策略性目標分解多元化管理財務論文

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編者按：本文主要從財務管理目標的含義及意義；財務管理目標研究成果的回顧；選擇適合我國企業的財務管理目標應考慮的因素；我國企業財務管理目標的定位；結論進行論述。其中，主要包括：我國已經初步完成由計劃經濟向市場經濟的過渡、財務管理的目標是企業理財活動所希望實現的結果、利潤最大化和每股收益最大化、對國內外學者觀點的評價、利潤最大化只看到了價值的增加，但是沒有考慮資本的成本、股東財富最大化，強調股東的利益、企業價值最大化是一種比較適合我國共同發展、相關者利益最大化是一種比較理想化，但缺乏實踐性的觀點、選擇財務管理目標需要考慮的制約因素主要體現、統領指導性目標：企業價值最大化、策略性目標：依據環境變化確定財務管理策略、財務指標性目標：根據不同財務指標實施多元化的財務管理目標等，具體請詳見。

目前，我國已經初步完成由計劃經濟向市場經濟的過渡，經濟秩序逐漸走上正規，加入WTO以后，法制正在逐步健全，我國將逐步走向法制經濟，一切的規則都要遵循市場規律，股權分置改革正在進行，資本市場正在逐步完善、規范。以前的財務管理目標已經不合時宜，這就要求企業選擇更為合理的財務管理目標，來指導經濟快速高效發展，真實準確的反映經營成果。

一、財務管理目標的含義及意義

財務管理的目標是企業理財活動所希望實現的結果，是財務管理理論和實務的向導，是評價企業理財活動是否合理的基本標準，它制約財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動力。研究和確立合理的企業財務管理目標，無論對企業財務管理理論結構的完善，還是企業財務管理實踐，都有著重要意義。

二、財務管理目標研究成果的回顧

對于財務管理目標，國內外學者進行了很多研究，在此進行簡單回顧，旨在評價各觀點，以便在此基礎上提出作者的觀點。

國外的觀點主要有：利潤最大化和每股收益最大化；股東財富最大化；企業經濟增加值最大化。國內學者的觀點主要有：效益最大化；相關者利益最大化

（一）對國內外學者觀點的評價

（1）利潤最大化只看到了價值的增加，但是沒有考慮資本的成本，利潤最大化與每股盈余最大化觀點沒有考慮利潤的實現時間，沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮企業獲得利潤所承擔的風險，容易造成經營者的實行盈余管理操縱利潤的短期經營行為。作者認為，這種觀點已經不能適應我國的經濟。

（2）股東財富最大化，強調股東的利益，而對企業其他關系主體的利益不夠重視，不利于處理好現代企業財務活動中產生的各種財務關系，股票價格是受多種因素影響的結果，并非都是公司所能控制的。這種方式只適合上市公司，對非上市公司很難適應，股東的財富只能依靠專家評估，所以很難做到客觀和準確的評價。作者認為，中國的證券市場遠遠不像美國的證券市場那樣發達，我國的證券市場剛剛達到弱式有效，還不能采用股東財富最大化的目標。

（3）經濟增加值能反映一定時期內財富增加的凈額，易于考核量化；但容易受金融環境的左右和管理者的操縱，其客觀性很差。

（4）企業價值最大化是一種比較適合我國共同發展、共同富裕國情的財務管理目標。它除了充分考慮了不確定性和時間價值，強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍之內。該觀點的美中不足就是目標過于籠統，不夠詳細具體，不利于各部門執行和對其進行考核。

（5）相關者利益最大化是一種比較理想化，但缺乏實踐性的觀點。

通過對上述各種觀點的評價與分析，作者認為，單獨把上述的哪一種觀點作為我國企業的財務管理目標都不合適。鑒于此，下文將聯系我國證券市場的現狀，并結合我國目前的經濟環境、法律環境、金融環境進行分析，試圖提出適合我國企業的財務管理目標。

三、選擇適合我國企業的財務管理目標應考慮的因素

選擇財務管理目標需要考慮的制約因素主要體現在以下幾個方面：

（一）外部環境

外部環境包括經濟因素、金融環境因素、政治法律因素和技術因素，這些因素都對財務管理目標的選擇有重要影響。對于我國企業來說，要選擇適合的財務管理目標就要注意：1，我國的經濟發展速度非常快，而且非常平穩，經濟政策比較穩定，比較適合樹立長遠的財務管理目標。2，由于我國的特殊背景，金融市場一直沒有放開，以前發展比較緩慢，金融衍生工具非常少而且都還不夠成熟，3，目前，我國正在走依法治國的道路，新法規層出不窮，舊法規在不斷的修訂，這些法規時刻都在影響著企業的財務管理目標。

（二）企業治理模式

不同的企業治理模式會導致不同財務管理目標的確立。如果把企業治理看成企業資本供給者確保投資得到回報的制度安排，那么企業將關注股東財富的安全和增長，就會形成重視股東利益的股東財富最大化的財務管理目標?，F階段，我國執行的是社會主義市場經濟模式，現代企業制度在我國有獨特復雜的發展歷程。與西方國家企業相比，我國企業更加強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協調，實現共同發展和共同富裕。這就決定了我國企業的財務管理目標要因事而宜。

（三）企業資源

企業內部資源是確定財務管理目標的出發點和依據。我國企業的內部資源狀況：①就企業財務而言，企業的資產負債率比較高，銀行對企業的財務決策會產生很大程度的影響。②我國國有企業占比重較大，資產數量巨大，但是使用效率很低，而且困難重重，③我國企業的人員構成不夠合理，人員素質參差不齊；尤其是財務人員素質偏低，這些情況和現象都是管理者選擇或制定目標時必須要考慮的具體問題，以便使目標切合實際、因地制宜。

（四）企業的長遠目標與發展戰略

財務管理目標要與企業總目標保持一致，充分體現企業的長遠戰略，要根據企業戰略目標確立對應的財務戰略目標，形成以長遠宏觀目標為指導，以短期微觀目標為保證和支撐的目標體系格局。

四、我國企業財務管理目標的定位

從上文論述可知，不同因素對財務管理目標的影響程度是有差異的，作者認為形成以一個目標為主導、眾多目標為支撐的目標體系，是比較適用我國企業的財務管理目標。

（一）統領指導性目標：企業價值最大化

我國的國情決定了我國企業必須以強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協調，實現共同發展和共同富裕為指導思想和統領理念，而與該指導思想和理念相符合的財務管理目標就是企業價值最大化。

企業價值最大化追求價值的持續增長，關注全局，考慮長遠發展，具有導向性作用，處于財務管理目標體系的統領地位，是企業高層領導者孜孜追求的財務管理目標。

（二）策略性目標：依據環境變化確定財務管理策略

財務策略性目標以企業價值最大化為指導思想，它注重考察環境因素和制度背景對企業價值的影響，需要分析金融資本市場的繁榮程度、經濟發展的速度以及經濟波動的狀況、行業盈利水平、稅收的優惠和限制等對資金籌集和投放提供的機會或形成的制約。策略性財務管理目標需隨著企業發展變化而調整，企業壽命周期也可以分為籌建期、成長期、成熟期和衰退期，在不同時期策略性財務目標應隨之變化。

（三）財務指標性目標：根據不同財務指標實施多元化的財務管理目標

企業確立策略性財務管理目標后，需要把策略性財務管理目標以財務指標的形式細化、分解到各相關部門和單位。

（1）投資中心應實行現金流最大化的財務管理目標。投資中心是指擁有短期經營自主權和部分投資規模和投資類型決策權的經營單位和部門，

現金流最大化是指在考慮現金的流動性、風險性和收益性、現金流入和流出結構基礎上，使單位財務狀況在一段時期內處于最優狀態的現金凈流量最大化。以此為投資中心的目標實現了投資決策和管理控制口徑的統一，同時也為投資中心可持續發展奠定了現實可行的基礎?，F金流最大化主要體現為盈利能力、償債能力、運營能力、發展能力的增強。投資中心應根據企業價值最大化的總體目標，在財務策略性目標指導下，統籌中心在一定時期的現金流入和流出，對現金流轉過程進行管理，并深入挖掘財務潛力，有效的進行資金調度和平衡。投資中心要關注投資回收，加強對利潤的預測和規劃，注重折舊基金管理，努力提高資產運營效率，加快現金流轉速度。同時，現金流最大化是建立在對財務結構優化的基礎上，投資中心在使用資金時，要考慮資金來源和財務風險，保持合理的償債能力和資本結構，降低籌資成本。

（2）利潤中心應該實行利潤最大化的財務管理目標。利潤中心既控制收入也控制成本，需要對收入和成本負責，但無權進行投資決策，部門決策也多為短期決策，風險比較小，采取利潤最大化作為此類中心的財務管理目標比較適合。這一層次的利潤最大化是有條件的，它在企業價值最大化的約束下，可以避免為了眼前利益而犧牲長遠利益的短期行為。利潤中心著眼于持續創造價值而產生利潤，不斷增加能夠創造未來財富的循環再生收入，減少市場競爭之外的僥幸收入，杜絕依靠稀缺資源為代價換取正常普通收入。在降低成本過程中，中心需要對成本進一步細分，區別對待，通過制定、執行和分析成本標準降低生產成本，通過擴大產銷量降低約束性固定成本，通過精打細算降低酌量性固定成本。

（3）成本費用中心應該實行成本最小化的財務管理目標。成本費用中心的職責在于完成上級交給的任務，控制部門成本和費用的發生，生產單位即屬于此類中心。因其產出與成本密切相關，成本費用中心財務管理目標主要是在保證質量的前提下降低成本。對于產出不能用財務指標衡量，或產出和投入之間沒有必然聯系的部門，如行政管理部門，其目標應該是降低費用。這不僅包括通過嚴格預算來降低部門經費，還包括在企業價值最大化目標指引下，盡可能以比較少的資金消耗，提高企業整體運作效率。即在企業價值最大化的指引下做正確的事，在成本最小化目標約束下正確地做事。對于產出與耗費聯系密切的成本中心，可以通過成本差異分析，尋求降低成本的途徑。

五、結論

基于我國的企業所處的外部環境和企業治理模式，充分考慮影響財務管理目標的因素，既然影響因素是有層次的，相應地財務管理目標也應該分層次，作者認為我國的財務管理目標定位應該是在宏觀上以“充分考慮相關者利益條件下的企業價值最大化”為總目標；在微觀上要依據環境確定策略性目標，然后結合具體的實際情況把策略性目標分解到下屬各個部門，在各個部門間實施多元化的財務管理目標。