新經濟市場下金融體系發展研究

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摘要：在新經濟市場的大前提下，只有摸清金融體系的發展規律，并對金融風險進行科學、合理的評估，才能更好地理解金融體系與經濟波動周期的關系。本文從我國金融體系的理論研究和實踐經驗入手，闡述金融系統與經濟發展之間的密切關系，并針對當前新經濟市場下，金融系統面臨的困境進行討論。在主流經濟理論中，金融系統與虛擬經濟是不可分割的。從本質上來講，虛擬經濟是第三產業相對于實體經濟的一部分，它有利于實體經濟的發展，是實現金融系統與實體經濟相互作用的紐帶和催化劑。因此，需要深入研究金融系統及實體經濟運行的規律，同時了解虛擬經濟的本質，才能夠有效解決新經濟市場下的金融體系面臨的困境。

關鍵詞：新經濟;金融體系;困境

金融危機對于全球經濟的破壞力巨大，通過對金融危機的研究能暴露出金融體系的一系列問題與漏洞。但對金融危機的研究并不是一開始就受到重視的。當美國次貸危機發生時，經濟學家們并不認為金融危機的影響是深遠的。甚至在金融危機產生后，還是有許多經濟學家認為，其嚴重性不至于對宏觀經濟產生影響，美聯儲主席曾經在一次演說中談到美國的次貸危機，認為銀行在次貸危機中產生的壞賬與其總凈值相比是微不足道的。當英國女王伊麗莎白二世訪問倫敦經濟學院時，向一些經濟專家提出了質疑，他們為什么沒有及時預測到如此嚴重的金融危機。在歷時多月的研究后，一批由頂尖金融學家組成的團隊答復了女王，他們承認沒有能夠及時的預測到此次金融危機是一個嚴重的錯誤。照理來說，美、英兩國的金融學研究在全球前列，代表著全球領先水平，然而事實卻表明，在對金融系統和實體經濟之間的聯系的研究上，仍然存在著不充分的理解。因此，要進行新經濟市場下金融體系的運行和策略研究，更好地解決金融系統的問題，就應從基礎性研究出發，例如研究金融系統的相互關系等。

1新經濟市場時期我國經濟發展的特點

中國目前正處于經濟轉型的關鍵時期，有不少學者將之稱為新經濟市場時期。在此期間，中國的經濟轉型主要體現在三個方面：首先，是與國際經濟水平融合，使全球經濟系統發生巨大的調整；其次，中國的經濟增長從高要素投入轉向尋求經濟效率；最后，在經濟持續增長與社會穩定發展之間尋求平衡。要順利完成這樣的轉型，就要求我國的金融系統能隨之調整，并適應這樣的經濟結構和經濟增長方式。我國的金融系統與全球金融系統的融合受套利均衡“三重悖論”的影響，同時也受國際金融資源配置結構的影響。從國際動態平衡角度分析，第二次全球大戰發生后，國際金融系統對美元周期變化呈明顯的“外圍邊緣”。在布雷頓森林體系中，世界各國采用基于美元與黃金之間聯系的固定匯率制度。與此同時，美元的周期波動影響到國際資本流通。布雷頓森林體系崩潰后，國際金融體系進入了浮動匯率制度，但仍顯示出明顯的美元周期。美國利率和匯率的調整引導了全球資本的流動。隨著資本賬戶的逐步開放，中國也成為全球美元周期的重要組成部分。盡管我國等新興市場國家的經濟周期與美國的經濟周期并不完全一致，近年來出現了更明顯的分化，但它們仍受到美元周期的嚴重影響。

2新經濟市場下的金融系統的困境

2.1金融系統與實體經濟的割裂。從理論上講，金融體系應該服務于實體經濟，但多年來中國金融體系的發展已經脫離了實體經濟的發展。一方面大量資本流向金融領域，這使各種金融創新活躍而且高速發展；另一方面，許多公司卻在融資方面面臨困境。公司在承擔大量操作風險以外，還會額外承受重大的財務風險。金融機構通過委托貸款為公司提供財務保障，金融機構并不承擔貸款的損失風險，但它繞開了企業間借貸的禁令，使企業能夠有效地實行現金管理集中化。當資本價值的創新來自于重新風險評估金融資產的價值時，美元的周期波動就會影響到國際資本流通。美國利率和匯率的調整引導了全球資本的流動。隨著資本賬戶的逐步開放，中國也成為全球美元周期的重要組成部分，包括廣泛的套利和資源整合過程。但是，當價值評估機制不合理時，如果存在不合理的因素導向或存在內幕交易和市場操縱，則不再是套利和資源整合。當經濟處于改革、轉型時期，社會容易出現缺乏投資機會的表象。這時大量資本的引入不會帶來實際資本價格的上漲，但會反映在資產價格的上漲中。自20世紀90年代以來，全球通貨膨脹一直相對穩定，但資產泡沫持續出現。投資者普遍面臨“資產短缺”的問題，不斷尋求價值并改善他們的風險偏好。從公司的微觀角度來看，美國，日本，歐洲等發達國家的公司盈利能力較好，但由于缺乏新的投資機會，上市公司在現金上持有較大比例。中國的上市公司近期收益不高，但股價相對較高。這種金融體系與實體經濟的分化最終導致了金融體系陷入困境。2.2金融運行與金融管理的割裂。從業務發展的角度看，小型信貸業務類金融機構為了能夠有效地適應實體經濟轉型，進行了大量創新。從實踐看，近年來，隨著我國金融業的放松管制，跨國、跨境金融一體化也越來越豐富多樣，并且在傳統金融領域已經有很多創新。但金融系統受到自身缺陷以及政府經濟和社會管理框架的制約，目前的管理機制無法有效適應金融的高速發展。在很長的一段時間，我國的金融系統實際上是承載了宏觀調控、產業政策以及優化資源配置的功能。“窗口指導”和“產業目錄”大量的存在。我國政府金融部門的責任和管理結構(中央政府，地方政府和單線會議，監管機構，行業協會和投資者保護機構的三次會議)特別是政府和市場參與者在風險管理和風險承受能力方面的作用尚不明確。在金融領域，所有者，監督者，行業發起人和經營者的責任交織在一起，甚至社會安全網，中央政府和地方政府的職能，權力與責任(風險)基本無法匹配。財務風險最終轉化為資本風險。事實上，需要將監管者從微觀金融風險中解放出來，并更多關注行業風險和系統性風險。加強對三委，中央和地方的監督和協調；加強政府責任和平衡市場力量(消費者和投資者保護；反壟斷和不正當競爭，特別是防止一些金融機構不合理地滲入其他市場的市場)；充分發揮行業協會在促進行業發展中的作用；充分發揮市場服務機構的作用，提升服務中介機構的行政管理職能。金融機構應具有一定的風險管理自主權并承擔ghfc相應的風險損失，以獲得相應的收益。2.3虛擬經濟的泡沫。人類有3次信息交流革命：語言的發明，互聯網的發明，分散式智能合約的發明。除了加快信息傳遞速度之外，智能合約的發明還可以最大限度地提高信任建立的速度并最大限度地降低建立信任的成本。而我們現在的金融系統，即建立在工業時代的金融系統，是建立在個人之間建立信任可信度基礎上的。它的商業模式本質上是套利使用個人之間信任的不對稱。以區塊鏈智能合約和加密資本的離散式組織為代表的機制，對所有現有集中式金融系統中的商業模式都是致命性的打擊。它通過向用戶提供一種以股權(由組織發行的令牌)性質的密碼資本來打破業界的界限，令用戶變為“股東”，使用戶在獲得使用價值的同時得到許多相應的公司價值。與此同時，由于受智能合同和代幣啟發的用戶群體的自助式自我增長將取代分散式團隊并降低其團隊運作成本。透明的智能合約代碼對每個人都是可見的，并可以消除黑匣子操作的偶然性，從而使用戶對組織充滿信心。而這些都是現在金融系統的短板。例如：當你去銀行存款時，你只是一個存款人，而不是購買這家銀行的股票，不能成為股東。在虛擬銀行中，只要存儲虛擬銀行可以給你激勵發送代幣，這些代幣可以很容易地轉移到股權資產中。本文的主旨不是倡導虛擬貨幣的應用。相反，虛擬貨幣的應用可能對經濟和社會產生深遠影響，并可能造成嚴重后果。假如政策不了解加密資本和分權可能對未來產生的深遠影響及其潛在價值，那么他們只采取遏制封鎖的策略，這會迫使大量的金融人才，以及公司和加密資本資產流向海外，從而成為我國原本擁有的加密資本的先發優勢，以及本已經完全掌握在我國人手中的加密資本金融舉措反而被超越。假如未來的加密資本在全球經濟系統中分得一杯羹，甚至占據全球經濟的大部分市場。目前的貨幣政策將影響全球未來金融系統的利益分配和制定規則的權利。

3面對新經濟下金融系統困境的措施

3.1資本合理錯配。第一，主體分配錯配。在經濟和財政資源的來源中，資本應當分配給城鄉居民和實體經濟。然而大量城市和鄉村居民對于風險的偏好程度是復雜多樣的，想要應對許多實體經濟有效運作中復雜多變的風險分布，就要借助政府的宏觀調控來實現資本在主體間的配置。第二，性質差異錯配。在經濟和金融運作中，資本大致可分為資本基金和債務基金。其中資本金是承擔債務資本的基本條件，也是保證按期還債的基金基礎，想要維持市場信用和市場秩序，就要合理根據資本性質來決定資本在市場中的配額。第三，時間錯配。在本質上，銀行貸款屬于短期債務資本的范疇。雖然大部分經營貸款業務的金融機構都有一個“中長期貸款”科目(譬如我國的商業銀行)，但這些資本不應該被放在房地產項目之上。由于風險和可承擔的風險水平不同，商業銀行和其他金融機構均屬于風險厭惡型的機構。因此，適當地進行不同期限資產的搭配，有利于風險的分散。第四，產品錯配。幾何上來說，兩點之間的最短距離是直線。在金融方面，直接融資的交易成本也是最低的。因此，直接融資相關的金融產品應該是當前主流金融產品和間接融資產品的重要補充。3.2金融系統中的合作。由于在資本配置不當的情況下，我國金融系統的發展會加劇體系財務機制中積累的矛盾，使得監管的效果受到制約。商業銀行的信貸合作、銀行卡合作和銀行保險合作均來自銀行業務。銀行理財產品帶來了一系列的創新，但無論金融鏈如何延續，金融機構業績如何增長，都會使實體公司的融資成本進一步提高，這使我國的金融體系乃至實體經濟變得越來越艱難。因此，有必要打破這種惹禍的趨勢，創新資本的錯配，改變直接融資的比例，重建我國的金融系統，令間接融資支配直接融資。通過權衡各方面，使公司間接融資風險最小，這是最明顯的，也是最容易推進的決策。

4結語

中國的金融體系是一個以商業銀行存款和貸款為主體的間接金融體系。它利用商業銀行存款和貸款再次擴大貨幣擴張機制，為經濟運行和經濟發展注入巨大且不斷擴大的資金供應。這樣的金融體系曾經給中國的經濟發展和經濟改革做出了積極重要貢獻。但時至今日，這種金融體系的弊端已變得更加明顯，并達到了非改不可的程度。在新經濟市場的大前提下，想要更好地了解金融系統與經濟波動周期的關系，就要提前掌握金融發展規律，并對風險進行合理的評估。

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作者:呂家兒 單位:廣州市財經職業學校