通貨膨脹的目的范文
時間：2023-12-26 18:07:04
導語：如何才能寫好一篇通貨膨脹的目的，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
（一）新西蘭
1990年3月，新西蘭成為第一個正式采用通貨膨脹目標制的國家。自第一次石油沖擊以來，新西蘭在大部分時間中經歷了兩位數的通貨膨脹。累積通貨膨脹（以CPI為基礎的）在1974年到1988年（包括1988年）之間為480%。因此，通貨膨脹預期深深地扎根于新西蘭社會之中（NichollandArcher，1992），社會危機促成了1989年12月《新西蘭儲備銀行法》（RBA）的通過，該法案要求新西蘭儲備銀行“制定與執行貨幣政策，以實現與維持價格總水平的穩定為經濟目標”（在儲備銀行行長的任期5年內保持0-2%）。政府與獨立的中央銀行簽訂的第一個《政策目標協議》（PTA）確定了通貨膨脹的具體數字目標和這些目標將要實現的日期，在開始時，價格穩定的目標被定義為年通貨膨脹率在0-2%之間。在1996年底，區域從0-2%擴大到0-3%。
新西蘭采用通貨膨脹目標制的主要特征：（1）政府與獨立的中央銀行簽訂《政策目標協議》（PTA）；（2）通貨膨脹目標制只是在反通貨膨脹將要成功地完成之后才開始采用的；（3）價格指數是“基底通貨膨脹率”，剔除了利率變化、貿易條件變動、能源與商品價格變化、政府收費與間接稅的變化以及由一些其他有較重要影響的價格變化所引起的第一輪沖擊；（4）通貨膨脹目標制的獨特特征是中央銀行的責任在不斷增強，新西蘭政府與中央銀行就制度政策目標簽訂了正式協議，如果沒有達到通貨膨脹目標，政府有權撤銷儲備銀行行長的職位；（5）通貨膨脹目標是一個較窄的區域目標而不是點目標；（6）操作工具為隔夜現金利率（1999年3月以前為拆借利率）；（7）現行匯率為浮動匯率。
除年度報告以外，新西蘭儲備銀行還出版《新西蘭儲備銀行公報》（包括重要的講話、官方聲明和專題文章，大多數文章是署名的）。
新西蘭的成功反映了“邊干邊學”的愿望，以及當局政策調整的成功。使趨勢通貨膨脹下降，并維持一個低的通貨膨脹預期要比把通貨膨脹運行緊緊控制在一個狹窄的區域內更加容易，對一個開放的小國尤為如此。
（二）加拿大
1991年2月，加拿大銀行（BOC）和聯邦政府聯合宣布實行通貨膨脹目標制的貨幣政策，明確承諾降低通貨膨脹。促使加拿大采用通貨膨脹目標制的各種不穩定因素是：政府債務與對外負債的急劇增長、政治不確定、貨幣政策的信譽問題以及間接稅的增加所觸發的工資－價格螺旋上漲。
加拿大通貨膨脹目標制的主要特征：（1）加拿大的通貨膨脹目標制不是正式立法的結果，而是逐漸發展起來的，隨著時間的推移，新體制也就具有了官方的性質，通貨膨脹目標是由政府與中央銀行聯合決定和公布的；（2）加拿大銀行對通貨膨脹目標負全部責任；（3）同新西蘭一樣，加拿大是在降低通貨膨脹的實質性進展已經很明顯時開始采用通貨膨脹目標制的；（4）因為它所具有的“整體”性質，由加拿大統計局測量的CPI成為加拿大官方的主要目標變量，同時還應用和公布“核心CPI"（剔除產品、能源和間接稅費的影響）；（5）通貨膨脹目標被認為是一個區域，而不是一個點目標，中期通貨膨脹的目標被確定為逐漸地趨同于長期目標；（6）在實行通貨膨脹目標制過程中，加拿大中央銀行運用所謂的“貨幣條件指數”，即匯率與短期利率的加權平均數，作為信息變量與短期目標；（7）操作工具為隔夜拆借利率區間的中間值；（8）現行匯率為浮動匯率。
通貨膨脹目標制增強了加拿大銀行對價格穩定的承諾，加拿大銀行增加其貨幣政策透明度的努力幫助公眾正確地區分價格水平的一次性沖擊和趨勢通貨膨脹，減少了經歷一次性沖擊傳遞的風險。通脹目標制可能減弱了而不是增強了商業周期，因為目標區的下限和上限一樣受到了重視。
（三）英國
1992年10月，即英國退出歐洲貨幣體系的匯率機制（ERM）一個月后，英國財政大臣宣布以通貨膨脹目標制作為英格蘭銀行新的貨幣政策框架，其目的是要提供一個新的名義錨和恢復可信度?！队⒏裉m銀行法》確立物價穩定是貨幣政策的主要目標，并指定財政部對物價穩定作出定義（Rodgers，1998）。自實行通貨膨脹目標以來，英國還沒有突破過目標。
英國采用通貨膨脹目標制的主要特征：（1）采用通貨膨脹目標制的時機選擇是很成功的，英國經濟在1990年、1991年和1992年上半年出現衰退后剛剛開始反彈；（2）價格指數為零售價格指數（RPIX）剔除抵押利息支出，負責計算價格指數的機構（國家統計辦公室）與評估通貨膨脹目標是否實現的機構（英格蘭銀行）不是同一個；（3）英國原來采用的是一個通貨膨脹的目標范圍，但1997年5月后，通貨膨脹目標開始用一點來表示，兩邊都設“限”，如果通貨膨脹突破目標界限（2.5%+／-1%），那么英格蘭銀行必須向政府提供正式的解釋；（4）目標由財政部設定；（5）操作工具為短期回購利率；（6）現行匯率為浮動匯率。
沒有公眾的支持，中央銀行最終將無法實現目標。實施通貨膨脹目標制國家的中央銀行，非常努力地向公眾傳達幣政策能做什么和不能做什么的信息，并解釋貨幣政策操作的原理和策略?！锻ㄘ浥蛎泩蟾妗罚究┦紫仍谟霈F，如今，幾乎所有實行通貨膨脹目標制的國家都采納了這一形式，它以清晰易懂和圖文并茂的風格提供有關通貨膨脹前景、中央銀行的計劃和目標的全面信息。英格蘭銀行在《通貨膨脹報告》（分為通貨膨脹率、貨幣和利率、需求和供給、勞動力市場、定價行為以及通貨膨脹預期幾個部分）中詳細說明英國經濟在過去的表現，通貨膨脹預測用不確定區間（"扇形圖”）來表示，并對通貨膨脹率的實際值與預測值進行比較，從而找出通貨膨脹偏差的原因；英格蘭銀行還向公眾獨立地就與財政部工作人員和財政大臣的常規會議進行通報。英格蘭銀行的交流方式還包括會議后立即公布貨幣政策委員會的決議，會議兩周后公布貨幣政策委員會會議紀要和投票情況，以及貨幣政策委員會成員解釋英格蘭銀行貨幣政.策經濟性的講話。為加強責任追究制，一旦通貨膨脹偏離點目標1個百分點以上，貨幣政策委員會主席就必須公開致函財政大臣，解釋目前偏離的原因，計劃采取的政策措施，以及預計回到目標路徑的時間本論文由整理提供（Rodgers，1998）。此外，季度公告還政策性的講話和相關研究文章。
1997年5月前，英格蘭銀行缺乏貨幣政策工具的獨立性（財政大臣控制政策工具），只有通過其作出的分析及對公眾的規勸來對政策施加影響的，以及設計出與公眾交流的獨創方法，特別是通過《通貨膨脹報告》進行交流。英格蘭銀行還采用公開論壇和其他途徑，來傳達其預測、分析，甚至明確的貨幣政策建議，并規定：英格蘭銀行只有在報告的內容已經定稿并刊印之后才送交財政部，因而，財政部不會有機會對報告進行編輯或甚至提出修改的建議，從而增加政府反對英格蘭銀行評估的成本，有助于物價穩定。
（四）瑞典
在放棄瑞典克朗釘住歐洲貨幣單位（ECU）8周后，1993年1月15日，瑞典中央銀行宣布將實行通貨膨脹目標制框架。其主要特征：把整體通貨膨脹而非核心通貨膨脹作為目標，增加了瑞典銀行向公眾提供貨幣政策解釋的負擔，同時，還帶來了工具不穩定的可能性。瑞典通貨膨脹目標由瑞典銀行設定，操作工具為回購利率，現行匯率為浮動匯率。
在1997年出版的通貨膨脹報告中，瑞典中央銀行首次公布了數量化的通貨膨脹預測。從1999年6月起，瑞典中央銀行開始運用為期24個月的“扇形圖”表示通貨膨脹預測的不確定性。在這些變化的基礎上，瑞典中央銀行將其通貨膨脹目標制劃分為三個階段（Berg，1999）：建立通貨膨脹目標制（1993～1995年）、公布顯式的通貨膨脹預測（1996～1997年）和引入分布預測目標制（1998年至今）。1999年初，瑞典中央銀行還宣布：若因短期因素影響出現偏離目標的情況，瑞典中央銀行將事先公之于眾（Heikenstein，1999）。通過對瑞典中央銀行法的修正（1999年1月開始生效），瑞典中央銀行從政治干預中獲得了獨立性。新法律將保持物價穩定作為貨幣政策的首要目標，瑞典中央銀行不受政府的控制，新成立的執行委員會作為中央銀行新的執行部門（Heikenstein、Vredin，1998）。通過公布執行委員會會議紀要（6～8周的時滯）以及一年至少兩次向議會常務委員會提交貨幣政策的書面報告，進一步加強了瑞典中央銀行的透明度和責任追究制。
在短期內，靈活性與透明度之間存在著替代關系；從長期來看，靈活性與透明度趨于互相增強。而瑞典銀行認為：公眾了解得越少越有利于維持貨幣政策靈活性。瑞典銀行定期發表《通貨膨脹報告》，該報告在宣傳教育方面的影響力、印發的廣泛與經濟理念隨時間的發展而穩定增長。該報告為瑞典銀行向財政政策制定者施加控制財政赤字的壓力提供了極好的講臺。
（五）以色列
1985年，由于黎巴嫩戰爭的大量開支和龐大的社會保障費用給財政造成了巨大的壓力，以色列處于惡性通貨膨脹的邊緣。1991年12月，以色列在宣布爬行匯率浮動幅度的同時，開始向通貨膨脹目標制框架轉變，并于1997年6月當匯率浮動幅度擴大到28%時，實行完全的通貨膨脹目標框架。以色列是在成功地將20世紀80年代中期3位數的通貨膨脹率降至15%～20%后開始實行通貨膨脹目標制的。頭3個年度通貨膨脹目標是由財政部和以色列銀行共同宣布的，后來由作為政府代表的財政部長在咨詢以色列銀行之后宣布通貨膨脹目標，并由中央銀行負責實現目標。在個別情況下，以色列銀行認為目標不合適而公開表示保留意見。在最初的3年里，為穩定預期，公布的目標區間非常窄或者只是一個點目標。1994年通貨膨脹率高出目標6個百分點后，點目標被2個或3個百分點寬的目標區間所代替。1999年，財政部宣布2000年和2001年兩年的目標為3%～4%。以色列是唯一一個在當期通貨膨脹率處于兩位數時開始確定通貨膨脹目標的國家。
以色列貨幣當局在定義通貨膨脹目標時選擇使用所有項目CPI，水果和蔬菜這類波動性項目的價格沒有從該指數中剔除，抵押貸款利率成本和公寓價格也未剔除。其原理是，價格波動性項目約占消費物價指數的40%，財務和工資合約按所有項目CPI進行指數化仍很普遍。以色列貨幣當局的操作工具為短期利率。
1998年3月，以色列銀行第一次公布通貨膨脹報告，但是，報告沒有明確的通貨膨脹數值預測。每季出版的“近期經濟動態”完全是回顧式的，其內容包括重大進展、主要行業、勞動力市場、外貿和國際收支、價格、政府財政以及貨幣市場和資本市場。以色列銀行享有高度的獨立性，特別是在政策的日常執行中更是如此。行長任期5年，可連任（聯合政府的最長選舉周期只有4年）。從1998年8月起，以色列銀行行長被要求公開解釋預期的通貨膨脹偏離目標超過1個百分點的情形。
以色列通貨膨脹目標的經驗是成功的，通貨膨脹率從1991年末的18%下降至1999年末的約1%；到1998年，以色列完成了從1985年以穩定性為基礎的固定匯率制度向更靈活的、更具前瞻性的通貨膨脹目標制度的轉變。
（六）澳大利亞
經歷了長期的通貨膨脹以及長時間的通貨膨脹治理（通貨膨脹率降低至2%以下）之后，1993年4月，澳大利亞宣布實行通貨膨脹目標制，以此提高貨幣政策的透明度和可信度，穩定通貨膨脹預期，為貨幣政策提供一個名義“錨”，因為，自1985年澳大利亞儲備銀行（RBA）放棄貨幣目標后，這個“錨”就消失了。
通貨膨脹目標由澳大利亞儲備銀行設定，并須經政府認可，通貨膨脹目標被定義為整個經濟周期內平均基本通貨膨脹率達到2%～3%。澳大利亞儲備銀行明確地定義“基底消費物價指數”目標，并剔除了很多項目（水果和蔬菜、汽油、按揭貸款利息、公共部門產品和服務以及“其他波動較大的商品的價格”）。澳大利亞儲備銀行的操作工具為現金利率。現行匯率為浮動匯率。
澳大利亞儲備銀行通常對通貨膨脹的短期波動并不敏感，它認為澳大利亞是出口導向型的，匯率的很多（雖然不是全部）變動反映了貿易條件（即澳大利亞商品的相對價格）的變動，而不是通貨膨脹預期或商業周期的變動。
自1997年5月起，澳大利亞儲備銀行提供《關于貨幣政策的半年聲明》。經濟狀況通報、行長和副行長講話，以及偶爾發表的研究文章主要來自于儲備銀行的每月公告。除報告之外，公告中發表的所有文章都是不署名的。
澳大利亞在采用通貨膨脹目標制度后，實現了歷史上較低的通貨膨脹。
（七）西班牙
經歷了長期的通貨膨脹以及長時間的通貨膨脹治理之后，1994年11月28日，西班牙銀行的行長在西班牙議會經濟事務委員會的講話中，宣布從1995年1月起實行通貨膨脹制度，在1999年1月加入歐洲經濟與貨幣聯盟之前一直按此框架運作，這一宣布是根據《西班牙銀行自法》（遵循《1993年歐盟馬斯特里赫特條約》的要求制定的）進行的?！段靼嘌楞y行自法》確定物價穩定是貨幣政策的首要目標，賦予西班牙銀行運用政策工具的獨立性，禁止對政府支出融資，并制定了加強透明度和責任追究制的具體措施。
通貨膨脹目標由西班牙銀行設定，價格指數為消費物價指數。西班牙的通貨膨脹目標制框架還包括責任追究機制和交流工具。中央銀行行長對貨幣本論文由整理提供
政策負有責任，西班牙銀行應定期向議會和政府匯報貨幣政策的執行情況和描述下一年的貨幣政策目標，并視情況報告它所遇到的維持價格穩定的障礙。行長的年度講話在西班牙銀行的每月《經濟公報》的1月刊上轉載（英文版《經濟公報》為季刊）。西班牙銀行從1995年3月起每6個月（同時用西班牙和英語）一次《通貨膨脹報告》（其內容包括概述、消費物價指數、總供求情況以及貨幣政策和通貨膨脹展望），該報告沒有包括任何有關通貨膨脹的數量預測，原因是存在潛在的不確定性。
通貨膨脹目標制經過4年的實踐，西班牙通貨膨脹降至十年來的最低水平。西班牙銀行沒有規定例外條款，并于1996年宣布了3.5%～4%的通貨膨脹目標區間，1997年和1998年的目標分別降至2.5%和2%。
（八）巴西
1999年6月，巴西中央銀行（BCB）把通貨膨脹目標制作為其新的貨幣政策框架。巴西得到了其他實行通貨膨脹目標制的中央銀行和國際貨幣基金組織的技術援助。
巴西的通貨膨脹目標制框架還包括若干確保責任追究制和透明度的措施，這與英格蘭銀行的做法頗為相似。如果目標被突破，巴西中央銀行行長應公開致函財政部長，解釋突破的原因與采用的措施，以及這些措施生效需要的時間。巴西中央銀行貨幣政策委員會的決議在例會后立即公布（貨幣政策委員會每五周舉行一次例會），并在會后一星期公布會議紀要。另外，巴西中央銀行還季度通貨膨脹報告，詳細說明過去通貨膨脹情況和有關政策決定，以及對未來通貨膨脹前景的分析，包括用“扇形圖”說明通貨膨脹預測。
部分實行通貨膨脹目標制國家所使用的溝通方式見表1。
[@圖頭@]表1：部分實行通貨膨脹目標制國家所使用的溝通方式
二、通貨膨脹目標制的效果
所有實行通貨膨脹目標制的國家均實現了低通貨膨脹和低通貨膨脹預期。（Corbo和Hebbel（2001）從一個廣闊的視角分析了拉美5國運用通貨膨脹目標制的經驗和結果，他們發現通貨膨脹目標制在拉美取得的成就令人鼓舞，這些國家的通貨膨脹率均大幅降低，其中運用時間最長的智利的通貨膨脹率已達到一種長期均衡的低水平2%～4%，巴西也基本維持在6%～8%。這些國家較少地受價格水平沖擊向通貨膨脹率轉嫁的影響；同時，低通貨膨脹預期也使得這些國家通常享有較低的名義利率水平，通貨膨脹目標制增加了公眾對貨幣政策的理解，增加了決策者的責任心，并為貨幣政策提供了增進約束的“名義錨”。所以，實行通貨膨脹目標制的新興市場國家越來越多，表明這個框架優于貨幣和匯率錨框架。
回顧這些中央銀行的經歷，毫無疑問，這一策略是成功的。這一點尤其可以從那些經歷過高通貨膨脹率的國家中得到印證。貨幣政策的滯后意味著需要前瞻性的政策，通貨膨脹目標制有助于引導對通貨膨脹預期并提供一個清晰的框架來確定貨幣政策的方向。通貨膨脹目標制在低通貨膨脹國家如英國、瑞典和加拿大的實踐也是成功的（奧特馬·伊森，2004）。建構良好的通貨膨脹目標制盡管不是萬能藥，也不是決策智慧的替代品，但是它給制定貨幣政策提供了一個有益的框架。部分實行通貨膨脹目標制國家的實施效果見表2。
[@圖頭@]表2：實行通貨膨脹目標制國家的通貨膨脹目標（2001年）
因此，有越來越多的國家將通貨膨脹目標寫入法律中，并明確規定由一個政治獨立的中央銀行來對它負責，通貨膨脹目標制正在取代貨幣供應量目標和匯率目標，成為22個國家中央銀行的貨幣政策框架。另外，Stone（2002）認為，歐洲中央銀行（ECB）和美聯儲雖然沒有明確宣布采用通貨膨脹目標制，但實際上都把通貨膨脹作為主要政策目標，具有通貨膨脹目標制的一些主要特點，是隱含的通貨膨脹目標制。Humphrey-Hawkins法案已經為聯儲提供了某種程度的責任，該法案要求美聯儲主席一年兩次就貨幣政策的表現在國會作證。通貨膨脹目標制框架下政策的透明度更高，會使美聯儲按照民主社會中適當的方式接受更嚴格的公眾監督。
由于通貨膨脹目標制被越來越多的國家所采用，使之成為最近十多年來西方貨幣經濟學領域最熱門的話題之一。從傳統的以控制貨幣供應量為主的貨幣供應量目標（MonetaryTargeting）和以穩定匯率為主的匯率目標（Exchange-Rate-Targeting）到明確公布通貨膨脹目標的通貨膨脹目標制是世界金融領域一個重大的變化，毫無疑問，通貨膨脹目標制無論是對貨幣政策理論的發展還是實踐都將產生深遠的影響。
三、實行通貨膨脹目標制的經驗
（一）建立通貨膨脹目標制的可信度并確保獲得政治上的支持，對于通貨膨脹目標制的初步成功非常重要
因此，通貨膨脹目標制大多是在通貨膨脹處于較低和下降時期，而不是在通貨膨脹處于上升并可能失控時期引入的，目的在于“鎖定”早期反通貨膨脹的收益，避免通貨膨脹死灰復燃，特別是在處于一次性通貨膨脹沖擊的情況下。如果中央銀行等到通貨膨脹抬頭才采取行動，就已經為時已晚。一旦容忍通貨膨脹積聚能量，等到高通貨膨脹預期被納入到各類合同和價格協議中，就很難控制。加拿大是惟一的例外。加拿大實行通貨膨脹目標制的是為了降低征收新間接稅對通貨膨脹的潛在影響。
（二）政府應當保持目標獨立性，而中央銀行應當保持工具獨立性
Debelle和Fischer（1994）提出區分中央銀行的目標獨立性和工具獨立性。政府應當保持目標獨立性的理由是：民主制度中的政策目標最終必須反映民意，所以，目標應由選舉產生的官員確定；而且，當貨幣政策的目標，以及中央銀行實現目標的記錄比較清楚地向公眾顯示時，中央銀行在相當長的一段時間內很難執行與社會利益不一致的政策。中央銀行應當保持工具獨立性的理由是：因為中央銀行對于怎樣進行實現政策目標的工作具有最佳的信息和專門知識，此外，如果不給予中央銀行政策工具的控制權，它就不能為實現通貨膨脹目標負責，工具獨立性可使短期政治干預最小化和中央銀行的責任最大化。事實上，全球范圍內出現了增加中央銀行獨立性的趨勢，這一趨勢得到這樣一種理論的支持：就是獨立的中央銀行比受制于政府的中央銀行能夠更好地實現通貨膨脹目標和實際變量，如產出和就業（AlesinaandSummers，1993）。
（三）把達標的職責（權力在中央銀行）與計量目標變量的職責（權力在統計部門）分開
盡管允許中央銀行計量和調整目標變量可能會增加靈活性，但會降低透明度和公眾對制度完整性的信心。
（四）貨幣政策的主要目標是長期價格穩定，這并不是指價格穩定是惟一目標，但其他目標必須與通貨膨脹目標相一致
實行通貨膨脹目標制并沒有使中央銀行為了實現低通貨膨脹而放棄對其他經
濟目標的關注，如匯率水平或經濟增長率，《馬斯特里赫特條約》具體說明了價格穩定是貨幣政策的首要的長期目標，但也規定了要關注其他重要的經濟目標，只要這些目標與長期價格穩定相協調。弗里德曼和卡特納（FriedmanandKuttner，1996）強調：把通貨膨脹作為惟一的關注焦點，在發生強大的供給沖擊，如不時打擊世界經濟的石油價格大幅上漲的情況下，可能造成經濟高度的不穩定。一個設計良好的通貨膨脹目標制可以很好地應對供給沖擊。實際上，還沒有證據表明通貨膨脹目標制在長期對實體經濟造成損害，加拿大和瑞典在內的國家把初始通貨膨脹目標產生效果的時滯定得較長，以避免給產出和就業等帶來不必要的短期成本。一個普遍的慣例是區分長期通貨膨脹目標和短期通貨膨脹目標，使后者逐漸向前者靠攏。通過調整接近長期目標的速度（或者目標時限），決策者能夠降低通貨膨脹的實際成本，也減少產出波動，同時，保持對長期價格穩定的承諾。Svensson（1997）認為，對中期通貨膨脹目標向著長期目標的連續調整，對于既關注產出波動又關注低且穩定的通貨膨脹的政策制定者是最優的。通貨膨脹目標制是一個極有前景的貨幣政策策略，越來越多的中央銀行和政府理解了通貨膨脹目標制的好處之日，也就是通貨膨脹目標制成為一個標準方式之時。
（五）用來定義通貨膨脹目標的價格指數是核心CPI，食品、能源和其他特別具有波動性的項目已從中剔除
與其他指數相比，核心CPI可能對貨幣政策來講是一個較好的向導，因為它度量了持久的基底通貨膨脹而不是對價格水平的暫時性影響。使用CPI而不是其他價格指數（如GDP縮減指數）的論據是，它與消費者的生活水平直接相關，是公眾最好理解的價格指數，并且是媒體報道最廣泛的指數。與其他主要價格指數相比，它的計算更為頻繁，且較少延遲計算。最后，這一指數的度量誤差比其他可供選擇的指數能更好地被經濟學家理解。
（六）由于在控制通貨膨脹方面存在著較長的時滯和不確定性，中央銀行要及時提供有關整體經濟、央行貨幣政策及其意圖的信息（包括實現或未能實現目標的進展情況，并對已經改變或偏離目標的原因作出解釋）
中央銀行為了與公眾溝通可以利用各種場合，包括演講、記者招待會、在立法機關作證、統計數據和不定期的出版物。實行通貨膨脹目標制的中央銀行通常新聞公告反映達成共識的觀點或一系列沒有署名的觀點，這樣，能促進對貨幣政策決策更自由和更坦誠的討論。而英國官員認為公布投票記錄有利于建立更透明的政策程序，鼓勵貨幣政策委員會成員更獨立的思考，因為他們知道公眾要他們為投票負責（Allen，1999）。多個實行通貨膨脹目標制的中央銀行（如加拿大、瑞典，以及最近的新西蘭中央銀行）所運用的一個信息變量的例子是所謂的“貨幣狀況指數”，是一種利率和匯率的加權指數組合，可以有助于中央銀行確定未來可能的通貨膨脹路徑。中央銀行為了避免其時機的選擇是受到政治驅動這樣的懷疑，因而，定期發表正式報告應成為中央銀行信息宣傳的一個特征。這樣，通貨膨脹目標制明顯地增強了中央銀行對公眾和推選出的官員的責任，促進了決策者和公眾之間的溝通。
中央銀行出版的通貨膨脹報告還提供評估通貨膨脹目標執行情況的方法，若達不到通貨膨脹目標需要中央銀行采取明確措施。以英國為例，若通貨膨脹偏離2.5%的目標值1個百分點，英格蘭銀行行長就會被責成向財政部長提交一封公開信解釋偏離的原因，并提出回到目標值的應對措施和時間表。
一旦通貨膨脹目標向社會公布，并為實現目標而采取了一些措施，繼任的政府除了延續該政策以外，幾乎沒有什么選擇。因此，通貨膨脹目標的宣布似乎能夠給公眾帶來一些實質性的影響，而無論哪個政黨執政。
（七）在通貨膨脹目標制的政策實施過程中，通貨膨脹預測占有關鍵的地位，對從管制轉向政策制定的新興市場國家中央銀行提出了嚴峻的挑戰
此外，盡管許多新興市場國家的中央銀行在建立模型方面積累了一些經驗，已經完成了模型建立工作，但它們的職員在運用前瞻性通貨膨脹模型，判斷通貨膨脹前景與適當貨幣政策反應等方面仍缺乏實踐經驗。由于數據缺陷，經濟結構仍在變化和它們的經濟對沖擊所表現出的脆弱性，新興市場國家較少依賴統計模型來預測通貨膨脹。
（八）通貨膨脹的實際治理成本關鍵取決于通貨膨脹下降的速度、經濟的名義剛性以及信譽度
降低通貨膨脹率需要長期的過程，公眾對政府的信任要通過中央銀行實現通貨膨脹目標的承諾而逐步建立，而信任的建立會降低通貨膨脹預期，有助于目標實現。那些想將高通貨膨脹水平大幅降低的國家是否適合通貨膨脹目標制框架，仍然是一個無法解決的問題，迄今為止，沒有一個通貨膨脹率超過30%的國家開始向通貨膨脹目標過渡。
總之，作為一個只有15年歷史的新興貨幣政策框架，還有很多問題值得進一步研究。
篇2
[關鍵詞] 通貨膨脹 目標制 可行性
20世紀90年代以來，貨幣供應量作為貨幣政策中介目標的局限性日益顯現，許多工業化國家開始采用一種新型的貨幣政策理論框架――通貨膨脹目標制。西方發達國家采用通貨膨脹目標制之后在促進經濟增長及抵制通貨膨脹方面取得了良好成效。新西蘭、加拿大、英國、瑞典、芬蘭、澳大利亞、西班牙等發達國家率先實行通貨膨脹目標制，接著，巴西、波蘭、捷克、智利、以色列、南非、泰國、菲律賓等發展中國家也紛紛效仿。這些國家的實踐結果表明：實施通貨膨脹目標制后通貨膨脹率明顯下降，基本達到了穩定物價的目的。2007年我國居民消費價格指數（CPI）上漲為4.8％，漲幅比2006年提高3.3個百分點。2008年1月份居民消費價格總水平同比上漲7.1%。其中，城市上漲6.8%，農村上漲7.7%；食品價格上漲18.2%，非食品價格上漲1.5%；消費品價格上漲8.5%，服務項目價格上漲2.6%。由此可見，目前我國通貨膨脹現象較為嚴重，我國在通貨膨脹率大幅度上漲的情況下，如何控制物價上漲是政府需要調控的重點。既然通貨膨脹目標制在其他國家的應用取得了較好的效果，我國能否也采用這種新型的貨幣政策呢？
一、通貨膨脹目標制主要理論觀點
通貨膨脹目標制的基本含義是：貨幣當局預測通貨膨脹的未來走向，并將此預測與已經確定的通貨膨脹目標相比較，根據兩者之間的差距決定貨幣政策工具的調整和操作；如果通貨膨脹預測結果高于目標或目標區上限，采取抑制性貨幣供給調整：如果通貨膨脹預測結果低于目標或目標區下限，采取松動性貨幣供給調整；如果通貨膨脹預測結果在目標區范圍內或非常接近目標，貨幣政策傾向則可以保持不變。有專家認為：通貨膨脹目標制是一種貨幣政策策略，它包括五個因素：(1)對公眾宣布通貨膨脹的中長期數字目標；（2）一種價格穩定的制度性的承諾，并以價格穩定作為貨幣政策的主要目標，其他目標從屬于該目標；（3）不僅是貨幣總量或匯率，其他各種信息和變量都可被用來確定政策工具模式；（4）通過與公眾和市場交流以增加貨幣政策的透明度；（5）為保持通貨膨脹目標，應增加中央銀行的責任度。
與匯率目標相比，通貨膨脹目標制使貨幣政策集中于國內的經濟狀況，對國內經濟沖擊進行反映。通貨膨脹目標制的優點在于，貨幣與通貨膨脹之間的穩定關系對于通貨膨脹目標制的成功并不重要，通貨膨脹目標制框架并不依賴與這一關系，而是使用所有可用信息去決定貨幣政策工具的最優設定。其優點表現在以下幾點:（1）通貨膨脹率的公布簡單易行，并且很容易被公眾所理解和接受;（2）通貨膨脹目標制拓寬了央行與公眾的溝通渠道，增強中央銀行的責任感，提高貨幣政策的透明度，為衡量中央銀行的業績提供了一個相對嚴格的量化標準，從而也就有利于貨幣政策的制度化;（3）消費者可以享受價格穩定所帶來的其他好處，避免或減小通貨膨脹所造成的社會損失，如市場體制扭曲，分配不公等。另外，通貨膨脹目標制框架可以降低通貨膨脹水平及其易變性，提高產出增長并降低了其易變性，降低通貨膨脹的持續性。
二、實行通貨膨脹目標制的前提條件
經濟學家認為通貨膨脹目標制的執行需要三個先決條件。第一，中央銀行的獨立性，即中央銀行能夠獨立地執行貨幣政策。第二，貨幣當局有愿意和有能力不釘住其他目標，如匯率等目標，不使通貨膨脹目標從屬于其他目標而使政策無效。第三，貨幣政策具有較高的透明度，并且與大眾進行良好的溝通。
1.中央銀行應有相當程度的獨立性
中央銀行的獨立性指的是在三個大的領域必須排除或大大削減政府的影響：人事的獨立性、融資的獨立性和政策的獨立性，而后者可以分為目標的獨立性和工具的獨立性。任何國家要考慮采用通貨膨脹目標制作為其貨幣政策，其首要條件是中央銀行應有相當程度的獨立性。即便說中央銀行未必需要擁有完全的法律上的獨立自，但是貨幣當局至少必須具有為了達到某些名義目標而采用貨幣政策工具的自由。為達到這一要求，國家不能顯示出有任何“財政主導”的跡象，換句話說，貨幣政策的實施不應受純粹的財政上考慮的支配或制約。
2.貨幣當局具有單一貨幣政策目標
一個選擇固定匯率制的國家會將其貨幣政策目標從屬于匯率目標，從而在追求其他名義變量（如通貨膨脹率）時變得無效。如果通過固定匯率制的變相形式來放松這一限制條件，那么從理論上講，匯率目標是可以與通脹目標同時并存的，但前提是這種目標足夠清晰明確，并且中央銀行的行為能夠表明通脹目標在這兩者發生沖突時處于優先地位。然而，實踐中這兩種目標的并存會帶來一些問題，因為貨幣當局可能不會事前就將這些優先目標以令人信服的方式公之于眾。相反，公眾可能會從貨幣當局面臨匯率壓力時的實際反應來推測其優先目標。而且，在此情況下，貨幣當局到底是調整工具組合以維持匯率目標還是允許匯率波動超出預定范圍，以及對這兩種行動過程是否公開，理論界至今仍無定論；而事實上，這兩種過程恰恰能向公眾傳遞恰當的信號或提高貨幣當局的可信性。因此。避免這些問題的最安全的方法是貨幣當局不要對匯率水平或其跨期變動做出承諾。
3.貨幣政策具有較高的透明度
貨幣政策透明度的核心內容是中央銀行對貨幣政策決策結果的公布，以及對決策理由的解釋。國際貨幣基金組織擬定的《貨幣和金融政策透明度良好行為準則》中，把透明度定義為“一種環境，即在易懂、容易獲取并且及時的基礎上，讓公眾了解有關政策目標及其法律、制度和經濟框架，政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關的數據和信息，以及機構的職責范圍”。從目前實行通貨膨脹目標制的各國近年來的貨幣政策實踐可以看出，他們主要是通過引導和管理公眾的市場預期來實現。如果中央銀行不能通過及時準確的政策信息披露來正確引導公眾預期，就將會增加公眾預期錯誤對宏觀經濟的擾動，致使貨幣政策操作滯后于公眾預期，最終必然加大調控的試錯成本。在實行通貨膨脹釘住制度的國家，其貨幣政策無一例外具有很高的透明度。
從理論上來講，滿足了上述三項基本要求的國家都可以采用與通貨膨脹目標制相一致的方式實施其貨幣政策。除此之外，實施通貨膨脹目標制，還必須具有對國內通脹建立模型及進行預測的技術與制度能力，能夠準確評估政策工具變化對未來通脹的影響，同時密切關注貨幣政策傳導對主要宏觀變量的影響方式。
三、我國實施通貨膨脹目標制的條件分析
實施通貨膨脹目標制的大部分國家，其宏觀經濟運行都有了較大的改善。因此，通貨膨脹目標制作為一種新的貨幣政策框架越來越受到更多國家的青睞。從實踐看，實施通貨膨脹目標制必須具備一些前提條件：中央銀行有相當的獨立性、有明確的單一的貨幣政策目標、有較高的統計和預測通貨膨脹的能力、信息透明度高等。我國是否具備實施通貨膨脹目標制的條件呢？
1.我國中央銀行缺乏足夠的獨立性
目前，在政治獨立性和組織獨立性方面，我國央行都不具備實施通貨膨脹目標制的條件。由于政府與中央銀行的政策目標并非完全一致，所以在兩者的目標發生沖突時，缺乏獨立性的中央銀行可能會屈從于政府，從而無法完成既定的通貨膨脹目標。因此，通貨膨脹目標制對中央銀行的獨立性要求相當高。我國中央銀行的獨立性較低:（1)貨幣發行不獨立;(2)制定和執行金融政策上不獨立;(3)監督和管理金融體系和金融市場方面不獨立。另外，從貨幣政策傳導機制來看，由于我國銀行業的市場結構是寡頭結盟的市場結構，而國有商業銀行又在其中居壟斷地位，貨幣政策主要依靠國有商業銀行的信貸渠道傳導，因此國有商業銀行的行為在一定程度上會影響貨幣政策的傳導。這些方面會使中央銀行在進行貨幣政策操作時受制于政府和國有商業銀行自身的考慮，使相應的貨幣政策操作可能缺乏呼應，從而會使中央銀行公布的通貨膨脹率有實現不了的風險。
2.我國不具有明確的單一的貨幣政策目標
發展中國家經濟實力相對薄弱，但是通貨膨脹目標制要求中央銀行將物價穩定作為首要目標，并且目標期的實際通脹率是否落入目標區間被認為是評價中央銀行政策績效的首要標準，這常常會激勵中央銀行“不顧一切”地去完成自己的目標，這種唯“物價穩定”是圖的作法有時會付出巨大的代價，甚至對經濟增長和社會穩定構成一定的威脅，而這也是中國政府最不希望看到的。譬如，當通脹率上升時，中央銀行會采取緊縮性貨幣政策，若通脹率上升是由過度需求引起，則緊縮性貨幣政策就是正確的；但若是由供給條件惡化引起，則緊縮性貨幣政策會進一步減少產出，增加失業。1991年加拿大實行通貨膨脹目標制不久，就受到了全球石油價格上漲引起的供給沖擊，但中央銀行為了實現通貨膨脹目標，反而提高了利率，從而引起經濟的嚴重衰退，1990年～1995年加拿大的產出損失累積高達4000億美元，平均失業率高達15.7%。由此可見，我國暫時還不具備這個條件。
3.我國貨幣政策的透明度程度不高
中國人民銀行的問責機制將隨著其獨立性的增強而加強，其透明度和溝通狀況正在不斷改善，但是通過與其他國家央行的透明度和問責機制建設相比，我國的中央銀行問責機制建設仍舊比較滯后。按照貨幣政策委員會條例的規定，貨幣政策委員會只是人民銀行制定貨幣政策的議事機構，貨幣政策委員會議案和例會討論的重要內容不得對外提供或公開發表，有關議案表決通過后形成建議書，人民銀行在向國務院報送有關貨幣政策重要事項的決定方案時，將建議書或會議紀要作為附件一并報上。媒體所報道的內容就是每個季度之初，貨幣政策委員會召開一次例會，然后在有關報紙上發表非常簡短的“會議紀要”。由于“會議紀要”簡短而且均為原則性表述，所以傳達出的信息量有限，公眾從中了解到的，充其量是未來一個時期的貨幣政策取向，而沒有更多實質性的具體內容，這種信息披露方式，透明度應該說是不夠的。
四、結論
我國目前尚不具備實行通貨膨脹目標制的條件，換句話說，通貨膨脹目標制在我國暫時缺乏可行性，但這并不意味著以后也會將其拒之門外，我國中長期內應放棄貨幣供應量目標，實行通貨膨脹目標制，把我國的貨幣政策目標直接釘在通貨膨脹率上，同時將利率、貨幣供應量和經濟景氣指數等其他主要經濟變量作為監測指標，以長期性的“核心通貨膨脹率”作為貨幣政策目標，重構一個通貨膨脹目標制下的貨幣政策操作框架。
參考文獻：
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[2]賀力平:“貨幣政策新方向：反通貨膨脹目標制及其理論依據[J].經濟研究，1998（2）
[3]生蕾:從西方實踐看我國實施通貨膨脹目標制的可行性[J].求索，2007（9）
[4]江秀輝李偉:論通貨膨脹目標制被廣泛采用的必然性[J].集團經濟研究，2007（7）
篇3
關鍵詞:通貨膨脹目標制;標準的失業與通貨膨脹模型;最優合同模型
中圖分類號:F822.5 文獻標識碼:A文章編號:1674-2265(2009)02-0025-04
通貨膨脹目標制理論的萌芽最早可以追溯到Kydland和Prescott(1977)以及Barro和Gordon(1983)的研究。自從新西蘭于1990年采取通貨膨脹目標制以來,越來越多的國家開始采取這一貨幣政策框架,理論和實踐經驗為通貨膨脹目標制的研究提供了豐富的材料。
一、理論方面的研究成果綜述
(一)標準的Barro-Gordon失業與通貨膨脹模型
Barro和Gordon在1983年提出失業與通貨膨脹模型。他們從通貨膨脹與失業之間的關系出發,通過分析政策制定者的最優行為,解釋了相機抉擇會產生通貨膨脹傾向的原因,從而驗證了Kydland和Prescott(1977) 相機抉擇的貨幣政策會產生通貨膨脹傾向的觀點。鑒于經濟系統的復雜性,為了研究的方便,他們用失業率來代表實際經濟總體狀況,目標函數為:
其中,失業率代表實際經濟狀況;參數為Phillps曲線的斜率,為研究方便,假定其為常數;
為通貨膨脹預期,()為實際通貨膨脹與其預期值之差。
公眾根據政策制定者的最優行為形成預期,政策制定者在預期給定后,目標函數最優化要求均衡的通貨膨脹率等于公眾的通貨膨脹預期。但是,均衡的通貨膨脹率有可能大于通貨膨脹目標,這就形成了通貨膨脹傾向。他們通過長期均衡分析對央行的名譽(可信性)均衡進行了研究,發現博弈范圍的有限性和信息的不完全等造成了央行名譽的破壞。
雖然以物價穩定(即低通貨膨脹)為貨幣政策唯一最終目標在最近一二十年才開始流行,但是物價穩定一直是貨幣政策的最終目標之一,通貨膨脹傾向的提出為通貨膨脹理論的發展做出了貢獻;相機抉擇的貨幣政策下通貨膨脹傾向問題的存在為規則政策的使用提供了進一步的理論支持。
Barro和Gordon的最大貢獻在于為通貨膨脹目標化理論的發展奠定了基礎。他們開創了通貨膨脹目標化理論的先河,相機抉擇會產生通貨膨脹傾向的觀點使通貨膨脹目標化發展成一種貨幣政策規則,并最終成為一種貨幣政策框架。另外他們提出的政府名譽(可信性)問題有利于通貨膨脹目標化政策的確立和實施,極大地提高了該理論的政策可操作性,這對于通貨膨脹目標制理論以后的發展起了巨大的推動作用。
(二)Carl E.Walsh的最優合同模型
在Kydland、 Prescott、Barro和Gordon之后,經濟學家就開始研究如何消除相機抉擇的貨幣政策下的通貨膨脹傾向。雖然Kydland和Prescott已經提出可以通過規則政策的建立來解決這一問題,但大部分經濟學家仍認為解決這一問題的關鍵在于分析央行激勵問題。在大部分國家,公眾選擇政府,政府選擇央行行長,這就形成一個復合的委托問題。這是個包括眾多委托人(即經濟中的個體)和一個人(即央行行長)的激勵問題。由于委托人眾多,很難統一意見并指出人的目標函數。至于激勵的手段,可以通過立法制訂一個目標規則,在央行沒有實現目標時就對其進行懲罰,這樣的央行制度結構以及其與政府的關系可以看成央行和政府之間的合同。政府通過這個合同對央行進行激勵。最優合同的確定正是委托關系分析的問題。央行的制度設計可以影響其面臨的激勵。比如,央行政策決策委員會成員的委任和連任、定期向公眾公告的要求的存在與否、決定央行運作資金的預算程序和法定政策目標的存在等制度規定都可以影響央行面臨的激勵。另外,Rogoff(1985)認為政府可以通過央行預算和將央行行長的收入與經濟狀況相聯系激勵央行的通貨膨脹選擇。
Walsh(1995)通過采用委托模型,構建了央行和政府之間的合同,解決了最優合同的確立問題。政府可以構建一個合同,促使央行能夠對自己面臨的激勵進行反映,在貨幣政策框架中,央行的制度設計可以影響它在貨幣政策中面臨的激勵,比如,央行的激勵可能是央行行長的聘任和解雇、央行行長的收入或央行的預算。Walsh(1995)還證明央行和政府之間的最優合同可以消除相機抉擇的貨幣政策的通貨膨脹傾向,這樣一個合同可以被解釋為通貨膨脹目標法的政策規則。
假定社會福利損失是由通貨膨脹率 和實際產出對其目標水平的偏離形成的,即:
其中, 是社會福利損失,為通貨膨脹,為實際產出, 則是目標產出。政府的目標就是最小化社會福利損失。因為關心的是央行和政府之間的委托關系,而不是公眾和政府之間的委托關系,所以上式是政府偏好和社會偏好的共同反映。
Walsh(1995)還分析了不完全信息對最優合同的影響。當央行擁有預測總供給沖擊的私人信息,而政府只能觀察到反映央行行為和控制誤差的廣義貨幣總量,并且央行可通過影響經濟的備選方案選擇,以控制相應的信號輸出時,最優合同就可能實現。在各種情形下,合同均可以在消除通貨膨脹傾向的同時對沖擊作出最優反映。
(三)Lars E.O. Svensson 的目標規則模型
Svensson(1999)從貨幣政策規則的角度討論了通貨膨脹目標制,給出了貨幣政策規則的總體概念框架,并界定了通貨膨脹目標制的基本特征。Svensson最重要的貢獻在于區別了工具規則和目標規則的差別。他認為存在兩種貨幣政策規則:工具規則和目標規則。工具規則是一個指導貨幣當局選擇貨幣政策的特定反應函數。Taylor規則是工具規則的典型例子。他認為之前的貨幣政策規則大都屬于工具規則,而且,工具規則在實施時不存在央行必須遵循的承諾機制。相反,目標規則提供了潛在的承諾機制,需要一定意義上的對于特定損失函數的承諾,而工具決策仍然是相機抉擇的。
Svensson將目標規則定義為包含目標變量的方程或方程組。它包含一個目標變量、一個目標水平和相關的最小化的損失函數。例如連續的損失函數:
其中,是t期的實際通貨膨脹,是通貨膨脹目標,是產出缺口, 是通貨膨脹缺口和產出缺口的相對權重。如果 ,只包含通貨膨脹,損失函數被稱為嚴格的通貨膨脹目標制;當時,產出缺口介入,損失函數被稱為靈活的通貨膨脹目標制?？傮w上,大部分通貨膨脹目標制是靈活的通貨膨脹目標制。
Svensson認為通貨膨脹目標制之所以可以消除通貨膨脹傾向是因為它有一個要求央行實現其通貨膨脹目標的較強的約束系統,即高度的透明度和明確的責任。通貨膨脹目標制可以通過指定央行的產出目標等同于實際產出水平來解決通貨膨脹傾向問題。
(四)Ben S.Bernanke,Fredric S.Mishkin與Mer-
-vyn King等人對通貨膨脹目標制理論的貢獻
與Svensson將通貨膨脹目標制視為貨幣政策規則不同的是,Bernanke和Mishkin(1997)與King(2003)認為通貨膨脹目標化實際上不是一種規則,而是一個貨幣政策框架。通貨膨脹目標制是一個具有高度透明度和責任的、非常靈活的貨幣政策框架。在這個框架下,即使是相機抉擇的貨幣政策也可以實現。這個框架至少有兩個作用:提高了政策制定者與公眾之間的溝通;為貨幣政策提供了更多的規律和責任。他們還指出了通貨膨脹目標制的兩個功能:增強央行和政府的溝通及為貨幣政策的實施提供保障。
他們認為將通貨膨脹目標制視為一種工具是錯誤的。原因在于:就技術水平而言,通貨膨脹目標制不能夠作為一種政策工具,這是因為通貨膨脹目標制沒有為央行提供一種簡單的可操作的轉換工具,而是要求央行使用經濟模型決定實現通貨膨脹目標的政策行為,與簡單政策規則不同的是,通貨膨脹目標制不需要央行忽略關于其目標實現的信息。更重要的是,通貨膨脹目標制包含相當程度的相機抉擇政策,在中長期通貨膨脹目標的總體約束中,事實上央行可以對失業率、匯率等其他短期指標進行反映。
Vegh(2001)認為在有粘性通貨膨脹的封閉經濟模型中,貨幣增長率規則、利率規則和通貨膨脹目標制傳遞了同樣的結果。而Bernanke和Mishkin(1997)與King(2003)認為通貨膨脹目標制與貨幣增長規則和利率規則不同。Vegh(2001)研究表明:在工具規則、貨幣政策規則和通貨膨脹目標制之間具有內在的統一性。許多政策工具均可以用于實現通貨膨脹目標,其中主要的政策工具是短期利率。事實上,明確的與潛在的通貨膨脹目標制是通過為影響目標而設計的利率規則實現的。例如,美國聯邦儲蓄委員會是通過調整聯邦基金率而執行貨幣政策的。當利率超過明確的或暗示的通貨膨脹目標時,聯邦通過提高聯邦基金率來緊縮貨幣政策。如果央行同時公布降低通貨膨脹目標和調高名義利率,貨幣增長率就會響應較高的名義利率而外生地降低。或者說,通貨膨脹目標可以通過改變貨幣增長率以調整利率而實現。因此,這三種貨幣規則作為貨幣政策是基本相當的。
二、實證方面的研究成果綜述
(一)影響一國通貨膨脹目標制決策的因素
Yifan Hu(2003)從一個更加宏觀的角度,采用對數回歸的方法對影響通貨膨脹目標制決策的因素做了實證檢驗,分析了影響一國通貨膨脹目標制決策的因素。數據范圍包含了1980-2000年20年間,遍布OECD、東歐、拉美、亞洲和非洲的66個國家,其中22個國家是采用通貨膨脹目標制的國家。廣泛的數據范圍有利于更好地評估采用通貨膨脹目標制的國家和沒有采用通貨膨脹目標制的國家的績效。
Yifan Hu收集了21個變量的數據,其中9個是關于經濟條件或績效(C)的,8個是關于經濟結構 (E)的,3個是關于經濟制度(I)的,還包括一個關于非燃料商品價格的變量,用于衡量非燃料商品價格的年度變化。9個代表一國經濟績效的經濟條件變量是:實際GDP增長及其易變性、實際GDP缺口、名義和實際利率、通貨膨脹率及其易變性、外匯壓力和M2增長。8個經濟結構變量是:名義匯率和實際匯率的易變性、財政狀況、經常賬戶狀況、貿易開放度、貿易項目(TOT) 易變性、外債和金融深度。3個經濟制度變量是:是否采用通貨膨脹目標制、央行是否自治以及一國是否擁有浮動匯率制度。
回歸結果表明:通貨膨脹目標制的實證經驗是有價值和令人鼓舞的?；貧w中的大部分變量與預期的符號一致,此外,許多經濟條件、結構和制度變量與采取通貨膨脹目標制與否正相關。
GDP增長和實際利率與采取通貨膨脹目標制與否的相關性非常強。采取通貨膨脹目標制確實可以提高總體的經濟表現,提高GDP增長和實際利率。
通貨膨脹與采取通貨膨脹目標制與否負相關。當局在低通貨膨脹率采取通貨膨脹目標制是由于對可信性的擔心。因為擔心失去公眾可信性,央行有可能在低通貨膨脹率時采取通貨膨脹目標制,這使得通貨膨脹目標更容易完成。
健全的財政狀況在采取通貨膨脹目標制框架時對當局有利。實際GDP增長和GDP缺口與采取通貨膨脹目標制與否負相關。
(二)支持通貨膨脹目標制的實證研究
研究表明,幾乎所有國家在采用通貨膨脹目標制后,通貨膨脹率都迅速降低,但與發達國家相比,新興市場國家總體表現稍差。Mishkin(2000)強調通貨膨脹目標制已經逐漸成為越來越有吸引力的貨幣政策框架,而且被許多發展中國家所采用,包括智利、巴西、捷克共和國、波蘭和南非。
Clarida,Gali和Gertler(1998)分析了發達國家的貨幣政策,他們證明G3①自1979年就在追求潛在的通貨膨脹目標制并且受到德國貨幣政策的嚴重影響。Mishkin和Posen(1997)對最早采用通貨膨脹目標制的發達國家――新西蘭、加拿大和英國貨幣政策框架和實踐經驗作了詳盡分析,通貨膨脹目標制成功地幫助這三個國家維持了較低的通貨膨脹率。
Mishkin和Hebbel(2001)回顧總結了通貨膨脹目標制10年的歷程,將二十世紀90年代實行了通貨膨脹目標制的18個國家與9個其他工業化國家進行了比較,肯定了通貨膨脹目標制的實施效果,并通過回歸估計得出與通貨膨脹目標制相關的變量,分析了各國實施通貨膨脹目標制的程度。
Roger和Stone(2005)對15年來采取通貨膨脹目標制的國家和未采取通貨膨脹目標制國家的通貨膨脹表現進行了比較,認為大多數采取通貨膨脹目標制的國家成功地使實際通貨膨脹趨近于目標通貨膨脹率。
IMF(2005)在新興市場國家中使用最小二乘法估計了13個通貨膨脹目標制國家和22個非通貨膨脹目標制國家,發現通貨膨脹目標制在降低通貨膨脹及其預期的同時還能逆轉長期存在的通貨膨脹慣性和降低物價的波動性。
Corbo和Hebbel(2001)從一個廣闊的視角分析了拉美5國運用通貨膨脹目標制的經驗和結果。他們發現這些國家在采取通貨膨脹目標制后通貨膨脹率均大幅降低,其中運用時間最長的智利的實踐經驗是非常成功的,通貨膨脹率已達到一種長期均衡的低水平2―4%,巴西基本維持在6―8%,Bernanke(2005)甚至認為采用通貨膨脹目標制標志著拉丁美洲一個新時代的開始。
(三)反對通貨膨脹目標制的實證研究
Cecchetti和Ehrmann(1999)對23個國家的研究表明,二十世紀通貨膨脹厭惡提高了,但通貨膨脹目標制在二十世紀90年代的作用不大。
Ball和Sheridan(2003)調整了OECD國家內通貨膨脹目標制的宏觀經濟表現,他們比較了二十世紀90年代初采用通貨膨脹目標制的7個國家和沒有采用的13個國家。模型開始于一個包括從1960-2002年OECD大部分國家的各種經濟指示器的數據組。之后,他們考慮下面的兩個計量特征。
其中,是采用通貨膨脹目標制后的 變量,
是采用前的 變量,如果一國采取名義通貨膨脹目標,其效用值用虛擬變量表示, 和是誤差項。
Ball和Sheridan認為沒有明顯證據表明通貨膨脹目標制能夠提高經濟績效。兩組國家的平均通貨膨脹都下降了。為了檢驗通貨膨脹目標制是否影響產出增長,Ball和Sheridan檢驗了實際產出增長的均值和標準差。在一些國家實施通貨膨脹目標制之后,平均產出增加了,并且在沒有采取通貨膨脹目標制的國家也稍微上升了。隨著向均值回歸的控制,對產出增長的效應不太顯著,顯然,這個結果并不支持通貨膨脹目標制。
Fraga,Goldfajn和Minella(2003)給出了發展中國家和發達國家的一些事實,包括兩類國家的貨幣政策管理和績效的統計比較;用小的開放經濟的理論模型模擬了沖擊和通貨膨脹目標改變的影響;給出了發展中國家面臨更大的易變性的解釋,分析了巨大的外部沖擊的影響、建立可信性和降低通貨膨脹水平的挑戰以及財政控制和金融控制問題,最后解釋了如何處理實際經濟沖擊。
MSH(2006)通過估計泰勒曲線構造有效性邊界,對各種貨幣政策戰略對宏觀經濟績效的貢獻進行了比較。結果發現通貨膨脹目標制國家和非通貨膨脹目標制國家經濟績效的差異主要來源于經濟沖擊的不同(64.4%),其次才是政策效率(35.6%)。
三、總結性評論
自Kydland和Prescott(1977)與Barro和Gordon(1983)對通貨膨脹目標制的開創性研究開始,宏觀經濟理論的發展不斷地推動著通貨膨脹目標制理論的發展,主要包括積極的、逆經濟周期貨幣政策理論趨于衰落;通貨膨脹與產出(或失業)之間不存在長期均衡的觀點被廣泛接受,貨幣政策的可信性和預先承諾的價值的理論討論;低通貨膨脹可以促進長期經濟增長的主張被廣泛接受。
隨著采取通貨膨脹目標制的國家的增多,實證研究資料日漸豐富,這方面的實證研究得到了極大的發展,而且大部分研究結果都是支持通貨膨脹目標制的,當然這還遠不能排除人們對通貨膨脹目標制的疑慮,同時越來越多的研究轉向政策實施的影響因素和具體實施。
注:
①G3代表德國、日本和美國三個國家。
參考文獻:
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篇4
【關鍵詞】通貨膨脹目標制；經驗；啟示
通貨膨脹目標制（Inflation targeting framework）最早由新西蘭儲備銀行于1989年提出，是指中央銀行直接控制通貨膨脹率作為政策操作的最終目標，并對外公布通貨膨脹率的控制目標，在此目標的約束下，制定貨幣政策操作的制度安排。隨后有智利、加拿大、美國、澳大利亞、巴西、捷克、芬蘭、以色列、波蘭、南非、西班牙、瑞典、韓國、泰國、匈牙利、瑞士等多國的中央銀行宣布并實質性地采納了通貨膨脹目標制。通貨膨脹目標制已成為當今世界最流行的貨幣政策框架。
一、國際通貨膨脹目標制實行的經驗總結
通貨膨脹目標制的特點在于“公開宣布一個或多個時限內的官方通貨膨脹的數值目標或目標區間，同時承認穩定的低通貨膨脹是貨幣政策的首要目標”。通過對實行通貨膨脹目標制的國家進行觀察，發現通貨膨脹目標制產生了良好的效果，這些國家成功地將通貨膨脹控制在了較低的水平，如新西蘭的通貨膨脹率由實施前四年的平均10.71下降至實施后的1.68，英國的通貨膨脹率也由1992年的7.01下降至2003年的2.92。并且這些國家經濟穩定增長，公眾對貨幣政策和中央銀行的信任度明顯提升。
關于通貨膨脹目標制國際經驗的分析，國內外學者進行了大量的研究：Frederic、Mishkin（2003）考察了在歐洲經濟一體化進程中，捷克、波蘭和匈牙利三個轉型國家對于通貨膨脹率目標制的建立和實施歷程，發現這些國家在明確在資本自由流動的條件下，保持了中央銀行的獨立性，成功實施了通貨膨脹目標制。羅煌（2006）實證分析了首個實行通貨膨脹目標制的國家新西蘭，結果表明貨幣供給、產出和價格之間在較長時期之內存在比較穩定的關系。在通貨膨脹目標制下，貨幣政策的執行效果還是很令人滿意的。刁節文（2007）認為，加拿大在實施通貨膨脹目標制的情況下，定期向市場和公眾宣布貨幣政策目標，然后根據對通貨膨脹的預測值與目標之間的差距來進行調整，很好的實現了對短期利率目標和市場流動性的調控并實現了通貨膨脹率穩定地波動在中央銀行的目標范圍內。綜合這些研究，通貨膨脹目標制的實行給我們帶來以下幾條經驗：
1．通貨膨脹目標制對實際經濟增長不會造成傷害，相反能改善經濟發展環境。由于在信用貨幣制度下，經濟增長往往需要貨幣的提前供給，而貨幣的超經濟發行可能帶來物價的上漲和幣值的下跌，另外由于過快增長的經濟帶來過度投資、信用擴張，貨幣發行量增加而導致物價上漲，經濟增長與物價穩定表現出一定的矛盾性。通貨膨脹目標制的實施從長期看不會對實際經濟造成傷害是因為穩定經濟的前提是穩定通貨膨脹，而穩定通貨膨脹的關鍵是穩定公眾的通貨膨脹預期，通貨膨脹目標制通過公開宣布目標通貨膨脹率，并將此確定為貨幣政策的唯一目標，可以有效引導公眾預期，形成理性預期均衡，為經濟持續穩定增長創造一個良好的金融環境，實現低通貨膨脹率下的經濟穩定增長。
2．通貨膨脹目標制在穩定公眾預期、控制通貨膨脹方面有獨特優勢。通貨膨脹目標制在法律上明確了貨幣政策的長期且首要的目標是穩定物價，中央銀行采取各種手段，包括新聞、公布通貨膨脹報告等確定控制目標，保證目標可被公眾理解，并且通過解釋貨幣政策取向的變化以及執行情況，加強對中央銀行貨幣政策操作的約束和責任。比如瑞典中央銀行目前每個季度出版一次《通貨膨脹報告》，闡明貨幣政策的操作理由，分析經濟運行情況，預測未來通貨膨脹的趨勢。英國貨幣政策委員會也會每月召開一次會議，對近期與通貨膨脹關系密切的金融經濟變量進行分析，并對通貨膨脹的前景進行預測。這些政策通過提高貨幣政策的透明度，使公眾對貨幣政策有全面的了解，并與其進行良好的溝通，從而使公眾對市場物價形成合理穩定的預期。費雪效應說明，穩定的市場預期對貨幣政策的有效實行至關重要，可見，通貨膨脹目標制的特點使其在穩定公眾預期上有獨特的優勢，從而使通過預期的管理控制通貨膨脹更加有效。
3．通貨膨脹目標制實行中中央銀行的獨立性被重視。從各國的經驗看，中央銀行的獨立性是實行通貨膨脹目標制的必要條件，也是貨幣政策目標能獨立決策，貨幣政策能有效操作和傳導的重要條件。中央銀行必須擁有設立貨幣政策目標和操作貨幣政策工具的充分自由，才能使貨幣政策不會被行政目標所控制和干擾，當然這對中央銀行的決策能力和控制水平提出了較高的要求。
二、國際通貨膨脹目標制對我國的啟示
篇5
關鍵詞：CPI；PPI；通貨膨脹；物價變動
文章編號：1003－4625（2009）02－0058－05中圖分類號：F822.5文獻標識碼：A
一、近年來河南省物價變動基本情況及態勢
（一）近年來河南省物價變化趨勢及特點
近年來，河南省物價總水平受地區經濟發展眾多結構性因素及國內外復雜經濟形勢影響，呈現出先抑后揚的發展態勢：
1.沖高回落
1995-2002年期間，我國經濟處于恢復調整期，受國家穩定和加快經濟發展等政策影響，河南省物價水平從前期高位較快回落。
2.整固上行
進入2003年以來，隨著河南省經濟的快速發展，全省物價總水平在經歷了一段振蕩整固之后開始有所上行，特別是進入2007年以后，隨著國內銀行業流動性過剩、信貸投放過多等問題日益突出，加之受國際糧價、原材料價格不斷上漲以及美國次貸危機加劇等因素影響，國內物價持續攀升，通貨膨脹壓力不斷加大。在這一大背景下，河南省CPI漲幅一度高于全國平均水平。
（二）影響河南省物價變動的因素分析
從經濟學的角度講，影響河南省物價變動的因素主要有以下幾方面：
1.國際市場價格變動的傳導作用與從動效應
國際市場主要產品價格特別是石油價格變化的不確定因素等對價格總水平走勢影響較大。
從目前國際市場的主要產品價格變化來看，石油、化工原料、鐵礦石、有色金屬等重要生產資料價格仍然居高不下。石油的價格影響到化工產品價格的上漲。
而我國對國際石油、鐵礦石等重要資源、原材料的依賴度較高，均需大量進口，但在價格上又缺少定價的主動權，處于被動接受國際定價的不利地位。受國際價格傳導因素的影響，對國內原材料價格上漲產生直接影響，進而拉動我省CPI上揚。
2.經濟快速發展帶動物價水平上升
物價的波動趨勢與經濟運行的周期性波動趨勢基本一致。
近年來，河南省經濟保持了較為迅猛的發展，特別是進入1992年以后GDP保持年8%以上的增長，其中1992年至1997年和2003年至2007年兩個階段更是保持了高達兩位數的增長率。而促進經濟增長的一個重要宏觀政策手段就是擴大消費，因此消費增速的提高直接影響并推動價格總水平的上升。
3.投資快速增長推動價格上漲
目前河南省基礎設施建設處于蓬勃發展階段，各項投資不斷加快。2007年，河南省實現全社會固定資產投資8010.11億元，比上年增長35.6%。高增長的固定資產投資必將加大生產資料的消費需求，帶動以原材料為代表的各類上游生產資料價格上漲。
4.資源和服務類價格上漲對CPI拉動作用也較為明顯
目前河南省經濟正處于快速發展期，對石油、煤等資源類商品的需求量增加較快，推動資源類商品價格不斷上漲。加之國內推進資源價格改革，加強環保，也將推動能源資源價格上漲。
同時，近年來，隨著人民生活水平的改善，對服務業的需求也越來越多，服務價格的上漲對價格總水平的拉動作用不斷擴大。醫療、教育、公共交通等服務價格逐年上漲，為此，國家統計局對2006年居民消費價格的構成權重進行了調整，增加了上漲預期較大的服務價格的權重，這也在一定程度上影響居民消費價格指數上升。
5.城鄉居民收入快速增長一定程度助推物價上漲
1978-2007年，30年間河南省城鎮居民人均可支配收入由343元增加到11477元，增長了近34倍。加之2006年新的政策措施的實施，如公務員工資改革，提高各地的最低工資收入和社會低保收入等等，這些措施提高了工資水平，對價格總水平的上升產生了較大的促進作用。此外，河南省是全國主要勞動力輸出地之一，打工經濟初具規模，由此所帶來的投資效應和勞動力成本的上升對拉動全省CPI上升也不可忽視。
二、以河南為例：構造居民消費價格指數模型預測未來走勢
一國經濟的持續、健康、穩定增長，需要在價格上漲幅度與經濟增長速度和社會公眾可承受程度相適應的情況下才有保證。因此，在通脹變動的合理區間內，通貨膨脹率的變動是良性的，即相對于同期居民收入水平而言，這樣的通貨膨脹率不僅社會公眾可以承受，而且還能推動國民經濟較快增長和社會就業穩定。
下面對河南省居民消費價格指數構造模型，并對未來通貨膨脹變動區間進行預測。
首先，從時序圖可以看到，CPI的變動并不遵循一般的線性模型，因此，運用時間序列模型中的ARIMA（p，d，q）模型來模擬CPI的變動。ARIMA模型的實質是差分運算與ARMA（p，q）模型的組合，也就是說任何非平穩的序列只要通過適當階數的差分實現差分后平穩，就可以對差分序列進行ARMA模型擬合。
研究ARMA模型，首先對觀察序列進行平穩性檢驗。
對CPI進行ADF單位根檢驗，見表1。
在表1中，檢驗t統計量值是-1.241191，比顯著性水平為10%的臨界值都大。所以，不能拒絕原假設，序列存在單位根，是非平穩的。對一階差分后的CPI序列進行單位根檢驗，見表2。
在對序列進行了一階差分后,檢驗 t 統計量值 -9.261335，小于顯著性水平為1%的臨界值，表明至少可以在99%的置信水平下拒絕原假設，認為序列CPI不存在單位根。綜上，CPI經過一階差分平穩，所以為一階單整序列，即I（1）。為了進一步確定平穩性，考察差分后的自相關圖，可以發現其序列均值與0無明顯差異，序列可以構造ARMA模型。
其次，運用CPI的自相關圖和偏自相關圖來分析序列的p、q。因為經過一階逐期差分，序列趨勢逐步消除，故d=1，觀察自相關圖和偏自相關可知，其具有季節性因素存在，故不可直接構造ARMA模型。對季節差分后的CPI進行0均值檢驗，可以發現其序列均值與0無明顯差異，序列可以構造ARMA模型。
對于居民消費物價指數序列來說，通過觀察自相關與偏自相關圖可以構造ARIMA(1，1，3)（1，1，1）模型。
再次，對模型進行檢驗。對模型殘差序列進行白噪聲檢驗，殘差序列相互獨立即為白噪聲的概率很大，故不能拒絕序列相互獨立的原假設，檢驗通過。
最后，進行模型的預測。利用2007年12月份的實際值加上2008年1月份的殘差預測值得到2008年1月份CPI的預測值，并將此預測值加上2008年2月份的殘差預測值，得到2008年2月份CPI的預測值，以此類推，就可以得到2008年1月份至2008年12月份CPI的預測值。
將1988年至2007年CPI的實際值與預測值在同一個圖中表示出來（圖3）。由圖3可以看出，擬合CPI殘差序列的效果較好，并求出估計的CPI序列。預測得到2008年的月度數據值，結果表明，2008年，河南省CPI基本保持在0％－6％范圍之內，物價基本穩定，不會出現嚴重的通貨膨脹，但CPI將長期高位運行，面臨嚴重通貨膨脹的風險壓力較大。
三、通貨膨脹區間目標測定
（一）主要發達國家和新興國家的通貨膨脹目標區間
全球經濟經歷了多次周期性波動后，各國政府的宏觀調控能力有了很大提高，越來越多的國家紛紛確定了適合本國經濟發展狀況的通貨膨脹目標區間。
通常而言，一般的工業化國家傾向于選擇窄區間，而大多數新興工業化國家由于更容易發生持續的經濟結構變化，較易受到外部沖擊，尤其是資本劇烈流動的沖擊，因而傾向于選擇寬區間。
表4是部分國家通貨膨脹目標指標及控制區間。
從表4可以看出，對于長期的通貨膨脹目標，發達國家一般在1%-3%，但新興的市場經濟國家一般稍高。只有少數國家采用通貨膨脹率的點目標，如芬蘭、挪威等國設計了點目標，沒有確定目標區間。
（二）河南省通貨膨脹目標區間的估算
通貨膨脹目標區間無論選擇寬區間還是窄區間，一般取決于本國經濟結構及其發展程度，以及國家對宏觀經濟的調控能力。根據馬柯維茨的均值方差理論，利用微觀經濟分析工具對河南省合理的通貨膨脹區間進行估算。采用的數據是1987-2007年的河南省居民消費價格指數，以及由其測算的歷年通貨膨脹率。
首先，計算1987-2007年的通貨膨脹率的幾何平均數:
鑒于國外通貨膨脹目標區間一般都四舍五入取整數，因此，河南省通貨膨脹率的區間為3%±3%?？紤]到河南省經濟發展戰略正處于以農業為主向工業化轉變的調整階段，適度的通貨膨脹對經濟發展是有益的，若將通貨膨脹目標區間確定在0%-6%基本合理，全省經濟能夠保持持續、穩定、健康增長。當然這個區間是動態的，需要隨著經濟發展水平的變化進行不斷地調整。
（三）驗證河南省通貨膨脹目標區間估算的合理性
1.河南省通貨膨脹率的可容忍區間。
以CPI為指標測算1987年到2007年河南省通貨膨脹平均水平，我們發現這段時間內河南省年度CPI最高漲幅為25.2%，最低為-3.1%，變動幅度達28.3%；從區間分布來看，年度CPI變動水平在0―6%之間集中度最高。從對月度CPI的變動情況分析看，這段時間內單月CPI最高漲幅為30.1%，最低為-3.9%，變動幅度達34%；從區間分布來看，單月CPI變動幅度在0―6%之間集中最高。
通過上述分析可知，較長時期內，河南省的物價指數是集中在0―6%的區間里波動的。從實際來看，CPI漲幅小于1的2000年、2001年河南省經濟確實出現了通貨緊縮。因此，我們可以認為，1%―6%是目前河南省物價波動的正常區間，6%是我們能夠接受的溫和通貨膨脹的上限。
2.河南省通貨膨脹率超過6%后的容忍期限和漲幅加速度。
物價曲線呈指數變化，在通貨膨脹的早期，漲幅較慢，而到后期，物價指數明顯地加速上升，這一特點我們從1988―1989年和1993―1995年兩次通貨膨脹周期的月度CPI走勢曲線圖上可以明顯看出。
在1988―1989年的通脹周期里，月度CPI從穩定地超過6%至上漲到最高值共歷時15個月，平均每月上升的加速度為1.2%。
在1993―1995年的通脹周期里，月度CPI從穩定地超過6%至上漲到最高值共歷時21個月，平均每月上升的加速度為1%。
通過上述分析，我們認為河南省能夠接受平均水平不超過6%的物價漲幅；能夠忍受超過6%，但不超過18個月（取15個月和21個月的平均值），且加速度不超過1.1%（取1.2%和1%的平均數）的物價漲幅。這可能就是河南省目前能夠承受的通貨膨脹水平。
四、穩定物價上漲的相關政策建議
河南省物價走勢與全國有一定相似性，研究河南省物價變動因素，對于分析全國物價及通貨膨脹趨勢有著非常重要的意義。
（一）短期來看，當前通貨膨脹壓力仍然較大，應進一步采取措施抑制價格過快上漲，逐步使其降至通貨膨脹目標區間
1.靈活運用貨幣政策工具，增強調控的針對性。
繼續發揮利率、準備金率、公開市場操作等數量型工具作用，加強流動性調控，從嚴控制貨幣供應量，確保物價朝著調控目標區間繼續回落。
2.進一步完善人民幣匯率形成機制。
繼續堅持“主動性、可控性、漸進性”的原則，保持人民幣小幅、穩步升值態勢。強化資本項目下的管制，嚴格監控國際游資的大量流動以及由此所帶來的基礎貨幣投放，緩解外部沖擊對國內經濟的影響。
3.繼續強化市場和價格監管。
政府部門要嚴格按照相關政策規定，適時加強物價干預。同時，加強價格監督檢查，防范經營者或者行業組織以會議紀要、協調價格、價格聯盟等形式串通定價、聯合提價，破壞正常的價格傳導機制，擾亂市場秩序。嚴肅查處價格壟斷、價格欺詐、價格歧視、囤積居奇、哄抬物價等價格違法行為。
4.認真落實相關政策，努力保障市場供應。
一方面，嚴格控制工業用糧和糧食出口，適當增加糧食、豬肉和植物油的進口量，有效緩解國內市場的短期結構性供給緊張局面。
另一方面，加大農戶養豬、種糧的正常補貼和災害及災難補貼，穩定收購價格，提高農戶對養豬和種糧的生產積極性，確?；旧畋匦杵饭粩鄼n。
（二）中長期來看，CPI回落后，應從根本上將物價穩定在目標區間
1.加快轉變經濟發展方式。
目前的通貨膨脹主要是成本推動型，而勞動生產率提高是抵御成本上升的最重要手段?，F階段提高勞動生產率的主要來源是創新，這就要轉變經濟發展方式，由依靠要素低成本投入推動經濟增長轉到依靠技術進步和自主創新來促進經濟發展。
2.加強貨幣政策與財政政策、收入分配政策等的協調配合。
基于目前我國通貨膨脹預期原因的復雜性，僅靠貨幣政策是遠遠不夠的。要依靠財政政策減輕企業稅負，遏制地方政府的投資沖動；依靠收入政策調整收入分配結構，使工資增長與經濟增長相適應等。只有加強貨幣政策與財政政策和收入政策相互配合，才能構筑一道防止通貨膨脹的真正有效的“防火墻”。
3.合理控制投資增長速度，抑制生產資料價格過快上漲。
一是要加大對已經過熱的部分行業及各地過多的工業園、開發區投資調控力度，通過治理解決投資規模偏大和低水平重復建設問題，引導各方面量力而行，克服經濟發展中過度消耗資源的傾向，以抑制生產資料價格持續上漲，降低其對下游商品價格上漲壓力。
二是轉變投資增長方式，從主要依靠增加投入、追求數量，轉到提高投資效益為中心的軌道上來，將投資重點放在采用先進適用技術改造傳統產業上，不斷提高煤、電、油等能源物資的供應能力；同時，抓好能源、原材料的節約和綜合利用，緩解經濟發展中的瓶頸制約。
三是從土地管理和資源、環境保護入手，從嚴控制新增投資項目，遏制投資領域浪費資源、破壞環境的行為。
4.加強價格監測，做好價格矛盾疏導工作。
篇6
關鍵詞：居民消費價格指數 通貨膨脹 通貨膨脹波動性 GARCH模型
1.引言
居民消費價格指數（Consumer Price Index，簡稱CPI）是度量居民生活消費品和服務價格水平隨著時間變動的相對數，綜合反映居民購買的生活消費品和服務價格水平的變動情況。這一指標不僅影響著政府制定貨幣、財政、消費、價格、工資、社會保障等政策，同時也與居民日常生活密切相關。因此，對CPI的波動性研究，即是了解通貨膨脹的波動性特征，具有重要的理論意義與現實意義。
盡管通貨膨脹對經濟的有重要影響已成為共識，但通貨膨脹與其不確定性之間的關系，學術界并沒有形成一致的看法。Firedman （1977）認為較高的通貨膨脹會導致更大的通貨膨脹不確定性。Ball（1992）完善了Friedman的觀點，認為由于公眾不了解政策制定者的偏好，政策制定者的偏好不確定性只有在通貨膨脹較高時，才會影響通貨膨脹的不確定性。國內外很多研究支持Firedman的觀點。Grier等（2006）對墨西哥通貨膨脹與通貨膨脹不確定性的影響進行分析，結果表明較高的通貨膨脹會增加通貨膨脹的不確定性。Karahan（2012）通過對土耳其CPI數據分析表明，通貨膨脹導致了通貨膨脹不確定性，支持了Friedman的觀點。
另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）認為通貨膨脹不確定性能夠導致通貨膨脹以及較低的長期經濟增長。Thornton（2007）對12個新興市場國家的研究表明，所有經濟體都強有力支持了Friedman的觀點。但對于通脹不確定性對通脹的影響的證據較不一致，一些國家較高的通脹不確定性會導致較高的通脹率，但一些國家會導致較高的通脹率。 Balcilar等（2011）利用線性和非線性格蘭杰因果檢驗，通過GARCH模型對G3國家通貨膨脹及通貨膨脹不確定性的研究表明。通貨膨脹與通貨膨脹之間有相互的積極作用，分別支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的觀點。
近年來，隨著全球經濟波動，我國國內生產、生活物資價格在上漲中存在波動，公眾對未來物價的預期呈現出不樂觀趨勢，各級政府通過宏觀調控穩定物價。通貨膨脹問題成為近年來公眾和政府部門關注的焦點。本文從通貨膨脹及其波動性關系出發，利用GARCH模型計算通貨膨脹波動性的衡量指標，并采用Granger因果關系檢驗分析通貨膨脹與波動性之間的因果關系，并得出結論。
4.結論
同國內外許多研究所證實一樣，通貨膨脹與通貨膨脹波動率是緊密相關的，根據上述的實證研究，得出以下結論。
第一，我國的數據支持Friedman-Ball的假說，即通貨膨脹對導致通貨膨脹的波動性?？赡艿脑驈呢泿耪邅砜紤]，我國的中央銀行即中國人民銀行的目標之一是通過指定貨幣政策來達到提高國民收入的目的，由于公眾無法了解通貨膨脹是政策原因還是由于貨幣的隨機擾動所形成的的，因而無法形成通貨膨脹預期，因此導致了通貨膨脹的高波動性。在這種波動情況下，可能會引起貨幣政策的出臺來促進經濟增長，從而導致通貨膨脹增長，直至公眾認識到通貨膨脹的原因是貨幣政策引起的并采取相應行動。因此，通貨膨脹是通貨膨脹波動的Granger原因而不是通貨膨脹波動是通貨膨脹的Granger原因。
第二，對于政策運用的意義。通貨膨脹對經濟體產生重要影響，政府部門能通過貨幣政策調整通貨膨脹水平進而來影響經濟表現。通貨膨脹的波動性對通貨膨脹不存在因果關系，其原因可能是我國投資者對于利率不敏感所導致，因此，在運用經濟政策調控經濟時，不應該僅從貨幣政策干預，應結合我國國情，制定相應的貨幣政策和財政政策。
第三，對于政策目標的意義。由于通貨膨脹會導致通貨膨脹波動，因此，在通貨膨脹較高時，會導致通貨膨脹波動，人們對于未來的預期具有不確定性，無法了解政策走向或者分析出貨幣的隨機波動性，因此廠商會放棄簽訂長期合同，使得投資風險增大，導致投資減少，進而就業減少，從而導致長期的產出減少。無論是實踐中還是西方經濟學經典理論，一個經濟體不可能實現“低通脹、高增長”的情形，因此，應該將經濟政策傾向于“較低通脹，適度增長”的目標。
參考文獻：
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[2]Ball， L. Why dos High Inflation Raise Inflation Uncertainty？ Journal of Monetary Economics， 1992， 29： 371～ 378
[3]Robin Grier， Kevin B. Grier.On the real effects of inflation and inflation uncertainty in Mexico. Journal of Development Economics， Volume 80， Issue 2， August 2006， 478～ 500
[4]Cukierman， A. and Meltzer， A . A Theory of Ambiguity， Credibility and Inflation under Discretion and Asymmetric Information. Econometrica， 1986， 54： 1099～ 1128
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[6]Mehmet Balcilar. On the nonlinear causality between inflation and inflation uncertainty in the G3 countries Journal of Applied Economics. Vol XIV， No. 2 （November 2011）， 269～296
篇7
【關鍵詞】通貨膨脹會計 會計模式 問題
一、通貨膨脹會計的背景
通貨膨脹會計是西方財務會計的一個新領域，它的產生與發展有著較深的歷史背景。隨著資本主義經濟的發展，產生了周期性的經濟危機，尤其是第一次世界大戰后，西方國家出現了嚴重的通貨膨脹現象，物價漲幅超常，工人大批量失業，貨幣貶值嚴重，國民收入超分配，并且一直持續到20世紀80年代早期，西方多數國家的通貨膨脹率達到或接近兩位數，旨在消除物價變動影響的通貨膨脹會計成為熱門的話題。但從宏觀角度來說經濟運行過程中的平衡和穩定被打破，通貨膨脹與失業并發、資源配置的嚴重失調一樣，成為資本主義國家經濟危機深刻化與復雜化的一種反映，阻礙了資本主義經濟的發展?，F如今，通貨膨脹會計還未形成一個完整的體系，仍是國際會計界研究的課題。
由于通貨膨脹對企業財務會計帶來的多種沖擊和影響，致使傳統的會計假設和會計原則暴露出許多弊端，在企業資產、負債和收益受物價變動影響的通貨膨脹時期，仍然以幣值不變假設和歷史成本原則去編制會計報表，并不能實際反映財務狀況和經營成果的真實性。為了這一問題，各國針對消除通貨膨脹以及如實反映通貨膨脹影響的會計方法和程序進行了深層次的探索，從而產生了通貨膨脹會計。但當出現通貨膨脹經濟現象時，除了政府加強宏觀調控措施，經濟個體企業也必須依靠會計手段加以解決。
二、通貨膨脹會計的模式分析
通貨膨脹持續情況下，人們根據物價變動對財務會計數據的不同影響，探索出了通貨膨脹會計的不變幣值會計、現行成本會計、現行成本＼不變幣值模式三種模式，構成了通貨膨脹會計的基本內容。
（一）不變幣值會計模式
采用一般物價指數將代表不同時期購買力的歷史幣值調整為現行幣值。在不變幣值會計模式下，由于忽略個別物價變動對企業非貨幣性資產的影響，因而使重編的不變幣值財務報表所反映的信息與企業的實際財務狀況和經營成果差別較大，容易導致誤解。但其主要優點是：不改變傳統的歷史成本計量基礎，不變動會計賬簿的記錄，按一般物價指數對歷史成本會計報表的數字進行調整，簡單易理解；選用的物價指數具有客觀、可驗證性，且該指數現行可用，不耽擱報表的公布時間。該同模式時增強了會計報表的可比性，將歷史成本會計下不同時期的報表數據換算為現行幣值后，消除了物價變動的影響，而且增強了同一企業在不同時期或不同企業同一時期會計報表的可比性。
（二）現行成本會計模式
現行成本計量單位是不變幣值?，F行成本會計的著眼點是企業所持有特定資產的價格變動。按一般物價指數調整的資產價值很少會與資產的現行成本一致；由一般物價水準調整的會計報表所反映的財務狀況和經營成果，難免會與事實有所出入。它認為，企業所持有的資產應以它的現行成本計價，以營業收入與所耗生產要素的現行成本相比較來確定利潤。這種模式試圖全面反映物價變動影響?，F行成本會計主要優點是：增強了報表的可理解性；能夠提供企業實際的經營利潤；所有者權益較為真實；有利于揭示資本的消蝕情況。
（三）現行成本＼不變幣值會計模式
在現行成本會計模式下，由于忽略了貨幣性項目凈額上的購買力損益，因而使得所揭示的物價變動的影響不夠完全。為了全面反映物價變動的影響，人們創造出現現行成本/不變幣值會計模式。現行成本/不變幣值會計模式，基本上保持了不變幣值式和現行成本會計模式的優點：能穩定會計的計量單位，更為有效地達到消除物價變動影響的目的，提供更為有效的會計資料；能夠同時揭示一般物價水平變動的影響，提供按一般物價水平變動和個別物價變動的影響，提供按一般物價水平變動進行調整之前和之后的資產持有損益的資料和貨幣性項目凈額上購買力損益。
三、通貨膨脹會計問題及處理方法
總體而言，有如下兩個有關通貨膨脹會計的問題較難解決：通貨膨脹利得和損失的會計處理；避免“雙重計算”現象。
（一）通貨膨脹利得和損失的會計處理
不變幣值會計成本下的財務會計，強調收入實現原則，對因通貨膨脹而產生的利潤或損失不加以反映和計量。但在通貨膨脹情況下，企業確實會產生部分利得或損失。一般來說，企業擁有的現金及其它固定金~的債權因貨幣貶值而受損失，而擁有的非貨幣性資產和固定金額的債務因貨幣購買力下跌而獲得利得。將國內和國外子公司的報表重述為它們特定的現行物價等值，會重述一個與決策相關的信息。把這個信息提供投資者，能夠幫助他們了解公司將來可能分配股利的最大金額。在這種方法下，對所有公司經營成果的比較和評價將會比現在容易得多。
（二）避免雙重計算
公司因為外國的通貨膨脹而重述該國的財務報表時，需注意避免雙重計算。產生這個問題的原因在于，當地通貨膨脹直接影響折算過程中采用的匯率。為了避免折算中雙重計算，折算中調整范圍將隨著匯率與特定國家通貨膨脹率之間負相關程度的不同而有所不同。為了避免高估收益，對銷售成本和折舊費用等進行通貨膨脹調整，其目的在于從“報告收益”中剔除通貨膨脹的影響。然而，由于一個國家的通貨膨脹率與該國貨幣價值之間存在著反方向變動關系，匯率在連續兩個財務報表期內發生變動，通常是由通貨膨脹引起的。這就在一家公司的報告成果中至少是部分地反映了通貨膨脹的影響（即貨幣折算調整額）。為了避免對自身報告收益中包含的通貨膨脹影響進行兩次剔除，應該將已經包括在公司業績中的折算損益，作為通貨膨脹調整額的組成部分。
參考文獻：
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內容摘要：隨著通貨膨脹的勢頭不斷上升，企業要在市場經濟的大潮中增強抗風險能力，勢必要加強企業財務管理。本文通過深入分析與借鑒西方的應對經驗，就企業應對通貨膨脹的財務管理策略，從財務管理的各方面提出了不同的策略。
關鍵詞：財務管理 通貨膨脹 策略 貨幣購買力
從宏觀經濟的角度看，適度的通貨膨脹是經濟發展不可或缺的劑，其好處在于有利于提高就業率、通過供需平衡的調節合理配置社會資源等；當然惡性的通貨膨脹會帶來災難性的影響，世界各國歷史上都不乏這樣的例子。通貨膨脹的直接原因是貨幣流動過剩，實際上是一次財富的再分配，在通脹風險加劇之時，若應對得當，在物價企穩后，不僅資產不縮水，反而能為進一步發展奠定基礎。其實，在一般的通貨膨脹條件（價格增長在20％）下，企業之間的競爭和生存手段與正常狀態時沒有質的區別。通貨膨脹會為企業創造一些投機的機會，某些企業抓住這些機會可能會改變企業在競爭中的地位。而在價格增長超過20％的通貨膨脹條件下，企業的所有經營目的可能是生存，而這個時候的經營一定是趨于保守的。在當前的通貨膨脹環境下，企業能否在資本運營、籌資、投資和風險控制等方面有所作為，對企業的生存發展能力至關重要，對于企業長期成長能力更是一份考驗。 下文從通貨膨脹對企業財務管理的影響開始論述，企業如何化解通貨膨脹的壓力。
通貨膨脹對企業財務管理的影響
（一）企業資金需求不斷膨脹
通貨膨脹對企業最明顯的影響是使企業資金占用量不斷增加，資金需求迅速膨脹。這是因為：由于物價的上漲，是同等數量的存貨占用更多的資金；在通貨膨脹時，企業為了減少原材料漲價所受的損失，或想在囤積中獲得利益，于是提前進貨，超額儲備，資金需要量增加勢在難免；在通貨膨脹期間，資金供求矛盾比較尖銳，企業間相互拖欠貨款的現象比較嚴重，應收帳款的增加，也是引起資金需求增加的一個重要因素；在嚴重的通貨膨脹時期，會計上如果按歷史成本原則進行核算，就會造成成本虛低，利潤虛增，資金補償不足，企業要想維持簡單再生產的正常進行，必須追加資金。
（二）資金供給持續性短缺
通貨膨脹時，企業的資金需求迅速膨脹，然而，企業的資金來源卻受多方限制，以致于資金的供給量持續性短缺。因為：政府為了控制通貨膨脹而抽緊銀根，這必然減少貨幣資金的供給量；物價快速上漲，容易引起利息率飛漲，從而使各種有價證券如股票、債券等價格暴跌，并把許多財務狀況薄弱的公司擠出資金市場，這就增加了企業在資本市場上籌資的難度；在物價不斷上漲時，企業的經營風險加大，銀行貸款的風險也隨之上升，這迫使銀行在選擇貸款對象時更加小心謹慎，對財務狀況較差的公司往往拒絕貸款，即使是財務狀況較好的企業，貸款的條件也更加苛刻了。
（三）貨幣性資金不斷貶值
這里貨幣性資金主要指貨幣性資產。貨幣性資金的數量不隨物價變動而升降，但他們所實際代表的商品或勞物的數量，卻直接的隨物價的升降而上下波動。在物價上漲時，幣值下降，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞物，因而，此時持有貨幣性資產，必然喪失一部分購買力，而遭受可以按一般物價水準來計量的貨幣購買力損失。
（四）實物性資金的相對升值
實物性資金主要指各種實物資產，如原材料、在制品、產成品、固定資產等。在物價變動時，實物性資產的貨幣額不是固定不變的，一般都隨物價水平的上漲而上漲，隨物價水平的下降而下降。因此，在通貨膨脹條件下，各種實物資金占用具有在貨幣計量上不斷升值的特性。當然，由于物價上漲對不同資產有不同的影響，各種資產的升值幅度并不完全一致。
（五）資金成本不斷提高
通貨膨脹是通過利息率變動來影響企業資金成本的。一般來說，物價上漲，利息率也會隨之上漲。利息率一般由三部分構成，即純利率（Ko），風險報酬（ID）和通貨膨脹貼水（IP）。利息率（K）的計算公式為：K=Ko+ID+IP。
實際報酬率是由資金的供求來決定的，如前所述，通貨膨脹時資金的供求矛盾比較尖銳，會引起實際報酬率的上升。風險報酬是由不能償付的風險等來決定的，通貨膨脹時企業經營風險加大，所以，要求有更高的風險報酬。通貨膨脹貼水是由通貨膨脹的程度來決定的，通貨膨脹越甚，這部分貼水越高。這就是說，通貨膨脹會使構成利息率的三個部分都升高。那么，利息率的上漲也就不可避免了。
企業應付通貨膨脹的財務管理策略
（一）項目投資策略
企業在進行投資決策的分析時，必然要考慮通貨膨脹對公司財務的影響。并作出相應決策。西方國家的一些企業主要采取兩種處理方法。剔除法：是指在投資方案的現金流量分析過程中將通貨膨脹因素從現金流量和資金成本兩個方面同時給予剔除的一種方法。只要在現金流量和資金成本中同時將通貨膨脹的影響給予剔除，則投資方案現金流量分析仍然能夠正確反映投資決策的真實情況。吸納法：吸納法是企業在分析投資方案現金流量過程中，將通貨膨脹因素同時考慮到現金流量和資金成本中去的一種方法。只要在現金流量和進行折現計算的資金成本中同時吸納了通貨膨脹因素，則此種情況下現金流量分析結果與同時將通貨膨脹從上述兩個項目中扣除的結果―剔除法的結果是一致的。
應當指出的是，剔除法和吸納法是兩種不甚準確的計算方法。它們的前提是通貨膨脹對現金流量和資金成本的影響程度相同。但在實際工作中情況并非如此。一般地，不僅通貨膨脹對現金流量和資金成本的影響程度不同，而且通貨膨脹對現金流入量和現金流出量的影響也不同。另外，通貨膨脹對初始投資額也有影響。如果按原始價值計提折舊費，通貨膨脹對折舊沒有影響。因此，在考慮通貨膨脹影響的條件下，投資方案比較準確的凈現值計算需要對影響凈現值的每一個因素，進行具體分析、調整和處理，從而達到決策最優化。
總之，對長期投資項目進行重新評估，充分考慮通貨膨脹對投資資金的影響，設法減少對長期投資項目的建設，因為長期投資項目占用資金大，建設周期長。
（二）籌措資金策略
通貨膨脹時，企業資金供求矛盾十分尖銳，因此，合理籌措資金，是通貨膨脹期間財務管理的一項重要內容。發行債券時采用浮動利率。通常，債券的利息在債券的發行年限內保持固定，這對發行債券的企業和投資人都十分方便。但在通貨膨脹嚴重時期，這種固定利息率債券往往會使投資人的實際利息率非常低，甚至是負利息率，因此，在嚴重的通貨膨脹時期，很多人都不愿購買固定利率債券，這極大地限制了企業利用債券籌措資金。為了對付通貨膨脹，順利發行公司債券，西方許多企業發行了浮動利率債券，這種債券的利息率隨物價變動而變動，使投資人在嚴重通貨膨脹時不至于因通貨膨脹而遭受損失。浮動利率債券在上世紀70年代末和80年代早期十分走俏，為企業解決了資金危機。另外，通貨膨脹時，銀行發放長期貸款，往往也用浮動利率，這也是通貨膨脹給財務管理帶來的一個新變化。利用股票集資時采用高股利政策。高速通貨膨脹時，為了保證股東的實際報酬不致降低，必須增加股利的發放，只有這樣才能保證普通股股票的吸引力，使企業的股票得以順利發行。因此，在通貨膨脹激烈時，企業股利的發放都以較高的速度增長。
改變企業資本結構。通貨膨脹時，雖然利息率也在不斷提高，但由于有時利率上漲趕不上物價上漲的速度，從而造成實際利息率下降，個別年份甚至成為負利息率。例如，從1976―1981年，英國的名義利息率分別為14.4%、12.7%、13.5%、13.0%和15.3%，而實際利息率則分別是
-0.2%、-1.3%、-1.0%、1.4%、-5.0%。這時若采用借款方式籌措資金，則對企業十分有利。所以，在通貨膨脹率比較高時，西方企業都改變了傳統的資本結構，增加了負債資金的比例。
（三）證券投資策略
通貨膨脹期間，無論是進行證券投資還是直接投資，都必須考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹條件下進行證券投資，要避免投資于那些有固定收益的證券，而應投資于變動收益證券，普通股股票，浮動利率債券則屬于比較好的投資對象。
（四）營運資本管理策略
通貨膨脹會使資金成本升高，要求企業在合理籌措資金的同時，必須加強對資金的管理，以便提高營運資本的使用效果。
1.對貨幣性資產管理采用凈債務人法。近年來，西方許多企業財務經理都認為，當出現嚴重通貨膨脹時，只要企業保持凈債務人地位，就可從中獲益。這是因為，通貨膨脹時，持有貨幣性資產因購買力下降而遭受損失，持有貨幣性負債則因購買力下降而獲得利益。企業保持凈債務人地位，即貨幣性資產小于貨幣性負債時，企業從貨幣性負債上獲得的貨幣購買力收益，超過了貨幣性資產因購買力下降而遭受的損失，勢必會發生購買力凈收益。因此，只要企業維持凈貨幣債務人的地位，往往有利可圖。
2.對實物性資產管理采用超額儲備法。實物資產主要包括原材料和產成品等存貨。物價穩定時期采用經濟批量模型，但在通貨膨脹時，這一模型就不適用了。這是因為，在通貨膨脹時，存貨具有隨通貨膨脹升值的特性，這部分升值可以部分抵銷存貨的儲存成本。
設：g-原材料單價；i-材料的價格上漲率；r-單位儲存成本上漲率；K-批量定貨成本上漲率。
則：T=Q/2[C(1+r)-gi]+A/Q*P(1+K)
經推導得：Q=[2AP(1+K)/C(1+r)-gi]1/2
如假設某企業對甲材料年需要量為6000件，每件單價為3元，每次訂貨成本為112.5元，每件材料的年儲存成本為0.6元，在沒有通貨膨脹時，經濟批量為：Q=[(2*6000*112.5)/0.6]1/2=1500(件)；現假設通貨膨脹率為10%，原材料儲存成本、訂貨成本和材料單價將以相同速度上漲，那么，此時的經濟批量為：Q={[2*6000* 112.5*(1+10%)]/[0.6*(1+10%)-3*10%]}1/2=2031（件）。
以上分析可以看出，在通貨膨脹時，應沖破傳統的經濟批量模型，建立適合通貨膨脹時期的新模型，加大訂購批量，超額儲備，以便在存貨的漲價中獲得好處。
（五）企業應抓住機會進行購并重組
因為通貨膨脹時期，必然會有一些企業因為資金短缺或者無法適應市場競爭狀況而面臨倒閉的局面，對于一些優秀企業來說，這是一個難得的購并和重組的機遇。有一些企業，正常時期可能根本無法進行的購并，在這一時期就成為可能。或者有些在正常時期進行購并需要付出較大的成本，而在通貨膨脹時期的購并過程中，購并的成本相對要低得多。但是在通貨膨脹時期購并，前提是自身的經營比較健康，有可用于購并的資金。
（六）企業通過提高自身管理水平節約內部成本
企業的成本主要可分為兩個部分：一是不可控制的外部成本，包括企業購買支出、稅收、國家各種政策以及國內外環境的變化對企業的影響所形成的成本；二是可以控制的內部成本，包括各種費用支出以及投入資源沒有達到合理配置而造成的成本。從我國目前的實際情況來看，低成本優勢正在逐漸喪失，高成本時代已經來臨。企業應當提高自身的管理水平，降低內部成本。在外部成本逐漸升高的現實下，為了保持競爭優勢，企業的管理必須日趨科學化，盡可能地降低內部成本：企業要明確管理的目的是要優化各種生產要素的投入比例和投入方式，最終做到最佳利用資源的同時最小化成本。在具體的企業運營過程中，可以借鑒西方相對成熟的企業管理模式。通過在企業內部設置人力資源部門，充分調動人力資本的才能，盡可能地做到人盡其用。這是目前被國內企業所忽視但又異常重要的一個環節，畢竟人力資本才是企業中起著決定作用的要素。
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關鍵詞：通貨膨脹收入消費對外貿易
一、通貨膨脹的定義
在經濟學上，通貨膨脹意指整體物價水平持續性上升。一般性通貨膨脹為貨幣貶值或購買力下降，而貨幣貶值為兩經濟體間之幣值相對性降低。前者用于形容全國性的幣值，而后者用于形容國際市場上的附加價值。通貨膨脹的定義又可以包含以下兩層意思：
第一，通貨膨脹以流通中單位貨幣所代表的金幣價值量為反映載體。這就是說，通貨膨脹要通過流通中單位貨幣所代表的金幣價值量程度來反映，只有流通中單位貨幣所代表的金幣價值量下降，才有可能（但不必定）產生通貨膨脹；
第二，通貨膨脹是信用貨幣流通條件下市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務流通所需要的金幣量時所出現的一種貨幣經濟現象。同時，這一種貨幣經濟現象，是在市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務流通所需要的金幣量時才產生的。
二、我國目前的通貨膨脹形勢
目前，衡量通貨膨脹水平的有生產者物價指數，消費者物價指數（CPI）以及GDP平減指數等等。本文論述的是通貨膨脹對居民消費的影響，所以采用消費者物價指數CPI，它是反映與居民生活有關的商品及勞務價格的變動的指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要參考依據。所以，在本文中，我們用CPI指數來衡量我國的通貨膨脹水平。
目前，中國的CPI構成如下表所示：
雖然看起來中國CPI體系中食品和居住類所占比重一個偏高一個偏低，兩者存在一定程度的抵消，但在現實生活中，中國居民的居住類支出要遠遠高于食品支出。所以，現行CPI指數是被低估的。
盡管目前CPI指數存在很多缺陷，但因其構成體系的相對固定性，所以通過縱向對比仍然能在較大程度上反映通貨膨脹水平。因此本文中仍然選取CPI作為通貨膨脹水平的衡量指標。
2004-2005年左右，原材料價格開始猛漲，中國的物價水平和CPI逐漸攀升。2007年全年我國CPI上漲4.8％，2008年全上漲5.9%，創1996年以來新高。不過，隨后的全球金融危機打斷了中國的通脹趨勢，2009年我國全年CPI比上年下降0.7%。
但是，金融危機的震蕩只是暫時降低了自然資源的價格，減輕了中國的通脹程度。2009年，全球局勢剛一穩定，自然資源和勞動力價格就繼續上漲，中國的通貨膨脹再度加速。
三、通貨膨脹對國民經濟的影響
（一）通貨膨脹的經濟效應
通貨膨脹的經濟效應包括三個方面: 一是收入分配效應，二是財富分配效應，三是產量和就業效應，其效應的大小取決于通貨膨脹的類型如果屬于平衡和預料到的通貨膨脹，人們可以預知這種變化因此，這種通貨膨脹對經濟活動沒有實質性的影響而其他類型的通貨膨脹都會不同程度地產生各種經濟效應。
（二）通貨膨脹對居民收入和居民消費的影響
對于通貨膨脹的危害，凱恩斯曾指出，再沒有什么比通過摧毀一國的貨幣來摧毀一個社會的基礎更容易的事情了，通貨膨脹破壞經濟運行過程中的所有隱藏法則，它不僅會導致市場價格的嚴重扭曲，而且也會引發一國貨幣的嚴重貶值，并由此破壞整個市場的運作法則。作為社會經濟體系的末端，民眾則處在直面通貨膨脹的最前沿，受通貨膨脹的影響最直接。通過微觀經濟學若干理論和分析工具的運用，可以清楚地發現通貨膨脹的消極影響。
四、通貨膨脹的治理措施
（一）控制貨幣供應量
由于通貨膨脹作為紙幣流通條件下的一種貨幣現象，其最直接的原因就是流通中的貨幣量過多，所以各國在治理通貨膨脹時所采取的一個重要對策就是控制貨幣供應量，使之與貨幣需求量相適應，減輕貨幣貶值和通貨膨脹的壓力。
（二）調節和控制社會總需求
對于需求拉上型通貨膨脹，調節和控制社會總需求是個關鍵。這主要通過實施正確的財政和貨幣政策來實現。在財政政策方面，就是通過緊縮財政支出，增加稅收，謀求預算平衡、減少財政赤字來實現。在貨幣政策方面，主要是緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應量。財政政策和貨幣政策想配合綜合治理通貨膨脹，其重要途徑就是通過控制固定資產投資規模和控制消費基金過快增長來實現控制社會總需求的目的。
（三）增加商品有效供給，調整經濟結構
治理通貨膨脹的另一個重要方面就是增加有效商品供給，主要的手段有降低成本，減少消耗，提高經濟效益，提高投入產出的比例，同時，調整產業和產品的結構，支持短缺商品的生產。
（四）其他政策
治理通貨膨脹的其他政策還包括限價、減稅、指數化等。
參考文獻:
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■一、通貨膨脹對企業財務的影響
1、抬高企業的經營成本。通貨膨脹下,由于原料價格上升,保持存貨所需的現金將增加,人工和其他費用的現金支付也將增加,售價提高使應收賬款占用的現金也將增加。企業為了應付越來越多的應收賬款及壞賬損失,不得不增加流動資金的投入,這勢必影響企業的經營營運資本。
2、對歷史成本下的會計信息產生影響。通貨膨脹下,企業會產生部分隱性利益或損失。一般來說,企業擁有的現金及其它固定金額的債權因貨幣貶值而蒙受損失,而擁有的非貨幣性資產和固定金額的債務因貨幣購買力下跌而獲得利益。例如:若某企業在2005年向金融機構借入5萬元的長期負債,直到2010年尚未清償,資產負債表上列有長期借款5萬元。由于通貨膨脹,這5萬元債務在2005年和2010年其貨幣購買力是不相等的。對于企業的應收賬款,原則上是1―2個月內收回,但實際上有的甚至2―3年才收回,它不但由于通貨膨脹造成持有債權的損失,在上繳所得稅、增值稅上,由于款項沒有收回,還得按收入實現繳所得稅、增值稅(在權責發生制下),這樣企業就要預先支付現金,在通貨膨脹情況下對企業又是一個損失。
3、對現金流量組成項目影響各異。例如原材料價格的增長幅度可能大于銷售價格的增長幅度,工資的增長幅度可能小于銷售價格的增長幅度。而折舊額的確定卻是以資產的歷史帳面價值為依據的,與通貨膨脹無關,項目各期的折舊數額不隨通貨膨脹率的變化而變化,由于計提折舊的依據是歷史成本而非重置成本,在通貨膨脹時,傳統的會計處理方式就會歪曲企業的折舊與攤銷的真實情況。
4、通貨膨脹情況下造成虛假利潤。損益表是以歷史成本和現時收入相配比的計量結果。在其盈利中,不僅包括了企業正常盈利的營業收益,而且還包含著企業已實現的資產存置收益,后者是在通貨膨脹情況下企業資產增值而獲得的。因而,它實際上并非真實的收益,而是虛增的收益。舉例子來說明,A企業有廠房原價值是100萬元人民幣,出售價格為125萬元人民幣,這樣在賬目上這個企業獲得了25萬元的收益。假如在過去五年內,人民幣的幣值相對穩定,這樣的賬目處理沒有什么大的問題,可是在當前物價快速上漲的情況下,5年后的125萬元的人民幣相當于一年以前的120萬元,所以,雖然賬目上有25萬元的收益項目,但實際上這部分收益中僅僅只有5萬元是企業的收益,另外的20萬元實際上是企業的資產存置收益。
■二、通貨膨脹背景下企業財務管理的對策
1、加強企業財務風險管理。通脹來臨,企業的資金最易出現問題。財務風險管理是第一位的。清理應收賬款和存貨,確保企業現金流的健康。企業在正常運營的條件下,原有的流動資金無法適應通貨膨脹后企業對流動資金的需求,加之銀行對資金借貸的收縮,可能會使企業陷入資金短缺的狀況。情況嚴重的時候,可能會導致企業破產。在通貨膨脹來臨之前或初期,應加強對企業的應收賬款的追繳,及時對一些產成品存貨進行處理,盡可能為企業創造更多的現金流量,將能夠為企業過冬創造御寒棉衣。
2、減少長期投資項目建設。由于長期投資項目占用資金大,建設周期長,短則幾個月,長則幾十年,將承擔通貨膨脹的風險,通貨膨脹率越高,建設年限越長,則建設費用上漲愈多,項目建設費用也就越來越大。這又可能會使原來項目的資金預算失去控制,花費企業大量的資金,甚至可能將企業拖往死亡的邊沿。所以須對長期投資項目進行重新評估,充分考慮通貨膨脹對投資資金的影響,設法減少對長期投資項目的建設。
3、加強企業內部控制管理。全方位節約與控制成本,適當提前購買、囤積生產必需的原材料,以避免通脹時期原材料價格上漲帶來成本增長。通貨膨脹期產品的原材料價格會不斷上漲,企業可以在現金流量許可的條件下,適當提前購買囤積一定量生產必需的原材料。因為通貨膨脹期間,庫存帶來的費用有可能要遠低于通貨膨脹所帶來的原材料價格上漲的成本。如果在通貨膨脹期,企業仍然堅持零庫存,可能反而會極大地增加產品的成本,從而直接影響到企業的獲利能力。同時節約支出,避免不必要的開支,節約運營成本。
4、積極進行企業并購重組。 因為通貨膨脹時期,必然會有一些企業因為資金的短缺或者無法適應市場的競爭狀況而面臨倒閉或破產的局面,對于一些優秀的企業來說,這是一個難得的購并和重組的機遇。有一些企業,正常時期可能根本無法進行的購并,在這一時期就成為可能。或者有些在正常時期進行購并需要付出較大的成本,而在通貨膨脹時期的購并過程中,購并的成本相對要低得多。本文前面所述而擁有的非貨幣性資產和固定金額的債務因貨幣購買力下跌而獲得利益,通過各種靈活多渠道的融資獲得資金,盡可能以較低的成本取得資金,適當把握機會。不過在通貨膨脹時期購并,自身的資金鏈沒有問題且運營正常,否則也可能會將自己拖垮。
綜上所述,通貨膨脹是經濟發展的一個周期,通貨膨脹并不可怕,可怕的是面對通貨膨脹時企業沒有準備。企業在財務管理等各方面積極應對,運籌帷幄,一定會找到新的生機和出路。
參考文獻:
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