創業風險與高新技術產業研究

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第一，廣東創業風險投資基金和高新技術產品產值的相關系數為0.93，和高新技術企業總產值的相關系數為0.57，這說明廣東省創業風險投資基金更注重高新技術產品的投入，而不是高新技術企業的投入。第二，廣東創業風險投資基金的投資強度與高新技術產品產值的相關系數為0.66，與高新技術企業總產值的相關系數0.90，這說明廣東創業風險投資的項目逐漸優化。第三，從創業風險管理資本和高新技術產值的增長趨勢可以看出，廣東創業風險管理資本從2008年起增長速度遠遠超過了高新技術產值的增長速度，風險管理資本的大幅度增長并沒有聯動高新技術產業進入快速成長期。這既有風險投資期限長，退出機制有待完善的問題，也有風險投資基金科學決策、謹慎投資和妥善管理的問題。

二者的系統協同

理論上講，風險投資基金的投資重點應該集中在高新技術企業的前期階段，即種子期和起步期，這樣可以有力地支持科技成果轉化和高新技術企業的發展。但從實踐層面看，由于高新技術企業發展前期風險大，風險投資基金往往偏愛投資項目的中后期。表2是廣東省2005-2010年投資所屬階段分布。從表中可以看出，廣東省創業風險投資基金這6年里累計投入高新技術成長期的比例為54.62%，而企業發展的種子期和起步期合計為33.09%。這表明風險投資面對更多的不確定性，主要選擇了降低風險的企業成長期投入，所以說，風險投資基金在支持高新技術企業自主創新發展方面的基礎性作用有待增強。

二者的保障協同

和傳統行業相比，創業風險投資對高新技術產業的投資項目比例始終保持在70%左右。表3是廣東省2005-2010年風險投資基金投資行業的相關數據，從表中可以看出，這6年里，廣東累計投資強度依次為資源開發、金融服務、新材料工業、傳統制造業和光電子與光機電一體化等5個行業，其中資源開發最多，為41829.9萬元，投資強度高達21.3%。分析表明：創業風險投資還是青睞資源開發工業、金融服務業和新材料工業等，但因金融危機的影響，傳統制造業也成為創業風險投資的避風港；廣東不同行業的創業風險投資強度差距很大，生物科技只在2010年達到1542.6萬元，雖然超過2009年最低的科技服務的166.7萬元，但6年累計仍是創業風險投資強度最低的行業；2005-2010年創業風險投資涉及了近30個行業，以上數據說明：創業風險投資基金為高新技術企業的發展提供良好的融資平臺，但兩者總體上缺乏協同性。需要考慮以下2方面問題。第一，建立專業而系統的市場化風險投資管理組織，從而使風險投資基金投資高新技術產業過程中的各個環節、各個行業合理有序，便得復雜的投融資過程成為暢通的資本循環和增值過程。第二，堅持政府引導的市場化運作機制。在風險投資基金與高新技術產業發展中，政府應充分發揮其積極作用，特別是高新技術企業的種子期和起步期，政府應該建立一種風險補償機制和相應的優惠政策，引導創業風險投資基金投資偏好。當然，市場始終是創業風險投資基金和高新技術產業的發展主要推動力量，通過利益的刺激和競爭的激勵，市場機制實現了資源的最優化組合。所以市場化運作是風險投資基金和高新的技術產業發展的必然趨勢。

本文作者：陳力楊睿博工作單位：廣東金融學院