

金融企業股權投資

隨著商業銀行股權投資限制的逐步放寬，其股權投資的策略也應隨政策的調整而分層次、分步驟地進行。商業銀行應根據資本充足率情況和業務發展的需要，從戰略角度和財務角度綜合考慮股權直接投資事項，繼續加大收購區域性商業銀行和其他非銀行金融機構的力度。首先，選擇有價值的城商行進行差異化投資，擴大服務網絡。其次，間接與直接股權投資并舉，積極投資保險公司，加快綜合化布局。第三，在適當時機，選擇適當的外資合作伙伴，加快融入國際金融體系。第四，在具體操作中，恪守循序漸進、服從全局、分散投資的原則。股權投資對于商業銀行而言，是一個全新的業務領域，在組織架構、人員配置、投資管理等方面都需要逐步完善。

信托型PE

近年來，隨著信托公司開始轉戰高端理財市場，信托產品逐漸成為中高端客戶認可的主流投資方式。開發以“高風險、高收益”為特征的新型信托產品已成為信托公司業務創新的重要方向之一，而私募股權投資以其特殊的盈利模式和高回報的歷史業績，將成為該類信托業務創新的主攻方向。在目前有關PE的法規、稅收政策不完善的情況下，與一般意義上的私募股權投資相比，信托制PE在資本節約、低交易及運營成本、避免雙重征稅、有效防范受托人道德風險和靈活的退出機制等方面具有其比較優勢，是未來重要發展方向之一。

“債轉股”模式

該模式的成功關鍵主要是在于借款方的財務情況和其持有股權公司的情況。因此，商業銀行可以在找到合適的目標公司后，自己構造一個“殼公司”，通過“殼公司”對目標企業進行投資，最終通過“殼公司”獲得目標公司股權或收益。具體模式可有兩種：一種是選擇非?？煽康暮献骰锇槟Ｊ剑邕x擇當地政府的創業投資基金，事先訂立好投資、退出和收益分配方式的協議，先由合作方投資設立“殼”公司，然后由商業銀行貸款給“殼”公司，再由“殼”公司投資目標公司而獲得股權，在目標企業上市或股權價值增值后由“殼公司”處理股權而實現退出。另一種模式是股東合作模式，由商業銀行主要股東的全資子公司或孫公司按股權比例投資成立“殼”公司，與股東各方事先訂立好投資、退出和收益分配方式的協議，進而由商業銀行貸款給“殼”公司，然后對目標企業進行投資，等待目標公司上市或股權增值后，再由“殼”公司處理股權而退出。

PE管理人

爭取成為有限合伙人之前，商業銀行可以與國內外的PE機構或產業基金合作，成為PE投資的管理人，在業務合作的同時，收取可觀的管理費或顧問費。

PE托管人

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關鍵詞：私募股權基金；股權直接投資；盈利模式

1私募股權基金簡介

私募股權基金（PrivateEquityFund，以下簡稱PE）包括了：發展資本（DevelopmentFinance）、夾層資本（MezzanineFinance）、管理層收購或杠桿收購（MBO＼LBO）、重組（Restructuring）和合伙制投資基金（PEIP）等。

PE是相對于純粹通過股市買賣上市股票賺取價差的上市股權基金的概念。早期的PE只投資于未上市公司股票，其后逐漸延伸到包括透過私下交易方式購買上市股票的投資行為，有些PE甚至也經由股市買進上市股票作為并購投資的部分手段。由于國外PE一般采取有限合伙的組織形式，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人。在這種有限合伙的形式下，其股權是不公開交易的。

PE的其他翻譯還有私募資本投資、產業投資基金、股權私募融資、股權直接投資等。私募股權投資的特點為：

（1）通過自己的管理和控制使得所投資的公司增值，是相對長期的投資，是實質性的增值，而非證券投資的純粹的資本運作。

（2）資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等。有低利率的資金來源，得益于財務杠桿，一方面可以以小搏大，另一方面可以提高資本報酬率。

（3）投資回報率高，PE獲取回報的方式主要有三種：公開發行上市、售出或購并。根據湯姆遜金融服務公司（ThomasFinancial）的統計，截至2006年6月，相比標普500指數6.6%的年回報率，私募股權投資的年回報率高達22.5%；過去10年，兩者年回報率之比是6.6%對11.4%。

2股權直接投資意義重大

2.1創新才露“尖尖角”

50家證券公司2006年報顯示，2006年實現凈利潤高達180.53億元。但是亮麗的成績卻掩蓋不住嚴峻的現實：證券公司整體并未擺脫靠行情吃飯的宿命，尤其是小證券公司，經紀業務成為其脫貧的唯一法寶。年報分類數據顯示，50家證券公司經紀、自營兩項收入合計318.39億元，占總收入的75%。證券公司的創新業務雖有發展，但對總利潤貢獻仍微乎其微。從2004年8月證監會正式啟動創新類試點證券公司以來，雖然創新類證券公司數量已經增加至19家，但證券公司的創新業務仍主要集中在集合理財、權證創設及資產證券化等方面。

由于已開展資產證券化業務的證券公司數量有限，權證創設也是在配合股權分置改革的階段性產物，只有集合理財開展的規模比較大。不過，集合理財雖然屬于創新業務，但其與以前的委托理財有些相似。如果在市場行情出現巨大波動時控制不善，不僅不能盈利，反而會導致損失。

統計顯示，除中信證券外的18家創新類證券公司新興的受托資產管理業務2006年共實現收入8億元，僅占總收入的2.5％。不過，包括權證創設收入的投資收益一項達到35億元，雖然僅占8.3%，但同比卻增長了133％。另外，18家創新類證券公司在財務顧問、股改和研究所等其他業務上也收入了24億元，占營業收入的7.5％。因此，進一步加大業務創新、建立多元化、穩定的盈利模式，是證券公司面臨的緊迫任務。

2.2股權直接投資深具影響

股權直接投資是眼下繁榮的中國證券市場盛宴中的頂級盛宴。監管層將在風險可測、可控、可承受的前提下，支持證券公司進行產品、服務和組織創新，并將支持符合條件的公司開展融資融券、直接投資等業務的個案試點。

伴隨著新的《證券法》、《公司法》和《合伙企業法》的出臺，PE的設立已經有法可依。在稅收方面，修訂后的《合伙企業法》已經明確了合伙企業的征稅原則，即合伙企業的所得稅按照由合伙人分別繳納所得稅的原則，這就避免了雙重征稅，有利于促進PE的發展。

股權直接投資可以為證券公司開辟新的盈利模式，有利于發展與建立多層次資本市場，也是投資銀行本質的回歸。證券公司現在需要抓住機遇加快創新，做大做強。尤其是面對國外投行的大舉進入，要盡快打造出能與國際投行相抗衡的本土證券公司。否則，就會淪落成像我國臺灣、香港市場那樣，成為外國投行的“天下”。

外資投行主要利潤來源中，承銷費僅占一小部分比例，大部分的收入來自股權的投資收益，如高盛60%的收益都來自于此。以高盛、美林等為代表的國際投行在中國伺機而動，參與了許多PRE-IPO的投資，收益豐厚。放開股權直接投資后，國內證券公司將同國外投行一起分享股權投資的高溢價收益。

證券公司從事股權直接投資有利于取得參與非上市企業公開發行股票的承銷權，可以給公司有關部門創造更多的業務機會。通過投資國有企業和其他行業各個成長階段的企業，有利于加快行業兼并收購的整合進程，有助于推動國內的一大批新興跨國企業的崛起和全球擴張；此外，可以加快國有企業股權結構的改革和法人治理結構的完善，打破國內的傳統國企壟斷、行政壟斷，并成為中國整體市場經濟轉軌和深化改革的重要外力。

3兩種模式之比較

中信證券在2007年1月24日公告，宣布董事會通過議案將與勝達國際集團（SICO）合資開展股權直接投資業務，主要投資于境內擬上市公司的股權。雙方合資的承諾資金額不超過10億元人民幣，各方將出資5億元人民幣，各占50%比例。國泰君安、申銀萬國、招商證券、國金證券、廣大證券、東方證券等多家證券公司都在積極備戰股權直接投資，籌備各自的方案。

各家證券公司擬定的模式主要有兩種：一是將股權直接投資業務并入證券公司的業務體系，成為后者的一個組成部分。證券公司是直接投資業務的主體，既可以直接運用證券公司自有資金開展業務，更可以專項資產管理形式募集資金，開展股權直接投資業務。二是證券公司設立專門的機構，通過子公司來開展股權直接投資業務，如中信、招商、光大等。

兩種模式的比較：

2007年1月底，證監會證券公司投資非上市公司股權直接投資監管法規已經下發到各交易所和幾大證券公司處征求意見，創新類證券公司股權直接投資試點有望獲批。證券公司的資本金規模和風險控制能力是此次證監會遴選試點的主要標準，中金、中信和中銀是最有希望獲得首批試點資格的三家證券公司。

4未雨綢繆迎接證券市場的盛宴

從國外專業的私募股權投資公司和投資銀行運作PE的經驗來看，股權直接投資對人才和制度的要求極高。中國PE還面臨著外匯管制、貸款、人才等方面的諸多限制。中國PE品牌的法律地位、與社會各階層的連接、與銀行的關系都很脆弱。目前證券公司開展股權直接投資業務急需解決的問題主要有：

4.1澄清觀念

股權投資基金不受金融法規和條例的監管，只受民法和一般企業法規的監管。根據美國的經驗，美國對PE沒有特殊的監管，PE是在相關法律的豁免條款下生存的。監管部門監管的是各種投資于私募股權基金的行為主體，如果投資的行為主體是銀行，則受銀監會的監管；如果是保險資金，受保險監管部門監管。所以中國對股權直接投資的監管也應當效仿國外，不必設立專門的監管機構，而只需明確銀監會、保監會和證監會各自的監管內容。

4.2加快人才儲備

人力資本是PE的制勝法寶。該行業對人才的要求非常高，需要思路敏捷，能夠迅速做出正確的判斷和決定，如很快對交易的結構做出評價和判斷，具備非常強的人際交往能力。該類人士需要兼具投資銀行、法律和金融財務等方方面面的理論知識和實踐經驗。而國內證券公司人力資本滯后，缺乏這類專業人才，因此加大內部培訓和外部引進需齊頭并進。

4.3嚴格風險防范

證券公司從事股權直接投資極易導致利益沖突、風險失控。所以證券公司需要建立嚴格的內控制度，各部門間設立嚴格的防火墻，防止利用內部信息為己牟利。自有資金的投入，一旦失誤，將造成嚴重的損失，所以證券公司應當借鑒國外PE的成熟經驗，熟悉PE的運行機制和原理，形成一套獨特的項目篩選、價值評估、企業管理與控制的運作流程和制度體系，建立全面的風險控制制度。另外可以考慮引進國際知名的PE和投行，進行合資，共同開拓國內市場。

4.4放寬資金限制

流動性過剩是目前國內突出的問題，因此發展股權直接投資應主要用好國內資金，目前政策性銀行、證券公司、社?；?、保險公司和郵政投資PE已經先后個案獲批，今后應當從法律上放寬限制，允許更多的機構投資者涉足該領域。

國內融資體制改革的滯后，借貸市場基礎薄弱，缺少債務融資渠道的支持使得國內大型杠桿并購交易稀少。債務融資對并購交易舉足輕重，因為在杠桿并購中，并購方通過債務融資增加股本投入。債務是以被收購企業能產生現金流的資產做抵押，發達市場中，債務總額一般為投資者自有資金的三倍，由各商業金融機構提供融資。但國內貸款機構不愿意向無法提供大量實物擔保的債務人提供貸款，中國破產法滯后是一個制約因素。因此，加快相關法律建設，銀行逐步建立項目融資和評估體系的建設刻不容緩。

4.5品牌的長期樹立

私募股權投資吸引眾多資金的秘方是良好的業績和知名的品牌，只有經過歷練的國際知名投行和私募股權投資公司才會振臂一揮，應者云集。國內證券公司最初開展股權直接投資可能會出現募集資金達不到預期規模的情況，而只能依靠自有資本運作，但證券公司本身的資金實力又有限。所以，如何在短期內塑造自身的金字招牌是證券公司面臨的緊迫任務。

參考文獻

［1］巴曙松，楊如彥，劉孝紅，董政茂.證券公司融資渠道的比較［J］.杭州師范學院學報（社會科學版），2003，（2）.

［2］盧嵐.我國證券公司融資模式探討［J］.財經科學，2004，（1）.

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[關鍵詞] 建筑設計 事務所 經營管理體制

一、中國建筑事務所目前存在問題

1.大型設計院的壓力

大型設計院與政府之間的密切關系使政策的制定傾向設計院的既得利益。事務所的業務性質被政策局限在傳統設計院的補充上，使其失去了發展壯大的機會，阻礙了小型建筑事務所通過合作取得大型項目的機會。

這也導致大量在職公職建筑師在設計院以外掛名從事第二職業。引起“一些單位與個人間的矛盾，同時加大注冊管理難度”。

計劃經濟體制遺留下來的大型設計院與行政機構之間千絲萬縷的關系正在被逐漸改正，設計事務所與設計院間的競爭也趨于正?；＿@正是市場細分的結果，從當前設計市場可以看到，人們以前擔心的諸如設計事務所搶走大型設計院的項目的情況并沒有演變為惡性競爭。設計事務所因為自身的靈活機制，開辟了更多的設計領域，為我國建筑整體品質提高加速。

2.企業形式

當今中國建筑事務所的企業形式單一，市場較著名的建筑事務所以兩個方面特征區別于傳統設計院的?！耙孕袠I內名人領銜成立；采用合伙人制的企業形式（無限責任公司）”。

建設[2000]285號《建設部關于印發〈建筑工程設計事務所管理辦法〉的通知》中規定“建筑工程設計事務所（以下簡稱設計事務所）是指具備一級注冊執業資格（或取得高級職稱的）、在當地有一定知名度的專業設計人員合伙設立，從事建筑工程設計……合伙人對設計事務所的債務承擔無限責任和連帶責任”。另外，該管理辦法的附件《建筑工程專業事務所資質標準》中提到申請建筑設計事務所的資質條件為“……至少有三名……一級注冊建筑師作為發起人……建筑設計事務所資質不分級別……”，執業范圍則參考的是注冊建筑師的標準。

以合伙人制作為設計事務所的基本企業形式固然有利于規范市場，但是單一的企業形式并不利于青年未成名建筑師成立其設計事務所。在大型設計院中無法得到重視的青年設計師正是中國建筑事務所的主力軍，如果沒有一種機制鼓勵和扶持沒有名氣但有足夠能力的青年建筑師，我們的事務所必定會成為著名建筑師們的擺設。

二、發達國家和地區與當代中國建筑事務所比較分析

1.專門化程度

事務所的專門化，不僅包括設計領域專門化，還可以理解為在事務所堅持原則上的一種劃分。在發達國家，“建筑事務所以對建筑的認識和追求來分為本質截然不同的兩類:組織事務所或稱之為商業性事務所（Corporation），與建筑家工作室，或稱之為藝術性事務所（Atelier，Studio）”。

“組織事務所是提供建筑設計咨詢服務換取報酬的由建筑師組成的公司，通過以圖紙等設計文件對項目的預期計劃為商品的價值交換過程，獲得投資回報及贏利的經濟實體。”因此，設計是作為生意和業務（Business），設計項目是作為一個經濟工程（Project）而被運作，對時間、成本的控制是非常嚴格的，“多快好省”的設計是贏利的保障。

“建筑家工作室是獨立建筑師或有相同志向的建筑師組合。本質上是以文化批判創新和藝術實驗為目的的建筑藝術創作團體和建構的工匠作坊，經濟運行的維系及發展則只是其附屬產物。其目標是精神的獨立和藝術創作的獨立?！?/p>

目前的中國，我們?；煜齼烧唛g的差別。找準各自的定位對建筑事務所的發展有至關重要的作用。對其性質的細分不僅有利于建立起盈利模式，更有助于整個“實驗建筑－商業建筑－反思（實驗建筑)－商業建筑(提升）”良性互動的建立。

而在商業性事務所中的設計領域的專門化的優勢明顯:

以美國SOM事務所為例，它擅長于商業摩天大樓設計，很少涉足其他類型建筑。亞利桑那州圖森市的ADP公司，是300人左右大公司，但仍專長于超凈車間、醫院及高校建筑。

長期推動某方向的專門化設計，資深設計人員可擁有相對較多的經驗，也會比其他公司擁有更多該領域內的固定合作伙伴，更熟悉專用的建筑產品。這不僅意味設計更加得心應手，還意味著可以得到更加優惠的價格優勢。

中國現在的建筑事務所“仍然比較廣泛”，以北京梁開建筑設計事務所為例，“成立一年多來，除了設計完成了承德等一批國家康居示范工程項目之外，還承接了一些大型公共建筑的前期和設計工作?！?/p>

2.企業形式與規模

“美國目前約10000家的建筑設計事務所，最小的只有1人，最大的1800人，其中約85%的在6人以下。其形式可以是合伙人制、私人公司、專業公司、有限責任公司等，而且還可以采用有限―合伙人制公司(如SOM公司)，其中有限責任性質的公司占大多數，無限責任的合伙制公司很少?！?/p>

“英國90% 以上的公司不超過6人，40人以上的只占1%，幾家較大的設計公司集中了20% 以上的建筑師?！薄坝邢蕤D合伙人制公司是近年來開始流行的企業形式，在15年前還不允許有這種性質的企業成立?！?/p>

英美的建筑設計事務所中，大部分是新型的“有限―合伙人制”，這比我國現在廣泛常用的無限責任的合伙人制更易控制風險和保障合伙人的利益。

國內大部分業主對于傳統設計院的極端信任，以及相應設計保險制度的缺位都給一些初出茅廬的建筑師開辦建筑事務所帶來極大的困難。小規模的項目（如房屋裝修）正變得越來越多，《物權法》的頒布也使小型建筑事務所的增多成為趨勢。但大規模小型建筑事務所的出現還亟待各種注冊制度、知識產權保護措施和資格準入制度的建立，以及市場對建筑師的信任。

3.管理結構

在歐美發達國家的小規模事務所“典型的人員構成模式是1個～2個合伙人(或注冊建筑師），1個辦公室助理，1名兼職會計、2名～3名實習生?！?/p>

美國的一般有三種類型:“一種是只有一個老板，公司歸他一個人所有,英文稱為Sole Proprietorship，一般小型事務所多是這種類型;一種是有幾個合伙人;公司歸合伙人所有;英文稱Partnership;第三種是股份制公司（稱Corporation）;持股人都是公司的主要負責人，由于持股人（Stockholder）擁有的股份數量不同，在公司的地位及發言權也不一樣,一般比較大的事務所都是股份制?！?/p>

因此，建筑事務所的管理模式具有一定的獨特性：為了保證自己對項目設計的控制權，起主導地位的建筑師往往掌握著事務所大部分的股份且不對外出售，即對事務所的行政和管理起著決定作用。建筑師不僅需要進行設計，還需要對項目進行管理，才能夠保證工程按照設計意圖執行。而對于骨干的獎勵模式可以看出老板建筑師對員工分層對待的特點。這幾個層次可以按照以下順序排列:董事長（持有股份，領導事務所）;董事（持有股份，對決策具有影響力）;副董事（享有年終分紅）;建筑師、設計師、項目經理（工資）;技師、繪圖員（工資）。

三、挑戰

1.提高建筑師自身的管理素養。管理方面的素質對于項目和運營事務所具有舉足輕重的作用，而這有賴于引起教育體系的共識。

2.促進多元化的企業形式，建立設計保險制度。增強對風險的應對能力。

3.明確建筑事務所定位。我們需要根據自身的特點提高專業化程度，設計適合的人員構成模式。合適的模式能夠使事務所的項目進行得更加順利，更可以使員工產生必要的歸宿感。

參考文獻:

[1]衛更太:歐美的小規模建筑設計事務所.中國勘察設計，2006，04:28～30

[2]王早生:美國、英國建筑事務所及建筑市場管理制度考察報告.中國勘察設計，2005，04:15～18

篇5

這是最好的時代,也是最壞的時代。

當全球風險投資業受金融危機沖擊資金捉襟見肘時,幾乎獨善其身的中國卻為這個年輕的行業提供了諸多機遇。

“不差錢”的國內風投基金投向呈現明顯的多元化趨勢,原來TMT(科技、傳媒和電信)一枝獨秀,現在是制造業、消費品和清潔技術等多方割據的局面。

不過,這并非單純的此消彼長,對風投業來說,傳統與新興行業將是一個不斷融合的過程。

新老行業并駕齊驅

國內專業研究機構清科的數據顯示,2009年前11個月,從VC對各行業投資案例數布局來看,廣義IT行業以161個投資案例數而居于首位,占比為37.9%;傳統行業以110個投資案例緊隨其后,占比為25.9%。

而從投資金額的角度來看,風投資金的分布格局則一改2008年前廣義IT獨領的局面,傳統行業以7.69億美元的投資金額和32.1%的占比,趕超廣義IT行業而位居第一。此外,清潔技術行業也以其政策環境優勢、高成長性和行業發展前景逐漸受到投資人的關注。

這樣的局面在3年前難以想象。2006年,IT和高科技行業無論是投資項目數量還是投資金額這兩個指標上,都盤踞著風投市場7成左右的份額。

據德勤中國負責TMT領域的曾順福介紹,2008年中國的PE/VC投到互聯網企業中超過1000億美元,但是2009年的這一數據僅500億美元左右。

顯著的數據下降,在曾福順的理解中,并非意味著互聯網行業正在走下坡路,他認為,“當然下降的主因是金融危機,另一方面,機構們在考慮和觀望到底是投無線還是有線。”

實際上,由于引入了類似SNS、移動互聯網和電子商務這樣的新因子,互聯網作為IT行業的一個分支又重新獲得活力。

繼2009年年初獲得今日資本、雄牛資本等風投2100萬美元聯合注資后,京東商城又在12月份將獲得老虎基金6000萬美元投資。由啟明創投領投、北極光和新浪跟投的開心網,第二輪2000萬美元融資已經在2009年11月敲定。12月底,知名視頻網站優酷網正式對外宣布,將通過貝恩資本注入4000萬美元的融資計劃。

投入背后自然是資本市場的支撐。據納斯達克中國區首代鄭華一介紹,2009年境內企業赴美上市的16家公司中,有11家來自IT領域?！昂苊黠@,美國市場仍然看好中國的TMT行業,成長性好,政策也相對穩定。”

一方面是傳統的高科技領域出現了新契機,另一方面,更為新興的行業也帶來不少機會。

雖然哥本哈根會議沒有結出預期的果實,但國內政策在這方面的一貫性――中國計劃在2020年把單位GDP的減排量減低50%――無疑讓清潔能源自2007年開始,就不斷地吸引更多風投資金的關注。

幾年前就將這一領域作為重點的上海永宣創投,目前在清潔技術方面的投資在其總投資中的占比已達1/3左右。永宣創始人馮濤說,清潔技術包括傳統意義的環保技術、太陽能和風能在內的清潔能源以及節能減排。他認為,通過清潔技術改造傳統行業,已是風投界不爭的投資熱點。

當然,清潔技術仍存在較大的上升空間。鄭華一說,雖然2009年有3家清潔能源的公司赴美上市,僅次于TMT,且交易量也相當活躍,但股價上升勢頭不是很快,“畢竟政策還存在不穩定性,沒有TMT行業那么成熟?！?/p>

相比VC而言,手筆相對“闊綽”的PE,仍然將重磅籌碼壓在傳統行業上。

老牌基金貝恩資本,則一如既往地對所有行業整合機會保持著高度敏銳,于2009年9月以33.6億港元的大手筆買進了國美電器的股份。

國內PE大佬弘毅在2009年則分別以16.5億港元和1億人民幣投資了零售企業物美商聯和北方水泥。渤?；鸷投煹人募覚C構則聯手向奇瑞汽車注入了29億元,另一家民營車企吉利則從高盛處獲得25.9億港元的資本。

大主題投資

國內風投界在投資主題取向上的變化同樣值得關注,很多機構在自己擅長領域的基礎上,又在涉水一些新的領域。

以富于高科技投資基因著稱的北極光創投,近年來將消費服務類產業列為自己的主投方向。該公司合伙人鄧鋒說,觀照社會行業發展的趨勢,其所帶來的主題,不僅僅按行業區分。

“比如說新一代的生活方式中,你會發現衣食住行游,都有很多機會。梳理80后網上消費的時間和頻率,你會發現電子商務、網游、SNS、視頻都非常好。而生命和生活質量的主題,就可以包括生物醫藥、醫療技術、消費品、教育等行業?！?/p>

創立之初便主抓中產階級和該群體消費模式的今日資本,似乎要將大主題投資進行到底。當前似乎將女性消費作為一個重點,其中最新潮的項目,就包括鉆石小鳥與相宜本草。

該機構總裁徐新說:“中產階級有一個很大的特點,在收入高的時候愿意為品牌掏錢。在消費品領域和互聯網領域,品牌尤為關鍵,我們會花很多精力和金錢去做?！?/p>

不過,將關注的熱點提升到更高的層面后,并不意味著新出現的行業機會,將成為風投機構召之即來的蛋糕。鄧鋒說:“是否投,還要根據你自己團隊的DNA來判斷?！?/p>

北極光對開心網的投資,至今仍是風險投資界一個熱門話題,其爭議在于:該項目的盈利模式至今讓許多人感覺“不清晰”。

鄧鋒似乎并不為所動,他告訴本報,其提供給開心網CEO程炳浩的主要建議是:首先是擴大并維持用戶群,以成為擁有穩定用戶的平臺,再發展具體的盈利模式。

這一策略,很容易聯想到國內的網絡巨頭騰訊。馬化騰的公司正是先期抓住了巨量的客戶群,并以此為核心資源,推出了一系列線上線下的產品和服務,并樹立了國內互聯網的霸主地位。這樣的平臺定位,不單單是細分領域策略,已經成為TMT行業的主流。

同樣投資了開心網的啟明創投創始合伙人的鄺子平,甚至建議一些互聯網公司,考慮如何把已有的客戶群二次販賣給移動運營商,獲取利益。

“把客戶也轉移到移動運營商,做一個跨媒體的平臺,我覺得可能成為除了游戲、電子商務和廣告外,第四個中國互聯網盈利的模式?！编椬悠秸f。

除了在高科技領域整合之外,大主題投資的思路,也使得高科技與傳統領域之間找到了交集。

出身TMT行業的紀源資本(GGV),近幾年一直在積極“擁抱”傳統行業。其最有意思的動作莫過于,引進了原上實控股董事長卓福民和光明乳業董事長王佳芬。

篇6

“PE（私募股權基金）這個行業，沒有任何的行業準入，發展到如今魚龍混雜、錢多人傻的狀態不足為奇，現在走出去都不好意思說自己是做PE的了?！币晃籔E人士在微博上慨嘆。

PE如何從一個精英化的行業，貼上“全民PE”的標簽，在昆吾九鼎投資管理公司（下簡稱“九鼎投資”）身上得到最大的演繹。

幾個從五道口出來的年輕人創立的投資機構，在短短五年的時間里，打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，管理資產規模200多億。與一般的PE不同，九鼎開創了“賺取人口紅利的低端模式”，使這個原本優雅、高貴的行業變得親民、粗魯起來。被業內調侃成，全民PE的最大推動者。

九鼎的模式有褒有貶，但既然能做到如今無人不知的地步，不得不說是個奇跡。但這種奇跡能維持多久？特別是隨著2011年股市的走低，依靠二級市場退出已經越來越難。在清科集團董事長倪正東看來，PE這口飯越來越不好吃了，未來三年洗牌必然洗死一大批PE?；貧w理性后，PE就是一份待遇稍高點的普通工作。作為“待遇還并不算高”的九鼎，究竟要如何轉型？

崛起：有機會不抓住是傻子

2007年，它是幾個從五道口（指央行研究生院，俗稱五道口）出來的年輕人創立的投資機構。彼時，主要合伙人之一黃曉捷在央行研究生院做校長助理；吳剛在證監會機構部任職，分別是央行和證監會系統最年輕的處長。

沒錢、沒品牌、沒背景、沒成功史，憑著一股狠勁，九鼎帶著濃厚的草根氣息闖入PE行業。從五道口的一間地下室再到北四環銀谷大廈，最后到金融街眾多著名的金融機構扎堆的英藍大廈，九鼎不過用了五年的時間。據有關數據粗略統計，在僅僅不到五年的時間里，九鼎打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，管理資產規模超百億。

而成立于2002年的鼎暉投資，員工數至今僅為100人左右；中信產業基金也不過百人的規模。1985年創立的凱雷投資集團在中國也從來沒有超過100人。

2008年，在清科的2011年中國私募股權投資機構30強還沒有入榜的九鼎，2009年躥到了第九，2010年是第四，2011年則是排名第一。

“基金搞起來的時候，我們已經對PRE-IPO看得非常明白了，什么項目能上市、不能上市非常清楚。符合證監會要求的就能上，就這么簡單?！秉S曉捷說。

對于九鼎來說，最大的機會即是創業板。九鼎合伙人吳剛接受時代周報記者采訪時并不否認，“九鼎正好在資本市場爆發的時刻，踩準了節奏。有這個機會誰不抓住，誰是傻子。很多同行說現在競爭太激烈了，我的看法恰恰相反。這一行將來競爭還要更激烈?！?/p>

第一批創業板28家公司中，九鼎就獨中金亞科技、吉峰農機兩元。其中吉峰農機一度成為創業板第一牛股，初步統計，九鼎投資在吉峰農機上獲利超過2.7億元。九鼎投資也因此一舉成名。

2011年是九鼎投資的豐收年，到目前已經過會的企業有朗姿股份、海南瑞澤、桑樂金、佰利聯、爾康制藥五家。其中桑樂金、海南瑞澤、佰利聯、朗姿股份、爾康制藥已經陸續上市。

數據顯示，截止到2011年末，九鼎投資已投項目120個以上，其中已上市公司9家，已過會待發項目3家。另有19家公司已經向證監會申報材料，在證監會2月1日公布的515家IPO申請待審項目中位居所有PE榜首。

九鼎還是本土創投中第一批成立美元基金的創投。目前美元基金募集完成的創投只有九鼎、達晨、中信產業基金三家。九鼎合伙人李建國曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。據悉，九鼎今年的投資計劃，預計金額在120億左右。

擴張：什么樣市場做什么樣事

2010年底，九鼎已經完成了在全國范圍內30個辦事機構的組建，并派駐了專業人員，在各自轄區內地毯式搜尋符合九鼎投資標準的目標企業。甚至放棄北京、上海、深圳等PE扎堆的地區，在無人關注的二、三線城市尋找機會。

“我們完全不依賴財務顧問公司就能保證很少有能漏網的好公司”，黃曉捷表示?！盎旧犀F在中國所有的PE機構看的所有項目我們都聯系過。要是沒投就是價格或者理念不一致，很少有別人談了半天，我們連聽都沒聽過的?！?/p>

“極致的話，在區域上把中國每個鎮的鎮長都要聯系上，每個鎮上的銷售收入稅后利潤超過一個億的企業都要把它弄出來”，黃曉捷在一次活動上如此豪言。但他稱，目前項目成功的比率是70：1，大約接觸70個項目，經過層層篩選，最終只有一家可投資。

這種規?；?、軍團化的作戰方式甚至讓同行恐懼?！癙E在中國一般就是夫妻店或個體戶，突然有九鼎這樣的模式覺得突兀也很正常，但事實證明是合適的?，F在不少創投已經開始學習我們這種模式了。包括達晨在內的各家創投機構都在各地設立辦事處。達晨現在在全國已有20多個分支機構?！眳莿偢嬖V時代周報記者。

作為推行九鼎快速擴張最堅定的核心人物，吳剛的想法很簡單：什么樣的市場做什么樣的事。九鼎的模式是最符合當前中國市場的。改革開放30年，沉淀了一大批優秀的中小企業，客觀上他們都需要上市。而且現在甚至很多細分行業都沒有一家上市公司。

隨著九鼎模式逐漸取得成效，其也被貼上了“攪局者”、“PE公敵”的標簽。在時代周報記者對多家同業PE的采訪中，反饋也是多以負面為主，諸如“九鼎破壞了行業規則、九鼎靠高價搶項目、九鼎不做盡職調查、九鼎投資企業只需兩周的時間。?！?/p>

對于九鼎高價搶項目的說法，吳剛將其稱之為“不動腦子的想法”。他告訴時代周報記者，“什么樣的機構會高價搶項目？第一，沒有足夠的項目來源，而九鼎有這么大的團隊在找項目；第二，沒有品牌，企業讓沒有品牌投的唯一可能就是其高價；第三，沒有增值服務能力；第四，對企業不懂，以為都是海普瑞。九鼎都沒有這幾方面的原因?！?/p>

九鼎之所以給人高價搶項目的印象，吳剛解釋，一是部分競爭對手為失敗找借口；二是很多企業拿我們做忽悠。為了讓多的機構高價投，聲稱九鼎已經高價投了?！岸疫@種現象非常普遍，現在的企業也都很鬼精?！敝劣诓蛔霰M職調查，吳剛則覺得可笑，那九鼎養這么大團隊，天天干什么呢？

不過此前合伙人之一蔡蕾也承認，招這么多人，良莠不齊，業績驅動太強烈，難免出現個別人用高價招攬項目的情況。

沉淀：暫時不打算擴張

隨著2011年股市的走低，依靠二級市場退出的PE越來越難。過去一級市場的PRE-IPO項目通常在10倍左右，上市成功后則有50倍以上的市盈率，賺取5倍甚至是10倍的回報很輕松。但今年以來，IPO市盈率普遍下降至20倍以下，而一級市場的估值卻維持在18倍、23倍的高位。

統計數據顯示，2月我國PE機構IPO退出回報環比驟降近4成，大多數PE回報率不足3倍。

九鼎投資自2009年投資吉峰農機之后，投資回報亦明顯降低。2009年12月入股的海南瑞澤，2012年一季度末的賬面回報倍數是2.64倍；2010年1月入股的桑樂金，賬面回報倍數是2.1倍；2010年7月入股的朗姿股份，賬面回報倍數是4.09倍；2010年10月入股的爾康制藥，賬面回報倍數是3.22倍。

根據ChinaVenture投中集團統計顯示，自2009年IPO重啟至今，A股市場上共有134家PE背景的公司股票解禁上市，涉及150家PE的248個投資項目。PE機構總計獲得690.0億元的賬面回報，平均賬面回報率為13.39倍。九鼎低于行業水平，僅為9.29倍。

“PE盈利模式的轉變是種必然，也是迫不得已?！苯饚r資本合伙人敖焱杰告訴時代周報記者，“二級市場的市盈率自從2011年上半年以來就一直下跌，創業板的市盈率更是如此，這讓很多PE去年的高估值投資項目今年很有可能發生虧損?！?/p>

無疑，隨著一級和二級市場價差的降低，九鼎的投資回報率也將會越來越低。目前進入冰點的募資市場來說，是個挑戰。此前，有多位PE的融資部經理告訴時代周報記者，“錢太難找?！?/p>

“我們也注意到了lp對市場看法的分化，去年訂的基調是投資的節湊穩健”，吳剛告訴時代周報記者，今年更多的精力將花在流程的優化、風控的提高、投后的管理。經過前五年的擴張期，今年算是到了一個沉淀期。之前是邊擴張便解決問題?！?/p>

未來：主戰場在并購

對于PE未來盈利模式的終結，九鼎早有預見。黃曉捷此前接受媒體采訪時，把目前這種PE爭搶項目形象地形容為“水面上撈一層油”，純粹是技術活。等到這層浮油“被大家撈光時，做大規模、系統性就沒戲了。黃曉捷預測，“2015年，我們這種大規模、軍團式的方式，就要走向歷史的終點”。

對于九鼎的走向，黃曉捷初步構想是：一是結合外部資源成立專注早期投資的子公司；二是未來將九鼎龐大的隊伍轉型為投資銀行，改做服務，提供更多增值服務。

2011年初，九鼎投資創建了國內首家由PE機構創辦的已投企業高管培訓交流平臺―“九鼎商學院”，就是九鼎投資投后服務的一種增值形式。九鼎商學院負責人劉雪梅告訴時代周報記者：“主要是在對企業投資之外，對企業家的理論和思想上提高的關注，被投資的公司中很多是同一行業上下游關系或者是協同關系?！?/p>

此前中信產業基金招了華商基金明星基金經理莊濤、嘉實基金明星基金經理鄒唯等，試圖介入二級市場的資產管理，已經形成了PE、VC、定增、夾層、并購等業務形態并存的綜合類資產管理公司，向國際頂級的PE黑石靠攏。

“九鼎的優勢不在此?！痹趨莿偪磥恚瑢τ赑E將來發展的兩個必然方向，一是向前移，VC化，在有限幾個領域，做精做細，保持一個小公司的架構；二是向后推，做并購，九鼎很早就開始在這兩方面做了嘗試和布局?！?/p>

不過對于VC化，吳剛直言，“將是很小的部分，主要是國內的資本市場不配合。目前的市場實質性退出不做變化的話，中國就沒有真正的VC。未來的主戰場還是在并購。”吳剛透露，今年隨著行業更加細分，團隊更專業化，將投資一些更小的項目。在并購方面，今年在醫藥領域做整合投資。此前已為吉峰農機做了七八個并購。

篇7

眾所周知，360走的一直是一條“免費+增值服務”的盈利模式。免費的安全和殺毒服務是其強有力的推廣手段，依靠這個手段，360積累了海量的忠實用戶，在此基礎上它推出了網絡廣告、防病毒軟件、個性化增值服務等，360模式的成功，很大程度上取決于它保持和增加了安全產品和服務的用戶數量。就環境而言，在“終端為王”的價值引領之下，Web互聯網的價值正在向移動互聯網轉移，移動互聯網時代已經到來。智能手機作為爭搶移動終端的重要入口，自然會引起包括互聯網公司在內的IT企業的極大關注。

在這樣的背景之下，一向以冒險著稱的360公司豈能熟視無睹？況且，馬云做手機，李彥宏做手機，雷軍做手機，陳天橋也要做手機……周鴻祎為什么不能做手機？于是，360宣稱進軍手機領域了。首先，360并不自己生產手機，而是采取了硬件外包的模式，與華為等知名硬件廠商合作，風險共擔，這樣就避開了自身在硬件研發、生產方面的不足，專注于自己擅長的服務領域。其次，360提出“只提供給360用戶”，實際上表明它很有可能會通過一些技術手段來實現捆綁式銷售，將自己的軟件、服務嵌入到360特供機中。

360其實走的是一條“類運營商”的商業模式，即依靠強大的網絡覆蓋能力和銷售渠道，滲透到終端消費者群體，向其提供所需的內容產品。他們自己不生產手機等硬件產品，但卻能夠借助開放式平臺將內容與硬件巧妙地結合起來。采取類運營商模式的互聯網企業并不止360一家，百度、阿里巴巴、騰訊也都是類運營商模式的典型代表。這些互聯網巨頭在布局互聯網手機方面基本都是結合各自的平臺優勢逐漸向移動終端滲透，據此搶占移動互聯網的入口，黏住龐大的潛在用戶群體。但是比較起來，360的類運營商模式可能最為徹底、最為顯著。

360的類運營商模式到底能否行得通，能夠走多遠，還有待時間的檢驗。筆者認為，類運營商模式的生命力取決于以下幾個關鍵因素：

第一，平臺的開放程度和對用戶體驗的把握。互聯網是體驗經濟，移動互聯網則對用戶體驗提出了更高的要求。用戶的需求是全方位的，而類運營商模式最大的風險在于捆綁式銷售對于用戶選擇權的制約。

第二，渠道的覆蓋能力和硬件銷售規模的大小。依靠內容盈利的互聯網手機，需要一定銷售量的積累，這就要求硬件廠商擁有強大的渠道覆蓋能力。小米公司副總裁黎萬強曾經表示，同一品牌手機銷量達不到500萬部甚至更多，內容盈利基本免談。

第三，運營商（互聯網企業）與硬件廠商之間風險分擔和利益分享機制的合理性。類運營商模式依賴于硬件廠商的良好合作，需要對盈利目標和投資周期達成共識，同時對于風險的分擔和利益的分配要有清晰的界定。

篇8

但在天成集團董事長孫明高看來，這些對天成集團來說不但不是困境，反而更是機會。孫明高的自信源于三大法寶：1、資金之上的增值服務，客戶至上的邏輯；2、深耕重磅實業，基于智慧和金融業務的積累；3、智慧金融雙循環模式初具雛形。

資金之上

山東省萊州市人士孫明高盛贊山東文化，“把感情看得比金錢還重要，我們就是要傻，在工作當中交朋友，交朋友中處工作?！彼硎?，作為企業家要著眼于長遠，著眼于大局，而不是像小商人那樣只看到眼前的小恩小惠。

就2000年左右孫明高所操刀的萊鋼股份來說，雖然收入頗微，但孫認為給萊鋼所創造的價值值在10億以上?！皬亩唐诳?，我們確實沒賺到錢；但從長期來看萊鋼對我們有很多支持?！笔陙?，萊鋼股份一直是天成集團的重要股東。

天成集團不僅僅是萊蕪鋼鐵集團的戰略合作者，更是一系列增值服務提供商。通過三個月的團隊式盡職調查，包括基層單位、車間和高層的各種溝通，以及市場調研和客戶調研等拿出《萊蕪鋼鐵集團“十一五”規劃》，后升級為“十二五”規劃。經過變革，從產品層面看，由初級材料――普通鋼，到高級材料――鋼材，萊蕪鋼鐵實現產品轉型升級，產能由300萬噸上升至1300萬噸；作為投融資顧問，幫助萊蕪鋼鐵配股，增發短債，上市和控股證券，使得萊鋼實現金融寡頭模式。

與民營企業的合作，天成集團的增值服務亦是其利器。孫明高向《學習型中國》表示，“我們從產權制度入手，把企業股權結構、組織結構和業務體系進行重新規劃與設計，我們進去的不僅僅是資金，還包括信息、理念、管理、技術和市場等一系列增值服務?！?/p>

伴隨著私募基金市場的進化升級，被投企業索要的不僅僅是資金資源。2011年，弘毅投資組建咨詢業務；2013年，專注于消費品投資的天圖創投與某營銷策劃公司合作為客戶提供營銷咨詢服務。在提供增值服務上，天成集團已經走出很遠。天成集團咨詢業務研發負責人趙延軍向《學習型中國》表示，“我們一直在做實業，我們深諳實業，對于目標客戶，我們甚至不用看財務報表，只看幾個關鍵細節就能知道企業的產能、產值和利潤情況。我不相信那種不接地氣的投資機構，憑著理論去做空降式盡職調查，往往判斷失誤，因為很多企業的包裝就是為滿足盡職調查而準備的?！?/p>

目前，天成集團在全國管理咨詢行業內已名列前50名。去年天成集團分別取得廣東省管理咨詢協會認定的“廣東省管理咨詢機構30強”、“廣東省管理咨詢甲級資質”等榮譽和資質；且公司新增1名同時具備國內管理咨詢師（深圳區域考試通過僅有十幾名）和國際注冊管理咨詢師（CMC）牌照的工作人員；同時公司有2名咨詢師入選廣東省管理咨詢行業協會專家庫。

趙延軍 深圳市天成投資集團有限公司總經理、天成學會基金業務所屬的中怡天成基金管理有限公司董事長

趙延軍強調，“每個項目都必須是精品，有創新，可傳承，賺口碑。要么不接，接下來后即便是虧本都要做成精品項目?！?天成集團內部把管理咨詢業務比喻為“體驗式盡職調查”，“首先，我們挖掘客戶管理顧問需求，從而解決對客戶的了解；第二解決他對我的認可，我們作為醫生給出建議，看他是否接納。若接納，說明有合作基礎，我們才去考慮是否投資。如果我們對行業和企業未來發展判斷符合我們的投資要求，我們就毅然投進去。投進去后，再利用我們管理咨詢優勢以及其他增值服務，把企業推到上市；若企業符合我們現在實體產業發展方向，我們會考慮把它納入到實體板塊進行控股。”

重磅實業

循著“實業為陽，金融為陰”和“實業為莖，金融為干”的邏輯，天成集團在實業上不斷突破，從旅游服務、石化重工、物流業貫穿到商業地產業務。

孫明高將實業分為兩種：一種用VC和PE模式孵化，到一定階段有高溢價時剔除之，僅為賺快錢；另一種則是看家實業，用快錢不斷進行創業投資以致產業投資，實現這一實業與銀行、保險、風投，證券等各類金融業務的有效組合，這是賺慢而穩的錢。

自2010年以來，天成集團將商業地產業務升級為看家實業，原因在于：1、這一業務市場空間巨大；2、毛利率高達30%且每個項目體量龐大；3、充分發揮天成集團金融優勢和智慧積累。

至今，天成集團已開發出四個商業綜合體，分別為天津物流綜合體，安徽銅陵文化綜合體，杭州天目小鎮養老綜合體，深圳樂天成商業綜合體。四個商業地產項目，總投資額為60-80億元人民幣，其中自有資金達30-40億。

天成集團亦不斷升級商業綜合體的盈利模式，拿深圳樂天成商業綜合體來說，其目標是將之打造成為創新型產業集聚示范區、創新型產業的展覽展示交易中心。這一次，孫明高不準備賣房子了，而是將房子的使用權“換算”為擬上市公司的股權，將來收獲公募市場的財富增值。孫向《學習型中國》表示，“創業企業買不起辦公樓等物業，但上市公司必須擁有固定資產，你沒錢買房子，我把我的房子入股。我不再是賣房子，我變成變賣股權了。賣房子一平米我賺1元就是高價，我入股以后1股賺30元，幾十倍的市盈率！”

孫明高批評，國內很多老板固執倔強，在實業經營中抱殘守缺，只知道在實業市場上追求利潤最大化，卻不知道換個市場實現價值最大化。“關鍵是資本市場具有財富放大功能；財富被放大后，能發揮資源優化配置功能；且巨額的資金資本可進行重組并購，進一步放大財富?！?/p>

天成集團正在將商業地產升級為其實業板塊中的支柱產業，今明兩年將通過商業地產業務與專業機構投資者進行深度合作，實現金融寡頭目標。

雙循環模式

天成集團創始人孫明高曾在高校任職10年，教授《財政與金融》等課程，既是學校業務骨干分子，又是教學能手。直到現在，他仍然孜孜不倦，每年做二三十項研究，已考有管理學博士，經濟學博士后，國際規劃師和國際咨詢師等資格證，辦有天成大學，作為天成集團的智慧板塊，對外提供企業內部培訓，企業家融資培訓，信息化培訓和管理咨詢業務。孫希望天成集團發展成為智慧和金融雙寡頭。

孫明高并不認為像麥肯錫這類僅有顧問咨詢一條業務線的公司的商業模式是合理的，“他們永遠依附著別人，只給別人做顧問和商，不能把自己資產化，而我們的智慧業務一半自我服務，一半是為關聯客戶服務，只給市場客戶留下一小塊市場?！?/p>

趙延軍表示，智慧板塊的教育培訓業務可吸引大量潛在目標客戶，同時起到資本市場教育普及作用；而顧問咨詢業務既可做潛在客戶體驗式盡職調查，又可以深度孵化合作客戶。

雖然孫明高的企業融資方案班僅僅開設13期，每月1期，但已收獲諸多潛在可投資企業，并募集了首批私募基金。

2013年9月9日，深圳市天成學會投資基金合伙人會議在深圳召開。該會議審議通過合伙企業系列議案，選舉產生了理事會、監事會、投資決策委員會、風險控制委員會成員及負責人，審議通過了各項年度工作報告。

“從學員中來，到學員中去。”天成學會投資基金作為同學會母基金，主要是以基金合伙人為服務對象，并為合伙人提供投資和融資等服務。同時，在保障合伙人本金安全并追求收益最大化的基礎上，通過設立行業子基金、產業鏈子基金、項目子基金等方式為基金合伙人提供融資和一系列配套服務。

該基金作為開放式基金，每期募集1次，開1個新班注入一次，1年注入十二次，爭5年之內，由學會基金參與的天成投資集團基金將達到50億元人民幣的資產管理規模。

深圳市天成學會投資基金（有限合伙）合伙人大會

孫明高向《學習型中國》表示，“一旦我們發現一個好項目，我們一定會把它孵化成為上市公司，過了鎖定期一變現，變現后，再培育孵化再變現。”

與市面上其他培訓機構開設基金投資業務的方式有所不同的是：1、天成學會基金實行有限合伙制，而非公司制；2、天成學會基金的運營人員是具有資深基金行業經驗的創始人團隊，而非職業經理人。“公司制就意味著一大批股東，一大批老板，而有限合伙制，對我們來說他們是我們服務的對象，如果對我們的服務不滿意，可以提出來，我們來改進，如果仍然覺得不滿意，可以放棄我們的服務。在事情沒做之前，我們把規則定好，首先大家有共同理念，我們不強拉?！碧斐山鹑跇I務二級集團總經理，天成學會基金業務所屬的中怡天成基金顧問公司董事長趙延軍這樣向《學習型中國》解析。

篇9

國家開發銀行旗下全資子公司――國開金融公司（下稱“國開金融”）簽約新資本國際投資公司（下稱“新資本國際”）就是其中一例。

5月23日，國開金融與新資本國際聯合公告，稱雙方在5月22日正式簽署股份認購協議，國開金融斥資7.68億港元（約合人民幣6.4億元）認購新資本國際19.2億新股，占其66.16%的控制權。

緊隨國開行，光大銀行“貸款+PE”的業務模式也開始推向市場，拉開了銀行進軍PE的序幕。

“銀行在積極尋找PE，PE也愿意和銀行合作。我們今年的工作重點也是PE業務?！迸d業銀行投行部專門負責PE的人士告訴《投資者報》記者。

銀行拉攏PE

銀行進軍PE并非空穴來風，事實上，各大銀行早就開始了轉型之路，涉足PE不過是其中的一步。

“信貸緊縮的大宏觀背景下，一向財大氣粗的銀行以息差為主的盈利模式受到了嚴重沖擊，他們不得不尋找新的贏利點?！迸d業銀行投行部相關人士告訴記者，這對于上市銀行來說更加明顯。

那么，銀行轉型的出路在哪兒？

“如果銀行涉足更多的直接融資業務,并采用多樣化的經營模式，比如進行資產管理、增加中間業務，增大對中小企業和民營企業的貸款力度，那么，針對不同貸款者的利差仍有可能擴大?！闭猩蹄y行北京區域總部小企業信貸中心相關人士告訴記者。

在眾多的直接融資業務中，PE業務恰恰最符合其標準。一般來說，在銀行的理財產品當中，PE業務的規模往往為幾億或幾十億元，存續期一般為5~7年，如果銀行介入，顯然他們很容易拉到銀行資金，而銀行也可以收取一定手續費和托管費。

“隨著私人財富不斷增長，加之創業板創富效應顯現，富裕人群投身中國PE市場的熱情空前高漲。而且，鑒于銀行公信力俱佳，GP（管理合伙人）似乎更愿意通過各大銀行的私人銀行理財部與掌握雄厚資產的LP（有限合伙人，即投資人）接觸，這樣可以過濾掉尋找投資人的步驟，減少溝通成本。”招商銀行私人銀行部相關負責人告訴記者，銀行拉攏PE其實是水到渠成的事。

與銀行合謀，對PE有哪些好處？

以曾與工行合作的優勢資本為例。對優勢資本來說，第一期人民幣基金的規模并不大，大概為5~10億人民幣，但是其客戶資源和項目資源的渠道卻拓寬了很多。

“第一期之后，還有第二期、第三期，我們是為了形成一個比較穩定的長期通道，保障基金來源的持續性，而不是今天通過這個渠道，明天通過另一個渠道去募集?！闭劶芭c工行的合作，優勢資本創始合伙人吳克忠這樣表示。

與掌握了大量信息、渠道和客戶資源優勢的商業銀行合作，PE基金無疑找到了一棵可以依靠的“大樹”。

銀行的觸手

與社保、保險資金等LP爭奪PE，銀行的“八爪魚”本性也開始顯露出來，通過渠道、客戶等多資源、多角度的滲入，銀行迅速與PE機構綁定在一起。

二者是如何綁定的呢？

通過采訪清科研究中心相關負責人，《投資者報》記者了解到，商業銀行參與PE可大致分為“曲線直投”及“間接參與”兩種方式。

曲線直投，指的是商業銀行在境外設立下屬直接投資機構，再由該下屬機構在國內設立分支機構，投資于國內非上市公司股權的一種方式。目前采取這種方式參與股權投資的主要是中銀、建行、工行等國有大型商業銀行。一般來說，曲線直投成本較高。

間接直投是相對于國有大型商業銀行而言，股份制商業銀行以間接方式――搭建綜合金融服務平臺的方式搶灘股權投資市場，為有需求的私募股權投資機構、基金及企業提供投融資相關的“一條龍”金融專業服務，拓展中間業務。

對于股份制商業銀行與PE合作的“一條龍”服務，據光大銀行財富管理中心負責人透露，“一條龍”指股份制商業銀行與PE的合作除了最開始幫助PE基金募集基金以外，還可以將其認為不錯的貸款項目提供給PE進行投資，獲取不菲的中介收入，或者為PE投資過的項目進行貸款，讓二者更緊密地結合在一起。

“有PE進入的企業，由于先期做過盡職調查，相當于先替銀行進行了‘體檢’，因此銀行可以有選擇地跟進貸款，讓二者實現雙贏?！逼职l銀行直接股權基金業務部相關人士說。

不過，商業銀行開展PE業務并非只有這兩種簡單的方式，其“八爪”之下，還有“明修棧道，暗度陳倉”的獨特方式。記者走訪發現，商業銀行目前還通過以下兩條路徑間接參與PE投資。

第一條路徑是期權貸款（也稱選擇權貸款），通過期權貸款，銀行也可以試水PE，不過由于受《商業銀行法》的限制，商業銀行不能向非銀行金融機構和企業進行股權投資，但是可以通過期權貸款這種變通方式實現獲取股權溢價收益的目的。目前中國銀行、工商銀行、建設銀行等國有控股銀行已經開始嘗試。

據悉，具體操作方式是：由銀行牽頭與PE合作組建財團，為借款客戶提供服務。在貸款協議簽訂時，約定可把貸款作價轉換成相應比例股權期權，但是銀行不能持有期權，而是由PE持有，在行權期內行權。等到客戶成功實現IPO后，PE拋售股權，銀行與PE按之前約定比例分享客戶上市后的股權溢價收益。

銀行從中獲取的利潤分成十分可觀?！袄麧櫡殖蓻]有統一標準，由銀行和PE基金根據項目具體情況協商而定。如果銀行議價能力強的話，甚至可以得到項目投資收益后20%的提成，這相當于PE基金的業績提成水平。”興業銀行投行部人士說。

第二條路徑是有限合伙。除了貸款方式外，銀行還通過信托渠道發行私募股權信托計劃，曲線進軍直接融資。

“我們可以通過信托或理財產品等多種方式幫助PE募集資金，雙方的合作模式也是多種多樣的，甚至包含通過一定辦法來設立基金，曲線擔當GP的LP，當然，具體操作起來還涉及很多細節?！鄙鲜雠d業銀行人士說。

這個路徑的操作辦法為：銀行先找一家創司，聯合信托公司募集信托資金，然后成立有限合伙公司，將來以有限合伙人公司身份入股所投資的企業，從而避免使用信托公司的名義。這樣，私募股權投資可以規避上市審核監管。

利益的驅使

“天下沒有免費的午餐”。銀行與PE的合謀也同樣充滿了利益糾葛。

據與某銀行合作的PE基金人士介紹，作為各家銀行積極推進且器重的PE業務，在其誕生之初，就被賦予了為銀行貢獻新的利潤增長點的重任。

以做PE業務最早的招商銀行為例，早在2007年，當其他銀行還不知道“PE”是什么的時候，招商銀行就已經通過其私人銀行部門布局PE業務。據悉，其當時大膽采用了臺灣模式，將臺灣行業內的一些資深人士納入旗下，同時將私人銀行內的高端客戶組織起來定期進行投資者教育，為開展PE業務提前鋪路。

經過前期準備之后，無論是PE機構開始找到招行或者招行想啟動PE業務，招行都能以專業化的操作水平贏得PE的信任。

因此，這讓招行在眾多銀行當中搶占了PE業務的先機，自然也獲取了不菲利潤。

讓我們翻開招商銀行的PE賬本。

記者通過采訪多方人士了解到，招商銀行與PE基金合作主要涉及以下幾項費用：一是募集費，指銀行為PE基金提供募集服務所收取的費用，一般按照基金規模的1%~2%收費。

二是托管費，指銀行通過自身渠道及網絡幫助PE基金募集完成之后，根據二者合作協議，PE基金需要將募集到的資金委托銀行進行托管，一般為千分之一。

三是中介費，指商業銀行為PE推薦自身客戶中有成長潛力的中小企業或者推薦項目，由此獲取推薦費用。一般來說，商業銀行推薦企業成功后，PE基金要支付給他們1%-5%的中介費。

四是收益分成。一般來說，如果銀行通過其旗下的私人銀行部門為PE基金募集，除了收取募集費用以外，還要切走一定數額的PE基金的管理費，同時還有一定的收益分成，一般來說，該收費標準GP（管理合伙人）管理費的0.5%-1%，收益分成的20%。

資料顯示，2010年9月，招商銀行曾幫助深圳市同創偉業創業投資公司（下稱“同創偉業”）募集同創偉業-南海成長四期基金，該基金規模為10億人民幣，招行從中獲取了多少利潤？

篇10

通俗地講，網絡營銷就是通過網絡做生意。凡是以互聯網為主要手段開展的營銷活動都可以稱之為網絡營銷，它可以使企業瞬間融資上億元，可以培養企業的潛在客戶，可以創造風險投資的奇跡。但是，正像《決勝網絡營銷》的作者劉興發所說的那樣：“如果你愛他，就讓他投資互聯網，因為那里是天堂；如果你恨他，也讓他投資互聯網，因為那里是地獄?！眲⑴d發說：“今天，我們談互聯網，論網絡營銷，用這首詩形容起來非常貼切?！边@足以說明網絡營銷具有高風險和高回報的特點。

誠然，互聯網以及網絡營銷創造了“從一文不名到 5 800 萬美元身價”的奇跡，創造了阿里巴巴、新浪、網易等等決勝千里的神話。但是，作為中小企業管理者，一定不能僅看到別人在賺錢，看不見更多的人在燒錢、在賠錢。在互聯網的決戰中倒下去的是千軍萬馬，成功者是鳳毛麟角。歸根結底一句話，誰重視財務管理，誰按經濟規律辦事就勝出；誰忽視財務管理，一味追求技術，誰就被淘汰?；ヂ摼W和網絡營銷就是大浪淘沙。

本文首先探討網絡營銷中易被忽略的財務管理問題；其次是加強網絡營銷中財務管理的幾點設想。

一、網絡營銷中易被忽略的財務管理問題

（一）盈利模式的管理問題

所謂盈利模式問題，就是怎樣賺錢的問題。這是運作一家網絡公司最重要的問題。可就是這樣一個極其重要的問題，一些互聯網企業卻不明確。就是說，他們沒有一個明確的盈利模式。用老百姓的話說，他們不知道自己的企業是怎樣賺錢的。

這方面的案例可以隨手拈來。例如，作為中國第一個互聯網接入服務商，瀛海威曾經是赫赫有名的，但其輝煌的歷史僅僅不到兩年，1995 年 5 月創立，1996 年就被收購，1997 年出現大虧損，1998 年創始人辭職，接著就被工商部門吊銷了營業執照。究其原因，創始人主張的“百姓網”推出的《網上中國》都是沒有財務價值的，投資的三千萬元輕而易舉地打了水漂。創始人沒有認真策劃過公司的盈利模式。再比如，健康863 網兩年用光了 5 個億，當時曾號稱“將在 10 年內斥資 50 個億打造世界上最大的健康傳媒”，然而，只用了短短1 年 9 個月的時間，這個夢想就破滅了。究其原因有兩個，一個是沒有成本觀念，一直都在燒錢；二是沒有明確的盈利模式。類似的案例有很多，在此就不一一列舉了。

按照現代財務管理理論，企業就應該是一個盈利性的經濟組織，如果不能盈利，就沒有存在的必要了。作為一個盈利性的經濟組織，必須有一定的盈利方法即賺錢的方法，這就是盈利模式。目前，我國IT產業有三種盈利模式，即：承包模式、通用產品模式和運營商模式。網絡營銷模式就更多了，但還沒有人總結過共有幾種。無論哪一種盈利模式，其設計、策劃的過程都屬于財務管理的重要內容。

根據財務管理的理論，財務管理的目標有三種觀點：利潤最大化、每股利潤最大化、企業價值最大化。無論是哪種觀點，作為企業都必須盈利；否則，企業就無法生存。有了利潤，才談得上“最大化”問題。每股利潤的大小決定了企業股票價值的高低，企業股票的價值決定了企業的價值?！捌髽I價值最大化”意味著不僅有利潤還要最大化。

上述在網絡營銷中失敗的典型案例，都是由于他們忽略了盈利模式和企業財務目標所造成的。他們運營企業卻不知道企業價值是由利潤決定的。

（二）風險管理問題

根據財務管理的理論，風險一般是指某一事件其結果的不確定性。企業財務活動幾乎都是在一定風險條件下進行的；離開風險因素就無法正確評價企業的財務活動。企業在財務活動中面臨著各種各樣的風險，歸結起來可分為籌資風險和投資風險。籌資風險是指企業由于負債籌資而引起的到期不能償還債務的可能性；投資風險是指企業投資獲得的資產（包括實物資產、金融資產和無形資產）由于市場和經營等因素，所帶來的投資效益不確定性和蒙受經濟損失的可能性。

風險管理是財務管理的一項重要內容，財務管理對風險進行了各種分類，比如可以按風險的規避程度分為系統性風險和非系統性風險，并對不同類型的風險采取不同的管理決策，以求對系統性風險進行規避，對非系統性風險盡可能消除。可見，風險管理對企業的經營是很重要的。但是，就是這樣一個重要問題，在網絡營銷中常常被忽視。原因是企業高層領導或網絡營銷創始人根本不具備財務管理經驗，沒有理財意識和風險意識。筆者根據《決勝網絡營銷》提供的部分網絡公司創始人簡歷編制的失敗網絡公司創始人知識結構一覽表（見表 1），供大家參考。

從表1可見，三位失敗慘重的網絡公司創始人都對財務管理不精通，都沒有風險意識，更談不上規避風險的策略。于是，他們創立的公司、他們運作的網絡營銷都失敗了。由此可見，一個網絡營銷的主要決策者必須精通財務管理，他可以在技術上沒有那么精通，但他不能不精通財務管理。這是決定公司成敗、決定網絡營銷成敗的關鍵因素。2011 年 2 月的《程序員》中講了九個人的創業故事，非常令人感動。他們中間有的人是曾經插隊的知青；有的人長期漂流海外；有的是白領宅男；有的似乎在跳槽和創業間不斷地迭代；有的還是外國人眼中的活雷鋒。創業的故事各不相同，但是，有一點是共同的：他們對資本的運作、財務管理、風險投資懂得比較少，所以，走了一些彎路。如果他們能有一個理解他們的技術創新、有財務管理經驗的助手或是合伙人，他們成功得會更早一點。搞技術的人做技術工作可以得心應手，但是，籌集資金和投資管理比較困難。以后電子商務人才的培養應該考慮到理財知識的學習。要運營一個網站或是網店，只懂得計算機技術是不夠的，應該懂得一些財務管理知識，明白怎樣進行企業資本的運營，采取怎樣的手段取得盈利，只有這樣才更加容易成功。九個程序員在創業的過程中有一個共同的體會：需要找一個有財務管理經驗的、值得信賴的合伙人。架勢無限的CEO 說：創業需要兩個必備的條件———資金和銷售，而對于技術出身的創業者而言，資金的取得和銷售都比較生疏，如果具備一定的理財技能就會事半功倍。

（三）資金成本的管理問題

網絡營銷是利用互聯網做生意，做生意不僅是把貨物賣出去，也不僅是提供好的服務，它還包括籌資和投資。因此，需要對資金成本進行管理。所謂資金成本是指企業為籌措和使用資金而付出的代價。從廣義上講，企業無論是籌集和使用長期資金還是短期資金都要付出代價，都需要進行管理。但在日常的資金成本管理中一般指狹義的資金成本管理，即僅指為籌措和使用長期資金而付出的代價。

資金成本包括使用資金的費用和籌措資金的費用兩部分內容。資金使用費用是指企業在生產經營、投資過程中使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等。資金籌措的費用是指企業在籌措資金過程中而支付的費用，如付給銀行的手續費等。資金成本關系到企業的生死存亡，是企業籌資的重要依據，也是投資管理的重要標準。企業在制定籌資決策和投資決策時，必須正確估算自己的資金成本。企業的理財目標是實現企業價值最大化，同時，也是使資金成本最小化?？梢?，資金成本對于企業財務管理是何等重要。但是，許多互聯網企業根本無視企業的資金成本，為了實現網絡銷售計劃、擴大經營規模、提高點擊量而不計成本，結果在燒錢中血本無歸。比如有人總結 8848 失敗的原因時就說過，投資人對8848 的核心業務沒有堅持下去，沒有按照企業的核心優勢去發展，而是跟著“流行”轉，將 8848 原有的資源消耗光了，最后失去了優勢?？梢?848 的經營管理者根本沒有“資金成本”的思想，銷售收入排名第一也避免不了失敗的命運。不僅是 8848，其他互聯網運作失敗的網絡公司也一樣是資金成本管理方面的失敗者。

資金成本是企業選擇籌資方式的依據，是企業進行資金結構決策的依據，是評價投資項目、比較投資方案和進行投資決策的客觀標準。由于 8848公司不重視資金成本問題，因此就談不上有好的投資決策和籌資決策，失敗已成為必然。資金成本率是表示資金成本的常見指標。一般公式是：K=D/P- F×100%式中：K為資金成本，D為用資費用，P為籌資數額，F為籌資費用。

企業在進行投資時，應該將投資報酬率與資金邊際成本進行比較，前者大于后者，則投資方案可??；否則不可取。

（四）財務計劃和財務報告問題

據筆者調查了解，以上提及的瀛海威、8848、博客網都不重視財務計劃和財務報告的編制工作，更談不上財務報表和財務計劃指標的對比分析。而財務計劃是關于企業未來一定時期內全部經濟活動各項目標行動計劃及相應措施的預期數值說明，是全面預算管理的核心部分，它和其他預算聯系在一起，形成一個數字相互銜接的整體。

現代企業管理系統應該是生產運營、市場銷售、財務管理三位一體的模式，而全面預算管理始終貫穿其中，成為現代企業有效的科學管理方法?？梢哉f，優秀的企業應該是市場運作、生產運營和財務管理的巨人，而以上提到的瀛海威、8848、博客網都曾經是銷售上的巨人，但始終是財務管理上的矮人，這種企業無法獲得最后的成功。

二、加強網絡營銷中財務管理的幾點建議和設想

（一）盈利模式策劃同步于網絡營銷策劃

當企業開始網絡營銷策劃的時候，應該同時策劃網絡營銷的盈利模式，并對盈利模式的可行性進行研究。選擇較好的盈利模式是企業生存的根本。從互聯網進入中國幾十年的歷史看，自誕生了騰訊、百度、阿里巴巴、搜狐、新浪、網易、攜程、盛大等市價過億甚至上百億的網絡上市公司的歷史看，沒有一家公司不重視盈利模式的策劃。

目前互聯網即將告別創業的時代，互聯網的激烈競爭中已經產生了寡頭壟斷，且這些壟斷已經格局穩定，要加入其中分享盈利很困難，特別對中小企業而言，更是如此。所以，中小企業利用互聯網進行網絡營銷是比較現實的，關鍵是要選擇好盈利模式。

（二）風險管理貫穿于網絡營銷始終

在網絡營銷業務中，要自始至終關注風險管理，要對企業風險進行分類，對每類風險進行分析。在權衡利弊中，選擇風險小收益大的營銷模式。

（三）資金成本的管理要貫穿于籌資和投資的全過程